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支付宝越南遭禁一事背后：移动支付全球化门坎？
发布时间：日 15:15:29
(电子商务研究中心讯)现如今的，已经是移动支付时代，出门只要一部手机，不论是逛街买菜还是出门打车，扫一扫二维码轻松支付，不用带一分钱，既省去了找零钱的麻烦，也极大的方便了我们的生活，这都要得益于移动支付。移动支付的便利性已经深入人心，国人对于移动支付也愈发喜爱，移动支付也因此被网友称为中国新时代的“四大发明”。作为移动支付的领头羊，发展至今已经拥有了8.7亿的用户，是目前最大的移动支付服务商。而微信则紧追其后，利用微信社交的庞大用户基础，在移动支付领域中逐渐站稳了脚跟。根据易观显示，2017年Q4国内移动支付市场份额排名中，支付宝的市场份额为54.26％，依托的腾讯市场份额为38.15％，两者之合超过了惊人的92％！当然，他们的野心不止于此，支付宝与微信支付在争夺完国内市场后，开始对海外市场开疆扩土，寻求更大的全球化发展空间，包括、、还有新加坡等国家，都已经允许消费者使用支付宝和微信支付来付款。数据显示，支付宝已经覆盖到全球30多个国家和地区。许多远在工作的华人和中国游客都享受到了移动支付所带来的便利，再也不用因为货币兑换的问题所烦恼。不仅如此，今年6月8日，再传喜讯，阿里巴巴旗下的宣布完成新一轮融资，融资金额高达140亿美元，市场预计融资后的蚂蚁金服估值超过1500亿美元。蚂蚁金服表示，本轮融资主要用于支付宝的全球化拓展、科技投入和全球顶尖的招募。可见，这笔巨额资金将大部分用于支付宝的化发展当中，这是马云在向全球推行支付宝之后，又下的一剂“猛药”！然而事情总不是那么的一番风顺，因为就在最近，一则“越南全面禁止支付宝、微信支付”的消息在网上疯传，让人惊诧不已，引起了网友们的广泛关注。禁止支付宝与微信支付，越南到底意欲何为？根据越南媒体报道，为了整顿境内的电子支付市场，不得不禁止使用移动支付，并把它称为“非法支付结算”。其中“非法支付结算”指的是使用未经授权的POS机或付款码进行的违法支付行为，而经过越南官方结算机构授权，按照正规流程支付的商户则能正常使用支付宝和微信两种移动支付方式。但是无风不起浪，造成越南要出台禁止使用非法移动支付的政策，并称它们为“非法支付结算”的原因主要有两点。一、绕过地方监管，影响税收最近越南媒体指出，越南的一些中国商家没有使用经过授权的POS机，而是使用一些“黑机”接受中国游客的支付宝和微信付款，而不是通过VIMO，导致了税收和外汇的损失，所以越南这项措施也是为了支持官方结算机构VIMO。说到VIMO，很多人都不了解，VIMO是越南第一家也是目前唯一一家与微信支付和支付宝合作的授权支付中介。用户使用微信或支付宝进行交易的过程中，VIMO不会涉及任何权益资金，资金由平台统一管理之后再与商家进行结算。这样不仅可以方便越南国家银行对外汇资金的监管，还让收税和外汇结算都有据可查，可谓是一举两得。在2017年11月，微信正式公布与Vimo达成合作协议，支付宝和越南国家结算股份公司（Napas）签订了战略合作协议。阿里与腾讯要求Vimo积极推进，快速推广官方认可的移动支付收款设备，方便中国游客，也促进越南旅游事业的发展。但因为部分中国商家与游客自发的移动支付交易行为，影响了当地的正常税收，越南才不得不责令禁止。例如，今年5月中旬，在著名的下龙湾沿岸的下龙市，地方当局通过中国发行的POS支付机器发现了超过20万人民币，这20万人民币避开了当地的银行系统和越南的支付中介机构，脱离了国家的监管，造成了难以估计的损失。目前越南金融机构正在积极整顿国内的电子支付市场，相信以后此类问题不会再有发生。二、越南对中国移动支付的“下马威”而另一方面，则有一些消息认为，因为妒忌中国移动支付业的快速发展，越南要趁此次禁止“非法支付结算”之际，意要推出一款本国类似支付宝、微信的移动支付软件，想与中国移动支付平台在泰国市场形成竞争之势，在移动支付大时代的热潮中分一杯羹。其实越南VNG公司在2016年末就已经推出了一款移动支付软件Zalo Pay，同样Zalo Pay用户通过绑定银行卡也可以进行点对点支付。网购付款、收付款、发红包、充值话费还有电视缴费等都可以通过Zalo Pay来完成，其功能比较完善。Zalo是一款免费的聊天与通话应用，总用户约为7000多万，是越南拥有最多用户的通讯应用之一，堪称越南版的“微信”。Zalo利用其庞大的用户优势，为Zalo Pay的发展奠定了夯实的基础，而支付宝、微信支付等中国移动支付软件作为“外来户”，显然不是那么的受当地人欢迎。据了解，目前越南方面使用支付宝、微信支付等中国移动支付软件的用户，大多都是中国游客和一些旅游业商家，而越南本地使用者较少。加之此次越南颁布禁令，着实给中国移动支付来了个“下马威”，越南人民消费者对微信和支付宝产生排斥感愈发强烈，这都将阻碍中国移动支付平台在越南的发展。不过总的来说，越南出台禁令的主要原因是一些中国商家，使用未经授权的扫码支付导致监督的混乱，最后造成了税收的大量流失。不过这也是一种拥护国家主权的行为，毕竟为了自己的国家利益，我们应当给予支持和理解。事件背后是中国移动支付出海的不易随着2018年的到来，中国移动支付产业蓬勃发展，现在已经进入到了成熟阶段。从过去的网络购物，到现在拓展到转账汇款、火车票机票、医疗健康、手机话费、公共交通、商场购物等领域，依托这些功能支付宝、微信支付已经与我们的生活密不可分。但中国移动支付平台此次在越南市场上的失利，说明中国移动支付想要实现全球化并非一帆风顺。由于海内外巨大的文化差异、复杂的市场环境等诸多因素，都会阻碍着中国移动支付的全球化发展。1、牌照申请困难因为在其他国家开展移动支付业务首先需要获得金融牌照，所以申请牌照成为了移动支付出海的第一关。在今年的期间，在谈及海外移动支付的时候就感叹过申请海外牌照的困难，因为申请海外牌照需要通过监管层进度慢、难度高的复杂审批流程。而如今随着移动支付产业的发展壮大，各国的监管要求也在不断变化。例如之前在印尼，电子支付方面只有一个电子货币的牌照，而如今还需要网关牌照、预付款牌照等五个牌照，这无疑又大大增加了牌照的申请难度。2、海外设施不完善国外有些地方的基础设施还有待建设，很多银行根本无法提供接口，银行和银行之间不能达到互通，造成很多业务无法进一步推动。而且一旦使用中国移动支付，就意味着要把银行里的钱导入第三方机构，有种“费力不讨好”的感觉，最后导致许多银行不愿与移动支付合作。3、信用卡深入人心在等发达国家，信用卡也可以解决消费者不带现金购物的需求，使用时只要用信用卡轻触POS机，无需密码也可支付，一样的方便快捷。更重要的是信用卡发展至今，欧美等发达国家的信用卡体系已经十分完备 ，能够提供价格保障、购物保障和安全保障，即使信用卡丢失，也不用担心卡里的钱被别人划走。相比于支付宝、微信支付来说更加的安全可靠，所以说很多欧美群众消费时使用最多的是信用卡而不是移动支付。4、国内外群众观念不同众所周知，移动支付需要连接互联网才能完成交易，一些消费者担心连入公共的WIFI可能会有密码和资金被盗取的风险，况且通过个人账号转账给个人商户，个人信息是否会泄露给商家，这也是是绝大多数消费者的顾虑之一。而且现在大部分的国家还是以现金为主，难以接受这种“潮流”，很多人认为现金支付的成本更低，即使身上带一点现金也不是很麻烦。现金支付作为比较“古老”的交易方式，早已经成为了人们的生活习惯，短时间内这些观念真的很难改变。5、侵犯当地金融机构的利益越南的这次的禁令事件就是个很好例子，由于监管不到位等一些漏洞，影响了当地金融机构的利益，以至于不得不出台禁令。而国内移动支付平台要想在海外市场获得更快发展，除了获得当时政府政策的支持之外，还要与当地的金融机构进行合作，尽快完善移动支付的监管体系，保障多方交易的公平性。总而言之，中国移动支付进军海外任重而道远。中国移动支付要想在海外做大做强，必须克服这些难关，并做到“接地气”，充分适应当地市场环境，时刻关注消费者的需求，加以改革创新，避免“水土不服”的情况，才会像在国内一样如鱼得水。（文/刘旷 编选：电子商务研究中心）
6月26日，国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017年度中国电子商务市场数据监测报告》（全文下载：）。披露了2017年以下电商细分行业数据，并重点监测：（1）B2B电商：阿里巴巴、生意宝、慧聪、焦点科技、金泉网、网库、金银岛、马可波罗、国联资源网等；（2）网络零售：淘宝、天猫、京东、拼多多、苏宁易购、小米、唯品会、云集、有赞、当当、一号店、网易严选、国美等；（3）生活服务电商：美团点评、滴滴、58同城、赶集网、携程、饿了么、去哪儿、大麦网、百度外卖、飞猪等；（4）跨境电商：网易考拉、天猫国际、小红书、洋码头、丰趣海淘、宝贝格子、聚美优品等进口平台，以及中国制造网、大龙网、敦煌网、全球速卖通、eBay、亚马逊、Wish、兰亭集势、DX、米兰网、跨境通等出口平台。
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用QQ登录属于美团新用户吗？支付宝的时候是怎样的急！！
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&美团占领微信，饿了么拿下支付宝，最受益的到底是谁？微信发布
微信还信用卡每一笔都要收费,目前通过支付宝手机APP还信用卡是不收手续费,目前通过支付宝手机APP还信用卡是不收手续费,原因之一：每一笔信用卡还款的背后都会产生支付通道手续费,原因之一：每一笔信用卡还款的背后都会产生支付通道手续费微信发布
之前，小米上市一直是焦点，紧跟其后的是美团点评上市的打算，在此之后，美团一度成为新潮中的舆论点，有人认为美团在负债情况下还能上市真的不可思议，有的人说现在的外卖都能上市看来股市真的要疯了。但其实，美团上市时有根基的。只要细想就可以发现，如今随处可寻的外卖点餐有好多种，为什么只有美团申购了上市？像外卖的强敌饿了么为什么没能像美团这样“猖狂”？美团能够做出如此迅速的动作，是因为旗下并不止点餐送外卖这么一个方向。因为在其他领域美团也是数一数二的。就拿旅游来说，美团涉及的旅游及酒店预订直接超过了那些专门做旅游的商家（就比如：途牛，携程，去哪儿等）。而且在生活的其他领域上也都有所体现，，就好比是出行，在出行上只是收购三大单车主力之一的摩拜单车就已经让被人改变了对它的看法。虽然在收购之后一直没有更好的业绩，但是在背后，却有送餐的营收入支撑着。而且现在的外卖行业确实是火的一塌糊涂，美团占领了接近一半的市场，其次就是饿了么，两为强者一直在瓜分整个餐饮外包服务，一些额外的想要插足其中是难上加难。而且这两巨头都咬着这块肥肉不放，不仅用各项的优惠券或者是新型服务来拉拢客户外，新的运营体系将会再次出现。就像美团已经申请了上市。而另一巨头饿了么也在蓄势待发了。在昨天，饿了么CEO就表示出了将要改革饿了么的运营体系：“凭藉整个阿里新零售经济体的力量，饿了么将把自己打造为新零售时代的本地生活服务核心平台。”这一举措表示饿了么要运用新的营销模式了。 而且饿了么的CEO不仅只有这一个身份，他也是阿里巴巴的副总裁王磊 其实在之前，阿里巴巴就已经与饿了么相互合作了，使用支付宝的朋友都知道，在支付宝中可以直接进入饿了么来订餐。这就是因为双方有合作的关系，而且另一方（美团），却有腾讯的投资。可能许多人在刚开始都以为双方只是简单的商业竞争，其实背后的投资大佬也是在相互争锋。而其中所包括的，也就是我们都熟悉的微信和支付宝了！微信支付功能是在支付宝站稳脚步之后才开始兴起的。之前的支付宝一直是以线上支付为主，一直到现在，双方打通了线下与线上的隔板。现在的小商小贩随处可见，即使去小卖铺买瓶水，也可以用微信或者是支付宝付钱了。而对于支付宝来说，当初全面发展的它只是简单的手机支付，对于聊天并没有太大的完善，而微信则是通过人与人之间的交流兴起的。简洁的说，微信是通过朋友间的红包互动和微商买卖起家的。而支付宝背靠淘宝网、天猫等阿里巴巴旗下的金山发家，如今双方都已经实现了大众化，而且在生活中更加方便了，就像银行卡与双方之间可以来回出入资金一样，这个方式直接打败了银行之前的柜台转账。不过双方在经过银行的同时，中间还有第三方的转换，也就是这些支付交易资金的转换者。就拿微信来说，腾讯的第三方是财付通，在之前这些第三方还有利可图，但是在经过政策调改之后，他们便启用了新的收费模式。近期腾讯通告就对微信支付这一现象说明了收费公告：为了给客户更好的使用体验和服务，自8月1日起，每笔使用理财通还信用卡的金额，腾讯都要收取0.1%的手续费，照此估算一万元也就是10元。看到这则消息恐怕会有些人不淡定了，在使用微信来还款信用卡时要收手续费，这么一来岂不是和微信中的零钱往银行卡提钱时超额度收费是一个道理！之前微信就有其在往银行卡中提前需要手续费的事情，一直到现在，微信这一举措还没有消失，这也是为什么支付宝更容易让人接受的原因。支付宝在之前就说明提取现金不需要手续费，而且现在每个人的信用积分都是可以兑换提现额度的。这也是双方之间让人讨论的差距。一方面通讯支付为一体，一方面线上购物为主宰，实在让人难以割舍。微信支付宝烧钱大战，也各有优势，无论是支付红包，还是微信支付摇一摇，免单，烧钱争取流量的同时，最直接受益的还是我们这些消费者。但是，仍然有很多人对此存疑，其中最大的担心就是安全问题，不幸的是，这次微信的安全漏洞又给大家伙敲响警钟。曾经网络上流传着这样一个段子，有个黑客透露，支付宝的安全系统分为几层，当你攻破了第一层防线的时候，屏幕会跳出来一行大字：“月薪三万，来支付宝上班吧！”这显然就是一个心理战，你想想辛辛苦苦地在代码的海洋里找寻漏洞，有这样的本事为什么不用到正途呢？在支付宝上班也是一件风光无限的事啊！况且屏幕上出现这些字说明阿里巴巴已经盯上你了，如果再不罢手，显然将面临牢狱之灾，如果不是马云惜才，恐怕不会给你这样的机会。所以，还有什么理由继续做非法的勾当呢？不过，现在关于微信和支付宝的存储担心也没太大必要了，因为从6月30日起，所有网络支付必须通过网联，也就说，你放在微信支付宝里的钱都会由国家帮你保管了。近日抖音在微信上线内部实验新产物“抖音好友”小程序，就是通过微信群分享可查看群里使用抖音的好友。按道理说确实还是不错的，这么多玩抖音的，可偏偏却不知道我有哪些好友也在玩，他们发了什么？但是却还没上线多久，未收获成果，却被微信官方以“涉嫌违反用户数据使用规范”，抖音好友小程序被微信封停。难道原因就这么简单吗？大家都知道，自今年7月1日起，第三方与银行的直连被切断，中间产生了网联，重在监管第三方和清算，如今“大限”已过，网联日前发布文件显示，截至目前，462家银行、115家支付机构全面接入，就在这个节骨眼儿上，广大网友都还为缓过神来，微信便向广大用户发出通知：8月1日起微信信用卡还款每笔按金额的0.1%收手续费，此消息一出，引起起了网友的广大热议。已经习惯于用微信钱包还信用卡的小伙伴们纷纷惊呆：提现要收手续费我们没意见，这下还款也要收收费了，向来“鹅厂”一直是财大气粗我们是知道的，缺这点儿钱吗？一言不合就收费？我们都知道小马哥喜欢收费，但是这次来得太突然了吧，对于此次的微信信用卡还款收费，腾讯方面也做出了回应，小标总结归纳原因有三。原因之一：每一笔信用卡还款的背后都会产生支付通道手续费，前期为收揽人心，腾讯财付通一直在投入成本进行手续费补贴，不过由于目前使用信用卡的用户在不断增加，平台上的交易量也在逐年递增，所成本压力变得相当大，小马哥明确表示：手续费一个月高达数亿。原因之二微信收手续费的主要原因还是由于“直连”模式的结束，由于网联的出现，使得整个市场变得更加和谐了，而网联并非是在做公益，同样也需要盈利，而这部分费用从何而来，微信显然已经扛不住手续费，说以这部分费用只得平摊到我们用户身上。值得一提的是，微信的微粒贷还款其实是不需要收手续费的，在自己平台上面还是开放了权限，比如微.微钱庄，大家应该会发现，提供的服务就和借呗微粒贷一样，由于起步比较晚，要求比较低，芝麻信用达到520以上就可以使用，操作也非常的简单，使用微信首页的放大镜进行嗖所，就可以找到入口，进入后最高可以获取40万的帮助，毕竟是自家的平台，如果还要收手续费就太过分了。原因之三对微信来说，于“跑马圈地”已经完成，收费其实是必然的事情。微信收费升级，能够带来可观的利润，同时也可以促进自身的可持续发展。部分专家表示，收费都将成为未来的一大趋势，金融服务的成本其实相当高，现阶段很多企业不收费，是因为还处于市场的培育期，用户习惯没有养成，企业需要采用补贴的形式来抢占市场。一旦习惯养成，金融产业本身的高成本就会催生收费体系。对于微信信用卡还款收费一事，部分网友还是不买账，毕竟还可以使用支付宝以及各大银行的手机app，干脆直接解绑微信，今后就用支付宝吧，据官网显示，目前通过支付宝手机APP还信用卡是不收手续费，通过电脑为自己还款同样也是不收手续费，但是也不排除支付宝在未来有收费的可能性，那么对此，你们有什么看法？其实在这之前，两家公司早已打起了官司，腾讯发布微视加入小视频之争，并且利用微信全面静止其他小视频的链接分享直接播放，在小编自己作为用户的体验来看，自己在抖音上看到某些作品做事不错的，想和亲戚好友在微信分享，现在都不行，确实是非常的扫兴；相信也有不少的网友也会遇到这样的情况，现在想要分享只能先将小视频保存到手机上，然后进行发送来分享，发送完更是多了一步清除的动作，不然我们的内存可能会受不了！说起微信，当下社会几乎人人都在用，人人都离不开，从最初的聊天发展到语音视频到后来支付提现还信用卡以及微粒贷等等，微信一步一步的让更多的人离不开了。不得不说，微信给人们生活带来了很大的影响和改变，同时也体现着社会的进步和发展！然而近几年，微信普及率不断提高的同时，也不再像以前一样啥啥都免费了，提现收费，还信用卡到一定额度也开始收费，很多用户在图方便的同时也在承担着各种各样的费用。时至今日，突然还信用卡时弹出一条信息，点开后发现是一条公告，说的是从今年8.1日起，微信将按照信用卡每一笔的还款金额的0.1%收取费用，取消以前的免费额度，也就意味着，从8.1日起，微信还信用卡每一笔都要收费。笔者也在用支付宝，支付宝提现还有相应额度免手续费，还信用卡也一样，那为何微信突然会有这样的举措？笔者也在用手机银行，发现如今手机银行也可以直接向信用卡账户转账，跨行转账也可以，同时居然是免费的，于是，笔者把所有的信用卡统统绑定在手机银行的转账备忘录里，每次还款只需打开轻松支付即可，还不收手续费。也许这时有人要说，不就一点手续费吗，也不多，反正图方便，微信能带来方便，付点手续费怎么了？应该的啊！确实也是，但是，既然有免费的渠道，而且又一样方便，为何非要用微信付费的？对于微信8.1日起即将实施的这个方案，大家有什么看法？大家都知道，自今年7月1日起，第三方与银行的直连被切断，中间产生了网联，重在监管第三方和清算，如今“大限”已过，网联日前发布文件显示，截至目前，462家银行、115家支付机构全面接入，就在这个节骨眼儿上，广大网友都还为缓过神来，微信便向广大用户发出通知：8月1日起微信信用卡还款每笔按金额的0.1%收手续费，此消息一出，引起起了网友的广大热议。已经习惯于用微信钱包还信用卡的小伙伴们纷纷惊呆：提现要收手续费我们没意见，这下还款也要收收费了，向来“鹅厂”一直是财大气粗我们是知道的，缺这点儿钱吗？一言不合就收费？我们都知道小马哥喜欢收费，但是这次来得太突然了吧，对于此次的微信信用卡还款收费，腾讯方面也做出了回应，小标总结归纳原因有三。原因之一：每一笔信用卡还款的背后都会产生支付通道手续费，前期为收揽人心，腾讯财付通一直在投入成本进行手续费补贴，不过由于目前使用信用卡的用户在不断增加，平台上的交易量也在逐年递增，所成本压力变得相当大，小马哥明确表示：手续费一个月高达数亿。原因之二微信收手续费的主要原因还是由于“直连”模式的结束，由于网联的出现，使得整个市场变得更加和谐了，而网联并非是在做公益，同样也需要盈利，而这部分费用从何而来，微信显然已经扛不住手续费，说以这部分费用只得平摊到我们用户身上。值得一提的是，微信的微粒贷还款其实是不需要收手续费的，在自己平台上面还是开放了权限，比如微.微钱庄，大家应该会发现，提供的服务就和借呗微粒贷一样，由于起步比较晚，要求比较低，芝麻信用达到520以上就可以使用，操作也非常的简单，使用微信首页的放大镜进行嗖所，就可以找到入口，进入后最高可以获取40万的帮助，毕竟是自家的平台，如果还要收手续费就太过分了。原因之三对微信来说，于“跑马圈地”已经完成，收费其实是必然的事情。微信收费升级，能够带来可观的利润，同时也可以促进自身的可持续发展。部分专家表示，收费都将成为未来的一大趋势，金融服务的成本其实相当高，现阶段很多企业不收费，是因为还处于市场的培育期，用户习惯没有养成，企业需要采用补贴的形式来抢占市场。一旦习惯养成，金融产业本身的高成本就会催生收费体系。对于微信信用卡还款收费一事，部分网友还是不买账，毕竟还可以使用支付宝以及各大银行的手机app，干脆直接解绑微信，今后就用支付宝吧，据官网显示，目前通过支付宝手机APP还信用卡是不收手续费，通过电脑为自己还款同样也是不收手续费，但是也不排除支付宝在未来有收费的可能性，那么对此，你们有什么看法？微信发布
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来源：并购优塾（ID：moneyC2C）
作者：优塾投研团队
美团点评，终于向香港联交所提交IPO申请。更早之前，美团以27亿美元（约合141亿人民币）收购摩拜。
这两件事，估计全中国已经无人不知，早已经在你的朋友圈刷屏。因为，它是中国互联网领域，可能会成为BAT之后最大的独角兽。
写到这里，正是晚餐时间，全中国数十万的美团骑手可能正飞奔在路上，或许你也是它送餐的对象之一。根据艾瑞报告，按交易笔数计，美团已经是全球最大的餐饮外卖服务提供商，2017年，美团点评平台交易笔数已超过58亿笔。
你可能会这么说：美团要到港股上市，老子早已知道，美团收购摩拜已经人尽皆知，优塾君，你还能分析出什么新东西？
确实，如果从表层信息上来看，没啥好分析的，可是，我只问你三个问题：
1）作为BATJ之后的互联网巨头，美团上市后，究竟值不值得长期跟踪研究，你能否给出确定性的答案？
2）5年、10年后的美团会是什么模样，你能否清晰描绘？
3）美团如此大笔金额，收购仍处于亏损的摩拜，究竟是否必要？
这三个问题，不知你能否给出确定的答案。
一直以来，互联网领域公认的三巨头是BAT，或是四巨头，BATJ。
目前，阿里巴巴市值最高，美股市值4907亿美元，其次是腾讯，港股市值3万亿元，再其次是百度，美股市值872亿美元，最后是京东，美股市值562亿美元。
可是，按照市场传闻的600亿美元估值，账面看上去仍在亏损的美团，估值为何能达到如此之大的体量？
来看它的数据：
2015年到2017年，其营业收入为40.19亿元、129.88亿元、339.28亿元，净利润为-105.19亿元、-57.95亿元、-189.88亿元，经营活动产生的现金流净额-40.04亿元、-19.18亿元、-3.10亿元，毛利率为69.2%、45.7%、36.0%。
注意，2017年营收虽然高达339.28亿元，但净利润却是-189.88亿元。
看到这里，估计你心里已经要冒冷汗：啥，这么牛逼的独角兽，怎么还亏损这么多？
可是，你看到的财报数据，却未必是真正准确的数据。如果仔细分析，将会计处理上的“可转换可赎回优先股”刨除，其实并没有亏损这么多。
在优先股对会计处理的影响方面，美团和我们之前分析过的小米类似。如果从财报中剔除可转换可赎回优先股的影响，其亏损净额从2015年的59亿元，收窄至2016年的54亿元，2017年进一步收窄至28.5亿元。总体来看，三年内亏损减半。
好，接下来，更加值得思考的几个问题来了：
1）既然现在还处于亏损，那么，美团的盈亏平衡点将在什么时候到来？
2）如果未来美团开始赚钱，那么，它赚的到底将是什么钱？
3）美团自己的对标是“中国版亚马逊”——看上去，这个距离似乎相当遥远。那么，从美团到亚马逊，实现跨越的路径，究竟应该怎样实现？
今天，我们就以美团为例，来分析一下生活服务领域的投资逻辑，以及财务特征。
经历多次大战终成巨头
这个名叫王兴的年轻人，是个典型的学霸：从福建龙岩一中被保送上清华大学，毕业获得奖学金前往美国读书。
2004年初，25岁的他，中断了在美国的博士学业，回国创业。
当时创业的方向，是模仿facebook，与同学一起创办了校内网，但由于迟迟无法盈利，最终，2006年10月被陈一舟带领的千橡互动，以200万美元收购。
2007年，校内网更名为人人网。
日，王兴第二次创业，建立了中国大陆地区第一家提供微博服务的网站——饭否，被称为中国版Twitter。
2009年上半年，饭否用户由30万级别激增到百万级别，但此后，因为意外而关闭。不过，他的商业模式摸索，没有停步。2010年3月，他再次创业，成立美团，准备搞团购。
团购，在当时是新兴的电商模式，最先起源于美国Groupon公司，所以，团购也一度被称为“Groupon”模式，谐音coupon，意为优惠券。
这在互联网行业和线下店铺运营结合的历史上，其实是一次重大创新。其运营策略是，每天推出一款折扣产品或服务，如餐饮、SPA、美容美发、跳伞、高尔夫等，价格低至3-4折，但限时限量，每人每天限拍一次。其盈利模式为：向刊登团购讯息的商家收取手续费，占成交金额的30%~50%。
由于团购一定要求到达预订人数，所以，如果哪怕只缺一个，团购的交易都不能进行。因此，用户通常会邀请好友一起“秒杀”。
后来，这个模式的竞争格局，印证了一件事：在中国，什么都可以抄袭，唯有规模和体量不可复制。
团购的商业模式其实并不难，总体来说是一种营销手段，并没有想象中那么高科技。于是，在2010年，江湖上群雄并起，一夜之间，团购公司遍地开花。前些年网约车、共享单车领域的大战，其实要按战斗策略来说，团购行业其实是鼻祖。
彼时，团购公司数量在2011年8月达到了顶峰，全国团购网站数量高达5058家，竞争一度非常惨烈，史称“千团大战”。
那场战斗，把来自于传统行业的营销手段“返利”，玩出了一个新的高峰。返利，在互联网公司的说法是“补贴”，此后成为“千团大战”最大的关键词。
当时，大多数团购网站依靠给用户“补贴”，以占领一线城市市场份额，是大多数团购网站的主基调。但美团另辟蹊径，选择从低线城市开始渗透，开拓中国广袤的二三四线城市。
多年后的2017年，《财经》杂志在采访王兴时，他说过这样的一段话：“你重视他的战斗力和你尊敬他、认为他有竞技精神，是两码事。所以毛泽东说，在战略上你要藐视一切对手，在战术上要重视一切对手。”
当年的美团，选择从二三四线布局突破，进而最后形成对一线城市的围攻，现在来看，这样的战略选择，一方面基于对国内消费市场的洞察，另一方面，也可能源于对抗战历史的研读。
其自二三四线城市扩张的打法，策略非常精细，基于严格的数据分析。比如，对地域、用户群体进行分析，保证其扩张到的每一个城市的决策必须合理。再综合每个城市的人口、GDP、淘宝消费指数、肯德基和麦当劳数量，以及电影院的数量等各项指标，计算投入产出比。一旦发现不能赚钱的城市，就关闭业务及时止损。
所以，当年的百团大战，看似是一场互联网战争，但其实是一场“线上+线下”的融合的立体战争。
不过，在精细化的扩张路线之外，补贴之战的最关键元素就是三个字：要有钱。在2010年至2014年间，它持续融资到D轮，一共融资了10.7亿多美元，分别来自红杉资本、阿里巴巴、北极光、华夏基金（香港）。
而随着补贴战的持续，团购行业的普遍毛利率，也已经由最初的15%-20%，陆续降至个位数，大约在5%左右。
接下来，这个产业链的进化，自然要进入新阶段：2014年，团购网站进入整合期，该整合的整合，该并购的并购，全国团购网站从数千家迅速下降至176家，产业集中度骤然提升。
这之后，仅存的几百号团购网站，再度“百团大战”，直至最后进化出三家巨无霸：美团、糯米、大众点评。
2015年10月，美团和大众点评宣布战略合作，双方品牌和业务，保持独立运营。两家合计在整个团购市场的份额，超过80%。[1]
自此，整个团购市场的竞争格局，终于尘埃落定。
然而，在2015年这个时间节点，团购行业的整体增速开始放缓。
与团购市场相反的是，外卖领域开始快速上行。此时美团做了个重大决策：决定进入另一个以“吃”为核心的市场——外卖。
为什么选择外卖？因为外卖和团购一样，具有大众、高频、刚需、地域属性，最重要的是，相较于团购商业模式，以大众点评为例，其变现模式没有触及交易端，更偏向于点评、互动、社交属性，而一旦将这部分用户流量变现，交易空间想象巨大。
中国最早的在线外卖平台，饿了么，2009年4月上线，占据外卖市场先发优势。同时，已经完成了C轮融资2500万美元。而美团外卖，2013年11月才正式上线，比饿了么晚了4年时间。
但是，到今天，饿了么却未能保持领先优势。美团外卖后来居上，已经跃居外卖市场第一位。根据艾瑞报告，美团点评的市场份额从2015年的 31.7%，已经增至截至 2018 年 3 月 31 日三个月的 59.1%。
外卖VS团购，在打法上也有类似之处，都需要不断扩张用户。用户的多少，是决定战争胜利的关键。
美团在用户上，有三个特征：
一，转化团购大战时积累的用户，快速、无缝的切入到外卖市场；（存量很大）
二，2015年收购本地属性很强的大众点评，与外卖的同程、短距离配送属性相吻合，提供了巨大的流量入口；（并购带来新增流量）
三，2015年底，腾讯入局，提供微信、QQ超级流量入口；（腾讯支持）
至此，美团外卖的流量入口，形成了“美团APP+美团外卖APP+大众点评APP入口+微信、QQ入口”之势。
注意，其中，美团与大众点评为入口的活跃用户数，是美团外卖APP本身的2倍之多。
同时，在团购、外卖市场战局背后，其实还藏着BAT三巨头的博弈。
一开始，发展团购业务时，美团背靠阿里。但由于阿里对于美团的市场定位和未来发展路径存在一些分歧。直到2015年，在腾讯的支持下，美团和大众点评合并。腾讯的正式入局，使得阿里巴巴不得不调转矛头转向饿了么，战略投资饿了么12.5亿美元。
如今美团在上市的结构中，设计了同股不同权机制，创始人王兴虽然持股比例为11.44%，但表决权高达48%，保证了绝对话语权。而饿了么，最终以95亿美元作价被阿里收购。
如今的美团，正在生活服务这个领域越走越深。人们说它“四处树敌”，但其实，它有自己独特的发展路径。
2017年1月，大润发进驻美团外卖，美团开始布局“线上超市”；（外卖）
2017年7月，开设“掌鱼生鲜” 的超市，超市控股股东是王兴控股的上海三快科技有限公司，开始自己做线下实体店；（生鲜）
2018年3月，美团打车上线；（出行）
2018年4月，宣布以16亿美元现金，加11亿美元股票全资收购摩拜单车；（出行）
纵观美团的发展历程，关键节点如下：
1）踩到团购行业的风口，二三线包围一线，有策略、精准地打“补贴战”；
2）立足团购用户，进行交叉销售，进入外卖、旅游等其他快速增长的领域，提高变现率；
3）在BAT的势力范围下逐步腾挪，保证决策权的独立性；
腾讯站在它的背后
美团成立于2010年，截至此次港股IPO，其股权结构：创始人王兴持股11.44%，任董事长，腾讯持股20.14%，是美团的第一大股东。
不过，此次股权架构设置了同股不同权，与小米类似。分为A类股份和B类股份，其中A类股份持有者每股可投10票，而B类股份持有者每股可投1票。
作为创始人，王兴持股比例尽管乍看不高，但表决权比例为48.37%。同时，穆荣、王慧文等联合创始人的表决权比例分别为10.64%、3.07%，第一大股东腾讯表决权比例约为8.4%。
直接看财务数据：
2015年到2017年，美团的营业收入为40.19亿元、129.88亿元、339.28亿元，净利润为-105.19亿元、-57.95亿元、-189.88亿元，经营活动产生的现金流净额-40.04亿元、-19.18亿元、-3.10亿元，毛利率为69.2%、45.7%、36.0%。
乍看财务数据，可能要惊讶：
1）2015年-2017年，美团一直处于亏损状态，2017年一年，就亏掉189.88亿。同时，净资产也是负数，2017年美团净资产为-405.59亿元。
2）毛利率处于下滑态势，从2015年的69.2%下滑到了2017年的36%。
可是，这些数字，其实是在会计准则影响下的“失真数据”，仔细分析，其实亏损要比账面呈现的低很多。
先看亏损——由于美团在港股上市，财报遵循国际会计准则。利润表中有个财务科目叫“可转换可赎回优先股公允价值变动”。
2015年到2017年，美团可转换可赎回优先股公允价值变动为-7.25亿元、-43.13亿元、-151.39亿元。
注意，这个科目，导致账面大幅亏损。关于这个财务科目，此前我们在研究小米、优信二手车时，有过详细分析。
美团在上市前，发行可转换优先股的方式进行融资，收到的融资款就会在报表上形成金融负债，计入流动负债中的“可转换可赎回优先股”。
依据国际会计准则，如果下一轮融资时，如果企业的估值升高，则这部分金融负债的公允价值也会上升，需要计入当期损益。因此，企业的估值上升越高，这部分负债的公允价值就越高，企业亏的也越厉害。
如果将这些影响损益表中利润的因素剔除，则2015年到2017年，美团经调整后的利润为-59.14亿元、-53.53亿元、-28.53亿元。 虽然利润仍在亏损，但是亏损幅度在缩减，并且明显小于国际会计准则下的亏损情况。
再看第二个问题，毛利下降。
美团作为一个平台，它的业务主要分三块：餐饮外卖、到店、酒店及旅游、新业务及其他。
2015年到2017年，餐饮外卖收入为1.75亿元、53.01亿元、210.32亿元，占营业收入的比例为4.3%、40.8%、62.0%；到店、酒店及旅游收入为37.74亿元、70.20亿元、108.53亿元，占营业收入的比例为93.9%、54.0%、32.0%；新业务及其他收入为7048.4万元、6.67亿元、20.43亿元，占营业收入的比例为1.8%、5.2%、6.0%。
注意，报告期内，美团的收入结构发生了重心转移，外卖业务收入从1.75亿上升到了210.32亿。
并且，两大块业务的毛利率完全不同——第一大业务，外卖的收入高、增长快，但毛利低；第二大业务，到店、酒店及旅游收入毛利高，但占收入比例下降。这，正是美团毛利率出现变化的原因。
这个财务数据的细节，是研判美团未来财务数据的重要元素。未来它要想赚钱，几种可能性：一是，现有业务不变，低毛利以规模取胜；二是，现有业务不变，控制成本费用，提升利润空间；三是，在现有业务之上，开辟新的现金牛业务。
钱，都花到了哪里
美团的外卖和团购业务，尽管呈现不同形态，但本质上都是电商，干的是“撮合”生意。这门生意的第一步，就是要花钱建平台、并且持续吸引B端和C端用户。
一年几百亿的营收，钱到底花到了那里，我们逐一来看。
先看平台搭建，美团和大众点评，各自有网站和APP。网站的运营、维护，以及基于用户数据形成的研发费用，包括其人工智能和深度学习技术研发，财报上主要体现为：研发开支。
2015年到2017年，美团的研发开支为12.04亿元、23.67亿元、36.47亿元，维持较高水平。截至日，其研发人员为10343人，占全体员工的比例超五分之一。
互联网平台尽管属于高科技行业，但研发费用却未必会持续维持高水平，各项财务数据会和生命周期匹配，呈现出不同阶段的特征。这一点，和传统企业有所不同。
在初创期，搭建APP、网站时会表现为大量的研发费用，往往动辄20%、30%甚至更高。而一旦平台和APP做成，后续的投入比例将会逐年大幅下降。相应的，公司会将更多的费用投入到推广上面。此处的特征，我们之前在研究优信二手车时有过详细分析。
研发方面来看，美团早已经过了大量烧钱搞研发的阶段。那么，钱花在哪了？引流是其中之一。
美团的引流方式主要有两种，分别为打广告（对C端）和销售团队地推（对B端），以及优惠券及直接付款折扣（对C端）。这几部分投入，在财报上其实就是这个科目：销售及营销费用。
销售费用包括用工薪酬（人力）、广告开支（广告）、交易用户激励（补贴）三大部分。来，我们重点关注下广告开支和用户激励这两个科目。其中，用户激励是需要关注的核心元素。
2015年到2017年，美团的广告费用支出为10亿元、17亿元、22亿元，占当期营收的比例为24.88%、13.09%、6.48%；用户激励支出为39亿元、26亿元、42亿元，占当期营收的比例为97.04%、20.02%、12.38%。
注意，从销售费用的投入结构来看，其实钱烧在广告上的比例也不是最多，更多的是烧到了补贴上。并且，注意2015年这个节点，全部收入几乎都拿去补贴了。
补贴，是互联网公司商业模式的必杀技，玩得好，成为独角兽，玩不好，资金链断裂被别人干掉——那么，问题来了：这个模式，在财务报表上如何记录？
补贴：独特的战斗策略
美团的用户激励政策，主要是一种形式：红包。其面向C端用户，红包的形式表现为：优惠券和付款折扣。
红包，是相当常见的互联网玩法。包括滴滴、摩拜、支付宝、微信支付等多个互联网巨头，都会采用红包模式。
红包的使用及后续会计处理，需要分两种情况来看。以外卖业务为例：
1）情况一：如果商家不用平台的配送，红包直接计入销售费用。
比如，我们点一单30元的外卖，使用了10元红包，商家自己配送，那么，配送费直接付给商家。所以，对于美团而言，这10元的红包，直接确认为销售费用。
2）情况二：如果商家使用平台的配送，红包分情况处理，多数冲减收入，少数计入销售费用。
比如，我们点一单30元的外卖，由美团骑手专门配送，则用户支付的配送费，应该付给美团。
假如配送费为12元，用户使用了10元红包，那么配送费＞红包金额，则差额部分，美团确认为收入，即12-10=2元；
假如，配送费为8元，用户使用了10元红包，那么红包金额＞配送费，则差额部分，美团记为销售费用，即10-8=2元。
另外，对于到店、酒店服务，没有配送业务，所以红包就直接计为销售及营销费用。
读到这里，不知你会不会心里暗自质疑：为什么补贴这个商业模式，要深究它的会计处理细节？
因为，补贴多少，绝大多数情况下会以冲减营收的方法计入财报。所以，如果要以对比电商公司的业绩数据，营收可能会失真，需要将补贴规模、补贴方式，以及补贴对成交量的拉动效应考虑进去。
注意，美团随着用户激励占营收的比例大幅缩减，补贴越来越少，而同时，其外卖收入和毛利率大幅上升，其中，2017年是个关键转折点：毛利率转正，同时，现金流仅亏损-3.10亿元。其实，盈利已经近在眼前。
同时，这三年外卖收入的复合增速高达996.28%。
关于补贴这件事，我们再看其他电商平台的情况，我们选取京东、唯品会、聚美优品、兰亭集势、寺库作为对比公司。
唯品会——商品折扣，满减直接冲减营收，营收以净收入形式记录；
京东——商品折扣，满减直接冲减营收，营收以净收入形式记录；
聚美优品——商品折扣，满减，代金券等直接冲减营收；
兰亭集势——商品折扣，满减等直接冲减营收；
寺库——商品折扣，满减等直接冲减营收；
亚马逊——商品折扣，满减等直接冲减营收；
收入到底来自哪里
好，通过投放广告、补贴等方式，流量来了，接下来开始大规模撮合C端用户和B端企业做交易，并收取佣金扣点。
佣金扣点（交易手续费比例），是平台最主要的收入来源。
扣点的大小并非固定，能体现出平台对商家的议价能力。一般来说，受两个因素的影响：[2]
1）商家是否选择统一配送；
2）竞争格局；
通常，如果商家自己配送，平台的扣点水平就会比较低，通常为个位数。
而如果商家为了提高配送效率、节约人工成本，选择平台统一配送。那么，平台的扣点水平就会提高，来消化这部分人力成本，所以扣点会比前者高出10个百分点左右。[2]
除此之外，如果行业有新进入者，或者整个行业处于混战状态，扣点水平就会发生变化。同时，对于外卖、打车、团购，这些具有明显地域属性的消费，还会受限于不同城市、地区，扣点水平也会不一样。
举个例子：美团VS滴滴，在南京，滴滴对司机收入的扣点在25%左右，而美团作为新进入者，为了抢夺市场份额，其扣点水平定为8%。而在上海地区，美团前三个月将对司机的扣点为0，从而引发大量司机从滴滴转投美团。[2]
所以，行业格局左右了扣点水平和补贴水平。 当行业格局基本形成垄断，扣点就会保持稳定，烧钱模式就有可能实现盈利。
既然整个平台的盈利核心在于扣点，那么，只有保证交易成交额（GMV）不断增长，才能实现平台盈利的增长。
2017年，美团点评平台交易笔数，超过58亿笔。根据艾瑞报告，按交易笔数计，美团点评已经成为全球最大的餐饮外卖服务提供商。
好，到了这一步，交易完成了，交易佣金也收到了——可是，还有一个关键环节，你猜是什么？
美团小哥VS顺丰小哥
没错，正是配送。
美团的骑手配送，让我们联想到之前研究过的，快递公司派件。不过，需要注意的是，除了配送的东西不同之外，美团的骑手与顺丰的快递员也大不相同。
顺丰的快递员是由自营管理；四通一达的快递员是由加盟商管理；而美团的骑手是众包管理，一种特殊的外包形式。
所谓众包，就是一个公司或机构，把过去由员工执行的工作任务，以自由资源的形式外包给非特定大众网络的做法。
因此，美团的账上，只记有骑手的人工成本，这部分成本计入到销售成本。而骑手所使用的电动车（一般记入固定资产），并不涉及到美团的账目。
美团的销售成本包括餐饮外卖、到店、酒店及旅游、新业务及其他。
2015年至2017年，美团的销售成本分别为12.4亿元、70.47亿元、217.08亿元，占收入的比例分别为30.8%、54.3%、64%。其中，餐饮外卖成本分别为3.91亿元、57.07亿元、193.33亿元，占销售成本的比例分别为31.5%、81%、89.1%。
（制图：优塾投研团队）
其中，餐饮外卖的销售成本主要为配送骑手的成本、支付处理成本、客户服务及其他人员雇员福利开支、物业厂房及设备的折旧、带宽及服务器托管费用。
报告期内，配送骑手成本分别为2.76亿元、51.35亿元、183.24亿元，占餐饮外卖的销售成本的比例分别为70.59%、89.98%、94.78%。
你看，骑手成本，占据外卖销售成本的绝大多数。而在快递行业，顺丰和四通一达的快递员则不同。
顺丰是自营模式，运营操作员工中包括快递员。其快递员的成本，是顺丰支付给职工以及为职工支付的现金，记录到“销售费用”。
四通一达为加盟模式，快递员由加盟商管辖。因此，他们的运营操作人数例不包含快递员，其支付给职工的现金就会少许多，快递员这部分成本，不会出现在它的报表里。
以2017年为例，乍一对比各家公司人力支出情况，可以发现：美团、顺丰远远高于申通、圆通和韵达。为什么？因为各自的商业模式导致。
（制图：优塾投研团队）
好，美团的商业模式分析到这里，算是告一段落。
并且，外卖业务毛利已经转正了，2015年到2017年，餐饮外卖收入分别为1.75亿元、53.01亿元、210.32亿元，占营业收入的比例为4.3%、40.8%、62.0%，毛利率为：-123.7%、-7.7%、8.1%；
可是，还有一个重要问题值得思考：美团未来的钱，从什么地方赚来？
基于3亿用户的未来模式
首先，得看用户——2017年，美团拥有3.1亿交易用户。
2015年至2017年，美团点评交易用户数分别为2.06亿、2.59亿和3.1亿。和2017年的在线商家数量分别为约300万、440万和550万。
如何看这些用户对变现的拉动作用？
其实就看一个指标：变现率（变现率=收入/总交易额），这是衡量未来盈利能力的重要指标。
资料显示， 年，美团的变现率在大幅提升，分别为3%、5.5%、9.5%。即每一笔交易额将实现更多的收入。
不过，因为交叉销售，横跨多个生活服务领域，这也导致它面临的竞争对手很多：团购有百度糯米；出行有滴滴；订票有携程、去哪儿、艺龙、飞猪；外卖有饿了么……
尽管有人认为美团“四处树敌”，但其实它所处的行业，就四个字概括：生活服务。服务场景有以下几类：
1）吃——餐饮外卖、到店餐饮（团购）、食品零售；
2）住——酒店预订、房屋装修；
3）行——当地交通、机票、火车票预订、共享单车；
4）玩——美容、卡拉OK、电影票出售；
5）其他——婚庆、亲子、洗衣、家政、汽车售后；
注意，这个范围非常广阔，所以难免在很多领域和细分龙头产生冲突，如何解决这种冲突，是接下来需要考虑的问题。
再来看行业——2017年，生活服务的电子交易市场规模为2.7万亿，近五年来的行业复合增速为58%。同时，预计2023年行业规模可达8万亿，增速可保持在19.8%。增速稳定，天花板极高。
注意，吃和住，属于大众、刚需、高频次消费，所以规模可观。
吃的规模为1.16万亿，其中，外卖占3000亿，到店餐饮只有1000亿。而住的规模为5760亿，其中，在线酒店行业规模约为1800亿。
这两大赛道均被美团占据，市占率很高。比如，在餐饮外卖方面，市占率59.1%，全国第一；在线酒店方面，市占率31.3%，全国第二；
综上，本报告的研究逻辑如下：
1）看美团的未来，如果仅是看生活服务领域的天花板，以及变现率，未免粗糙了些。更重要的是，要到达“中国版亚马逊”的彼岸，赚钱的路径、实现的路径究竟有哪些。
2）未来赚钱的路径，前面总结了一个要点，基于外卖模式：赚“大规模、低毛利”的钱。2017年是其毛利转正的关键节点，尽管外卖毛利目前来看还不高，但只要未来规模足够大，仍然是能够赚钱的。
3）2017年外卖业务毛利转正，经营活动现金流亏损仅3.1亿，意味着，2018年、2019年利润和现金流大幅转正，已经近在眼前的事。本次IPO，将给美团补充充足的弹药，之前我们说过，美团在外卖领域实现对饿了么的赶超，只是时间问题。看最新的数据，这一变化已经完成。根据艾瑞报告，美团点评的市场份额从2015年的 31.7%，已经增至截至 2018 年 3 月31日三个月的59.1%。
4）接下来，想到这一层还不够，还需要再往更远的地方设想一步：假定未来上市成功，资金跟上，干掉其他对手，牢牢占据外卖市场第一的位置。那么，再接下来，美团会对标谁？
5）之前，我们在分析墨迹天气时，对互联网公司的商业模式，分为两种：一种是平台型，一种是功能型。比如，淘宝、微信、滴滴、微博、Facebook是平台型，摩拜、用友、京东自营、支付宝是功能型，简单来说，平台型模式下，撮合别人做生意（比如电商），收取手续费；功能型模式下，自己提供某种功能（比如支付），收取功能服务费。
6）平台型商业模式，一定要垄断流量，在垄断流量的前提下，着力提升B端企业的付费意愿；而功能型模式下，依靠某种极致功能（比如支付足够快捷、借车足够便利），赚取功能服务费。不知你有没有理解这两种模式的差别，如果没理解，可参看这篇报告。
7）在这种情况下，如果一家互联网公司能够在平台型流量垄断基础上，进而提供某一极致功能，完成从平台型到功能型的“跃迁”，则可能基本面发生巨大升级，大幅提升变现能力，从而进入伟大公司的行列。比如，亚马逊推出云服务、阿里推出支付宝、腾讯推出微信支付，都是类似的基本面节点。在这些时间节点上买进这些公司，都能获得不菲的收益。
8）好，接下来，从美团到亚马逊，如何完成这样的“跃迁”？首先一条，是数据，必须有足够多的交易、足够多的数据，在生活服务形成多维度的数据，领域无所不包。所以，这个领域的流量必须垄断。重要的事说三遍：流量方面必须垄断、流量方面必须垄断、流量方面必须垄断。而这，势必要造成它与饿了么的对决，必须分出胜负。同时，也意味着，但凡能够大规模获取生活服务数据的入口，都一定会进入它并购的视野。比如，获取点评数据的大众点评，以及获取出行数据的摩拜。尽管要花很大的代价，但毫无疑问，必须并购。
9）再往后，是基于这些数据，延伸出对B端提供的“极致功能”。想来想去，这样的功能，一定要基于线上线下的服务。一种可能性，是基于现有数据资源，对生活服务领域的扶持。假想一下，一家餐饮、美容等店铺的运作，需要经历“开店融资→选址→推广→运营”等环节，此时，掌握出行数据有利于店铺选址，选客流多的地段；海量用户规模有利于导流、推广，节约推广成本……比如，美团已经推出了“美团开店宝”App，以及美团小贷，来实现经营一家店的全套运作。
10）不过，或许还有一个更重要的变现方式，之前大家并未重视——投资。基于美团自身的数据优势，只要在生活服务领域，有新的“新星”企业成长较快（比如各种网红店、无人零售、以及各种新兴店铺），其实都能第一时间被美团发现。同时，辅以其在开店选址、异地扩张、融资、流量、推广方面的资源，能够为这些“新星”节省大量成本，提供快速发展的路径。
11）这样的商业模式，你听着可能觉得很玄乎，可是，这条路，其实美团已经在悄悄的迈进。不信？据猎云网报道，经过数年的投资布局，王兴5年投了60家企业，美团其实已经形成了从商家选址、引流、外卖/配送、经营管理、供应链金融、营销推广等一整个餐饮生态体系。比如，社区便利店爱鲜蜂、校园生活平台宅米、别样红、美菜……以及硬件服务商屏芯科技、软件服务商餐行健、餐饮 ERP服务商天财商龙，以及偏向餐饮内容的垂直媒体餐饮老板内参……2017年，美团成立美团点评产业基金，后更名为“龙珠资本”，进行生活服务领域的投资布局。
12）其实一句话总结，美团就是未来生活服务领域的阿里巴巴。上面的财报分析，都是基于过去的数据，但其实，在美团未来的财报上，或许我们会逐步发现新的资产类别：基于各领域投资而形成的“长期股权投资”，以及基于这些投资而衍生出的投资收益。甚至不排除，一些盈利稳定的项目形成合并报表。而美团在这些企业的发展过程中，正是一个类似于“加速器”般的存在。
14）读到这里，或许你还有个疑问：在衣食住行领域，乃至零售领域，为什么美团不干脆利用数据优势自己开店？其实，此处的逻辑是：美团的生活服务领域，跨越范围都很广，如果每个赛道都自己做，反而风险很大。
15）所以，更好的布局方式，就是：投资，以及基于数据、产业资源的扶持。
16）其实，再往前看，美团这样依靠产业优势而形成投资布局，进而支撑未来业绩，并不是新鲜事，其实早在数年前就有模板。之前我们分析过医药领域的复星医药，正是这样的存在。其财务报表上，长期股权投资是最重要的资产，基于这项资产，复星形成了横跨医药领域一级、二级市场的庞大投资体系，并且，跟随医药行业的稳定成长而穿越牛熊。
17）所以，一件确定的事：美团的未来发展，可以从复星医药的身上，找到一些借鉴之处。
18）至于从更大的视角来看，未来美团在互联网世界乃至整个经济版图的位置——也许你会发现，其实它已不再是传统的互联网企业，而是“互联网+实体”的新物种，作为新生代互联网巨头，它和实体经济结合得更加紧密，甚至承担了生活服务领域“加速器”般的角色。在此之前，中国互联网公司的第一代巨头，百度、阿里、腾讯（BAT），它们的壮大是基于线上；而如今，深入实体经济的第二代巨头正在脱胎而出，小米、美团、京东（XMJ），它们的壮大，是基于线下实体。
19）梳理完以上逻辑，一个有意思的问题来了：未来，第三代互联网巨头的成长，又将是什么样的逻辑？
除了这个案例，你还需要学习
中国资本市场进程中
典型的财务魔术
作为IPO领域独立投研机构，优塾投研团队认为，公司研究能力、财务分析能力、行业研判能力，是每位金融人都需要终生研究的技艺。无论你在一级市场，还是二级市场，只有掌握这几大技能，才能在激烈的竞争中安身立命。
我们是一群研究控，专注于深度的公司研究。这四套攻略，浓缩了我们的研究精华，是优塾私密社群群友人手一套的指南——每日精进，必有收获。
作为IPO领域独立投研机构，优塾投研团队认为，公司研究能力、财务分析能力、行业研判能力，是每位金融人都需要终生研究的技艺。无论你在一级市场，还是二级市场，只有掌握这几大技能，才能在激烈的竞争中安身立命。
我们是一群研究控，专注于深度的公司研究。这四套攻略，浓缩了我们的研究精华，是优塾私密社群群友人手一套的指南——每日精进，必有收获。
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