Access denied | www.kalvin.cn used Cloudflare to restrict access
Please enable cookies.
What happened?
The owner of this website (www.kalvin.cn) has banned your access based on your browser's signature (f2294-ua98).沙漠雄鹰6：利好叠加 A股开门红
早上好!A股国庆中秋长假，外围股市一片热闹，纳斯达克指数收盘再创历史新高，恒生指数升至近十年来高位。定向降准、外围股市大涨以及宏观经济数据改善等因素有望改善A股情绪。在基本面支撑下，金融、资源股和大消费等三大领域有望成为节后A股亮点。不过，虽然假期消息面偏暖，且A股本身估值也较低，但能否吸引增量资金还有待观察，建议投资者在乐观的同时保持谨慎，防止高开低走。也要留意外围股市高亢之后的回调对A股的负面影响。另外，要警惕巨量限售股解禁对个股的压制。
大盘回顾：受中国央行宣布2018年实施定向降准这一利好刺激，国庆中秋长假期间，外围股市表现强劲。截至上周五收盘，外围股市在A股休市期间大幅上涨，其中，纽约纳斯达克指数创今年第55次历史最高收盘记录。中国香港恒生指数三个交易日累计大涨3.3%。甚至有人担心部分指数涨幅太大，但并未阻碍继续上涨的纪录。上周五道指累计上涨1.60%，为连续第四周收涨，盘中创出22777.04点的历史高位。纳斯达克指数累计上涨了1.45%，今年以来涨幅高达22.42%。欧美股市中，伦敦富时100指数上周涨幅为2.09%，法兰克福DAX指数上涨0.99%，巴黎CAC40指数上涨0.56%，已经连续四周上涨。亚太市场上，港股表现最为强劲。恒生指数突破了2015年4月末28588点的前期高位，最高涨到了28626.41点，创下2007年12中旬以来的最高位。而今年以来恒生指数累计上涨了29.35%。即使今年以来涨幅如此之大，但目前恒生指数整体估值依然是全球主要指数中最低，未来还有进一步突破的空间，也有利于A股反弹。
展开剩余78%
技术分析：9月份市场经历了半个月的调整后，资金面有望迎来一个阶段性宽松期，调整了一个月的银行板块很可能在香港银行股的带动下走出补涨行情，因此节后首个交易日市场跳空大涨值得期待，而这里的跳空大涨将和以往一样开启四季度金秋行情，一直持续到11月10日左右特朗普访华为止，11月中旬以后，受美联储缩表加息、年末结账因素、宏观经济数据回升乏力等多重因素影响，股市会出现针对近半年来上涨行情的一次系统性休整，从而为2018年春季行情蓄势。综合分析：回顾历史，央行共有7次定向降准，其中，2014年有两次单独定向降准，2015年有4次在全面降准的同时实施了定向降准，此外，在日在降息的同时也实施了定向降准。我们主要观察3次单独定向降准后的市场表现，那3次定向降准分别发生在日、日、日。这三次定向降准之后一周上证综指均下跌，行业上银行、非银金融板块表现较好。本次的定向降准相对于之前，对金融机构的覆盖面更广，此次定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。从政策面和资金面的变化来看，定向降准确实是边际上的好转，而且有助于市场情绪的改善。国庆长假期间，港股的表现已经验证，尤其是9月底定向降准后10月第一个交易日，港股的金融股大涨。因此，节后A股表现应该不俗，中国央行实施定向降准与美国公布的非农就业数据不及预期，使得全球市场对美联储紧缩节奏放缓的预期有所增强，因此全球股市出现了普涨走势。对A股来讲，过去几年只要国庆放假期间外盘累计跌幅低于0.5%，则A股高开高走实现开门红和红10月的概率很高，所以今年长假外盘普涨，A股有望受此激励而实现开门红。值得一提的是，即将公布的9月份和三季度经济数据，可能会对市场构成短期利空，但央行定向降准预期将消化这一利空，故在三季报业绩正式披露和年报预告展开的背景下，金秋10月值得期待。
投资建议：10月份最大的变数是美联储启动缩表，因此外盘在长假期间加速上涨，很可能是美联储缩表前主力拉高指数出货的行为，而A股向来对外围消息面较为敏感，所以节后究竟能不能实现开门红，或者说实现开门红后能延续多久，还是存在一定悬念的。另外，定向降准是新年后才正式实施，故即将公布的9月份、三季度经济数据，多多少少关系到秋季行情的成色。不过，从中长期角度看，即便这里出现阶段性休整，投资者也不必恐慌，反而要抓住回调机会布局国企改革概念股和年报业绩高送转潜力股。
热点展望：中秋国庆长假前夕，9月30日央行发布定向降准消息，让这个假期的热门话题多了个选择。随着央行宣布定向降准，投资者可关注银行板块的修复机会。目前两市25家银行股中，股价低于“每股净资产”的有平安银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、北京银行、农业银行、交通银行、光大银行、中国银行、中信银行一共10家，且这10家银行股的市盈率在银行板块中也是最低一族。因此，在四季度特别是12月“机构做市值”行情中，这10家银行股有望在定向降准和评级上升双重利好刺激下受到资金的青睐。
又见雨柔柔：股市难走持续大涨行情
史上最长的国庆长假期间，海外股市一片涨升，道琼斯尽管在高位，还在再创历史新高，而港股在银行股大涨的带动下，创十年新高，全球股市在长假期间飙涨，这给节前一直处于调整的A股市场来说，无疑是极大提振人心的事情。由于之前股市持续调整了一个月，而且成交量再现地量，这已经是调整趋于结束的信号了，而近期多数强势股也都显示调整结束再次上攻信号，比如上证50指数节前就有展开反弹信号了，而中小创指数也是近期处于调整之中，结束也有将要反弹信号，这样今天股市应该的多数股票应该是联袂上涨的局面出现的。
不出意外今天多数股票和大盘应该是高开高走的走势出现的，因为今天大盘一旦高开拒绝回调后，则在技术上是突破短期压力线的，这样在技术上，也能提振人心，使得大盘出现结束调整后的向上突破走势的。不过，我们做股票，不是就为了这一天的行情，分析股市也不能只看眼前，而是要看中长线走势的。今天股市应该表现为强势上涨走势的，不过是不是就是持续上涨出现，大盘在短期内就能拿下3400点这个心理关口呢？
我认为这才是我们应该要考虑的问题，也是我们采取操作对策的依据之一了。毋庸置疑，今天大盘应该出现放量上涨走势，而是涨幅也不会小的。那么接下来的几天呢？会不会也是走持续大涨行情呢？对于这个问题我们应该保持怀疑的态度。因为为什么大盘在3400点下方出现了难以逾越，而是逐级回落的调整走势呢？那是因为，尽管当前人气高涨，但是决定股市持续上涨的主要因素不是人气，而是资金要不断源源本本地持续进场的。就当前市场而言，现在还看不到社会资金在源源不断地流向股市，当前只是机构的持续资金在进入股市，而老百姓的资金还没有到把银行存款一部分搬到股市的信号。
而之前在3400点下方，大盘出现了调整已经说明了资金实力没有能力在当前位置走持续上涨力量的，不过，现在人气恢复后，也难以再走持续回调的行情，因此我们市场依然处于多空实力平衡的位置，只是中长期看，多头力量会越来越强的，因为一旦股市在缓慢上涨的话，社会资金就要开始流向股票的，毕竟现在钱放在银行，利息太少了，而老百姓手中的存款远远大于以往了，这样近期股市难以改变其缓慢上涨的慢牛格局的。
这样，对于短期的走势更可能是，今天虽然会出现大涨，但是随后应该再次面临着高位震荡走势。毕竟现在很多权重股票都是在年内高位，只是券商等股票还有持续上涨空间的，还有就是很多股票涨幅远低于大盘，这样接下来会有多数股票出现补涨走势。不过，这些股票套牢盘太多了，当上涨到一定位置依然面临着抛压的。还有就是今天人们肯定都是要进场买股票的，这样，就会大量消耗着存量资金，一旦今天和明天成交量过于放大的话，随后就面临资金枯竭的窘地，那时走势就是震荡乃至有回调筑底走势出现的。
因此，我们不要为今天可能出现的大涨而信誓旦旦的，要做好随后的应对滞涨和震荡出现的准备。操作是，对于手中股票大涨了依然要敢于做高抛低吸的操作，而对于底部启动的股票到可以持续等待其缓慢上涨走势。一句话手中必须有资金，以应对震荡来临我们能保持着高抛低吸的操作了。
声明：本文由入驻搜狐号作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。《财经晨风汇》人民币的升值到底对股市有哪些影响？_腾讯视频
三倍流畅播放
1080P蓝光画质
新剧提前看
1080P蓝光画质
纯净式无框播放器
三倍流畅播放
扫一扫 手机继续看
下载需先安装客户端
{clientText}
客户端特权:
3倍流畅播放
当前播放至 {time}
扫一扫 手机继续看
《财经晨风汇》，最新财经消息全方位覆盖。解读上市公司、股票事件等财经各大资讯，神预测大盘行情分析和走势，为广大股民网友指点最靠谱的专业大盘观点和操作建议。
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要
副标题要不要房地产股票大涨 万科A涨停
来源：中商情报网 编辑：中商情报网
中商情报网讯，午后地产板块快速拉升，万科A、街、香江控股、浙江广厦等概念均强势涨停。
中商情报网版权及免责声明：
1、凡本网注明 “来源：***（非中商情报网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。
3、征稿：中商情报网面向全国征集创业、财经、产业等原创稿件，并为创业者创业项目、产品、人物提供免费报道！中商创业交流QQ群：<font color="#ff163&&
相关事宜请联系：4 邮箱：
大家都爱看
中商情报网讯，日沪深两市将有8只新股上市申购......
中商情报网讯，凯龙股份今日开启新股申购，日......
中商情报网讯，今天是IPO重启以来的首个新股申购日，怎么......
中商情报网讯，凯龙股份今日开启新股申购，日......
《007：幽灵党》电影海报
本周票房尽管依旧低于年度......
随着广州车展的落幕，2015年也接近了尾声，在这即将进入的12月份......
《我的少女时代》电影海报
本周票房尽管依旧低于年......
《十月初五的月光》电影海报
本周票房尽管依旧低于......
月国内重点优特钢企业钢材生产情况
2014中国医院竞争力100强排行榜名单恢复中国股市的基本功能
桂浩明：股市回归常态化 现在还缺什么?
上海证券报
时光飞逝，至今仍有余痛的沪深股市的剧烈震荡已经过去整整一年了，市场在自我修复过程中，也逐渐恢复自主运行。不过，从回归标准的常态化角度而言，显然现在还不能说问题已经完全解决。
　　举例来说，时下股指期货的运行还是处在非正常状态之下，不但保证金比例畸高，而且开仓数量也受到严格的限制，回转交易的手续费更是带有惩罚性色彩。应该说，这些措施在去年畸形行情越演越烈的背景下实施，有其内在的必要性。实际上，如果仅从下跌的幅度计算，2015年以来的下跌幅度却并未超越2008年的下跌水平。但是，从市场的真实感受来看，虽然本轮股市下跌幅度并未超过2008年的程度，但因高杠杆资金等创新型工具的存在，却在股市下跌的过程中，产生了极强的助跌效果。但如今大半年过去了，市场格局已经不再是频繁地大幅度震荡，甚至还有过于平淡之嫌。在这种新情况下，继续对股指期货交易实施严苛的控制，是否还有必要性呢？这值得监管部门好好研究。
　　在笔者看看来，这里的问题并不在于是某个证券衍生品的存废或者功能的发挥，而是在整个证券运行的生态中，由于指数期货这个环节不能正常交易，就势必会导致行情走势的不畅。一段时间来，很多人都在叹息市场缺乏增量资金，特别是大型机构投资者资金的阙如。细究起来，原因固然是多方面的，但从证券市场系统本身而言，因为股指期货交易受限，多项功能无法正常发挥，这就制约了套期保值操作的进行。而对于大资金来说，没有了套期保值的工具，风险敞口巨大，自然也就不敢轻易进入市场了。
　　最近有人经过研究得出结论:如果沪深股市的股指期货交易能够恢复正常，那么至少会给市场带来几千亿元的增量资金。诚然，这一推算可能比较粗糙，在方法论上更多依赖于过往的经验，但不管怎么说，其所提示的结果还是有一定道理的。进一步说，当初在做出限制股指期货交易的决定时，还是十分强调措施本身的临时性、阶段性特征的。而到了今天，究竟是什么原因阻碍了股指期货回归常态化呢？如果说市场对此存在认识上的分歧，那么尽可以通过对相关制度的完善来予以解决，总不能一方面承认市场已经在正常运行了，另一方面仍然把股指期货交易限制得死死的。
　　对于沪深股市的常态化运行，当下市场各方争议比较多的另一个问题是，当时为“救市”而入市的资金如何处置。无疑，这些资金有着政府的背景，当时也是肩负着政府的“维稳”职能，因此也被广大投资者称之为“国家队”。在市场巨震全面爆发，市场流动性几乎丧失的情况下，“国家队”的断然入市，对稳定市场、恢复流动性，避免系统性风险的发生，发挥了极大的作用。但问题也随之而来:在市场逐渐恢复正常以后，“国家队”的使命又是什么呢？它是转而充当一个超级机构投资者，还是依然充当“救市者”的角色呢？显然，不同的定位，会决定采取不同的运作模式，同时也会对市场带来不同的影响。如果投资者不了解“国家队”的定位，自然也就无法客观理性地做出判断，从而就不得不面对一个很大的不确定性。无论如何，这种状况不能认为是市场的常态，或者说也只能是在特殊条件下的一种特殊安排。如果说在去年的特殊情况下，投资人必须要接受这样的安排，那么到了今天，提高“国家队”相关信息的透明度，让投资者对于“国家队”长期驻扎所形成的格局及其演绎趋势有一个稳定的预期，不仅是有利于市场的平稳运行，同时也是其得以实现常态化的必要前提了。
　　已是6月中旬了，人们自然已经开始在预测、研判下半年的行情走势了。市场巨震一年后，股指仍然徘徊在一个比较低的位置，并且如今的指数较今年初还相差很大一截。对此，有太多很多需要总结、反思的地方。而对于股市如何真正全面地回归常态化，恐怕尤其有必要认真研究。股市的平稳运行，不是仅仅表现为指数涨跌有限，没有大起大落，而是它是在符合市场普遍规律的前提下实现自由波动，而这样做的前提就是要去除人为的羁绊，让其回归常态化。在某种意义上也可以说，这就是股市下半年所面临的任务与挑战。
&&&&&&恢复中国股市的基本功能
07:11:00 来源： 　　作者：刘姝威 中央大学中国企业研究中心主任
　　日是猴年中国股市的第一个交易日。日上证指数收盘3222点，中国股市“疯牛”起步。四个月后，“疯牛”引发了股灾，上证指数从日的5178点一直跌到羊年最后一个交易日的2763点。
　　日中国股市开盘，股指是上涨还是下跌无关紧要，重要的是，我们要知道中国股市到底犯了什么病？2016年中国股市的目标应该是让股市恢复健康，让中国股市恢复基本功能。
　　中国股市的基本功能是企业直接融资，投资者购买的目的是要获得比国债无风险收益更多的投资收益。企业从要支付银行利息，如果到期不能还本付息，银行要没收企业抵押质押的财产，贷款企业可能血本无归。对比银行的间接融资，股市的直接融资使得投资者面临更大的风险，所以投资者要求更高的投资收益，如果不能获得期望的投资收益，投资者将退出股市。同样，如果股票发行人不能满足投资者的期望投资收益，那么，股票发行人应该面临比不能按期偿还银行贷款本息更严厉的惩罚。
　　但是，从中国股市创立以来的二十多年间，中国股市的基本功能不断被削弱。从股市直接融资变成天上掉馅饼的美事，不择手段地上市可以一夜暴富。中国股市沦为赌场，沦为冒险家的乐园。股民们被当作“韭菜”，任人宰割。
　　从日猴年中国股市第一个交易日开始，证券市场监管部门的工作重点应该是根治中国股市的顽疾，否则，股市无宁日，甚至国无宁日。
　　一、中国证券市场监管需要有道德的人才
　　中国股市的顽疾越来越严重，首要的原因是证券市场监管不利，有时甚至市场毫无管制约束，更严重的问题是有的监管者监守自盗，内外勾结，成为“内鬼”。
　　中国股市历来不缺少人才，但是中国股市需要有道德的人才。有才无德是豺狼。2015年的股灾是人祸，有才无德的豺狼是造成股灾的首犯。
　　随着等先进技术应用于中国股市的监管，中国股市不需要太多的监管者，而是需要有道德的监管者。
　　二、严禁违法资金进入中国股市
　　中国股市的投资收益应该主要来自上市公司的年终，而不是低买高卖的价差。杠杆资金等投机资金进入股市的目的是利用股价的大幅度波动割股民的“韭菜”。一年前启动的“疯牛”就是由这些投机资金发动的。
　　杠杆投机资金进入股市会造成股指的虚高和股市的虚假繁荣，结局必然是股灾。所以，证券市场监管层的首要任务应该是严禁违法资金进入股市。
　　三、连续十年平均年股息率不低于无风险收益率和现金分红总额不低于股市直接融资额应该成为股票发行人和董事高管减持套现的基本约束条件
　　（300096）于日在创业板上市，上市融资4.36亿元，上市以来累计分红5次，累计分红金额7100万元。按照复利计算，相当于每年股息率3%。日银行整存整取五年期存款利率4.55%。股票投资风险明显高于银行存款。而投资易联众股票的股息率明显低于同期同期限的银行存款利率。
　　日易联众的实际控制人古培坚所持易联众35.6%的股份解除限售。自日至日，古培坚通过二级市场和大宗交易平台，总计减持套现10亿元。
　　上市5年，古培坚减持套现10亿元。这是古培坚创造的财富吗？不是。这是天上掉馅饼吗？不是。这是股民期望获得投资收益的钱。作为公司实际控制人，古培坚给予股民的股息率低于银行存款利率，更不要说偿还从股市的直接融资4.36亿元，而他自己仅等待了五年，就从股市拿走10亿元。这与庞氏骗局没有本质区别！
　　如果法律和证券市场监管制度允许古培坚式的减持套现继续下去，中国股市很快就会崩溃，甚至会由此引起社会动荡。
　　关于减持套现，法律和证券市场监管制度不仅要规定股票发行人和董事高管的股份限售期限，更重要的是，法律和证券市场监管制度必须规定：上市公司连续十年平均年股息率高于无风险收益率和现金分红总额超过股市直接融资总额是股票发行人和董事高管减持套现的基本约束条件。即使股票发行人和董事高管通过大宗交易平台转让股份，受让人也不准在二级市场出售这部分股份，除非上市公司满足了股票发行人和董事高管减持套现的基本约束条件。如果超过十年，上市公司仍然无法达到上述基本约束条件，那么，投资者有权决定股票发行人和董事高管是否应该净身出户。
　　法律和证券市场监管制度应该让股票发行人敬畏股市，敬畏投资者，三思而行。2016年法律和证券市场监管制度应该终结仅以持股期限作为股票发行人和董事高管减持套现的约束条件。
　　如果在日上市当日以当日最高价55元购买100股总市值5500元格力电器股票，那么，一直持有到日，二十年间这100股市值已经上升到289721元，投资收益达到53倍，按照复利计算，相当于格力电器平均年股息率24%。
　　如果上市公司不能像格力电器那样为投资者创造高于无风险收益率的投资收益，那么，股票发行人和董事高管持有的股票就不能以任何形式在二级市场减持套现，甚至可能被净身出户。
　　四、如何看待中国GDP增速放缓
　　2015年中国GDP同比增速为6.9%。中国GDP增速放缓主要由于煤炭、钢铁等行业下滑。而同期，航空、航天器及设备制造业增长26.2%，电子及通信设备制造业增长12.7%，信息化学品制造业增长10.6%。
　　2015年中国劳动年龄人口比上年末减少487万人。所以，我国GDP增速放缓不会引发就业问题。
　　造成中国经济增速放缓的都是高耗能和高污染的行业。我们是选择空气污浊的GDP7%增速还是选择空气清新的GDP5%增速？我们肯定选择后者。清新的空气和清洁的水是人类生存的基本条件。我们应该在提高国民生存质量的前提下，选择合适的经济增速。
　　五、中国新的经济增长点在哪里？
　　2016年1月航天科工集团向格力电器转移技术已经正式签约启动。四十年前，美国航空航天局（NASA）已经开始航天技术向民用转移，推动了美国经济发展。航天技术向民用转移应该遵循“宁可慢，不能错”的原则，只要“不错”就是快。春节后，航天技术向民用转移还将稳步有序地进行。在航天技术向民用转移的过程中，中国新的经济增长点将越来越清晰地呈现出来。
　　六、不用管屋外狂风暴雨
　　猴年大年初一，全球股市大跌。2月15日中国股市猴年第一天开盘是受全球股市的影响还是影响全球股市？这取决于中国投资者对政府执政能力的判断。如果中国股民们相信政府证券市场监管部门能够保护投资者利益，有能力终结损害投资者利益的大肆圈钱和操纵股市，投资资金就会进入股市。
　　知己知彼，百战不殆。如果中国经济不好，那么，世界其他国家的经济都好不了。中国减少高污染和高耗能的钢铁，煤炭等行业产值，改善环境，提高国民的生存质量，同时，航天技术开始有序地向民用转移，这些是中国经济发展的实情，与之相比，GDP增速放缓根本说明不了任何问题。
　　我们不用管屋外是刮风还是下雨，我们先把自家的屋子打扫干净，让家人能够呼吸到清新的空气，喝上洁净的水，把钱投到对投资者负责任的企业，让害群之马无可乘之机。自家的日子过好了，邻居也会增强信心，世界就会一片光明。
　　《恢复中国股市的基本功能》补充 　作者：刘姝威
　　《恢复中国股市的基本功能》一文发表后，网友提出文中例举易联众和格力电器的股息率和现金分红不是同一计算口径。现按照统一口径比较易联众和格力电器的股息率和现金分红总额。
　　易联众（300096）于日在创业板上市，上市融资4.36亿元，上市以来累计分红5次，累计分红金额7100万元。
　　格力电器（000651）于日在深交所上市，上市募集资金1.18亿元；自上市以来累计增发 2
次，累计实际募资净额为 43.31 亿元；自上市以来累计配股 2次，累计实际募资净额为
7.20亿元。自上市以来，格力电器累计从股市直接融资合计51.69亿元。自上市以来，格力电器累计分红19次，累计分红金额为219.40亿元。
　　以股市直接融资总额作为本金，以现金分红总额作为股息。按照复利计算：
　　易联众上市五年平均年股息率约3%。
　　格力电器上市20年，平均年股息率约8%。
叶檀：从中石油案例看刘姝威对A股分红的建议是否可行
来源：每日经济新闻
刘姝威女士日前发表《》一文，再度对A股市场的圈钱症结进行讨伐。
　　文章提出了两点改革建议：第一，杠杆资金进入股市造成虚高、股市虚假繁荣，监管层应严禁违法资金进入股市，以防止虚假繁荣。第二，要为发行人和高管套现设定两个基本前提：一是连续十年平均年股息率不低于无风险收益率；二是连续十年平均现金总额不低于股市直接融资额。
　　刘姝威女士的人品学识令人尊重，她提出的建议正是釜底抽薪之术。
　　笔者对第一条表示无保留地支持。2015年股市大幅动荡，其中一个重要原因就是场外配资风险远超监管预料，去杠杆引发连锁反应。不透明的杠杆比例已经成为引发市场非理性恐慌的导火索，股票价格下降到引发部分公司的股权质押警戒线时，股民会担心触发杠杆地雷。而发生像宝万之争这样的热点事件，大家也担忧险资是不是存在过激的杠杆，去杠杆是否会引发可怕的后果。
　　金融市场不可能没有杠杆，是杠杆，收益互换是杠杆，股权质押融资也是杠杆，融资就是加长杠杆的过程。但超出了监管能力的长杠杆是可怕的杀器，此时就只有两条路可走：一是去杠杆，缩短到监管能力范围之内；二是增加制度设计。金融发展的质量由市场与监管的短板决定，而不是由极少数精英的程序交易决定。
　　刘女士的后一条建议具有爆炸性，相当于对A股市场进行变性手术，直击高管圈钱、上市公司不断增发等要害。请注意，连续十年平均滚动起来，意味着上市公司在十年内不能融资，如果挖了坑损害了持券者的利益还必须填回去，否则影响以后的融资与套现。
　　这一办法让股市有点类似于债市，高等级的持有者通过享有分红等获得投资收益，上市公司直接融资投资者则可以获得等额的现金分红补偿。问题在于，如果A股上市公司现金流那么丰富，为什么还要上市啊？
　　股票市场会因此举成为低风险投资市场，起码从十年长周期来看，投资股票就像投资银行产品一样安全，投资者会把具备避险属性的资产配置到股市之中——但是，且慢，这样一来，与股票市场的本质是不是相背离？股票市场不就是集众人之力支撑有前景的公司吗，风险共担而后收益共享。再说，股票投资不是有两种收益来源，即股票价格本身的涨跌和分红吗？A股换手率如此之高，不是正说明市场以股票价格本身涨跌为主要追求吗？投资者不考虑分不分红、回不回购，只要股价上涨就行。
　　有个老案例挺有意思。大家都知道在中石油上赚取大利润，他向投资者表示购买中石油有两个理由，一是价格被低估；二是中石油明确承诺将截至2007年底1456.25亿元净利润的45%用于年度股息派发，这种空前的壮举还真找不出第二家。
　　说到做到，2007年中石油回归A股，当年公司透露从2000年上市伊始，公司每年坚持两次分红，累计已经分了3055亿元，这确实是一家有信用的好企业。其母公司持有股权最多，获利也就最大，巴菲特低价入手享受高额分红，在A股发行之前购入，收益7倍。
　　日，中石油在股东大会上“建议对该公司章程第162条作适当修改，并明确现金分红比例不少于当年实现的归属于母公司净利润的30%”。30%也不少，但在A股市场以48元高价买入少量股的投资者就比较痛苦了，可能几十年内无法回本。
　　中石油空前地承诺45%净利润用于分红，相当于让度了作为上市公司的权利，45%成为每年定期支付的变相债息。中石油不傻，此举是不得已而为之，是为了弥补自身信用不足的弱势。没有信用积累只能以此非常规手段向国际市场显示诚信，以便后续兄弟姐妹可以源源不断在境外上市。
　　刘姝威女士以为例，显示股票市场也有庞氏骗局。上市公司不能创造财富甚至损耗财富，股票发行人和董事高管持有的股票就不能以任何形式在二级市场减持套现，甚至可能被净身出户。
　　这是个选拔与监管的过程，没有监管也就没有一切。
社科院发布蓝皮书
来源：中国证券报
中国社会科学院2日发布的《蓝皮书：中国金融发展报告（2016）》认为，2016年股票市场将处震荡筑底状态，防范风险是投资者的首要任务。
蓝皮书称，从政策逻辑看，支撑2014年至2015年股价上升的因素已经不复存在。总结股灾教训、恢复市场正常功能和秩序成为2016年的主要政策方向。从宏观经济基本面看，与房地产投资相关的强周期产业将持续受到产能过剩的影响，这些的上市公司业绩难以改观，使得难以有趋势性上涨的机会；新兴产业热点不断涌现，新兴产业较集中的中小板和创业板会出现局部亮点，但这些行业的上市公司估值普遍处于高位，它们对新股发行的注册制改革相对比较敏感，如果2016年推出注册制改革，则中小板和创业板估值将大幅度下移。
对于2016年宏观经济，蓝皮书认为，不宜将中国经济年均增长6.5%的政策底线等同于2016年经济的增长目标。如果2016年经济增长率为6.5%，那么“十三五”期间6.5%的平均增速将难以得到保证。在宽松政策预期下，2016年货币政策调控可能会出台一些强有力的刺激措施，包括M2预期增长率、新增贷款规模增长率均可能突破20%。在外汇占款持续下降背景下，中国人民银行会通过多次降准来缓解商业银行等金融机构的流动性压力。虽然中国目前的基准利率已低于，但考虑到平减指数和PPI均为负值，实际利率依然偏高，如果2016年中国的价格指数下行超预期，降息的可能性仍然存在。
蓝皮书认为，随着中国利率市场化和中国金融体制改革的推进，中国人民银行在未来几年逐步下调存款准备金率将成为常态。
2015年神准预测A股将到达5000点
连续两年被业界和股民嘲笑，却连续两年预测准确的社科院也让诸多券商刮目相看。
社科院却在2014年就在《中国金融发展报告(2015)》指出“A股市场的上证重上5000点可期待”。事实证明，社科院的预测不仅狠，而且准和稳。连续两年被业界和股民嘲笑，却连续两年预测准确的社科院也让诸多券商刮目相看。
当然社科院能预测准，很大程度上和券商保守说话有很大关系。并不是没有券商也持有同样乐观的预计，但是却受束缚难以发布。因为当前券商发布研究报告受到的监管越来越多，证券业协会曾要求券商加强规范自律以及树立卖方研究的严肃形象。毕竟，股民更多关注的是券商的预测，如果券商都站出来呐喊说年底能涨到10000点，那么在这冲昏头式的忽悠下，中小股民很容易成为牺牲品和最终接盘者。相对而言，社科院说什么就没有限制了，很多股民甚至不知道社科院还曾经发布过一个《中国金融发展报告》。
敢预测敢说话固然是一方面，另一方面社科院能预测准大盘大涨还与其的分析基础有很大关系。券商在预测大盘走势时，基于微观的分析很多，甚至会量化到个股对市场的带动作用。对于政策的分析，相对来说则是即时化和片面化的。比如中央出什么新的刺激政策了，券商们会出分析认为这会带动哪些股票的上涨，什么板块会受益，再得出结论下一步大盘会涨到多少多少。
社科院的思路却并非如此，其与券商最大的区别在于三点：一是立体化考虑，在纯经济层面之外，社科院分析预测时还会立体考虑到政治因素，国际经济形势，甚至还包括了改革的大方向与监管层的变化等，而不会局限在企业盈利率上。
二是超前政策预期，大多数券商是在政策出台后分析政策影响，虽然一些机构也会提前个把月做出央行降准这样的预测，但是更长期和更宏观的政策分析却鲜有人去做，即便做了受制于经济学专业背景也不会太准。社科院则不同，其既对于长期政策有预期，更得益于自身属性，可以对政策大环境提前知悉。此外《中国金融发展报告》不仅只是一份报告，其还是一份政策建议书。
比如在《中国金融发展报告》就提到，2015年货币政策调控过程中可能需要出台一些刺激力度有所强化的措施。其中包括：M2的预期增长率可能有所调高，在14%左右(即突破13%的限制)。新增贷款规模可能在11万亿元左右(即突破10万亿元的限制)，以保障贷款增长率维持在14%左右。下调存贷款基准利率2次左右，以降低实体企业的融资成本。在国际收支顺差数额减少的条件下，可能再次降低法定存款准备金率(包括定向降准)，以缓解商业银行等金融机构的流动性压力等。在如此猛料级别的政策预期下，社科院敢于说些“大话”也不奇怪了。
三是社科院的报告一定程度上代表了政府的态度。社科院的定位是政府的智囊库，官方智囊库放在世界任何一个国家都意味着其学者既要为政府服务，还要为政府说话。比如官方要出台延迟退休政策了，那么社科院很可能要扮演的角色就是为延迟退休摇旗呐喊的。官方对于某项政策要调整了，社科院专家就要为主要发言人，官媒为主要媒介，在舆论上进行讨论和引导。换句话说，社科院预测大盘要到5000点，那么这里面没有一点政府的想法和希望，笔者认为也是不现实的。
因此，社科院预测神准并不奇怪，但是这么大胆的预测还是让人捏把汗。虽说沪市月底就要挑战5000点了，但是今年毕竟还有半年时间，后半年是转向官媒希望的“慢牛”，还是继续充当“疯牛”，抑或是成为“蜗牛”，甚至掉转直下变“死牛”，还需要时间去证明。不过既然社科院说了5000点，那么5000点恐怕就是今年最终的基调了。
2014年神准预测“519”行情
一年前的日，中国社会科学院金融研究所发布2014年金融“蓝皮书”，其分报告《2013年的中国股票市场》曾预测，2014年的中国股市，可能会再次出现1999年5月开始的“5·19”行情。
现如今，2014年仅剩一个月时间，而自今年7月下旬以来，上证综指飙升700点，涨幅约35%，离“5.19”行情50%的涨幅已渐行渐近。
那么，当初究竟是基于什么理由作出的这一看多的预判，对现下投资是否能够提供借鉴？即将启幕的2015年，A股市场又会是怎样的一番光景？
“之所以在2013年底做出那样的预测，是基于历史经验，以及对当时现状的分析预判，是有章可循的。”上述分报告的主笔、中国社科院金融市场研究室副主任尹中立告诉记者。
政策、资金双轮驱动
1999年5月，中国股市突现“牛市”，上证综指自当年5月19日的1047点发起进攻，短短一个半月时间，便跃上1700点，上涨近70%。这就是中国证券史上著名的“5·19”行情。
在尹中立看来，2014年的股票市场与1999年有不少相似之处。
首先，从中国国内情况看，经济都处于不景气时期。从国际金融环境看，都处在上升周期，国内的银行信用扩张受到制约，政府必须倚重资本市场融资。
其次，从政治周期看，都是在领导人换届的第二年。一般而言，换届第一年的主要任务是人事调整，新领导人在三中全会上提出治国施政纲领，而第二年则进入实施阶段。在国内外经济不景气的背景下，为了维持经济增长，各种政策工具势必会轮番使用，股市作为政策工具之一，自然也会得到关注。
1999年就曾推出诸多刺激政策，最典型的标志是当年的6月底《人民日报》发表一篇社论，力挺股票市场。2014年也存在这种预判。2013年年底，十八届三中全会上，新一届领导人提出一揽子治国理政方略，今年已开始落实，但外围出口情况不好，内外经济增长乏力，基于历史经验，股票市场作为一种刺激经济发展的政策工具，应该是会启动的。
“‘5·19’是一个代名词，是政府有组织地刺激股市，掀起股市上涨的代名词。”尹中立认为，今年7月22日以来A股市场走出的这轮上涨行情，既存在市场本身的内在逻辑，也有政策的驱动因素。
从市场本身的逻辑看，今年初以来，由于担忧影子银行风险，有关部门开始控制信托等资产的扩张，信托违约事件不断出现，市场开始关注这些高收益产品的风险，导致银行理财产品、信托产品等发行量大幅减少。
数据显示，今年一季度信托发行规模环比减少四成；今年10月，信托市场融资规模更是跌至“冰点”，发行和成立规模双双再创年内新低。
“这部分资金很大一部分被分流到股市，使得股市保证金、融资融券规模迅速增加，实现了此消彼长的流动。截至目前，沪深两市的融资融券余额已突破8000亿元。”尹中立说。
从政策层面看，今年年中新华社曾经对股票市场连发八篇评论，再次力挺股市，这与1999年6月份的《人民日报》社论有相同的涵义。
社科院对股市态度发生转向 暗示了什么？
来源：郭施亮
进入2016年，中国股市的大幅波动表现，再次超出了市场的普遍预期。受此影响，不少券商机构也开始对全年股市的走势运行区间作出了修改。然而，就在近日，中国社科院也发布了最新的研究报告，其中强调了16年股票市场将处震荡筑底状态，而上证指数难有趋势性上涨机会。
谈及中国社科院对股市的表态，我们很容易联想起15年底社科院发布的《2016经济蓝皮书》的预测。其中，在蓝皮书中，社科院亦对中国股市作出了预测，并称2016年上证综指或在3200点至4000点内波动，强调了“慢牛”值得预期。
然而，时隔不到两个月的时间，社科院对股市的表态却发生了巨大的变化，确实引起了我们的深思。
其中，对于15年底社科院发布的蓝皮书预测，当时市场仍处于“灾后重建”的过程，且市场的运行重心有逐步上移的趋势，而当时股市并未出现系统性风险的危机。然而，在当时股市出现恢复性回升的大环境下，社科院的一份经济蓝皮书也在一定程度上显示出其对中国经济发展仍然抱有一定的良好预期。对此，股市作为经济的晴雨表，经济回稳预期的强烈，往往预示着股市价值中枢的上移，进而利于股市的恢复性上涨。或许，出于当时的良好预期，社科院也对股市作出了相对积极的预判。
不过，时至今日，虽然仅仅经历了不到两个月的时间，但这段时期内，却给中国股市带来了沉痛的冲击，而期间股市的表现也出乎了市场的普遍预测。
其中，年初熔断政策的朝令夕改，却彻底扭转了股市的运行趋势。令人遗憾的是，本以为能够起到稳定市场的新政，却演变成为年初股市暴跌的助推器。随之而至的，却是市场的大波动，并由此导致市场恐慌情绪的加剧，且将这一恐慌情绪引导至港股市场以及国内股票市场之中。
股市单月暴跌超过22%，这是多年来未有出现的罕见现象。然而，对于2016年的股市开局而言，却完全改变了市场原有的运行趋势。对此，经历了这一波股市非理性的下跌行情之后，A股市场也逐渐深陷至熊市行情之中。
不到两个月的时间，股市的异常波动，促使社科院对股市的表态再度发生转变。对此，随着社科院对股市态度发生转向，究竟又暗示了什么呢？
确实，在短时间内，社科院对股市态度发生了如此巨大的变化，足以让市场感到惊讶。但是，从另一角度来看，社科院的态度往往从某种程度上代表着上层的意志，其观点又不得不引起我们的高度重视。
显然，最近半年频繁发生的股灾风波，早已让市场投资者失去了理性。然而，对于市场而言，却更需要对过去半年的股灾风波进行深刻性的反思，且对现行的市场运作模式、市场制度设计漏洞等问题进行彻底性的考量。否则，如果我们还不能够从根本上解决好这些问题，则这一隐患风险还依旧存在。
不过，在笔者看来，对于股市，尤其是中国股市而言，无论是社科院，还是券商机构，其作出的任何市场预测行为，都仅仅属于一种参考，并不能成为投资者买卖的依据。显然，站在这个角度去思考，作为普通投资者的我们，更应该学会尊重市场，顺应市场的运行趋势。
时下，面对经历了数轮股灾风波的A股市场，我们必须清醒认识到一个问题。具体而言，即中国股市经历了一段显著的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程之后，股市的整体杠杆率以及整体泡沫空间已经得到大幅度地压缩，而市场潜在风险也得到了较好地释放。对此，如果站在管理层的角度去思考，在当前经济转型的大环境下，或许更不愿意看到股市的大起大落走势，反而更期望股市能够处于一种相对平稳的状态。
但是，在股市新增流动性涌入预期趋弱的大背景下，股市仅依靠存量资金来推动市场的上涨，或许并不实际。但是，在此时此刻，如果再度让股市走牛，则可能需要再度激活市场“加杠杆和放大泡沫化”的过程，并以此达到重新激活市场的目的。
由此可见，经历了之前一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”的过程之后，当下市场再度重启“加杠杆和放大泡沫化”的可能性并不高。或许，让股市处于相对平稳的状态之下，更符合上层的意志。
股市5月见低点？
来源：七禾网
日，《七禾尽起2016.江湖业内高手（达人）跨年分享会》在上海举行，以下是方国治演讲
非常高兴今天有机会与大家分享关于2016年的，上午徐莉老师讲了市场是有序的，是可以预测的，之前也有老师说市场是混沌的，那么市场是混沌的还是可以预测的呢？必须要有个结论。因为观点多了不是好事，观点多也就不知道如何选择了，就像现在大家在网上看到各种观点一大堆，有说2016年行情会涨，也有说2016年会跌的，观点多了，所以大家也就不知道会涨还是会跌。那么市场到底是混沌的还是有序的？我认为市场既是混沌的，又是有序的，看似很矛盾，其实它是有区别的。那么，什么是混沌呢？我百度了一下混沌的意思，上面的解释是“一切事物的原始状态都是一堆看似毫无关联的碎片，但是这种混沌状态结束后，这些无机的碎片会有机地汇集成一个整体”。从局部来说它是混沌的，像今天的分时图一样，你知道今天谁在买谁在卖吗？开盘之前你能知道今天成交的具体数字吗？多少价格开盘？如果猜到开盘价和收盘价，那么大概基数在10%以内，涨跌停板就是10%，但实际上去猜这些意义并不大。虽然以局部来说，它是混沌的，但是当你看到每天数据累计的K线，几年下来，你会发现K线是以趋势方式运行的，它是有序的。为了说明这个问题，我一直在思考，怎么解释世界万物既是混沌的，又是有序的。
　　大家可以看下上面第一张图，这张图有A、B、C三个点，123456分别处在每个单点当中，我现在拿一个骰子摇一摇，一个骰子有6个面，假如我随便摇一摇，摇出“1”，是处在A的位置，然后我在三角形内任意取一个点“P”，就是随机的。骰子摇是随机的，“P”也是随机的，无数的点都是随机的。我把A、P链接起来，取一个中点为“X1”，这个点也是随机的，这是个实验。如果去做1次、10次、20次、30次，做出来结果就是上面第二张图，点是杂乱无章的、无序的、混沌的，就像分时图一样。但是，如果在电脑上操作1万次、10万次之后，它的图形就变成了第三图。不管你做多少次，点都会在这个三角形里面，只不过三角形分得越细而已，非常有规则，这就是著名的“谢尔宾斯基”现象，万事万物都有这样的现象，是自然现象。做个比喻，今天在座的各位有男女之分，全世界将近70亿的人，如果任意两个男女结合形成一个新的生命体，每个人的DNA是不一样的，但不管DNA是否一样，最终形成的都是人，不会形成猫。因为他被限定在人这个范畴之内，是有序的，但是他的DNA又是不一样的，是混沌的，是不确定的。这就是混沌与有序之间的关系，局部与整体的关系。
　　对于在座的各位，我不去调查，我都可以告诉大家，在座的各位生日大部分是在11月和12月。因为每次人口普查，生日最多的旺季就在11月份或12月份，所以如果你是做母婴产品生意的，每年的2、3月份就是供不应求的时候。这就是一个循环周期，大家可以去百度一下备孕指数，它会把历年的曲线都告诉你。它本身就存在内在关系，连人的生育它都能告诉你哪个月是高峰期，这是历史数据统计结果，确实如此，大家都可以去看下第五、第六、第七次人口普查的数据。
　　对于技术分析来说，我们该如何处理混沌与有序的关系呢？大部分人都在学习我们应该怎么做，很少人去思考市场应该怎么走。我们应该把更多的时间和精力放到研究市场上去，就像打仗一样，更多的时间去研究对手，获胜的概率会大增，整天坐在办公室思考应该如何去打别人，这样想打赢仗，我估计很难。所以以前打仗的时候，毛泽东经常往外跑，蒋介石经常坐在办公室里指挥。当然，我不懂军事，我只是做个比喻，所以我们必须要知人知彼。
　　技术分析只是一种手段而已，技术分析的四大要素为“量、价、时、空”，我们更多的是研究“量”和“价”，研究价格趋势，研究量价配合，很少有人去研究“时”和“空”，因为太难了。相对“量价”来说“时空”会难一点，但是“时空”一旦学会之后，就会很简单。判断预测时间和空间转折点的时间，关于时间的重要性我们不用说太多，因为很多前辈已经告诉我们了。江恩在《华尔街45周年》这本书中，他提到了很多关于时间的重要性，他72岁写的这本书，也是他写的最后一本书。比如这本书的序言当中，他说最高境界是“何时见何价”，认为所有的运动都是时间与空间平衡，这句话是非常肯定的，不是“可能”的，所有的“最高的”都是“绝对的”。记者在采访他的时候，问他这一辈子最成功的是什么？发现了什么？他回答发现了时间的转折点，但是他没有告诉大家如何转折。在他书当中，至少有10次提到时间的重要性，江恩第一次公开时间有关规则时，它就谈到了“任何级别的逆转点都是时间循环起决定作用，所有量价都是时间与空间的外在表现而已”。所以我们看待量价都只是看待表面而已，价格涨和跌，只看到表面，看不到K线背后的图形，只有研究时间和空间，才能看到背后的图形。当然，看表面也能赚到钱，很多东西通过表面也是能做到钱的，但更多的还是看内在决定性因素。
　　江恩的十二大规则当中，其中第八个规则就是时间周期。他说“时间因素与时间周期是判断趋势变化最重要的因素，因为时间能使价格失衡。当时间到了，成交量就会放大，从而迫使价格走高或走低”，这是江恩大师说的。很多人说，我们中国人也发明了很多理论，我可以给大家一个观念，不是我很自傲，恰恰反而是谦虚，中国才20多年的市场，一个人却敢说他发明一个理论，这是很不可思议的。因为到现在为止，不管大家用什么方法，都是江恩、波浪、趋势等理论。趋势理论用了上百年了，一个理论的发展没有50-100年真的沉淀不下来。我们现在学习的只是经典理论中的一部分，只不过是采用了一些小的技巧，运用了其中的一部分而已。我一直抱着这样的心态向经典理论、向成熟市场学习，他们市场发展100多年，而我们才20多年，这20多年还是磕磕碰碰走过来的，所以一定要向成熟市场学习。我经常去研究国外市场的一些观点和方法，规则九当中再次提到时间，每个转折点都有一个时间周期循环，很多人去研究，但没有研究透，或者是别人没有告诉你。那么，什么样的时间是最重要的？什么样的规则是最重要的？直到1983年，吉姆·所罗门发现了市场周期循环的自然规律，发现市场背后有着完美的规律，不管是股票市场、商品市场还是市场或其它其它市场，都毫无例外。他说这是有史以来最重要的市场发现，揭示了市场的一个终极秘密。
　　我们很多人一般只谈自己的经验，但我觉得这些经验并不可靠，我们一定要寻根，至于根在哪里？在我介绍方法之前，我先介绍下维尔德这个人。维尔德是交易界的经典，是世界最著名的技术派分析家之一。在20世纪七八十年代被称为“技术分析界的神”。如今我们常用的经典指标如RSI、SAR、DMI、ADX、ATR等都是他发明的。他是我们技术指标分析的先驱，他做过工程师，做过，在他年轻的时候就已经达到财务自由了，他在交易上的成就真的是非常大。
　　有一天，维尔德接到所罗门先生的电话，所罗门说，“我有一个方法要卖给你”，维尔德就想，我都被人称为“技术分析界的神”了，所罗门还能有什么方法可以卖给我呢？维尔德就觉得很奇怪，便问了所罗门几个问题。
　　维尔德：“你的方法是跟随市场还是预测市场？”
　　所罗门：“预测”
　　维尔德：“跟斐波拉契数列有关吗？”
　　所罗门：“没关系”
　　维尔德：“跟波浪理论或江恩理论、道氏理论有关吗？”
　　所罗门：“都没有关系”
　　维尔德：是全新的发现吗？
　　所罗门：“是的。”
　　维尔德就很感兴趣了，到底是怎样一个发现。比较谦虚的人容易接受新东西，很多骄傲的人不愿意去发现和接受。所以，维尔德就买了一张飞机票飞到所罗门家里，所罗门开口一百万美金，给维尔德演示了一天的时间，结果维尔德惊呆了，当场就写支票一百万美金成交，这个专利就是维尔德买过来的。维尔德都已经成为技术分析的权威人士，那些指标都是他发明的，但他还是愿意花一百万美金去买这样一个关于时间转折点的专利。后来，维尔德和所罗门将这个方法进行了优化，做了进一步研究，也发展了一些学员，每个人需花费3万5美金，签订保密协议，才能进入这个会员组织。那么，到底这个100万美金的方法是怎样的？其实这个方法非常简单，简单到难以置信。2010年至2014年，我在美国一家公司做策略研究，意外当中得到这个方法，我就去研究。前三个月，我去研究这个理论时，我基本晚上都睡不着觉，因为我很激动，原来世界上还有这么完美的规律。
　　下面，我就把这个规律告诉大家。首先，市场要么是短期、中期、长期或者更长周期。对于短期，我们说所有的市场都是4天一循环，意思是今天的分时图跟4天之前的转折点是一样的，今天的上证指数分时图跟4天之前的转折点是一样的。例如今天的低点是在9点46分，那么，前4天的低点就在9点51分，相差几分钟，也就是说4天会循环一次。中短期在日K线上面，会4个月循环一次，中期会一年循环一次，长期会4年循环一次，对于超长期，会19年循环一次。
　　上面是日和日的上证指数分时图，我把上面两张图叠加在一起，这两张图相差4天。大家可以看下，这两张图没有多大区别，几乎像复制的一样。都在上午10点左右出现高点，然后出现低点，低点之后反弹，尾盘再是低点，两张图的走势几乎是一样的。但这里面也有很多高点低点，这就是混沌的一面，很小的波段它都存在混沌的成分，所以没有办法很精确。
　　我们再继续看，上面两张图，一张是日，一张是12月14日，也是相差4天。第一张图的高点在10点钟之前，第二张图的低点在9点45分左右，高点对应低点，第二张图的高点是在中午之前，而第一张图的中午之前则形成一个低点，之后在一点半左右出现高点，对应下来，第二张图的1点半左右则出现一个低点，然后一直上涨到2点30之后，而第一张图则是单边下跌到2点30之后。10日与14日相差4天，它们的分时图只不过倒了下，转折点都一样，转折点的位置和数量基本相似，就是因为它中间出现一次倒转，所以它倒了过来。我不管它是否倒过来，我知道转折点就可以了。涨了之后就跌，那么涨了之后就是它的高点，跌了之后转折，那么就是低点。这不重要，关键是要知道转折点，如果我不把转折点标出来，不说4天循环，大家去看分时图是发现不了的。但不是所有的都这么准确，因为有的低点和高点会提前或延后，也会出现暴涨或暴跌，不管暴涨暴跌，它转折点的数量都会一模一样，不会少一个也不会多一个，但是事件循环永远不会改变。
　　日与日的分时图也是这样的，它们相差4天，只不过是相反而已。12月11日低点时，12月15日是高点，12月11日高点时，12月15日是低点。
羊年的回顾与猴年的机会
来源：&桑东亮&
北京天聚成投资顾问公司董事长
一）羊年回顾
羊年市场的振幅超过78%，与去年相比，跌幅为14%，其中正月到端午节为杠杆支持下的疯牛行情，端午之后，是6月中旬到7月上旬的股灾1.0；8月中旬到8月底的股灾2.0；2016年1月至今的股灾3.0.
&救市也分两个阶段：1）7月上旬到8月中旬的救市第一阶段，形成点的救市箱体；2）救市反弹阶段，为9-12月底。
&疯牛的成因，是脱离基本面的加杠杆过程，而股灾1.0和2.0则是强力的去杠杆过程向基本面回归和股价引起的崩盘。
&救市的两个阶段，第一阶段为暴力维稳阶段，第二阶段则是灾后重建引起的中期反弹。
&股灾3.0的成因：1）基本面的恶化；2）IPO注册制落地预期的提前；3）新股IPO规则的修改被当成准注册制；4）IPO的持续；5）年初央行调低中间价引起的人民币贬值的预期；6）不合理的熔断机制。
值得注意的是，股灾3.0没有官方救市的声音，预示着官方不认为目前的走势不正常，因此，市场选择了谨慎的防御策略，表现为趋势下行和成交萎缩。
&作为作者和作者的团队，羊年投资十分顺利：1）1-3月准确预测了主板的阶段性调整和成长股的趋势性行情，果断介入了中小创和成长股；2）4月主板阶段性调整结束，果断分仓进入国企改革主题、核电主题、中字头主题；3）根据我们预测系统的提示，端午节全面清仓所有股票，并坚持空仓到10月20号。
&10月20号根据预测系统的指引，全面介入了中小创和成长股，在11月27日以前取得客观收益，但11月27日重挫之后的整个12月，收益逐步下降，市场信号不明确。
1月4日首次熔断后，预测系统再次发出清仓信号，我们果断清仓，至此，3次股灾顺利及时的出逃，值得庆幸。
二）猴年展望
必须把中国经济和市场放到全球市场的大格局中去认识，同时，全面分析中国经济和市场的特征，以期获得更为全面的关于市场的认识。
（一）全球市场的看法
& &1）全球经济的不确定性增加
&美元牛市的终结，是美国复苏遇阻造成的；主要经济体竞相的货币贬值，目的是输出通货紧缩挽救本国经济；经济结构调整是全球性问题，因此，猴年全球预经济将面临增速下行的压力，因此，预期股市表现奖差强人意。
& &2）全球股市进入熊市模式
&当下，全球股市全部进入熊市模式，预计猴年将延续这个模式。
& &3）大宗商品可能反转
&由于先于股市调整并长期大幅下挫，如果如上述美元转入弱势，则大宗商品价格将反转，最近黄金已经确认反转，原油在构造底部，因此，大宗商品期货是猴年重要的投资机会。
&4）伴随降息和货币贬值，债市收益率或将降低，价格将上涨，因此，债权和纯债基金将受追捧。
（二）中国市场的看法
& 1）基本面的看法
&发改委发布了猴年GDP增速区间是6.5%到7%，预示猴年经济增速将继续下降，这对股市不是好消息。
供应侧管理的推进，将出清僵尸企业和产能过剩行业，以培育新的商品与服务，对过剩行业不是好消息。
非制造业PMI回到荣枯线以上，显示中国经济的机构性特征和经济结构调整的方向，因此，给股市提供结构性机会。
&权威人士关于宏观经济L型的判断，预示未来主板一个个长期的筑底过程，结构性牛市或结构性行情是市场重要的机会。
& &2）技术面的指引
&无论日线、周线、月线，市场均处于C浪运行中，鉴于C浪运行的复杂性，预计猴年上半年以下行探底位为主，下半年以构造底部为主。
&可操作机会在于下行过程中的阶段性反弹，其中的热点是中小创。
& &3）重要的投资几乎
&综合上述，股市的投资机会在猴年只有阶段性反弹和结构性行情，机会并不多。
&基于全球市场的判断和供应侧管理的推进，预计大宗 商品机会显现，因此，是重要的投资方向。
& 其次，是纯债基金。
三）结论与看法
猴年是充满风险和机会的一年，建议做好风险控制的同时，寻找新的投资领域，比如商品期货，比如纯债基金。
来源：商业见地网&&作者华生为中国侨商联合会常务副会长，东南大学经济管理学院名誉院长
股市低迷，各种找制度或政策原因的讨论也就风生水起。这本身已经暗示了悲剧之所在。因为中国股市的制度缺陷往往在牛市时暴露得更充分，我在2001年和2007年牛市高峰时专文论危机，在2005年股市极度低迷时，倒是专文谈制度和市场转折的契机。在股市再度低迷的今天，我们要想真正看破迷局认清大势，必须超越一时的功利之心，摆脱诱惑和纠结人们的假问题，敢于面对市场真正的病症和挑战。唯其如此，危局才可能再次转化为机遇。
　　一.股市低迷本身不是问题
　　今天人们问得最多的问题是，美国是金融危机的发源地，美国道琼斯指数已经快要回到危机前的水平了，A股还在熊市中挣扎，这是不是充分说明了中国股市自身有问题？
　　客观地说，这个比较并不严谨。美国经济在经过金融风暴冲击后在曲折缓慢复苏，开始释放积极信号，而中国经济在2008年底4万亿的强刺激后，现在面临经济转折和下台阶，遇到前所未有的挑战。相应的，美国股市也是在危机后逐步缓步回升，而中国A股则在2009年领涨全球后又开始回调。
　　同时，美国道琼斯工业指数在危机前就长期窄幅徘徊，中国股市在2007年刚刚经历了疯狂的顶点。就如美国的纳斯达克市场，如果和十多年前的泡沫高点相比，今天还只在半山腰，日本日经225指数，现在只是其二十多年前泡沫高点的四分之一，而同期的中国A股市场，自设立来，指数涨了20倍。
　　可见，选一个特定时间段来对比，带有很大的主观随意性。真正要在不同市场间做比较，国际上通用的只能是市盈率和市净率的比较。它反映了市场估值与企业盈利和净资产的比值。因为任何经济增长最终总要体现在企业盈利和净资产积累上，才能左右股市的估值。用这些指标看，中国A股与世界主要市场，与中国周边市场，只能说相差无几，看不出有任何不正常。
　　从股息回报来看，中国A股过去和现在都显著低于国内定期存款利息和国债利息，其他主要国家恰好相反，用这个指标看A股的回报率就差很多。如果用中国企业在境内境外不同市场的表现来看，A股市场估值还算是最好的。中国企业在海外国际规范市场上大多数表现从来比较差。香港没什么人指责中国股市制度或政策的种种问题，国企股红筹股估值也并不高。美国市场近年来走势确实不错，但在美国市场上市的中国企业则并没有享受这个好运，相反还遭遇了滑铁卢，以至纷纷主动或被动退市，都想回到香港特别是国内A股来上市。可见A股市场的价值在中国企业眼中，还是世界上最好的地方。
　　同时，也要看到，我们的企业大多是规模效益型的，一旦经济减速、增长受限，企业盈利马上滑坡。这与美国的蓝筹企业占尽技术、专利和创新优势有很大不同。因此我们及中国周边市场的估值比美国市场低一些也很正常。总之，中国企业在境内外市场的表现，应当说在总体上反映了我们经济和企业的实际状况，并没有什么冤枉和异常，没必要自作悲情。
　　还有很多人批评，A股市场的根本问题是为融资者服务，使投资者的利益受损。这个批评不能说没有道理。但怎样才叫为投资者服务？打击违法犯罪肯定是一方面，客观地说，监管层一直也在努力。其他如很多人建议的进一步限制大股东、高管变现，对上市公司附加越来越多的要求和束缚，这恐怕既不是改革的方向也不合国际惯例。试想限制到极端也就是退回到与国际规范市场背道而驰的股权分置时代，原始股东全不让套现流通，上市价格、指标全部行政批准，但那时的市场仍然是牛短熊长、投资者一样怨声载道。
　　有人说，关键是公司发行不能有三高，应全部低价上市。新股发行改革之前，从来是这么做的，无论什么公司，按统一的市盈率定价发行。许多公司上市首日股价翻好几倍，二级市场仍然高位接盘，那也没能真正保护投资者。2012年以来，监管层干预新股定价和首日涨幅，但一当市场稍稍平稳，首日大幅上涨的股票依然很多。有人说应严打新股炒作者，但一查首日买入的几乎全部是中小散户。又有人说要严格审查拟上市公司，其实，现在A股上市审查已属世界上最严之列，不仅上市公司为支付中介机构审查的交通住宿招待等各项费用越来越多，相关打点越来越多，甚至连不少媒体都开始借审查敛财，以发负面消息为由收封口费，审查越多、权力越大、花费越多，还是不能避免上市后变脸。
　　由此可见，要区分两种情况，一种是股市对经济下行的反映，这是股市开始发挥经济晴雨表功能的表现。这一点并非坏事，反而值得欢迎。它也意味着只要经济出现回稳上升的信号，股市必然也会回暖。另一种是证券市场本身的制度和政策缺陷，这才是真要认真对待的。这种制度缺陷和政策失误，一方面会在市场低迷时进一步打击投资者的信心（如同样反映调整中的中国经济，2012年香港国企股和红筹股的表现就比A股强很多）。另一方面是当经济和市场稍有回暖，监管者和投资者都松口气、好了伤疤忘了疼时，IPO提速、投机炒作又起，股市制度的内在缺陷就会放大发作，从而很快迎来新的失望和悲剧。
　　二.股价扭曲结构高估是真问题
　　A股市场确实存在重大的问题，只是A股的真正问题与现在市场上绝大多数人想的并不相同。A股最大的不正常不在其熊市之煎熬，而在市场极度低迷时，上市企业排队还越来越长，现在发号已到750开外，若非明里暗里地控制继续发号，估计早已过千。这显然是全球股市都没有的怪事。
　　A股另一个不正常，是垃圾股往往比绩优股更受追逐吹捧。A股市场历年的大牛股往往非垃圾重组股莫属。即便在今天监管层高调打压ST等垃圾股的强势氛围下，垃圾股依然不时在熊市中咸鱼翻生，连连涨停，身价翻番，成为一大奇观。
　　A股市场的第三个不正常是股市低迷至此，二级市场投资者已苦不堪言，但新股上市发行仍然不断不败，老股东套现绵绵不绝。这样，境外已上市的中国公司想回来上市，境内上市的原始股东和高管锁定期一完，就忙着抛售套现，与境外市场熊市中新股发不出去大股东和高管不但不减持反而纷纷增持适成对照。
　　显然，以上这三个怪现象才是A股真正不正常的地方。连病情的症兆都看不对，我们当然就不可能找对病灶病根，更不用说治病的药方。
　　A股的三大怪现象，说穿了，反映一个许多人讳莫如深的病灶，就是股价扭曲结构高估下的供求失衡。在熊市中谈股价扭曲结构高估，许多人不免会跳起来。但股价是否扭曲高估并不是由争论或感情决定，而是由真金白银决定的。市场经济从来靠价格和供求关系调节。市场不怜悯眼泪，也不相信皇帝的新衣裳。价格合适，供求就平衡。价格错了，供求就失衡。现在A股市场想上市的人打破了头，只能说明价格过高导致供过于求，于是靠控制供给、严格筛选和排长队来勉力维持秩序。
　　应当指出，这里说的价格不仅是上市发行价。上市发行价仅仅是公司让渡的一小部分增量股权的价格，二级市场的价格才是原始股东衡量自身财富和套现退出的价格。因此，打开窗户说亮话，二级市场的股价扭曲结构高估，既是太多企业在熊市中也想上市的原因，也是企业不怕发行价再被管制压低也要上市的原因，更是股市低迷原始股东和高管们也要抛售套现的原因。所谓圈钱，所谓有利于融资者，无非是说股价高了。因为东西不在贵贱，黄铜也好，黄金也罢，定价太高了，都是圈钱蒙人；定价合适了，都是投资，都是物有所值。无论专家媒体还是投资者监管者，找了股市那么多问题，独独不能正视股价扭曲结构高估这个基本事实，不愿说破皇帝的新衣，就只能绕着圈子乱找别的毛病。承认二级市场股价扭曲高估，才算是摸到病灶。
　　但是，A股的估值，用国际通用的市盈率、市净率，不是说与海外规范市场接轨了吗？这个判断以偏概全，只知其一，不知其二。中国的接轨是加权平均的接轨，大盘蓝筹股特别是银行股，市盈率很低，已经到5到10倍，但量大权重，一只抵几百只，从而拉低和扭曲了市场估值。实际绝大多数中小盘股，熊市至此，其市盈率仍在二十多倍、三十倍以上。现在2432只A股，真正市盈率在15倍以下的，只有262只，不到全部上市公司的11%。本来物以稀为贵，故境外市场，一般是大盘蓝筹股估值高些，中小盘股估值低些。特别在熊市，所谓涨时看势，跌时看质，这时中小盘股股价往往跌至几倍市盈率、每股净资产之下。港台股市，内地在港上市的H股红筹股，都是这个情况。日本东京日经225指数市净率现为1.25倍，东京证券交易所全部股票平均的市净率就降到了0.7倍。在这种情况下，企业自然不来上市，上市的也自然轻易不会减持。而A股现在鼓励来上市排队的恰恰是市盈率、市净率高的中小盘，价格当然都高，供求自然不平衡。
　　更进一步问，股价结构为何扭曲？问题当然出在供给管制。现在场外符合上市门槛的企业成千上万，没有供给管制，场内中小盘股的价格自然下来，大盘与中小盘之间的价格扭曲也会消失。壳资源失去价值，牺牲自己的利益去壳重组这样的蠢事就不会有人去干。所以，供给管制是A股市场股价结构扭曲的病根，政策为壳重组放行不过是火上浇油。
　　现在可以看出，为什么近来A股市场用意很好的种种改革不能奏效的原因。因为所做的，都不是解除价格和供求管制，而是想方设法如何“更好”地管制。从干预IPO定价，到人为影响新股上市首日定价；从IPO企业过会排队审查，到过会后等待上市的指令；从管理企业如何分红派息，到不断改变企业下市预警规则，监管者唯恐市场失灵，唯恐投资者不理性，出手越俎代庖。监管者天天强调别人的信息披露如何重要，自己关于市场规则的信息披露却常常朝令夕改、漏洞不断。殊不知，在证券市场这个市场经济最复杂敏感、对所有信息都会自己再加工的神经中枢，任何对价格或供求的人为干预都会带来一系列进一步扭曲。
　　因此，现在许多人建议的如何更巧妙或更严格地去把关监控，如何给股市进一步吃小灶免股息税（A股的税收已经在全球属最低之列，上市公司股息税已经比一般企业低50%），都只能扬汤止沸，对改变股市股价结构扭曲和供求失衡并无什么效果，甚至还会起反向刺激作用。
　　至于一面打击ST等绩差股，一面鼓励壳重组，更是进一步加大了投机炒作的空间，使重组成功的企业具有更大的暴利效应。因为这些所有问题的根子，不在别处，恰恰就在现行的行政发行审批制度本身。回避这个核心问题，即使经济好转，股市再次回暖，也不会就此解脱，只会像以前一样，市场内在的供求失衡在新一轮的牛短熊长中套牢更多的进入者。
　　三.市场化改革中的泻药与补药
　　世界上有些病，不懂病因肯定治不好，知道病因，也并不一定好治。今天A股大盘股受压、中小盘股高估值的股价结构扭曲就是这样一例。从理论上说，取消供给管制，放手让企业大量上市，股价必然会跌到一个供求平衡的水平，市场也就会校正估值扭曲，壳资源也会失去价值，市场肯定可以置之死地而后生。但是，这既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失，也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定，可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。
　　有人说，这是股权分置改革后全流通的结果，现在是在为全流通付代价。这说法不能说全无道理，欠债总是要还的。但更准确地说，全流通解决了A股市场的整体估值与国际市场接轨的问题，但那次股改中没有相应解决A股的股价结构扭曲问题，这就构成了当前二次股改的挑战。
　　曾经的股权分置市场是一个狭小、封闭、大部分股不流通的市场，它与国际规范股市格格不入，与计划经济类同，要靠一系列行政调控价格和供求的体制去维持市场运行。股权分置改革解决了同股不同权、产权界定不清的问题，将A股带入了同股同权的全流通时代。全流通既显著增加了市场厚度和活力，也大大增加了企业上市套现的诱惑力。
　　如果因势利导，在股改全面展开后，相应放开对证券市场的价格管制和供求管制，允许和推动已经开始逐步解冻的大盘蓝筹股进入流通，本来可以在很大程度上避免2007年股市的狂热和泡沫，让一个全流通的市场由价格和供求关系自己去调节运行。
　　但历史不能假设。如果我们不想也不可能退回到股权分置时代的封闭市场和计划调控，今天能够选择的，就是如何以一种可行的方式实现证券市场的市场化。这就是二次股改的任务。
　　如果说股权分置改革即一次股改主要解决了股市的产权界定问题，那么二次股改，即发行审批制度的改革，就是要解决股市运行体制的市场化问题。反之，无论以什么名义，无论有多大聪明，对市场进行人为行政干预的所谓“改革”越多，只会使问题更加积重难返。
　　股市运行体制的市场化，包括新股发行的市场化，再融资发行的市场化和重组退市的市场化。所谓市场化，就是让价格和供求自己去调节市场，而不是依靠人为管控和行政干预。核心是如何解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。
　　二次股改的全部要诀就是要放弃行政干预，做好机制设计。人为干预价格和供求必然导致市场扭曲，但市场门槛的搭建，从来是要靠人主要是监管者来设计的。面对一个已经严重扭曲和供求失衡的市场，显然不能蛮干盲动，关键是设计好新股发行、再融资发行和重组退市这三个门槛。
　　首先，是要设计显性的上市高门槛来限制增量。市场不同，上市门槛不同。美国纽约交易所就大大高于纳斯达克，纳斯达克内部又为不同层级设置了不同门槛，标准低、数量大的企业只能在其低级场外市场挂牌。我国在现行中小盘股股价高企、供求严重失衡的情况下，要推进市场化改革而又避免市场的巨幅震荡，唯一可行的办法就是大幅提高上市门槛，让那些经营风险大、业绩不稳定的中小型企业和存在关联交易的非整体上市企业统统先去新三板挂牌实习，从制度上解决问题，而不是如许多人呼吁的暂停，或监管者嘴上不说实际上操作的暂缓，那样做只是过得了初一，过不了十五。市场的预期和压力仍然有增无减。这就要象高考一样，重点学校录取人数有限，大幅提高录取分数线，供求就平衡。守住了这条供求平衡线，才能避免源源不断的企业利用估值扭曲，把A股市场当做提款机来圈钱套现，市场的信心才会真正有着落有依托。
　　其次是要大幅调低再融资的门槛，搞活存量。不集中智慧搞活存量，不知投资者利益之所在，挡不住或乐见于增量进入的公关，是股市错位政策的起点。监管者一定要明白，只有市场存量是真正要保护的投资者利益之所在。已经上市的优质公司，还是被捆住手脚，不能充分利用证券市场的功能和杠杆实现扩张发展、股权多元、分红派息以及收购兼并，促进实体经济的产业整合和过度产能淘汰，是我国大盘蓝筹股活力不足、表现低迷的主要原因之一。
　　行政性的再融资审批费时费力，由于审批旷日持久，与企业的真实资金需求严重脱节，锁定的发行价经常是早已远远背离市场价，造成利益寻租和人为刺激放大了再融资需求。私募即定向发行的再融资市场化，表面上是开闸放水，激化矛盾，实际上是围堤引水，激活存量，它会使优质企业如虎添翼。而完全市场价的新投资者进入，会夯实企业的价值基础，显著提高股票市净率，封堵股价下跌空间，对二级市场投资者也明显利大于弊。如果非像现在这样，对新股发行坚持虚假的“市场化”，让无数企业如饿狼般挤着进市场圈钱，对场内企业却坚决抵制市场化，不让融资并购搞活，保护投资者利益的口号就难免成为空话。
　　其三是要重新设计重组退市的门槛。只要明确了新股上市的显性门槛，够门槛的企业不用经过无数潜规则暗门槛的折磨就可以上市。同时在明确给出过渡期后，坚决取消壳重组的优惠政策，实行新股上市与重组借壳的真正同一标准，如此，能够正门上市的企业就不会牺牲和摊薄自己的权益，去后门借壳上市。垃圾股没有被别人借壳重组的可能了，价格自然回归。这样，无论是像美国那样实行严格的标准让垃圾股摘牌退市，还是如香港等多数市场那样采取宽松的标准，让垃圾股留在市场上，任其自生自灭，其实都无大碍。最忌讳的，就是频繁修改规则，使人们无所适从，以致股价表现不是反映企业的内在素质，而是取决于行政性的所谓警示分类。更不能一手打压垃圾股，一手支持垃圾股重组，这样只能搞乱市场规则和投资理念。
　　综上可见，正如当年的股权分置改革是开弓没有回头箭一样，在一次股改后的全流通市场上，股市运行体制相应的全面市场化就已是箭在弦上，不得不发。而只有市场化，才能国际化。
　　不容讳言，股市运行体制的市场化，首先会触及监管部门本身的行政权力，同时也会断了一些权贵和富贵资本的财路，殊实不易。但唯因其难，才需要改革者的勇气和凝聚社会共识的智慧。倒退是没有出路的。把话说到底，股市的市场化改革这关迟早要过，迟过不如早过。闯过这一关，中国股市和中国经济良性互动的新局面就会打开，市场的繁荣发展自然也就可以期待。
A股十大特点令人不寒而栗
来源：金融投资报& 谢百三
有人痛心地说，元旦至今的亏损超过了2015年的大股灾；真是痛不欲生，后悔不已。现在应该深思与总结一下了。
　　一、中国股市不是宏观经济的晴雨表。中国股市在相当长的时间里不是经济的晴雨表。从1978年至今，GDP翻了183.68倍，而中国股市早在九十年代就到过1500点（上证）；20年过去了，现在两倍都不到。
　　二、中国股市熊长牛短；必须正视它这一现实，时刻在牛市中保持高度警觉。
　　三、由于中国相当多上市企业效益低下，所以不肯分红，分不出红，也不想分红。改革开放30年来，每年GDP高速增长9.5％，而大部分公司不分红。股民也多不在乎这一点，而更在乎它能否上涨，获得资本利得。
　　四、中国股市上市公司已达2800多家，但从股权、股票的份额看，未来相当长时间是国企多，国企控股多，而没有改革好的国企产权不清，效益不高，成为中国股市熊市跌得快，牛市涨得慢的一个铁一般的板块。如工商银行3564亿股（流通股本2696亿股），刚上市时的苏宁电器（现苏宁云商）2000万股；工行是苏宁1万多倍；4元一股宛如4万元一股，又无法送股；怎么涨得动？而当年的苏宁电器6年涨了39倍。故有人喜小厌大，也是市场逼出来的。
　　五、中国股市的宏观调控能力极强，但宏观调控水平相差很大。一次次地充满热情地“改革”，一次次惊天动地的试验，一次次地惨不忍睹的失败，又一次次殃及股市大跌。如熔断机制，几天就夭折。现在搞的不要钱就可以以市值申购新股，似乎避免了一次次股市波动，但后果是人人申购，中签率极低，万分之几，成了领福利彩票了，但为此留下的守家的老股仍在坚决下跌。人们看得出，中奖是极少的，于是把剩下的几十万老股，也坚决逃出来。
　　六、中国股市与货币政策关系密切，与财政政策关系不密切。
　　七、中国股市上新股（IPO）太多、太快、太猛，是传统计划经济“投资饥渴症”的反映。美国100年上了800只，我们8年上了800只，是熊长牛短的重要原因之一。去年募资1.4万亿，现在股市在大熊市中，依然一天一只。以后还有不少地方银行要上，令人不寒而栗。
　　八、中国股市做空机制份额很小，对95％以上股民来说形同虚设，故一见大跌，投资者只有逃跑、割肉。全体股民一网打尽。痛啊！
　　九、中国股市相当长时间，股权分置；现在很便宜的国家股、法人股仍源源不断上市兑现，成为熊市一大杀手。
　　十、中国股市由于人民币资本项目下，不能自由兑换，故与外界隔绝。但现在影响变大了。外围跌，中国也跌。
　　十一、中国做股市应该：1、重宏观分析；2、重基本分析（这次元旦后及春节前的大跌，很多人是早已知道的，但未想到如此凶险！）；3、应该懂得止盈止损，作为铁的纪律！4、中国股市在熊市中不应该轻率地抢反弹，不应在“v”字形左边去买；5、另外，危石之下，安有完卵！不要侥幸认为有个股不怕跌的；6、中国股市波动极大，上上下下多次。故仓位一定不可重啊！
　　十二、春节将到，多么渴望中国股市成为一个稳定、温和，阳光明媚的花园啊！然而，现实是风雪弥漫，冰天雪地啊！
李迅雷：中国股市的潜规则还未变 选股策略就这四点
来源：财经网
年：跑赢M2主要靠投资实物资产
　　记得在2010年的年末，我统计了一下广义货币M2的增速，发现从2000年末至2010年末的10年间，M2复合增长率为18%，即从12.8万亿扩张到了72万亿，累计增幅达到4.6倍。什么叫M2呢？就是流通中的现金加上企业、居民及其他存款，说白了就是现金和存在里的钱。
　　如果全社会货币扩张了4.6倍，那你的财富在过去10年里是否也增加了4.6倍呢？如果没有，说明你的投资收益率还是没有跑赢全社会现金和银行存款的增长速度，说明你在全社会的财富份额中等占比减少了。
　　或许你会质疑，这十年间人口不是也增加很多吗，是否人均货币扩张速度没有那么快？回答是，人口是增加了7400万，但这对于庞大的人口基数而言，10年只增加了5.7%，与4.6倍的货币扩大规模相比，几乎可以忽略。再看一下上证综指在2000年末至2010年末的涨幅，也只有35%。也就是说，你投资上证综指的收益率可以跑赢CPI（10年涨幅累计23%），但跑输了GDP，更却远远跑输了M2。
　　其实，能跑赢M2的主要是房地产投资，年全国房价的平均涨幅超过5倍，若投资其他实物资产，收益率基本也可以接近或超过M2增速。如买珠宝玉器、古玩艺术品等收益率更高，的涨幅大约在400%左右。
　　确实，18%的复合投资回报率是很难实现，过去10年也没有这么好的业绩。记得06年我写过一篇文章，叫《买自己买不起的东西》，核心观点是投资实物资产，并加杠杆。但大部分投资者既买不起房子，更不敢加杠杆买房，只好买点，结果都跑输了。
　　　年：跑赢或接近M2增速的只有深圳创业板和深圳房地产
　　我曾在2010年的年末提出了今后10年包括房地产在内的实物资产涨幅肯定跑不赢M2，同时，看好股市能跑赢M2。如今5年过去了，M2从72万亿增加到了15年年末的139万亿，累计扩长了92%，年复合扩张率达14%。
　　但从房价的涨幅看，有研究机构统计，过去五年来（2010年年末至2015年11月），一线城市房价累计上涨45.53%，涨幅明显。相比之下，二线城市的涨幅仅为10.73%。同期，三四线城市房价同比涨幅不断递减。一线城市中，深圳市新建商品住宅价格上涨77.2%，为全国之冠。
　　但其他实物资产价格的涨幅都趋小，甚至下跌，如黄金、等，钢铁、煤炭、有色、石油等大部分品种的价格都出现了大幅度下跌。而珠宝玉器、古玩艺术品等价格的总体走势也已经回落。
　　但是，五年多前我认为应该会风水轮流转的股市却表现不佳，上证综指只上涨26%，其他各类指数的涨幅也不大，唯一超过M2增速的，是深圳创业板指数，上涨了139%，表现次好的是上证380指数，上涨了58%。此外，像香港恒生指数和国企指数，在过去5年里，竟然是下跌的。倒是美国的标普500和综合指数分别上涨了63%和89%。
　　　跑赢M2要靠稀缺、并购和讲故事
　　回顾一下我在2010年末的预言，可谓对错参半。对的部分，是准确判断了实物资产投资高收益时代的结束，尤其是对黄金及大宗商品价格将出现回落拐点的判断，对古玩及艺术品价格涨幅回落的预判都分别在2011年及以后几年得到了印证。此外，我预测的金融产品将成为主流资金的主要去处，从目前看，中国也确实步入了金融产品时代。
　　但我对股市的乐观预测显然是错了，认为未来10年能跑赢M2。前5年上证综指只有26%的涨幅，根本原因是过去5年主板上市公司的整体累计盈利增速只有42%，不仅远低于M2的增速，也大大低于GDP的增速。而创业板指数为何能跑赢M2，是因为其过去5年的盈利增幅超过GDP的增速并接近于M2增幅。
　　既然过去5年中国的广义货币供应量增速如此之高，累计增加了92%，名义GDP增长了70%，那这剩下的16万亿货币去了哪里呢？估计大部分变成全社会债务的增量上了。但全社会加杠杆并没有带来企业整体盈利水平的相应提升，故社会的总体效率是下降的。也就是说，从盈利的角度看，是不应该投资股市的。
　　既然企业盈利增速下行不支持股市基本面，那为何股市还一度从2000点上涨到5100多点呢？这里面还是有M2大扩张的功劳，同时包括的6次降息提升估值水平。如2011年末，A的的平均市盈率为16.4倍，市盈率中位数为53.3倍，至2015年年末，平均市盈率为20.3倍，市盈率的中位数达到82.5倍。说明M2（风）还是起作用的。
　　讨论这这里，关于大部分人的投资收益跑输M2的答案已经逐步清晰了。即中国只有少数股票在过去5年中的盈利能够跑赢M2，所以，凭借基本面战胜M2的肯定是少数人。但可能还有部分少数人是通过“风”来跑赢M2的。即过去5年中新增的M2中有相当一部分是流入到各类可投资的资产领域的。不同的资产因受到“风力”的不同，其涨幅也大相径庭。
　　不少人为自己在15年的投资收益跑赢上证综指（26%）而窃喜，实际上，15年所有股票的算术平均涨幅达到63%，只是因为占总市值5%的市值最大的股票组合的年涨幅只有3.4%，从而拉低了上证综指的涨幅。而15年占总市值5%的市值最小的股票组合（共130只）的平均收益率达到142%。
　　很多投资者之所以没有获得超过算术平均的收益率，可能与频繁交易有关。因为持有这些高市盈率的股票不踏实。中国股票的年换手率是全球最活跃股市之一的纳斯达克2.5倍，所以，一些小市值股票能长期持有的话，收益率会更高。
　　可见，小市值股票因为身体轻盈，可以被风刮得很高。同样，创业板指数在13-15年的三年之内上涨了280%，除去盈利增长和利率下行的因素，超过2倍的涨幅应该归功于风的功劳。因为，创业板按可比口径计算，5年累计盈利增长71%。
　　小，不仅容易被风吹起，而且，也意味着稀缺和更容易被并购重组，小市值板块即便没有大风，也可以被各种“故事”吹得天花乱坠。有人统计，自06年年初至15年年末，每年年初买入市值最低的5%股票组合，10年的累计回报率达到61倍，每年回报率超过50%。此外，若买入市盈率超过200倍的股票组合，10年的回报率也接近800%，均轻松跑赢M2。
　　为何市盈率超过200倍的股票会有那么好的表现呢？是因为它们中的不少公司是因为盈利差而抬高了市盈率，它们会面临经营困难和重组需求。所以，在不能退市的潜规则下，故事就会随之而来。记得当年我负责君安研究所时，有财务功底很好的分析师们就构建了“未来三年公司现金流为负”的股票组合，结果该组合也远远跑赢大盘。
　　如今快20年了，股市的潜规则其实还未变，IPO限价发行、额度管理。所以，选股的策略其实还是一样，投资从小市值、稀缺品，从并购重组的预期以及富有想象力的行业入手。其实，房地产也是同理。一线城市相当于创业板。一线城市的核心区域的房地产属于稀缺品，核心区域的半径扩大一倍，土地供给就会增加三倍，稀缺性递减。
　　金融管制、货币扩张与贫富差距应作为投资的三个思考点
　　金融管制与物价管制一样，必然导致估值体系的扭曲，如果你认为未来金融开放是确定的，那么，你就投资那些因扭曲而导致低估的投资品。如果你认为金融管制在今后5年内仍将持续，那么，你就应该选择那些会因为扭曲而获取高估值的资产。事实上，过去20年来，管制一直存在，只是时松时紧。目前在贬值预期及金融风险不断出现的背景下，金融管制应该加强。
　　M2增速之所以居高不下，与投资高增长有关，因为在三驾马车中，出口的贡献在减少，制造业和房地产投资增速在降低。未来五年，中国经济仍要维持6.5-7%的增速，还得靠政府投资来拉动，故货币膨胀会延续，M2增速估计要维持在12%左右。故投资要跑赢M2，还得靠风，因为企业盈利的增速不会高。
　　风的作用有多大，可以看一下香港的国企指数表现，过去5年，国企指数下跌了24%，即在香港这个没有大陆M2增速带来风的市场上，国企股票表现很差。但同期AH溢价指数上涨了41%，即从10年年末的98.81，上涨至15年年末的139.75。因此，过去5年，风对国企的类权益类资产的贡献达到41%，而对于民企的权益类资产价格上涨的贡献更大，远远超过盈利增长对资产价格的贡献。
　　贫富差距大也是中国与发达经济体的显著特征之一，基尼系数为0.46。在房地产市场上，房价收入比（类似于股市的市盈率）也是很容易迷惑人的。因为一线城市的房价收入比高得很离谱，你就不敢投资了。但事实上，由于中国富人主要集中在移民规模巨大的一线城市，所以，这些地方的房价就不断上涨。你如何投资房价收入比相对低的三四线城市房地产，可能还要亏损。
　　中国的M2几乎是美国的两倍，人口超过美国的三倍，中国富豪的数量也直逼美国。但上海的房价仍然显著低于纽约。未来一线城市的房价会涨到什么地步，我不好预测。但投资房地产与投资股票其实有很多类似之处，去年一线城市房价的表现就相当于去年的创业板，三线城市就相当于去年的大市值股票。因此，贫富差距过大也会体现在各种投资品领域。
　　还有一种贫富差距，就是新兴行业与传统行业，有人形象地比喻为新中国和旧中国。它们之间的贫富差距也在不断拉大。2000年初的时候，研究所出了一本书，叫《未来蓝筹》，15年过去回过头来看，除了少数公司之外，大部分被认为是未来蓝筹的，都已经走向衰落。
　　中国传统的周期性行业衰落还刚刚起步不久，新兴行业的崛起，其空间巨大。而国内投资者更倾向于炒短、炒新、炒小。这样的股市文化，也是导致估值水平长期偏高的原因。
　　二八定律几乎适合所有的领域，但中国与发达国家之间的差别，是因为增加了管制、货币扩张和贫富差距过大等因素，就变得更为极端，故在投资收益上可能是“一九定律”。
给大众投资者的一封信：战胜傲慢
来源：民生证券管清友
如果只用一句话来总结今年，我认为“2015是傲慢跌倒的一年”，股灾如是，雾霾亦如是，前者是对市场缺乏敬畏，后者是对自然过于傲慢。傲慢源于无知，在傲慢跌到之后，唯有学习能让我们再次站立。
　　1）选择比努力更重要
　　在错误的方向上，努力前进未必是件好事，投资上也是如此，因此首先也是最为重要的任务是先看清大势选择正确的方向。眼观当下，全球来看有两个背景，国内来看有两大矛盾。
　　全球来看，人口红利转移、经济增速下行，美元