来自雪球&#xe6关注 港股投资入门10之一些有用的经验来自 在阅读本文之前，可先看笔者在雪球关于港股系列的拙作，链接如下：港股投资系列9之给新手的建议&港股投资系列8之教训分享&港股杂谈系列7之识别入场信号港股杂谈系列6之搜罗便宜货港股杂谈系列5之投资策略港股杂谈系列4之港股通汇率释疑港股杂谈系列3之如何应对风险港股杂谈系列2之港股的风险整理重发：港股杂谈系列1之如何投资港股& & 以下零零散散的罗列了一堆关于港股市场或个股方面的经验，不少是以前投资笔记的整理，有一些也是网络前辈的指导，感谢这些无私分享的前辈！ 内容没什么系统性，但还是希望对投资港股的新手有所裨益。& & 港股呆的时间长了，摔的跟头多了，交的学费嗨了，多多少少总会得到一些经验与教训。本篇杂谈专门整理罗列了笔者关于港股市场或个股交易的一些规律，与看官分享。结论不一定对，有时也难免误判、错判，但大体这么实践下来还是胜率比较大。希望可对投资港股的同志有所裨益，帮助大家进一步理解港股这个市场，同时也是对自身投资体系的一些梳理。大概而言，港股投资有这么些东西投资者应该引起注意：1)&根据以前文章所述，香港证券市场中机构投资者的比例远高于个人投资者，其持有的市场占了市场的绝大部分，其中又以欧美等机构居多，这些机构投资者对所买的股票是有市值规定的，一般至少不小于10亿美元，所以市场中的中小股票非常缺乏流动性，每天0成交或仅成交几手的个股非常多，买入的时候要很长时间收集，而如果持有过多，如计划长期持有倒没关系，一旦需要调仓或继续急需用钱时，估计得大幅度削价才有人接盘。另外一定要避免在高位买入小盘股，一旦市场下坠，与A股不同，这些小盘股跌起来是没有底线的，跌掉90%也不为过。2)&如果自己对财技公司不熟或没有经验，最好不要碰财技公司。尽管经常听到不少乌鸡变凤凰的例子，股价一夜间可能涨好几倍。普通投资者最好还是遵循价值投资的理念，注重基本面、投资蓝筹股或中型股为好，有长期持股与公司共成长的心态。3)&对于公司持股股权过度集中的，最好保持警惕；香港规定上市公司股票在二级市场的流通量应达到25%以上（市值超过百亿的好像可以缩减到15%），有的公司在股权上非常集中，比如江南集团、以及最近的恒大健康，就被联交所提示股权过度集中的风险，这些股权集中的公司在财务中有更大的诱因去供股，投资前最好三思而后行。4)&回购一般体现为利好，大多数都是上市公司认为自己的股价过度被低估，通过回购股票一方面有利于提高老股东的每股收益，同时也是维持二级市场价格、提高投资者信心的利好行为。但有时要注意，有些公司的回购有时仅仅是做做样子而已，比如每年年报后，董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适当的时候回购不超过10%的股本而不需要再开股东大会。但很多时候，公司其实只是象征性的回购一点股票，所以公司开始回购时，投资者不要着急买入，可先观察一段时间，看公司回购的数量，是否真的有诚意，是否真金白银的往外掏，如果不是，最好还是敬而远之为好。5)&如果有公司被质疑是老千公司，那最好不要去碰，因为港股的多年最空的实践证明被质疑的公司绝大多数都有问题，都引起股价大跌，少数可以反击回来，但也经过很长时间。关于老千公司的识别与防范，可以看笔者前面的拙作。6)&“丁蟹效应”，这个实际上不是笔者的经验，而是香港股票市场的一个奇特现象。1992年10月，香港无线电视播放由郑少秋主演的电视剧集《大时代》。故事讲述由郑少秋饰演的丁蟹，经常在股票市场的熊市中借着抛空恒生指数期货而获取暴利，正好当时香港股市暴跌，股民损失惨重。因此得名“丁蟹效应”（又称“秋官效应”）。此后，几乎每次郑少秋参演的电视剧、电影或节目播出时，股票市场都会有显著下跌，郑少秋与“股患”画上了等号。据不完全统计，郑少秋的电视剧、节目播出后股市有明显下挫记录的达到了32次。最厉害一次是1997年，《江湖奇侠传》一经播出，恒生指数[2]&&跌破一万点。事有凑巧，1998年的亚洲金融风暴及2000年的科网股泡沫爆破之时，郑少秋都有电视剧上演，“丁蟹效应”之说因此不胫而走。&“丁蟹一出，股市就泻”，这句香港股民眼中的金科玉律被广为传播。不管是否迷信，尽量不要和郑少秋作对为好。7)&港股股价对业绩反应明显，投资者对所投资的公司应投入更多的时间研究分析，同时尽量选择自己比较熟悉的领域投资，这样对行业的冷暖、公司的经营会有一个感性的分析，如果预估业绩不好，同时股价又在高位，要么走为上要么不要碰。8)&港股的披露尤其是财报方面的披露不甚透明，A股的公司起码4个季度都披露，港股基本是半年报和年报了事。有时别看做的花花绿绿的很是漂亮，但实际有参考价值有用的信息不多，投资可结合公司的财报及上市公司的网站，如果都得不到多少有用的信息，要分析起来比较困难，我一般不投这样的公司。9)&与A股相反，港股蓝筹企业的估值一般比小股票高，而A股的市场一般是市值越小估值越高。投资大陆A股后转战来港股的我起初很不适应。最简单的例子，地产行业，一线公司如中海外、现在的万科企业，估值远比二线如宝龙地产、宝业集团等高得多。这个现象基本可以适合所有行业的估值，无法说合理不合理，背后的深层次原因应该还是与香港市场外资为主的资金结构有关。因为他们需要流动性，需要随时变现，而只有大股票才具备这些特征。10)&A股打新股，二十年不败；主要是炒新热潮高中签率太低，同时有炒新的习惯。港股可就不是这样的，港股一般会保证每人中一手，新股开盘是完全可能破发，新股的基本面及时机非常重要。比如前阵子行情很好的时候，券商股如华泰证券认购逾277倍，但开盘也仅仅涨了3.83%，而后来同样的券商国联证券，招股价8元，首日开盘7元，收盘5.51，跌幅较招股价达31%，如果再用孖展则损失更大，所以港股的打新也要慎重。11)&新股及次新股买入要慎重。据统计，香港的新股在一年半截内大部分会跌破发行价，不少公司股价会腰斩。大多数新股的业绩都经过不同程度的粉饰，别看上市之初财报光鲜亮丽，券商也不遗余力的吹捧，但次年业绩变脸的比比皆是，所以不要轻易碰新股，尤其是民营企业的新股。所以得坚持一条原则，上市没超过3年的民营港股，坚决不能碰。国企股这方面的地雷要比较少。12)&在审计单位没有到期，而突然更换核数师的公司，十有八九有问题，或者被审计单位出示如无法表达设计意见的，投资者最好远离；如最近的四环医药，本来是挺知名的公司，相信不少投资者踩到了这个雷。13)&尽量不要涉及衍生工具，香港股市可以投资備兑认股证和牛熊证。不要去碰它们。买卖股票并不是零和游戏，并不是说买的人赚钱了，卖的人就亏了。它的背后是一个企业，本质上赚钱是靠企业盈利。但備兑认股证和牛熊证并不一样，他们往往并没有百分之百对冲，本质上就是荘家和赌客对赌，他们恨不得你输清光！14)&有合股历史的公司基本就不要碰了。另外要仔细识别港股的增发、配售、低价发行认股权证等行为。细心留意公司是否有前科，无缘无故的配售，发行大量低价认股权证的一定要远离。而对于高速发展中、市场形象正面的公司配售集资，一般参与问题不大，可以享受公司高速发展的成果。15)&AH公司的折价与溢价变化。在有不少公司是AH两地上市的，市场不同的热度时期对同一公司的价格经常会发生相对变化，这点在金融行业的银行、保险尤其明显。在1年前A股的银行保险很不被看好的时候，基本是香港股价高于A股，而现在正相反，H相对大幅折价。有时候利用这种相对的股价变化可以获得不错的相对收益。但有可能，这种相对价差会保持相当长一段时间，投资买入前一定要有所心理准备。16)&注意港股的股评家与财经演员。财经演员香港有一很有名的评论家蔡东豪（笔名原复生）所著财经评论集里面的文章，财经演员一般分为两类,一类是语不惊人死不休;一类圆滑,面面都说到,但实际作用都一样,都没用。由于香港的股评人写报刊的收入低得无法养家，靠什么养家大家是心知肚明的，真要信那是后果自负啊。17)&在香港市场，投资人更重视公司稳健的派息政策和派息历史，因为这既证明公司财务报表数据真实的可能性很大，同时也证明公司的大股东是比较厚道的，起码重视小股东的基本利益。所以那些从来不派息的公司一般投资人要小心，因为这些公司财报作假的可能性较大，也许公司没那么快被揪出来，但一旦踩上“雷”，股价一天内泻个30-50%，那可就“悲催”了。& & 投资是一件很辛苦的工作，除了天赋，还需要自己花很大精力去学习，去领悟，所谓天道酬勤，就是这个道理。投资的路很辛苦，甚至还有交不少学费，但当你走上正道了，有了自己的投资体系，则可以伴随你收获满满的物质与精神财富。&以下出现的个股没有什么特别意义，只是希望在这些公司页面出现，因为部分是笔者持有或跟踪关注的公司而已。&&不在个人微信上交流投资，欢迎关注我的微信公众号，“饭后扯蛋”，只发最扯蛋、最有思考的原创文章。让我们在那片地里扯！又是财报季 如何看懂一份港股财报？
　　关于港股上市公司的财务报表，相信内地不少投资者都是云里雾里的，既不知道哪里获得财报信息，而对其内容包括与内地财报的区别也是一知半解的。本文从港股公司财报的来源、报表结构、信息重点及要特别留意的地方等角度为大家介绍港股公司的财报特点，希望大家都能读懂财报，做投资达人。　　首先，当然是财报来源，要在哪里获取财务报表呢?　　最权威的财务报告来源当然是官方指定的网站”披露易“了，这个网址是http://www.hkexnews.hk/index_c.htm，大家找不到可以用搜索引擎;主界面如下图，比如我要找北控水务(00371)的年报：　　填入代码，选择财务报表/环境、社会及管治资料，最后点击“搜寻”，即会列出近10年北控水务所有的财务报表，选择需要的下载即可。也可以上相关公司的网站获取财报，但显然，这个披露易是最完整和权威的财报信息来源。　　港股公司的财报结构都长什么样子呢?　　还是以北控水务的财报为例，一份典型的香港上市公司的财务报表结构如下：　　排列顺序基本上是大同小异，不会有很大的不同;顶多有的公司是把中间的内容如“董事会报告”、“企业管治报告”及“董事及高级管理人员”换个顺序，或者如“集团架构”这个有的没有列出，其它主要的基本上都遵循这个目录列表架构来披露。　　一份财务报表，蕴含的是对公司半个或整个年度的企业经营成绩的记录，内容当然是去粗取精、面面俱到的。如果投资者对几百页的报告都页都细看的话，在时间和精力上都要有巨大的付出，而效果则不一定很好，所以就需要有针对性、有目的性的去阅读，最快速的获取有用的信息。杨饭觉得，一份财报里面，比较重要和有用的地方如下(按重要性先后排列)：　　首先一定要先看看“独立核数师报告”里面是否有保留审计意见一类的结论，这个相当重要，没有问题的话可以重点看“综合财务状况表”(内地称“综合资产负债表”)和“五年财务概要”，从这里基本可以了解公司的资产与负债，过去5年的经营表现，基本对公司的投资价值有个粗略的判断。其次看看“现金流量表”，然后对照下利润，看看现金流与利润之间的差异情况。在了解财务和经营状况的基础上，接着可以看“主席报告”和“管理层分析”，看看他们的分析是否和公司过往的经营状况和财务表现一致，基本可以判断管理层的能力与职业操守。然后再看看“企业管治报告”及“董事和高级管理人员”这两部分里面，公司大股东、相关机构和高管的持股情况，这个信息在某些时候是很重要的。最后有时间再浏览感兴趣的其它内容即可。　　特别需要指出的是，如果投资者是首次阅读目标公司的财务报表，杨饭的建议是从头到尾，仔细的读一遍，这样才能全面的了解公司的架构、业务、管治、财务等综合情况。相对熟悉之后可以像上面介绍的那样有的放矢，有针对性的阅读。　　(这里只是比较简略的指出了投资者需要具体关注财报的哪些内容，而更进一步的，如如何从内容中嗅出投资机会，或者规避一些潜在的地雷，后续的文章会有更深入和有针对性的分析。)　　除此之外，关于港股的财报，其它大家需要了解与注意的地方，有以下几点：　　首先，建议投资者要事先学习了解一些港股的专有名词术语;　　内地上市公司的财务报表遵循的我们国家颁布的会计准则，也已经非常接近国际会计准则，但港股上市公司财报则完全按国际会计准则编制，因此在一些专有名词术语方面存在字面或翻译上的少许区别。例如对于几个主要报表，内地一般用“合并”而港股则用“综合”，例如合并资产负债表与综合财务状况表的区别，“xx活动产生的净现金流量”与“xx活动使用的现金净额”的不同表述，内地用“利润”港股用“溢利”来表示获取的利润或者收益等的区别。　　其次，需要注意不同公司年报的年度周期;　　内地规定上市公司的年度报告周期一律截止为每年的年末即12月底，而在香港，上市公司的会计年度划分时间没有硬性规定，完全由企业自行决定;每个季度末期，如3月底、6月底、9月底或12月底都可以作为企业的年度报告截止日;投资者需要了解投资公司的财报年度周期时间;另外，港股是没有要求强制披露季度报告的，是否披露纯属公司志愿。不过随着内地投资者影响力的增强，现在越来越多的公司开始披露季度报告，同时更改会计日期，以迎合内地投资者的需求了。　　另外，港股的财报披露很多时候是以英文版为标准，同时备有中文繁体字的版本，对于习惯阅读简体中文的内地投资者可能有人觉得繁体字看起来不习惯，事实上，我反而觉得繁体字更美，更富有中国传统味道，看多了就基本没什么障碍了。　　总体而言，港股公司的财报披露的内容相对A股而言，是略微简陋的，这点从两地财务报告的总页数就可以很直观的看出区别;虽然较内地千篇一律的刻板模式较为吸引眼球，尤其是那些消费、文化产业类公司内附的一些花花绿绿，用于宣传的内页所占的比例更高，但实质上内容是比较匮乏的，很多信息可能都不选择披露。所以每年一次的业绩发布后就比较重要，是少数投资者能够直接与管理层面对面沟通的机会，对于准备充分的投资者而言，在业绩发布会上可能会获得不错的公司经营信息，相当有用。　　关于港股公司财报的基础内容主要就这些，基本上把港股财报的结构做了简单的梳理，希望对有兴趣研究港股公司的投资者能有些许帮助，后续的文章会进一步的阐述港股公司财报其内容结构，让财报小白也能看懂港股公司财报，甚至深入探讨里面所蕴含的投资信息，欢迎继续关注。
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同花顺爱基金港交所要求上市公司财务报表加强解释
　　恒指上周五高开，开市水平 (26416.68点) 亦为全日高位，创日以来高位，之后指数急回软至26350水平牛皮，全日波幅 120.69点。恒指收报 26389.23点，升43.06点或0.16%，成交金额 775.33亿元。国指收报 10728.07点，升50.63点或0.47%；上证收报 3222.42点，升4.25点或0.13%。三项指数都向好，当中以国指走势较佳。
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同花顺爱基金34626 条评论分享收藏感谢收起赞同 1008 条评论分享收藏感谢收起港股投资必看攻略（三）：财务报表怎么看
潘沄涔老师
时光飞逝，即将到来的是令人愉快的周末，今天笔者给大家来点实在的投资干货。今天要讲的是年报中的财务报表，在大体规章制度上A股和港股差距不大，都采用了四表一注的形式，即利润表、资产负债表、现金流量表、权益变动表和注释。但是在各张报表的要求和表现方式上，A股和港股各有千秋。
一、财政年度不同
通俗来讲，财政年度在这里指的是：上市公司年报所覆盖的时点和周期。
我们依然拿茅台举个例子，贵州茅台在3月28日公布了自己去年的年报，其中披露的利润表反映了贵州茅台从日起至日的经营情况，资产负债表反映了公司在12月31日这个时间节点的财务状况，A股中所有的公司都是按照这样的财政年度执行的。
我们可以从报表的表头看到这样的财政年度显示。
相比之下，港股就没有对上市公司有这方面的要求，上市公司甚至还可以变更财政年度。绝大多数中资公司都比较循规蹈矩，和A股一样采用1-12月这样的财政周期，但也有例外的，比如中国燃气。
中国燃气的财政年度是从上一年的4月1日开始，到本年度的3月31日截止。所以当众多公司在每年三四月份开始发布业绩的时候，作为中国燃气的投资者，我们可以再耐心等待一下，我们不一样！
注意：看报表的时候一定要看表头，同一时间段的业绩做比较才更有意义。
二、货币单位不同
A股不必多说，肯定全是用人民币计量，让我们再次请出茅台。
在这一点上，港股又展现出了他自由开放的一面，人民币、港币，甚至美元应有尽有。您是不是以为这是有规律的，比如中国公司用人民币，香港公司用港币，外国公司用美元？错！用什么货币计量，公司自己说了算，还有的公司说换就换。
又是中国燃气，公司的业务明明都在大陆，可他就是这么执着用港币做报表。
上面这一张是康师傅控股的年报，他们在2017年之前可都是用美元计量的，只不过后来换成了人民币...如下图：
至于这些公司为什么要更换报表币种，这里我就先不展开了，提示一下，这和汇率有关，大家可以先自己研究研究。
投资者们一定要注意分清港币和人民币，这一段时间汇率波动还挺大的，要看仔细了...
三、报表栏目不一样
依然是茅台的报表，我们可以看到表里会有大量的留白，这是因为A股报表的列报格式和栏目都是规定好的，即使你公司没有这个项目，那你也要空在那里当零处理。
而在港股中就没有这么刻板的规定，我们选取的两家公司是新奥能源和中国燃气，都是天然气行业的龙头公司。
我们可以看到同样是非流动资产里的栏目，左边的新奥能源就比右边的中国燃气多出不少；另内容相同的栏目，名字可能也是各有所好，比如左侧的预缴租赁付款和右侧的预付租赁款项，实则为同一性质的内容，港交所也没有要求你用一样的栏目名字来表示，投资者们能理解就好。
还有一点，国内的报表每一项栏目几乎只代表一个会计内容，但是港股报表中可能会将多个会计内容合并在一个栏目中列报。最常见的就是港股的应收账款栏目，港股中一般将该栏目命名为贸易及其他应收款，但在A股中这其实是两个栏目，贸易应收和其他应收是完全分开的。
当我们在针对港股做财务分析时，要看清楚报表的列报名称，如果包含了不止一个科目时，一定要去注释中查查清楚。
四、现金流量表直接法和间接法
A股的现金流量表使用直接法，港股使用间接法。
直接法就是公司每发生一笔现金业务，就用经营、投资或者筹资这三个类型进行划分，并直接列出来表示。
间接法则是根据企业的净利润，按照所发生的成本和收益一步步还原过来的。这两个方法各有优势，比如直接法可以更直观的表现企业的现金流活动，而间接法能够分析出经营中各个环节对企业现金流造成的影响。
如果您只会看直接法而不会看间接法，那可要开始好好适应一下了，A股在注释中会有间接法的披露，可港股是没有直接法的哦。
总结：别看只是一些小差别，就是这些细微的东西也会影响着你们的分析结果。
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