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杨航：我国原油期货要面临哪些挑战？
目前全球的石油都是用美元计价和结算的，中国版原油期货的推出，有助于打破美元在大宗商品结算中的垄断地位，增强我国的原油议价能力。但目前我国在原油期货方面亦面临一系列挑战。
央行地方支行金融研究人员、财经评论人士 腾讯“证券研究院”特约作者 杨航目前全球的石油都是用美元计价和结算的，中国版原油期货的推出，有助于打破美元在大宗商品结算中的垄断地位，增强我国的原油议价能力。但目前我国在原油期货方面亦面临一系列挑战。原油期货的推出，料将对石化企业板块、航空板块及期货公司等形成一定利好。我国原油期货上市首日即迎来开门红，近月合约大涨3.34%，远月合约涨10%涨停。为什么要推出原油期货？往大的看，我国原油期货的推出，有利于打破美元在世界原油计价与结算上的垄断，推进人民币与美元的国际竞争，使人民币成为全球认可的国际货币，同时亦是为了争夺全球石油定价权；往小的看，有助于国内企业对冲油价波动的风险，降低企业运行成本。中国已超过美国成为世界第一大石油进口国，2017年每日进口量达840万桶，比美国每日进口量还多50万桶。但与第一消费大国身份不对称的是，石油定价权并不在我国手中，目前世界石油定价主要以英国Brent原油期货及美国WTI原油期货价格为基准，我国进口原油时只能被动接受根据这些期货所定的油价，导致我国每年进口石油需多花费20亿美元左右。我国原油期货的建立，有助于促使国际原油以我国原油期货价格定价，增强我国的石油定价权。面临的挑战有哪些？主要挑战在于，当前国际三种主要的原油期货――WTI原油期货、Brent原油期货及阿曼原油期货――均以产地原油为基准，原油期货交易所离标的原油产地越近，生产者、交易者及消费者在一起对冲风险并发现价格就越便利，原油期货就会越成功。我国的原油期货却与这三种现行模式相反，是以需求国的价格为基准，在原油期货界较少有以需求国基准价格模式成功的先例，只有在原油从卖方市场转变为买方市场的情况下，这种模式才较容易成功。我国石油价格市场化程度不够，或难以适应原油期货价格的涨跌，这也是我国原油期货面临的挑战之一。原油期货上市后我国油价就须以原油期货为定价基准，但目前我国石油价格并未完全市场化，价格涨跌存在一定限制，可能难以跟上期货价格波动的步伐。期货的三大功能为套期保值、投机与价格发现，若价格发现功能受损，原油期货就不能说是成功的。外资参与意愿也会影响到中国版原油期货的国际影响力。中国原油期货要产生足够的影响力，必须有外资参与交易才行，这就需要资本能较自由地进出中国，若在中国赚取的利润汇回受限，则进入中国的意愿就会不足，但目前中国存在较严的资本管制，这就导致外资对参与我国原油期货交易存在担忧；且我国有干预市场的习惯，金融市场的走势往往受到非市场力量的左右，这造成外资倾向于先静观我国原油市场表现后再决定是否入场。原油期货市场的限制也是问题。为防止价格过度波动与泡沫，我国原油期货市场设置了较多的限制，如交易单位为1000桶/手，且原油储存费用为0.95美元/桶/月，是国际通行储存费用的2倍以上，这些均能有效减少投机性波动及泡沫，但也可能会减少市场上的流动性，甚至阻碍合格投资者入场。免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。
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Copyright & 1998 - 2018 Tencent. All Rights Reserved地方债新规背景下银行政府类贷款风险分析及对策建议——以湖南郴州为例--《华北金融》2015年11期
地方债新规背景下银行政府类贷款风险分析及对策建议——以湖南郴州为例
【摘要】：国发43号文出台后,郴州地区商业银行开始压缩融资平台贷款,而政策性银行则逆势加大了对融资平台的支持,在政府债务与企业债务开始分离的情况下,对财务状况差的融资平台贷款的新增贷款安全性下降;政府债务开始向PPP这一新型融资模式转型也给银行经营带来了新的挑战。而融资平台整体现金流不足,郴州财政自给率低,专项债过度依赖土地出让收入,这些都构成地方债风险因素。应妥善处理存量债务,保护银行等债权人合法权益,提高地方政府债务管理意识,并加强市政规划,促进郴州市经济的可持续发展。
【作者单位】：
【分类号】：F832.4;F812.5
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400-819-9993当前位置：监管堵漏债基同业空转 公募进入去杠杆下半场监管堵漏债基同业空转 公募进入去杠杆下半场发布时间:
08:18:29中国经济网　　去杠杆、回归资管本源的监管趋势仍在延续。　　3月22日,市场传言称多家基金公司接到证监会机构监管部的电话口头指导。消息称,证监会发现近期有多只债券型基金在建仓期内大比例投资了同业存单,违背了债券型基金设立的目的性,并强调了亮点明确债券型基金在建仓期内不可大比例投资于同业存单的要求。　　随后,21世纪经济报道记者从部分基金公司人士处获悉,的确有多家公司收到了这一窗口指导。业内人士认为,这一举措与3月初监管层对短期理财债基、货币基金T+0等提出的监管意见在大方向是一致的,主要是为了限制同业空转,防止监管套利。　　对于公募基金而言,多项监管措施的相继实施,将使各式冲规模的路径逐一被堵塞,最终加速回归财富管理本源。　　监管堵漏　　关于债基不得在建仓期内超配同业存单的消息,多位基金公司人士向记者表示,确有此事。　　其中,监管层强调的两项监管原则包括:第一,同业存单不是债券;第二,债券型基金在建仓期内,法规中规定“债券投资比例不得低于基金资产的80%”这条可以豁免,市值基金在建仓期内可以逐步建仓债权资产以达到该条款的要求,并不意味着基金投资债券以外的资产投资比例可以超过基金资产的20%。　　以上两点明确了债券型基金在建仓期内不可以大比例投资于同业存单。　　据业内人士透露,债券型基金建仓期大比例投资同业存单的现象并不少见。3月26日,华南一家大型基金公司固收总监向记者表示,由于之前债券基金在建仓期内不受限制,因此存在部分“钻空子”的情况。例如有的债券基金会利用六个月的建仓时间窗口与某些银行达成协议,专门投资这些银行发行的同业存单,等建仓期快结束时再卖掉存单买债满足80%的债券仓位要求。　　上述固收投资总监表示,此次对债券基金在同业存单配置上提出要求,就是为了堵住这一漏洞,促使银行间市场去杠杆,防止同业存单互相质押空转,积聚系统性风险。　　除上述原因外,有公募人士认为,对债券基金超配同业存单的限制,也有继续严控公募冲规模的考虑。　　3月26日,华南一位公募人士向记者表示,假如公募基金在9月份成立债券基金,那么到年底时还在建仓期,在这个阶段公募可与银行达成协议购买大量银行发行的同业存单,规模可以在短期冲到很高,等年终规模排名结束时再卖掉存单,这也是公募冲规模的方式之一。新的规定出来后,这种途径显然也不再适用。　　具体到债券基金的运作上,除了正在发行和未来新发的债基将受较大影响外,业内人士表示,“同业存单不是债券”的这一规定对已经完成建仓在运行中的老基金可能也存在影响。　　北京一家基金公司固收总监3月26日向记者表示,“存单不算债券,意味着不能将此充当为债券基金的比例,对于大组合,如果不想拉长久期,可能会带来一点麻烦。按照我们的理解,操作上可能需要卖掉一些存单,转配短期债等。”　　不过亦有债券基金经理认为目前对老基金在同业存单配置方面如何界定还不太清晰,具体还待确定。　　去杠杆下半场　　从3月初监管层召集国内多家大型公募基金公司相关高管人士对短期理财债基和货币基金的运行、规模等进行讨论,再到前述提到的对债券基金超配同业存单提出的新要求,这一系列监管动作的背后,均反映了监管层对同业间杠杆问题的持续关注。　　前述华南公募人士向记者指出,之前监管层为了控制货币基金规模提出的多项针对性要求,与降低银行间市场的杠杆风险也有关系,因为货币基金配置了大量银行同业存单。此外,对理财型基金的管控也有防止监管套利的考量,银行通过这类产品做类货币的投资,并不符合金融服务实体的要求,有金融空转的性质。现如今对债券基金提出的新要求,正是延续了同样的监管思路,可以说监管层几乎已经对各个可能存在风险的通道进行了限制,公募基金的各种冲规模的方式基本全都已经堵死了。　　限制之下,公募基金也在谋变。在监管打破刚兑政策引导下,已有部分基金公司开始上报市值型货币基金,打破了以往货币基金采用摊余成本法的估值方式,例如易方达、富国基金等都上报了该类产品,多家基金公司也透露正在酝酿上报该类产品。　　此外,有公募人士近期向记者表示,由于货币基金可能将转为净值型产品,因此近期包括银行、保险等在内的部分机构投资者正在考虑将一部分货币基金资金转投至纯债基金之上,不过这一需求尚较为“小众”。　　业内预期,2018年针对资管行业的去杠杆、防风险的任务将持续或强化,其中,防范流动性风险,加强对市场流动性的监管仍是重点,即将出台的资管新规指导意见将是金融去杠杆下半场的开端。分享到：最新个股研报3月30日（周五）两市回到原来的轨道，上证指数缩量小阳，创业板放量中阳。收盘沪指报3168点，涨幅0.26%；创指报1900点，涨幅3.16%。从盘面上看，板块和个股涨多跌少，国产芯片、网络安全和国产软件居板块涨幅榜前列，保险、银行和贵金属（黄金概念）居板块跌幅榜前列。全天两市成相关股票周五财经要闻：一、30日央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，今日不开展公开市场操作。当日实现自然到期后净回笼300亿元。二、财政部：四千多亿元减税会迅速落地。三、环保税即将开征。四、发改委30日发布了东三省与江浙粤三地对口相关股票创业板再度涨幅超过3%，周涨幅10%，中长阳冲击1900点；而本周权重白马股盘中带动上证50指数下挫至2650附近，带动上证指数下挫至3100附近。而指数在3100点附近强势反弹，从技术心理分析的角度来看，验证了大盘指数在3100点的强支撑效应，这也意味着2016年从2650点启相关股票最新问答答该股压力位为83.31元，支撑位为80.08元，建议继续观望为宜沐 阳 &解答答前期的强势行情可能结束，及时短线卖出、离场观望为宜沐 阳 &解答答多头行情中，并且有加速上涨趋势，建议持股观望北京亿群他化大自在天 &解答新股申购申购代码申购日期732596732733732876732773732301证券开户炒股入门知识一起牛APP微信公众号当前位置：杨航:我国原油期货要面临哪些挑战?杨航:我国原油期货要面临哪些挑战?发布时间:
08:18:51腾讯财经　　央行地方支行金融研究人员、财经评论人士 腾讯“证券研究院”特约作者 杨航　　目前全球的石油都是用美元计价和结算的,中国版原油期货的推出,有助于打破美元在大宗商品结算中的垄断地位,增强我国的原油议价能力。但目前我国在原油期货方面亦面临一系列挑战。原油期货的推出,料将对石化企业板块、航空板块及期货公司等形成一定利好。我国原油期货上市首日即迎来开门红,近月合约大涨3.34%,远月合约涨10%涨停。　　为什么要推出原油期货?　　往大的看,我国原油期货的推出,有利于打破美元在世界原油计价与结算上的垄断,推进人民币与美元的国际竞争,使人民币成为全球认可的国际货币,同时亦是为了争夺全球石油定价权;往小的看,有助于国内企业对冲油价波动的风险,降低企业运行成本。　　中国已超过美国成为世界第一大石油进口国,2017年每日进口量达840万桶,比美国每日进口量还多50万桶。但与第一消费大国身份不对称的是,石油定价权并不在我国手中,目前世界石油定价主要以英国Brent原油期货及美国WTI原油期货价格为基准,我国进口原油时只能被动接受根据这些期货所定的油价,导致我国每年进口石油需多花费20亿美元左右。我国原油期货的建立,有助于促使国际原油以我国原油期货价格定价,增强我国的石油定价权。　　面临的挑战有哪些?　　主要挑战在于,当前国际三种主要的原油期货——WTI原油期货、Brent原油期货及阿曼原油期货——均以产地原油为基准,原油期货交易所离标的原油产地越近,生产者、交易者及消费者在一起对冲风险并发现价格就越便利,原油期货就会越成功。我国的原油期货却与这三种现行模式相反,是以需求国的价格为基准,在原油期货界较少有以需求国基准价格模式成功的先例,只有在原油从卖方市场转变为买方市场的情况下,这种模式才较容易成功。　　我国石油价格市场化程度不够,或难以适应原油期货价格的涨跌,这也是我国原油期货面临的挑战之一。原油期货上市后我国油价就须以原油期货为定价基准,但目前我国石油价格并未完全市场化,价格涨跌存在一定限制,可能难以跟上期货价格波动的步伐。期货的三大功能为套期保值、投机与价格发现,若价格发现功能受损,原油期货就不能说是成功的。　　外资参与意愿也会影响到中国版原油期货的国际影响力。中国原油期货要产生足够的影响力,必须有外资参与交易才行,这就需要资本能较自由地进出中国,若在中国赚取的利润汇回受限,则进入中国的意愿就会不足,但目前中国存在较严的资本管制,这就导致外资对参与我国原油期货交易存在担忧;且我国有干预市场的习惯,金融市场的走势往往受到非市场力量的左右,这造成外资倾向于先静观我国原油市场表现后再决定是否入场。　　原油期货市场的限制也是问题。为防止价格过度波动与泡沫,我国原油期货市场设置了较多的限制,如交易单位为1000桶/手,且原油储存费用为0.95美元/桶/月,是国际通行储存费用的2倍以上,这些均能有效减少投机性波动及泡沫,但也可能会减少市场上的流动性,甚至阻碍合格投资者入场。分享到：最新个股研报3月30日（周五）两市回到原来的轨道，上证指数缩量小阳，创业板放量中阳。收盘沪指报3168点，涨幅0.26%；创指报1900点，涨幅3.16%。从盘面上看，板块和个股涨多跌少，国产芯片、网络安全和国产软件居板块涨幅榜前列，保险、银行和贵金属（黄金概念）居板块跌幅榜前列。全天两市成相关股票周五财经要闻：一、30日央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，今日不开展公开市场操作。当日实现自然到期后净回笼300亿元。二、财政部：四千多亿元减税会迅速落地。三、环保税即将开征。四、发改委30日发布了东三省与江浙粤三地对口相关股票创业板再度涨幅超过3%，周涨幅10%，中长阳冲击1900点；而本周权重白马股盘中带动上证50指数下挫至2650附近，带动上证指数下挫至3100附近。而指数在3100点附近强势反弹，从技术心理分析的角度来看，验证了大盘指数在3100点的强支撑效应，这也意味着2016年从2650点启相关股票最新问答答该股压力位为83.31元，支撑位为80.08元，建议继续观望为宜沐 阳 &解答答前期的强势行情可能结束，及时短线卖出、离场观望为宜沐 阳 &解答答多头行情中，并且有加速上涨趋势，建议持股观望北京亿群他化大自在天 &解答新股申购申购代码申购日期732596732733732876732773732301证券开户炒股入门知识一起牛APP微信公众号