水泥供给持续收缩 静候复工行情到来
日 17:51来源：作者：特约作者 叶文辉
2017年，在水泥价格持续攀升的背景下，水泥板块全年录得24.91%涨幅，在白马行情中颇为亮眼；究其原因，水泥股上涨源于错峰限产常态化所导致的行业景气周期延长。短期来说，尽管节后开工恢复进度偏慢，导致周期板块普遍出现调整（部分也与以老板电器为代表的白马股四季度业绩低于预期有关），但随着3月底4月初复工高峰的到来，预计周期股将出现反弹行情，行业集中度最高且整体盈利尚可的水泥板块值得期待。供给常态化收缩延长景气周期可以明确的是，需求端复苏并非本轮水泥行情的主导因素。2017年实体经济出现了周期性弱复苏，从水泥的三大消费来源房地产、基建以及农村来看，不仅有房地产的阶段性复苏，而且有基建的托底，整体需求的确有可圈可点之处，但未到全面开花之时。从人均水泥消费角度看，当前国内平均每人每年消费量已达1.7吨，相比之下美国平均每人每年仅消费0.26吨；但随着国内城镇化率的进一步提高，水泥需求见顶回落仍无可避免，例如当前阶段未开通高铁城市的数量已经越来越少。本轮水泥行业景气周期延长的根源在于环保压力下错峰限产的常态化。以往错峰限产的区域主要集中在秋冬季空气污染严重的北方地区，如2016年限产政策重点区域位于华北的“2+26”城市，实际上华东水泥产量不减反增。2017年开始，采暖季水泥限产区域从华北进一步延伸至华东乃至全国，从而导致水泥供应出现超预期收缩，月华东水泥产量环比分别减少4%、29%，去年四季度水泥迎来全面的涨价周期，价格上涨带动行业景气度创5年新高。环保压力下错峰限产的常态化将驱动行业盈利中枢上移，目前需求端明显缺乏弹性，行业高盈利能否持续的核心因素在于限产的执行情况，以目前严峻的环保形势来看，限产大概率延续常态化。
春季开工潮驱动板块反弹春节前后，水泥库存上升以及价格回落本应是预期内的，但近期市场对包括水泥、钢铁、煤炭等周期股均有所担忧，表面上看起源于以老板电器为代表的地产链白马龙头业绩不达预期，实际上是担忧春季复工后终端需求有所回落。总的来讲，目前周期品的下游终端需求确实还没大规模启动，主要有两方面的原因：首先，部分地区节后还出现降雨降雪等恶劣天气；其次，今年春节较晚导致复工期刚好赶上重要会议敏感期。实际上，笔者通过产业链调研发现，不少周期品生产商及贸易商对今年全年预期其实是比较乐观的，这意味着复工高峰到来时，市场的悲观预期将得到修正。整体而言，今年水泥板块仍会有阶段性的投资机会。首先，即便春节前后水泥价格出现一定幅度的回落，我们仍应看到今年淡季不淡的事实，这背后反映了产能紧平衡背景下水泥行业景气度的持续向上。更关键的地方在于，2017年以来，全国水泥库存呈现持续下滑态势，达到了近年来的最低水平，这意味着只要需求不出现较大程度的下滑，今年水泥板块整体的盈利中枢仍有望进一步抬升：即接下来春季开工旺季到来之后，以水泥股为代表的周期板块很可能出现修复性行情。
水泥投资还看华东板块从区域来看，水泥板块上市公司大体分布在西北、华北、华东以及华南。其中，由于采暖季污染严重，北方地区历年来受到限产的次数最多，与此同时，北方地区冬季时间较长不利于施工，因而产能弹性较小；华东地区沿海辐射面积巨大，且所处区域经济发展较快，对水泥仍存在较大需求；南方地区需求同样旺盛，不足之处在于仅塔牌集团一家上市公司。除此以外，横向对比来看，华东地区水泥股更具估值优势，因而历来是各大券商研究所的首推之选。国君建材团队认为，水泥板块首选为海螺水泥，只有海螺企稳其他小水泥公司的股价弹性才会出来，而小水泥弹性龙头则是万年青、上峰水泥等。先看行业龙头海螺水泥，这是一家几乎所有券商都热推的白马水泥股，过去半年基本每个月机构给出的盈利预期都在上调，目前市场对公司2017年归母净利润的一致预期中值落在155.59亿元，2018年则为177.12亿元，对应PE分别为11.1倍、9.6倍。作为全球最大的单一品牌水泥供应商，公司依靠著名的“T型”战略，成为了国内成本最低的水泥制造企业。（所谓“T型”战略，指的是借助长江水路和东部海岸线共同形成的水运航道，将安徽海螺的熟料资源与华东区域对水泥需求最旺盛的沿江、沿海区域连接起来。）有别于传统水泥企业熟料生产基地与粉磨站相结合的生产模式，海螺水泥在石灰石集中的区域设置熟料生产基地，利用水域运输后至终端市场的粉磨站，从而突破了水泥原本运输半径小的局限，实现了华东地区大规模的产业扩张。凭借“T型”战略和规模效应，海螺水泥多年来一直处于成本曲线的底端，以2016年数据为例，其完全成本较行业平均水平要低20-30元。从市场关注角度来看，机构热捧海螺主要有三方面的原因：一是当前价格对应估值的安全边际较高；二是低库存背景下水泥价格的上涨仍将推升盈利中枢；三是长期市值增长空间还可看骨料及混凝土业务的扩张。首先在安全边际方面，公司自2010年资本开支高峰后，自建产能逐年减少，目前仅依靠并购的方式扩大市场版图，因此现金流出现明显改善，2014年至2016年保持了30%左右的分红比例，随着近两年盈利能力的改善，未来分红率还有进一步提升的空间；其次，在盈利方面，公司2017年水泥价格均价在270-280元之间，经过春节淡季回调后，目前出厂价不含税仍高于去年均价，考虑到2月份一般是全年价格的最低点，低库存下全年价格中枢仍有望较去年有所提升，从而为2018年的业绩增长奠定了基础。根据预测，其2018年估值仅9.6倍。最后在长期空间方面，海螺正在复制国际水泥巨头纵向整合的发展路径，将产业链从单纯的熟料/水泥业务延伸到了骨料及混凝土业务。再看弹性较大的小水泥龙头万年青。公司产能其实全部集中在江西，占全省产能的24%，但其业绩弹性与华东区域有较大关联，这源于江西水泥行业同时受省内供给格局以及华东区域景气联动影响。目前江西省前五大水泥企业市场集中度高达76%，其中赣北沿长江一带受华东影响，当华东价格上涨景气提升同时，输入赣北的熟料自然减少，因而推动赣北地区水泥价格的上涨。而在赣南地区，由于市场集中度更高，因而几大寡头的议价能力更强。整体上看，受省内工业化及城镇化需求影响，江西水泥产量居全国中上游，增速同样居前，而公司省内份额行业第二，意味着享有较高的价格弹性。根据预测，公司2017年、2018年归母净利润分别达到4.92亿、6.12亿，对应估值为13.45倍、10.81倍。
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实习记刘晓旭何艳赵康杰玄铁令
01020304050607080910<span style="vertical-align: middle" data-v-月14日主题复盘丨乐视网停牌殃及“池鱼”，沪深两市遭遇双杀14日，开盘后周期股纷纷回暖，磁材、有色金属逐渐走强，次新股则拖累中小创下挫，市场热点板块稀少，观望情绪提升，午后周期板块回暖，沪指小幅走强，次新股也下探回升，独角兽受到消息刺激冲高，但尾盘市场再度杀跌，中小创普遍回调。&
截止收盘沪指跌0.57%，深成指跌0.91%，创业板指跌1.68%。
两市共690只个股上涨，14只个股涨停，除新股外涨停13只；2476只个股下跌，2只个股跌停，12只股票炸板，炸板率48%。&
【题材方面】
近日，特斯拉悄然提高了快速充电站的充电单价。据Electrek披露，平均价格的上涨幅度大概在20%-40%之间，具体视地方而定。此前北京此前发布新版定价目录，放开电动汽车充电服务费，将于日起正式实施。
从长远来看，未来充电服务商的竞争将从价格竞争转向争夺消费者和提升服务水平的竞争。未来充电服务市场经过充分竞争和培育后，充电价格弹性将逐渐降低，未来充电服务商的竞争将逐渐从价格竞争为主转向争夺消费者。对充电服务商而言，关键在于如何把消费者培育成忠实用户，把分散的终端用户培育成一个大客户整体，这才是关系企业长远稳定发展的关键，也是充电服务商向上游电力批发市场进行竞价交易的资本。
今天早盘资金最先发动的充电桩板块，龙头开盘快速涨停，带动了包括、、等。但由于市场整体氛围较差，跟风个股基本都是冲高回落。而则比较强势，封死涨停后没有在涨停板出现分歧，成交量没有放出天量。
昨日，天水中材水泥发布水泥出厂价格上调通知，自3月13日起，各品种散装水泥出厂价格上调20元/吨。周边地区平凉水泥企业已经有跟随涨价的意愿，预计幅度30元/吨左右。此外，重庆地区水泥企业大幅推涨50元/吨，京津冀地区主导企业也公布大幅上调50元/吨。为春节过后行业第一涨价。
对于水泥行业来说，一年之计在于春。开春复工之时的水泥价格动向往往预示着全年总体价格水平。从2017年开始逐步收紧的环保政策和今年1月1日开征的环保税都将给水泥企业带来环保成本的增加，势必将转嫁至水泥价格，水泥行业出现市场未动价格先行，18年国内水泥市场非常值得期待。
3、乐视午间停牌
昨日缩量强势涨停，今早高位震荡，午后直接被停牌。从2月14日乐视最低价4.0元每股到今天中午收盘，在短短的一个月时间（16个交易日）时间里，上涨了近60%。
最近的一次（昨天）涨停来自12日的一则关于法拉第未来公司广州南沙设点的消息。昨日龙虎榜显示中信上海1.1亿大单直接扫板，快速大单封涨停逆转持筹者情绪后，缩量涨停。
值得注意的一点事这是中信上海第二次大手笔买入了。
上一次买入是2月22日，次日盘中一度涨停。
午间停牌，对于高位个股避险情绪传导非常厉害，最直观的的就是大单涌出导致直接炸板。
彼岸子评：
开板次新无。今日涨停板稀少，套路盛行。（高送转）n型二连板，（）二连板，（高送转）t型板，，n型板，，趋势板，（短信股），，趋势板，（300688套利300678）n型板，n型板，趋势二连板，模仿。
今天涨幅7%以上个股上涨原因汇总
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中国股市! 水泥股逆市走强, 多家机构看好行业阶段性机会
文章来源：财富号，东方财富网旗下财经自媒体平台
沪指今天持续震荡调整尾盘跌0.57%，水泥建材板块表现强势，上涨8.92%，、、涨幅超7%，、、、、、等股均有拉升表现。消息面上，目前各地所获得的水泥价格调整情况来看，全国止跌回涨趋势加强，全年水泥价格有望相较于去年高位运行。按照常年，各地厂商对地方水泥价格上调一般集中开始于三月底四月初。彼时各类工程项目逐渐复工，对于水泥需求也开始恢复，水泥价格上涨还属于需求带动型。与往年不同，今年水泥涨价的驱动力则更多来自供给端，但每个地方也都有各自的主因。在正月十五后，陕西、甘肃、四川、重庆等西北、西南部省市地区厂家陆续发布水泥价格调价通知函，上涨幅度多在30-50元。有分析称，水泥行业公司业绩向好的同时，水泥股的表现也可圈可点。该板块自2016年下半年开始即不断涌现黑马品种。例如，2016年下半年，仅用2个多月就录得5倍左右的涨幅，于2016年12月在9个交易日里即实现股价翻倍；在日至2月10日期间股价涨幅高达100%。今年3月份以来，多家机构表示看好水泥行业阶段性机会。表示，看好水泥行业短期的盈利增长，以及中长期供给侧结构性改革带来的行业格局改善。中长期的供给侧结构性改革将使得行业盈利在不同地区、不同企业间出现分化，龙头企业的估值也将在这轮行业整合中获得提升。关注需求稳定、市场较成熟的区域市场，如华东地区；关注受益于重点基建项目投资的西部地区市场，如贵州、陕西等。华融证券：整体来看，元宵节过后下游需求已经处于陆续恢复中，受以上短期不利因素影响散装需求同比恢复略显迟缓，鉴于以往经验，预计 3 月中下旬将会明显恢复。此外，本周发货相对较好的省份主要有湖北、湖南、云南和贵州，综合货恢复至7-8成，个别企业达9成。建议关注年报超预期相关标的。再提醒一次，思路我一直在讲解，相比我的用心，错过可耻，不要等股价涨起来又来问我怎么操作，能不能追高，今天，再次用此种思路给大家讲解一支利好个股如下图：1.消息面市场前景巨大发展，公司以自身计算科技保持财务盈利持续增长；2.技术面K线回补缺口没有跌破前期上涨的起点，并以此为基点大举上涨；3.资金面在突破前期高点时成交量持续放大，表现出大资金净流入，震荡洗盘准备拉伸。作者：逸风看盘
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　　3月份之后，随着气温不断回升，各地建筑企业开始陆续复工。根据以往经验，作为重要的建筑材料，水泥的需求也将随之逐渐复苏。　　近日，甘肃、京津冀地区的水泥行业主导企业已开始上调水泥价格。不过，南方主要地区的水泥价格依然在回落。　　“考虑到今年水泥价格的起点较高，因此，对于全年的价格表现仍可乐观。”有水泥行业分析师告诉证券时报记者。　　部分北方水泥企业涨价　　据数字水泥网消息，甘肃天水中材发布通知，自日零时起，天水中材各品种散装水泥出厂价格在原价基础上上调20元/吨。平凉水泥企业已有跟涨意愿，预计幅度在30元/吨左右。此外，重庆地区水泥企业大幅推涨50元/吨，京津冀地区主导企业也公布上调50元/吨。　　“天水、平凉的水泥价格上调20元/吨、30元/吨左右，应看做是一种适当的上调。毕竟在水泥企业开窑之前，因为受到库存的影响，市场需求会显得有些紧张。”卓创资讯水泥行业分析师王琦表示，现在一些水泥企业的熟料库存只有2万吨、3万吨的水平，这样的库存支撑到开窑应该问题不大，真正开窖之后情况会怎样，目前尚难判断。　　据介绍，京津冀地区主导企业公布水泥价格上调，主要指的是唐山地区。唐山地区目前还有6条熟料线在运转，总体来说该地区的供求并不紧张。但唐山地区3月15日将成立一家水泥资产管理平台公司，将对有窖企业的水泥生产、销售进行整合。　　“此次‘京津冀地区主导企业公布上调50元/吨’应与水泥资产管理平台公司即将成立有一定关系。另外，年后矿粉价格的确是在大幅上涨，水泥企业的生产成本有所上升，加之唐山地区的水泥价格原本就低于周边地区，正是这些综合因素的作用，使得唐山地区的水泥企业有涨价的条件。”王琪认为。　　从现在的情况来看，宣布水泥价格上涨的主要还是以部分水泥企业为主，而南方主要省份、特别是华东地区的水泥价格依然在下行，水泥价格上涨并不是全国范围内的普遍现象。　　数字水泥网监测数据显示，上周，全国水泥市场价格环比回落1.2%，价格下跌区域主要是江苏、浙江、安徽、福建和海南，幅度10-30元/吨。　　“推动北方地区水泥价格上涨的主要因素还在于环保政策。”有水泥行业分析师表示，山东、河北、山西、京津冀地区等，一直都是处于二级预警状态，目前有消息说河北的开窖时间要推迟到3月底，由于供应面趋紧，所以水泥从格才会有上推的动力。　　短期或难增厚企业业绩　　水泥行业属产能过剩行业，在供给侧改革的预期之下，水泥行业的景气度迎来拐点，这也体现在水泥类上市公司的业绩上。　　数据显示，已公布2017年业绩预告的16家水泥类上市公司中，除（）预计首亏外，（）和（）均预计扭亏，（）等13家公司则预计2017年业绩增长。　　例如，（）预计2017年每股收益盈利0.96元至1.03元；（）预计2017年净利同比增长460%至494%。　　水泥行业公司业绩向好的同时，水泥股的表现也可圈可点。该板块自2016年下半年开始即不断涌现黑马品种。例如，2016年下半年，（）仅用2个多月就录得5倍左右的涨幅，上峰水泥于2016年12月在9个交易日里即实现股价翻倍；（）在日至2月10日期间股价涨幅高达100%。　　目前，部分北方水泥企业已率先涨价，这能否带动更多地区水泥价格上涨，进而刺激水泥类个股的走势，尤为引人关注。　　“虽然部分北方水泥企业率先上调价格，但也应看到，同一时期施工企业也受到了环保政策的限制，这会对市场的供求产生影响，因此，虽然现阶段部分北方水泥企业宣布涨价，但何时能够体现在成交上仍有待观察。”王琦表示。　　作为国内重要的水泥市场，华东地区的水泥价格何时才能止跌回稳还要看供求关系，年后各家水泥企业出货的压力比较大，需求恢复的较为迟缓。　　华融证券日前发布的研报认为，长三角和珠三角地区3月上旬大体将维持平稳，个别价格偏高区及节后未调整地区或将继续下行，整体再继续大幅下调的可能性不大，预计3月中下旬价格将会迎来反弹。　　综上，虽然部分北方水泥企业宣布涨价，但短期内恐怕难以增厚水泥企业的经营业绩。　　全年价格走势仍然向好　　“2017年，全国水泥价格平均涨幅在35%左右，个别地区的水泥价格涨幅甚至更高。今年年初的水泥价格起点比较高，如果全年价格不出现大幅下滑，那么全年的均价会高于去年。”王琦在谈及全年的水泥价格走势时表示。　　不过，王琦认为，虽然2018年的水泥价格仍然值得看好，但或难出现2017年那样的涨幅。因为水泥价格起点比较高，如果涨幅如2017年一样，必然会对下游行业产生伤害。作为产业链条上的一环，各个环节在利益上会有相互制衡，所以对水泥价格的涨幅一定会有限制。当然，也不排除局部地区因环保政策继续趋严、开工率继续受到限制，仍然存在大幅推高水泥价格的可能。　　中国水泥研究院吉晋鹏在此前撰写的报告中认为，2018年水泥价格大幅下滑的概率较小，全年水泥价格有望持续高位平稳，预计月均价将会在350-420元/吨之间波动，振幅进一步缩窄。同时，由于2018年水泥价格有望继续维持在较高水平，行业效益可期，2018年行业利润有可能会冲击千亿目标。　　中泰证券在2018年建材行业投资策略中表示，2018年继续看好水泥行业，预计需求微幅下滑0~2%，但供给侧收缩更加明显，景气将进一步上行。2018年很可能复制2017年的春季走势，以低库位进入错峰，春季开工之后将出现阶段性的供应紧张，价格大涨。　　区域上，中泰证券相对更看好华东、华南和西北区域。华东、华南区域景气度高，需求有增长，供给几乎无增长，库位非常低，景气或再创新高。西北区域经过数年整合之后，景气开始回升，如果需求释放，有望进入加速的景气周期。
责任编辑：zwl
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