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调查：预期到2018年第二季度中国央行都将维持利率不变
　　环球外汇1月18日讯--路透周三(1月18日)公布了对57位经济学家做的最新调查，数据显示中国央行很可能维持利率不变至2018年第二季度。　　本周五中国将公布2016年第四季度和全年GDP增长。　　此前的调查是预期在2017年第四季度会减息，而2017年GDP增长则仍是跟此前调查一样预期会跌至6.5%，2018年GDP预期为6.2%。　　另外此前调查还预期中国央行会在2017年第三季度降准50个基点，此前预期是在2017年第一季度降准。通胀预期会走高，不过在2017年和2018年会维持在2.2%，的走弱将会使得中国央行政策选择复杂化。　　彭博周三(1月18日)报道称，中国2016年四季度和全年国内生产总值(GDP)将于北京时间周五上午10点公布，与此同时发布的还有多项综合经济数据。分析师预测，最数据将再次让坊间对中国经济动能的疑虑得到打消，数据料显示，经受住股市震荡和人民币走软的考验，并摆脱通缩恐慌，2016年全年经济增速仍会直落政府设定的6.5-7%目标区间的中段。　　据彭博截至周二(1月17日)对经济学家的调查显示，中国经济增速料连续四个季度维持在6.7%。虽然全年增速将降至1990年以来最慢，但在全球仍名列前茅。　　编辑:王大V
（责任编辑： HN666）
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本文作者中信证券明明债券研究团队，原文标题《【中国央行加息深度点评】加息、降准我们都提前两个月看对了！未来将怎样？》，文章有删节。
12月14日，央行开展300亿元7天、200亿元28天逆回购，净回笼1900亿元，同时对7天和28天的逆回购利率分别上调5BP至2.5%和2.8%。此外，央行开展2880亿元1年期MLF操作并提高操作利率5BP至3.25%，为本月第二次续作，本周六有1870亿元1年期MLF到期，通过MLF续作向市场净投放1010亿元中长期资金。当日共实现流动性净投放980亿元，维持银行体系流动性总量中性适度；同时提高MLF操作利率，引导市场长端利率。对此，我们点评如下：
对央行今日操作的点评
12月14日央行进行300亿7天、200亿28天逆回购操作，当日有1200亿7天和1200亿14逆回购到期，净回笼1900亿；同时央行提高各期限逆回购操作利率5BP至2.5%和2.8%。本次上调5BP信号意义大于实质意义。本周以来，央行在11月底持续完全对冲或净回笼后重启流动性净投放，截至昨日已累计净投放1200亿元。央行今日开展大额续作MLF的背景下开展逆回购净回笼对冲，维持银行体系流动性总量中性适度。预计央行考虑对冲月中企业缴税、银行缴准因素将对银行体系流动性造成的负面影响，以及提高政策利率引发的短端利率上行压力，央行或将在未来开展流动性投放以维持短期资金面平稳。
考虑到年末来临，跨年等长期资金需求较强，且年底MPA考核在即，央行提前超额续作MLF，为市场提供长期资金支持。当日，央行跟随美联储加息并顺势提前续作本周六到期的1870亿元1年期MLF，在年末时点向市场补充中长期流动性。从量上看，本次央行延续前月超量续作，满足市场对长期资金的需求。日，央行开展2880亿元一年期MLF操作，对冲周六1870亿元1年期MLF到期，当月释放1010亿元中长期资金。从价上看，本次1年期MLF操作利率上调5BP至3.25%，随行就市缩小政策利率与当前长端利率的差距，增强对市场利率的引导作用。
为什么要加息？
（1）量价分离
央行本次流动性放量与加息仍然属于“量价分离”的操作框架，流动性量的投放营造中性适度的金融环境，实现稳增长的目标；提高操作利率以保证去杠杆进程持续推进。延续了央行今年3月份跟随美联储加息时采取的量价配合操作组合。
放量以维持国内资金面稳定，实现稳增长目标。央行本次开展2880亿元1年期MLF，对冲本周六到期的1870亿元1年期MLF，实现1010亿元中长期流动性净投放；今日公开市场操作实现流动性净投放980亿元。截至12月13日，央行通过公开市场操作于12月净回笼4300亿元资金，而资金面情况仍然属于较平稳水平，货币市场利率并未快速上升，主因是三季度前两月大量流动性净投放营造出当前资金面偏松的环境，12月6日央行半年来首次分批续作MLF即是基于灵活精准操作平滑流动性的考虑，本次超额续作进一步向市场注入流动性。美联储加息可能引发资金外流和银行售汇规模增长，造成外汇占款减少形成对国内资金面的冲击。央行通过增加流动性量的供给以对冲美联储加息对金融体系产生的流动性冲击，保证金融机构不出现过大的流动性缺口，保障各层次金融机构对实体经济的支持，实现稳增长和防范风险的目标。
（2）加息去杠杆
从价上看，加息引导利率水平为去杠杆创造有利条件。央行此次提高政策利率仍然出于去杠杆的考虑，货币政策与宏观审慎政策双支柱协调配合去杠杆、防风险。在宏观审慎政策框架不断完善的背景下，金融去杠杆已经取得了一定成效。自2016年央行升级宏观审慎评估体系（MPA）、金融去杠杆持续推进以来，同业业务、理财业务、委外业务等金融加杠杆行为得到了有效遏制，银行理财委外总规模明显下降、非银行理财委外规模有所萎缩。11月《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》发布，金融去杠杆仍然是金融工作的长期内容。《2017年第三季度中国货币政策执行报告》中提出应对金融周期、防范金融风险需要货币政策和宏观审慎政策配合去杠杆，去杠杆的要求不仅仅需要宏观审慎政策对杠杆率水平进行控制，还需要货币政策对利率水平进行一定引导。此次提高MLF操作利率有利于引导长端利率，营造去杠杆的有利条件。今年以来实体经济整体运行平稳，经济韧性不断凸显，央行此次上调公开市场操作利率，有助于进一步去杠杆；同时央行保持基准利率不变，以保证经济平稳增长。
（3）维持中美利差
加息以维持中美利差有助于稳定汇率水平。由于美联储6月加息而中国央行没有跟随，2017年下半年以来中美短端利差出现收窄；而美国通胀未见明显起色导致通胀预期处于较低水平，中美长端利差仍然保持较高水平。此次央行跟随美联储加息有助于稳定中美长短端利差，保持人民币汇率水平相对稳定。虽然近期人民币汇率较为平稳，但在美联储加息背景下，人民币汇率未来走势仍不确定，央行此次跟随上调政策理论也是向海外投资者传达警示信号，不要恶意做空人民币。
（4）随行就市
本次提高政策利率与年初加息操作类似，货币市场利率保持高位，公开市场利率随行就市上行。4月监管政策密集落地、货币政策偏紧导致了资金利率大幅上行，资金利率与政策利率利差一路走高。在央行保持货币政策稳健中性取向、维持资金面紧平衡的背景下，货币市场利率易上难下，目前7天逆回购操作利率与DR007利差始终维持在35BP左右的水平。央行本次随行就市提高公开市场利率，在保持流动性基本稳定的背景下缩小货币市场利率与公开市场利率利差，削减大型金融机构通过央行公开市场操作套利空间，平衡市场供求，恢复公开市场利率弹性，有助于加强公开市场操作对资金利率的引导作用。公开市场存在量价矛盾，央行保量还是保价要视当前去杠杆效果而定。稳健中性货币政策取向和紧平衡资金面水平决定了市场利率高于政策利率，政策利率应当逐步追赶市场利率。此次提高政策利率，不仅仅是货币市场供求平衡的表现，也是向市场传达公开市场利率会保持一定弹性的信息，未来政策利率的调整将会更加灵活。
2018年中国货币政策怎么做？
（1）政策利率渐进跟随
展望2018年，在稳增长和去杠杆目标保持不变的背景下，放量和加价的“量价分离”的政策组合仍将延续。去杠杆要求货币政策和宏观审慎政策双支柱配合，宏观审慎政策从监管上限制加杠杆、稳步去杠杆，货币政策通过引导长端利率水平进一步去杠杆，价格上仍将保持一定水平。具体来看，随着美国税改等积极财政政策刺激经济增长，明年美国再通胀或将进入实质性阶段，美联储加息步伐可能加快，在这一背景下，央行将根据实际情况渐进跟随美联储加息以维持中美利差、稳定汇率水平、营造去杠杆的有利条件。考虑到此次加息5BP后市场利率与政策利率仍然存在较大差距，一方面表现了央行对资金面的呵护，另一方面显示央行日后或将采取小步快走的政策利率调整方式，未来将参考美联储加息、更加频繁地调整公开市场利率。
（2）数量供给和结构调控
在货币政策维持长端利率较高水平下，为了防范系统性风险，央行通过放量维持短端利率保持在平稳水平显得十分必要，量价配合的操作组合在今年去杠杆过程中取得一定成效，将继续得到贯彻。具体而言，央行将继续通过定向降准、公开市场投放、SLF等定向投放的方式进行数量供给，并加大对普惠金融的支持力度进行结构调控，保证经济稳步增长和经济韧性。
（3）基准利率可能调整
此外，若明年国内CPI如约回升至3%左右的水平，当前1.5%的存款基准利率处于十分低的水平，在当前银行存款来源萎缩、负债端压力不断加大的背景下，提高存款基准利率有助于银行增强吸储能力，缓解负债荒的问题；另一方面，为了现在实体经济融资成本过快上行、支持实体经济发展，贷款利率不宜再做提升。央行可能对存贷款基准利率进行非对称加息，即提高存款基准利率同时保持贷款基准利率处于当前水平。
央行今日开展流动性净投放和提高公开市场利率的量价分离的货币政策组合，一方面加量以维持流动性总体水平适度，实现稳增长目标；另一方面跟随美联储加加息引导利率水平为去杠杆创造有利条件，维持中美利差稳定汇率水平。展望2018年，在稳增长和去杠杆目标保持不变的背景下，放量和加价的“量价分离”的政策组合仍将延续。央行将根据实际情况间断跟随美联储加息，同时继续通过定向降准、公开市场投放、SLF等定向投放的方式加大对普惠金融的支持力度，保证经济稳步增长和经济韧性。若明年国内CPI如约回升至3%左右的水平，央行可能提高存款基准利率同时保持贷款基准利率处于当前水平对存贷款基准利率进行非对称加息。考虑到此次加息5BP后市场利率与政策利率仍然存在较大差距，一方面表现了央行对资金面的呵护，另一方面显示央行日后或将采取小布快走的政策利率调整方式，未来将参考美联储加息、更加频繁地调整公开市场利率。随着加息落地，流动性投放增加，债市近期将有所回暖。目前我们仍坚持10年期国债收益率3.8%-4%中枢区间的判断不变。只要您有干货观点或文章，欢迎投稿入驻华尔街见闻名家专栏，联系邮箱：
文/ 陶旖洁
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现为中信证券研究部固定收益首席分析师，社科院财贸所博士、中国人民银行研究生部硕士。曾在中国人民银行货币政策司公开市场业务处、中国人民银行货币政策二司货币合作处任职。 总篇数 232 粉丝 2551　　最新基准利率表：2017中国银行基准利率表调整，今日银行信息港利率频道小编为您提供银行利率调整最新消息查询：　　央行自日起，降息0.25个百分点，并降准0.5个百分点。央行还宣布放开存款利率浮动上限。不过央行有关负责人强调，取消对利率浮动的行政限制后推荐http://www.yinhang123.net，并不意味着央行不再对利率进行管理，利率市场化将进入新的阶段。　　央行官网发布通知，将从日起，调整职工住房公积金账户存款利率，由现行按照归集时间执行活期和三个月存款基准利率，调整为统一按一年期定期存款基准利率执行。央行表示，当年归集和上年结转的分别按活期存款和三个月定期存款基准利率计息银-行-信-息-港，目前分别为0.35%和1.10%。此次调整后，职工住房公积金账户存款利率将统一按一年期定期存款基准利率执行www-yinhang123-net，目前为1.50%。银行信息港　　中国人民银行日宣布，自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举旨在保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。中国银行人民币存款基准利率表项目年利率（%)一、城乡居民及单位存款（一）活期存款0.30（二）定期存款1.整存整取三个月1.35六个月1.55一年1.75二年2.25三年2.75五年2.752.零存整取、整存零取、存本取息一年1.35三年1.55五年1.553.定活两便按一年以内定期整存整取同档次利率打6折二、协定存款1.00三、通知存款年利率%一天0.55七天1.10中国银行人民币贷款基准利率表项目年利率（%)一、短期贷款一年以内（含一年）4.35二、中长期贷款一至五年（含五年）4.75五年以上4.90三、公积金贷款利率年利率%五年以下（含五年）2.75五年以上3.25　　更多银行利率调整最新消息相关资讯请关注银行利率网(http://www.southmoney.com/lilv/)!(来源:南^方^财^富^网)
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2018年首次“加息” 央行上调公开市场63天逆回购利率
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央行，中国央行公开市场63天逆回购中标利率为2.95%，上次为2.90%。&
凤凰网财经讯 1月16日，中国央行公告显示，上调公开市场63天逆回购中标利率5个BP为2.95%，上次为2.90%。这也是迈入2018年以来的央行首次&加息&。而去年（2017年）央行已经三次上调公开市场操作利率。市场分析称，此次&加息&也在意料之中。去年10月，央行历史上首次开展63天期逆回购操作。当时分析指出，63天期逆回购是货币政策计划落地的体现，目的在于稳定市场流动性，不代表货币政策转向放松。今日，央行公开市场逆回购净投放2700亿。今日进行1600亿元7天逆回购操作、1500亿元14天期逆回购操作、100亿元63天期逆回购操作，有500亿元逆回购到期。资料图去年12月14日，中国央行分别上调公开市场7天、28天期逆回购中标利率至2.5%、2.8%，此前分别为2.45%、2.75%，为今年3月来首次。当日中国央行进行300亿元7天逆回购操作、200亿元28天逆回购操作，有2400亿元逆回购到期。同时，中国央行今日进行了2880亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作，今日MLF操作均为一年期，利率3.25%，上次为3.20%。12月14日人民银行开展的逆回购和MLF操作利率小幅上行5个基点，《金融时报》记者就此采访了人民银行公开市场业务操作室负责人。该负责人表示，公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。实际上，无论是美联储的公开市场操作，还是人民银行过去长达二十年的公开市场操作，大部分时间中标利率都是动态变化的。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下，会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。该负责人还表示，考虑到岁末年初银行体系流动性需求增强，人民银行将灵活开展公开市场操作，保障银行体系合理的季节性流动性需求。10月底以来人民银行已通过28天期、2个月期逆回购提供了8700亿元跨年资金，随着年末临近将合理搭配7天期、14天期逆回购等品种继续提供跨年资金。同时，在12月6日续作1880亿元MLF基础上，12月14日再开展2880亿元1年期MLF操作，对冲月内到期后加量投放1010亿元流动性，显著高于11月份80亿元的增量。此外，预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元，明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求，人民银行也已作了安排。总的来看，银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。当日下午，据路透消息称，中国央行上调隔夜、七天和一个月常备借贷便利(SLF)利率各5个BP至3.35%、3.50%和3.85%。去年2月3日，央行上调公开市场操作利率，其中500亿元逆回购操作中，7天、14天、28天期利率均较上期上调10个BP（基点）。同日开展的SLF（常备借贷便利）利率也全线上调。去年3月16日，中国人民银行上调公开市场操作利率10个Bp，分析认为，此次调整的主要目标是控制房地产，也是同期美联储加息的反应。北京时间3月16日凌晨，美联储宣布加息25BP，这是美联储十年来第三次加息。此次央行通过公开市场操作，逆回购、中期借贷便利（MLF）均上调10BP，7天、14天、28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%和2.75%，6个月、1年期MLF中标利率分别为3.05%和3.20%，同时MLF操作增量至3030亿元。另外，国库现金管理中标利率4.2%，较上期上行125BP。
[责任编辑：刁艳艳 PF073]
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