华泰金融有什么不错的短期项目吗？风险性高么？_百度知道
华泰金融有什么不错的短期项目吗？风险性高么？
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说一说我的心里话-为什么我现在推荐金融股？
投资要点：
此时的格局让投资者心理很纠结，不知如何选择？那么，在一片迷茫之中，我们必须让投资者拨开迷雾，看清未来的道路，自然明白如何选择。我们认为，无论是基本面，估值面，还是情绪面，优秀的大金融股票现在已经是明显低估。现在买入，长期赚高收益是大概率事件。
回溯年上市银行业的发展，我们可以看到银行业的估值与业绩增速并非成正向关系。银行股的增长并不是与净利润增长率、不良贷款率等业绩指标挂钩，而在于金融改革的实质推进。
随着证券行业创新业务全面发展，盈利能力将进一步提升，在杠杆监管放宽的叠加下，未来行业ROE将在15%以上。2014年下半年券商成为行情引擎，PE估值进入新一轮提升，2015年券商板块受两融政策监管和6月以来市场大跌，板块估值再次跌入历史低位，当前证券板块PE均值回落到16-17倍，大型券商估值回落到8倍左右。
回顾这十年间，保险公司的业绩表现可以用“蒸蒸日上“来概括。已赚保费逐年增高，行业年复合增长率也保持在10%以上。受今年6月市场大跌的影响，保险股的平均股价、PB、PEV也大幅下挫。但就跌幅来说，保险指数6月到8月最大跌幅43%，略小于上证综指的45%，基本面支撑抗跌性较好。现在，保险股PB跌到了2倍、PEV跌到了1倍左右，价格被严重低估，后期修正反弹空间很大。
这个时点批复养老金就是希望股市健康发展，不要重回短线炒作的思路。而要真正地进行研究。不论价值还是成长，只要是真价值，真成长，最终都会获得长线资金的认可。这个政策对长期的信心恢复很有作用，而最有利的行业就是大金融行业。金融蓝筹目前都跌到1倍PB附近，综合考虑成长性和安全性，都已经具有不错的长期投资价值，是值得长期资金的买入。
我们觉得养老金入市的批复是下来大金融持续利好的第一步，下来还会有哪些大金融的利好？例如像金融机构的改革，利率市场化现在已经走到最后一步，存款利率上限进一步放开，国企改革，银行混合所有制，员工持股的批复、财税体制改革，还有就是对于外资进一步的开放，市场信心的持续恢复，证券法的修改，注册制的推进，优先股得到认可。资本帐户的开放，像进一步国企改革等等。这就是我们为什么认为下半年大金融获得超额收益，甚至于大幅的绝对收益是可能的。
自从13年6月热血分析师五卷写完后，基本没再怎么写像样的心里话系列了，因为牛市如热血分析师系列中所说，如约而至，于是分析师从心累模式正式变为体累模式，一直在出差忙各种工作。而现在大盘从15年6月初（我们有6.4市场大震动电话会议严重提示市场风险，说资本市场钱荒可能再现）到现在，也跌了快3个月了，整个大盘跌了差不多40%，但更关键的是，现在的情绪从15年6月初的极度亢奋，迅速冰冻，目前朝着大冰河期发展，仿佛要灭绝所有物种，所有资产价格，不论中美，不论大宗权益货币。又让我仿佛重回13年6月底的感觉，而且这次的博弈强度和机构悲观程度比13年6月底那次钱荒只有过之而无不及。出门拜访机构投资者，扑面的悲观绝望，仿佛大家根本就没有经过牛市，都忘记了现在大盘比13年6月还有不小涨幅，都忘记了曾经赚钱的快乐。又有不少投资者开始将资产向海外转移，开始移民，而他们对中国的悲观理由，却比上次钱荒更多，例如对前景悲观，毕竟改革进入深水区，阻力更大，又例如人民币确实在8月有次小幅贬值，让人民币前景预期出现波动，例如确实世界各方的博弈强度加大，无论是政治，金融，还是军事。所以此时的格局让投资者心理很纠结，不知如何选择？那么，在一片迷茫之中，我们必须让投资者拨开迷雾，看清未来的道路，自然明白如何选择。先做个申明，本文都是我的心里话，也是从业11年的一些心得，也有金融研究的核心要点，对中长期的金融投资具有相当强的指导意义。无论是基本面，估值面，还是情绪面，优秀的大金融股票现在已经是明显低估，现在买入，长期赚高收益是大概率事件。
图1：未来何去何从？一图读懂热血金融局势！
资料来源：华泰证券研究所
各金融板块基本面分析
银行的基本面
<span STYLE="FonT-FAMiLY: 楷体_GB-2015年上市银行的业绩
回溯年上市银行业的发展，我们可以看到银行业的资产质量大大优化，并在2012年后经济转型推进，不良贷款率稍有抬升；净利润增长率在年波动较大，2010年后净利润呈现增速下滑趋势。对比上市银行的估值（图3），我们可以看到银行业的估值与业绩增速并非成正向关系。如年银行净利润增长率下降了近13个百分点，但银行指数从1268.02涨到2741.43，上涨了116%和估值从1.66上升到2.73。而从2014年初到2015年6月，银行指数上涨185%，估值上涨40%多，但银行净利润增长率下降了4.2个百分点。
年上市银行的估值
银行股的增长并不是与净利润增长率、不良贷款率等业绩指标挂钩，而在于金融改革的实质推进。从2005年金融改革渐次推进，2005年1月31日，人民银行发布了《稳步推进利率市场化报告》，利率市场化大幕拉开；2005年4月29日，中国启动股权分置改革试点；2005年7月21日，中国实施人民币汇率形成机制改革。对应的是2005年3月到2007年10月，银行指数从549.96上涨到4230.94，上涨约6.7倍，估值从2.3涨到7.21，上涨2倍多。
2008年，在全球金融危机背景下，中央果断启动农行改革，向农行注资1300亿元人民币的等值美元，推进中国大型商业银行股份制改革的完成。2009年7月2日，国务院正式启动在上海市与广东省的广州、深圳、珠海、东莞4个城市先行开展跨境贸易人民币结算试点工作。从2008年8月到2009年底，银行指数从1268.02涨到2741.43，上涨116%，估值从1.66上涨到2.73，上涨60%多。
2013年8月22日，国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区，金融改革在区域内取得突破性进展，在风险可控前提下，可在试验区内对人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方面创造条件进行先行先试。同时，推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放，支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行。2014年4月10日，沪票市场交易互联互通机制试点开闸，而从2014年初到2015年6月，银行指数从1993.61涨到3703.28，上涨约86%，估值从0.92到1.3，上涨40%多。
从估值上来看，2013年银行股破净之后，估值有了30%的提升，当前估值又一次破净，已经到达历史底部。从资金面来看，长期资金流入股市会带来银行股估值的大幅提升（如2005年的社保资金抄底后，银行指数涨了6倍多，估值涨了2倍多。当前又一次有养老金越1万亿这种长期资金大举入市。最重要的是，从改革面，金融改革还在进一步推进：深港通；QFII或RQFII额度进一步提高；银行间市场向海外央行开放；金融机构的外资持股比例进一步提高，给外资金融机构更大的发展空间；金融机构混合所有制改革，员工持股等等。
证券的基本面
<span STYLE="FonT-FAMiLY: 楷体_GB-2015年上市证券的业绩
2012年证券行业全面推进创新业务，盈利来源逐步拓宽，经营能力持续提升，尤其是2014年下半年来，市场交易快速爆发增长，行业盈利迅速提高。2015年中期实现营业收入3305亿元，净利润1532亿元，4年年复合增长26%、47%。ROE也进入稳步提升周期，随着行业创新业务全面发展，盈利能力将进一步提升，在杠杆监管放宽的叠加下，未来行业ROE将在15%以上。随着市场回落，交易量萎缩，行业盈利将出现放缓，但考虑到未来新产品、新业务在全面推进，盈利来源逐渐拓宽，随着创新业务发展到成熟阶段，盈利增速将再次提升。
<span STYLE="FonT-FAMiLY: 楷体_GB-2015年上市证券的估值
PE回落至历史底部。2006年随着市场回暖，券商股率先上涨，PE进入快速提升，最高攀升至200倍。2007年市场交易持续放量，市场进入大牛市，证券行业指数（申万三级行业指数）大幅上涨，远远超过沪深300指数，PE估值进入较高水平。2008年金融危机冲击股票市场，市场陷入熊市，证券行业走势整体下行，PE跌入至低位。2009年国家经济刺激计划推出，经济逐渐好转，市场迎来新一轮行情，证券行业领先上涨，PE处于修复回升阶段，2013年行业大力推进制度和业务创新，板块迎来独立行情，PE估值快速提升，2014年下半年券商成为行情引擎，PE估值进入新一轮提升，2015年券商板块受两融政策监管和6月以来市场大跌，板块估值再次跌入历史低位，当前证券板块PE均值回落到16-17倍，大型券商估值回落到8倍左右。随着市场企稳，券商各业务将进入全面发力期，业绩在未来2-3年出现集中释放，中长期证券行业盈利空间继续向上，2016年业绩将出现一定程度下滑，但整体看市场平稳阶段，券商股2016年PE估值在20倍左右。考虑到行业整体处于向上发展趋势，创新和制度改革持续，未来成长性大，当前是中长期投资战略配置较佳时机。
当前板块PB回落至历史最低水平，行业平均PB在1.8倍左右，大型券商PB在1.2倍左右。考虑行业处于制度改革和创新发展周期，新业务处于持续壮大阶段，盈利能力趋强，随着加杠杆经营，将进一步提升ROE。证券公司的ROE与PB
高度相关，ROE的提升将带来估值的提升。2012年证券行业的ROE
仅为5%，证券行业的PB
也处于历史较低水平；相对于其他金融机构如银行和保险的ROE，证券行业还有较大的提升空间，美国证券行业自1975
年佣金自由化之后10年，行业平均ROE为28%，对应的PB在2.5-3倍左右。预计未来我国证券行业ROE波动中枢将达到20%左右，ROE提升将推动PB提升，PB还有近1倍提升空间。
保险的基本面
上市保险的业绩增速
回顾这十年间，保险公司的业绩表现可以用“蒸蒸日上“来概括。已赚保费逐年增高，行业年复合增长率也保持在10%以上。这一方面得益于市场的扩展与渗透，另一方面国家也陆续出台政策以支持保险也发展。2006年国务院发表“国十条”，为保险业发展及目标作出规划，推动了保险业加速发展，已赚保费和归属于母公司净利润一年内分别增长了16%和1.2倍。2014年8月，“新国十条”出台，落实了多项政策，实现了全方位指引。政策蓝海打开，其中包括保险费率改革、偿二代的制定和实施、养老税延险的落地、大病险的全面推广等。此外，在国寿和新华等也乘国企改革之风，引进战略合作伙伴。同时，各家也积极发展互联网保险以拓宽渠道、整合资源、获取更多营收的同时控制综合成本。因而，即便是在资本市场环境低迷的情况下，保险公司经营状况依旧稳重有升，保费收入和归属到公司净利润预计仍将提升5%和53%。
上市保险的估值
由保险股市场表现图可观察到，保险股平均股价与平均市净率、PEV走势基本一致。我们来回顾一下保险股票市场那些重要的节点：05年社保基金抄底，保险股应声而涨；12年3月，广东省委托1000亿给社保，整个大金融板块当天暴涨了4%到5%。而现在，养老金宣布入市。作为长期主力资金，养老金将会把成长性和安全性放在首位，金融蓝筹股将成为其重点配置。根据历史经验，保险股将受益颇多。另外，25日晚降准降息闸口打开，资金也将流入金融蓝筹股。26日开始起连续4日大幅上涨，分别为4.18%，9.86%，2.35%，2.20%。受今年6月市场大跌的影响，保险股的平均股价、PB、PEV也大幅下挫。但就跌幅来说，保险指数6月到8月最大跌幅43%，略小于上证综指的45%，基本面支撑抗跌性较好。现在，保险股PB跌到了2倍、PEV跌到了1倍左右，价格被严重低估，后期修正反弹空间很大。以下为我们用P/EV方式估算得到的合理价格区间与股票现价的对比图。
【养老金终于入市，大金融约吗？华泰大金融团队详细解读】
时间：2015年8月23日&
图14：未来何去何从？一图读懂热血金融局势！
资料来源：华泰证券研究所
【罗毅】：非常感谢这么晚来参加我们的电话会议，我们也是针对最新的情况想和大家打打气，因为现在这个时点已经到了最悲观的时点，这两天我们也一直在跑一些机构投资者，感觉大家被跌得没有脾气了。我还是那个观点，在绝望中寻找希望，中国资本市场一定能挺过最艰难的这段时间，何况现在也没破最低点，不用太悲观。养老金这种长线资金的政策大家一定要重视，05年就是社保基金抄的股市1000点的大底，后面在06年，07年赚的盆满钵满，而上一次12年3月广东省委托1000亿给社保，这个消息公布后，整个大金融板块当天暴涨了4%到5%。这都说明社保在全社会资金中的定海神针作用，8月12日才把征求意见稿递到国务院，国务院现在加班加点批复，可以看得出来中央对优质蓝筹股的想法是没有变的，而且这次比上一次还会有一些结构上的变化，这个变化在哪儿？
过去一个多月，大家在炒《王的女人》，证金公司买了很多奇怪的股票，个别资金利用证金公司的买入进行炒作，这已经是公开的秘密。这个时点把长线资金引进来适合股市投资风格的变化。长线资金不会今天买明天卖，这个时点批复养老金就是希望股市健康发展，不要重回短线炒作的思路。而要真正的进行研究，不论价值还是成长，只要是真价值，真成长，最终都会获得长线资金的认可。
对政策进行一个简单的解读，首先这个政策和《征求意见稿》基本上没有太大的变化，规模上线来说，就是3.5万亿的养老金总量乘以30%的股市相关上限，万亿规模的资金入市上限，当然最后入市的资金并不一定有这么多，而且也不一定这么快，但是股市看的是预期。从效果来说，12年3月广东省委托政策只要公布，大金融板块第二天就上涨了4%到5%，我们可以看到，实际上这个政策对长期的信心恢复很有作用，而最有利的行业就是大金融行业。
养老金这次改革很重要，体现了中央这集中管理，提高资金运用效率的原则，而且未来社保在国企改革上的作用将会有很大突破。这次在《办法》中说得很清楚，鼓励养老金参与国企改革，未来社保会成为很多国企重要的战略投资者，一方面社保可以提高收益，另一方面也可以发挥一个战略股东应有的提升被投资公司信用价值，改善被投资公司治理的作用。
对于市场来说，万亿的资金，好象比不上证金公司2万亿有震慑力，但是我们别忘了，证金公司的入场仅仅是救市，解除流动性危机，并不是为了实现收益赚钱。我们回顾这次救市，6月初一开始是大盘蓝筹股跌，因为流动性比较好，可到6月中之后暴跌的时候，很多炒作型股票是跌的一点流动性都没有，这个时候大盘蓝筹最起码还是可以卖的出去，所以一开始证金救市时，救的是大盘蓝筹。但是一开始救完之后，市场意见是比较大的，大家觉得只救大盘蓝筹不行，因为大部分个人投资者或者高杠杆资金买的是小盘股，于是国家队又相应市场号召，进行全方位救市，这才会出现证金公司变成某些小股票的大股东或二股东。而上周证金公司表态，不再会买入之后，市场又开始暴跌，尤其是前期炒作过度的小盘股。而在这个时点，养老金等长期主力资金的进场，其实更加有利于市场稳定，因为金融蓝筹目前都跌到1倍PB附近，综合考虑成长性和安全性，都已经具有不错的长期投资价值，是值得长期资金的买入，而且再跌的话，国企改革也很难做，而且这样的长期底部，如果看估值，买入持有，长期赚钱概率很高，同时此时也有利于稳定市场，名利双收。养老金什么时候进场呢？我们判断，确实要等两个月左右的时间，最慢的话，应该在2016年初也能实质买入。我们知道整个市场买的是预期，如果看到长线资金的坚定表态，实际上投资者的信心会有所增强。
这个时点我知道大家很恐慌，我下面重点说说是我们现在对这个金融市场的看法。这个时点和2013年6月底的金融恐慌情绪情形很类似。从13年6月起，我们写了5篇热血分析师专题，后面大盘从1847点最低点，一路上涨到5月份的5000多点，5倍股，10倍股比比皆是，但还有多少人记得13年6月底的恐慌呢？
2013年6月底，我们从国内政治，国内金融，国际政治，国际金融给大家做一个简单的回忆。
在国内政治方面，实际上2013年6月25日，大家看新闻联播，大概20分钟是讲群众路线。当时为什么要群众路线？很多人不理解，我和别人说，这个群众路线代表的就是一次改革的加速、改革的深化，也是一次誓师大会，是我们整个国内体制的一次自我净化、自我纠偏的正式起点。
我记得2013年6月我和投资者说反腐会推进，很多投资者不信，投资者说也就两三个月的事，有些投资者说也就是权力斗争，不会有大变化。但我和他们讲，这次和以前不一样，这一次是真正的重大改革起点，真正的反腐制度化的起点。之后的两年时间里我们可以看到军队和政法委的改革和反腐，还有这两个体系的变化。可以问问在军队的朋友，这两年一线的官兵的战斗力是不是大幅提高，风气是不是为之一振？这就是改革反腐的效果。反腐不用多讲，中央公布的大老虎大家都可以看看，级别和范围都不小，难道还只是一场秀？这是真正的改革和反腐，而这些都是从13年6月开始。
2013年6月，国内的金融体系是怎么回事？我们一定要回忆下2013年6月底的钱荒。这是我为什么能在今年6月4号判断资本市场钱荒的重要理论依据。因为我们在15年5月底时和13年6月下旬很像。
2008年底到2010年我们有4万亿投资，有配套数十万亿的银行体系贷款。2011年开始我们的影子银行体系开始崛起，而到了2013年6月底时，影子银行规模已经有20多万亿。但这些资金大部分流入了贷款受限行业，最终演变成全国房地产价格的暴涨，全国性的贫富分化在加剧，如果不控制影子银行，最终可能会拖垮整个金融体系，说教是没有用的，央行和银监会出台了很多影子银行的指引和风险控制的文件，但是银行的小主们都不怕，因为还是可以用各种方式从银行体系内将资金输送给影子银行。于是央妈忍无可忍，放了大招，从13年6月20日开始，从流动性源头，银行间市场开始收紧流动性，提高银行间市场利率，结果就一发不可收拾，银行小主们抱头痛哭，银行间市场利率飙升到13%，硬生生出了一次钱荒，而股市就生生的跌到了1847点。这次钱荒之后，有说央妈妥协的，有说小主妥协的，我说就相互妥协，总之影子银行确实受到了实质的控制。
我们回头看一下，当时大部分投资者在6月25号跌到1847点的表现，大部分投资者都认为中国要崩溃了，很多投资者在拼命想移民，换美元，跟现在这个时点不觉得很相似吗？我说股市有机会，大部分投资者认为完全不可能，多数也就笑笑，心里估计在想我是猪头。看回股市的下跌幅度，实际上不到一个月，2013年6月份，股市跌了将近25%水平，可是还有多少投资者记得自己当时是怎么看待股市？怎么看待这个国家的未来的？而这就是2013年6月底国内的金融情况。
<font COLOR="#FF年6月底的国际政治情况：
2013年国际的政治情况也挺有意思，也可以关注一下，2013年6月24号有一个重要的事件，斯诺登从香港去了俄罗斯，斯诺登对于美国国际形象的损伤看来是不小的，不管对错，国与国的利益博弈，咱们还是少点幻想好，如果是公认的道德价值标准，自然应该一视同仁。习主席也是在2013年6月进行访美，和奥巴马进行了深入的交流，交流的结果我觉得见仁见智。不能指望一次谈判解决所有事情，但是肯定都是一边谈一边发展，这才是硬道理，但不管怎么说，这次会谈很重要，也是股市的长期底部所在。
国际金融这块，我觉得大家也应该回忆一下，这个东西大家可以百度搜一下，当时美联储的主席还是伯南克，美联储当然是全球金融市场研究的重中之重，伯南克在2013年6月20号明确说要退出QE，而且2014年中就要完全结束QE，6月20号全球金融市场引发一片恐慌，和国内的金融市场情况也是共振，当时的感觉也是有世界末日的感觉。但是就在13年7月18号又是伯南克，说退出QE没有时间表，全球投资者又被成功的忽悠一次，真正全面退完QE也到2014年的10月底，为什么会有推迟？自然也是中美之间有所协商，为了全球的大局，中美握手共同前进，中国加大开放，美国加强合作。后面美联储的主席换成了耶伦，但是手法没啥区别，就是不停的调整预期。
1847点是底部的底部，那个时候买了任何股票，两三倍是稳稳的收益，大金融虽然涨得没有所谓的牛股多，但是收益也很可观，现在比当时大部分的金融股也翻了一倍。不要太悲观，
2013年周围的人是不是不停让你换美元，不停让你移民？我和很多人说，2013如果你真的移民出去了，后面的大牛市，中国的大机会就错过了。
2013年很多经济学家认为中国有自己的明斯基时刻，也是我们在批驳，中国是不会崩溃的，明斯基时刻是不会有的。但是这轮上涨完之后，很多之前极度悲观的投资者又变身股神，忘记了自己当时的恐慌，反而在这轮上涨中变得更加亢奋，不停放大杠杆。人的情绪有的时候会过渡贪婪，有的时候又会过渡恐慌，而现在我可以很确定的，在我和投资者交流中可以得出，大家有点过渡的恐慌了。
至于很多投资者会说，2013年经济是不是挺好，我们现在是不是经济不好，所以股市不行？我和他们说，2013年一季度我们的经济增速在多少？我们在7.7%，现在我们的经济增速是多少？我们现在的经济增速已经在7%附近，如果只看着经济增速买股票，你从1847点到现在，根本一分钱都不要买，因为经济不行，那就真错过了这波牛市。到底是什么催生了这轮牛市？说到底还是改革，我们当时2013年6月底和别人说要相信改革，现在我们依然是同样的观点。
现在的国内政治体系和金融体系：
看回国内的政治体系，能观察时局的朋友都知道，中国的改革和反腐真真正正进入了深水区，博弈的力度在加大，很多领域的固有利益并没那么容易实现转型或妥协，所以我们看到，2015年3月到6月这段时间，没有什么大老虎现形，但从2015年的6月开始，很多领域的大老虎又开始出现，也代表博弈强度又开始加大。
现在国内的政治格局和2013年6月底很像的还有一个原因是，当时2013年6月底是群众路线的誓师大会，而这次是9月3日有一次国内的大阅兵。我觉得这次大阅兵投资者应该往利好方面理解，我觉得这次大阅兵也是一次誓师大会，象征着改革的全方位的推进，反腐的进一步深化，而军事力量自然是要为改革或者反腐保驾护航的。&
讲一下国内的金融体系，我们已经说了2013年6月底的钱荒，不再重复。2015年6月4日我们有华泰大金融电话会议纪要，里面说的基本上兑现，资本市场钱荒，中美博弈，希腊风云，反腐进入深水区等判断都兑现。再回顾这段历史，我们可以看到，其实和当时的钱荒还有很多的相似点。2015年1月底券商的两融业务是受到了规范，实际上是给了场外配资、高杠杆难监管、高利率场外市场爆发式的发展。很多投资者利用的是高杠杆进行隐蔽的操作，所以到5月底，个别炒作型的个股暴涨已经到了令人无法理解的地步，6月份场外配资的打击，导致这些机构主动、被动的做空，这没有办法，所以这也是大家公认的暴跌原因。不合规的场外配资应不应该打击？如果任由场外配资体系野蛮发展，和13年6月底的影子银行一样，最终都会导致系统性的金融危机，现在这个时点是对互联网金融体系进一步监管是好事，意味着未来互联网金融会发生分化，真正的发挥互联网优势的金融公司会走得很好。如果是走得违法违规的金融公司，我觉得还是会重点打击。但是不要对金融体系太悲观，因为我们毕竟有130万亿的M2，未来居民资产配置大趋势是向资本市场转移，所以自然是没有大问题的，五年时间，30万亿的货币进入资本市场，这也是大概率事件，但是会从短线炒作向真价值和真成长转变，而大金融作为最稳定收益的行业，是需要重点关注，主动配置过低会有很大的踏空风险。按照我们测算，MV=PQ，优秀的大金融个股，未来五年，每年上涨20%-30%是大概率事件。&
现在国际政治：
现在国际政治博弈程度明显加大，中美的博弈已经不用多说，这没办法，之前的深度也说过，中国要崛起，自然和原有的既得利益是有冲突的，最近美国对中国的猎狐行动进行干预，中美在南海上的博弈，其实都在说明崛起并非易事，那么美国真到了00年时的巅峰时期吗？我可以确定的说没有，所以最后的结果，一定是相互妥协，美国在关键领域，尤其是反腐和回收流动性的具体措施上，应该会和中国达成一致意见。&
现在国际金融：
美国是当前全球资本的终极源头，加息是当前国际金融体系的最重要变量，而中国是全球制造业的最大供应方，人民币又是影响全球货币中的最大变量。如果美国过早过大幅度加息，导致全球资本蜂拥回美，美元进一步大幅升值，那么此时中国的对策，那就放手让人民币贬值，而人民币一旦大幅贬值，全球主要发展中国家货币都会暴贬，最近已经清晰这条道路，人民币贬值4%，结果周边国家就直接20%的幅度贬值，而资本逐利，这些资本自然会利用更低要素价格，于是美国的制造业估计又会冰雪加身了，就业又将大幅恶化，我觉得美国应该不会放任这种情况的出现。而美国此时最想要的是中国资本账户的开放，可以更大份额的进到中国这个庞大市场中，以我的判断，最终美国可能推迟加息一个季度，给全球主要经济体更好的准备，就跟13年6月最后美联储也是比最早说法推迟一个季度正式退出QE。
一些金融研究心得：
买任何股票实际上你看到的都是背后资金的来源，背后的资金链。其实很多炒作型股票的资金来源其实和互联网也好、和场外配资也好、和影子银行也好，都有很强的关系，真正的大金融，真正的买入资金来源是外资，是养老金，是真正我们自己的长线资金。所以为什么我们在这个时点开这个电话会议？因为我们觉得养老金入市的批复是下来大金融持续利好的第一步，下来还会有哪些大金融的利好？我这里也可以重点说一下。
例如像我们讲的金融机构的改革，我们知道利率市场化现在已经走到最后一步，利率市场化如果连最后一步，存款利率上限进一步放开，对于银行的走势是利好还是利空？我的看法是利好，你看一下上次利率市场化，也是正面的。下来还有国企改革，银行混合所有制，员工持股的批复、财税体制改革，我觉得对于金融机构来说也会有持续的利好。还有就是对于外资进一步的开放，周五还有一个重大的政策，港澳证券公司控股比例可以提高到51%，可以让他们控股，这其实也是我们增强人民币国际化，我们进一步开放我们金融市场的体现。
还有没有其他利好？我觉得还有其他利好，例如市场信心的持续恢复，证券法的修改，注册制的推进，优先股得到认可，并且推广，这都是金融股的利好。而这些利好，我觉得会在下来半年密集出台，尤其是当习主席访美之后，习主席访美之后金融改革就会取得很多突破性的发展。例如资本帐户的开放，像进一步国企改革等等。这就是我们为什么认为下半年大金融获得超额收益，甚至于大幅的绝对收益是可能的？
&我相信下来两年的投资风格变化中，和03年04年有点类似，会有60%的投资者不能适应。因为未来两年，是整个金融市场大幅变革的期间。很多以前习惯的投资思路有可能在未来两年不一定成功，我还是希望大家能重视大金融。一方面股价估值已经在地板上了，我觉得没有多少的下跌空间，另一方面大金融的利好源源不断，可以有持续上涨的资金来源和变革因素。当然个股要选好。
另外从历史来说，每次资本账户的开放，或者人民币进一步市场化，都带来的是金融股的上涨，所以业内有一句话，在05-07年人民币升值就买金融地产，而13年到17年，我也有一句话：人民币资本账户开放就买大金融，例如去年的沪港通开始后，大金融的一轮暴涨，而今年或许是深港通又或者是其他通，又或者是QFII或RQFII额度进一步提高，或者例如前期银行间市场向海外央行开放，或者人民币进一步的市场化，加大浮动比例，同时人民币进一步能够合法进出，另外金融机构的外资持股比例可能进一步提高，同时给外资金融机构更大的发展空间，而我们自己的金融机构更要加大改革，混合所有制改革，员工持股，国企内部机构改革等要抓紧进行，不然不适应未来竞争格局的话，就意味着自己可能被干掉。但我还是对我们自身的改革充满信心，因为中国人的勤劳文化基础和人口聚集程度，统一的文字与语言，广阔的内需市场，后发优势，明显是更有利于我们自己的优秀金融机构获得竞争优势并实现崛起，当然前提必须是抓紧改革。君不见阿里干掉Ebay，腾讯干掉ICQ，小米和百度份额进一步崛起，互联网这种竞争最激烈的地方，我们都能打赢，更何况金融这种本土化要求极高的行业，我们没有理由竞争不过外资机构，再说从历史来说，大国的金融体系，核心控制权都还是应该掌握在自己的金融机构手中，所以我们自己也自信些，抓紧时间加大改革力度。
最后再强调一句，在这个时间点，我们一定要再多一点热血，多一点对这个市场的信心，因为我看过100多个国家的政治史经济史，可能短期不一定能预测具体点位，但是大方向的判断上却很有自信。希望投资者此时多些信心！
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