商业银行深化与VCPE合作 推动股权投资市场发展
日 20:40来源： 作者：傅喆
近年来，VC/PE投资良好的市场快速发展，为投资机构与商业银行间的合作奠定了基础，且商业银行与VC/PE机构业务之间存在较强的互补性，具有巨大合作空间。2012年一季度，研究中心推出《2012年中国商业银行参与PE投资专题研究报告 》，其中深入剖析当前商业银行“间接参与”股权投资业务的各项服务。
目前，各大银行先后推出各自为股权投资基金提供的综合服务方案，包括的“私募通”、的“PE主理银行”规划、的“PE综合服务方案”等等，商业银行股权投资基金业务开始迈向多元化发展。如下图所示，目前股份制商业银行开展的股权投资相关业务覆盖整个VC/PE基金周期，涉及环节包括基金托管、财务顾问、项目推介、投贷联动、并购贷款及退出前的投行服务。
除商业银行单独与VC/PE投资机构建立合作关系外，也有部分银行通过业内合作联盟加深自身在股权投资市场的渗透。例如，部分地区政府大力推进股权投资发展，促进业内相关主体间的互动与合作，形成区域内VC/PE机构、商业银行、证券公司、会计师事务所等股权投资市场主要参与者之间的联盟。
一、基金设立顾问
商业银行拥有遍布全国的营业网点以及丰富的地方政府关系资源网络，对于基金在各地落户可以获得的相关税收及扶植政策具有深入了解。在VC/PE机构设立基金阶段，商业银行可以担任基金设立顾问，负责当地政府关系的联络，协助基金的成立工作。
二、募资财务顾问
商业银行私人银行拥有大量高端高净值客户资源，其中相当一部分客户对于参与股权投资兴趣浓厚，同时，这一群体也是VC/PE机构重要的LP来源。但由于此类投资人分布较为分散，机构搜寻成本及时间成本较大，私人银行作为募资渠道的重要性日益凸显。在协助VC/PE基金募资时，私人银行将一一明确银行客户的资产值及风险属性，并通过一对一沟通来确定意愿，从而锁定具有VC/PE投资意向的合格投资人，帮助高端投资人客户与优秀PE基金实现成功对接。此外，相较单个投资人，私人银行在与机构的合作中具有更强的议价能力，可以代表客户在基金管理费的收取、优先回报率的设定以及投资咨询委员会的构成等方面进行协商，为客户争取更为有利的条款。
清科研究中心调研结果显示，通过私人银行部门开展股权投资基金募资顾问业务的商业银行不在少数，在对目标投资基金及其管理机构进行筛选方面，各银行也都建立了自己的准入管理体系，其中主要指标包括管理机构核心团队成员的管理经验、基金架构、过往投资项目、退出回报情况以及注册资本等，形成了自己的潜在合作机构名单。然而，在贯彻准入体系方面，各行落实情况差异较大。
在协助VC/PE机构募资时，商业银行需特别注意此类基金的“私募”属性，不得进行公开劝诱性的招募，因此，不能使用银行在募集“公募”产品时常用的短信等募集方式，否则将有可能涉及非法集资行为。
三、基金托管
基金托管业务是指有托管资格的银行接受基金管理公司或其他客户的委托，安全保管所托基金的资产，并办理有关资金清算，安全估值，会计核算，监督基金管理人投资运作等业务的经营活动。基金公司向银行支付基金托管费，一般按照基金托管净值的一定比例支付。托管业务可说是各商业银行开展最早、机制也最为成熟的股权投资业务，贯穿股权投资基金从募集、投资到退出各个阶段。银行与股权按投资管理企业签订托管合同后，将为其提供包括资产保管、运作监督、资金清算、股权登记与变更、会计核算、资产估值以及资讯报告多项服务。随着国内股权投资市场的快速发展，托管基金数量与规模大幅上升，但托管业务属规模化业务，目前有大型商业银行在其中占据垄断地位，且国内各银行托管业务趋同质化，此项业务未来业绩增长潜力有限。
在私人银行的募资顾问业务中，银行可以获得的收入主要为其负责完成募集部分的提成。虽然银行也可以从基金成功退出的项目中取得部分收益分成，但回报周期较长，且部分小型银行在募资顾问服务中议价能力有限，可以收取的费用较少。因此，多数银行在募资业务与托管业务之间建立联动，两者相结合，通过某银行私人银行部完成募集的基金，也将在该银行进行托管，每年收取固定的托管费，获得较稳定的收入。
四、项目推介
商业银行在股权投资服务方面的核心竞争力，来源于其丰富的项目资源及信息资源。为了能够充分发挥，部分银行开始注重项目的积累，建立自己的企业库、项目池，将优质项目推荐给建立合作关系的股权投资机构。
在推荐项目的方式上，目前大致可以分为应VC/PE机构要求定向推荐，或者随机推荐优质企业资源。第一种方式是指VC/PE机构按照其所关注的企业指标(例如：行业分类、 收入规模、资产收益率、利润率等)，请商业银行从数据库中筛选出符合要求的企业，并且进行接洽。第二种方式是指VC/PE机构在与商业银行建立合作关系后，由银行每年向机构推荐固定数目的潜力投资项目，但在筛选标准上不做具体规定。但是，有受访人对清科研究中心表示，银行与投资机构对于如何平衡双方在评估企业时的不同侧重点这一问题仍旧处于探索与磨合阶段。
以往，商业银行与VC/PE机构间的项目推介合作多为单向服务，即由商业银行向投资机构推荐具有投资潜力的优质企业。随着双方合作的日渐深入，以及专业品牌机构的脱颖而出，这一合作逐步转为双向。对于VC/PE已经开展过尽职调查并且认为具有较好投资价值的企业，如果由于估值较高等原因没有完成投资，或可由机构介绍给商业银行，作为潜在贷款客户，从而实现了银行和VC/PE机构之间的资源互通。
五、投贷联动
“贷款+股权投资”联动的模式是国外银行的成功经验，目前国内商业银行正积极探索投贷以曲线进入股权投资基金领域。商业银行将信贷业务与股权投资服务相结合，在VC/PE机构为投资项目提供股权投资资金支持后，根据项目进展状况，通过发放贷款，为企业提供信贷支持，对于商业银行来说，此举实现了商业银行投资中股权和债权的结合，完善了商业银行的资产结构，并有效降低了商业银行的投资风险，对于受资企业来说，满足自身融资需求的同时，授信等级也将相应增加，并且有助于企业优化资本结构。有私募股权基金进入的企业，由于先期做过尽职调查，相当于先替银行进行了“体检”，因此商业银行可以有选择地跟进贷款，让二者实现双赢。
六、选择权贷款
选择权贷款属于商业银行结构化融资的创新业务，包括可转换债券/贷款、分离交易可转换债券/贷款、可交换债券/贷款。这一模式是指，在银行对企业提供传统授信的基础上，与银行建立合作关系的VC/PE作为行权方获得一定的选择权，如果行权，可以按照约定行权条款认购企业或企业所持有的其他公司股权，此后可通过股权转让、并购或被投企业上市等方式抛售所持股权，从而获得投资收益。其中，可转换权针对的是贷款企业的股权，可交换权则是针对贷款企业所持有的其他企业股权。在此过程中，商业银行收益可分为三个部分，由给予贷款而获得企业的还本付息、面向企业或VC/PE机构收取的财务顾问费用、以及VC/PE退出后或投资收益的分成。
然而，目前选择权贷款模式在业内存在的争议较大。其中主要案例之一是曾获得业界及媒体广泛关注的为中电电气(江苏)股份有限公司(下称“江苏中电”)提供“可转换贷款”一案。虽然选择权贷款在市场中并不少见，但这一案例还是激起了市场中的较大争议，究其原因，主要在于授信银行和行权方为关联机构，令光大银行难以摆脱绕道直投之嫌。现阶段该模式在运作过程中争议较大，部分企业认为银行以给予贷款为条件换取企业股权，有“绑架”企业之嫌。
七、其他中介服务
除此之外，部分商业银行围绕上述与VC/PE机构展开的合作业务提供其他衍生服务。例如，对于建立合作关系的基金，商业银行密切关注基金动态，对于基金在生命周期中的其他需求及时捕捉并提供服务。例如，与建立合作关系的VC/PE基金，如果所投项目面临股权转让退出，银行可在其中担任中介，从其他合作基金中搜寻机会，作为项目的接盘方，帮助基金从项目中实现退出。
以上内容节选自清科研究中心《2012年中国商业银行参与PE投资专题研究报告》，欲了解详细内容，请致电：400-600-9460咨询 或 发送邮件至：.cn&
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我如何进入VCPE行业？
学历背景：本科金融+MBA工作背景：以前主要从事SAP管理咨询本人性格沉稳现在在长三角一带活动。另外想请问下从事PE/VC工作要长期出差吗？谢谢前辈指点。。。
我有更好的答案
VC投早期的项目，项目初具规模，但是商业模式可能还不成熟，一般投资额也不大，比如我们经常看到的互联网行业中的投资项目，基本上都属于VC； PE投资的项目一般都是商业模式成熟，也具有一定的规模，投资额往往都比较大，（千万美元以上）；比如说大家熟知的蒙牛啊，双汇啊这些项目。
采纳率：80%
- 非名校进这些行业是有可能的。我认识本二的学生进国内投行、券商的。- 如果之前没有实习经验的话，你本科的专业必需要是金融相关的，并且成绩要非常好，课外活动也要好。- 也可以通过读金融专业硕士可以为自己加分，前提也是成绩好。- 要提高自己的录取几率，除了成绩好，需要有在投行实习的经验。建议从找寒暑期实习开始，积累金融行业的工作经验。如果找不到投行的实习，可以考虑从券商、四大等和投行相关的企业开始。最好多申一些，如果进不了大行，可以先从区域的商业银行开始。- 如果你已经毕业了，可以直接到投行的网站上进行网申。投行一年四季都有给应届毕业生的实习项目，如果是暑期实习的话11月份就可以申请了。申请的时候最好先让业内人士看一下你的简历，或者参考一下投行求职网站的简历模版。另外网申的话，在递交申请后还需要通过网上的一些金融方面的测试，建议早准备，多做题库，争取拿到面试机会。
以前主要从事SAP管理咨询，属于信息技术领域。。。。。偶属于有工作经验的MBA
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VC和PE 关注不同阶段
VC（Venture Capital，即风险投资）和PE（Private Equity，即私募股权投资）通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。VC投资企业的前期，PE投资后期。前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。 关注特定投资行业的VC既跟投资人的专长有关，也跟特定时期的投资机会有关。某些基金的是某一领域的专家，更容易发掘相关行业的投资机会。比如，最近这两年是能源、环保行业投资的高峰，出现了很多专门投资能源、新能源或者可替代能源的基金，甚至成立了专门投资同碳排放指标交易有关的基金。
企业从创业到成功上市的整个生命周期需要不同的投资。专注于企业早期的投资基金规模较小，而越是专注于投资企业发展阶段后期的基金，其规模越大。这同企业不同发展阶段的资金需求有关，也同的运作模式有关。 企业可以根据自己所处的阶段寻找配合度高的投资基金，在适当的时点，融适当的资金，与能够帮助企业一起成长的投资人合作。 中资和外资 各半壁江山 创业投资与私募股权研究机构清科研究中心据显示，2010年上半年中国创业投资市场新基金募集几乎达2009全年募资总量，其中外币和人民币投资各占53％和47％。 曾经，在风险投资界耳熟能详的是IDG、软银、等外资大佬，他们以优秀的人才储备和国际化的先进经验，为中国创业投资市场局面的打开奠定了基础。而达晨、这样优秀的本土创投，也在摸索中走过了辉煌十年。 在调查中，42.9％的企业主和经理人表示，愿意选择&了解国情和国内市场的本土风投&，只有17.7％的企业主和经理人选择&知名的外资一线风投&。不再迷信外资大牌，也许这也可以算是快速成长中的中国企业正在全方位地走向成熟的表现之一。 但事实上，外资投资机构进入中国之后，水土不服，业绩不佳的有之，而深入了解中国企业，迅速积累本地化经验的也不在少数。 国内IPO市场重启一年以来，创业板的火热，使企业不再像曾经为了海外上市，而倾向于选择外资机构。而外资机构也纷纷成立人民币基金，使&土和洋&的界限更不明显。理念的一致，为企业带来优质的资源，才是企业主们选择投资人时最看重的因素。
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