交银先锋成本轮反弹急先锋
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2015年即将收官，回顾全年行情可谓波澜壮阔，A股先后走出快牛和慢牛两个波段行情：一是年初以来至6月中旬一路气贯长虹的牛途；二是今年9月中旬以来在流动性充裕助推之下触底反弹的慢牛行情，在本轮行情中，交银施罗德旗下基金交银先锋成为货真价实的反弹急先锋，业绩回报遥遥领先。
　　2015年即将收官，回顾全年行情可谓波澜壮阔，A股先后走出快牛和慢牛两个波段行情：一是年初以来至6月中旬一路气贯长虹的牛途；二是今年9月中旬以来在流动性充裕助推之下触底反弹的慢牛行情，在本轮行情中，交银施罗德旗下基金交银先锋成为货真价实的反弹急先锋，业绩回报遥遥领先。　　数据统计，今年9月16日本轮反弹开始以来，至11月25日上证指数阶段性高点，全市场偏股中仅有6只业绩回报超过80%，其中交银先锋净值回报高达90.19%，位列第一；回顾今年以来业绩，年初至11月25日，交银先锋净值回报为69.48%；其成立以来总回报达141.32%。　　交银先锋的执掌者芮晨是一位极具鲜明个人风格的基金经理。他善于原创研究，往往能提前深度挖掘行业及个股持续性成长的重大投资机会，投资偏向于符合大时代背景及转型方向的新兴产业领域。由于长期选股精准到位，芮晨的历史业绩保持了一贯的优异性，据数据统计，其2014年在浙商证券所管理的两只产品——浙商金惠引航和浙商汇金大消费的任职期间回报分别达到86.98%和42.98%。　　善于原创研究及精选个股的特质或许来源于芮晨有较为丰富的人生经历——他在正式进入证券行业之前，曾在医药、计算机、在线教育等多个领域有所涉猎，积累了较丰富的人生经验。正是在各类型基层实体企业中的广泛体验，一方面奠定了芮晨扎根基层、自下而上的投资风格，为日后的投资研究打下了坚实的基础；另一方面，也练就了他提纲挈领、不拘一格的投资框架体系。　　芮晨的投资框架特别重视“精于心、简于形”。他的选股方法论避开繁琐、复杂的理论体系，可以言简意赅的概括为“一个长周期持有原则+两个赛跑要诀”：　　首先，芮晨非常注重持股的长期性。在选择每一只股票进入组合的时候，芮晨都会问自己一个问题：“这个股票我有没有信心持有到一年以上？”这意味着该只股票所在的细分领域未来两至三年、甚至三至五年的行业务景气度都是持续向上的。一旦选中好的股票，芮晨敢于集中重仓持有。虽说持股集中是一柄双刃剑，通常也会带来回撤偏大的风险，但芮晨有足够的自信心和耐力，“如果是短期的波动，我不会过于在乎，我会通过坚持持有精选个股的优秀特质将这些波动熨平过去。”他会通过长周期持有原则鉴别那些持续性景气向上的行业，尽力规避那些短期催化剂、主题炒作的行业。　　如果把投资视为一场赛跑，芮晨非常注重“赛道”的选择。他特别善于挖掘那些具有爆炸式增长潜力的公司，并可简单归为两类：一、供给具备稀缺性的公司；二、需求有爆炸性增长潜力的公司。　　其次，芮晨注重挖掘供给具备稀缺性的个股。在经济学理论中，供给的稀缺性决定了定价权，进而决定企业利润率，以及股价市值的变化，“几乎所有的长期牛股都是源于供给稀缺性股票——当其所在的行业需求尚未爆发之时，可以扛得住压力；当需求爆发时，弹性极大，所有优势尽显。”这也是芮晨最喜欢的一类公司。其次，寻找需求有爆炸性的个股。当一个产业的需求爆炸式增长时，需求曲线斜率上升的极度陡峭，以至可以在相当长的一段时间内忽略供给端竞争门槛低的问题。　　在选择了好的赛道和选手之后，则需关注选择赛道的时点。芮晨倾向于选择那些在TMT渗透率曲线中处于向上临界拐点的公司。TMT渗透率曲线的特点为，早期增长非常缓慢，而一旦到达触发点则迅速陡峭拉升。如果投资的时机太偏向早期，则经过短期概念炒作之后，因没有业绩兑现股价还是会迅速下降。所以芮晨投资优选股的时机往往处于业绩爆发拐点期略提前，力争在持续较长的时间周期内取得稳定收益。　　展望近期的市场趋势，芮晨认为，可以从产业周期和货币周期两个维度去判断当前市场：产业周期方面，新兴产业的供给、需求均非常旺盛，新兴产业的创新周期依然在继续；货币周期方面，影响A股趋势的关键变量之一为流动性因素，目前尚未看到收紧趋势。整体还处于相对低迷态势，货币政策仍处于放松期；从股市的波动性角度来看，在当前居民储蓄搬家的背景下，大量的存量财富寻找财富增值的渠道，这一逻辑的延续为股市的持续表现提供了支持基础。而储蓄搬家的特征和节奏就决定了股市表现的波动性。在储蓄搬家的间歇期，精选成长性个股的机会涌现；在储蓄搬家的集中释放期，市场赚钱效应集聚，牛市走起，但泡沫逐渐形成直至被刺破；芮晨认为，当前我们正处于储蓄搬家的间歇期，流动性暂处于相对宽松期、新兴产业具创新性的优质个股值得挖掘，判断当前股市震荡向好态势大概率持续。但其中需警惕两大风险：一是流动性由宽松转为持续收紧的可能性；二是人民币汇率再度一次性贬值可能带来的风险点。　　展望未来的投资机会，芮晨认为大的配置方向或关注军工和广义“大服务业”两个领域。“大服务”领域包括金融、教育、医疗、PPP、汽车后市场、互联网等。芮晨认为，“大服务”领域与互联网信息化产业相结合所带来的创新性增值服务拥有巨大的成长空间。他关注移动互联网的各种创新和对传统行业的侵蚀改造，未来这种侵蚀和颠覆会扩大到传统行业的各个领域，包括有：家庭装修，汽车维护保养，农资配送(对农户)，生鲜配送(对城镇消费群体，取代菜场)，教育，医疗，掌上药店等等。预计未来医疗，教育，大数据，车联网所在的市场或也或将会面临需求的大幅增长。　　此外，芮晨较为关注PPP行业的机会，互联网对传统公共产品和公共服务的模式创新。基于政府掌握的用户数据所挖掘出来的增值服务将具备充分价格弹性，或将成为巨大的驱动引擎。　　谈到军工板块逻辑，芮晨认为国防军工的需求预计在未来5~10年都会保持强劲增长。军工行业掌握着我国体制内最大的科研院所等技术资源，未来的人力、技术、资源效率均有待充分的调动和激发。预计军民融合在未来几年的行业景气都是高速向上的——对于军工领域，需要民营资本的加入作为一条鲶鱼渗透，而提高军品的生产效率；从民营企业角度去看，除了原有的业务除了能够给其提供稳定收益之外，军品对于民营企业来讲是一块新的蓝海。预计国防军工领域未来或将有较为平稳增长。　　芮晨认为医疗服务板块同样增长潜力巨大。他非常关注医疗领域的公立医院的改革，未来两年公立医院推进的进度或将会非常快，市场上或会出现大量可收购的优质标的，从而改变前两年从全国范围内看可收购的优质的医院标的都非常少的现状，所以这个子行业可能会面临着极大的投资机会，认为在5年内这个行业会出现千亿市值的公司。他建议在医疗服务尤其私营医院、网上医院平台型公司，慢病管理领域的给予密切的关注。　　展望未来十年的投资机会，芮晨认为，信息产业是这个时代发展的行业制高点，未来十年市场将会取得全球互联网的定价权。芮晨认为，中国相对美国有“三个打拼+两个超越”——从企业家的精神、国家意志、资本市场的支持上等维度而言，中美旗鼓相当；在工程师红利、应用深度和广度两个层次实现对美超越。未来中国的互联网发展将会引领世界，所以成长空间可期。
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举报成功！交银施罗德先锋混合基金最新净值涨幅达2.81％
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作者：机器君
　　03月02日讯 交银施罗德先锋混合型基金（简称：交银施罗德先锋混合，代码月01日净值上涨2.81%，引起投资者关注。当前为1.2205元，累计净值为1.6245元。
　　交银施罗德先锋成立以来收益62.15%，今年以来收益7.83%，近一月收益8.49%，近一年收益-12.44%，近三年收益0.18%。
　　交银施罗德先锋混合基金成立以来分红5次，累计分红金额5.46亿元。目前该基金开放申购。
　　为芮晨，自日管理该基金，任职期内收益-32.45%。
　　最定期报告显示，该持有（持仓比例9.84%）、（持仓比例9.33%）、（持仓比例9.11%）、（持仓比例8.69%）、（持仓比例8.18%）、（持仓比例7.82%）、（持仓比例6.04%）、（持仓比例5.22%）、（持仓比例4.81%）、（持仓比例4.70%）。
　　报告期内基金的和运作分析　　2017年四季度，市场延续了前三季度的表现，低估值的股票表现较好，板块之间、板块的个股之间收益率分化明显。本基金仍然坚持新兴成长股的持股结构，目前来看仍需一定时间将成长性反映在股价上。　　展望2018年，我们预计风格切换较难发生，更多是个股间性价比的比较，看成长性和估值的匹配度。本基金过去一直致力选择成长性的股票，从结果来看，所选择的大多数公司还是表现出较高的成长性，由于选择买入时估值略高，在当前普遍估值较低的市场环境下表现不如价值股亮眼。虽然我们所选择的部分公司股价有所下行，但是这些公司的业绩数据相当靓丽，现在这些具备真正成长性个股的估值已经和价值股站在同一起跑线，未来如能继续表现出较高的成长性，就会有突显的性价比，值得继续关注。　　报告期内基金的业绩表现　　截至日，本基金份额净值为1.1319元，本报告期份额净值增长率为-8.43%，同期业绩比较基准增长率为-2.55%。
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交银先锋混合
单位净值：1.2395(-0.721%)
基金业绩表现（即风险调整后收益）在同类型基金中排名前1%。评级不包含业绩不满两年的基金，以及封闭式基金、货币市场基金和保本基金。
擅长基金类型：股票型、债券型
位居2060/3121位
任期最高回报率：2.18%
擅长基金类型：混合型、股票型
日期区间（截止）
净值增长率
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同类平均（一般股票型）
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占净值比例（%）
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较上期变化
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激进配置型基金
晨星风险系数
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强股混合型
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时间加权Jensen
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交银先锋混合(519698)
单位净值:1.2395
净值增长率:-0.72%
累计净值:1.6435
净值更新日期:
最新估值:-()
基金简称:交银先锋
最新规模:8.99亿元
风险等级:高风险
申购状态:可申购
赎回状态:可赎回
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