一文看懂大宗商品市场
来源：金讲堂Forum
作者：金讲堂
　　大宗商品本身就是一个很泛的定义。我来自企业的一线，主要是负责具体经营企业的活动，主要将自己在大宗商品这个行业、企业经营当中的心得与各位交流和沟通。
　　下面我主要从的发展历程、国内国际交易所介绍、影响大宗商品价格的因素、大宗商品交易市场如何影响企业生产经营以及青岛大宗商品交易中心发展情况几个部分来展开。
　　一、国内经济发展历程简述
　　要讲大宗商品价格如何影响企业生产经营，首先我们要从宏观分析，即我国经济发展的历程。
　　中国的经济发展，首先是“计划经济为主市场调节为辅”，时间为1978年到1992年。1992年10月中国共产党第十四次全国代表大会上正式提出体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制。
　　大宗商品价格从哪来？粗略的说价格是从市场来，市场在经济经营过程中是一个泛泛的概念，但真正大批量的大宗类的交易要有一个场所。接下来讲国际、国内的交易场所。
　　二、国际、国内交易场所介绍
　　1、国际交易场所
　　国际交易场所中大宗市场是一部分，还有现货市场。国际大宗商品期货市场是在法定集中的交易所里以公开竞价的方式所形成的期货价格。
　　期货市场最早形成在1848，美国当时几个农场主在一起形成芝加哥商品交易所。包括1925年结算公司成立，标志着现代期货交易制度的基本形成。也就是说期货这种商品的价格形成有百年的历史，国内才短短几十年。
　　第一个比较出名的是芝加哥商品交易所（CME）：CME前身是CBOT成立于1848年，芝加哥商品交易所集团（CMEGroup Inc.），2006年10月17日，美国芝加哥城内的两大交易所――芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所――正式合并成立集团（缩写“CME Group”）。2008年CME集团又将纽约商业交易所（NYMEX）和纽约商业交易所（COMEX）收入囊中，成为迄今为止全球最大的交易所集团。
　　(000061,)行业它也是最大的，的价格从哪来？是从CME而来。现在芝加哥商业交易所平均每年要经手30亿份合约，成交总额约1千兆。涵盖类别包括利率、股票指数、外汇、能源、农产品、金属、天气和房地产的期货和期权。旗下的CME Clearing，也是目前全球最大的场外交易中央对手方清算机构，承担全球超过80%的场外交易清算服务。
　　第二个是（简称LME，全称LondonMetal Exchange）：大豆价格和芝加哥商品交易所有关，而的价格则和伦敦金属交易所有关。伦敦交易所被港交所收购了，这也是我们国家准备要定价权，不用怀疑的是有了伦敦金属交易所，就有了定价权。伦敦金属交易所是世界上最大的交易所，成立于1876年，交易品种有铜、、、、镍和铝合金，交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。
　　LME决定着全球有色金属的价格走势，其中世界铜产量的70%以上都是以LME公布的铜价为基准定价的。它提价不一定是生产成本增加，不是劳动者的时间增加，是采购的成本增加。而中国又是世界最大的铜消费国，进口铜占国内消费总量的80%。包括电气化改造，所有东西都不能替代铜，铜是输送电最好的金属，其他的替代目前还不好做，当然大规模使用也使用不起，造价太高。
　　2012年底香港交易所收购的全球最大的有色金属交易中心--伦敦金属交易所（LME），生产的大部分产品都需要铜，包括手机、空调都是以铜为核心。我们国家在世界工厂的管理水平已经很高，能精确计算出来每个工人每天在每个环节当中生产的价值曲线，现在(300024,)将人替换的更精确了，价值、使用周期都能替换出来。
　　【历史上有一个著名的“住友铜事件”，从侧面证明期货市场在影响大宗商品价格发挥的作用。90年代初期住友商社逐渐成为伦敦和纽约市场的最大多头，1994年至1996年年初，有个人叫滨中泰男长期大量控制LME的铜仓单。交易所的机制是商品首先有标准化，之后将标准化合约、标准化商品放到仓库里，交易所指定生成合约，然后将合约单拿到交易所挂牌售出。什么是期货，期货就是标准化的合约，是规定某种商品特定时间、特定价格交割。
　　这个过程中，他不停的控制铜仓单，使得伦敦价格从1993年年底的1650美元/吨左右一直飚升至1995年年初的3075美元/吨高位。这时候他控制的LME铜仓单最高时占交易所的90%之多，直接控制铜价格的增长。这个增长不光是像股票可以从中获利，可以直接把工厂，特别是以为主的工厂用金融的手段灭掉。而且这种手段在使用上特别受益大宗原料。这使得伦敦铜长期处于现货升水的状态，期货市场近期大大高于远期，以此遏制市场的远期抛盘，人为抬高价格。
　　现在国家已经不允许，我们国家已经有规定修补这些漏洞，如果在某个上超过某个值，大宗通告制度每天都会提醒，这时我们国家的做法。高盛公司一般也是这种做法，还有别的公司嘉能可。不光卖铁矿，还可以在期货市场上操纵。】
　　马来西亚衍生品交易所（BMD）：特别是现在夏天，大部分人用的油炸类都是。因为棕榈油与、花生油、有一个价差。棕榈油是棕榈树上结的果子榨出来的油。这种油起酥性比较好，生日蛋糕类大部分是来自其中提炼的。棕榈油是木本植物的油。它和大豆、花生这种草本植物的汁是不一样的。这些交易所和我们每天的生活都相关，而我们做贸易、做生产经营的一定要关注这些交易所，它们的一举一动都会引起价格变化，关系到企业的利润。马来西亚交易所衍生产品有限公司（BMD）前身为马来西亚衍生品交易所有限公司（MDEX）。国际棕榈油贸易都要参考BMD的价格，国际都说看马盘，它是用令吉作为单位。
　　泰国期货交易所：泰国是东南亚天然的主产国，泰国期货交易所是最具有代表性的。2016年泰国交易所与泰国期货交易所开始合并，促进农产品贸易合约成交量迅速增加，这也是各地区进行泰国交易的时候必须要做期货重点参考的交易所。主要做的是原材料三级烟片胶，胶割下来分的不一样，有的分烟片胶或者是含烟片工业级的好比轮胎之类。还有乳胶（手套）更弹性的，从这提炼出来的。主要是配合着上海的期货交易所，天然橡胶进行竞价。
　　新加坡交易所：过去大宗贸易进口，包括从伊朗进口铬矿，好多都从哪来的单子？新加坡、香港。有一个比较好的说法叫什么？佣金。我帮你挣钱，你给我佣金，你直接给他做生意就可以了，每单抽多少。我们说抽回扣，他们很明确就是佣金了。那么大批量的物资，通过新加坡、香港转运。
　　新加坡交易所主要给我们国家做定价。我们也在做铁矿石贸易。我们买的一般是巴西的铁矿，一般带65的。我们一般先跟人谈好单子，我们参考他们的普世定价法，或者是参考某个依据作为定价法，一般会参考新加坡的价格。
　　每天开盘价格在变化，可能某个事件影响了它，价格不停的在动。假如今天是27号，说是8月5号到，我们会锁定8月5号之前前五天加起来平均，8月5号后五天加起来平均。这个价格前后五天总共加起来平均，会给一个定价。以这个价作为我的成本价，再开始行销。这是贸易方面的一个小环节。
　　2、国内交易场所
　　刚才说的资本主义国家老牌的都是一八几几年，我们国家到目前为止也就是20多年的发展历程。特别是我们国家一开始都不知道期货是怎么回事，大宗商品根本就不明白，当然现在已经开始影响世界，如果对期货感冒的朋友，国外基本上有些商品跟着我们价格走的，我们走完说橡胶不涨了，那新加坡、日本也开始跟着我们的价格基本上停在那就等着我们，我们不动他们也不动。这也是中国有话语权的表现，因为我们用实质性的贸易，实质性的采购量来支撑了我们刚才的话语权。
　　（1）国内期货的发展历程：
　　1988年开始探讨，1990年郑州粮食批发市场。说到粮食主产区肯定是在东北跟河南，当时郑州的粮食批发市场也就是郑州商品交易所的前身，是以批发国储粮为主的交易场所。
　　1990年10月，郑州粮食批发市场成立标志着中国商品期货市场的诞生。至1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，其中广东联合期货交易所的籼米期货，天津联合交易所的红小豆期货是其中代表。
　　【刚才讲国家商品最开始是计划经济，价格实行的是双轨。什么叫双轨？举个例子我们现在的，不能完全的说肯定是双轨的，至少有双轨的影子。计划内普通家庭用的应该是在2.5元，计划外工业用的市场价应该可以达到3-5元之间。
　　第一批先是从粮食。当时我们国家粮食，包括小麦、都是国家给补贴的，结果发现越补越赔，而且矛盾很突出。这时候上美国看到了好东西，交易所。在供需矛盾很突出的时候，可以用自动价格调节。也就是说这个地方缺粮食，可能有些地方根本不缺还多有盈余。怎么办？放归交易场所，让那些缺的去购买，用来平衡机制。
　　我们国家学到后就在全国各行业去建，这就是我们当时交易场所的情况。过程中广东开始有籼米、粳米等，山东区域也有许多。可能经济发展过程当中更多讲的是所。控制国民经济控制住交易所就行了，公司是单个公司经营，交易所控制的不光是公司，关系到一个行业所有企业的原料。】
　　为了更好的发展，后来开始清理整顿。整顿过程当中从原来的50多家，现在总共期货交易所就4家了。有（铜铝、铅锌）、郑州商品交易所（小麦）、大连商品交易所（大豆）、中国交易所（中金所）是做股票。
　　刚才说的起步探索阶段、治理整顿阶段，规范发展阶段2000年至今，很多产品在全世界都比较有影响力，包括现在、、铜、、，能源，等，过去我们都看外边，现在有些商品可以看国内的。
　　（2）国内交易所
　　上海期货交易所：上海期交所的黄金、白银、铜铝铅锌，随着市场的持续活跃，定价的能力越来越增强。铜期货作为世界铜市场的三大定价中心（LME、美国商业、上海期货交易所），包括天然胶。现在好多人在国内同时做着国外的盘，国内的盘，跨市场进行套利。从2016年的数据显示出，我国的地位逐渐在升高。上海期交所累计确实比较庞大。累计交易额也是万亿、亿亿了，增长率确实非常快。
　　郑州商品交易所：郑州特别是小麦商品，比较特殊的是小麦是我们的口粮，还类似于是国家在调控的一种商品。还有，棉花到现在实行的是配额制，在农产品行业里面唯一的一个实行配额制。
　　特别是郑州上了动力煤，特别是近期价格持续上涨，后面电厂一直要降价，要不然不赚钱，电厂生产电又不能赚钱。这时候形成了博弈，矛盾凸现了，是央企都好说，剩下的普通企业本来谈好了用这个原材料的价格，到最后没利润了。原因在于原材料不停销售，而成本价格没有上升，所以势必也要涨。
　　【什么叫动力煤？5500卡左右燃料完了就结束了的，它的贡献是增加热量，作为电厂还有热电燃烧之后可以产生热，可以用来发电，这是热电厂，主要是原材料。郑州作为动力煤大的期货交易所，对目前企业生产经营过程当中也是至关重要的。】
　　大连交易所：大连是第一批最早比较成熟的农产品产地。国家开始把经济体制改革之后，第一个开放的产品是粮食。粮食最成熟的东西是黄大豆。大豆榨完油剩下蛋白，蛋白用处比较多的是饲料。现在粗略计算出来，现在应该是15公斤植物蛋白能转化成一公斤肉蛋白，有一个转化比。
　　目前已上市的品种有玉米、玉米淀粉、黄大豆1号、、豆油、棕榈油、、纤维板、等16个期货品种。成立于1993年2月28日，是经国务院批准的三家商品期货交易所之一，也是中国东北地区唯一一家期货交易所。经过多年发展，期货品种价格已成为国内市场的权威价格，为相关各类生产经营提供了“指南针”和“避风港”，并为国家宏观调控提供了有效的价格参考。
　　所：中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）是经国务院同意，中国证监会批准设立的，专门从事金融期货、期权等金融衍生品交易与结算的公司制交易所。目前已上市沪深300、50股指期货、中证500股指期货、5年期和10年期国债期货中金所实行会员分级结算制度，会员分为结算会员和交易会员。
　　2013年9月6日国债期货在中国金融期货交易所上市，经历了“327事件之后”，阔别市场18年的国债期货重回中国金融市场。标志着我国期货市场的日趋专业化、规范化和现代化。
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大宗商品市场新年行情或昙花一现
近日，生意社发布大宗商品价格指数数据显示，2015年BPI收于668点，较年初的780点下跌112点，跌幅为-14.36%。
　　近日，生意社发布大宗商品价格指数数据显示，2015年BPI收于668点，较年初的780点下跌112点，跌幅为-14.36%。　　记者了解到，2015年大宗商品价格走势基本可以分为“三浪”――急浪+升浪+大浪：1月急浪，BPI单边快速下跌39点至749点；2~3月为升浪，BPI震荡上升至791点，回至年初水平；5~12月为大浪，价格近乎匀速下跌，8个月累计下跌124点，较2014年下半年的115点暴跌有过之而无不及，创出有史以来（近15年）单波跌幅之最。
　　生意社总编刘心田指出，从价格指数走势来看，2015年的曲线像一把手枪，只不过枪口是向下的。他指出，综观2007年之后的大宗商品市场，都存在不正常现象。大宗商品的黄金十年（）在后半段出现了疯狂，商品价格严重背离了其自身价值，过热情况普遍，造成价格盲目单边上涨，有些类似厄尔尼诺现象。而自2012年起，商品价格骤然降温，进入到2014年后半段，又开始出现负向背离现象，2015年大宗商品价格跌破成本的现象比比皆是，市场出现恐慌性下跌，有些类似拉尼娜现象。　　刘心田认为，主要有三种力量左右2015年大宗商品市场走势。一是结构的力量。大宗商品市场正在进行结构重整，过去传统的标准、体系已发生实质性变化。这种变革的力量是非常大的，原格从过去80~90美元/桶的“老常态”到而今30~40美元/桶的“新常态”就足以说明。二是周期的力量。如果把年的大宗商品黄金十年比作涨潮的话，则目前市场仍在退潮期。潮起汹涌澎湃，潮退亦轰轰烈烈，具备摧枯拉朽的力量。三是传导的力量。无论是基础材料如原油下跌拉低橡塑品种价格的正向传导，还是终端如螺纹钢、中厚板的供应过剩倒逼铁矿石走低的逆向传导，2015年各种传导使得各种商品、产业链频现“一损俱损”的多米诺效应。　　刘心田强调，BPI接近年终时已停下了下跌的脚步，2016年新年行情或可期盼。但考虑到不少品种把新年的利好预期提前到了2015年12月中下旬进行消化，故不排除2016年新年行情出现昙花一现的可能。除了元旦，刘心田认为月以及8~9月都存在市场阶段性走高的可能。他预计2016年BPI高值或达720，出现在3~4月或8~9月，低值或跌破600关口至580，出现在6~7月或11~12月。2016年市场上下半年走势或均将先跌后涨再跌，成镜像N形。
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⊙常清 秦云龙　　需要注意的是，CPI以及PPI是反映价格水平的滞后指标，并不能反映当前的实际经济情况，而期货市场上的大宗商品价格变动，是反映价格走势的先行指标。作为生产经营者以及宏观决策者，对价格信息的获取，应该加大对大宗商品价格的重视程度，通过分析期货市场的价格变动，及时把握市场的价格走势。　　⊙常清 秦云龙 　　4月16日，是国家统计局公布一季度经济数据的日子，其中，一季度居民消费价格（CPI）同比下降0.6%，3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%。工业品出厂价格（PPI）同比下降4.6%，3月份环比下降0.3%。从上述经济指标来看，我国居民消费品以及工业品价格似乎仍处在下行通道之中。但是，我们要注意的是，CPI以及PPI是反映价格水平的滞后指标，并不能反映当前的实际经济情况，而期货市场上的大宗商品价格变动，是反映价格走势的先行指标。　　众所周知，消费者价格指数是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，生产者物价指数是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，这两种价格指数的滞后性反映在以下两个方面：首先，它们都是根据过去一段时间若干种商品的价格编制的，等公布之后，其所代表的商品价格早已发生变化；其次，一般地说来，整体价格水平的波动一般首先出现在基础农产品、能源以及原材料领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。产业链可以分为两条：一是以工业品为原材料的生产，存在原材料→生产资料→生活资料的传导；另一条是以农产品为原材料的生产，存在农业生产资料→农产品→食品的传导。由于期货市场上大宗商品的价格传导有滞后性，根据各个产业链的承受程度，或多或少需要两三个月的时间，才能反映到PPI以及CPI上。　　为了进一步说明这种由原材料到最终消费品价格传导的时滞性，我们来比较一下2006年至2008年上半年的大宗商品价格以及CPI指数的走势，我们选择其中具有代表性的大豆为例（见图1）。　　从上面的图中可以看出，从2006年8月开始，大豆价格便开始触底反弹并一路上扬，从最低点的2486元/吨涨至2006年底的2937元/吨，累计上涨了近20%，但是2006年下半年我国CPI指数
率却一直稳定在1.5%左右，并无通货膨胀的迹象，直到2006年底，大宗商品的价格变动才传导至CPI指数之中，致使CPI同比增长率一举突破2%，达到2.8%。此后随着大宗商品的价格继续上扬，CPI指数也一路上涨。　　从上面的例子可以看出，由于农产品、能源和原材料均属于基础原料，这些大宗商品价格的上涨，会通过产业链层层传递并向下游产业扩散，最终在生产资料以及消费产品的价格上得到体现，而各类生产资料以及消费品价格不断拉升，进一步导致了PPI以及CPI指数的不断上升。因此，2007年至2008年上半年的通货膨胀压力，其实早在期货市场大宗商品的价格变动之中已经显现出来，如果生产经营者、宏观决策者当时能够根据当时期货市场的价格变化，及早采取相应的措施，其结果必然要好于等待滞后的PPI以及CPI数据公布之后再做决策的结果。　　因此，对于生产经营者、宏观决策者来说，价格变动每天都在发生，如果只是根据PPI、CPI等每月数据进行信息采集和决策，那是远远不够的，必须重视期货市场上大宗商品价格的变动趋势，根据期货市场的日常变动做出应对，从而在决策上更有前瞻性和及时性。　　进入2009年以来，虽然受全球性金融危机的影响，我国PPI以及CPI 指数仍然保持下降趋势，但是，从期货市场上大宗商品价格走势的变化中，我们却能提前感觉到一些变化(见图2）。　　2009年初，我国CPI以及PPI指数同比增长率仍然保持着继续下跌的趋势，其中，一季度居民消费价格（CPI）同比下降0.6%，工业品出厂价格（PPI）同比下降4.6%。如果单从这两组数据看来，似乎有通货紧缩的征兆，但是，从2008年底开始，大宗商品价格却止住了2008年下半年以来的暴跌步伐，开始探底回升，以铜为例，从2009年初至今价格涨幅已逾70%，这与当前PPI以及CPI指数仍持续下跌的走势是不一致的，而根据前面的分析，大宗商品价格变化才是反映价格走势的真正先行指标，由于期货价格有一个传递周期，可能暂时还看不出物价的变化，但几个月后就能反映出来了。因此，我们认为，目前虽然一季度PPI以及CPI 指数仍然保持下降趋势，但反映的却是2008年底时的情况，而目前大宗商品价格已经构筑成世纪性底部，并开始进入新一轮上涨周期，而这一变化通过产业链的层层传递，在未来数月才会反映在PPI以及CPI的变化之中，使其开始探底回升。　　因此，作为生产经营者以及宏观决策者，对价格信息的获取，应该加大对大宗商品价格的重视程度，通过分析期货市场的价格变动，及时把握市场的价格走势，而将PPI以及CPI指数作为辅助参考指标，只有从源头上把握市场信息，才能使经济决策更具有前瞻性和及时性。 　　（常清：中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、教授 、博导；秦云龙：中国农业大学经济管理学院硕士研究生）
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International大宗商品价格暴涨暴跌 业内：合理引导富余资金投向
作为综合反映实体供需形势和市场情绪的“温度计”，期货市场的表现近期受到广泛关注。今年4月份以来，钢材、铁矿石、焦炭等“黑色系”大宗商品价格一路高涨，但在相关部门介入下又大幅回落，波动性风险已经暴露，不少普通投资者套牢其中。
业内人士分析，这波上涨既有“去产能”背景下供需关系改善的市场因素，更有游资炒作的成分。当前需警惕落后产能借机复产，避免大宗商品价格陷入暴涨暴跌的恶性循环，鼓励实体行业企业参与改善投资结构，探索构建完善多层次的商品市场体系。
暴涨暴跌集聚风险
“近期部分大宗商品价格涨跌起伏，市场投机气氛浓厚，不利于市场长期稳定向好发展。”新湖期货分析师秦加伟说。
事实上，大宗商品价格从2011年见顶回落以来，过去几年一直持续在底部徘徊。不过，去年底国内市场呈现反弹迹象。特别是在春节假期后，“黑色系”大宗商品期货价格开始扩大涨幅，进入4月份连续涨停潮使得该月的钢材环比涨幅一度高达30%。
记者统计发现，4月，主要品种期货价格大都连续涨停。以上海期货交易所的螺纹钢期货为例，螺纹钢期货主力1610合约涨幅达到了23.13%，近5个月以来的涨幅更是高达61%。该合约在4月21日的成交金额甚至超过了A股沪深两市当日成交总额。
此外，焦炭、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货商品今年以来价格涨幅高达50%以上。“黑色系”暴涨还带动其他期货产品整体走高，豆粕、玉米、鸡蛋、淀粉等都曾经历涨停。高盛分析师马修·罗斯近日在一份报告中指出，中国近期期货交易量激增，大连商品交易所交易的铁矿石数量已经达到去年同期的四倍以上，表明投机行为增多。
大宗商品的疯狂表现已经引起交易所和监管部门的警觉。大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所连下十几道通知，通过调整有关品种的手续费标准、保证金水平标准、涨跌停板幅度以及对会员单位的风险提示等，为市场“降温”。
受此影响，钢材、铁矿石及焦煤、焦炭等品种随后一度连续大跌，螺纹钢期货价格一周内最大下跌近9%，钢铁产业链跌幅最大的焦煤品种同期则大跌11%。
但随着投资者的担忧情绪释放，市场成交量降低，以及市场对未来供应短缺的前景预期依然乐观，“降温”后的期货价格继续表现强势，主要品种继续回升，焦炭期货价格一度再次涨停。大连商品交易所方面也表示，尽管采取的一系列监管举措已经起到了积极的作用，但个别品种成交持仓比仍处较高水平，需要以更大的力度从早、从紧、从严管好市场。
游资炒作身影显现
中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会副会长周旭认为，这一波大宗商品价格上涨行情是供需面大幅改善带来的价值修复行为。前期市场价格跌落过多，普遍低于中位成本线，致使相关企业盈利大幅缩水，甚至出现严重亏损，被迫削减投资和产量，致使供求关系逆转，产生销售价格向上的修复要求。
近期大宗商品价格上涨的确有市场自我调节的背景。我国经济一季度有回暖迹象，信贷政策宽松，刺激了对大宗商品的需求。此外，印度推出2.18万亿卢比投资计划，主要聚集在铁路和公路投资，同时推出多项重大改革，涉及外商投资准入门槛、减税等。
来自国泰君安的统计显示，4月中上旬，30个大中城市商品房成交面积同比增长62%，其中一线城市同比增加2.9%，二线城市和三线城市分别增加88.4%和55.2%。从多省公布的一季度数据看，成交面积和成交额大都呈现上涨，不少城市涨幅在20%以上，对大宗商品价格有带动作用。
不过，记者发现，市场上频现“一大拨私募正从股市转战期市”的议论。来自行业网站私募排排网的统计数据显示，在4月15日至22日大宗商品价格大涨期间，管理期货策略的私募基金最多赚到了近25%的收益。
当前大宗商品市场不乏游资炒作的身影。恒泰期货副总经理江明德说，一些投机的资金已经入场，再加上国内资本市场易受情绪影响，一旦某一市场的标的受到追捧，投资者都蜂拥而至。
弘业期货金融研究院院长诸艾也认为，此轮“黑色系”商品暴涨行情主要是来自游资驱动，部分资金很可能源于股市。在资产荒的背景下，大宗商品在前期大跌后已形成相对的价值洼地，吸引大量资本流入。
炒作对大宗商品市场稳定性的影响显而易见，更值得警惕的是，仍有大量投资者接踵涌入，这种风险将会向普通投资群体蔓延。
多家受访的期货公司反映，近期期货市场新开户数平均增长约30%，交易量也有所放大。但由于新进入者散户占比较高，整个市场参与者的资金量扩容要远远小于开户数。“一些休眠账户在激活，一些新开户的投资者也还没有开始交易。”上海中期副总经理蔡洛益说。
合理引导资金流向
大宗商品暴涨暴跌将带来多重风险。一方面，部分低效产能可能借这波行情“死灰复燃”，使本就艰难的去产能过程雪上加霜；另一方面，推动国内PPI(生产价格指数)上涨，造成“成本推动型”通胀压力，国内PPI的变化主要是由生产资料价格的变化所引发，这其中又以“三黑一色”产品为主，即石油、水泥、钢材以及有色金属；大宗商品上涨还会在一定程度上拉升物价，增加老百姓的生活成本。
业内人士建议，当前应重视期货价格信号反映出的经济形势变化，警惕投机氛围加重，合理引导社会富余资金投向，避免情绪化冲击各类资产，关键的是需警惕过剩、落后产能借机复产，加重后期去产能、去库存的压力。
民生证券研究院执行院长管清友建议，当前仍应努力健全资本市场，完善期货市场发展，积极探索构建完善多层次的商品市场体系。期货、现货两个市场要联动起来，在为实体经济服务中不断创新手段与方式，从而给实体企业提供更多的支持和帮助。
参与期货市场创建的专家常清说，当前大宗商品价格上涨有自身的基本面支撑，经济形势改善带动了需求的回升。我国期货市场的散户占比仍旧较高，他建议鼓励加大实体企业的参与力度，使价格的信号更具有代表性。这一方面有利于降低投机的成分，避免价格的大幅波动，另一方面可以使市场的参与者更广泛，交易出的价格信号也更具有宏观、行业的指导意义。
当前，应警惕大宗商品价格由于短期涨幅过大过快，陷入暴涨暴跌的恶性循环。据市场人士分析，当前有相当高比例的钢材和铁矿石期货交易是散户投资者进行的，而不是用期货市场作为对冲的基本生产商和消费者进行的，大量泡沫正在“聚集”。政府及行业部门在出手“降温”的同时，还需尽快向普通投资者作出充分的警示，理性对待大宗商品投资，避免出现大量投资者被套牢。
大宗商品价格暴涨暴跌 业内：合理引导富余资金投向
作为综合反映实体供需形势和市场情绪的“温度计”，期货市场的表现近期受到广泛关注。参与期货市场创建的专家常清说，当前大宗商品价格上涨有自身的基本面支撑，经济形势改善带动了需求的回升。
作为综合反映实体供需形势和市场情绪的“温度计”，期货市场的表现近期受到广泛关注。今年4月份以来，钢材、铁矿石、焦炭等“黑色系”大宗商品价格一路高涨，但在相关部门介入下又大幅回落，波动性风险已经暴露，不少普通投资者套牢其中。
业内人士分析，这波上涨既有“去产能”背景下供需关系改善的市场因素，更有游资炒作的成分。当前需警惕落后产能借机复产，避免大宗商品价格陷入暴涨暴跌的恶性循环，鼓励实体行业企业参与改善投资结构，探索构建完善多层次的商品市场体系。
暴涨暴跌集聚风险
“近期部分大宗商品价格涨跌起伏，市场投机气氛浓厚，不利于市场长期稳定向好发展。”新湖期货分析师秦加伟说。
事实上，大宗商品价格从2011年见顶回落以来，过去几年一直持续在底部徘徊。不过，去年底国内市场呈现反弹迹象。特别是在春节假期后，“黑色系”大宗商品期货价格开始扩大涨幅，进入4月份连续涨停潮使得该月的钢材环比涨幅一度高达30%。
记者统计发现，4月，主要品种期货价格大都连续涨停。以上海期货交易所的螺纹钢期货为例，螺纹钢期货主力1610合约涨幅达到了23.13%，近5个月以来的涨幅更是高达61%。该合约在4月21日的成交金额甚至超过了A股沪深两市当日成交总额。
此外，焦炭、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货商品今年以来价格涨幅高达50%以上。“黑色系”暴涨还带动其他期货产品整体走高，豆粕、玉米、鸡蛋、淀粉等都曾经历涨停。高盛分析师马修·罗斯近日在一份报告中指出，中国近期期货交易量激增，大连商品交易所交易的铁矿石数量已经达到去年同期的四倍以上，表明投机行为增多。
大宗商品的疯狂表现已经引起交易所和监管部门的警觉。大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所连下十几道通知，通过调整有关品种的手续费标准、保证金水平标准、涨跌停板幅度以及对会员单位的风险提示等，为市场“降温”。
受此影响，钢材、铁矿石及焦煤、焦炭等品种随后一度连续大跌，螺纹钢期货价格一周内最大下跌近9%，钢铁产业链跌幅最大的焦煤品种同期则大跌11%。
但随着投资者的担忧情绪释放，市场成交量降低，以及市场对未来供应短缺的前景预期依然乐观，“降温”后的期货价格继续表现强势，主要品种继续回升，焦炭期货价格一度再次涨停。大连商品交易所方面也表示，尽管采取的一系列监管举措已经起到了积极的作用，但个别品种成交持仓比仍处较高水平，需要以更大的力度从早、从紧、从严管好市场。
游资炒作身影显现
中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会副会长周旭认为，这一波大宗商品价格上涨行情是供需面大幅改善带来的价值修复行为。前期市场价格跌落过多，普遍低于中位成本线，致使相关企业盈利大幅缩水，甚至出现严重亏损，被迫削减投资和产量，致使供求关系逆转，产生销售价格向上的修复要求。
近期大宗商品价格上涨的确有市场自我调节的背景。我国经济一季度有回暖迹象，信贷政策宽松，刺激了对大宗商品的需求。此外，印度推出2.18万亿卢比投资计划，主要聚集在铁路和公路投资，同时推出多项重大改革，涉及外商投资准入门槛、减税等。
来自国泰君安的统计显示，4月中上旬，30个大中城市商品房成交面积同比增长62%，其中一线城市同比增加2.9%，二线城市和三线城市分别增加88.4%和55.2%。从多省公布的一季度数据看，成交面积和成交额大都呈现上涨，不少城市涨幅在20%以上，对大宗商品价格有带动作用。
不过，记者发现，市场上频现“一大拨私募正从股市转战期市”的议论。来自行业网站私募排排网的统计数据显示，在4月15日至22日大宗商品价格大涨期间，管理期货策略的私募基金最多赚到了近25%的收益。
当前大宗商品市场不乏游资炒作的身影。恒泰期货副总经理江明德说，一些投机的资金已经入场，再加上国内资本市场易受情绪影响，一旦某一市场的标的受到追捧，投资者都蜂拥而至。
弘业期货金融研究院院长诸艾也认为，此轮“黑色系”商品暴涨行情主要是来自游资驱动，部分资金很可能源于股市。在资产荒的背景下，大宗商品在前期大跌后已形成相对的价值洼地，吸引大量资本流入。
炒作对大宗商品市场稳定性的影响显而易见，更值得警惕的是，仍有大量投资者接踵涌入，这种风险将会向普通投资群体蔓延。
多家受访的期货公司反映，近期期货市场新开户数平均增长约30%，交易量也有所放大。但由于新进入者散户占比较高，整个市场参与者的资金量扩容要远远小于开户数。“一些休眠账户在激活，一些新开户的投资者也还没有开始交易。”上海中期副总经理蔡洛益说。
合理引导资金流向
大宗商品暴涨暴跌将带来多重风险。一方面，部分低效产能可能借这波行情“死灰复燃”，使本就艰难的去产能过程雪上加霜；另一方面，推动国内PPI(生产价格指数)上涨，造成“成本推动型”通胀压力，国内PPI的变化主要是由生产资料价格的变化所引发，这其中又以“三黑一色”产品为主，即石油、水泥、钢材以及有色金属；大宗商品上涨还会在一定程度上拉升物价，增加老百姓的生活成本。
业内人士建议，当前应重视期货价格信号反映出的经济形势变化，警惕投机氛围加重，合理引导社会富余资金投向，避免情绪化冲击各类资产，关键的是需警惕过剩、落后产能借机复产，加重后期去产能、去库存的压力。
民生证券研究院执行院长管清友建议，当前仍应努力健全资本市场，完善期货市场发展，积极探索构建完善多层次的商品市场体系。期货、现货两个市场要联动起来，在为实体经济服务中不断创新手段与方式，从而给实体企业提供更多的支持和帮助。
参与期货市场创建的专家常清说，当前大宗商品价格上涨有自身的基本面支撑，经济形势改善带动了需求的回升。我国期货市场的散户占比仍旧较高，他建议鼓励加大实体企业的参与力度，使价格的信号更具有代表性。这一方面有利于降低投机的成分，避免价格的大幅波动，另一方面可以使市场的参与者更广泛，交易出的价格信号也更具有宏观、行业的指导意义。
当前，应警惕大宗商品价格由于短期涨幅过大过快，陷入暴涨暴跌的恶性循环。据市场人士分析，当前有相当高比例的钢材和铁矿石期货交易是散户投资者进行的，而不是用期货市场作为对冲的基本生产商和消费者进行的，大量泡沫正在“聚集”。政府及行业部门在出手“降温”的同时，还需尽快向普通投资者作出充分的警示，理性对待大宗商品投资，避免出现大量投资者被套牢。
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