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【行业】私募之行：不经历破产何以成就传奇
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《【行业】私募之行：不经历破产何以成就传奇》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《【行业】私募之行：不经历破产何以成就传奇》 精选一侯延军“红军万里长征，虽历千辛万苦，终得燎原之火，席卷中国，一统天下。 而侯延军就像是来到延安的红军，历经无数坎坷，终得一举成名，在写下新的传奇！”天将降大任于斯人也，必先苦其心志，面对无数次命运打倒，甚至打倒后还踩上一脚，侯延军每次都坚挺着站了起来，“我是属于不撞南墙不回头，撞了南墙也不回头还要把南墙撞破了，或者搭着梯子死活也要过去”，无论是媒体之路还是资本之路，侯延军都是这样一路闯过来。初遇意中人1995年侯延军进入股市时，股市还是手工填单时代，进入时，亦是手工填单时代，步入量化交易殿堂，恰是量化初入中国，对于一个极度热爱交易的人来说，就像是在最初的时候遇见最对的人，每一次相遇，都是初遇意中人，是一见钟情。一路成长，也见证了中国资本市场的一路成长。从无冕之王到破产边缘虽然生涯比较长，但是侯延军一开始并非专职于，在1995年大学毕业之后进入哈尔滨电视台做记者，在那个年代，记者算是无冕之王，有一定的社会地位，也算是一个比较好的黄，侯延军从一个电视台小小的记者做起，到2009年辞职时已成为了2个栏目的制片人，手下有几十个记者。每当谈及这段经历，几乎每个人都会问侯延军“是什么样的决心让你放弃这么好的岗位，毅然决然的做这么大的转型去呢”，对此侯延军解释道：“实际上我当时是两个出发点，第一呢我是极度热爱交易的，这也是所有最后能够在交易路上走下去的必要条件，第二点我的价值观可能更倾向于走入这个行业，在北方的媒体还是属于一种官场文化，做交易人都知道，做交易人的三观是和官场文化的三观有本质区别的，这两种价值体系是不能共存的，所以我在电视台的后期，我这两种价值观一直在纠结，纠结的越来越不舒服，越来越不顺心，08、09年就在想，倒不如我就不做了，去做。之所以敢这么做是因为自己还有点手艺，经过十多年的投资之路走下来，我身边那些做的基本上就剩下我了。二八效应十分明显，在界百分之八十的人亏钱，百分之二十的人赚钱；在期货界，那就是更了不得了，百分之九十九点九的人注定是要亏钱的，所以说十多年一路走下来，我发现我还是在赚钱，我周围的人都在亏钱，那我就想我肯定是有点手艺的，所以我才敢09年初的时候辞职专心做操盘手。”转型都是痛苦的2008年底的时候，侯延军第一次接触到了，当时量化投资也正处于进入中国的初期，感受到量化交易的魅力之后，就下定决心要从原来完完全全主观交易转化到量化交易。为什么下那么大决心呢，实际上在2009年之前中国做主观交易比较多，侯延军也一样。在主观交易这么多年，侯延军深深知道主观交易的优点和缺点，优点是明显的，缺点是很难避免的，那么只有通过量化和程序化的手段有可能保留下他的优点，而且尽可能规避掉他的缺点，进而保持长期稳定的盈利，所以在09年侯延军毅然的开始转型。任何转型都是很痛苦的，无论是东北经济转型，还是东北某个人的转型。突然放弃掉原来熟悉擅长的领域，进入新的世界，意味着一切从头开始，侯延军没有IT方面的背景，而要做量化程序化怎么样都要懂一些编程语言，所以就从2009年开始，侯延军自学编程，不懂的东西就使劲钻研，实在不懂就去泡去问，去一点点把东西梳通。同时用最笨的办法来总结自己的量化成果，用手算用计算器算。苦练两年，才正式的开始实盘，反反复复的实盘验证，不停的修改模型再推翻，从2009 年到2013年，转型用了将近5年的时间，其间经历了很多苦受了很多难。侯延军当年从电视台辞职的时候，还算混得不错，算一个小金领，而做了操盘手之后，所有固定的收入都没有了，生活有了极大的落差，只能靠自己打拼，而投资是玩的就是风险，实盘验证过程中，经历了好几次，也有三次从本金亏了百分之九十，然后又重新爬起来。命运把你打倒还再踩上一脚整个转型过程就是命运不停地把你打倒，然后你还要不停地站起来的一个过程。在侯延军来深圳创业之前，有一次是真的被命运深深的打倒了。不仅是打倒了，还狠狠地踩了一脚，当时的候延军已经处于极端艰难的时期，投资受到了极大的困惑，回撤极大，已经处在破产边缘的时候。最痛苦时，每天总在思考第二天睁眼可能就会想你再也没有这个能力去养活家庭了，再也没有能力养活自己的妻子和孩子了，每天晚上都是失眠的，都是思考这个问题。恰恰就是在这么艰难的时候，命运再一次捉弄了侯延军，侯延军把人撞了，而且撞的是一个老人，奇怪的是老人的腿折了，但他骑着自行车车漆都没有掉一点，更奇怪的是老大爷住院的病房号就是侯延军的汽车牌照尾号。可能天将降大任于斯人也，必先苦其心志就是这个意思，侯延军一边安慰着自已，一边天天夜里陪着大爷，最后侯延军的态度感动了这个大爷，大爷基本上没要什么赔偿，只付了一些医药费。命运把你打倒了还踩上一脚，在这个最最艰难的一次，侯延军又重新站了起来。而且从这一次之后，就再也没有跌倒过。侯延军常常说：“我就是属于不撞南墙不回头，撞了南墙也不回头还要把南墙撞破了，或者搭着梯子死活也要过去这么一种性格。”经历了那么多波折，经历了那么多痛苦，反反复复在验证自己的模型，写自己的模型，反反复复的实盘验证，6年的痛与苦终于结出甜蜜的果实——策略很有效，但是光自已说有效没有用，还需要别人认可与知道，于是侯延军就想找有没有可以的地方，当时正好找到创业初期的资管网，以及后来的晒单网，把业绩拿上去展示，从14年开始展示，到14年中旬的时候就常年在各个网站的程序化组里面排在前几名。而之所以能够来到深圳创业，正是这些第三方展示网站为他创造了良好的基础。在2014年的时候，应邀到深圳做嘉宾分享的侯延军就像发现新大陆一样，蓬勃发展的与良好的创业环境深深吸引着他。闯关东
闯深圳3000封自荐信石沉大海回到东北的侯延军久久不能平静，意识着自已的机会来了，“既然以前有闯关东，为什么我不能从关东来闯深圳呢？”侯延军独自一人带着一台笔记本踏上了南下创业之路。侯延军对自己很有信心，因为实盘验证很有效，在南下之前就开始毛遂自荐，上网到处找、、信等资管机构一切可联系的邮箱，单单电子邮件就发了2500多封，后来就想光发电子邮件人家就把你当垃圾放回收站里面了，就想正式一些手写一些，侯延军又郑重其事的手写了200多封自荐信，当时侯延军在邮局糊信封的时候，甚至被身边的人以为是邮局新增代替糊信封的业务员，所以当时是处于很卑微的地步了，然而即使这样，这加起来将近3000封自荐信，石沉大海，并没有什么效果。创业没有雪中送炭出发深圳之前，在东北有一个看中了侯延军，说老侯你出去创业吧，我给你五百万，占一半股份，这个消息对正处于穷困潦倒境地的侯延军可谓是雪中送炭。投资人说上海、深圳两个地方你任选，侯延军选择了深圳。为什么选择了深圳，侯延军说：一是因为深圳做了分享之后感觉到这有一个很好的氛围，第二是因为当时我只有两个选择，要么去上海要么去深圳。而且深圳是一个开放的、包容的、不问出身的城市，尤其对我这种从体制出来的肯定是来深圳创业要好一些。来到深圳之后，因为资金迟迟没有到位，侯延军每天都给这个投资人打电话，问钱什么时候到位，要开始招人租房子了。投资人说你不用考虑，明天钱肯定到，你就看好什么样的办公室什么样的房子你就租。然而十几天过去了，每天都是这句话，意识到投资人不靠谱的侯延军非常果断地去龙华租了一个民房，独自开始创业。“创业这件事永远没有雪中送炭，只会有锦上添花，什么时候都要靠自己。”创业初期，虽然还没有发，但侯延军做专户业绩还不错，在第三方网站宣传下，也积累了一点小小的名气。这时候又来了一个中间人找到侯延军说，我给你介绍一个老板，身家有十几个亿，他想投你一点股份，侯延军立马就答应了。结果谈妥之后半年了都没有任何消息，直到2016年中的时候，才了解到那个投资人当年确实看好要投钱，但是2015年，那个投资人自己炒了一些股，炒着炒着，发现自己原来是股神，买什么什么涨，后来就在牛市的前夕，放了进去了，然后他就欠了一屁股债了，前一段偷摸回到深圳让人抓住打断了腿。虽然遇到了两个不靠谱的投资人，但现在回想起来，那对于厚石天成侯延军来说其实也是一件幸运的事，第一个投资人500万就买断了一半侯延军的身家，从现在看来，那是一笔多不划算的买卖啊。“命运在捉弄来捉弄去，最后还是照顾了一下我”，侯延军感慨道。2015年，侯延军发行了第一支产品，虽然公司就只有2个人，但是却打下了一个良的基础，在股灾的情况下依然取得了年化47%的收益，这个收益在股灾那个年代，肯定是一个非常好的收益。所以到2016年，厚石天成慢慢也获得了很多的市场，很多朋友的关注和支持，公司也迎来了高速发展期，管理规模从2016年初的千万级别，飞速发展到年底的五个亿，而产品业绩方面，也取得了不菲的成绩，尤其是在专户产品上更是频频占据各大排行榜的榜单前十。主降低专户能够常年占榜单，说明你的盈利能力是极强的，但可能也伴随比较大的风险，要想继续保持良好的发展，首先做的就是尽量的保持盈利能力的同时尽量减少风险，所以厚石天成走向了多元化的发展，不只是要做收益率比较强的，还要做混合多策略的收益比较高，但是风险度很低的产品。在大家都歌唱高收益的时候，厚石天成却在主动降预期收益，预期收益率在不停的降低，就是产品的风险在不停的下降。翻倍很容易，翻车也容易侯延军举例说，我刚来深圳见到投资人的时候，如果说自己的预期的收益率不翻倍是不好意思跟别人开口的，大家可能觉得你在吹牛，其实像我们这种操盘手级别，想做翻倍是很容易的，但是肯定也伴随很大的风险，翻车也容易。创业第一年我们是追求翻倍的，第二年也就是2015年，我们把自己的预期降到了百分之五十， 而我们基金产品做到了；在2016年我们把预期收益调到了30%，实际业绩也不负众望，高收益意味着高风险，把自己的预期不停地往下降也就是把风险不停地往下降。所以今年我们对自己的预期收益又往下降了。谈及商品，侯延军表示厚石天成作为一个多策略的一个公司，期权肯定是我们下一步研发的目标之一，但是为什么我们现在还没有去上它，因为我们要通过一段时间的观察，要看他的与，第二我们需要基于历史数据才能进行策略研发，第三我们资金规模远远没有达到现有策略容量上限。私募的第一竞争力是业绩说到核心竞争力，侯延军认为厚石天成第一个核心竞争力是业绩，但是每个人的策略不一样，他体现出来的业绩风格也是不一样的，比如说有的纯中性的策略，回撤非常小，收益也不会太高，而做股票，收益非常高，但风险也较大，而厚石天成和那些低回撤的策略比，或许回撤拼不过别人，但是收益上能干掉他们，同时相对比那些波动极大业绩不太稳定的产品，专注量化投资的厚石天成又稳定性比他们强，既能达到一部分相对还不错的收益率，又能控制一个相对好的回撤，这可能是我们的核心竞争力；厚石天成从创业到现在，给周围的小伙伴们和朋友们都有一种很好的印象——开放共赢的心态，厚石天成愿意和所有的小伙伴们共享利益，共同发展，这也是厚石天成的核心竞争力之一。2016年底，在突破10万亿之际，拥有强大核心竞争力的厚石天成管理规模也突破5亿，向着10亿的目标大步迈进，很多人说厚石天成是私募崛起的代表。虽然发展的比较快，但是侯延军认为厚石天成还在创业的初期。今年2月规模突破11万亿，高速发展的诱惑让许多人投奔这个行业。是一将功成万骨枯当被问及给想要进军私募的新人一些建议时，侯延军认为涌入私募行业的分三种，第一种，就是纯粹从实体转型上过来的，在传统行业上积累了大量的资金，但他又不懂投资，也没有操盘团队；第二种就是资金，2016年是FOF的元年，大量的FOF资金涌入市场，FOF资金比第一类资金多了一个投研体系；第三种类型是私募新人，就像初期的厚石天成，就是从一个普通的股民，想做一个操盘手，然后慢慢的转化为基金经理。总体来讲可以分为两大类，第一类属于资金方，第二类属于操盘方。实际上每一个资金方从内心里都有一个诉求，就是组建自已的操盘团队。但是无论是从一个老的投资人，还是老的操盘手的角度来说，侯延军认为想培养出操盘团队是极其艰难的，因为这个行业本身就是属于一个极其残酷的行业，一将功成万骨枯，可能一万人里面也出不来一个人，即使这一个人真的让你抓到了让你培养出来了，时间成本、、人力成本也会是一个天文数字，而且当你真的培养出来了，人家或许也准备单干了？所以说这也是为什么FOF发展的比较好的原因，FOF没有必要去组建自己的操盘团队，只需要和现有飞速发展的团队去合作就可以了。大格局才有大未来对于做操盘方来说，操盘手想打天下，但是都没有可追溯的业绩，侯延军表示，若真心想做，至少沉淀下来一两年，厚石天成从08年到现在沉淀有8年，沉淀之外，业绩阳光化是非常非常重要的，比如晒单网可以给操盘手展示自己的业绩，获得，侯延军认为自已之所以能够来到深圳创业，还获得比较好的发展，就是因为有像晒单网这样的第三方展示平台的支持，第三方网站去帮你统计出来是一个有公信力的东西，而且还能主动去帮你宣传。要想做大事一定要牺牲一些自己的利益，格局一定要大，初期不要考虑太多个人利益，赚钱很重要，但是发展更重要，厚石天成一直把和投资人、中间人、券商、第三方合作共赢摆在第一位，这是一种格局和态度。总结起来，第一点就是踏踏实实做业绩，没有业绩都白扯，第二就是酒香也怕巷子深，要取得征信让大家知道，第三就是一个合作的心态，格局一定要大，合作共赢是摆在第一位的。如果说个人做期货是练外功，那么就要内外兼修，知行合一，才能成为一代宗师。红军万里长征，虽历千辛万苦，终得燎原之火，席卷中国，一统天下。而侯延军就像是来到延安的红军 ，历经无数坎坷，终得一举成名，在私募界写下新的传奇！拿下一个又一个基金大奖，在写下这篇文章的前夕，侯延军又获得介甫奖的青睐！人生如一段征程，从北到南，从媒体人到基金经理，下一站，厚石天成侯延军将抵达何方？>> THE END <<? 来源｜操盘手晒单网提示：我们尊重原创者版权，除非我们确实无法确认作者以外，我们都会注明作者和来源。在此向原创者表示感谢。若涉及版权问题，烦请原作者联系小金（微信：jinfuzi-wx）删除，谢谢！转载请联系原作者。声明：本站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，不代表金斧子立场，仅供读者参考，不要盲目投资哦。点击阅读原文，领取新人专享百万↓ ↓《【行业】私募之行：不经历破产何以成就传奇》 精选二○海森（应其要求，化名），名校+海归+应用数学博士，某初创型，成功发行首只管理型产品，典型的高学历、高智商男。在被隔离开的交易室里，只有海森一人，标准的六块屏幕环绕、3D立体视觉效果——屏幕背后是千军万马的交易战场，海森独自一人杀伐决断、征战沙场。名校+海归+应用数学博士和海森约在他们公司附近见面，休闲舒适的服装掩盖不住其脸上的笑意，手里“端着”一个iPhone手机在认真刷游戏。“怎么这么开心？”“因为今天赚钱了啊！做我们这行的，只有赚钱才会这么开心。如果今天亏损的话，你试试，一句话也不会和你说！”“恭喜你啊！最近迷恋什么游戏？”“《炉石传说》，这个游戏是拼智力的，不像《王者荣耀》拼速度，老了，跟不上；《阴阳师》又太无聊，玩不下去。只有《炉石传说》还能玩一玩。”在私募行业，交易员的水准对公司业绩影响巨大，众多公司最舍得花重金招揽的人才便是高水平的交易员。在行业，各种高端人才琳琅满目。按照海森的说法，在上海这个金融之都，他称得上是一个高学历人才，拥有一个本科学位、两个硕士学位、一个博士学位。从当年被保送上海某名牌大学以来，他的人生就像开了挂，大学期间，申请了瑞士、德国两个国家的研究生全额奖学金，两年时间成功拿下两个工业数学硕士学位。后又继续发奋图强，一鼓作气拿下应用数学博士学位。从求学经历来看，海森就是家长口中“别人家的孩子”，聪明、上进、有出息。但他对学历的看法却是审慎的，“拿这么多学位其实没啥用，你即使同一时期拿10个学位，外行人看起来觉得很牛，但内行人一看就知道怎么回事，就是联合培养、学分共享嘛”！2012年毕业回国之后，凭借良好的数学专业基础，海森选择从事金融衍生品研究，期货、期权、等均有涉猎，工作的目标很简单——赚钱，从这个立足点考量，交易仿佛有着更大的魔力，不断吸引着他。在研究领域潜心沉寂四年之后，海森终于找到一个契机，在朋友邀请下加入某，专心做起了交易。与相比，在于更加自由，要求较低，激励机制更加灵活，这给了海森很大的发挥空间。“做交易的原因就是喜欢，从中能找到很多乐趣，特别是在一个竞争非常激烈的市场上赚到钱，就会觉得自己很牛，很开心！”“有赚就有赔啊，不可能一直是盈利的，遇到亏损怎么办？”“做交易肯定会亏钱，你又不是圣人，心态放平，想开了就好。”海森对亏损表达出一种习以为常的态度，临了还不忘强调：“到目前为止，我还是赚的多！”下错单，一笔亏损十万元金融行业里最不缺的就是钱，但是，在没有业绩之前想要募集资金做交易却并不容易。海森最初使用公司自有账户开始练习交易，投资范围涉及、所有领域。按照他的说法：“哪个品种有就做哪个品种，通过套利、趋势反转策略获取收益。”在这段短暂的投资生涯里，让海森至今记忆犹新的是一次下错单事件。那天下午，交易室里安静得只听得到海森敲击键盘的声音，凭借着多年的研究经验，他对铁矿石走势胸有成竹，准备在400点位置卖出20手。下单之后，系统突然提示“保证金不足”。海森第一反应是“怎么可能”，仔细检查持仓信息之后才发现下错单了，把卖出的价格、数量搞反了，于是马上平仓，一笔亏损10万元，账户总额为200万元。作为一个交易“菜鸟”，下错单事件给海森带来了长久影响，教育意义非常重要。和朋友、同事聊起交易经历和心得时，这是他必谈的内容，至今仍念念不忘。海森的优点在于心态很好，幸亏之前已经赚了十几万元，这次事件相当于把前两个月赚的钱全赔了进去，“一朝回到解放前，大不了从头再来”。下错单是每个交易员从业过程中都不可避免的“噩梦”，海森也不止下错过这一次：如果以前没赚到钱，心态说不定就和现在**不同了；如果以前没经历过，第一次说不定就慌了。但是，控制交易风险的关键在于做好风控，要严格执行风控制度。这是海森在两年多交易过程中的最大体会。“归根结底，交易是一门孤独的艺术。”日复一日面对“穿红着绿”的交易曲线图，能享受孤独的人毕竟是少数。在被隔离开的交易室里，只有海森一人，标准的六块屏幕环绕、3D立体视觉效果——屏幕背后是千军万马的交易战场，海森独自一人杀伐决断、征战沙场。海森说：“这就涉及一个问题：热爱。只有真心热爱交易，才能坚持下去。”“我就是要逼自己，把电脑屏幕上那些数字看成是钱，这样才能让自己有压力和动力。”如果只是把数字当成数字，有时候对交易是没有感觉的，你会觉得这一切都无所谓，这样不利于培养盘感，“对交易必须要有仪式感和庄重感”。终于成功发行了一只产品在私募公司待了两年后，海森自觉收获很大——交易和研究是两种截然不同的职业，按照理论来说，不管盈亏，交易员是不应该有心理波动的，这样才能做好交易，但人毕竟不是机器，情绪波动是人的正常生理反应，是内在情感的外在表现。海森对这一点认识非常明确，趋势交易一定是在赚赚亏亏中起伏的，但保持总体盈利就行。如果论起盈的话，日内高频交易可能更高，但也会更加辛苦，海森说他不可能长时间保持专注，所以他是不会去做高频交易的，在他看来，还是要认请自己的特点，寻找最适合自己的交易方式。经过两年多的历练，海森不仅逐步形成了自己的交易风格和交易理念，还养成了一个好的心态，未来有太多太多的东西要学，交易之路还很长很长。最近，海森遇到了一件非常开心、非常有成就感的事情：终于成功发行了一只产品，虽然规模只有500万元，但破天荒头一回他感受到了可以亲手握住梦想的喜悦。“我之前都是在用公司的自有资金做交易，阶段性目标是可以发行自己的产品，目前已经算是实现了吧，由我一个人在管理，接下来就是要好好运作的问题了。”在初期的投资中，海森的资金使用率是20%，由于规模不大、仓位较低，一切都在顺利进行，盈利逐步提升，最好的时候一天赚六万元左右。海森说，在他的职业规划里没有规定一定要做什么事，一定要实现什么样的目标，目前就想认真走好每一步。许多人会觉得交易员是一个很神秘的职业，但真正走近之后会发现，交易员其实和大多数人一样，特别是在没有良好业绩的情况下，缺乏投资人、缺乏资金，和大家一样在挣扎、奋斗、努力。发行产品时，如果有两到三年的业绩会比较有说服力，更容易取得投资人的信任。经过两年多的积累，目前海森已经可以自己联系投资人，依靠过往业绩取得资金支持，这对他来说是一个阶段性突破。“如果你自己非常有钱，就不会很在乎这些。”比如著名的文艺复兴科技公司，不对外部开放，全部来自于内部资金。海森不追求名声和无限放大的资管规模，只想有一天能像文艺复兴科技公司一样，自有的资金就可以支持投资策略，每年实现稳定盈利。海森的短期目标是在2017年实现产品规模达到2000万元，收益20%。长期来看，海森更加倾向于根据自己的能力和实际情况来确定阶段性目标。因为人的目标一直在修正过程中，从小到大坚持一个目人，要么是土包子，要么是伟人。做不成事就是土包子，做成事就是伟人。私募公司的生命线是管理规模5亿元近期，商品让市场再次沸腾，这也引起了海森的兴趣。“想做期权，但是没精力，我现在是光杆司令。规模大了，自己一个人也搞不定，所以现在准备招人了，招一个会写程序的。”随着产品业绩的不断提升，他也开始物色懂编程的人，慢慢开始着手推进程序化交易，此前曾了一个90后的小伙伴，但是却怎么都磨合不来，最终以辞退对方收场。“招了个不合适的人会有多不爽，我算是体会到了。当时面试了好几十个人，结果因为没经验看走眼了。我们公司其他岗位也在招人，过了很长时间也没招到合适的，招人太难了!”所以，海森现在对招人这件事心存芥蒂，想从知根知底的熟人圈里寻找合适的人。最近他找到了一个各方面条件都合适的朋友，但却始终不曾开口邀请对方。“他是有家室的人，现在在国企，比较稳定。而我们的风险比较大，以后做出来还好，万一做不出来就耽误人家了。”做私募这个事情，在团队本身就已经非常精简的情况下，成员契合度非常重要，一旦出现矛盾和问题，不仅会影响整体战斗力，还有可能危及整个公司的生存，因此必须谨慎地引进合适的人员。在私募公司这两年多，海森深深体会到了做私募的不易，“私募想做大做强挺难的，我们现在有母公司养着，境况还好，如果单独做私募很辛苦”。高昂的运营成本，包括场地、人员、市场运营等各方面，每年至少要两三百万元。海森此前接触过的一个让他印象深刻，自己做交易时盈利丰厚，每年赚两三千万元。但开了私募公司之后就变得捉襟见肘，开了一年就快支撑不下去，后来被某大型公司收购之后，终于体会到“背靠大树好乘凉”的快感，否则很可能以“关门”收场。运营成本太高了。“我之前听一个做私募很多年、很厉害的人说过，私募公司能养活自己的生命线是管理规模5亿元！这是什么概念？有没有想过有多难？”海森大声强调。“而且，市场中厉害的并不多，很多私募的能力不是那么强，如果刚好遇到市场行情不好，适应不了市场就很容易被淘汰。因此，基金经理也需要做好心理建设，抗压能力要强。尤其是在私募行业重新洗牌的情况下，除了做好产品业绩以外，更多地还需要考虑到未来长远的布局。私募的淘汰率太高了，这条路并不好走。”行路难！行路难！多歧路，今安在？长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。>> THE END <<?
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精选三2017，中国处于一个以双创为引擎，不断动态前进的时代。在这个产业转型的动态过程里，科技与产业的结合至关重要。这其中，资本是如何助力双创的？科技又怎样与产业做一个更好的结合？在由清科集团、主办，广东金融高新技术服务区联合主办的“2017@佛山暨金融·科技·产业融合创新洽谈会”上，“高端访谈：科技拥抱产业，资本助力双创”环节，北极光创投董事总经理李立新，松禾资本创始、董事长罗飞，深圳国中有限公司、中小企业（深圳有限合伙）首席合伙人、CEO施安平，清控银杏创始合伙人、董事总经理薛军，SVB资本中国董事张潇雯，清科集团联席总裁、清科创投主管合伙人袁润兵等展开了精彩讨论。以下为现场讨论实录，经投资界（微信ID：pedaily2012）删减、编辑、整理。袁润兵：我们直接进入主题，首先请各位嘉宾自我介绍一下。李立新：北极光创投是一个比较典型的投早期技术类的，目前差不多有150亿人民币的总规模，投了200家左右的公司，基本上属于早期技术类。罗飞：松禾资本在精益制造、新材料、大健康方面都已经有投资，加在了三百多家企业。目前在管的基金超过了60亿。希望有更多的合作机会，与各位同行、各位企业家一起合作。施安平：国中创投成立只有一年时间，尽管我们是一个新平台，但是算老兵新传。我在深圳创新投干了16年，现在在国中创投做首席合伙人。国中创投主要是支持国家中小企业的发展，这支基金也是国家第一支中小企业发展基金，所以我们希望未来能够与在座的各位多交流，特别是希望在佛山能够多投项目，谢谢大家！薛军：大家好，我来自清控银杏，我们也是老兵新传。我们总共管理了百亿规模的资产，投了150多个项目，在广州和佛山地区有自己的管理团队，与佛山市**也有合作，在当地注册，非常希望能够借这个机会结交更多的朋友。张潇雯：大家好，我是来自硅谷集团硅谷资本（中国）的张潇雯。硅谷集团是一个致力于为、风投基金和一些优秀的高科技公司提供金融解决方案的综集团。集团在全球有28个分支机构，在中国、德国、英国、以色列也有一些运营机构。集团下属的硅谷银行在过去30多年的发展历程中在服务于、优秀高成长公司方面有着结果领先的市场份额和地位。硅谷资本是硅谷集团下属一个的业务部门，2004年以美元的方式进入到中国，投资一批优秀的美元和项目，并于09年设立了硅谷资本中国团队，正式进入了投市场。2012年硅谷银行在境内与浦发银行合资成立了浦发硅谷银行，目前在北京和上海有分支机构，希望很快来到华南支持大家的创业创新，谢谢大家！钱多、项目多、机构多，投资好做了还是不好做了？袁润兵：现在管理的资本越来越大，创业环境与十多年之前也完全不同，从大家的经验来看，近几年来是更好做了呢？还是更难做了？这是开放性的问题，还是从李总开始吧。李立新：我先抛一块砖，希望各位嘉宾来拍。现在钱越来越多了，这是一个普遍趋势。可投的资本相对少了，另一方面创业的数量，我们看到工商登记的注册新的创业公司越来越多，同时对传统商业模式用新技术和其他包括这样的模式去颠覆的机会越来越多了。这两个方面对比，一方面可投的标的越来越多，另一方面钱越来越多。现在大家都说一级市场估值已经高，在这样的一种背景下，我觉得基金行业的整体回报面临着些挑战，但是在这个变化过程当中，我们依然可期待会有很多的好公司会被发现。第二个，越来越大，对于来说面临一个巨大的挑战，因为你24小时的时间是不可能变的。从我个人的看法，我觉得基金管理应该是一个睿智概念，它是一个奢侈品，不要规模太大。每支基金规模不要太大，然后一期一期滚动投资，这可能是我们比较喜欢的一种方式。罗飞：现在比以前来讲可能投资更难了。难的原因来讲，钱多，所以就出现了像一级市场和的倒挂。在钱多的情况下，会形成的差异化，比如新药的投资，可能20%的机构赚钱，50%的机构是不赔不赚，30%会赔钱，这样的话，如果经过这么一轮下来，其实很多机构我觉得一个是走更加专业化，第二个是很多机构有可能会退出这个市场。回到专业化来讲，我觉得只要坚持专业化，会形成投资机构和创业团队会是很好的互动。很好的互动是什么模式呢？很在开始创办企业的时候，就已经跟投资机构比较好，这是一个，第二个是投资机构之间会分层，这个分层是阶段性的，也就是说有的机构在前面投，有的机构就投中后期。通过这种分层，机构之间具有差异性，这样对于企业服务也好，对于投资者回报来讲，都会各得其所。我觉得再过十年，这个行业会是更加地有序，而且对于创新来讲，有更大、更好的一些支持。施安平：我记得2001年参加清科的一个论坛，当时有百八十人参加就很高兴，现在全国的论坛没有八百人左右不敢说你开论坛，所以这个形势变化非常明显。我感受很深的是我们现在的环境发生巨大变化，首先是钱多了。我记得特别清楚，那个时候我去跟人交流投资，企业家第一次句话问我，你这个钱利息是多少。现在我想没有人会问我这样的问题。、现在已经人人皆知，走在大街上扔一块砖头，十个人里边至少有五六个都是干投资的，满街都是投资人。这种现象是好事，说明大家对风险投资有了更多的认识，但是倒过来说这个行业现在也面临巨大挑战。首先在“双创”环境下，我们确确实实有很多企业、很多企业家愿意出来创业，我们标的多了，但是倒过来说我们现在面对一个问题，同质化的创新创业特别多，所有人都赶风口。都是被资本市场所谓的这种高回报所吸引，来创业。创业永远是要脚踏实地，永远是为了自己的实业发展服务，而不是为了圈钱，这是站在创业者的角度。第二个是行业，我们这个行业投资机构很多，但是千差万别，现在投资机构面临的竞争极其激烈，实际上成熟市场永远是少数人玩、永远是少数人能干的事儿，不是全体人都能干投资。国外资本市场大家一定是参加到基金，基金再参加到母基金，母基金再投子基金，子基金才有真正合格的GP来管理，而不是有了钱都去做投资。所以我觉得这个行业变化很大，但是我也呼吁这个行业要有理性，要让大家正确认识这个行业的风险。薛军：接着施总的观点，也无所谓今天比昨天更好做，还是今天比昨天更难做。今天大家都在说钱很多，确确实实愿意用这种方式来融资项目的机构或者公司也多了，选择的余地和范围也大，但是平均也一定是在下降。另外一点，股权投资也好，VC也好，感觉任何一个人觉得自己会打钱出去，似乎就能够做投资。这里边也很容易出现劣弊逐良币的现象，越投胆越小，但是你去看任何一个企业不管是好是坏都有一堆投资人在那里，感觉到很难把自己的专业知识和能力快速地传递给一些项目和创业者，这些都是所面对的现实，这是需要整个市场逐渐走向成熟，你要有敬畏性，要把这个钱管好。作为项目的话，就像刚才说的，就像施总讲的，你的目的是什么，你是为了圈钱，还是为了什么目的。张潇雯：我们从母基金的角度也观察到这两年市场非常热闹。首先钱非常多，基金也越来越多，创业项目也越来越多，包括我身边自己也有很多年做投资的好朋友都告诉我说，自己出来做基金了，一些投行跟我说出来创业了，所以我也是深刻感受到更多的人在这个热闹的市场上想大展一番拳脚。同时我们也遇到了很多的挑战，挑战在于我们要如何在这么热闹的场景中，甄别哪些公司是优秀公司，这么多当中哪些是像刚才李总、罗总讲的，专注自己所擅长的，然后一期一期稳健滚动下去，并且也在自己的领域当中向前或者向后有适当的顺延的基金。这个过程中大家都需要冷静，创业公司要更专注致力于自己擅长的创业领域，找到适合你的投资机构，不光是给了你钱，还要在相应资源方面给到一些帮助。同时基金大家也要冷静，你在这个过程中是不是以合理价格进入到这个公司当中，并且真正帮助这些创业者成功。我们最近观察到很多优秀基金以前布局热门领域，这两年开始着重于自己擅长的某个单一领域，比如很多专注医疗领域的基金成立、关注消费领域的基金成立，接下来希望在这些热闹的挑战环境当中，创业者也好，投资机构也好，大家专注自己擅长、专注的领域持续走下去，促进市场的发展。不要把创投做成估值的游戏袁润兵：刚才罗总、施总提到创业者不要追逐风口，基金追求更加专业，要不专业化，要不规模化。另外，刚才薛总提了一下，每年都有很多的风口，创业者就是风口，基金也是风口，包括我们这个论坛所提到的“双创”，创业者不可能持钱，创新同样，基础研究到了一定阶段自然会出现创新。对于现在的创新创业环境，各位嘉宾有一些什么样的看法？薛军：从头到尾我们无非找两样东西，一个找创新技术、创新产品，第二个更多是找企业家，未来新一代的企业家，真正的创业人，找这两样东西。我觉得新技术也好，新产品也好，新的市场也好，都是层出不穷的，但是优秀企业家的比例不会因为新技术出现的快与慢而增加。我们可以看到没怎么涨，有各种原因，简单来说钱多可能也不是。施安平：最近我们连续有两三个项目，尽调快结束了，然后就有几拨投资人进来，进来的第一句话问是不是施总来了，说是，说施总是不是尽调结束了？说是的，OK，我不要对赌，我不要什么条件，我出2倍。这个让我感受很深，如果这个行业真的这样发展下去，非常危险。无知者无畏，这种人太多了，问题是他危害到了中国经济的发展。为什么这样说？他把创业者的心态搞坏的，创业者认为人傻钱多的人太多，我不骗白不骗，都想着怎么去做BP，中国经济还有希望吗？所以我觉得这是一个非常现实的挑战。我希望无论是我们的同行，还是所有的**机构、创业者，我们要共同思考这个问题。看起来仅仅是一个利益，实际上背后是我们怎么样看待未来中国经济的发展力量，靠什么。我在这里再强调一下，国中的很简单，“四个不”，不追风、不搭车、不着急、不眼红，按自己的逻辑追求真正的。薛军：最后这两三个项目投了没有？施安平：有两个真的被别人抢了，有一个老板还以后靠谱，他说我要的不是钱多，我要的是钱真正的背后的东西。袁润兵：还是有企业家经受住了估值的考验。如果有一天创业者每天坐在桌子上，我去谈投资的时候，他跟我谈金融、谈资本运作，那我干嘛去。创业者把投资人的活干了，投资人反过头去创业吗？我们的创业者，我们的投资人，不要把创投做成了一场估值的游戏。罗飞：回头来看，最遗憾的不是买了几套房，房子的价值和公司的价值是不一样的，公司的价值会变的，大家的预期都是我今天这个价或者这个成本进去了，他会期望很高。但是会有一个问题，就企业家或者创业团队来讲，在融资方面是资金越多越好还是找到合适的伙伴，就像陈玮刚才讲的，这真的是一场恋爱，而这个恋爱的路很长，就像爱情的马拉松一样，要跑10年。我相信企业家也越来越聪明，真正找投资人和找钱是两个概念。我相信越来越多的创业团队会认识到这个事情，就像你可以嫁书豪门，但你不一定很幸福。对于我们来讲可能不一定是豪门，但是我们真的是很认真，希望我们的投资人、我们的创业者都有这个眼光。李立新：我觉得两种情况，如果创始团队很牛，或者已经到了成长期的中期或者后期，你可以我只要钱，出价高者得。我们经常看到很多很优秀的公司，比如当年的迈瑞，他说我就出让10%的股份，谁出价高谁做我的股东，因为在这个阶段他不需要资本给他带来更多的东西。但是我们看到90%的情况是在初创阶段，成长期的初期，其实这个时候不同的钱会带来企业不同的东西。这个东西是什么？方向，十字路口的决策还有各种资源的帮助。当然每个投资人都说我有跟别人不一样给你的东西，我们一贯比较保守，这与施总他们的理念非常一致。我们也错失很多项目，比如谁谁谁出价更高，就我个人来说，不是特别遗憾。原因是我觉得就像刚才罗总说的，这就是恋爱，你选什么样的人做你的很长时间的伴侣，这是大事。企业家小事可以犯错，但是大事绝对不可以犯错。初创阶段需要投资人帮助的，你只看重钱多钱少可能会犯错。我也想分享给各位创业者，融资是绝对的大事，真的不是一个技术性的问题，不是一个小事。现在很多资本故事都讲谁谁谁拿了多少钱上市了，背后都有很多外界不知道的事情，其实你找错了人是很痛苦的一件事情。GP交流的时候听到他们关于在直投方面的激烈竞争，我们也在探讨说怎么样在激烈的竞争当中依然以一个合理的价格投到这些优秀公司当中去。一个共同的思路就是寻找到合作伙伴以后，大家需要能够有长远的合作，投下去以后像谈恋爱，更像结婚，大家都希望能够有一个欢乐结局，这个过程中大家也会相互评估，你拿到这个投资机构的钱以后，这个投资机构给你带来的是什么。包括公司也有合理的融资期限，不能每一轮快速拿钱，因为这样对于你来说压力也非常大。我们直投团队只投资于专注自己擅长的领域，今天的话题来说，科技拥抱产业，我们直投更加关注投资在一些比较早期、在产业细分领域的创业公司，在这些公司早期的时候，刚才几位讲的，这些创业者相对心思比较好，他们往往会一门心思研究公司的模式，硅谷资本希望不仅以资本的方式进去，也可以作为一名者，全方位给他们带来一些帮助。科技+制造业转型升级，佛山的巨大机会袁润兵：我估计大部分的人都不是第一次来佛山参加这个会议，这个会议已经持续举办了8年，8年的过程当中投资行业变化很大，中国经济变化也很大，过去大家在佛山这个地方有过哪些的项目，对于佛山现在的产业，包括制造，包括信息，包括材料，包括医疗等行业，有哪些对于企业家的建议？李立新：佛山的会议我来了好几次，不过很遗憾，我们还没有投到在佛山的一些项目，我们也很期待来有更多的合作。佛山大家知道是陶瓷之都、建材之都，其实看到最近这五六年在转型。未来我们非常看好佛山的，首先南方的企业家都很实在，跟北方的一些创业项目不一样，对现金流控制、对怎么节约钱、产生利润的理解是非常深刻的。我觉得现在所谓投资泡沫在逐渐消退。大家都在说回归商业本质，在这方面以佛山为代表的广东和南方的企业家，他们有非常鲜明的特质，我觉得在这方面我们期待会遇到很多出色的企业家。第二个，现在国家有一个很大的政策倾斜，就是大湾区。大湾区今后的八九个城市更多的融合，带来有成本控制能力和基础、制造能力和基础、有相对便宜的房租和更便利的生产资源的地方，我觉得佛山都会有很好的潜力，同时我们看到新技术，包括技术，包括各种机器人和计算机即所谓或者计算机识别技术给制造业提升效率和降低成本带来巨大机会。一个新的创业公司不是从零开始，很可能是一个有技术背景的创业公司的某项技术突破和传统制造业产业相结合，为传统制造业的增长带来一个拐点，这样的机会其实我们是非常看好和关注。我们也期待佛山能够出更多、更优秀的公司。袁润兵：在普遍估值高企的环境下，整个华南其实还是中国企业估值的低点，企业家比较务实，比较关注收入和现金流，这是一个比较明显的特点。罗飞：我觉得广东企业家的特色和素质是非常明显的，和江浙的企业家有相同的地方，就是人非常实在，团队非常精干，非常地勤快。在产业升级的背景下，尤其在制造业自动化生产这一块，我觉得会有很大的机会，就像美的为什么收购了库卡，可以看到将来我们的工厂会有一些是无人工厂，这个对就业可能会有一些影响，但是对于投资、对于转型升级来讲恰恰是很大的机会，尤其像佛山这个地方，它是一个全球家电生产中心，既有自动化的需求，同时也有技术的需求几个需求结合在一起，我相信一定会有很多的好企业在这边诞生出来，尤其是像千灯湖，引入更多的优秀的同行，在这里面对面地交流和碰撞，也应该会有越来越多的海外创业团队回来，这样三股力量加在一起的话，我觉得佛山在整个华南一定会走出自己的创新和产业升级的路子，我们希望在这里也能够有更多的合作机会。施安平：应该说跟佛山很有缘，因为我在创新投期间分管投资建设，我没记错的话，2015年我亲自筹划了佛山**100亿的母基金建设，就委托创新投来管理。经过两年的发展，佛山的母基金投了很多子基金，也投了很多的项目。佛山我觉得很有特点，因为它的制造业非常发达，特别是企业家精神很突出，刚才几位老总都说了。我觉得佛山的企业家市场化程度非常高，市场敏锐度很高，而且专注特别好，在某一个细分产业里面往往一直做到龙头，甚至做到全球的龙头，这一点是我非常佩服的，这是佛山企业家的特点。如果说是建议的话，我觉得要发挥佛山制造业的这样一个特点，未来和人工智能、和先进制造结合起来，来做转型升级。比如说智能家居、智能制造，这个方面我觉得佛山有非常好的产业基础。我们也希望为佛山的产业转型升级做出自己的贡献。谢谢！薛军：最近这几年经常来佛山，参加清科的这个论坛我这次应该已经是第三次了，我们在佛山、广州这边也有落地的团队，也和**这边合作了，来投资这边的企业和企业家，这是我们所做的事情，我们公司对这一块热土的承诺还是蛮大的。我们喜欢去投那些在科技创新领域走得比较靠前的项目，但是这不代表每一个项目都能够这样，因为从股权投资的角度来讲，台上的任何一个基金，可能都会有一两个项目是具有标志性的，把它称之为“”也好还是什么都没关系，这是我们的广告，但是大部分60%、70%的项目都是需要通过一些努力给我们获得平均收益的项目，这些项目也都是很好的项目，我觉得这样一些项目可能更比较符合南派的风格，佛山的风格，比较务实，比较理性，这也是非常重要的，也一定是我们投资的一个方向。第三点，对于这样一些项目，袁总提到一点，这里是价值洼地，千万别这么说，这么一说马上就坐地起价。确实我觉得不存在什么价值洼地，但是确确实实需要我们努力和项目方共同把这个项目挖掘好。做我们这个行业最纠结的无非是估值的问题，对于一个创业者、企业家或者项目来讲，千万不要拿自己的项目去套那些所谓的“独角兽”的估值方式，这个逻辑不成立。首先“独角兽”的估值方式不一定正确，很多最后还是死掉了，还是要踏踏实实回到我们自己本身来看待问题，也就是说今天的估值都是为了将来的变现。你就看我们的成长性是什么样的合理程度，这才是我们今天要谈的估值，不要去看北京、上海、深圳是什么样的估值，不去学那个东西。我们也不要觉得我们是价值洼地，我们也不亏，改革开放30多年以来真正赚钱的人不都是在佛山待着吗？张潇雯：我昨天第一次到佛山，到了以后感觉非常好，环境非常美。今天回过头来我们这个主题，科技拥抱产业，资本助力双创。佛山是一个以传统制造为基础的产业地区。就科技拥抱产业来说，过去我们经常看到模仿别人的模式，现在我们看到科技拥抱产业，反过来说在中国一些传统领域，尤其在消费升级、传统制造等其他行业涌现出越来越多更好的科技，具体在细分领域如何落地，这是需要大家下来共同关注。举一个例子，最近我们通过直接投资的方式在杭州投了一家智慧交通公司，远眺。大家知道2016年交通网公布的数据，智能出行的市场规模是400亿，比起一些先进发达国家我们还处于初创期，2020年预计智能出行产业市场规模会达到千亿级，所以我们现在更加关注究竟这些高科技在一些传统行业尤其是落地到具体细分领域上面怎么运用，我觉得这个可能是下来比较重要的一个话题，这是科技拥抱产业。另外从资本助力双创来讲，我们是区级**的，我们也通过引导化投资的方式，引入了大量的社会资本共同来投资一些**重点扶持的产业方向，刚才听到几位提到佛山也有这样的母基金帮助当地的创新创业，接下来希望我们也有机会能够来到佛山、来到华南，参与当地的创新创业。袁润兵：我们的主题叫创新创业，创新是没有界定行业区域的，创业也一样，不是说有个非常高新的技术就叫创新，传统领域、制造领域的创新不会少。我觉得一个区域的经济有特点也好，没特点也好，其实基础越深厚，尤其是这一两年来，实际上大家很多的关注点也开始跑到了消费、零售、高端制造上，所以在这一点上，佛山有它非常独特的特点，也希望这里面的企业家把握这个趋势。《【行业】私募之行：不经历破产何以成就传奇》 精选四基金经理，说好保本变巨亏，被坑请到【基金曝光台】！无故遭盗刷，银行，被骗请猛戳【金融曝光台】！他经历过资本市场的冰与火之歌，如今管理百亿资金，要做私募中的华为▲星石投资董事长江晖文丨何伊凡引语：价值投资在中国的正确姿势先将镜头拉回到十年前，刚刚星石投资，江晖就面临职业生涯中最严酷的挑战。那是2007年，最癫狂的一年，以逼空式上涨创造了股指、成交量、开户数等多个第一。这年2月，江晖从公募基金辞职，2月16日，以3018点开盘，突破3000点整数大关，2月27日，8.84%，收2771点，创下10年来单日最大跌幅，超过900只个股跌停，此后又一路慢牛盘升。6月28日，星石投资注册，这一月中，大盘二次探底至3563点后再次展开上扬行情。因为当时私募环境不成熟，注册和募资都很复杂，直到7月30日才成立第一个产品，彼时上证指数涨到了4400点，等他们建完仓，已经冲到了5000点左右。对一支而言，最大痛苦就是你刚要发力，却赶上了行情的尾巴。更痛苦的是，身处当时氛围，你并不知道是的开端，还是牛转熊前最后疯狂。接近6000点，大盘还在涨，江晖却决定把仓位往下砍，日，上证指数突破6000点大关，此刻星石已砍到空仓。到日，上证指数达到6124.04点，灼热的气氛下，似乎冲到8000点并不遥远。如果这是真的，就意味着星石踏空了行情——公司刚成立，并没有历史业绩依循，人员刚到位，客户对他们还在观察期。投资者非常不满意，做客户回访时，有人发脾气：老子投在别人那的都挣了百分之二十多了，你才给我挣了百分之几！年轻的客户经理差点被骂哭。其实2007年星石回报率也挺高，但和那些飙上天的机构没法比。有人开始说风凉话：江晖虽然是老江湖，业绩也很一般嘛。你看别人都赚了那么多，你们才挣这么一点点，仓位这么小，根本就涨不上去。江晖不为所动。2008年年初，次贷危机席卷全球，星石研究团队判断，影响是持续的，而且他们研究了三十个大类行业，发现二十五个以上都表现不好，整体趋势向下。其实当时也有很多投资老手多成功在6000点逃顶，让他们折戟的是后面的抄底动作。上证综指跌到5000点、3000点时，都有烟花般的反弹，每次会拉一些老手下水。日，上证综指已摸高到2903.01点，上涨251.41点，很多人相信奥运行情已到来。但8月21日至9月18日的20个交易日内，沪指再跌24.87%，9月26日开始，A股再度展开一轮暴跌，沪指17个交易日下跌25%。2008年10月底A股达到最低1664点 。不到一年时间内，下跌幅度超过72%，市值缩水最多达到二十二万亿，公募冠军产品收益为-3.07%。只有6只获得正收益，其中包括星石全部产品，等于在没有的情况下取得正收益。江晖一战成名。江晖是谁？他为何能在大起大落前如此镇定？猛攻一个城墙口的人基金行业与通信科技公司，是否有可比之处？至少私募基金星石江晖，与华为创始人任正非有气质相近之处。江晖颇像标准的“理工男”，彬彬有礼，严谨，他受不了低效的会议，无目的闲聊，可一旦谈到最感兴趣的投资理念，马上滔滔不绝。他拥有24年经验，与肖华、吕俊、王亚伟等都是中国第一代，也是第一批“公奔私”基金经理。像任正非一样，江晖极为专注。他聚焦A股，采用中长期，十年耕耘一个策略，所谓一个策略，即管理全部资产规模都采用“复制投资策略”，旗下所有股票基金采用同一投资策略进行投资。与华为另一个相似之处是，星石高度重视研发，其投研团队近50人，其中基金经理12名，而且还在扩大，这几乎是私募机构中最庞大的研究队伍。公司架构和设计全部为投研服务，给投研创造“类真空”工作环境，不用受到市场浮躁气氛影响，以保护他们的投资敏感性和专注度。为此星石设计了机构策略部，专门与客户沟通公司观点。成本很高的团队，将全部精力都投入到一个投资策略中去，是件很奢侈的事。这与华为风格颇为相似。2016年5月，任正非曾有一次讲话，谈到华为的成功密码是“坚持只做一件事”，坚定不移28年只对准通信领域这个“城墙口”冲锋，在一个方面做大。华为只有几十人的时候就对着一个“城墙口”进攻，几百人、几万人的时候也是对着这个“城墙口”进攻，现在十几万人还是对着这个“城墙口”冲锋。密集炮火，饱和攻击。每年1000多亿元的“弹药量”炮轰这个“城墙口”，研发近600亿元，市场服务500亿元到600亿元，最终让华为在传送上领先了世界。A股，就是江晖的城墙口。创业十年，星石投资的资金管理规模已从最初的1.5亿变为百亿，跻身国内顶尖行列。十年中，A股历经牛熊，上证综指下跌30.40%，星石成立最久的产品已将远远甩下（-）。江晖是坚定的，追求中长期绝对回报。价值投资几乎已成为巴菲特标签，只是在中国，他的价值投资理念有些水土不服。“巴菲特提价值投资有一个前提，就是市场一直向上，滚雪球，找到最长的坡和最湿的雪，然后就一直在滚，但中国证券市场与美国不一样，它还没有进入一个稳定的通道。”星石投资总经理杨玲说，“这种情况下你滚雪球就很难受，因为找不到这样的坡。”A股并非以为主，散户占比仍然在60%以上，这导致市场风格变化非常快，要求反应速度也很快，所以巴菲特买入并长期持有这种模式，在中国往往很难受。坚持不动，大部分都会被淘汰了。星石主要看中长期趋势，并不一定买纯低估值的股票。江晖将之定位为“比较积极的价值投资”，按长期价值，但操作时更积极。全球策略师，华尔街传奇巴顿·比格斯曾在其名著《癫狂与恐慌》中写道，我们经常忘记市场先生是一位施虐狂，他用尽各种办法折磨我们，并以此为乐。如此，A股也如此，只是施虐的工具和方式不同。相比于美股100多年的历史，A股20多年的历史，培养出的投资人并不成熟。用户对基金需求非常简单粗暴，也不太现实：涨的时候涨到第一名，跌的时候不跌。这对机构投资者的挑战是：既无法提供一个用户心目中的完美产品，又不能离用户的需求太远。在此背景下，江晖所坚持的华为路线，会不时遇到挑战，以及寻找捷径的诱惑。江晖所创业的2007年，是元年，这一年大批公募人才纷纷转做私募，肖华和江晖号称“价值投资的旗手”，分别创立了尚诚投资和星石投资，以此为标志，结束草莽英雄时代，开始规范运作。十年中，中国资本市场上演冰与火之歌，经历过从庄家时代到价值投资时代，经历过从一飞冲天到断崖式下跌，经历过暂停和重启，经历过在美上市公司回A潮，经历过神话，经历过熔断之痛。研究一家十年，是切入这个宏大命题的抓手。江晖和星石的运行曲线与大环境相比，波幅并不剧烈，这验证了一条定律：敏锐的市场嗅觉远非优秀投资者的全部，还必须拥有独一无二的金融智慧。他是稳健的冒险者，以人生为江晖从小就是数学神童，就读于复旦大学统计运筹系，毕业后进入国家统计局工作。中国商业史上有著名的“九二派”，指的是1992年***南方谈话之后，受经济改革推进的影响，大批在**机构、科研院所、高等学校工作的体制内官员或知识分子纷纷下海创业。江晖并非“九二派”创业者，却成为后来发展最好的两家“九二派”公司的早期员工。1993年，期货成为中国市场新浪潮，江晖参加了中国第一批期货人员考试，凭借数字天赋考取全国第一名。这引起了中国公司的注意，中期公司是“九二派”代表人物田源所创立，田也被称为“中国教父”。江晖果断放弃了当时看起来风光无限的公务员身份，成为中国第一批员。三年后，江晖认为更能创造，于是加入刚成立的泰康做债券投资负责人。泰康创始人陈东升，也是“九二派”中的佼佼者。1998年，“老十家”筹建，中国拉开序幕。江晖进入了筹备组，成为中国第一代基金人。刚刚成立的华夏基金，员工总共十几个人，江晖担任，之后在2000年转任。这是一个里程碑事件，中国资本市场自此逐渐进入机构时代。公募基金最初很渺小，因为当时庄家还未退场，后来曝出的银广夏事件、吕梁事件，都是那个特定时期的产物。别人在做庄，他们在搞价值投资，最初根本搞不过庄家。“之前客户都不相信价值投资，从2002年开始，才慢慢获得认可”。江晖回忆。在2003年，代表价值投资的发掘出“五朵金花”，即宝钢股份、中国石化、上海汽车、长江电力、兖州煤业。本来散户都觉得这种股票很难上涨，但是自他们买入之后就不断上涨。江晖当时重仓宝钢，肖华重仓上海汽车。令江晖印象深刻的是，2003年，有一次几个公募基金经理去开讲座，现场五六百人，居然还有证券公司的那个老庄家也过来听，他们很好奇：为什么你这个方法能行，我们的方法反而不灵了呢？从这一年开始，“基金经理”和“价值投资”开始为人所广知。这意味着不需要买到控盘，只要很多机构把价值投资理念汇集起来，股票也会持续上涨。2005年恰逢中国最大工银瑞信筹备，江晖转战工银瑞信任职。创业之前，他职业生涯中最有意思的是：他参与过多家公司的筹备与创立，这些公司后来多数都成为业界翘楚，但他通常不会等到分享成熟期红利，他是一个稳健的冒险者。2007年，大牛市背景下，他成立自己基金的时间终于到了。年初，肖华正式从离职，投身私募，一时业内震动，很多基金经理都飞到深圳去向他取经。他们都意识到，主要靠人，第二靠投资理念，第三靠公司机制。有这三点，就能创立自己的事业。和公募基金相比，私募最大的优点是更加灵活自由，股东、管理层和基金经理是三合一的角色，基金经理能够按照自己的风格设计策略，不用担心与管理层或股东一言不合就被踢走。“原来在公募的时候，必须要听总经理的，我的话语权很低。”一位同样在2007年“公奔私”的基金经理告诉我，“领导说怎么弄就怎么弄，但我并不欣赏这种销售为主导的公司”。他眼中，认为很多人愿意做私募，就是要成为投资主导型公司，因为投资这个产品很复杂，难以预期，客户也不知道要什么，客户只想：我要赚钱，你别给我亏钱。但有时候很难与客户描述清楚短期和长期的关系，你需要告诉客户产品的逻辑，例如看三年期，跌的时候少跌一点，或者跌了以后还能涨回去。因此一个产品好坏，是一个看不见摸不着的东西，在以销售为导向的公司中，作为被考核者很难做长期规划。江晖找了杨玲等合伙人，搭建起团队，他们放弃了在公募基金的高薪。最初觉得规模到十几亿应该没问题，没想到现在已超过百亿，而且私募行业从当年的杂牌军变成了正规军。附注：2007年公奔私一览表有耐心的猎手，寻找最佳击球点星石十年分成两个阶段，即“1.0版本”与“2.0版本，江晖是有耐心的猎手，每一个版本几乎都沿用超过五年。最初他的设想是要控制回撤（回撤即产品净值从历史最高净值回落的幅度，用来描述投资者可能面临的的最大亏损），也就是净值要上涨，可能涨得慢一点，稳健一点，但一定要控制亏损，回撤率远低于业内平均水平，近似。在此理念之下，星石于2008年长时间空仓，江晖更想维护用户体验，跌这么多的情况下，还能赚一点就很开心。当然，这其中也有弊端，因为要控制回撤，就需要用多个指标控制仓位。江晖意识到，这种操作会让一类客户非常喜欢，因为绝对回报更稳当、安全，但也有一些客户非常不喜欢，因为太稳了。严格地控制回撤，也增大了踏空的几率。如在2010年，机会主要集中在中小板，但当时江晖认为大势有很大回撤空间，要控制回撤风险，所以在2009年下半年，2010年一季度，还有2010年三、四季度都踏空了。虽然最后证明看对了大势，2011年大跌时没有遭受重大损失，基本没下跌。还赚了钱，但中间也很痛苦。2013年情况类似，再次踏空了。这对星石的一个启发是，不能够只专注，有些结构性机会必须要抓住。这就是市场先生的暴虐之处：专业投资人应该在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，客户的建议却往往滞后，相反，总是在高点很激进，希望基，在低点的时候很恐惧，担心你。江晖意识到，如果客户能分成“喜欢”和“不喜欢”队列鲜明的两类，那这很难说是一个好产品。自2012年开始，他花了三年时间升级进入“2.0版本”，目标是让更多客户都满意。2.0版本不再要求时时刻刻不回撤，而是允许回撤，可以承受波动，但要在一定年限内净值能够回去并且创新高。因为中国的客户大部分人投资是为了赚钱，而并非仅是不赔钱。修正方法之后，在2014年底到2015年上半年，九个月时间，星石的产品涨幅在中名列前茅，但2015年的股灾中，也出现了远超债券基金、类似于公募股票型基金的回撤。在成熟市场，收益和风险是对称的，但在中国这个非成熟市场，两者之间并不对称，过于控制风险会损失掉很多收益，要规避同单位风险，收益可能会损失两个单位，甚至更多。2015年股灾属于黑天鹅事件，6月15日至日，短短18个交易日内，上证指数从5176点暴跌至3373点，跌幅达到34.8%，其中六天都出现千股跌停惨状，流动性几乎冻结，所有投资者几乎都难以幸免。2008年大跌时，星石因为空仓躲过一劫，但2015年股灾中却坚持满仓，只是调整风格，如2015年上半年拿最多，后来切换到消费股。相比2007年，2015年更加难熬，因为星石当时是满仓跌下去的，大盘调整最狠时，没法换，也没法抛。2007年它的基金规模才1.5个亿，2015年已达到两百多亿，此刻承受压力完全不同。天天有人需要他们证明：为什么底部不砍仓？必须要提供一个逻辑，要证明你会怎么办，然后再提供风控措施，保证跌的时候你还没事。如果真的在压力之下底部砍仓，也就意味着满仓跌下来，空仓涨回去，生意就算结束了。外界不断施压情况下，有人动作变形，被迫砍仓。此时，星石将投研部门隔离在真空状态的模式再次发挥作用，投研人员可以独立思考，不用受到客户情绪干扰，在“慎独”的情况下制定出策略。2016年的熔断又引起暴跌，但星石始终满仓，承受了较大回撤，现在他们的目标不是控制回撤，而是要涨回去。从2013年到2017年6月份，在使用了新方法之后，星石的复合回报率是之前的近3倍，夏普比率（一个考核收益与风险之比的指标）几乎没有变化。江晖谨慎地认为目前年限短，尚不能推测客户已经满意了，因为这个行业客户体验期是五年。江晖认为，做基金经理其实就像IT界的产品经理，也需要关注客户体验。一个应该是与客户“互动”出来的。客户有盲点，他只想要赚钱，但不懂市场长期与短期的关系，短期的赚钱机会抓住了，但是可能在长期错过了大机会。基金经理懂投资，但是不懂客户体验。所以需要不断反馈，在基金行业，产品的反馈期可能是3-5年。巴顿·比格斯在《云录》中写道：“我们必须得击球，裁判就是和客户，他们可没那么耐心，他们要求我们击球，而且几乎每天都在考察我们挥棒的成绩。”不管对自己的“绝对回报”理念何等坚信，江晖也同样需要从中长期回报率和用户体验之间寻找最佳击球点。“奢侈”研究团队，只为打出必杀一击星石有四大研究板块，宏观、周期、消费、科技，每个板块又分为7、8个行业。他们关注三个层面的景气度驱动因素，分别是宏观层面、行业层面与公司层面，这三个驱动因素占据一个，就可能导致股价上涨。如果有两个涨得更快，有三个必涨无疑。看起来，无独特之处，难点在于找到三个层面景气度变化的主导因素，如果抓错了，可能就是个“烟雾弹”。江晖比喻为，你对一个箱子打一拳，箱子动了一下，动是结果，这一拳就是驱动因素，他们需要找到的是这一拳如何发出的，来预测箱子动的方向和程度，找到“可能致命的一拳”。以近期高端白酒的涨势为例，星石将白酒股行情从“鱼头”到“鱼身”都完整吃下。重点在于行业层面主导因素变化。自三公消费受到限制后，从2013年到2015年，白酒股价一直下跌，但星石研究人员在2015年底发现发生了一些变化，即三公消费在高端白酒中，占有量不到5%，但是民间消费起来了，每年增速为15%。这些行业数据来源，一方面来自公开资料，另一方面，星石研究人员自己也经常去调研，有时一年调研几百次，看经销商有没有库存，再去找行业协会找消费量的数据，去跟各个研究机构，包括上市公司，了解他们掌握的一手情况。由此得出了民间消费变化数据，并预期在2016年、2017年，高端白酒供求关系会发生逆转。“因素千千万万，但你找主导因素就是这个，也就是未来两年中高端白酒消费15%的继续增长。”确定了行业的景气度反转，再看自公司层面，星石看到高端白酒中的A公司比主要竞争对手B溢价能力强得多。因为B出厂后经常要和经销商谈，必须总要给经销商返利才能销出去。而A不需要返利就能销售出去了。说明A竞争力要强得多。而且2015年的时候，A在积极扩张经销商，经销商也很踊跃的与A合作，而B没有能力获得经销商。到2016年底又发生了新变化，A开始砍经销商，优胜略汰，将不好的经销商淘汰掉，B却还在扩经销商，A与B之间，肯定是A更牛。还有宏观层面主导因素，经济从下滑到，L形由一竖变为了一横，显然消费会变好，因此他们不只买白酒，还大量买入消费股，消费股中最看好高端白酒。要找到三个层面的主导因素，需要把好的行业挑出来反复比较。如果不是大手笔搭建了近50人的“奢侈”团队，根本无法完成对所有行业的三层面进行“地毯式轰炸”。现在很多私募公司的投研团队只有十几人，江晖认为，如果他们仅做浅层市场研究，仅仅依靠外部研究，内部有个基金经理做判断就足够了。毕竟外部的券商，都有上千人研究队伍，他们经常会带着研究成果来汇报。星石虽然也有这些外部研究合作，但江晖要求必须依赖自己的团队来做判断。因为外部的研究多是销售导向的，每天推100支股票都认为是好的，有了自己的研究力量，就能够借鉴外部成果，同时将真正的好与坏分辨出来，再交给团队来判断。这支投研梦之队是怎样炼成的？江晖特别喜欢培养应届毕业生，而且尤为喜欢名校学生。星石投研人员中，清华北大占比超四成。为何不是以吸引成熟人才为主？因为这样，一定能保证招到最好的投资苗子。星石挑人非常苛刻，从2017年开始，只招最好的学校里面最好的学生，这一点也与华为相似。先由学分高的学生中，挑选可以参加复试的，经过复试获得实习资格。实习生要讲报告，多数情况下江晖自己会听，以判断其水平高低，最后能留三分之一左右。和其他公司不同，星石的投研团队极其严格，从入手，即使做到了基金经理，也是类别基金经理，而不做全部板块的研究覆盖。目前近50人的团队只有3个全行业基金经理。它有一套完整的培训工具，最初只限于怎么去了解、认识一家上市公司，学会如何判断行业中的好公司。当然，好的公司不代表就是一支，这还涉及到价格问题。从研究到投资有一个过程，就是怎样把研究转化为投资成果，这一步更微妙。到此阶段，研究员需要找到合理的买点和合理的买入理由，当他的建议被采纳，也证明成功之后。就会被认为至少在面有一定的悟性，此时可以更进一步，让他拓展范围，例如之前仅研究白酒，现在可以在消费大类中再研究几个行业，看他的复制能力。这是从行业研究到类别研究的过程，期间工作量可能是之前的三倍，但最初深度并非原来的三倍，因为一开始研究员所有时间都聚焦在一个行业，现在要分到三个行业，考验就是怎么覆盖更多的知识。同时考验能否将其中的投资机会抓出来。如果真能抓出来，就可以去做，相当于辅助基金经理进行一些投资决策，助理再做一段时间就能成为基金经理。在星石，从研究员到基金经理，最快只有一年半时间。十年来，星石投研团队的人才流失率每年不到1人。和任正非一样，江晖并不在意自己的激励，相反他拿出大量的股权来激励公司员工，“这一点从来没有动摇过。”早年创业时他从几百万年薪的公募基金经理，变成只拿一万月薪，而如今他也并不一定是公司收入最高的人。对这一点，他并不介意。“12名基金经理的中，如果我的业绩没有排在前几位，那我才觉得我成功了。”江晖是一个管理很精细的人，星石有十二位基金经理，他也是其中之一。“我们这个行业不能纯做老板，坐在办公室里面听他们汇报就完了，这是技术性工作”。他觉得自己和缔造了微信的张小龙有点像。“哪怕他后来不干具体工作，也是首席架构师。”江晖经常去琢磨规则，去研究一套怎样能更好的、更客观的反映基金经理投研能力的考核方法，通过这套方法来引导大家向总目标方向走。他比较得意的是，现在的机制能让一个新人更快脱颖而出，培养周期很短，最早是三到五年才能培养成功，现在缩短到两到三年。同行眼中，江晖堪称稳准狠，“在公募里面，你的仓位可能永远要是90%以上，就算是私募，有几个敢把仓位敢干到零？多数人不敢，但江晖敢，他就能做到零。他特别自信，空仓三年没问题，也可以满仓，满仓起来也是几年。除非极端性系统风险下，他的基金经理不选仓位，只选板块，你想这需要承受多大的压力？对自己的判断有多大的自信？”他的一位同行评价。江晖对数字敏感，对判断坚定，天生适合投资。据说他在公募基金时，曾参加过内部一个心理测试，检测一个人面对压力时的情绪波动线。测试结果是，大部分人波动线幅度都很大，他的线却几乎是平的。“像华为一样，我们也是把全部身家性命，100多人全部压在一个策略上，做精品店”。他感叹。进入【股吧】讨论《【行业】私募之行：不经历破产何以成就传奇》 精选五综合： 互联网品牌官（szwanba）综合俞敏洪内部演讲、米龙谷等我和马云差了 8 个字：越败越战，愈挫愈勇，结果财富相差2600亿美元！阿里巴巴市值：2728亿美元；新东方市值：75亿美元。马云，我真的非常的佩服他，首先佩服他的是他跟我有同样的经历，我考了3年才考上了大学；他也是考了3年。我比他还要幸运一点，我考上的是北大的本科，马云考上的是杭州师范学院的专科。可见，我们除了长相上的不同，还有智商上的差别。但是，阿里巴巴在14年到美国纽交所去上市，市值200亿美金，新东方比阿里巴巴早走了一步，我们在2006年就到美国上市，新东方的市值到今天为止才75亿美金。有时候我想，我跟马云的差距在什么地方呢？后来发现，我跟他的差距就在最后八个字上，马云是一个典型的越败越战，愈挫愈勇的人物，我是典型的不是越败越战，愈挫愈勇的人物。我到后来有了这样一点精神，也是从周围的朋友身上学来的。01连做4个公司都失败，阿里是马云做的第五个公司马云在大学毕业以后，当了大学老师，也跟我一样，出来开了一个外语培训班。新东方第一个外语培训班招生人数13人，3年以后，新东方同期学生到了5000人，一举成功。马云第一个培训班招了20个人，3年以后的培训班还是20个人，开培训班失败了。马云又做了一个翻译社，怎么做怎么亏本，紧接着做了一个中国黄页，又失败了。马云又跑到北京开了一个合资公司，做了不到半年，还是失败了。请大家想一想，如果是你，连做4个公司都失败了，你会怎么办？你会怎么想自己？可能会沮丧，进而放弃。但马云想的是，前面的失败是为了奠定未来做世界大公司的基础。我终于看出了，我和马云的区别。人的区别，不在于家庭身份，不在于长相，不在于上什么大学。在你的思想，你的思维。请记住了，这个世界上，能掌管命运的就是你自己。没有任何人能把你从泥泞中拉起来，只有你自己可以爬起来；没有任何人可以阻止你前进，只要你自己往前走。我们的生命需要什么呢？突破，突破，再突破！有时，挡住我们前进的脚步，恰恰是不愿意迈出第一个脚步的自己。我在大学四年，从来没有参加过任何学生和干部的竞选，因为我知道，我要竞选的话，80%的可能性都会失败，大家会怎么评价我呢？于是，为了避免失败我干脆什么也不干。现在回想起我的大学生活，除了读了几本书，交了几个朋友，其他的生活几乎是一片空白。我们必须突破自卑的壳，自轻的贱，胆怯的虚，失败的惧，才可以奋勇向前。02人生最重要的是什么？穿透力！心电图本身就是高高低低，非常不平整，它表明了生命的活力，如果说你的人生是一帆风顺的，证明你挂了，你的人生一帆风顺，有可能是你难得遇到挫折，精神就崩溃了。后来我终于想明白了，宁可生命中多点挫折，也不愿意生命中只是铺满了鲜花，因为在挫折中间，你能看到更多的风景，你能更多的感受到人生的酸甜苦辣。人生最重要的是什么？穿透力。什么是穿透力，就是可以排除周围所有的纷纷扰扰，眼睛盯着你前行的路，那就是穿透力。我希望成为中国教育领域中间最优秀的教育助手，说得好听一点，教育家。但是到现在为止，我也不知道，走向教育家应该是做什么？但是我知道，我在这条路上一直在努力。当我们的生命有目标，如果你的眼睛可以穿透困难，走向目标，目标永远就是最大的。你就会变成成功者，当你的眼睛只看到困难，目标被困难阻挡的时候，你永远是一个失败者。有多少同学在生活中遇到困难放弃自己的目标：考试，考不过去就放弃了；交朋友，交不了就放弃了；找工作，投了几份简历没有人要就放弃了；创业，一次失败就放弃了。他们丢掉了梦想，丢掉了坚持，丢掉了信念，再也没有什么东西值得相信。留下的是什么？是平庸，迷茫，懦弱，放弃和附和。到最后，我们附和整个社会，还给自己起了一个非常好听的名字，就叫“和光同尘”。其实，是把你的光弄没了，而你的精神和灵魂，确实掩盖了所有的尘埃。世界上80%的人，都在默默无闻中渡过自己的一辈子，都在抱怨中过着每天的日子，都在对社会以及对周围的亲人和朋友不满足，来打发自己的日子，他们从来没有想过，身上到底丢了什么东西？03这些大佬曾经远不如你......相较于富二代的故事，我们更喜欢那些白手起家的人物，因为他们的经历告诉我们：凭借决心、勇气和一点运气，任何人都可以突破身份的桎梏，获得非凡的成就。来源l米龙谷孵化器 （微信号digzone），部分参考资料来自网络相较于那些自带光环的富二代，白手起家的故事更能传达出正能量。他们的经历告诉我们，凭借决心、勇气和一点运气，任何人都可以突破身份的桎梏，获得非凡的成就，无论这种成就是以世俗的眼光来衡量，还是以自我的目光来审视。柳传志40岁还在摆地摊1984年11月的第一天，在北京中关村中科院计算所不到20平米的小平房内，柳传志心事重重的坐在板凳上看大家搬桌子、扫地，这是联想成立第一天，他完全没有创业的兴奋，尽管曾向中科院副院长周光召信誓旦旦保证“将来我们要成为一家年产值200万元的大公司”，但眼下最担心的是月底工资从哪里来。他和同事每天在中关村摆摊，像无头苍蝇一样倒卖冰箱、电子表、旱冰鞋甚至运动裤衩，门口却高挂“中国科学院计算技术研究所新技术发展公司”的招牌，所作所为与科技企业的形象大相径庭。这一年，柳传志正好40岁，进入不惑之年。在创办联想之前，柳传志最大的梦想是买一辆三轮车，和太太拉着手去旅游。那时夫妻二人的积蓄加起来最多只有80元，他回忆说：“我那个时候算啊，到退休的时候就能买得起了。”1984年深秋，在那间自行车棚改造的小平房内，共有11人参加公司成立大会，这些人都符合柳传志“既本分，又能干；既有成就，又不满足；既有忠心赤胆，又有反叛精神”的选拔标准，他们后来被称作“创业元老”。据日的任命名单显示，年龄、资历、地位最高的王树和担任总经理，柳传志与张祖祥分别担任副总经理，三人作为核心，掌控公司命运。回忆自己的创业经历，柳传志感慨，“困难无其数，从来不动摇”，这是千真万确的。联想成长的时候，可能比大家面临的困难更多，主要是环境困难。1980年代，中国还处在计划经济时代，刚开始向市场经济转，由于种种不规范的商业行为联想被骗过多次。柳传志最初起家的20万元资本，大概不到半年的时间就被人骗走了14万。1987年时，在深圳被一家私人的进出口公司骗走了300万元。当时柳传志甚至有拿板砖拍他的心，在他们家蹲守了很长时间，最后这笔钱追了回来。经过两年的艰苦摔打，柳传志终于迎来转机，汉卡大获成功。2004年，联想并购IBM全球PC业务。从一个亿到10个亿，扛起名族的大旗，再到香港成功上市。柳传志的传奇故事对许多立志创业的青年人来说，是一种激励，这个传奇让每一个创业青年都可以怀有这样一个希望──“如果我足够努力，也可以像柳传志那样地成功。”王健林被迫借刚满15岁的他从四川绵阳来到东北，成了一名娃娃兵。每天背上10多公斤重的装备，在齐膝深的积雪中徒步40公里，每次拉练的总路程甚至长达上千公里。从军18年已经成为团职干部的他，却遇上了“百万裁军”。创业初期没资历，没实力，为了公司借过高利贷，说好的贷款却被银行放鸽子，人人都不想碰的旧城改造他敢接，不懂城市规划，一个项目打了创纪录的222场官司，这个一根筋的人如今却是地产生意遍布全国，而且还积极进军文化产业，收购了国际院线巨头的大连万达集团股份有限公司董事长王健林！有人问王健林：你创业时遇到的最大困难是什么？作为商业领袖的王健林提起当年也是不无感慨，他说：最困难就是创业、创新，没有资金。找国有单位借钱，还要做担保，还得提供一年25%的回报。马化腾抱着改过66遍的BP跑遍会馆1999年，第一届高交会，深圳会展中心。这一年，腾讯刚成立不久，筚路蓝缕，举步维艰。在近一年的时间里，公司几乎都处于裸奔状态：几个创始人为了养活腾讯这个孩子四处给别人做网页，设计程序和系统，甚至差点要把QQ这只胖企鹅转手卖给别人。要找钱并不是一件容易的事。28岁的马化腾抱着修改过66遍，共20页的商业计划书跑遍了高交会的所有会馆。没有几个投资人留意到这个志存高远的小伙子和他的QQ。直到慧眼识珠的IDG和盈科数码的出现，一下子给了腾讯220的投资。而直到QQ用户达到2000万时，这笔钱还没用完。在今天看来，没有这笔风投，也许就没有今天的腾讯，更没有今天连接一切的互联网+。是不是很有公务员范儿，夹克衫，鸡心领，白衬衣，拎着一个纸袋子。猜猜里边装的是啥?手上的册子会是腾讯商业计划书？现在，大家的疑问是：这个不够酷，缺乏故事的人，凭什么创造了中国互联网的最大故事？宗庆后骑三轮车到处送货宗庆后中学毕业后，为减轻家庭负担，身为长子的他主动来到条件艰苦的浙江舟山盐场锻炼。一年后，又辗转到绍兴茶厂。还因为文化程度太低，当不了老师，只能被安排在一所小学里当校工。日复一日，年复一年，42的宗庆后做出了一个大胆的决定。他要带领两名老师，靠借来的14万元钱，去接手一家连年亏损的校办工厂。”创业初期的条件十分艰苦，借来的14万元，也不敢全部用完，只用了几万元钱，简单地粉刷了一下墙壁，买了几张办公桌椅，就开张了。当他戴着草帽，蹬着平板车走街串巷，叫卖棒冰、文具的时候，当他为了发煤炉子需要的爆米花，和隔壁同在教育局下面的兄弟单位吵架的情形，还想不到自己10年后会成为一个左右中国饮料市场格局的人。创业初期的宗庆后42岁开始创业，从贷款14万元、靠三轮车代销汽水及冰棍开始，到拥有财富800亿元，成为“2012年中国内地首富”——25年来，宗庆后心无旁骛，以超乎常人的耐力，坚守着自己的实业帝国。其个人奋斗史，无疑是一部真人版的“励志大片”。在宗庆后与哇哈哈声名大噪后，曾有人问：人生最应大有作为的15年，他却在农村度过，是否后悔？宗庆后回答说：这15年，尽管是我人生中最年轻，最有成长希望的大好时光，看起来似乎在农村没有什么作为，但对整个人生道路其实很有帮助。这15年的艰苦生活，磨练了我的意志，能吃得起苦，同时也练就了比较好的身体。为我42岁重新创业，打下了比较雄厚的基础。潘石屹英雄莫问出处1987年春节一过，潘石屹变卖家当，辞职南下深圳，到达南头关时，身上剩下80多块钱，这便是多年后外界描述的潘石屹的创业资本。由于没有边境通行证，这笔创业资本首先是花了50元请人带路，从铁丝网下面的一个洞偷爬进了深圳特区。现实中的深圳并不像走马观花时看到的那么美好温馨。潘石屹为三餐而奔波，不久进了一家咨询公司，其实就是皮包公司，电脑培训、给香港人当跑腿的、接待内地厂长经理旅游，什么能挣钱就干什么！由于语言不通，饮食不适应，深圳的生活始终让潘石屹感到非常压抑。不久，公司在海南中部接收了一个砖厂，潘石屹出任厂长。这个厂高峰的时候有400多工人，少的时候也有100多号人，地处山区，管理起来并不容易。小偷经常光顾，夜里提供照明的小发电机一个月内被偷过三次，潘石屹像讲电影故事一样：更麻烦的是民工情绪问题，有一天，潘厂长正在自己的卧室---一个废弃的水塔里休息，突然一块砖头破窗而入，水塔下面，聚集了上百位谈工资的民工。想跑都跑不了，只能硬着头皮下去跟他们谈！半年后砖厂停产，潘石屹重回海口。随着经济低潮的来临，大部分淘金者都撤了，潘石屹却决定留下来碰碰运气。1991年8月，潘石屹与人合伙注册成立万通公司，高息1000多万元炒房，随着海南经济第二波热潮的到来，在短短半年多时间里，万通积累下了超过千万元的资金。虽然后来又赔掉了，但让自己找到了胆量。1992年8月，预感到海南房产泡沫不能持久的潘石屹撤离海南，北上京城。一个偶然的机会，在怀柔县**食堂吃饭的潘石屹，无意中听旁桌的人讲，北京市给了怀柔几个资金的股份制公司指标，但没人愿意做。潘石屹抓住了这个机会。很快，北京万通实业股份有限公司开始进入设立程序。正在潘石屹暗自欢喜的时候，却接到了有关部门的一个电话：你们捅娄子了，几个部委领导要联合听你们汇报工作！潘石屹来到国家体改委。一进门，几十位’大人物’排成一排，我在前面讲，一边念一边豆大的汗水不停地滴在材料上。一位领导提醒潘石屹：小伙子别太紧张，我们只是来听听新政策的实践情况的。最后，一位司长拿着潘带过来的样本称赞道，北京人做事就是规范，一张股都这么正规，外地企业有的就拿收据代替，这算是对北京万通的一点正面表扬。这一次，北京万通挖到数亿元的利润，潘石屹开始崭露头角。1994年4月，潘石屹认识了在华尔街高盛银行工作的张欣，同年10月两人结婚。1995年9月，潘石屹离开万通与妻子创办红石实业，随后开创出SOHO中国的大局面。压轴登场——马云三次创业，屡败屡战1984年，马云第三次参加高考，老天爷似乎不忍心再折磨这个“阿甘”式的学生，马云的运气出奇的好。考数学的那天早上他背了10条基本的数学公式，考试时10条公式逐条套用，结果考了79分。可惜，他离本科分数线还差5分，被杭州师范学院的专科录取。哪想到学校外语系本科生名额未招满，他被调剂进入外语系本科专业。三次高考才靠运气勉强进入他自己所说的“最差的大学”，马云提前体会到屡战屡败的滋味，也修炼出永不言败的气质，他说：正因为我从普通家庭出来，从普通学校出来，高考也失败，我才特别能够了解中国老百姓的心态和市场客户小老板的心态，我又学的是英文，所以我知道西方社会里倡导的是什么。”在5年的教书生涯中，马云一直梦想着到公司工作，比如饭店或者其它什么地方。就是想做点儿什么。1992年，商业环境开始改善，马云应聘了许多工作，但没有人要，曾经绝望到应聘肯德基总经理秘书职位，但却依然被拒绝。1997年，中国电商元年，马云“北漂”创业，又是挫折重重。有一次，他望着长安的街道说，再过几年，北京就不会这么对我，你们都要知道我是谁。1999年，马云召集了18个人，在公寓里开会。马云说，10年后，阿里巴巴市值会到，有的人不信，有的人信了。两个小时后，每个人都开始掏腰包，一共凑了，这就是创建阿里巴巴的第。当时，阿里巴巴基本上是一个“三无”企业，无资金、无技术、无计划，但却靠着一股韧劲，最终存活了下来。每一分钱都是精打细算，皇天不负有心人，1999年阿里巴巴从高盛获得了资金注入，2000年又从软银获得了投资，公司的规模走上迅速扩张的道路，成长为如今中国最大的电子商务帝国。有时，挡住我们前进的脚步，恰恰是不愿意迈出第一个脚步的自己。我们的生命需要什么呢？突破，突破，再突破！有时，挡住我们前进的脚步，恰恰是不愿意迈出第一个脚步的自己。现在使用优惠券，投拓道标，不仅收益划算，持有30天后即可转让。开启，投资更快。往期精彩推荐（点击标题即可阅读）有钱人必备的“金融思维”拓道存管福利大放送乐乎学堂第五期：小技巧，大用处▼点击阅读原文，领取388元新人红包！《【行业】私募之行：不经历破产何以成就传奇》 精选六日，由91活动网、91天使创投、斧投邦、91众筹主办的“2017年CEO领袖年会暨”在深圳开幕。该年会迄今已成功举办四届，本届论坛以“创新、迭代、赋能”为主题，吸引了近百家来自各领域的金融和服务机构，以及近400位企业行业经理人出席此次盛会。来自深圳市协会秘书长曾光、金斧子CEO张开兴、浅橙科技CEO朱永敏、明特量化 CRO苏建成、易电联董事长韩青革、红杉资本中国合伙人胡启林做了题为竞争新格局下创新、迭代、赋能的圆桌讨论。以下是讨论内容实录曾光：我们圆桌的主题是在竞争新格局下的创新、迭代、赋能下讲。首先第一个环节，我们首先简单的介绍一下你们公司的特色、亮点。胡启林：我是今年3月份加入红杉资本的。朱永敏：首先感谢冷总的邀请，我们是以为主，大部分是做这个类型的，后面的具体再聊。韩青革：首先感谢冷总的邀请，北京电子商会的会员服务平台。北京电子商会是国家的5A级商会。我们是为会员服务平台，为会员提供等等，谢谢大家！张开兴：我的目的是通过互联网去颠覆传统的机构，并且我们金斧子希望通过科技去整合这个市场，因为这个行业的空间非常的巨大。苏建成：我是苏建成，今年夏天回的中国。2015年在香港在征信局2年多。我们的金融模式是立足于，这个理念是我们公司的目标。曾光：大家对企业都有简单的了解了。第一个问题问一下韩青革董事长。因为现在国家刚刚发布了一个办法，支持供应链金融在中国的发展，特别深圳也是成为供应链管理供应链金融的试点城市，我知道现在很多上市公司也在做，你们在市场上的特色和定位，为客户提供差异化的服务是什么？韩青革：这次的主题是金融科技，主要是依托于科技。我们所有的产品设计，无论是在供应链金融里面的，从整个资产的评估、管理，都是依托于物联网，都是依托于科技，我们所有的产品都基于我们的系统，我们的数据去做这种分析之后的资产的打包。对于我们的客户更加精准，对于资金的提供者也更加精准。下面介绍一下易电联在供应链这个板块是怎么做的。首先对于现在的资金方和我们服务的客户，资金方担心的问题主要是货品的管理、货品的评估、货品的处置。现在我们结合我们的科技，结合我们的数据去做到让资金方，把这个问题解决掉。首先我们自主开发了一套系统，里面几个模块，像金融模块、仓储模块、物流模块、交易模块。涉及到金融这个板块，我们金融模块和仓库模块是打通，比如我有1000万的资金，那么就对应1000万的货。第二在其中加入了可视设备评估，易电联前端有B2B的前端