从去年开始，整体金融市场处于监管升级的背景下，资管业务受到的冲击较大，而对于以信托、券商、基金及其子公司作为SPV的资产证券化业务或多或少有所影响。不过，由于资产证券化发展仍在起步阶段，政策扶植力度较大，监管政策对标准化的ABS影响不大，资管新规意见对其并不适用。
从去年的银监会6号文和46号文到今年年初发布的4号文来看，目前清理整治的业务集中于私募ABS业务。私募ABS的结构特点与ABS相近，在信息披露、基础资产标准上的要求均较低，具有发行周期短、操作灵活便利的特性。由于与ABS相似的交易结构和分层设计，私募ABS同样能使得发起机构实现“资产出表”的效果（但风险并未真正转移），以及降低资本消耗的目的。去年私募ABS的发行规模小幅回落，约为1171.43亿元（银登流转中心数据不可得，因此实际发行规模应较大）。从近期监管的侧重点来看，银行和信托、券商资管作为原始权益人的产品受到关注度较高。自去年2月以来，该些机构作为原始权益人的私募ABS未再发行，2017年此类私募ABS发行规模比重在22%左右，基础资产主要为信托受益权（涉及资管产品受益权、委托贷款类的债权信托）。
随着监管细则的逐步落地，非标转表大势所趋，金融机构投融资意愿将回归到标准化ABS业务上，或将明显提升银行间、交易所市场资产证券化的发行规模。
1月19日蚂蚁金服旗下的借呗在上交所完成发行10亿元，打破市场关于借呗ABS暂停发行的预期。与蚂蚁花呗不同的是，借呗类似个人现金贷，可能存在无确的场景和用途，因此此前市场预期借呗ABS的发行恐将暂缓。不过由于花呗、借呗都是小额、分散、低利率、具有成熟数据平台依托的消费贷，因此整体风险相对可控，符合我们此前对于消费贷发行量不会出现回落的观点。
2018年1月份后两周交易所共发行了17支资产支持专项计划，与中票的加权息差为72.43bp。
2018年1月份后两周交易所有56只债券成交，总规模为13.64亿元。其中，深交所成交为48只，规模8.19亿元；上交所成交为8只，规模为5.45亿元。基础资产类型包括基础设施收费、信托受益权、应收账款和租赁租金。
2018年1月份后两周银监会主管ABS共发行了3支信贷资产支持证券，为建元飞驰2018年第一期信贷资产支持证券41.69亿元、福元2018年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券37.48亿元和建元2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券100亿元。基础资产类型分别为企业贷款、个人住房抵押贷款和汽车贷款。加权息差为10.42bp。
2018年1月份后两周银监会主管ABS共有25笔成交，共计28.5亿元规模。基础资产包括个人住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款、企业贷款、不良贷款和消费性贷款。
2018年1月份后两周交易商协会共发行了4支资产支持票据，规模共计55.9亿元。基础资产类型为应收债权和租赁债券。对应中票加权息差为114bp。
2018年1月份后两周交易商协会共有3只ABN债券成交，共计9.45亿元。分别为18平安租赁ABN001优先A1、18平安租赁ABN001优先A2、18天士力医ABN001优先A。基础资产涉及租赁债权、应收债权。
1.私募ABS面临强监管，标准化ABS发行规模或继续提升
从去年开始，整体金融市场处于监管升级的背景下，资管业务受到的冲击较大，而对于以信托、券商、基金及其子公司作为SPV的资产证券化业务或多或少有所影响。不过，由于资产证券化发展仍在起步阶段，政策扶植力度较大，监管政策对标准化的ABS影响不大，资管新规意见对其并不适用。
从去年的银监会6号文和46号文到今年年初发布的4号文来看，目前清理整治的业务集中于私募ABS业务。私募ABS的结构特点与ABS相近，但是其不在交易所、银行间市场挂牌上市，受到证监会、银监会关于资产证券化业务的监管约束相对较小，因此私募ABS在信息披露、基础资产标准上的要求均较低，具有发行周期短、操作灵活便利的特性。
由于与ABS相似的交易结构和分层设计，私募ABS同样能使得发起机构实现“资产出表”的效果（但风险并未真正转移），以及降低资本消耗的目的。因此，近年私募ABS迅速发展，导致近2年银行间企业贷款类的信贷资产支持证券的发行规模上涨势头放缓。
目前私募ABS主要的交易场所为机构间私募产品报价与服务系统、场外交易市场、中小企业股份转让系统和银行业信贷资产登记流转中心，2017年的发行规模约为1171.43亿元（银登流转中心数据不可得，因此实际发行规模应较大），较2016年规模小幅回落。出于私募ABS业务存在监管套利、加大杠杆的显现，为防止金融系统性风险，针对私募ABS业务的清理整顿自去年开始加快。从近期监管的侧重点来看，银行和信托、券商资管作为原始权益人的产品受到关注度较高。自去年2月以来，该些机构作为原始权益人的私募ABS未再发行，2017年此类私募ABS发行规模比重在22%左右，基础资产主要为信托受益权（涉及资管产品受益权、委托贷款类的债权信托）。
随着监管细则的逐步落地，非标转表大势所趋，金融机构投融资意愿将回归到标准化ABS业务上，或将明显提升银行间、交易所市场资产证券化的发行规模。
2.银行间信贷资产证券化
2.1发行情况
2018年1月份后两周银监会主管ABS共发行了3支信贷资产支持证券，为建元飞驰2018年第一期信贷资产支持证券41.69亿元、福元2018年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券37.48亿元和建元2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券100亿元。基础资产类型分别为企业贷款、个人住房抵押贷款和汽车贷款。加权息差为10.42bp。
2.2交易情况
2018年1月份前两周银监会主管ABS共有25笔成交，共计28.5亿元规模。分别为17德宝天元3B、18福元1B_bc、18建元1A1、17交元3B、18福元1A_bc、18福元1B_bc、17交元4B、18平安租赁ABN001优先A1、18平安租赁ABN001优先A2、18福元1B_bc、17建元1A2、17众赢1C、17德宝天元3B、17福元2A17建元1A2、15开元5B、15开元8优先、17开元4A、18天士力医ABN001优先A、17臻元2A2、15建元2A3、17浦鑫1A、17泰和1A、17德宝天元3B17福元2A、17农盈2优先、17臻元2A2、17福元2A。基础资产包括个人住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款、企业贷款、不良贷款和消费性贷款。
3.交易所资产证券化
3.1发行情况
2018年1月份后两周交易所共发行了17支资产支持专项计划，为融元-方正证券-一方恒融碧桂园27期保理资产支持专项计划等，发行总规模为230.08亿元。基础资产类型包括应收账款、信托受益权、租赁租金、小额贷款、融资融券债权、企业债权等。与中票的加权息差为72.43bp。
另外，1月19日蚂蚁金服旗下的借呗在上交所完成发行10亿元。其中，优先A档票面利率6.2%，分层比例为82%，打破市场关于借呗ABS暂停发行的预期。去年12月1日出台的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》中指出，对于现金贷的清理则主要针对“无场景、期限短、金额小、没有明确用途的信用贷款产品”。通知的出台主要是为抑制规模和贷款利率无序增长的消费贷款，防止系统性风险。与蚂蚁花呗不同的是，借呗类似个人现金贷，可能存在无确的场景和用途，因此此前市场预期借呗ABS的发行恐将暂缓。不过由于花呗、借呗都是小额、分散、低利率、具有成熟数据平台依托的消费贷，因此整体风险相对可控，符合我们此前对于消费贷发行量不会出现回落的观点。
3.2成交情况
2018年1月份后两周交易所有56只债券成交，总规模为13.64亿元。其中，深交所成交为48只，规模8.19亿元；上交所成交为8只，规模为5.45亿元。基础资产类型包括基础设施收费、信托受益权、应收账款和租赁租金。
4交易商协会主管ABN
4.1一级发行
2018年1月份后两周交易商协会共发行了4支资产支持票据，为天津天士力医药营销集团股份有限公司2018年度第一期资产支持票据、前海结算2018年度第一期碧桂园供应链应付账款资产支持票据、平安租赁2018年度第一期资产支持票据、狮桥融资租赁(中国)有限公司2018年度第一期资产支持票据。规模共计55.9亿元。基础资产类型为应收债权和租赁债券。对应中票加权息差为114bp。
4.2成交统计
2018年1月份后两周交易商协会共有3只债券成交，共计9.45亿元。分别为18平安租赁ABN001优先A1、18平安租赁ABN001优先A2、18天士力医ABN001优先A。基础资产涉及租赁债权、应收债权。
5. ABS发行备案
2018年1月份后两周共有18只资产证券化产品备案。基础资产包括应收账款、保理、信托受益权、小额贷款等。
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图表　信用类债券发行利率走势
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图表　境外机构持有人民币债券规模
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图表　中国1年期贷款、存款基准利率
图表　年中国商业资产余额及增速
图表　年各类商业银行资产同比增速
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图表　互联网下的资产管理经营模式
图表　证券公司资产管理的业务定位
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图表　&触网&背景下券商业务部门间组织架构
图表　原动天服务流程
图表　2016年中国互联网金融投融资市场融资币种分布
图表　2016年中国互联网金融投融资市场融资月份分布
图表　2016年中国互联网金融投融资市场投资方分布
图表　2016年中国互联网金融投融资市场企业类型分布
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图表　2016年中国互联网金融投融资市场融资轮次占比
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图表　2016年中国互联网金融投融资市场项目地域分布
图表　2017年中国互联网金融投融资币种分布
图表　2017年中国互联网金融融资金额月份分布
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在线咨询：【弘卫资本】《中国金融不良资产市场调查报告（2018）》出炉
近日，中国东方资产管理股份有限公司发布《中国金融不良资产市场调查报告（2018）》，该报告采用了问卷调查和数据分析的实证研究方法，通过收集不良资产市场参与者、研究者对金融不良资产市场的看法和判断，在数据挖掘和模型分析的基础上，预测未来中国不良资产市场发展趋势。报告自2008年首发以来，至今已连续11年发布，产生了积极的社会影响。
《中国金融不良资产市场调查报告（2018）》在前十年的基础上推陈出新，业内受访者数量比上年增加了一倍，另外新增了对50多位经济金融领域资深专家的调查，力图通过第三只眼睛，更中立、更客观、更全面地反映中国不良资产市场状况。本次报告调查时间为2017年11月下旬至12月上旬。课题组针对商业银行、资产管理公司从业者和经济学家分别设计了调查问卷，获取了大量第一手数据，通过统计分析和整理，归纳出业内人士和专家学者对于中国金融不良资产市场的一系列看法，还利用公开数据，通过建立模型，对我国不良资产市场的发展趋势进行了预测。
从商业银行、资产管理公司和外部专家学者三类受访者的问卷调查结果看，受访者对于宏观经济增长与市场走势的意见比较一致。例如，大多数人认为2018年中国经济将保持平稳增长；货币政策将保持稳中偏紧，金融业监管强化的态势将会延续；防风险仍是重中之重，资产管理业务、金融同业、金融控股公司和互联网金融将迎来更为严厉的监管。
来自商业银行的多数受访者认为，受多重因素影响，2018年商业银行信贷总体质量会有小幅改善。多数受访者倾向认为，2018年商业银行处置不良贷款紧迫性增强，预计商业银行不良贷款率将于2020年见顶。2018年商业银行将着力降低不良贷款率，对外转让不良资产将是最有效的手段，不良资产证券化也将受到较多关注。
来自资产管理公司的受访者多数认为，2018年不良资产一级市场中，随着购买主体数量的增加，买方竞争激烈，卖方市场特征将更为显著；二级市场的开发度、专业化、市场化水平不断提高，不良资产经营单位将适当加快处置，民营企业将成为不良资产市场中的主要投资者。未来债权类业务仍将是资产管理公司的主要业务来源，非金融机构不良资产业务这片“蓝海”将呈现更多商机。资产管理公司收购不良资产的类别仍然偏好房地产类金融不良债权。四大资产管理公司基于强大的资本实力和专业优势，在不良资产市场中仍占据主导地位，地方资产管理公司的在地优势比较明显，不良资产市场中的机构格局将向层次多样、优势各异、高度分工的方向深化发展。
受访的专家学者普遍认为，2018年金融监管将从2017年抑制风险增量逐步向处置风险存量过渡。围绕金融服务实体经济、金融业内部循环、金融与房地产等事关国民经济运行的三大关键循环的制度性变革将由研究转向逐步实施阶段。结构性去杠杆压力比较突出。导致本轮银行不良贷款形成的主要原因是经济结构调整。随着不良资产市场购买主体的增多，近期部分不良资产包价格的非理性飙升，有可能导致不良资产经营机构出现新的不良，酿成新的风险。
总体看，本次不良资产市场调查能够紧密跟踪政策动态与市场变化，内容丰富，观点理性。对于业界深入理解不良资产市场，把握市场走势，促进市场共识的形成，推动市场的发展与完善将会起到积极作用。在金融强监管、严监管以及不良资产行业监管政策调整变化的整体态势下，随着不良资产市场规模的逐步扩大，市场参与主体的日益增多，非金不良资产业务商机的不断呈现和行业竞争的日趋加剧，不良资产市场将逐步走向理性和成熟。
中国东方董事长吴跃在发布会上表示，面对新的形势，中国东方将坚持“回归本源、强化专业、务求实效”，切实担负起防范化解金融风险的历史重任。公司将围绕深化供给侧结构性改革主线，聚焦不良资产主业，有效发挥银行、证券、保险、信托等各类业务工具的组合优势和业务板块的协同潜力，提高处置不良资产的效率和效益，增强服务实体经济能力，切实提升金融发展质量，助力供给侧结构性改革深化，全力推动我国经济的高质量发展。
来源：新华网
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北京弘卫医疗投资管理有限公司（以下简称：弘卫资本）成立于2015年12月，系链君股份有限公司全资子公司，注册资本1000万元人民币。总部位于北京，是一家专注于资产管理、财富管理、不良资产处置、产业投资的专业基金管理公司。
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人民日报中央厨房-点金工作室 贺霞&
被称为“坏账银行”的资产管理公司对金融稳定形势最为敏感。中国东方资产管理股份有限公司今日发布的《中国金融不良资产市场调查报告（2018）》对我国不良资产市场的发展趋势进行了预测。
报告显示，大多数受访者认为，2018年中国经济将保持平稳增长，经济增速将维持在6.5%以上；货币政策将保持稳中偏紧，金融业监管强化的态势将会延续；防风险仍是重中之重，资产管理业务、金融同业、金融控股公司和互联网金融将迎来更为严厉的监管；随着供给侧结构性改革深入推进，银行信贷风险将会持续暴露，未来三到五年不良资产市场规模可望进一步扩大。
商业银行的多数受访者认为，2018年商业银行信贷总体质量会有小幅改善，但房地产类信贷资产质量或将下滑；同时，商业银行将着力降低不良贷款率，对外转让不良资产将是最有效的手段，不良资产证券化也将受到较多关注。
资产管理公司受访者的多数意见是，2018年不良资产一级市场中，随着购买主体数量的增加，买方竞争激烈，卖方市场特征将更为显著；二级市场的开发度、专业化、市场化水平不断提高，不良资产经营单位将适当加快处置，民营企业将成为不良资产市场中的主要投资者。未来债权类业务仍将是资产管理公司的主要业务来源，非金融机构不良资产业务这片“蓝海”将呈现更多商机。资产管理公司收购不良资产的类别仍然偏好房地产类金融不良债权。四大资产管理公司在不良资产市场中仍占据主导地位，地方资产管理公司的在地优势比较明显，不良资产市场中的机构格局将向层次多样、优势各异、高度分工的方向深化发展。
受访的专家学者普遍认为，2018年金融监管将从2017年抑制风险增量逐步向处置风险存量过渡。围绕金融服务实体经济、金融业内部循环、金融与房地产等事关国民经济运行的三大关键循环的制度性变革将由研究转向逐步实施阶段。债务杠杆风险最为突出的主体是地方政府和国有企业，结构性去杠杆压力比较突出。而随着不良资产市场购买主体的增多，近期部分不良资产包价格的非理性飙升，有可能导致不良资产经营机构出现新的不良，酿成新的风险。
（人民日报中央厨房 点金工作室 贺霞）
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