产品类型：租赁服务、游戏
产品名称：
经营范围：移动互联网文化信息服务；娱乐产业投资；游戏制作、运营的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让（或软件开发及相关的技术咨询与服务）；设计、制作、代理、发布广告；销售尿素、液氨、甲醇、农用碳酸氢铵及复合肥；销售政策允许的化工产品、化工原料、金属材料、建筑材料、电子产品、矿产品；生产、销售塑料包装产品；房地产开发；物业管理、物业租赁，房屋土地及设备租赁；酒店管理。
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单位（万元）
注：通常在中报、年报时披露　
营业收入(元)
营业成本(元)
租赁服务业
心动劲舞团
悠悠恋物语-海外
心动舞团-海外
悠悠恋物语
其他游戏收入
董事会经营评述
　　一、概述。　　2017年公司根据董事会制定的发展战略，致力将公司打造成世界领先的综合性互联网文化公司和泛娱乐资本平台。公司已于2016年4月通过非公开发行股份募集资金8.3亿元并以8亿元购买上海点点乐信息科技有限公司100%股权，上海点点乐成为公司的全资子公司，上海点点乐专注女性游戏市场的开发和营运，本报告期内，上海点点乐在经营好原有主打游戏产品《恋舞OL》、《心动劲舞团》的基础上，开发了新游戏产品《悠悠恋物语》投放市场，进一步巩固了上海点点乐在女性细分游戏市场的地位，本报告期内，上海点点乐实现营业收入8,306.15万元。　　公司在主打上海点点乐的同时，积极利用上市公司的资本优势，完...
　　一、概述。
　　2017年公司根据董事会制定的发展战略，致力将公司打造成世界领先的综合性互联网文化公司和泛娱乐资本平台。公司已于2016年4月通过非公开发行股份募集资金8.3亿元并以8亿元购买上海点点乐信息科技有限公司100%股权，上海点点乐成为公司的全资子公司，上海点点乐专注女性游戏市场的开发和营运，本报告期内，上海点点乐在经营好原有主打游戏产品《恋舞OL》、《心动劲舞团》的基础上，开发了新游戏产品《悠悠恋物语》投放市场，进一步巩固了上海点点乐在女性细分游戏市场的地位，本报告期内，上海点点乐实现营业收入8,306.15万元。
　　公司在主打上海点点乐的同时，积极利用上市公司的资本优势，完善外延式布局，拟以发行股份及支付现金的方式收购深圳市拇指游玩科技有限公司100%股权和北京虹软协创通讯技术有限公司100%的股权，本次收购完成后，公司的移动游戏业务将实现从单一的移动游戏研发及营运转变为集IP营运，移动游戏研发，移动游戏代理营运，移动游戏推广，移动游戏技术支持服务的泛娱乐产品供应及服务商，进一步增强公司核心竟争力和持续经营能力，本报告期内，公司已组织相关中介机构对两标的公司进行了尽职调查，完成了收购报告书，并通过了董事会和股东大会的审核，现已上报中国证券监督管理委员会，并于日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》（171538号）。8月15日，公司收到了中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（171538号），于日进行了公告《公告编号：》。
　　公司物业租赁收入稳定，本报告期内，物业租赁实现营业收入809.71万元。
　　二、报告期内公司从事的主要业务。
　　公司目前主要业务分为二大块：网络游戏和物业租赁。
　　1、网络游戏产业：2016年4月，公司以非公开发行股份的方式购买上海点点乐信息科技有限公司100%股权，上海点点乐现已成为公司的全资子公司，并于2016年5月正式并表，上海点点乐主要从事移动网络游戏的研发及运营业务，目前其主打运营游戏产品《恋舞OL》、《心动劲舞团》和《悠悠恋物语》。其中，《恋舞OL》是一款音乐舞蹈移动端网络产品，此款游戏在音乐舞蹈手机游戏行业内具有一定影响力，形成了品牌优势；《心动劲舞团》是一款集音乐、社交、养成于一体的音舞类休闲游戏；《悠悠恋物语》是一款以女性视角为主线，集恋爱、时尚搭配、人物养成的休闲类游戏。上海点点乐擅长开发的音乐舞蹈手机游戏在女性游戏细分市场处于行业领先，随着点点乐研发力度的不断加强，新产品持续投入运营，预计点点乐在该领域的行业地位将进一步巩固和提升。
　　在国内，点点乐《恋舞OL》产品已经与广州九游信息技术有限公司、北京小米移动软件有限公司网络股份有限公司等实力雄厚的发行商建立了积极的合作关系。点点乐游戏产品以联合运营以及CPS合作的形式在包括360、UC、百度、91等国内近30家主要的游戏平台或者广告联盟平台上发布运营。在海外，点点乐《恋舞OL》产品已经与晶绮科技（香港）股份有限公司、越南VTCMOBILESERVICESJOINTSTOCKCOMPANY(VTCMOBILE)建立合作关系。
　　2、物业租赁产业：日，公司与第一大股东广东恒润华创实业发展有限公司（以下简称恒润华创公司）签署了《权益转让合同》，合同约定：恒润华创公司将与广州美莱美容医院所签署的二份《广州市房地产租赁合同》所享受的广州金晟大厦合同权益转让给本公司，合同有效期自日起至日止；广州美莱美容医院每月租金为139万元，租金从第3年开始递增，每3年租金单价以上年度租金单价为基数递增6%。恒润华创公司保证本公司在合同条款中约定的每月应得租金及时、足额到位，如若没有达到合同条款中的租金要求，由恒润华创公司向本公司用现金进行补足。上述合同权益经评估确认的转让价格为人民币1.15亿元。
　　三、核心竞争力分析。
　　公司的核心竟争力主要来自全资子公司上海点点乐。
　　上海点点乐拥有经验丰富的网络游戏行业的经营管理团队和成熟稳定的业务团队，长期的技术积累，研发精品的战略方针，严格把控产品质量，力求为用户打造出别具特色的经典游戏作品。
　　公司将继续致力于主营业务，坚定布局互联网文化产业，以研发运营为起点，集成内容创新、市场推广、文化传播于一体，立足国内放眼全球的综合性互联网文化公司。将继续发挥上海点点乐公司在女性细分市场的研发、运营优势，持续专注细分领域，大力开拓国内外市场。
　　同时公司已经在进行优秀的IP储备以及与国际大厂的良好合作，全面发挥公司研发运营能力，从而进一步扩大公司的业务面，和品牌影响力。
　　四、公司面临的风险和应对措施。
　　1.市场风险。
　　目前，移动网络游戏的消费需求正高速增长，市场规模快速扩张，具备较好的盈利空间。随着市场的盈利空间逐步被开拓，市场发展潜力的进一步发现，更多的企业将会试图进入到这一领域，新的游戏产品也不断推向市场，移动网络游戏市场的竞争状况可能会更加激烈。点点乐具备一定的竞争优势，但若点点乐在未来的经营中，未能保持或进一步提高自身营业收入或市场份额，致使其在激烈的市场竞争中出现营业收入或市场份额下滑的情况，将会对点点乐的发展空间产生不利影响。
　　2.新产品开发风险。
　　尽管点点乐拥有丰富的手机游戏行业运作经验和成熟的产品研发体系，但单款游戏产品的研发能否成功，很大程度上取决于能否分析并发现游戏玩家的喜好，能否制定有效的开发计划并组织人员、资金、技术完成新游戏的开发。若点点乐未能按计划以适当的节奏推出游戏产品，则可能对点点乐的盈利水平产生不利影响。
　　3.游戏产品生命周期风险。
　　移动网络游戏具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特点。高质量的精品网络游戏生命周期较长，甚至可以达到数年，而品质较差的网络游戏生命周期往往只有几个月。尽管点点乐具有较完善的游戏产品运营维护体系，能够为产品生命周期的有效规划提供保障。但是，若点点乐不能有效保证游戏产品持续推出节奏或者新推出游戏产品的生命周期低于预期。
　　4.游戏产品运营风险。
　　点点乐的游戏产品主要采取与其他运营平台联合运营的方式。近年来，移动网络产品数量迅速增加，同类和同质游戏产品的竞争加剧，对平台而言，单款网络游戏的用户导入成本逐渐提高。随着竞争的加剧，游戏平台的资源越来越向能为其带来更高、更长久回报的少数精品游戏倾斜，更加注重对精品游戏产品的挖掘与争夺。
　　5.人员流失风险。
　　网络游戏企业的核心资产是“人”。在游戏研发方面，游戏的研发流程需要制作人、策划、程序、美工、音乐音效等各方面人才的通力协作；在游戏运营方面，则需要商务、运营、市场、客服、运维等方面的人才。
　　点点乐作为网络游戏行业的企业，对核心人才的依赖度较高。如果点点乐不能有效维持核心人员的激励机制并根据环境变化而持续完善，将会影响到核心人员积极性、创造性的发挥，甚至造成核心人员的流失。如果点点乐不能从外部引进并保留与点点乐发展所需的技术及运营人才，点点乐未来的经营发展可能遭受不利影响。
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天润数娱(002113)
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天润数娱募资32亿谋转型脱困
长江商报消息&赖淦锋入主8年未派现，从化肥生产跨界至游戏行业□本报记者&魏度作为赖淦锋亮相资本市场之作，天润数娱（002113.SZ）的经营业绩并不理想。今年三季报显示，天润数娱实现净利润2018.11万元，同比下降39.87%。实际上，赖淦锋入主8年来，并未将天润数娱带出困境。2010年至今，天润数娱的净利润，除了去年达到5411.31万元相对较为亮丽外，其余年度多属于微利，2015年还亏损438.82万元。截至目前，公司的未分配利润仍然为－1.46亿元，以致8年来，公司未进行一次现金分红。为了摆脱困境，赖淦锋推动天润数娱向游戏行业转型。据长江商报记者不完全统计，近三年来，天润数娱拟出资25.15亿元收购3家游戏娱乐及相关公司。为支持并购，公司在已完成定增募资8.3亿元的情况下，拟再定增募资17.56亿元。大规模并购推动二级市场上股价大幅上涨。去年7月，天润数娱更名加高送转，股价涨幅一度高达143%。值得关注的是，天润数娱溢价26倍收购的游戏公司上海点点乐去年业绩承诺未达标。针对公司转型等情况，长江商报记者向天润数娱发去了采访函，截至发稿时，未获得具体回复。运作8年未分配利润仍为负数曾因赖淦锋的入主而成为明星公司的天润数娱，8年来仍然挣扎在盈亏边界。2010年，赖淦锋耗资2.43亿元接下了天润数娱的控股权。彼时，天润数娱经营亏损，赖淦锋的入主给公司及投资者带来了莫大期望。公开信息显示，赖淦锋入主时，天润数娱曾表示，公司将布局房地产业务，走多元化之路。赖淦锋入主后，将自己控制的恒润华创旗下物业权益合同以1.15亿元价格转让给天润数娱。与此同时，还将天润原主营业务尿素等化工产品逐步进行剥离出售。一番整顿后，天润数娱暂时走出了亏损泥潭，但盈利能力依然不足。数据显示，2010年至今年三季度，天润数娱实现的营业收入分别为1.89亿元、0.68亿元、0.23亿元、0.29亿元、0.18亿元、0.17亿元、1.31亿元及1.31亿元，去年以前营业收入持续下滑。去年至今大幅上升，缘于将收购的游戏公司上海点点乐纳入合并报表。同期，公司的净利润分别为－2.92亿元、361万元、499万元、323万元、64.13万元、－439万元、5411万元、2018万元。2010年巨亏后，随着赖淦锋的资产腾挪，逐步剥离化肥等资产，公司扭亏为盈，但净利润较为微薄，2014年只有64.13万元，2015年重回亏损。同样，去年及今年前9个月业绩好转，原因在于上海点点乐的贡献，即并购重组收益。去年，点点乐贡献了7772.73万元的净利润，今年上半年贡献了3534.98万元净利润。长江商报记者发现，赖淦锋入主8年来，天润数娱未进行一次现金分红。数据显示，2007年上市至今，天润数娱仅在上市当年进行过一次并不慷慨的分红，公司用于分红的金额为100万元。8年未进行现金分红缘于其囊中羞涩。截至今年三季度末，天润数娱的未分配利润为－1.46亿元，这意味公司尚有亏损的窟窿未填满，不具备现金分红能力。值得一提的是，尽管上海点点乐贡献了不菲的净利，但三季度同比依然下降39.87%。由此看来，一旦点点乐的业绩不达预期，天润数娱仍将存在亏损风险。3年推32亿游戏并购案或许是认为化肥等农业生产资料公司拖累业绩，天润数娱坚定向游戏行业转型的决心3年未变。2014年2月，天润数娱宣布停牌重组，拉开了赖淦锋在天润数娱真正意义上的资本运作序幕。根据当时公告，天润数娱拟通过发行股份方式收购游戏公司上海旭游100%股权，交易价格为6.10亿元，布局热点游戏。上海旭游有8名股东，持股超过5%以上的主要股东有4名，分别为广东恒润华创（持股47.28%）、贾子敬（持股19.94%）、刘宁（持股14.36%）、潘佳璐（持股6.47%）。由于广东恒润华创为公司控股股东，且由赖淦锋控制，此次交易实际为向控股股东收购资产的关联交易。不过，这一持续10个月的重组因为上海旭游盈利预期不明朗而终止。2015年，天润数娱再推重组，这一次，重组标的为上海点点乐。最终，天润数娱以8亿元的交易价格拿下了上海点点乐100%股权，至去年4月全部完成。上海点点乐给天润数娱带来了相对而言较为可观的利润。去年以来，天润数娱的净利几乎全部由点点乐贡献。不仅如此，赖淦锋还通过“10送30”的高转送等二级市场运作，使得天润数娱股价在短时间内连创新高。股价大涨为其股权质押融资提供了便利。收购点点乐尝到了甜头，天润数娱再祭大手笔。从去年底至今年5月，停牌6个多月的天润数娱宣布了此次重组进展，即公司拟通过发行股份并支付现金的方式购买拇指游玩100%股权和虹软协创100%股权。前者交易价格为10.90亿元，后者为6.25亿元，合计为17.15亿元。为了配合此次收购，公司拟向赖淦锋控制的广东恒润互兴发行股份募集不超过8.33亿元配套资金。11月17日，天润数娱公告称，拇指游玩、虹软协创100%股权已按协议约定过户至公司名下，相关过户手续已经完成。长江商报记者发现，2014年以来天润数娱推出的规模较大的并购重组主要为上述4家，合计交易价格为31.25亿元。在推进并购重组时，天润数娱频频推出定增募资方案，算上2014年重组终止而未实施的定增方案，及已经证监会审核通过即将实施的定增案，天润数娱4次定增共计募资31.96亿元。超20倍溢价交易存业绩兑现风险频频定增募资推动公司向泛娱乐产品及供应商转型的天润数娱，或存在高溢价下的业绩承诺兑现风险。长江商报记者发现，收购点点乐时，其总资产账面价值3874万元，评估值8.01亿元，增值率2672.15%。点点乐给出了较高的业绩承诺，即2015年至2017年实现的扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于6500万元、8125万元、1.015亿元。根据天润数娱公布的点点乐业绩承诺兑现公告，2015年，点点乐顺利完成了业绩承诺，但在去年，扣非归母净利润为7772.73万元，低于承诺数352.27万元，未兑现承诺。对此，公司解释称，去年9月以来，由于苹果公司的充值政策存在漏洞，出现了大量利用苹果小额支付漏洞实现刷单套利的情况，导致公司四季度来自IOS平台的收入产生约90万美元的损失。今年上半年，点点乐的净利润为3534.98万元，距离上亿元的业绩承诺差距不小，能否实现尚不可知。此次收购拇指游玩和虹软协创，评估增值率分别为1103.35%和2295.13%。超高的增值率下，两家公司均给出了不菲的业绩承诺，2017年至2019年，拇指游玩净利润分别不低于8500万元、1.11亿元、1.38亿元，虹软协创的净利润分别不低于5000万元、6500万元、8450万元。而在去年，拇指游玩实现的营业收入为2.18亿元，净利润4373.18万元。虹软协创实现营业收入8026.64万元，净利润3184.43万元。这意味着，今年拇指游玩的净利润增速要达到94.37%，几乎是翻倍，虹软协创要达到57.01%。而在2018年、2019年，拇指游玩的净利增速需分别达到30%以上、24%，虹软协创则均需达到30%。值得一提的是，成立于2013年底的拇指游玩，去年凭借《坦克警戒》等几款游戏收入增长，带动业绩大幅上升。然而，去年贡献拇指游玩营业收入一半的主打游戏《坦克警戒》，月活跃用户数在去年7月达到176.91万人次的峰值后便开始现断崖式下跌，去年底降至77.79万人次，降幅超过50%。同时，其付费用户数也在7月到达峰值后急速向下，由6.91万人次下降到5.25万人次。游戏流水在去年10月达到峰值3113万元后，次月就下降至2500万元。一投行人士表示，从公开信息看，拇指游玩主打游戏盈利能力呈现下降趋势，新推出游戏盈利能力究竟如何暂时不明，在产品青黄不接的情况下，拇指游玩能否兑现承诺的业绩，存在较大风险。责编：ZB