投资要点:　　二胎放开将有望推动行业需求明显提升。随着二胎政策在各省的陆续执行，我们认为新生儿数量将有望从当前的1600万上升到每年1800万以上，伴随着消费升级，儿童用药市场需求将有望明显提升。　　品牌黏性时代来临，有利于龙头企业成长。公司的伊可新过去多年一直保持维生素AD市场的龙头地位，并成为北京、上海等一线城市的首选，累计应超过一千万家庭使用，但之前消费者对伊可新的选择往往因生育政策而被阻断。随着二胎政策的落实，增量婴儿将完全来自于已有一孩的家庭，之前对公司品牌的认可将完美的传承下来，这将会推动公司实现增收更增利的完美局面。　　估值未有溢价，戴维斯双击值得期待。我们梳理了有望受益二胎政策的相关医药企业，注意到公司动态市盈率处于较低位置，安全边际较高，如若新生婴儿数量上升成功有望带动公司业绩增速提高，戴维斯双击值得期待。　　财务与估值:　　在达因药业过去的成长历史中，我国年均人口出生数量基本处于下降状态，公司却持续保持增长，实现主业利润十年十倍的辉煌，究其原因主要来自于伊可新的渗透率提升和二线梯队的不断成长，未来如果二胎政策放开带动新生婴儿数量上升，将有可能为公司发展带来额外推动力。在公司明年迎来成立20周年的重要节口，我们判断生育政策调整将开启公司发展的2.0时代，意义非凡。　　我们预计年每股收益分别为0.92、1.19、1.52元，参照可比公司2013年30倍市盈率，考虑到公司成长性优越，维持25%估值溢价率，对应目标价为35.00元，维持公司“买入”评级。　　风险提示：　　环保业务订单确认周期波动、新生儿未出现明显上升。　　作者：田加强 李淑花来源东方证券)达因药业招聘招聘_最新最全招聘网_百度百聘
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山大华特 不要过份惦记达因药业的少数股东
山大华特 不要过份惦记达因药业的少数股东权益了。作为控股股东，山大管理层作为国企，没有主动收购的动力，还在减持自己的股权。作为少数权益一方，现在多半后悔嫁入国企，如果换作独立lPO，市值至少200亿元。作为中介机构，将达因哪怕少数权益用作重组并购也比放山大强多了，而且还有你懂的收益……既然各方无动力，也就别多想了，只看山大当下即可。
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能维持控股就行了，惦记少数股东权益是痴人说梦，看两三年就够了
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山大确实是二胎率先最受益的标的，没有之一
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对达因所处的行业很乐观，对管理层确实很无感。就二胎概念来说还有相当一段时间的受益期，身处国企，以前生是要掉饭碗的，政策放开，现在适龄的都计划要生，同办公室有两个预产期都快到了。跟市妇幼保健医院的朋友了解到现在二胎也确实增长爆发，一天跟打仗一样，医务人员完全不够用
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不乐观，不悲观
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这么说来对山大的前景也不能太乐观啊
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长春高管现在有持股了
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和0661很像
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如果你使用中遇到困难请联系，【伊可新】品牌介绍→伊可新鱼肝油_山东达因药业_买购网
伊可新品牌介绍
山东达因海洋生物制药旗下维生素类非处方药药品，能有效预防和治疗维生素A及D的缺乏症
“伊可新”属维生素类非处方药药品，宝宝出生15天开始，每天一粒，能有效预防和治疗维生素A及D的缺乏症，维生素d缺乏会引起佝偻病、小儿手足抽搐症，免疫力下降等，维生素A缺乏会引起机体免疫功能下降，易感性增加，腹泻和呼吸道感染发病率显著增加，还可增加缺铁性贫血发生率。伊可新有两种规格满足不同年龄宝宝每日营养所需，绿色伊可新（绿葫芦）适合0-1岁的宝宝，粉色伊可新（粉葫芦）适合1岁以上的宝宝；伊可新采用先进工艺、最佳科学配比保障了维生素AD的有效吸收，其精确的每天一粒剂量，以及香甜口味，是妈妈们放心的选择。
药理作用：本品由维生素A及维生素D组成。维生素A和D是人体生长发育必需的物质，胎儿、婴幼儿的发育尤为重要，对保证上皮组织的完整性、视力、生殖器官、血钙和磷的恒定、骨骼、牙齿的生长发育等有重要作用，同时与机体的免疫功能也密切相关。
适应症：用于预防和治疗维生素A及D的缺乏症。如佝偻病、夜盲症及小儿手足抽搐症，可以促进钙吸收，增强抵抗力。
产品规格：0-1岁（绿色包装） 每粒含1500国际单位维生素A，500国际单位维生素D3；1岁以上（红色包装）每粒含2000国际单位维生素A，700国际单位维生素D3。
口服。将软囊滴嘴开口后，内容物滴入婴儿口中（开口方法：建议采用将滴嘴在开水中浸泡30秒，使胶皮融化；或采用干净的专用小剪子）。胶囊皮为可食用医用明胶制成，家长可根据孩子吞咽和咀嚼能力的情况，嚼服胶丸。1次1粒，1日1次。
山东达因海洋生物制药股份有限公司成立于1994年10月，是省级高新技术企业，主要从事儿童用药的研发、生产和销售，注册地在山东省荣成市。下设全资子公司北京达因康健医药有限责任公司和山东达因生物科技有限公司。
联系方式：400-628-3558
品牌发源地：山东省威海市 品牌创立时间：1994年
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<a class="kefu fff" href="javascript:void(0);" id="kefu" onclick="if($('#chatbox').length核心子公司达因药业收入和净利润持续保持高速增长，不断培育新业务进军妇婴市场潜力巨大 _ 研究报告正文 _ 数据中心 _ 东方财富网
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核心子公司达因药业收入和净利润持续保持高速增长，不断培育新业务进军妇婴市场潜力巨大
山大华特(000915)公司公布中报，收入8.6 亿元，同比21%，扣非净利润1.47 亿元，同比增长42%，符合近期市场预期（公司股价经过调整，市场预期已经随之调整），除了达因药业外的其他业务贡献利润2062 万元，同比减少400 万以上，主要是环保业务收入下降盈利下滑所致，是拉低公司净利润公司的最主要因素，如果没有环保业务下滑拖累，公司净利润增速有望超过46%以上，EPS 0.63 元。核心子公司达因药业上半年收入5.9 亿元，同比增长38%，持续保持高增长态势，我们判断和测算，核心品种伊可新增速超过40%，净利润2.5 亿元，同比增长56%，超出市场预期，我们判断，一方面是去年下半年以来，伊可新出厂价所致，与此同时，随着收入规模增长，管理费用率和财务费用率均显着下降。单季度看，我们预计和测算，达因药业2 季度单季度收入3 亿左右，与1 季度基本持平，打消了市场此前误认为的今年1 季度高增长来自去年4 季度收入腾挪所致。同比口径看，2 季度单季度收入增速同比增长30%以上，继续保持高增长态势，与1 季度单季度40%以上增速相比有所回落，一方面是去年2 季度收入基数较高（去年中报显着超预期），与此同时，与公司发货周期和季度间结算也有关系，但我们跟踪到，受新生儿数量增加和公司销售渠道下沉等多因素影响，公司伊可新终端动销持续保持快速增长，终端动销是公司增速的根本，我们判断，公司伊可新终端销售情况非常向好。2016 年，达因药业收入同比增长27%实现较快增速基础上，2017 年上半年达因药业收入同比再次高速增长38%，我们认为这种持续较快增长的态势是非常喜人的，特别是在目前处方药整体降价背景下，公司作为品牌OTC 企业不受政策压制影响，非常难得。单季度费用角度看，公司去年4 季度因销售费用较高而导致全年业绩低于预期，今年1 季度又出现确认销售费用较低，今年2 季度单季度来看，公司确认销售费用较多，从公司2 季度单季度费用率显着上升能看看出。除了伊可新销售渠道下沉带来的费用外，公司去年开始推出了伊可新牌益生菌系列产品，首创分阶段、分年龄、分功效的益生菌粉系列，针对从新生儿到儿童期各年龄段孩子常见的健康问题，如感冒发烧、腹泻、便秘、过敏等常见疾病，研制出四款不同的专业配方益生菌，有针对性地解决宝宝易出现的各种健康问题。公司益生菌产品目前正处于上市初期的推广阶段，因此产生部分费用，但益生菌市场空间巨大，如同类产品妈咪爱（枯草杆菌二联活菌颗粒）销售额几亿元。虽然去年和今年上半年看来，益生菌等新品种由于费用产生而拖累公司业绩，但今年全年有望实现盈亏平衡，中长期看是公司布局除了伊可新之外的全新增长点，有利于公司增长持续性。除了公司新推出的益生菌系列产品外， 据公开信息披露（http://www.vdolady.com/tuijian/87482.html#），达因药业与来自德国的Dyne(德爱)品牌正式签署了代理协议，Dyne(德爱)是优选德国的孕婴食品及用品品牌，产品全部选用德国有机农场定制食材，由德国拥有百年历史的专业化婴幼儿食品企业生产，工厂通过欧盟有机认证和国际食品标准认证，上述产品在刚刚召开过的第17 届CBME中国孕婴童展上亮相，预计3 季度有望正式上市，我们判断，这也是公司2 季度销售费用增加的因素之一，在当前消费升级和食品安全越来越受重视的背景下，特别是针对孕婴食品的市场空间巨大，我们认同公司精耕细作妇婴市场，不断培育潜力品种的战略。综上，正是由于公司费用非均匀的分布在各个季度，容易造成公司单季度业绩间的波动，容易造成市场对公司出现极度乐观和极度悲观的预期变化，导致股价也相应波动较大。我们认为，公司费用的产生不会无中生有，投入的费用会有相应的回报，达因药业长期以来以伊可新为主要收入来源，虽然也有盖笛欣、代理的小儿布洛芬栓、儿泻康贴膜等，但产品线始终略显单薄，虽然这几年可以依靠新生儿数量增长和销售力度加大提高渗透率来获得伊可新的高增长，但中长期看是需要培育新增长点的。很庆幸，虽然作为国企（校办企业）子公司，但达因药业没有故步自封，而是加大力度推出益生菌系列产品、代理德国孕婴食品，不断培育新的潜力增长点，短期看是产生了一些费用，但却是公司中长期持续增长更具持续性的必要条件。把握公司整体增长趋势，跟踪公司终端动销，是判断公司成长性和投资价值的最佳方式。我们看好公司受益新生儿和公司销售持续加强及后续益生菌、右旋糖轩铁等多个新品种带来的增量。投资建议：我们看好公司作为新生儿数量增长最受益个股+公司自身加强销售能力建设带来的内生性增长加快双重驱动，及公司未来新培育业务的巨大发展前景，未来几年有望持续保持较快增长，在当前医保控费、招标降价背景下，其OTC 销售为主的属性具有避险能力。暂不考虑达因药业少数股东权益注入后带来的业绩极大增厚，保守预计，我们调整盈利预测，我们预计公司 年的收入增速分别为26%、24%、23%；净利润分别为2.95/3.97/5.18，当前股价对应19 年估值仅为26/19/15 倍。作为不受医保控费和招标降价影响的OTC 品种，业绩增长确定性强，年度估值切换后提升空间较大；维持买入-A 的投资评级，未来6 个月目标价为50.00风险提示：伊可新销售低于预期；其他产品获批进度低于预期；费用投入过多拖累公司业绩
山大华特重要数据一览
山大华特基本面数据
每股未分配利润
每股净资产
净资产收益率
净利润增长率
山大华特投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
一个月内000000三个月内100001半年内100001一年内700007
山大华特盈利预测
每股收益(元)
净利润(亿元)
机构投资评级(近六个月)
机构一致看多个股
6537.9231.1134.616134.4520.0020.5260901.50624.35718.025612.998.469.595513.729.7911.305411.788.749.245240.2530.0034.045085.5965.3089.484942.8821.2938.074753.7521.6837.944620.4417.9120.644527.5812.9614.084543.7322.3146.054426.5216.3825.024443.4616.5644.06
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