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我国信托业发展现状、问题及对策研究
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我国信托业发展现状、问题及对策研究
关注微信公众号信托公司信托业务效率及其影响因素实证研究
　　近年来我国信托资产规模快速增长,截至2014年6月末已达到12.48万亿元人民币,成为我国仅次于银行理财规模的第二大金融业态。信托业务是信托公司的专有和本源业务,是信托公司的首要利润来源,目前我国的信托业务面临着转型发展与应对激烈竞争的挑战,并且还存在着诸多固有顽疾亟待破解,提升信托业务效率成为必要。但是由于信托业务在中国金融领域的后发性,国内专门研究信托公司的特定功能单元——信托业务的文献较少,对其进行计量研究的更少。在此背景下,本文试图构建计量模型测度各家信托公司历年的信托业务效率水平,并在定性分析与定量分析两个层面对影响信托业务效率的因素进行研究,对信托业务的风险及其传导机制进行论述,依据计量模型给出的有重要意义的发现并结合信托业务发展的外部形势,探讨优化信托业务效率的路径。 在明确了本文的研究目的之后,本文对国内外相关研究文献做了梳理,对学者们在金融效率研究中所运用的方法进行了比较,在此基础上提出了本文的计量研究方法：基于非平衡面板数据和随机前沿分析法（SFA）的效率测度,以及基于非平衡面板数据和多元回归模型的因素分析。 本文的研究有以下创新之处：第一,研究内容的创新性：对信托公司的主要功能单元——信托业务单独进行效率水平的计量考察是一种创新;第二,模型构建的创新性：基于随机前沿分析法（SFA）和超越对数生产函数（TL）,并引入体现信托业务特征的一些新指标构建效率测度模型是一种创新;第三,风险研究的创新性：对各类信托业务风险的系统性梳理,以及对信托业务风险传导机制的研究具有创新性;第四,路径优化策略的创新性：基于计量结果,并结合我国经济增速换挡期信托业务呈现出的新的发展态势,与时俱进的提出信托业务效率优化路径具有创新性。 第二章主要阐述了本研究所依托的理论体系和测度模型。按照时间脉络西方效率理论可划分为古典经济学阶段、新古典经济学阶段以及X效率研究阶段;效率的测度模型主要有非参数分析法和参数估计法两个大类中的五个小类。通过对各种效率测度方法的比较,以及考虑到我国信托公司信托业务的特殊性,参数估计法中的随机前沿分析法（SFA）最符合本文的研究目的。 第三章基于随机前沿分析法（SFA）和超越对数生产函数（TL）构建效率测度模型,采用年十年的非平衡面板数据,测算了各家信托公司历年的两种效率：信托业务收入效率和信托业务规模效率。对数据收集的全面性和一些新变量的引入是本模型的优势所在。 接下来分别对这两种效率的估计结果进行了深入细致的分析,从中得到了一些有重要意义的发现：信托业务收入效率高的公司规模效率不一定高,信托业务收入效率低的公司规模效率不一定低;行业龙头公司市场拓展能力强但获利能力处于中游;良好的市场及竞争环境促使信托业务效率逐年改善;信托业务发展顺应了宏观及行业政策导向,但效率增速在放缓;信托公司间规模效率差距在缩小,但获利能力差别很大;信托业务效率水平受信托公司所处地域经济发展水平的制约;控股股东性质对信托业务效率影响较大。这些发现依托于“市场细分理论”、“规模经济效益理论”、“看不见的手”的市场自发调节理论、“制度经济学理论”、“比较优势理论”、“区域经济理论”、产业经济学中的“多元战略主张”可以得到合理的解释。 第四章分析影响效率的因素,从定性和定量两个方面来考察。首先从宏观因素、行业因素、信托公司内部因素、区域因素四个大的方面对影响信托业务效率的诸多因素进行了定性分析。然后基于多元回归方法,采用年十年的非平衡面板数据分别构建信托业务收入效率因素分析模型和信托业务规模效率因素分析模型,将第三章估算出的两种效率值分别作为两个模型的因变量,将信托贷款占比、集合信托占比、信托业务市场份额、信托业务费用率、高学历人员占比、所在省份（直辖市）人均GDP、控股股东性质作为自变量。数据收集和指标选取的全面性是本模型的优势所在。 接下来分别对这两种效率的因素分析模型的计量结果进行深入细致的分析,从中得到了一些有重要意义的发现：信托业务效率不受信托资金运用方式影响;近年来信托业务规模经济效益渐显;高学历人才对信托业务效率的贡献越来越低;信托业务效率逐渐打破地方经济发展水平局限;集合信托有助于信托业务效率提升。这些发现依托于博弈论中的“正和博弈理论”、“规模经济效益理论”、X效率理论中关于“惰性区域”的主张、“区域经济理论”、“委托代理理论”可以得到合理的解释。 第五章论述了信托业务风险及传导机制。信托业务是经营风险的金融业态,风险因素必然影响到信托业务的效率,然而由于数据的可得性以及某些风险因素的不可计量性,风险因素没有纳入第四章的计量模型当中。鉴于风险因素对于信托业务开展的至关重要性,第五章单独对信托业务的风险进行了研究。首先梳理了信托业务的一般风险;然后对银信合作业务、信政合作业务、房地产信托业务、矿产信托业务、艺术品信托业务五类典型信托业务的突出风险因素及防范措施分别进行了探讨。考虑到信托业务既连接着广泛的实体经济,又连接着广泛的金融市场,风险互相传导在所难免,本文还研究了信托业务的风险传导机制：一是实体经济风险向信托业务风险的传导的机制,主要通过民间借贷危机、地方政府融资平台债务违约、房地产市场风险来输送;二是信托业务风险向系统性金融风险传导的机制,主要通过影子银行和声誉危机输送,以此试图阐明风险传导发生的机理,为阻断风险的扩散提供参考。 第六章基于上面章节的研究,又充分考虑到我国信托业务在当下和未来所受到的宏观经济环境的影响,提出了在目前的经济增速换挡期、产业结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加背景下,信托业务效率的优化路径：在风险管控方面要构筑全面细致的风控体系;在业务发展方面,保持展业方向的与时俱进,培育自主管理的竞争优势,布局非资金财富管理市场,搭建优势互补的广泛合作;在机构建设方面,打造复合高效的优质团队,构建自主高端的营销体系。 第七章统揽全文对研究所得出的一些重要结论进行了梳理,并对今后开展相关领域的学术研究可以基于哪些视角进行了简要说明。……
[关键词]：;;;
[文献类型]：博士论文
[文献出处]：吉林大学2014年
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【MBA毕业论文】基于案例剖析的中国信托业务模式研究
基于案例剖析的中国信托业务模式研究 F F N Y 校： 上海交通大学 学 院： 安泰经济与管理学院 专 业： 工商管理（作 者： 费扬 导 师： 傅亚平 学 号：
班 级： 辩日期： 2012 年 11 月 4 日 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除 文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已 经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门 或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于： 保密 □，在 年解密后适用本授权书。 不保密 □。 （请在以上方框内打“ √ ” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 摘 要 中国信托业历经三十多年的曲折发展，到 2007 年以后，终于迎来了它的兴盛与辉煌。总结经验，最根本一条，就是法律构架，监管原则和业务取向，都要按信托业的本质属性定位。 这种定位， 在信托业务模式中是如何体现的？究竟是哪些信托业务模式？他们是为何的和怎样的促使信托公司在 2007 年后业绩腾飞起来的？这些信托业务模式的现状和未来如何 ？这些是本文主要探讨的问题。 为此， 本文分别归纳和分析了银信合作、 政信合作、 房地产信托、证券私募信托、公益信托以及其他一些创新性的信托业务模式。在研究中，首先详举案例，然后进行一般性的特征评述，再深究这些信托模式发展的动因和风险防范，总结出它们各自的适应和问题，并按照市场化方向和监管要求提出进一步改善的方向。 同已有的研究相比，本文的特色是突出实践经验和案例介绍，详细展开信托业务模式的结构和流程，评述他们的特征，分析他们内在的运作机理。 关键词： 银信合作、政信合作、房地产信托、证券私募信托、公益信托 F F N Y 0 007. To up is be on of s on is in of of 007, as as As a a we of we on of in of of in of of of of 目 录 第1章 绪论 ......................................................... 1 研究背景及意义 ................................................... 1 研究背景 ...................................................... 1 研究意义 ...................................................... 5 研究内容及方法 ................................................... 6 关于信托公司业务模式研究的文献综述 ................................. 6 第 2 章 中国信托业务的发展和现状 ........................................ 9 中国的信托业务界定 ............................................... 9 信托关系与信托公司 .............................................. 9 信托业务和信托产品 .............................................. 9 我国信托业务分类 ................................................ 10 国信托业发展历程回顾 ............................................ 11 我国信托业务经营现状 ............................................. 12 信托资产管理规模分析 ........................................... 12 信托业务收入结构分析 ........................................... 13 信托业务报酬率分析 ............................................. 14 第 3 章 银信合作信托业务模式 .......................................... 16 银信合作业务的案例介绍 ........................................... 16 银信合作业务模式的特征评述 ....................................... 17 银信合作业务发展的动因和风险防范 .................................. 18 银信合作业务的未来发展 ........................................... 19 第 4 章 政信合作信托业务模式 .......................................... 21 政信合作业务类型及案例介绍 ....................................... 21 政信合作业务的特征评述 ........................................... 22 政信合作业务发展的动因和风险防范 .................................. 23 政信合作业务的未来发展 ........................................... 24 第 5 章 房地产信托业务模式 ............................................ 26 房地产信托业务类型及案例介绍 ........................................... 24 房地产信托业务的特征评述 ............................................... 25 房地产信托业务发展的动因和风险防范 ..................................... 26 房地产信托业务的未来发展 ............................................... 28 第 6 章 证券私募类信托业务模式 .............................................. 31 券私募信托案例及分析 ............................................. 31 结构化证券信托业务分析 ................................................. 32 差异化套利证券信托产品案例及分析 ....................................... 34 定向增发股权投资信托产品案例及分析 ..................................... 35 第 7 章 公益信托及其他创新信托模式简述 ...................................... 38 公益信托案例介绍及分析 ................................................. 38 艺术品投资信托产品介绍及分析 ........................................... 39 银色产业信托产品介绍及分析 ............................................. 41 低碳信托产品介绍及分析 ................................................. 41 廉租房投资信托基金产品介绍及分析 ....................................... 43 第8 章 结论 ................................................................ 44 参考文献........................................................... ......... 45 致谢 ............................................................ ........ 47 攻读学位期间发表的学术论文目录 .............................................. 48 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 1 第 1章 绪论 研究背景及意义 究背景 本文选取我国信托业 2007 年至2011年的高速发展期作为主要的研究背景时期， 在这段时期内我国信托业无论是在质上还是在量上都取得了惊人的发展， 从下面几张图 （图1我们就可以看出从 2007 年开始我国信托业在资产规模、净利润上无论是总量还是增长率都呈几何增长的形态，从最新的统计数据也可以预测 2012 年时我国信托资产管理规模很有可能突破 7万亿的大关。这是我国信托业发展历程中一段非常不寻常的时期，为了探寻其的成因，本文将通过对这段时期内的信托业务模式的分析来，本文的信托业务模式分析将主要以下面几张图（图 5背景进行选材，通过一般经验归纳总结得出到底是哪些因素形成了这段时期里我国信托业的迅速兴起。 （1） ， 2006 年6 月， 信托资产规模由 亿， 如图 1） 图 1 信托资产规模增速图（信托行业报告） he of of 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 2 （2） ，2004信托行业净利润增长了 40 倍（如图 2） 图 2 信托行业净利润增速图（信托行业报告） he of of of （3） ， 2011 年信托业资产规模已远超过证券投资基金， 但小于保险业资产规模 （如图 3） 图 3 2011 年各行业资产规模比较图（万亿） （信托行业报告） he of of 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 3 （4） ，从增速看，2011年信托行业资产规模远高于其他行业（如图 4） 图 4 2011 年各行业资产规模增速比较图（信托行业报告） he of of （5）从资金来源看，2011 年的结构（如图 5） 图 5 按资金来源划分资产管理规模（2011 年，人民币十亿元） （中国证券业协会） 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 4 he of to 2011) (（6） ，按投资行业看，2011 年的结构（如图 6） 图 6 按投资行业划分资产管理规模（人民币十亿元） （中国证券业协会） he of to (（7）按业务划分看，2011 年的结构（如图 7） 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 5 图 7 按业务划分资产管理规模（人民币十亿元） （中国证券业协会） he of to (以上，我们清楚看到，第一，信托业的巨大发展；第二，信托的主要业务模式。 研究意义 本论文想要讨论的是这样一些问题。 1， 信托业这几年快速发展的原因和条件是什么？ 2， 这几年主要的信托业务模式是什么？ 3， 每种模式的典型实践和典型案例是怎样的？ 4， 每种模式的结构和流程？ 5， 每种模式的类别，比如，是主动还是被动，是资金还是管理类，是单一还是集合？ 6， 每种信托关系中当事人是如何博弈的？ 7， 它们各自的运作、管理、销售和盈利方式有何不同？ 8， 在每个模式中，监管机构的监管导向是怎样的？ 9， 业务风险是怎样管理的？ 10，它们各自的优点，不足和未来发展方向是什么？ 弄清这些问题的意义在于： 1， 了解中国信托业的历程。 2， 了解中国信托业的现状。 3， 了解中国信托的主要业务模式。 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 6 4， 逐个模式分析它的运行机理，总结它的成功经验。 5， 一般性的总结它们的经验。 这些经验的总结，有利于公司业务的发展，也有利于政策决定，规划，和监管的更好 进行，还有利于基于案例的教学和研究。 研究内容及方法 本文主要的研究内容是，第一、中国信托业的发展和现状。第二、我国目前的主要信托业务模式。第三，基本经验和未来展望。 本文的主要研究方法，第一、文献检索，通过阅读大量文献找到新的工作方向。第二、统计描述，给出问题的定量刻画。第三、案例分析，从最佳实践中概括典型事实。第四，分析和归纳，得出规律性的认识。 本研究的新意主要体现在对几个主要信托业务模式的案例分析和经验总结上面。 本研究的贡献主要体现在通过实际案例剖析对信托的主要业务模式进行分析， 得出每种模式对于融资者、投资者、合作对象以及信托公司自身的意义和好处，监管机构的监管原则及手段，信托公司的业务风险管理是怎样体现的。 通过这些分析对监管机构的监管规定的制订提供一定的参考建议， 并对信托公司未来改善信托业务模式提供一定的参考建议。这些建议主要从几下几点体现，第一、在银信合作融资类业务被大规模限制之后导致了信托固定收益类理财产品收益率的下降， 产品数量的减少以及银行存款客户的大量流失，在这种情况下银信合作业务如何重新定位。第二、房地产开发和基础设施建设类信托业务中信托产品的期限与项目建设期限不匹配所带来的问题如何完善。第三、信托证券私募业务中如何完善投资顾问的准入资格标准化的问题。第四、以公益信托为例，信托公司应如何发挥信托制度的优势更好的为社会公益事业所服务。 关于信托公司业务模式研究的文献综述 与西方国家相比，我国信托业起步较晚，相关研究也较为落后。但是近年来随着我国经济实力的提升和市场的活跃，针对信托业务模式的相关研究也逐渐增多。由于发展环境等因素的制约，总体而言，国内对信托公司业务模式的研究多侧重于简单地发展演变历史和现行制度等方面，而并未深入地从理论的高度切实对信托公司业务模式进行分析研究。下面本人从信托本质、监管制度、公司治理、产品结构、业务模式、发展历程以及风险防范七个方面对我国信托业总体研究现状进行介绍。 魏华 （ 2003） 主要研究了 2001 年一法两规颁布前后信托业存在的主要两方面风险： 一、由于产权不清和结构单一、经营管理不善、信用体系未能有效建立等所导致的风险，二、信上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 7 托公司开展各种名目繁多的资金信托计划,由此可能会导致投资者利益难以得到有效保护的风险，以及基于改善信托公司治理结构来控制控制的方法和措施。 程鹏（2005）从现实角度出发，通过对信托公司所处内外部环境的分析，结合公司现状为信托公司的发展指明了道路，同时也提出了几点新的构思和发展战略构想。从而为促进国内信托公司的发展起到了一定的作用，对公司的发展也有切实的借鉴意义。 徐绚丽（2006）也是在分析发展历史和信托公司现状的基础上，从法律法规、社会与经济及市场等角度对当时信托企业中存在的各种问题进行了总结和归纳。在此基础上，作者也从加强监管等方面对信托公司的发展提出了多种合理化的建议。 刘响东（2006）对信托公司金融业务分类方法及存在的问题进行了分析和研究，通过这些分析提出了以下观点：对监管层而言，最大的局限在于没有区分信托业务的金融特性，不同类型信托业务，其服从和满足的相应市场、监管规则是不同的，而信托投资公司在其中扮演的角色也是不同的。 张馨允（2008）对我国房地产业务信托模式及发展的可行性进行了深入的分析。通过分析提出了促进立法，合理税收，拓宽融资渠道，人才培养以及投资风险控制等保障措施。 陈赤（2008）研究了 2002年至 2007 年间的信托创新活动及成果，并基于信托功能视角进行了分析，总结了信托的基本功能是财产转移功能和财产管理功能，信托的拓展功能包括理财功能、投融资功能、协调经济关系的功能、社会福利和社会公益功能以及培育社会信用的功能;揭示信托制度的优越性在于长期规划、弹性空间和受益人的切实保障这三个方面。主要总结了以下几点:一是建立了研究信托创新的比较完整的分析框架,较为系统地研究了2002之间我国的信托创新活动和信托创新成果；二是将信托创新和信托功能回归相联系，并与经济发展阶段相结合,提出信托功能回归是信托创新的基础和源头活水。 栗玉仕（2008）分别介绍了“上海爱建信托大股东刘顺新经济犯罪” 、 “青海庆泰信托投资有限公司总经理赵泾生挪用客户信托资金”以及“新疆金新信托影响恶劣的乳品行业战略并购资金信托计划”等多个案例。通过对案例的剖析，阐述了中国信托业务发展中因外部监管制度不到位及信托公司内部风险控制低下所导致的各类业务风险， 并对如何在信托业务发展中控制这些风险进行了深入的分析。 吴慕枫（2009）研究了我国 2005 年至2008 年期间银信合作业务开展的背景、成因及成果。从金融创新需求的角度出发，分析了我国信贷资产证券化及人民币理财挂钩信托合作模式，对其实际发展状况和存在的问题作了初步的探讨。 栾光旭（2009）通过对信托公司的信托业务开发策略进行分析，提出了信托公司还应当树立以客户为中心的营销理念，增强全员、全程、全面服务的意识，构建适应市场开发需要的营销组织机构。 廖强（2009）从金融机构的特许权价值及其对股东、管理层风险承担行为的影响角度出发，解释了经营制度错位对我国信托业困境所产生的基础性作用，并分析了当前我国信托业上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 8 制度中依然存在的不足。在此基础上，借鉴国外信托业经营制度的历史演变过程，提出了创造和维护我国信托业特许权价值的重要性。 熊俊（2010）以新制度经济学为主要理论基础,对中国信托业制度进行了较为详细的系统分析，主要总结了以下几点：一是把信托业展业不佳的所有罪责归因于其自身,有失客观公正，应通过市场化消除其路径依赖性，助其与制度动态相容，加快制度内生进程；二是信托业功能定位与监管模式不匹配是导致信托业存在隐忧的制度根源之一； 三是信托业要以信托制度的特许价值为基点，通过资产管理等方式对业务模式进行转型升级,唯有如此，才能走出差异化的可持续发展之路。 刑成（2010）对中国信托业近三十年来的发展历程及业务演变进行了详实的阐述，全文围绕着 2001年后颁布的一法两规对中国信托业的崛起起到的关键作用进行了系统性分析。 柯卡生（2011）也对信托公司监管机构在制度和监管导向上的转变进行了研究分析，并提出了信托制度和导向的定位应立足于信托业长期健康的发展，应以“信托公司为合格投资者和实体经济提供金融服务,成为理财市场重要参与者和提供商,在丰富我国金融市场和支持国家经济社会发展等方面发挥着重要作用”为目的。 巴曙松（2012）通过对我国信托公司资产管理业务的研究提出了以下观点：第一、资产管理业务有广泛的社会和市场需求，第二、资产管理业务的发展是提高金融资源配置效率、促进金融市场创新的过程，第三、发展资产管理业务可以化解当前金融体系中一些结构性风险， 第四、 资产管理业务的发展可以为中国金融市场的开放提供更有深度的市场支持， 第五、资产管理业务有助于优化居民的金融资产配置。 诸葛森（2012）对 2009年至 2011 年信托业整体发展情况进行了全面的研究和分析，通过大量数据统计和模型分析对这段时期内信托业的高速发展的背景和成因、 服务范围以及产品种类等进行了详实的介绍。 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 9 第 2 章 中国信托业务的发展和现状 中国的信托业务界定 信托关系与信托公司 信托，根据其本身的词义解释，可以理解为信任和委托。相信、信任是委托的基础和前提条件，委托是相信的表现形式和具体内容。信托作为一种经济行为，是指委托人为了自己或第三者的利益，将自己的财产或有关事务委托给自己信任的人或组织代为管理、经营的经济活动。2001 年 4 月《中华人民共和国信托法》的颁布，确立了我国调整信托关系，规范信托行为的基本法律制度：信托设立制度，信托财产制度，受托人制度和受益人制度。为我国营业信托、公益信托和民事信托的发展建立了基础。 在信托关系中， 信托财产居于核心地位， 是设立信托关系的物质基础。 从信托的设立看，信托的成立以委托人将信托财产转移给受托人为前提条件；从信托的运作看，受托人活动围绕信托财产的保值增值展开，受益人收益权的实现以信托财产为依托；从信托的存续看，信托财产的灭失将导致信托自动消灭。没有信托财产信托将不能存在。 我国信托法第 7 条规定：设立信托必须有确定的信托财产，并且该信托财产必须是委托人合法所有的财产。同时，根据我国信托公司管理办法，我国从事营业信托的机构可以设定信托的财产包括资金、有价证券、动产、不动及资金债权五种。 信托公司是指以盈利为目的、经主管机关许可，以组织机构方式存在、主要经营信托业务（有时又兼私营募股权、资产管理和银行业务）的金融机构。中国的信托公司有过两次业务转型。第一次基于中国人民银行 2002 年4 《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》 ， 在信托机构，信托计划，信托监管的形式方面实现了转换，但在 资金来源、业务模式和收入结构方面，还未摆脱行政和银行的传统。第二次基于 2007 年初银监会颁布的 《信托公司管理办法》 和 《信托公司集合资金信托计划管理办法》 （简称两法） ，实施从“融资平台”向专业。自主管理的信托理财机构的转换，业务模式也相应发生重大变化。 信托业务和信托产品 信托的主要职能有财产管理、融通资金、协调经济关系、社会投资和为社会公益事业服务五种。根据我国信托投资公司管理办法的定义，信托业务是指信托公司以营业及收取报酬为目的，以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。 在信托业务中，委托人只要和信托公司发生信托行为，就应该支付报酬，如果受托人完全的履行了作为信托财产管理者的所有职责， 那么信托财产如果产生损失的风险就必须由委托人自行承担。也就是说信托公司如果完全尽到了自己作为受托人的义务，那么信托经营是上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 10 没有任何风险的， 但是在实际操作中， 很难完全做到这一点， 因此， 风险其实是难以避免的。 在我国，资金信托业务是信托公司最重要的信托业务，也是信托机构理财业务的主要存在方式。资金信托是指委托人基于对受托人的信任，将自己合法拥有的资金委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分的行为。 在我国， 信托产品的是指一种为投资者提供了较低风险、 稳定投资回报的金融理财产品。信托品种在产品设计上非常多样，各自都会有不同的特点。各个信托品种在风险和收益潜力方面可能会有很大的分别。在我国信托法中规定，购买信托产品的自然人的门槛一般为 100万元起，且 300 万元以下的自然人不得超过 50 人，非自然人不受限制。信托公司在销售信托产品的时候需要向购买者充分揭示风险，并不得做出任何形式的保本承诺。 我国信托业务分类 在我国，信托业务按照信托资产功能分类可分为融资类、投资类 、事务管理类三大类。 投资类信托业务是指信托公司作为受托人根据委托人的风险偏好，使用债券、股票、基金、实业投资等金融工具，通过个性化的组合配比运作，对信托财产进行管理，使其有效增值。 融资类信托业务是指信托公司作为受托人将委托人的资金（或资产）以融资（如贷款、融资租赁等）的方式借给资金（或资产）需求方。与投资类信托产生股权关系不同，融资类信托产生的是债权关系。 事务类信托业务是指信托公司作为受托人通过设立动产信托、不动产信托、股权代持信托、家族信托、遗嘱信托等方式，帮助委托人解决税务筹划、事 务管理等问题。 （见表 1） 。 表 1 信托业务分类表（作者自制） of by 投资类信托业务 金融产品投资 债券，二级市场投资等 股权投资类业务 未上市公司股权， 其他类投资业务 黄金投资，艺术品投资等 证券投资类业务 阳光私募，股指期货等 融资类信托业务 房地产业务 商业地产，商品住宅，廉租房等 上市公司股权质押类业务 二级市场主板及中小板流通股 政府平台类企业融资业务 主要为地方基础建设类项目 一般企业融资业务 流动资金贷款，项目专项贷款 银信合作类业务 信贷资产，票据，信用证等 事务类信托业务 财产权信托业务 财产委托管理业务 股权代持业务 股权委托管理业务 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 11 公益类信托业务 非盈利性质的财产管理业务 虽然目前我国信托业务的种类较为齐全，但是实际业务比重却并不均衡，从 2007 年至2011 年信托业务收入的平均占比来看，融资类信托业务的占比最高，事务类信托的占比最低，从信托收入的比重来说，融资类信托占比约 80%，投资类信托占比约 15%，而事务类信托占比仅 5%左右。从 2007 年至 2011 年信托资产管理规模的平均占比来看，融资类信托占比约 64%，投资类信托占比约 24%，而事务类信托占比 12%左右。由此可见我国信托业务的现状仍处于比较低层次的阶段，还远远没有把信托的作用充分发挥出来。 国信托业发展历程回顾 中国信托业是在经济和金融的市场化取向的改革和开放逐步深化的背景下恢复和发展起来的。参照中国人民大学信托与基金研究所执行所长刑成《中国信托业辉曲折三十年》的提法，可以这样分为四个阶段： 第一阶段：从 1979 年 10 月，中国国际信托投资公司在北京宣告成立，到 1999 年全国信托业全面整顿，为起步试验阶段。这时期信托投资公司的主要目标，一是探索银行之外的引进外资及融通资金的新渠道；二是在高度集权的计划经济、传统的金融体制之外，引入具有一定市场调节功能的新型因素，推动经济体制的改革。这时期信托公司的主要业务，一是“二银行” ，限性、即揽存，货款等债务性业务，和“二证券” ，即证券经纪，自营和发行业务。由于对信托的本源功能和行业定位认识不清，所以，虽然至 1982 年底，全国各类信托机构发展到 620 多家，信托业自恢复以来出现了第一次蓬勃发展期。但 1982 年至 1999 年，随着信托机构暴露出的一系列问题，信托业先后进行了 5次整顿： 第一次整顿在 1982年 4 月，主要是行业清理，界定业务范围，协调银信宏观关系 。 第二次整顿在 1985 年 9 月，主要是业务清理，停止新的信托贷款和信托投资，以抑止固定资产投资膨胀。第三次整顿在 1988 年 10 月，主要是撤并信托公司，切断银信之间的拆借渠道，以控制资金规模，压制经济过热。第四次整顿在 1993 年至 1996 年，主要是要求专业银行与信托公司脱钩，分业经营，分业管理，以整顿金融秩序，打压圈地和投资过热。第五次整顿在 1999 年，中国第二大信托
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基于案例剖析的中国信托业务模式研究 F F N Y 校： 上海交通大学 学 院： 安泰经济与管理学院 专 业： 工商管理（作 者： 费扬 导 师： 傅亚平 学 号：
班 级： 辩日期： 2012 年 11 月 4 日 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除 文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已 经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门 或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于： 保密 □，在 年解密后适用本授权书。 不保密 □。 （请在以上方框内打“ √ ” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 摘 要 中国信托业历经三十多年的曲折发展，到 2007 年以后，终于迎来了它的兴盛与辉煌。总结经验，最根本一条，就是法律构架，监管原则和业务取向，都要按信托业的本质属性定位。 这种定位， 在信托业务模式中是如何体现的？究竟是哪些信托业务模式？他们是为何的和怎样的促使信托公司在 2007 年后业绩腾飞起来的？这些信托业务模式的现状和未来如何 ？这些是本文主要探讨的问题。 为此， 本文分别归纳和分析了银信合作、 政信合作、 房地产信托、证券私募信托、公益信托以及其他一些创新性的信托业务模式。在研究中，首先详举案例，然后进行一般性的特征评述，再深究这些信托模式发展的动因和风险防范，总结出它们各自的适应和问题，并按照市场化方向和监管要求提出进一步改善的方向。 同已有的研究相比，本文的特色是突出实践经验和案例介绍，详细展开信托业务模式的结构和流程，评述他们的特征，分析他们内在的运作机理。 关键词： 银信合作、政信合作、房地产信托、证券私募信托、公益信托 F F N Y 0 007. To up is be on of s on is in of of 007, as as As a a we of we on of in of of in of of of of 目 录 第1章 绪论 ......................................................... 1 研究背景及意义 ................................................... 1 研究背景 ...................................................... 1 研究意义 ...................................................... 5 研究内容及方法 ................................................... 6 关于信托公司业务模式研究的文献综述 ................................. 6 第 2 章 中国信托业务的发展和现状 ........................................ 9 中国的信托业务界定 ............................................... 9 信托关系与信托公司 .............................................. 9 信托业务和信托产品 .............................................. 9 我国信托业务分类 ................................................ 10 国信托业发展历程回顾 ............................................ 11 我国信托业务经营现状 ............................................. 12 信托资产管理规模分析 ........................................... 12 信托业务收入结构分析 ........................................... 13 信托业务报酬率分析 ............................................. 14 第 3 章 银信合作信托业务模式 .......................................... 16 银信合作业务的案例介绍 ........................................... 16 银信合作业务模式的特征评述 ....................................... 17 银信合作业务发展的动因和风险防范 .................................. 18 银信合作业务的未来发展 ........................................... 19 第 4 章 政信合作信托业务模式 .......................................... 21 政信合作业务类型及案例介绍 ....................................... 21 政信合作业务的特征评述 ........................................... 22 政信合作业务发展的动因和风险防范 .................................. 23 政信合作业务的未来发展 ........................................... 24 第 5 章 房地产信托业务模式 ............................................ 26 房地产信托业务类型及案例介绍 ........................................... 24 房地产信托业务的特征评述 ............................................... 25 房地产信托业务发展的动因和风险防范 ..................................... 26 房地产信托业务的未来发展 ............................................... 28 第 6 章 证券私募类信托业务模式 .............................................. 31 券私募信托案例及分析 ............................................. 31 结构化证券信托业务分析 ................................................. 32 差异化套利证券信托产品案例及分析 ....................................... 34 定向增发股权投资信托产品案例及分析 ..................................... 35 第 7 章 公益信托及其他创新信托模式简述 ...................................... 38 公益信托案例介绍及分析 ................................................. 38 艺术品投资信托产品介绍及分析 ........................................... 39 银色产业信托产品介绍及分析 ............................................. 41 低碳信托产品介绍及分析 ................................................. 41 廉租房投资信托基金产品介绍及分析 ....................................... 43 第8 章 结论 ................................................................ 44 参考文献........................................................... ......... 45 致谢 ............................................................ ........ 47 攻读学位期间发表的学术论文目录 .............................................. 48 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 1 第 1章 绪论 研究背景及意义 究背景 本文选取我国信托业 2007 年至2011年的高速发展期作为主要的研究背景时期， 在这段时期内我国信托业无论是在质上还是在量上都取得了惊人的发展， 从下面几张图 （图1我们就可以看出从 2007 年开始我国信托业在资产规模、净利润上无论是总量还是增长率都呈几何增长的形态，从最新的统计数据也可以预测 2012 年时我国信托资产管理规模很有可能突破 7万亿的大关。这是我国信托业发展历程中一段非常不寻常的时期，为了探寻其的成因，本文将通过对这段时期内的信托业务模式的分析来，本文的信托业务模式分析将主要以下面几张图（图 5背景进行选材，通过一般经验归纳总结得出到底是哪些因素形成了这段时期里我国信托业的迅速兴起。 （1） ， 2006 年6 月， 信托资产规模由 亿， 如图 1） 图 1 信托资产规模增速图（信托行业报告） he of of 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 2 （2） ，2004信托行业净利润增长了 40 倍（如图 2） 图 2 信托行业净利润增速图（信托行业报告） he of of of （3） ， 2011 年信托业资产规模已远超过证券投资基金， 但小于保险业资产规模 （如图 3） 图 3 2011 年各行业资产规模比较图（万亿） （信托行业报告） he of of 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 3 （4） ，从增速看，2011年信托行业资产规模远高于其他行业（如图 4） 图 4 2011 年各行业资产规模增速比较图（信托行业报告） he of of （5）从资金来源看，2011 年的结构（如图 5） 图 5 按资金来源划分资产管理规模（2011 年，人民币十亿元） （中国证券业协会） 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 4 he of to 2011) (（6） ，按投资行业看，2011 年的结构（如图 6） 图 6 按投资行业划分资产管理规模（人民币十亿元） （中国证券业协会） he of to (（7）按业务划分看，2011 年的结构（如图 7） 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 5 图 7 按业务划分资产管理规模（人民币十亿元） （中国证券业协会） he of to (以上，我们清楚看到，第一，信托业的巨大发展；第二，信托的主要业务模式。 研究意义 本论文想要讨论的是这样一些问题。 1， 信托业这几年快速发展的原因和条件是什么？ 2， 这几年主要的信托业务模式是什么？ 3， 每种模式的典型实践和典型案例是怎样的？ 4， 每种模式的结构和流程？ 5， 每种模式的类别，比如，是主动还是被动，是资金还是管理类，是单一还是集合？ 6， 每种信托关系中当事人是如何博弈的？ 7， 它们各自的运作、管理、销售和盈利方式有何不同？ 8， 在每个模式中，监管机构的监管导向是怎样的？ 9， 业务风险是怎样管理的？ 10，它们各自的优点，不足和未来发展方向是什么？ 弄清这些问题的意义在于： 1， 了解中国信托业的历程。 2， 了解中国信托业的现状。 3， 了解中国信托的主要业务模式。 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 6 4， 逐个模式分析它的运行机理，总结它的成功经验。 5， 一般性的总结它们的经验。 这些经验的总结，有利于公司业务的发展，也有利于政策决定，规划，和监管的更好 进行，还有利于基于案例的教学和研究。 研究内容及方法 本文主要的研究内容是，第一、中国信托业的发展和现状。第二、我国目前的主要信托业务模式。第三，基本经验和未来展望。 本文的主要研究方法，第一、文献检索，通过阅读大量文献找到新的工作方向。第二、统计描述，给出问题的定量刻画。第三、案例分析，从最佳实践中概括典型事实。第四，分析和归纳，得出规律性的认识。 本研究的新意主要体现在对几个主要信托业务模式的案例分析和经验总结上面。 本研究的贡献主要体现在通过实际案例剖析对信托的主要业务模式进行分析， 得出每种模式对于融资者、投资者、合作对象以及信托公司自身的意义和好处，监管机构的监管原则及手段，信托公司的业务风险管理是怎样体现的。 通过这些分析对监管机构的监管规定的制订提供一定的参考建议， 并对信托公司未来改善信托业务模式提供一定的参考建议。这些建议主要从几下几点体现，第一、在银信合作融资类业务被大规模限制之后导致了信托固定收益类理财产品收益率的下降， 产品数量的减少以及银行存款客户的大量流失，在这种情况下银信合作业务如何重新定位。第二、房地产开发和基础设施建设类信托业务中信托产品的期限与项目建设期限不匹配所带来的问题如何完善。第三、信托证券私募业务中如何完善投资顾问的准入资格标准化的问题。第四、以公益信托为例，信托公司应如何发挥信托制度的优势更好的为社会公益事业所服务。 关于信托公司业务模式研究的文献综述 与西方国家相比，我国信托业起步较晚，相关研究也较为落后。但是近年来随着我国经济实力的提升和市场的活跃，针对信托业务模式的相关研究也逐渐增多。由于发展环境等因素的制约，总体而言，国内对信托公司业务模式的研究多侧重于简单地发展演变历史和现行制度等方面，而并未深入地从理论的高度切实对信托公司业务模式进行分析研究。下面本人从信托本质、监管制度、公司治理、产品结构、业务模式、发展历程以及风险防范七个方面对我国信托业总体研究现状进行介绍。 魏华 （ 2003） 主要研究了 2001 年一法两规颁布前后信托业存在的主要两方面风险： 一、由于产权不清和结构单一、经营管理不善、信用体系未能有效建立等所导致的风险，二、信上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 7 托公司开展各种名目繁多的资金信托计划,由此可能会导致投资者利益难以得到有效保护的风险，以及基于改善信托公司治理结构来控制控制的方法和措施。 程鹏（2005）从现实角度出发，通过对信托公司所处内外部环境的分析，结合公司现状为信托公司的发展指明了道路，同时也提出了几点新的构思和发展战略构想。从而为促进国内信托公司的发展起到了一定的作用，对公司的发展也有切实的借鉴意义。 徐绚丽（2006）也是在分析发展历史和信托公司现状的基础上，从法律法规、社会与经济及市场等角度对当时信托企业中存在的各种问题进行了总结和归纳。在此基础上，作者也从加强监管等方面对信托公司的发展提出了多种合理化的建议。 刘响东（2006）对信托公司金融业务分类方法及存在的问题进行了分析和研究，通过这些分析提出了以下观点：对监管层而言，最大的局限在于没有区分信托业务的金融特性，不同类型信托业务，其服从和满足的相应市场、监管规则是不同的，而信托投资公司在其中扮演的角色也是不同的。 张馨允（2008）对我国房地产业务信托模式及发展的可行性进行了深入的分析。通过分析提出了促进立法，合理税收，拓宽融资渠道，人才培养以及投资风险控制等保障措施。 陈赤（2008）研究了 2002年至 2007 年间的信托创新活动及成果，并基于信托功能视角进行了分析，总结了信托的基本功能是财产转移功能和财产管理功能，信托的拓展功能包括理财功能、投融资功能、协调经济关系的功能、社会福利和社会公益功能以及培育社会信用的功能;揭示信托制度的优越性在于长期规划、弹性空间和受益人的切实保障这三个方面。主要总结了以下几点:一是建立了研究信托创新的比较完整的分析框架,较为系统地研究了2002之间我国的信托创新活动和信托创新成果；二是将信托创新和信托功能回归相联系，并与经济发展阶段相结合,提出信托功能回归是信托创新的基础和源头活水。 栗玉仕（2008）分别介绍了“上海爱建信托大股东刘顺新经济犯罪” 、 “青海庆泰信托投资有限公司总经理赵泾生挪用客户信托资金”以及“新疆金新信托影响恶劣的乳品行业战略并购资金信托计划”等多个案例。通过对案例的剖析，阐述了中国信托业务发展中因外部监管制度不到位及信托公司内部风险控制低下所导致的各类业务风险， 并对如何在信托业务发展中控制这些风险进行了深入的分析。 吴慕枫（2009）研究了我国 2005 年至2008 年期间银信合作业务开展的背景、成因及成果。从金融创新需求的角度出发，分析了我国信贷资产证券化及人民币理财挂钩信托合作模式，对其实际发展状况和存在的问题作了初步的探讨。 栾光旭（2009）通过对信托公司的信托业务开发策略进行分析，提出了信托公司还应当树立以客户为中心的营销理念，增强全员、全程、全面服务的意识，构建适应市场开发需要的营销组织机构。 廖强（2009）从金融机构的特许权价值及其对股东、管理层风险承担行为的影响角度出发，解释了经营制度错位对我国信托业困境所产生的基础性作用，并分析了当前我国信托业上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 8 制度中依然存在的不足。在此基础上，借鉴国外信托业经营制度的历史演变过程，提出了创造和维护我国信托业特许权价值的重要性。 熊俊（2010）以新制度经济学为主要理论基础,对中国信托业制度进行了较为详细的系统分析，主要总结了以下几点：一是把信托业展业不佳的所有罪责归因于其自身,有失客观公正，应通过市场化消除其路径依赖性，助其与制度动态相容，加快制度内生进程；二是信托业功能定位与监管模式不匹配是导致信托业存在隐忧的制度根源之一； 三是信托业要以信托制度的特许价值为基点，通过资产管理等方式对业务模式进行转型升级,唯有如此，才能走出差异化的可持续发展之路。 刑成（2010）对中国信托业近三十年来的发展历程及业务演变进行了详实的阐述，全文围绕着 2001年后颁布的一法两规对中国信托业的崛起起到的关键作用进行了系统性分析。 柯卡生（2011）也对信托公司监管机构在制度和监管导向上的转变进行了研究分析，并提出了信托制度和导向的定位应立足于信托业长期健康的发展，应以“信托公司为合格投资者和实体经济提供金融服务,成为理财市场重要参与者和提供商,在丰富我国金融市场和支持国家经济社会发展等方面发挥着重要作用”为目的。 巴曙松（2012）通过对我国信托公司资产管理业务的研究提出了以下观点：第一、资产管理业务有广泛的社会和市场需求，第二、资产管理业务的发展是提高金融资源配置效率、促进金融市场创新的过程，第三、发展资产管理业务可以化解当前金融体系中一些结构性风险， 第四、 资产管理业务的发展可以为中国金融市场的开放提供更有深度的市场支持， 第五、资产管理业务有助于优化居民的金融资产配置。 诸葛森（2012）对 2009年至 2011 年信托业整体发展情况进行了全面的研究和分析，通过大量数据统计和模型分析对这段时期内信托业的高速发展的背景和成因、 服务范围以及产品种类等进行了详实的介绍。 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 9 第 2 章 中国信托业务的发展和现状 中国的信托业务界定 信托关系与信托公司 信托，根据其本身的词义解释，可以理解为信任和委托。相信、信任是委托的基础和前提条件，委托是相信的表现形式和具体内容。信托作为一种经济行为，是指委托人为了自己或第三者的利益，将自己的财产或有关事务委托给自己信任的人或组织代为管理、经营的经济活动。2001 年 4 月《中华人民共和国信托法》的颁布，确立了我国调整信托关系，规范信托行为的基本法律制度：信托设立制度，信托财产制度，受托人制度和受益人制度。为我国营业信托、公益信托和民事信托的发展建立了基础。 在信托关系中， 信托财产居于核心地位， 是设立信托关系的物质基础。 从信托的设立看，信托的成立以委托人将信托财产转移给受托人为前提条件；从信托的运作看，受托人活动围绕信托财产的保值增值展开，受益人收益权的实现以信托财产为依托；从信托的存续看，信托财产的灭失将导致信托自动消灭。没有信托财产信托将不能存在。 我国信托法第 7 条规定：设立信托必须有确定的信托财产，并且该信托财产必须是委托人合法所有的财产。同时，根据我国信托公司管理办法，我国从事营业信托的机构可以设定信托的财产包括资金、有价证券、动产、不动及资金债权五种。 信托公司是指以盈利为目的、经主管机关许可，以组织机构方式存在、主要经营信托业务（有时又兼私营募股权、资产管理和银行业务）的金融机构。中国的信托公司有过两次业务转型。第一次基于中国人民银行 2002 年4 《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》 ， 在信托机构，信托计划，信托监管的形式方面实现了转换，但在 资金来源、业务模式和收入结构方面，还未摆脱行政和银行的传统。第二次基于 2007 年初银监会颁布的 《信托公司管理办法》 和 《信托公司集合资金信托计划管理办法》 （简称两法） ，实施从“融资平台”向专业。自主管理的信托理财机构的转换，业务模式也相应发生重大变化。 信托业务和信托产品 信托的主要职能有财产管理、融通资金、协调经济关系、社会投资和为社会公益事业服务五种。根据我国信托投资公司管理办法的定义，信托业务是指信托公司以营业及收取报酬为目的，以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。 在信托业务中，委托人只要和信托公司发生信托行为，就应该支付报酬，如果受托人完全的履行了作为信托财产管理者的所有职责， 那么信托财产如果产生损失的风险就必须由委托人自行承担。也就是说信托公司如果完全尽到了自己作为受托人的义务，那么信托经营是上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 10 没有任何风险的， 但是在实际操作中， 很难完全做到这一点， 因此， 风险其实是难以避免的。 在我国，资金信托业务是信托公司最重要的信托业务，也是信托机构理财业务的主要存在方式。资金信托是指委托人基于对受托人的信任，将自己合法拥有的资金委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分的行为。 在我国， 信托产品的是指一种为投资者提供了较低风险、 稳定投资回报的金融理财产品。信托品种在产品设计上非常多样，各自都会有不同的特点。各个信托品种在风险和收益潜力方面可能会有很大的分别。在我国信托法中规定，购买信托产品的自然人的门槛一般为 100万元起，且 300 万元以下的自然人不得超过 50 人，非自然人不受限制。信托公司在销售信托产品的时候需要向购买者充分揭示风险，并不得做出任何形式的保本承诺。 我国信托业务分类 在我国，信托业务按照信托资产功能分类可分为融资类、投资类 、事务管理类三大类。 投资类信托业务是指信托公司作为受托人根据委托人的风险偏好，使用债券、股票、基金、实业投资等金融工具，通过个性化的组合配比运作，对信托财产进行管理，使其有效增值。 融资类信托业务是指信托公司作为受托人将委托人的资金（或资产）以融资（如贷款、融资租赁等）的方式借给资金（或资产）需求方。与投资类信托产生股权关系不同，融资类信托产生的是债权关系。 事务类信托业务是指信托公司作为受托人通过设立动产信托、不动产信托、股权代持信托、家族信托、遗嘱信托等方式，帮助委托人解决税务筹划、事 务管理等问题。 （见表 1） 。 表 1 信托业务分类表（作者自制） of by 投资类信托业务 金融产品投资 债券，二级市场投资等 股权投资类业务 未上市公司股权， 其他类投资业务 黄金投资，艺术品投资等 证券投资类业务 阳光私募，股指期货等 融资类信托业务 房地产业务 商业地产，商品住宅，廉租房等 上市公司股权质押类业务 二级市场主板及中小板流通股 政府平台类企业融资业务 主要为地方基础建设类项目 一般企业融资业务 流动资金贷款，项目专项贷款 银信合作类业务 信贷资产，票据，信用证等 事务类信托业务 财产权信托业务 财产委托管理业务 股权代持业务 股权委托管理业务 上海交通大学 位论文 基于案例剖析的中国信托业务模式研究 11 公益类信托业务 非盈利性质的财产管理业务 虽然目前我国信托业务的种类较为齐全，但是实际业务比重却并不均衡，从 2007 年至2011 年信托业务收入的平均占比来看，融资类信托业务的占比最高，事务类信托的占比最低，从信托收入的比重来说，融资类信托占比约 80%，投资类信托占比约 15%，而事务类信托占比仅 5%左右。从 2007 年至 2011 年信托资产管理规模的平均占比来看，融资类信托占比约 64%，投资类信托占比约 24%，而事务类信托占比 12%左右。由此可见我国信托业务的现状仍处于比较低层次的阶段，还远远没有把信托的作用充分发挥出来。 国信托业发展历程回顾 中国信托业是在经济和金融的市场化取向的改革和开放逐步深化的背景下恢复和发展起来的。参照中国人民大学信托与基金研究所执行所长刑成《中国信托业辉曲折三十年》的提法，可以这样分为四个阶段： 第一阶段：从 1979 年 10 月，中国国际信托投资公司在北京宣告成立，到 1999 年全国信托业全面整顿，为起步试验阶段。这时期信托投资公司的主要目标，一是探索银行之外的引进外资及融通资金的新渠道；二是在高度集权的计划经济、传统的金融体制之外，引入具有一定市场调节功能的新型因素，推动经济体制的改革。这时期信托公司的主要业务，一是“二银行” ，限性、即揽存，货款等债务性业务，和“二证券” ，即证券经纪，自营和发行业务。由于对信托的本源功能和行业定位认识不清，所以，虽然至 1982 年底，全国各类信托机构发展到 620 多家，信托业自恢复以来出现了第一次蓬勃发展期。但 1982 年至 1999 年，随着信托机构暴露出的一系列问题，信托业先后进行了 5次整顿： 第一次整顿在 1982年 4 月，主要是行业清理，界定业务范围，协调银信宏观关系 。 第二次整顿在 1985 年 9 月，主要是业务清理，停止新的信托贷款和信托投资，以抑止固定资产投资膨胀。第三次整顿在 1988 年 10 月，主要是撤并信托公司，切断银信之间的拆借渠道，以控制资金规模，压制经济过热。第四次整顿在 1993 年至 1996 年，主要是要求专业银行与信托公司脱钩，分业经营，分业管理，以整顿金融秩序，打压圈地和投资过热。第五次整顿在 1999 年，中国第二大信托
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