中信银行2017年年报解读
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作者：云蒙投资
　　(601998,)2017年解读
　　总体评价：中信银行资产规模企稳，非息收入增长较快，新生不良有所下降，拨备充足较好提升，但整体盈利能力依然很弱，其他综合收益损失较大。应该说中信银行的还是比较弱的，但中信银行的估值非常低，其投资价值还是非常好的。
　　欢迎朋友们关注我的公众号：云蒙投资。坚守价值投资理念，分享银行研究成果，结交志同投资伙伴，一起发财共同富裕。下面分项进行解读：
　　一、关于规模指标
　　2017年中信银行净利润为425.7亿元，同比增长2.25%。总资产为56777亿元，同比减少4.27%。归属普通股股东权益为3649亿元，同比增长5.9%。风险加权资产为43175亿元，同比增长8.9%。营业收入为1567亿元，同比增长1.9%。拨备前利润为1081亿元，同比增长1.1%。
　　点评：一是资产规模保持了稳定。相比前几年的20%多的资产增幅，由于监管原因中信银行2017年资产出现了适当收缩，考虑到2016年底的规模明显高于当前三个季度，所以我们虽然看到同比逐季度下降，但实际上全年净资产规模是保持了稳定。
　　二是内生性增长依然无法实现。四个季度风险加权资产增速都高于总资产同比增速，说明资产中配置了更高风险权重的资产，这一现象在不少股份行银行都会出现，与贷款比例的普遍提高有关。从某种意义上说，很多股份制银行的杠杆率相对国有行还是高不少，当然在没有系统性风险的情况下，杠杆率高也是马力开得比较足的表现。目前很多股份制银行在这个阶段适当缩表是有一定必要的，那么多负债和资产利差那么小甚至出现了倒挂，适当缩表有利于提高资本充足率，少融资不融资，同时还可以适当提高分红比例。
　　三是整体盈利稳定好转。从营业收入同比数据看，四个季度同比增长-6.7%、-2.1%、-0.03%和1.9%，增幅逐季提高。拨备前利润四个季度同比-0.82%、0.66、3.59%和1.09%，下半年数据好于上半年。
　　四是股东权益增速较为缓慢。全年普通股股东权益增长6%的样子，加上2017年到手的分红0.215元，对应股价算股息率3-4%，从长期投资者角度看，全年收益是低于10%的，也就是净资产增速加上股息率低于10%。这里面主要是其他综合收益损失亏损了106亿，折合每股为0.217元，在去年大幅浮亏的基础上继续大幅浮亏。
　　二、关于资产负债结构
　　2017年中信和垫款总额31969亿元，占比56.3%，2016年同期为48.5%；应收款项类投资5311亿元，占比9.4%，2016年同期为17.5%；存拆同业+买入返售3510亿元，占比6.2%，2016年同期为9.2%；三类标准化资产9142亿元，占比16.1%，2016年同期为13.8%。总负债52653亿元，同比减少5%；吸收存款34076亿元，占比总负债64.7%，2016年同期为65.6%；活期存款18800亿元，占比总存款55.2%，2016年同期为52.9%。
　　点评：一是资产端较大幅度调整。从资产构成来看，资产收缩的大头是应收款项类投资，余额同比减5000多亿，占比下降8个百分点，而资产增长主要是贷款和债券类资产，2017年三类标准化债券资产余额分别同比增长了12%，可以说很多银行都在进行非标转标。贷款余额同比增长11.1%。中信对公业务过去一直是大头，这两年也在大力发展零售业务，占比已由2015年的26.4%上升至2017年的38.5%，而且新增贷款的86%以上都是个人贷款。
　　二是负债端存款减少，成本尚未明显降低。2017年存款同比有所下降，和规模下降有关，但活期存款占比上升近3个百分点，同时成本较高、占比较大的同业存拆+卖出余额同比减少1693亿。但存款成本微幅上升，使得负债端的综合成本仍然还有2.33%。中信主要依靠对公存款，占比八成以上，成本相对高，未来能否在个人存款有所提升值得期待。
　　三、关于监管指标
　　2017年中信银行核心一级资本充足率为8.49%，同比下降0.15个百分比，环比下降0.07个百分点；拨贷比为2.84%，同比上升0.22个百分点，环比上升0.17个百分点。拨备覆盖率为169.4%，同比提高13.9个百分点，环比提高8.4个百分点。
　　点评：一是资本金压力方面一直比较大。应该说这些年中信银行是融了不少资的，主要的原因还是这几年资产增速较快，但内生性增长跟不上。目前还有400亿待批准，期待这次可转债之后中信银行不需要，考虑资产规模的企稳，可以像2017年一样逐步提高分红比例。
　　二是新的拨备监管指标能释放一定空间。中信银行目前拨备方面监管指标还是比较富余的，考虑到逾期90以上纳入不良比例和处置不良的主动性上较好，最新的拨备监管规定是允许中信银行适当小调这些指标的，如果说之前担忧核销较多而引起拨备覆盖不足，那么下一步中信银行还有空间更严格划分不良，以及加大力度处置不良资产，从而可以释放更多的利润。
　　四、关于盈利能力指标
　　2017年中信银行总资产收益率为0.74%，同比下降0.02个百分点；加权净资产收益率为11.67%，同比下降0.91个百分点。净息差为1.79%，去年同期为2.00%；非息收入占比36.40%，去年同期为30.86%。成本收入比为29.92%，去年同期为27.56%。
　　点评：一是各项盈利指标还在筑底。应该说中信银行的盈利能力指标还是很弱的，净资产收益率距离监管红线11%很近了，总资产收益率和净息差都是处于行业很低的一个水平，当然这有行业监管的原因，但更多的是中信银行一直盈利能力都不行，好在我们看到盈利能力指标正在筑底。其实如果考虑没有记录利润的综合收益损失，中信银行对股东来说其盈利能力就更弱，期待2018年盈利能力能筑底反转。
　　二是非息收入持续上升。中信银行的非息收入一直增长还可以，占比也达到了36%以上。2017年非息收入同比增长6.5%，手续费及佣金净收入同比增长10.8%，最大头手续费占比58.9%，同比增长57.6%，这个还是很不错的。
　　三是加大零售业务投入，成本收入所提高。中信银行薪酬一直比较稳定，没有出现大幅度的降薪。业务及管理费中，员工成本占比已近60%，同比增长12.3%。中信银行发展战略以“公司银行”为主体、和金融市场为两翼，最近往零售的发力也应该会一定程度增加成本。从部门看，由于资产质量较好，零售部门的利润已经和公司部门的利润差不多了，占比均为近四成，而2016年占比分别为25%和44%。
　　五、关于不良系列及调节指标
　　2017年中信银行拨备总额909亿元，同比去年755亿增长了154亿元；资产减值损失558亿，同比去年523增加了6.7%，是净利润的131%。不良贷款余额为536亿，同比增长了10.4%，不良贷款率为1.68%。关注贷款为684亿，同比减少10.3%，是不良贷款的127%；90天以内逾期贷款为328亿元，90天以上逾期贷款为587亿元，重组贷款为232亿元。
　　点评：一是资产质量有好转迹象。虽然我们看到不良贷款增加了10%，但关注贷款和逾期贷款都保持稳定并由适当减少，在数据上没有那么明显的资产质量拐点，但我们看到，2016年资产减值损失减去拨备增加量为372亿元，不良贷款增加125亿；2017年资产减值损失减去拨备增加量为404亿元，不良贷款减少了51亿，说明新生不良率或信用成本同比还是下降的，资产质量还是有好转迹象的。
　　二是资产质量的认定标准明显改善。我们看到90天以上逾期贷款是不良贷款的109%，2016年这个数据是119%。关注贷款是不良贷款的127%，2016年这个数据是157%。虽然谈不上资产质量认定标准非常严格，但我们能看到有明显改善，处于行业中等水平的样子吧。
　　三是拨备明显好转。我们看到全年的拨备增加了150多亿，但不良系列指标有不少是下降的，只有不良贷款增加了50多亿，就这一点也说明2017年的拨备是充足的，是有盈余的，而且这个盈余的量还不少，也就是隐藏了0.2元以上的利润，也就是说如果按照2016年的拨备标准，将多余的拨备释放成利润，考虑税收后还可以提高0.2元以上的利润。这在拨贷比、覆盖率方面都印证了这一点。
　　六、关于估值
　　2017年中信银行每股净利润0.84元，去年同期为0.85元。每股净资产7.45元，去年同期为7.04元。每股分红0.261元。
　　点评：截至3月26日，中信银行A股收盘股价为6.4元，市净率为0.86倍，市盈率为7.6倍。中信银行H股收盘股价为5.35港币，折合实时4.31元，市净率为0.58倍，市盈率为5.1倍。AH股股息率分别为4.1%，6.1%，虽然中信银行这些年盈利能力弱一些，但其投资价值尤其是港股投资价值还是非常好的。
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一周新闻排行中信建投证券拟赴港上市 筹最多78亿港元|中信建投|中信证券|港股_新浪财经_新浪网
　　新浪财经讯 6月16日消息，外电引述消息报道，中信建投证券计划赴港上市，集资8亿至10亿美元（约62.4亿至78亿港元）。另外，海航国际投资（0521）宣布，与中信建投国际签订战略合作框架协议，并设立规模200亿元的投资基金。
图片来源：中信建投官网截图
　　海航国际表示，与中信建投国际拟在投融资咨询、企业融资与财务顾问、基础设施开发和投资、商业地产开发和投资，以及投资基金等领域，开展战略性合作。
　　中信建投证券于2005年成立，总部位于北京，股东包括北京国有资本持有45%股权，第二大股东中央汇金持有40%股权，中信证券（6030） 持股7%，世纪金源投资亦为股东之一。中信建投证券去年盈利86.5亿元人民币，于去年底资产总值约1，830亿元人民币。
　　另外，（2318）通过分拆旗下“”来港主板上市，预期发行的H股股数不超过发行后总股本25%，集资所得将用于增加资本金，补充业务营运资金，以及发展证券相关的创新业务。
责任编辑：王琳琳
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沪深港通知识
港股市场上的交易品种除股票、股指期货、基金、窝轮之外，还拥有如高息票据、股票沽空、期权、股票挂钩票据等各种衍生工具，并可实行保证金账户(透支)买卖。
香港股票市场有主板市场和创业板市场之分，按市场概念分类可将港股划分为蓝筹股、红筹股、国企股等几类。蓝筹股泛指在香港股市历史优久，稳健绩优，市值规模较大的股票；红筹股是指在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票；国企股又称H股，是中国境内公司到香港上市的股票。
港股实行T+0交易制度，在当天交易时段内可以自由买卖的，交易次数及涨跌幅均无限制。港股的每手交易单位，主要是根据股票的价格来定，并没有统一的规定，从每手50股、100、500、、10000股都有。
港股交易时间为周一至周五，早市10：00-12：30；午市14：30-16：00，股票期货交易则开市和收市分别提前和推后15分钟。需要注意的是，除周六周日，香港公众假期和内地不同，也造成两地休市时间不同。此外，恶劣天气如台风季节天文台悬挂八号风球时交易所也会临时休市。
内地投资者既可以通过登录联交所“披露易”网站获取上市公司披露的信息，也可以通过上市公司自设的网站以及东方财富网港股频道等途径获取。
联交所上市公司信息披露的文件包括以下几类：公告及通告，通函，财务报表/环境、社会及管治资料，月报表等。通常，联交所上市公司在发布年报前，会预先披露全年业绩公告（属于公告及通告的一类）。其中，投资者较为关注的公司主要经营状况、财务数据均会在全年业绩公告中有所体现。
市场联动的风险，由于香港市场上外汇资金可以自由流动，海外资金的流动与港股价格之间表现出高相关性，港股受全球经济和政策变动导致的系统风险更大。
股价波动的风险，由于港股市场实行T+0交易机制，而且不设涨跌幅限制，且结构性产品相对丰富，港股在意外事件下而表现出的股价波动相对A股更为剧烈。
个股的流动性风险，部分中小市值港股成交量相对较少，流动性较为缺乏，可能因缺乏交易对手方面临小量抛盘即导致股价大幅下降的风险。
窝轮由英文warrants的谐音而得名，是认股证的一种，即备兑认股证。而备兑认股证实际上是一种投资工具，由投资银行发行，其发行目的并非集资而是为投资人提供一种管理投资组合的有效工具，因而往往以现金的方式结算，进行实物交割。正如股票认股证与发行人的股票挂钩，备兑认股证也和某种资产挂钩，只是这种资产可能是市场上的一种股票、股票指数、货币、商品或者一篮子证券等，与发行备兑认股证的投资银行没有任何关系。
正股价格，对于认购证，正股价格愈高，窝轮的价格愈高；对于认沽证，正股价格愈低，窝轮的价格愈高。剩余年期，窝轮的到期时限愈长，正股价格波动的可能性愈大，窝轮的投资价值就愈高。引伸波幅，市场对正股在未来一段时间内波动幅度的预期，引伸波幅的变化与窝轮价格的变化是同方向的。利率，利率的高低代表窝轮为投资者节省机会成本的高低。股息，如果派发的利息高于预期，除息后的正股价格就会低于预期，认购证的价格就会下跌，而认沽证的价格就会上升。
牛熊证与窝轮同样属于结构性投资产品，两者均设有到期日及行使价，皆具备杠杆效应，即可以让投资者以较少的资金控制成倍的相关资产。 牛熊证与窝轮的主要分别：牛熊证附有强制性回收机制，每一只牛熊证都有一个回收价。 如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。
沪股通，是指香港投资者买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票；港股通(沪)，是指内地投资者买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。试点初期，港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A＋H股公司股票。参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。
深港通，是深港股票市场交易互联互通机制的简称。深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A+H股公司股票。深港通下的港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A+H股公司股票。
自沪港通推出以来，业务运作模式较为成熟有效，规则体系已被投资者广泛熟知。深港通方案设计坚持“与沪港通保持基本框架和模式不变”的原则，充分尊重市场习惯，保持制度连续性，吸取沪港通的成功经验，在交易结算方式、投资额度管理、港股通投资者适当性要求、市场监察、自律管理等主要运作机制和制度安排上均参照沪港通，不改变市场主体业务和技术系统架构。但充分考虑深交所的多层次资本市场特点，深港通和沪港通也存在多个方面的差异。
深港通每日额度与沪港通现行标准一致，即沪股通、深股通每日额度130亿元人民币，港股通(沪)、港股通(深)每日额度105亿元人民币，两地可根据运营情况对投资额度进行调整，且沪港通与深港通的每日额度互不影响、也不相互调剂。沪港通、深港通都不再设定总额度限制。
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关注天天基金港股周报：恒指成交量连续七日不足千亿 港股现沉闷格局|港股|成交量_凤凰财经
港股周报：恒指成交量连续七日不足千亿 港股现沉闷格局
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上周，香港市场主要指数全部下跌。截止日期：　　其中，恒生电讯业涨幅靠前的为E-KONGGROUP（0524.HK，8.42%），中信国际电讯（1883.HK，8.17%），香港宽频（1310.HK，3.40%）。恒生能源业板块跌幅居前的为楼东俊安资源（0988.HK，-14.75%），中国秦发（0866HK，-14.08%），中国煤层气（8270.HK，-12.33%）。
摘要 上周，香港市场主要指数全部下跌。恒生指数下跌1.13%，恒生国企指数下跌1.44%，恒生H股业下跌1.53%，红筹指数下跌0.70%，标普香港数下跌2.04%。 方面，11个恒生行业指数除电讯业外皆下跌。其中，能源业、金融业和咨询科技业跌幅居前，分别为-2.64%、-1.55%、-1.48%；而综合业、公用事业则跌幅相对较小，分别为-0.01%和-0.20%；恒生电讯业一周呈现上涨走势，涨幅为2.43%。 AH股对比来看：上周A/H股溢价指数小幅上涨，这主要是源于上周港股受限于成交量萎缩表现疲软，而A股市场则震荡上行，重回4000点高位，慢牛企稳格局逐步形成。整体来看A股相对于H股的溢价水平仍旧处在高位，港股估值偏低的大形势不变，投资价值日趋凸显。 沪港通方面，上周港股通资金净流入，一周港股通共计净流入19.50亿元，自开通以来累计使用额度1070.23亿元，显示了外资对于香港市场信心的逐步恢复；沪股通资金周一到周三净流出，周四，周五净流入。全周流出共计-6.38亿元，自开通以来累计使用额度1341.75亿元。其净流出规模较前几周明显缩小，显示在经历过股灾之后，投资者仍旧较为谨慎，但信心正在逐步恢复。 市场方面，港元逐渐走强，值的密切关注；恒指成交量骤减，或与中资银行券商收紧融资有关；全球市场方面，希腊政局趋于稳定，欧洲市场开始回暖，美股上周震荡下调，预期年内加息。 好买观点：虽然目前市场观望情绪依旧浓厚，但港股较低的估值提供了足够的安全边际，伴随着中报逐步落地，板块和个股结构性分化或将加剧。建议投资者均衡配置2成左右港股标的，利用其配置价值等待&时间换空间&的结构性行情。 1)市场回顾 主要指数方面： 上周，香港市场主要指数皆呈现小幅下跌的走势。恒生指数一周表现较为平稳，缩量下跌。细看每个交易日，恒指涨跌交替互现，周一，三，五下跌，最高跌幅为上周五，下跌270.34点，跌幅1.06%；周二，四恒指小幅上涨，涨幅分别为0.52%和0.46%，亦不明显。最终上周恒指收于25128.51点，较前一周下跌286.76点，跌幅1.13%。 成交量方面，恒指上周成交量继续萎缩，结合前一周来看恒指已经连续7个交易日单日成交量低于1000亿元，显示了香港市场近期并不活跃，投资者的投资热情亦不明显。上周恒指共成交4056.94亿元，与前一周相比减少了1485.54亿元。平均每个交易日成交811.39亿元，较前一周减少了297.11亿元。展望下周来看，恒指受制于低成交量，下周可能比较难有大的突破，有较大概率呈现较为沉闷的格局。 恒生指数及交易额变化图
数据来源：wind数据库；截止日期： 恒生国企指数收于11679.02点，跌171.12点，跌幅1.44%，国企成分股中，（8236.HK）上涨24.52%，为最强国企成分股。而（8095.HK）下跌18.63%，为相对最弱。 红筹指数收于4568.51点，跌32.01点，跌幅为0.70%，红筹成分股中，首创钜大（1329.HK）上涨22.67%，为最强红筹指数股。而（0378.HK）下跌21.60%，为相对最弱。 恒生H股金融业指数收于18382.23点，跌285.28点，跌幅1.53%，H股金融业成分股中，中国（6818.HK）上涨2.81%，为最强金融业成分股。而中国银河（6881.HK）下跌5.60%，为相对最弱。 标普香港创业板指数收于629.54点，跌13.12点，跌幅2.04%。 香港主要指数周涨跌幅
数据来源：wind数据库；截止日期：
市盈率方面： 上周总的来看香港市场和内地市场的主要指数市盈率变化皆不大，香港市场方面，由于港股最近投资者关注度较小，成交量一直处于萎缩的状态，市盈率短期内应当不会出现较大的变动。内地市场方面，创业板指从前一周的93倍上涨到了上周的99.6倍，随着A股呈现出震荡向上的趋势，慢牛格局将逐步形成，市盈率也会随之有进一步的提升。
数据来源：wind数据库；截止日期： 行业市盈率方面，上周A/H股各行业市盈率相对差距变化不大，差距最大的为电信服务板块，A股市盈率为151.61，与之相对港股的市盈率为14.33。市盈率差距最小的为公用事业板块，A股市盈率为49.95，相同板块港股的市盈率为20.88。 A/H股板块市盈率比较
数据来源：wind数据库；截止日期：
行业指数方面： 上周，11个恒生行业指数除电讯业以外皆下跌。其中，能源业、金融业和咨询科技业跌幅居前，分别为-2.64%、-1.55%、-1.48%；而综合业、公用事业则跌幅相对较小，分别为-0.01%和-0.20%；恒生电讯业一周呈现上涨走势，涨幅为2.43%。 恒生主要行业指数周涨跌幅
数据来源：wind数据库；截止日期： 其中，恒生电讯业涨幅靠前的为（0524.HK，8.42%），（1883.HK，8.17%），香港宽频（1310.HK，3.40%）。 恒生综合业板块涨幅靠前的为时富投资（1049.HK，24.00%），（0674.HK，8.54%），（0659.HK，5.03%）。 恒生能源业板块跌幅居前的为（0988.HK，-14.75%），（0866HK，-14.08%），中国煤层气（8270.HK，-12.33%）。 恒生金融业板块跌幅居前的为仁天科技控股（0885.HK，-23.94%），事安集团（0378.HK，-21.60%），昊天发展集团（0474.HK，-20.69%）。 A/H股溢价方面： 上周恒生AH股溢价指数（HSAHP）呈现小幅上涨的走势，周五最高上探145.83点，但午后随着A股跳水小幅回落，最终收于143.51点，较前一周上涨1.86点，涨幅1.31%。从整体态势来看，A股相对于H股整体股价高出了43.51%，这是一个比较高的溢价水平。随着内地与香港市场互联互通的逐步推进，政策利好的逐步落地兑现，港股其市场机制较为完善，资金进出更为自由的特点将逐步显现，其投资价值在A股刚刚经历完股灾之后，更为凸显。 恒生A/H股溢价指数
数据来源：wind数据库；截止日期： 细看其成分股，我们可以上周A/H股溢价指数成分股各板块表现不一。在一些A股表现强劲的板块，诸如航运，基建板块中，A股的个股表现非常抢眼，比如（601919.SH，28.01%），（601866.SH，18.68%），（601618.SH，24.69%）。而与之相对港股相关个股则表现的较为波澜不惊，也可能是受制于资金量的关系，涨幅普遍较小，诸如中国远洋（1919.HK，0.48%），中海集运（2866.HK，6.35%），中国中冶（1618.HK，2.18%）。这些板块在中港市场的区别表现使A/H股溢价明显拉大。但是同时我们也可以关注到，有一些在A股大盘表现良好时，习惯性表现疲软的板块，也在同时逐步中和这种拉大溢价的趋势，比较显著的有银行板块。在A股市场中，几只银行股都表现不尽如人意，比如光大银行（601818.SH，-4.09%），（601998.SH，-6.02%），而与之相对的港股个股则展现了较为强硬的姿态，如中国光大银行（6818.HK，2.81%）和中信银行（0998.HK，-1.35%）。以上两种情况共存的结果就是，A/H股溢价指数从整体来看，一周表现较为平稳，在内地市场以慢牛企稳为主题的当下，结合港股市场一贯的平稳表现，我们可以预计这种势头会有一定时间的延续。 港股如今地位较为尴尬，其受海外市场，包括A股市场影响较大。上周A股市场表现不错，但是可能是受制于美股市场的高位回落拖累，以及资金由新兴市场向海外成熟市场流动的影响，香港市场的流动性降低，表现较为低迷。但是正如之前所强调的，港股目前十几倍的估值无论是从全球股市的估值水平来看，还是从其自身过去五年的估值水平来看，都处在一个相对低位的位置，其价值洼地的性质不变，建议冷静配置，控制风险。 2)沪港通 港股通 港股通上周收于3132.35点，下跌32.11点，跌幅为1.01%。其中阿里健康（0241.HK），（1108.HK），（2020.HK）涨势强劲，分别上涨14.56%，11.40%以及8.30%。而（1112.HK），（0530.HK），（1387.HK）跌幅明显，分别下跌21.76%，13.02%以及10.29%。 上周港股通一周资金净流入，共使用港股通额度19.50亿元，自开通以来累计使用额度1070.23亿元。港股资金净流入结合前一周来看，已经有持续7个交易日的净流入，但是与此同时，我们可以看到恒指的成交量却连续7个交易日低于1000亿元。可见虽然外资对于香港市场还是处在一个信心逐步恢复的时间段，但是香港市场本身在投资者心中的地位仍旧较为有限，而港股通对于香港市场带来的资金量从现在来看还是杯水薪，并不足以使市场的资金量有一个质的变化。
沪股通 沪股通上周收于3535.55点，涨75.56点，涨幅为2.18%。其中联创光电（600363），中央商场（600280），洛阳玻璃（600876）涨势强劲，分别上涨52.09%，46.50%以及45.48%。而国机（600335），华胜天成（600410），美都能源（600175）跌幅明显，分别下跌25.88%，22.24%以及14.57%。 上周沪股通资金流入流出交替互现，其中周一到周三为净流出，周四和周五为净流入，一周共使用沪股通-6.38亿元，自开通以来累计使用额度1341.75亿元。与前一周相比，虽然沪股通资金从一周情况来看仍然为净流出，但是流出幅度大幅减小，这种现象可能是由于投资者在经历了内地市场前段时间的暴涨暴跌后，现阶段仍保持比较谨慎的投资态度，但是我们也可以看出投资者对于A股市场的信心正在逐步恢复，慢牛企稳格局逐步形成。
3)市场焦点 港元汇率持续走强，值得密切关注。港元汇率持续走强，上周五兑收于7.7503，连续8个交易日接近7.75的强方兑换水平，并于上周一度冲破强方兑换水平。一旦港元汇率持续冲击强方兑换保证，将会触发香港金管局再次向市场注入资金，发出基金回流香港的强烈信号。港股较低的估值提供了足够的安全边际，估值修复行情值的期待，同时与美元挂钩的港元也可以起到对冲汇率风险，发挥一定的避险功能。（招商证券，香港） 港股成交量骤减，或与中资券商收紧融资有关。港股股灾后重返上落市格局，成交额亦回归平淡，连续七个交易日不足千亿元，消息指成交骤减，与中资券商收紧大户特设的孖展（保证金）融资，及华资行将孖展（保证金）成数及期数一并收紧有挂。据悉，最少有两家大型中资券商收紧孖展政策，但并非针对一般零售客户，而是为大户特设的孖展融资，且原因并非配合中央打压孖展融资，而是由内地大户在港股股灾时未能补仓，最后要被迫斩仓导致损手。（凯基证券）
[责任编辑：libing]
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