手机芯片概念股
中国工程院院士邓中翰表示，中国手机采用自主的研发芯片不足两成，4G芯片更是基本上全进口。同时表示，未来国家将出台支持芯片发展的重大专项中，有不少都是百亿元级别的投入。手机芯片作为终端安全的基石，已经上升至国家安全的战略高度。2013年7月，展讯拒绝美国公司开出的高价收购要约，而与国资控股紫光集团达成私有化协议，开启了手机芯片设计厂商回归发展自主核心技术之路。随后11月份紫光集团进行锐迪科的收购，更是表明国资进行手机芯片产业链的整合态度。手机芯片的扶持态度亦与国家扶持集成电路的思路一致。
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通讯事件后，A股哪家芯片股最有可能成为中国的高通
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关注阿里巴巴的芯片，毕竟没有大的科研投入，芯片想成功还是比较难。
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来源：当代财经网时间：
周一美股芯片龙头股英伟达（Nvidia）收涨4.13%，报187.55美元，市值达到1125.30亿美元，连续第二个交易日创下历史新高，这也给A股的芯片概念股注入了一针兴奋剂。周二早盘芯片概念股纷纷冲高，不过最终这针兴奋剂药效未能持久，板块个股表现出现两极分化，仅龙头股维持住了较大涨幅。截至收盘，芯片板块18股上涨，35股下跌，无一涨停，其中涨幅较大的有光迅科技、国科微、士兰微、台基股份，分别上涨8.60%、8.43%、7.49%、5.59%，而盈方微、振芯科技、富瀚微等个股则跌幅居前。
下半年以来科技股之风劲吹，人工智能、人脸识别、电气仪表、电脑设备、半导体、软件服务等概念股轮流上涨，近期芯片概念股又迎来风口。愿景是美好的，不过很多投资者不会忘记上半年科技股因为估值虚高的问题跌跌不休的场景，在A股的市场氛围下，刚刚稍有起色的芯片板块能否走出长牛行情，又让不少投资者心里打起了鼓。
21个月大涨逾450% 英伟达成芯片股标杆
英伟达在本周一的美股市场吸睛无数，收涨4.13%，报187.55美元，周一盘中触及52周新高点191.20美元，连续第二日创下历史新高。英伟达股价在过去一年里暴涨了187%，同期标普500指数上涨17%，而自2016年以来，英伟达股价累计涨幅竟然逾450%。
目前至少有4家券商将其目标价设定在200美元及以上。周一，美银美林分析师Vivek
Arya将英伟达目标价上调25美元到210美元。上周五Evercore
ISI将英伟达目标价大幅上调70美元至250美元，为英伟达目前最高定价。
在新技术浪潮中，英伟达正在为自己重新定位。作为全球领先的视觉计算技术和图形处理单元（GPU）的发明者，英伟达的业务已经由GPU迅速扩展到包括人工智能、云计算和自动驾驶汽车在内的新技术。
由于在数据中心、图像识别、人工智能、自动驾驶、高端游戏、AR /
VR和加密货币开采等许多高增长领域的芯片需求强劲，英伟达的高估值似乎已被增长潜力所证明。
英伟达俨然成为了芯片股标杆，每一次刷新新高都刺激着远在大洋彼岸的中国芯片概念股，与英伟达的涨幅相比，A股的芯片概念股上涨或许刚刚起步。&
AI芯片市场前景正在变得广阔
在人工智能市场高速发展的今天，所谓AI芯片就是能让深度学习算法更快速、更低能耗执行的芯片。目前，能够适应深度学习需要的芯片类型有GPU、FPGA和ASIC等。
正在火爆上映的电影《蜘蛛侠：英雄归来》里有个搞笑的小片段：蜘蛛侠的好朋友Ned宣称自己是“The Man
The Chair”，他负责坐在电脑前面，为蜘蛛侠提供技术与数据支持。蜘蛛侠的伙伴钢铁侠也拥有自己的“The Man In
Chair”，即他的智能管家贾维斯。
随着科技的不断进步，人工智能技术的不断发展。像蜘蛛侠一样飞檐走壁，像钢铁侠一样与自己的“铠甲”对话等等这些科幻场景似乎离我们已经不远。随着人工智能快速发展，其在图像识别、语音、游戏等方面对芯片的需求越来越强大。分析人士指出，如果未来每台终端都会需要一些人工智能配件，这对英伟达等芯片制造商来说是一个巨大的机遇，而这些制造商对于我们来说就是那个“The
Man In The Chair”。
根据中国产业发展研究网的报告，2016年人工智能芯片市场规模达到6亿美金，预计到2021年将达到52亿美金，年复合增长率达到53%。人工智能芯片市场增长迅猛，发展空间巨大。
A股“芯片风”还能继续吹吗？
其实A股本轮芯片概念股普涨，已经持续了一段时间。9月3日，华为发布全球首款移动AI芯片，是业界首颗带有独立NPU专用硬件处理单元的手机芯片，标志着人工智能从云端走向终端，就此激起了A股芯片股做多热情。9月3日至今，本轮芯片龙头股科大国创累计涨幅已有64.05%，国科微涨幅也达到了47.61%，士兰微、兆易创新等一批芯片概念股涨幅也超过了10%，此时正逢股指调整之际，板块整体冲高回落的表现也就不足为奇了。
分析人士指出，“芯片风”不会就此消散。目前，人工智能产业链上的核心芯片、大数据、生物识别、物联网、安防等领域，国内上市公司均已有所突破，终端AI芯片将迎来加速发展期。
我国作为全球半导体产品消费大国，大多依赖进口，表明我国集成电路国产化蕴含巨大机会。集成电路国产化政策支持不断加码，《中国制造2025》提出，2020年中国芯片自给率要达到40%，2025年要达到50%。目前全球集成电路产业已进入重大调整变革期，人工智能是大势所趋，AI芯片将会成为未来的主流，而国内相关公司正通过AI芯片助力中国集成电路产业崛起。
中泰证券分析称，“全球超级周期持续+国内科技红利拐点”将迎来的是未来五年的产业型机会，芯片的创新及应用将推动行业景气度继续高涨，行业进入成长性拐点！
海通证券认为：
AI产业面临着以周来计算的产业变化，华为和苹果等巨头纷纷推出携带AI功能的移动的计算平台，ASIC芯片定制化趋势明显。国内寒武纪等神经网络芯片开始走向AI领域的前台，智能化芯片将引领AI走向下一个发展阶段。
个股解析：
（002049）（同方国芯）（sz002049）：收入实现稳健增长，业绩延续快速增长趋势
类别：公司研究 机构：（000783）股份有限公司 研究员：胡路 日期：
同方国芯发布2016年一季报，报告显示，公司2016年第一季度实现营业收入2.82亿元，同比增长6.33%;实现归属于上市公司股东的净利润6280万元，同比增长14.61%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5902万元，同比增长40.56%。2016年第一季度公司全面摊薄EPS为0.10元。
此外公司发布了2016年半年报业绩预告，预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%。
收入实现稳健增长，业绩延续快速增长趋势：整体而言，2016年第一季度公司营业收入依然实现稳健增长，主要原因在于，智能卡芯片业务延续快速增长的同时，特种集成电路客户拓展顺利，驱动公司特种集成电路业务收入稳定增长。净利润延续快速增长主要原因在于，公司整体营业收入稳步增长的同时，公司单季度毛利率同比提升了8.25个百分点，盈利能力的提升对于公司整体业绩增长提供了强劲支撑。
智能卡行业维持高景气，特种集成电路国产化替代稳步推进：我们重申，中国智能卡行业依然维持高景气，公司作为国内智能卡芯片的龙头公司，无疑将成为智能卡行业高景气的明显受益者。特种集成电路关乎国家信息安全，国家信息安全背景下，特种集成电路国产化替代加速发展。公司在特种集成电路领域客户拓展已经取得积极成效，客户数逐年增加，SIP（系统级封装）模块业务已经实现小批量出货，公司特种集成电路未来发展前景值得期待。
定增募资打造集成电路航母，外延并购持续落地：2015年11月，公司发布了非公开发行股票预案，拟定增募资800亿元，计划分别投入600亿元、37.9亿元、162.1亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。2016年2月，公司发布了《重大资产购买报告书（草案）》，其全资子公司拓展创芯、茂业创芯分别与力成科技、南茂科技签署《认股协议书》，以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股。可以发现，公司外延并购持续落地，对于公司打造集成电路航母战略具有积极作用。
投资建议：暂不考虑定增股本摊薄和收购公司并表，预计其年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元，重申“买入”评级。
七星电子（sz002371）半年业绩预告点评：集成电路启动迹象渐显
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：浙商证券研究所
事件：七星电子（002371）今日发布业绩预告，预计上半年营业收入4.97亿，同比增长56.14%，收入增长的主要原因是集成电路制造设备销售收入较去年同期增加。同时公司公告获得银川隆基1.6亿的重大合同。
集成电路启动迹象渐显，拉动公司营收大幅增长
公司上半年实现营业收入大涨56.14%的主要原因，是集成电路制造设备的销售收入同比大幅增长。我们之前一直强调，在国内密集投资半导体产线的情况下，对设备的需求会拉动公司的业绩增长，我们认为这是卖铲效应（在大家都在密集挖金矿的时候，卖铲子的赚了大钱）。
我们做过统计，在未来3年，中国大陆产线的总投资在600亿美金左右，随着渗透率的提升，未来3年，公司的业绩会逐渐释放。公司上半年的营业收入大幅增长验证了我们的判断，迹象已经出现。随着未来产能转移过程中，国产设备替代率的提升，加上北方微电子的贡献，在集成电路设备方面的增长，会是一个确定性的趋势。同时报告期内公司的营业利润为-7，075，890.54元，同比下降141.48%，其主要原因是：管理费用较去年同期增长77.93%，主要是国家重大专项结项导致的相关资产摊销和折旧费用的增加。实现净利润2072万，同比增长3.46%。由于公司承担了几项国家重大专项的研发，费用的增长和补贴还是相对应的。随着结项完成，公司后续的利润会逐步释放。我们建议首先重点关注营业收入的增长和集成电路设备的贡献，这是未来3年的大市场开始启动的迹象。
光伏设备收获大订单
公司50%的营业收入来自于集成电路设备，但在光伏这块，公司的单晶炉在市场上也有很大竞争力。公司发布公告，拿下了银川隆基1.6亿的单晶炉设备订单。
银川隆基是公司的长期合作伙伴，2015年度，银川隆基不公司签订了合同金额为5，120.00万元人民币的《设备买卖合同》。本次订单16，128.00万元，是2015年订单额的3倍。占公司2015年度经审计营业总收入85，445.87万元的18.88%。
将对公司2016年、2017年的营业收入和营业利润产生一定的积极影响。我们认为，这次订单的实施，会增厚公司业绩，七星电子本身全年业绩将会超出我们的预期。
外延收购仍有预期
去年以来，国内半导体走出去收购的事件层出不穷。好的收购能达成迅速弯道超车的目的。
紫光收购展讯锐迪科入股南茂入股力成，长电收购星科金朋，通富微电（002156）收购AMD苏州槟州巟厂，都使上市公司成为了行业龙头。公司成为国内半导体设备公司龙头，收购好的标的也成为未来可能。我们盘点过在美股上市的设备公司，大概有30多家。能和公司形成协同效应的标的也不在少数。我们认为，公司收购北方微，强强联合是第一步，未来不排除会有更大的整合。
我们认为七星电子，兼具平台，内生，外延等各项看点。预计公司年EPS分别为0.31，0.51，0.66。对应74，44，34倍P/E。内生增长迅速。同时作为上市公司唯一设备龙头，价值稀缺性明显，后续还有很多看点！
长电科技（sh600584）：黎明前的黑暗，长期看好公司
类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司
研究员：群益证券（香港）研究所
结论与建议：
<font COLOR="#6F公司净利润下降85%-95%，对应2Q亏损960万-1949万元，主要反应星科金朋亏损以及人民币贬值导致美元外债汇兑损益的计提。展望2H16，星科金朋经历客户订单下滑后，正积极导入新客户，3Q16开始有望逐步减亏，公司业绩负担将减少。
展望未来我们认爲星科金朋业绩随着整合而逐步改善是大趋势，特别是SIP以及EWLB等高端産能业绩爆发力强，弹性大，预计年可实现净利润分别为1.3亿、6.6亿，YoY增长154%、增长400%，对应EPS为0.10元（摊薄）、0.49元（摊薄）;目前股价对应PE分别为185倍、36倍（摊薄），考虑到公司处于业绩弹性大，并且长期来看，公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先，维持买入的投资建议。
<font COLOR="#6F净利润下滑85%-93%，3Q有望盈利回升：公司发布业绩预告，1H16净利润618万元-1855万元，对应2Q16公司亏损960万元-2197万元。公司业绩低于预期，我们认爲公司业绩同比大幅下降的原因来自三个方面：受客户订单减少影响，星科金朋亏损持续（1Q16亏损1.4亿元，2Q16亏损未明显收窄），导致公司当期利润不及预期，若扣除该影响，原长电净利润增长可观，反映半导体行业景气持续以及公司技术能力及成本控制能力的提升;1H16人民币兑美元中间价贬值约2%，我们预计外债汇兑损益影响约2000万元人民币，因此扣除该部分影响，2Q16实际净利润在1000万元以内;公司2亿美元SIP封装进入投産期，折旧增加对当期利润亦构成影响。展望未来，我们看好公司长期发展，一方面基于行业景气向好的判断，作爲技术能力、收入规模居前的封测企业，星科金朋完全可以依托大陆庞大的市场实现订单的改善且最终实现盈利;另一方面，日月光与矽品合幷后，客户爲降低生産风险有分散订单的需求，从而爲排名之后的封测大厂腾出空间，公司有望直接受益。
短期股价有支撑：公司拟发行不超过3.24亿股（占总股本31.3%），募资53亿元用于将星科金朋剩余股权购入。若交易完成，中芯国际将透过芯电半导体成爲上市公司第一大股东（持有上市公司14.3%的股权），将进一步稳固二者（晶圆制造+封装）的産业联盟关系，其增发价格爲17.62元/股，将对股价形成一定支撑作用。
盈利预估：考虑到2Q16公司业绩不达预期，我们下调全年盈利预测1亿元，但维持2017年业绩预估不变，预计年可实现净利润分别为1.3亿、6.6亿，YoY增长154%、增长400%，对应EPS为0.10元（摊薄）、0.49元（摊薄）;目前股价对应2017年PE为36倍（摊薄），考虑到公司处于业绩弹性大，并且长期来看，公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先，维持买入的投资建议。
紫光股份：华三并表，大幅增厚公司业绩
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明
我们认为公司收购华三，核心业务将得到重要支持，华三硬件实力不公司原有的软件传统优势高效协同，员工持股计划持续激励促进资源整合，有望快速获得软硬件产品和服务的全面覆盖能力，公司业务有望迎来飞速发展。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.93、1.39和1.78元，对应16-18年的PE分别为64x、43x和33x。给予16年90倍PE，目标价72.45元。
风险提示：业务整合不达预期;市场波动风险
士兰微2015年中报点评：上半年业绩平稳增长，集成电路业务表现出色
类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：吴娜
报告摘要：
上半年公司业绩保持稳定增长。2015年上半年，公司营业收入为94，218万元，较上年同期增长8.17%;营业利润为4，364万元，比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的净利润为6，442万元，比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。
集成电路业务高增长，下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%，是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时，公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。
受LED芯片价格下降影响，LED业务下滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大，今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌，导致公司LED芯片的营收下降28.88%。而LED器件成品的营业收入增长44.41%，总体上，LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%，随着成都士兰公司模块车间投入试生产，分立器件业务有望迎来快速增长。
8英寸生产线是提升公司竞争力的关键，投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动，生产设备的采购也已展开。8英寸生产线的实施，是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技，切入属于高端芯片的FPGA市场，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。
盈利预测。预计公司年EPS分别为0.17/0.21/0.25元，当前股价对应动态PE分别为51/42/35倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。
风险提示。半导体行业景气度下降;LED市场竞争持续加剧。
通富微电（sz002156）：收购AMD封测资产，剑指百亿营收
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：宋搏
投资要点：
中国市场需求强劲，公司盈利快速增长
<font COLOR="#6F年中国半导体市场实现收入986亿美元，同比增长7.5%;中国大陆IC封测业实现收入1328亿元，同比增长7.2%。其中公司实现营业收入23.22亿元，同比增长11%，实现净利润1.47亿元，同比增长22%，是2015年国内三大封测企业（长电、通富、华天）中唯一实现2位数净利润增长的企业。
收购AMD封测资产，切入高端芯片封测市场
<font COLOR="#6F年公司在国家集成电路产业基金的支持下，以3.7亿美元的价格收购了AMD苏州和槟城封测厂各85%的股权。AMD苏州和槟城封测厂主要承接AMD自产CPU、APU、GPU以及Gaming
Chip芯片产品的封装与测试，产品主要应用于台式机、笔记本、服务器、高端游戏主机以及云计算中心等高端领域。在AMD承诺支持的业绩目标基础上，再加上协同效应的释放，此次收购的整体利润将达到3000万美金以上。
汽车半导体市场广阔，公司先发优势明显
<font COLOR="#6F年全球汽车半导体市场达到290亿美元，其中车用IC、车用MEMS分别约占全球汽车半导体市场规模的90%、10%。2015年公司汽车半导体芯片出货量达3亿只，主要包括发动机点火器IC、引擎控制IC、电源管理IC、霍尔传感器、加速度传感器等，产品供货宝马、丰田、通用、特斯拉等。
在16年AMD封测资产合并报表后，我们预计公司16年、17年、18年将实现营业收入51.52亿元、70.50亿元、92.52亿元，同比增长122%、37%、31%，实现净利润1.98亿元、2.99亿元、4.39亿元，同比增长34%、51%、47%，EPS
0.20元、0.31元、0.45元，对应PE
66倍、44倍、30倍。我们给予公司17年60倍PE，目标价格18.60元。
合肥通富、南通通富厂区建设不达预期。
三安光电（sh600703）：引入专业投资伙伴，加快产业链布局
类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：
报告要点。
<font COLOR="#6F年5月23日，公司发布《三安光电（600703）股份有限公司对外投资参与成立投资管理公司的公告》，与国家集成电路产业投资基金、晋江安瀛投资基金共同设立福建省安芯投资管理有限责任公司。另外，据德国半导体和机械公司Aixtron公告，已同意Fujian
Grand Chip Investment Fund LP的收购提议。
安芯基金规模较大，重点投向III-V族化合物半导体集成电路。本次成立的安芯基金目标规模500亿元，当期规模75.1亿元，重点支持III-V族化合物半导体领域设计、制造、封测、材料、设备和应用等环节，将支持三安集团和三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发和新建、扩建生产线等业务。
引入专业投资伙伴，加快产业链布局。本次三安光电、集成电路产业基金、晋江安瀛投资分别出资1200万元、1200万元和600万元，各自占比40%、40%和20%。本次成立投资管理公司引入的合作方具备专业的投资管理经验和完善的风险管控体系，将提高基金的投资决策水平，为公司的持续、快速、健康发展提供多种资源保障，基金的良好运作将有利于加快公司的产业链布局，进一步提升核心竞争力。
福建省的投资基金收购Aixtron，对公司有一定程度的协同效应。
Aixtron是MOCVD设备的双龙头厂商之一，属于国际领先的细分半导体设备厂商，本次是福建省的投资基金溢价50%要约收购。MOCVD设备不仅仅用于LED的外延片生产，同时也是GaAs、GaN集成电路外延片生产的必备设备之一，与三安光电的发展方向有一定程度的协同。
主业经营持续向好！继3月份部分封装厂涨价之后，晶元光电的芯片也有上调价格的举动，涨价是否成为全行业的一致行动还需后续验证，但这至少表明LED芯片价格下降的趋势在趋缓至逐步稳定。业务方面，公司持续扩充LED芯片产能、LED车灯将迅速放量、GaAs芯片今年大概率实现上亿规模的收入，看好公司今年维持高速增长的态势。
预计16-18年EPS为：0.92、1.09、1.34元。
风险提示：系统性风险、基金并购项目不达预期
欧比特：测绘空天信息，构建数据未来
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘
公告内容：本次交易由欧比特（300053）发行股份及支付现金的方式，收购绘宇智能（5.2亿）和智建电子（1亿）100%股权。上市公司拟发行10，820，451股股份及支付15，600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2，080，856股股份及支付3，000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付，股份发行价格为33.64元/股，发行股份数量合计12，901，307股。
拟收购绘宇智能和智建电子，扩张地理信息大数据版图：公司计划用6.2亿元收购绘宇智能（GIS，测绘）、智建电子（大数据建设，数据分析）两家公司100%股权，正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求，将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下，卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据资源后，将打开千亿商业市场应用空间，标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。
公司各项业务高度融合，卫星大数据应用空间广阔：公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR
卫星结合GIS
将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力，叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台，引入创客终端产品，利用万众创新的力量拓展数据应用。
投资建议：买入-A
投资评级。公司2016年有望在芯片，系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS
测绘等多个方面全面开展行业应用，我们预计万以上净利润，叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局，宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿（增发后）。
风险提示：新业务融合发展不达预期。
大唐电信（sh600198）：加速转型“集成电路+”，双轮驱动值得期待
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明
大唐电信（600198）是电信科学技术研究院控股的高技术企业，主要从亊微电子，软件，通信设备等相关业务。目前公司业务主要覆盖集成电路设计，软件不应用，终端设计及移动互联网四大领域。15年以来，公司战略布局逐步由“芯-端-云”向“集成电路+”为核心的产业链布局转变，发展方向进一步聚焦。
投资要点：
市场观点普遍认为公司的集成电路业务多年来发展缓慢，15年利润甚至出现大幅下滑，经营效果不佳，长期发展空间有限。但我们认为公司之前主要处于资源储备阶段，目前公司战略方向明确，换帅后其产业整合能力有望进一步提升。在集成电路国家战略背景下，后续发展有望超市场预期。原因：
（1）芯片布局高增长领域，发展潜力巨大。目前公司以集成电路设计为核心竞争力，业务主要面向移动互联网，车联网，智能制造及物联网领域。相对于传统的计算机芯片领域，这些领域行业需要旺盛，定制化要求更高。目前公司在智能手机芯片，汽车芯片，及无人机芯片已相继取得突破，后续公司的布局优势有望进一步显现。
（2）集成电路战略进一步聚焦，换帅注入发展活力。16年4月以来，公司发展战略进一步明确，公司将围绕“集成电路+”为核心的产业链布局，加速不相关单位的协同互动，逐步形成核心竞争力。6月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长，童国华在武汉邮科院任职期间烽火通信（年营收增长约10倍，其任职大唐电信新总裁也有望加快大唐电信的体制改革并促进公司的长远发展。
（3）“产业经营+资本经营”双轮驱动，后续发展值得期待。内生增长外，公司也积极寻求外延的资本经营，14年公司不恩智浦公司合资的大唐恩智浦与注于汽车电子芯片领域，在公司整体集成电路下滑背景下大唐恩智浦15年营收大幅增长29%。良好的示范效应下，公司的外延战略也有望进一步加速，后续发展值得期待。
作为国内领先的集成电路及解决方案提供商，大唐电信目前战略明确，换帅之后烽火集团的发展经验也有望快速复制到公司。在集成电路国家战略的推动下，公司的业务有望迎来快速发展。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元，对应16-18年的PE分别为97.90x、52.58x和35.80倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的秲缺标的，给予16年140倍PE，目标价30.80元。
风险提示：集成电路业务不达预期、业务整合不达预期
：北紫光南电子，看好贝岭平台价值
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨
北紫光南电子。中国IC集团有南北划分，北以紫光集团为首，南以中国电子为踞。近年紫光集团在IC产业布局均是大手笔，先后收购展讯、锐迪科、入股西部数据成第一大股东和800亿募投Memory产业。可以说紫光集团的风头盖过中国电子，以至于人们淡忘了中国电子也是国内实力最强的IC集团之一，拥有IC设计、制造、封装测试完整产业链。目前中国电子集团旗下控股15家上市公司，基本定位是“一个上市公司就是一个版块”，旗下上市公司覆盖集成电路、电子装备、软件服务等领域。
中国电子也有做大做强的心。在收购展讯科技后，紫光集团移动终端IC设计能力大幅提升。而中国电子也在寻找合适的并购标的，来提升集团移动终端IC设计的整体实力，其中锐迪科就是目标之一。据相关媒体报道，在与锐迪科谈判中，中国电子占据地利，两者同属于上海本地公司。虽然最后锐迪科还是进入紫光集团，但我们看到中国电子在IC并购这条路上也在努力尝试，也有一颗做大做强的心。未来不排除中国电子借力集成电路大基金在IC领域扩张收购的可能性。
华大入驻贝岭，看好贝岭IC平台价值。（600171）是国内第一家IC（集成电路）上市公司，目前是国内模拟IC主要供货商，以智能电表、终端通讯和电源管理产品为主。日上海贝岭公告，控股股东中国电子将26.45%的股权无偿转让给中国电子旗下全资子公司华大半导体，实际控制人仍是中国电子。日公告，中国电子及华大半导体拟对公司部分董事进行更换，新任董事均有华大半导体工作背景。华大半导体是中国电子旗下主要的IC资产，为了加强集团内部资源协同和做大做强集团IC产业，未来中国电子旗下IC资产有望加速整合，而上海贝岭IC平台价值将凸显。
给予“谨慎推荐”评级。仅从公司目前业务发展来看，估值偏贵。但考虑到中国电子做大做强的心和公司IC平台价值，以及近期华大半导体入驻董事会给市场来带的资产并购整合想象空间，公司未来业务脱胎换骨的潜力巨大。综合考虑，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：集团IC资产整合不及预期，集团IC资产并购进度不及预期
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