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Copyright (C) 2017 txooo.com Inc. All rights reserved.教育行业概览、投资趋势与风险
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教育行业概览、投资趋势与风险
&&本文根据嘉宾宋广飞7月8日晚间19时30分在均衡博弈线上讲座群的内容整理，整理人——虞少鹏、朱玉雯、陆奕呈、周钻究。1&教育行业的整体概览&我们要怎么从整体上把握教育行业，具体是怎样划分的，其中哪些变量和热点是我们需要关注的呢？下文一一为大家解答。&1.1&行业划分的三个维度&上图描述教育行业的整体状况，从不同维度来认识当前教育行业的投资情况及主要公司。图中从三个维度来划分教育行业。首先最重要的一个维度就是学龄，我们通常说的学前阶段就是0-3、3-6，之后就是6-12的k12阶段，最后就是高等教育、职业教育阶段。第二个维度就是线上线下，第三个维度就是校内校外。&1.2 行业研究的四个变量&把握教育行业的整体框架，需要关注四个重要变量。第一个就是人口，其实直白点说教育就是人口的生意，因而人口因素在教育行业是最重要的。第二个变量就是区域，整个教育行业按城市可划分为一线、二线、三线、四线，各线城市有非常明显的区分。第三个重要变量是人均GDP，人均GDP不同阶段对教育的需求、发展重点、政策支持、消费的影响都不同。一个简单点的例子就是幼儿教育。&我在做项目时跟有关专家聊过这个话题，他们说过人均GDP八千美元以下时，家长聚焦于孩子的成就感，满怀着“望子成龙，望女成凤”的愿望，关注孩子未来出人头地。人均GDP八千美元以上时家长对教育的关注点变化就非常大，他们关注孩子的幸福感和全人格的成长，北上广深这些大都市的高级知识分子家长在这方面更加看中。第四个变量就是国际化，中国教育怎么在保持自己特点的基础上跟西方欧美教育融合，跟日本、韩国、台湾教育融合，是未来教育发展的一个非常重要的方向，也是把握教育行业的一个非常重要的因素。&1.3 行业发展的四个阶段&根据教育行业的发展阶段的不同，可划分为四个时期。第一个是培育期，这个阶段产品种类有限，水平低；第二个是成长期，此时产品质量提升，但同质化现象普遍；第三是洗牌期，此时产品不断异化，不断升级；最后是成熟期，寡头局面形成。结合之前的维度图就能对教育行业有个整体的框架认识。&1.4 行业关注的四大热点&接下来讲四个我长期跟踪研究且投资会持续关注的四个热点领域，分别是高端幼儿园连锁、职业教育、国际学校、在线教育2.0（更多的是智能化和信息化的商业模式）。&首先是高端幼儿教育，其进入门槛高，除了资本原因外，主要是对教育理念及管理水平要求高。同时它也主要是集中在北上广深和部分二线城市，依赖于这些城市的人口聚集和消费水平。此外高端幼儿教育在理念、师资管理上有自己的体系，这些是既是其存在的基本优势也是其未来发展竞争的核心。&现在这个行业有很多企业在追逐，最典型的就是威创股份。大家蜂拥而至时，就是拼功夫的时候，我觉得未来两三年这个行业的分化会加速，差距会越来越大，主要体现在幼教理念和主张。其理念和主张能否适应新的形式、满足80、90后家长的要求，是未来幼教机构最大的考验。&么叫幼教理念，说到底就是你要培养什么样的孩子、要用什么手段培养孩子。这就是一个教育产品的定位，是非常关键也是战略性的事情。这个行业目前处在抢夺北京上海等一线城市的幼儿园阶段，但这个行业的制高点不在这，在于跨界，在于儿童教育的传媒化，在于师资培训，其实多拿几个园少拿几个园并不重要。&第二个热点领域就是职业教育，这方面更多的应该强调行业或者职业，因为看懂行业往往比看懂教育更重要，职业教育的周期性与行业发展的周期性更相关。比如说98年时，当时电力行业大量裁员然后关停，很多中专技校、高职毕业的都找不到工作，甚至本科生也是这样。但是到了03、04年，整个电力行业人才供不应求，职业教育的发展与宏观经济周期、产业发展周期息息相关。另外，这个行业的政策支持也会越来越大，因为现在中国要进行产业升级。产业升级的核心到底是人的升级，关键在于高素质的劳动力。以前是叫人口红利，现在更多的叫工程师红利。未来中国在技术工人、职业教育的支持力度是整个产业结构调整的重要影响因素。&第三个热点领域就是国际学校，这个行业壁垒很深、门槛也很高，主要原因在于政策审批很严格。在北京，已经很难弄到一个国际学校的牌照，以后基本不会再批新的学校。其主要集中在一线和部分二线城市，逻辑基本上和高端幼儿园时一样。&北京的一个数据，值得大家关注。今年北京医院的分娩人口可能会达到三十万。08年以前，这个数据大概是十多万。北京的教育资源的供应能力大概能支撑大概十万左右。那么未来整个这个缺口，要怎么来补？这其实对于北京这个城市公共的产品的提供是一个非常大的考验。所以未来的私立的中高端学校会非常的火！&这个行业的布局从长周期来看的话，短期小学一定会越来越火。从这个数字的大家能看出来，今年的分娩人数大概在三十万，那么未来几年，小学的这种基础教育的供应是远远不足。中长期布局中学方面，初中和高中会很火。&目前国际教育中还存在国际留学和移民的问题，留学或移民每年基本上是数字将近五十万。而且，现在留学越来越低龄化，家长从小学、初中就开始把孩子往外送。个人观点，我觉得留学低龄化已经有些过度了，会带来很多问题。尤其是低龄的孩子出去以后，如果没有这个家长作陪的话，加之国外的整个教育环境糟糕，很多不务正业，甚至吸毒。&未来几年，随着大量的机构将国外的优质教育资源引进国内，留学低龄化趋势将会有一个矫枉过正的过程。国内的这种K12教育如何把把国际优势资源引进来，然后让孩子在正常家庭的陪伴下在国内接受国际的优势资源教育，这是一个大方向也是个大趋势。&第四个热点领域就是互联网教育。互联网教育其实我觉得现在更多的体现在教育信息化智能化这个方向。基本上目前上市公司比较多，这个领域在整个教育行业中是资本市场最热衷的。去年比较热的全通教育、中文在线，今年的科大讯飞并购案等等都是这个领域的。&其次，我觉得要去关注就是VR和AR技术。VR和AR技术对教育有着长远的影响。目前，可能对教学冲击不会太大。但从长远来说，VR和AR技术对教育的影响是颠覆性的。我觉得目前国内的话，这个方面差距还是比较大，基本以山寨为主，也比较缺乏内容。&未来几年的机会，我觉得在互联网教育领域。前几年更多的是系统集成，硬件方面的机会使得一大批的机构会在这里起来。两三年前，更多是软件和平台。这两年，机会是基于省、市、区等平台的机会会越来越多，而且竞争非常激烈。到今年明年，基本上这个机会就过去了。未来互联网教育的真正机会就是内容、工具，这个机会很重要。我觉得怎么去和传统的教育结合，尤其是在理念和师资教学这方面，我觉得才是正道。&2&资本市场的教育板块&上面的四张图片，分别是全球资本市场、国内A股以及一些处于一级市场阶段的教育项目和公司。&全球资本市场。年在美国之外的资本市场上市的教育公司有27家，巴西、马来西亚、印度、沙特、伦敦、韩国都有，日本与巴西交易所有合作，日本有些教育公司在巴西交易所挂牌交易；美国上市的教育公司有10家，韩国有8家。&韩国、日本股市对教育公司的估值水平比较低，到美国上市的最佳时间窗口基本已经过去，现在国内教育公司更多地想谋求在国内A股上市。教育公司在A股IPO，受限于法律和政策（后面做进一步讲解），所以并购重组非常火爆，未来还将保持较高的热度。&美国资本市场，传统的教育股（如阿波罗）大概就是12-15倍，中概教育股的估值水平高一些，大概在15-40倍之间、20倍左右的居多，较高的估值源于公司业务的较快增长，成长性更多一些。&在美国上市的中概教育股中，可以分为三类，一是新东方、好未来为代表的留守者，也是美国市场看好的；二是正保远程，职业教育领域稳扎稳打的公司；三是达内教育，IT教育龙头。&美股交投清淡、做空机制影响以及A股高企的市盈率水平，吸引众多教育公司从国外资本市场回归A股。除了回归之外，国内很多公司正在转型做教育，当然很多是概念，各行各业的都有，珠宝、地产等等，大概有60家A股上市公司具备教育概念。&下面梳理一下近几年A股教育板块的主题演变。14年炒作职业教育，陕西金叶、珠海钢琴、海伦钢琴，主要是利用概念炒作股票；15年K12教育是主流，全通教育、立思辰、威创股份、新南洋等等，这些是A股教育板块的主流领域。&职业教育这个领域，炒作非常火爆，像洪涛股份；但真正做出品牌、搞出名堂、形成体系的、做出品质和规模的，还没有看到。&幼教领域，最突出的还是威创股份，并购了红缨教育和金色摇篮两个幼教品牌，他们都是我的客户。国际教育，中泰桥梁、立思辰都在布局，但由于行业壁垒高、发展难度大的原因，未来发展尚不确定。出版领域，国内以国企为主，实力的确很强、但改革速度偏慢。在日本和韩国，出版集团是资本市场教育板块的主力。&未来的机会，我认为主要是前面提到的四大热点领域，K12、职业教育的整合、幼教以及国际教育。&新三板，教育概念股有60余家，正在准备上市的有20余家，教育板块将会成为新三板的重要板块。融资相对便利、成长性较好，新三板的教育板块要重视。&最近几件大事需要关注，勤上广电收购龙文教育，洪涛股份可转债获批，以及中泰桥梁。从这些信息来看，监管层对教育板块的扶持力度正在加大，《民办教育促进法》有望于今年通过；教育行业的优质公司股票，在未来3年都会是白马股，值得长期关注。&3&教育板块火爆的逻辑为什么教育行业前几年悄无声息，突然两三年间在资本市场上那么火热？下面从几个逻辑为大家分析.&3.1 政策法律&3.1.1 立法的推动&以往处于能干不能说的状态，交税也有问题，有些教育机构想去税务局交税，税务局不收。民办教育促进法对合理回报、营利和非营利问题一直含糊不清。&直到近两年大家对教育行业在产业化和市场化有了转变，以往基于意识形态和维稳考虑一直是禁区，直到去年，人大常委在这方面加大了立法推动，尤其今年年初，深改组表态要推动教育的立法，估计今年人大常委会三审会过，就意味着从今年开始庞大的教育资产证券化将拉开大幕。&3.1.2 政府对教育投入的加大&政府在加大整个教育的投入，明确财政考核指标：4%的财政收入要投入教育，由此可以看出国家对于教育由上到下的投入都非常给力。&体制内低效教育资产的盘活意味着过去的企业、事业单位，尤其是国企的企业、事业单位，大量幼儿园、中高职培训机构、培训中心等，目前处于非市场化阶段，未来和资本市场对接后，对市场盘活方面有很大促进，市场机会也非常大。&3.1.3社保政策的倾斜&在社会保障方面，教育和医疗是两块最庞大、最艰难的两个领域，国家政策对这方面的倾斜也会越来越多。正好也赶上中产阶级消费的升级，消费升级最大的问题是子女的升学、教育问题。在这一方面的市场机会会很多。&3.2 资本逻辑&美国资本市场的逻辑。前些年，很多中国的教育机构没有办法在中国上市，只好去美国上市，如新东方、好未来，都是在美国上市。&但美国资本市场的问题一是：美国的中国教育概念股经常被做空。很典型的是前两年，浑水做空新东方。中国的教育机构在美国上市市盈率并不高，长期在20至30倍左右，对于A股动辄几百倍的市盈率来说，相对较低。成交量也很清淡，主要以机构投资者为主，这对于想套现的投资者而言是很不利的。&美国资本市场的问题二是：美国很多投资人无法理解中国教育机构的商业模式和盈利能力；以及VIE架构本身的法律瑕疵。很多在美国上市的教育机构正在考虑或已经准备回归A股，如银润投资收购学大教育，ATA的新三板回归。&中国资本市场的逻辑。近两年，中国资本市场对教育的热潮到了“过分”的程度。典型的如全通教育，笔者为其做过战略咨询，刚进入的时期，股价为30块左右，后期股价为400-500块左右，飙升了十几倍。&全通教育更多是处于教育信息化领域，严格的说并不完全属于教育，而是教育服务行业。对于一个教育服务概念能热炒到如此高的程度，是不曾预期的。这个现象也说明国内对教育的热点和关注会持续。&3.3 消费理念&整个东亚，不仅仅是中国内陆，包括韩国、日本、台湾，教育是人生分层非常重要的因素，在什么大学读书对未来社会层次、社会阶层的判定是非常重要的因素。家长对教育的投资也越来越不理性。北京西城区的学区房，一个过道炒到几十万。家长对教育这种越来越不理性的态度，令人费解。&3.4 互联网&可以说是几十年、上百年以来，中国的教育行业效率都不高，主要以工业时代组织模式为主。互联网引入教育行业后，以互联网加教育的模式，对教育的效率提升显著可见。例如慕课，对高等教育，对未来最大的影响是学历。以往是读完四年大学才颁发学历证明，未来可以实现读完一门课程颁发一门课程的学历，慢慢变成微学位、微学历，甚至不需要高校，在家就可以通过平台来完成学历。中国现在也在大量建设慕课平台，尤其北大、清华这些国内一线的高校。&慕课教育模式全球化发展重要的实质，是美国的优质教育资源在全球的扩张。美国高等教育和优质教育的资源在全世界教育领域属于金字塔塔尖，慕课这种模式为美国教育资源在全球的扩张提供了非常强的技术手段。教育的信息化和智能化是非常重要的热潮，包括科大讯飞机构模式，以及学情大数据分析带来的个性化教育等。未来几年互联网对教育行业效率的提升、教育模式、管理模式将带来重要影响。&4&教育行业政策与投资&4.1 政策焦点&民办教育的营利性和非营利性划分的问题。争议由来已久，本质上是民办教育产业化和市场化的问题。尤其深改组表态后，预计今年的立法（《民办教育促进法》）会通过。据内部消息透露，立法对民办教育分为两类：盈利性和非盈利性。中国原有教育会逐渐分化为为两类：公共财政支持的教育和社会资金支持的教育。&4.2 投资机会&投资机会主要是在民办K12领域，这个领域空间大，但短期内不具备爆发性机会，真正的机会在国际学校，未来几年一枝独秀，潜力有目共睹。&5&教育行业的投资经验&在此谈谈我对教育行业投资风险和经验的体会。教育行业的跨界并购很多，大家可以看到行行业业，房地产、IT、做矿产的等方方面面的人都往这个行业涌，去争。中国目前现在能赚钱的行业越来越少，教育行业是现在为数不多现金流、盈利水平都不错的行业。但是这个行业其实如果跨界并购的话，失败的机率是非常高的。那么我自己从业这么多年，我自己体会是并购失败的原因主要有这么几条：&&第一条是就像IT老板、互联网行业的老板也好，房地产老板、做矿的老板也好，他们进来以后大多数还是以原来行业的思维方式来运营这个行业，思维惯性没法清零。体会最深的就是很多房地产老板进来以后还是拿房地产的思路去做教育，生搬硬套原来行业的经营逻辑；第二条是急功近利，只注重商业规律不注重教育规律，教育是个长周期行业，最典型的一句话就是十年树木，百年树人。教育这个行业是个慢行业，比方说做幼儿园，一个成熟的区域品牌没有十年你是做不到的。为什么这么说，比如说3-6岁算幼儿园里第一轮，如果做幼儿园第一轮你能对你的教学体系、教学理念有初步框架性的梳理，第二轮能做一个相对成熟的一个提炼和师资体系的培养，第三轮对这个行业有一个全方位的理解，就至少要九年以上了。从体系搭建到品牌塑造，没有十年，是很难做出一个区域性高端品牌的。那么真正做到全国，在这个行业有稳健的影响力没有十五年到二十年的积累很难做的到。这也是为什么很多像英国、美国、包括澳洲很多名校动不动就几十年上百年甚至几百年的历史。这里头教育就是这样一个规律，所以很多人急功近利，这里头过分关注商业利益，这里头的后果未来你会看的越来越清晰，并购来的品牌也好师资人才也好流失会越来越高，这个成功的机率很难掌控。&第三个是对这个产业的全局的进化，全局和进化的逻辑没有了解，对这个行业的整体规律没有了解，导致在整个行业的并购，所有在这个行业并购的标记、并购的逻辑上非常的不清晰。我见到的基本上都在撒胡椒面，只要认为财务指标不错、没问题就进行并购，那么他们对这个并购的逻辑根本没有想清楚。例如幼教这个领域，幼教的理念不清晰的话并购是很麻烦的。比如说有人是强调潜能开发这个领域，那么他的整个教育理念、师资培养、课程体系全是围绕这个来的，当你并购完这个再去并购另一个。比如华德福的这个理念的机构的话，你会发现你的整个教学产品定位、教育理念、教育目标、师资培训体系、整个课程体系完全不在一条线，未来你没法整合，如果你一旦没法整合的话，对你整个的效率提升，对整个并购来说是没有任何好处的，只会越拖越死。&第四个就是不重视投后管理，这是中国普遍的一个特点。这两年对这个行业的并购了解越来越多之后就发现一个问题，中国的并购基本上都是在资本套利这个环节上做文章，很少人会以五年十年这样一个角度去关注并购，所以导致套利的这种心态，急功近利的这种心态主导了整个并购，到最后会发现整个投后管理的机制大家不重视甚至是漠视，基本上也没有人才没有储备，也没有规划。那么这种并购的话其实是不可持续的，好吃不消化基本是这个行业并购最怕的一个问题。&接下来要讲的问题是未来教育主题、教育投资的线索，我认为主要是看两条线索。&第一条线索是专注技术和产品的路线。我觉得这个行业里头我最看好的就是科大讯飞，科大讯飞大家都认为它是语音领域的第一，但是我深入接触以后我才发现它收入的三分之一都来自于教育。它对教育的布局也好，产品的体验也好，技术水平来说在国内来说其实是最牛的。这是我对这个行业观察以后最大的体会，一般的机构是很难模仿和复制的。目前我知道的，他们的人工智能技术，可以替代人工去阅卷，尤其是在未来英语口语考试之中。它对未来整个教育行业的布局，在国内也是做的很牛的。&第二条就是产品的整合路线，基本上都是比如高端幼教、国际学校、职业教育方面在产业和整合和投后管理上下功夫，我觉得这个才是正道。如果你是真的想做教育的话一定要在这下功夫，像现在市场上大量的机构想着在这想套利，先并购然后未来两年怎么想推出。其实这个东西不见得不可行，但如果说要做长期做教育，我个人觉得这个不是个长久之计。&6&问答互动环节&问题1：勤上光电收购龙文教育，有观点质疑龙文教育的盈利能力、财务数据以及对赌协议的可行性，广飞兄怎么看？答：这是行业的一个大事情。对龙文来说，大家争议比较多。因为它现在发展的速度比较快，而且对资金需求比较大，这几年的盈利能力，各方面数据其实并不是很乐观。对于这个问题，核心要关注是两个点。第一个点，创始团队的可持续性问题（龙文教育创始人杨勇带的团队）。第二个就是它的商业模式。商业模型总的来说分为两种：一是培优，二是补差。龙文的主要商业模式是补差。培优跟补差的商业前景问题是我们需要关注的。（需要大家自己做功课）。&问题2：请教宋老师两个问题：1. 蒙台梭利教育理念在中国幼教中实行的现状？2. 蒙台梭利教育的优势在什么地方？答：首先，蒙台梭利教育理念是个非常好的理念，在西方一直在各方面都做的很好。但是在中国，做的确实并不好。不好的原因在哪儿呢？第一个就是中国的这些商业机构也好，这些家长们都太急功近利。在教助方面有些欠缺。蒙台梭利教育理念有的一个特点就是它对于老师的要求非常高的，在国外做幼师是需要本科甚至硕士博士的学历。国内的幼教的老师学历水平偏低，本科以下学历的偏多，因此很难把蒙台梭利教育理念真正落地是很困难的。&问题3：宋老师能否也详细解释一下商学教育方面的情况？答：其实商学教育在国内这几年发展的很好。我觉得和君商学已经在新三板挂牌了，商学这块可能更多的要脱离原来那种地下那种模式。这块模式大家可以参考和君商学的模式，它代表了在商学方面的未来这些趋势！&问题4：请问宋老师，您提到2016年出生人口30万，但是实际北京教育容纳人口只有十几万，中间有巨大的缺口。政府除了允许市场化方向办教育，争夺教育资源外，政府有什么政策性鼓励吗？答：北京的新生人口以及实际能够提供服务的差距，我觉得大概有十万以上。政府允许市场化方向办教育，政府的鼓励政策当然有很多，但是实实在在地说，我认为至少在国内在块儿包括在北京这块儿，能落地的或者是能有效果的，其实都是蛮有限的。这是我未来对一些，包括目前在北京有一定优势的一些教育标的包括K12和国际学校看好的原因。它们如果说能在这个领域站住脚的话，未来一旦这个放量，那么机会是非常巨大的啊！&问题5：请问宋老师对目前国内很多的对外留学的教育中介机构的发展有什么看法？答：现在对外国际留学这块教育中介机构，我其实是看的蛮淡的。因为这个行业，其实已经过了高速发展期，现在基本上进入了红海阶段，而且由于互联网的对中介机构的去中介化的影响，未来这种这个细分领域我并不看好。&问题6：请问老师对八月修法能过不？过了教育该怎么干？答：对于八月修法，我认为过的概率是很大的。今年深改组明确在这个问题上表态。现在目前争论的问题，一些过去历史的问题，包括这种办学资产这类问题，虽然有争议但是过的概率还是蛮大的。过了法，才做教育基本上已经迟了，大部分机构基本上在十年前，甚至更早都在这个领域已经布局。法律通过后，不是怎么干，而是怎么退出的问题。大部分机构会在过法以后在资本市场上大量的资本套现。&问题7：宋老师对于K12的财商教育或金融启蒙类的怎么看？目前市场有什么比较成熟的品牌或产品，市场格局如何？线上多还是线下多？财商教育细分行业发展的困难主要在哪里？能否对未来5年左右做一个展望？答：我对K12的财商教育或金融启蒙类确实没有太多研究。因为这个属于一个非常非常小众的领域。那么这个行业的格局情况，我也很难跟你说得很清楚。但是我觉得在K12这个领域。因为孩子每天就那么多时间，早上八点然后到晚到下午五六点，晚上可能晚上七八点。那么就是这段时间，你除了在校外的时间，你在家庭的时间其实是很有限的。那么你怎么去选择这样的产品呢。我觉得，无论从家长来说还是孩子来说，都一定是刚需。那么财商教育或金融启蒙，我觉得严格意义上很难叫刚需。所以说在这方面的话，困难还是蛮多的。做财商教育来说，你真正的竞争对手可能不是其他的财商或者金融启蒙类的产品。你可能真正的竞争对手是其他的针对家长和孩子来说有刚需的，能对孩子时间有挤出效应的，他学这个就不学你那个。所以，你的竞争对手可能恰恰不能从你这个产品这个角度来定义。&问题8：涉及教育行业管理的政府管理部门，具有管理职能社会行业协会有哪些？答：教育行业政府管理部门主要有教委，民政部。管理职能的行业协会主要有民办教育协会，中国教育学会。那还一些其它的一些具体领域的一些协会，自发的联盟和协会。&问题9：国际学校现在牌照资源少，那政府为了吸引家长回归国内教育，在放开国际学校牌照资源限额的条件下，具体通过什么举措来推行国际教育呢？答：我重新表述下，国际教育可能不是中国政府大力支持一个具体领域。你之所以它发展比较快而且需求比较大是因为现在的中产阶级也好，权贵阶层也好，反正有钱人以后越来越多。他们对于优质的教育资源不仅仅局限于国内，那么越来越具有全球视野。我们能看到这方面的影响就是，现在家长给孩子选学校，不再是局限于中国，比如在中国大学排名前五十，更多的想的是在全球排名前一百。在这种趋势下，国际教育才会越来越火。国际教育更多是一种市场行为而不是一个政策方面的行为。政策在这方面的牌照资源的话，我觉得短期内不会放开。&问题10：混合式教育在中国大学能否真正推行，不同学科的混合式教育模型如何构建？答：混合式教育只是一个概念，说到底就是线上线下的怎么融合，互联网怎么和传统的教育模式和教育行为怎么去做融合，怎么去做效率的提升。我觉得因人而异，因校而异，因地而异，因不同的学科而异。当然，美国给了我们很多好的借鉴，中国也在进行不断的学习和探索，包括各类高校以及中小学，比如海淀区小学。它的模型呢，不可能用同一的框架，这个不太现实。&问题11：请问威创股份幼儿教育是否树立了品牌？答：威创股份是我们和君投资的一个上市公司。它并购的两个大的标的，一个是红缨教育，一个是金色摇篮。两个幼儿教育品牌的都是我的客户。我12年在金色摇篮呆了一年，在红缨教育也呆了半年，给他们做战略。对他们还是比较了解的。威创并购了红缨教育和金色摇篮基本上树立了它在资本市场上做幼儿教育这块的第一梯队的位置，基本品牌树立出来了。但是，未来真正能把这块做大，更重要的是投后管理，投后管理能不能跟的上这是关键。并购后的管理也好和整合也好，基于这两个大的品牌，继续做它的并购和发展。那么就是要取决于他的理念，它的师资培训，它的课程体系能不能有一个质的提高。&问题12：已有民办教育倒闭的首要原因是政策与行业管理吗？答：我觉得这个谈不上。民办教育当然受政策影响非常大，但是更多的还是市场行为。你的经营，你的管理，你的课程，你的师资，你的理念。这个说到底是你自己的经营能力的问题，所以政策和行业管理没有到能决定一个企业生死的阶段。&问题13：请问宋老师，威创股份并购红樱和金色摇篮之后，整合会有问题么？答：这个很难说。我觉得，目前来说，基本上威创在这方面整合的做得还是蛮不错的！至于会不会有效果，我只能说拭目以待。这个事情没有一定的时间周期是很难观察出来的。&问题14：高校推行取消985.211，建设双一流，会不会成为新一轮、大规模的教育机构重组呢？答：高校取消985、211，目前我没有听到任何的一种消息。大规模新一轮教育机构重组，在体制内，目前来说，可能性不大。那么更多的基于增量，比如说基于MOOC，怎么去基于MOOC去在对体质内的教育资源做一些重组和整合这是有可能。但是原有的区域和政策包括行业划分的一些基本的格局，目前来说，不会出现太大的一个变动！体制外，我觉得，如果一旦资本市场放开的话。那么资本对于叫教育机构重组的力量是非常大，速度和节奏也会非常快。这两年的话，我觉得这个变动大家也体会的越来越清晰了。（FROM：均衡博弈公共研究）
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