比特币那么贵，以太币会是更好的选择吗？_36氪
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比特币“暴发户”入市，能撑起200亿估值吗？
前天，又一家大陆科技公司在港交所递交了招股书，公司叫“嘉楠耘智（下文简称‘嘉楠’）”。相比这个拗口的名字，它更为普通人所知的身份是全球第二大比特币矿机“阿瓦隆（Avalon）”的生产商。究竟神秘的比特币行业有多暴利？嘉楠此次所上交的招股书，就成为了解比特币挖矿产业的一个好机会。暴利，妥妥的暴利都说比特币、虚拟货币是“暴利行业”，那么究竟有多暴利呢？答案就在嘉楠的营收、毛利润、净利润数据中。在过去的3年里，嘉楠的营收增长呈现出一种“爆炸”的状态，营收直接从2015年的0.48亿元飙升至2017年的13.08亿元，复合增长率高达2740%。但这还不是最夸张的，因为营收数字是三者中最小的，净利润方面2016年就较2015年增长了3091%。这样的增长速度即便放在半导体行业中来看也是惊人的，以近年来股价高速上涨的英伟达为例，其最近两个财年的营收增长幅度（财年对比）也仅为40%，净利润最好的一年增长率也只有171%。更可怕的是毛利润、净利润在整体营收中的占比。2017年，嘉楠的毛利润占比达到了64%，净利润达到了46%。形象点说，嘉楠每卖10块钱东西，有接近一半能够最终留在自己口袋里。暴利，实在是暴利。实际上，在嘉楠最近3年的发展过程中，开支也经历了快速增长的过程。在3个主要开支中，增长最快还是行政支出，这一部分包括了嘉楠大部分的薪金支出、专业服务费用、折旧、租金等等，两年间已经增长了超过20倍，但因为整体营收净利润方面的强势表现，这些都不算什么。强劲的收入也给嘉楠带来了充沛的现金流，截至2018年3月底，嘉楠账面的流动资产已经达到21亿元，虽然同期流动负载也高达13亿元，但其中有超过7亿元的资金实际上是内部借款。光看财务数字，嘉楠大概率会被归为“不能错过”的股票，但除了财务数字之外，你还更应该了解下这个行业。比特币矿机：半导体的魅力AvalonMiner A841 比特币矿机为什么嘉楠能够这么暴利呢？因为是比特币矿机行业的利润极高。那为什么比特币矿机利润这么高？因为它实际中体现了半导体技术的价值，以及现有全球半导体产业的布局优势。作为一种“挖掘”虚拟货币的硬件设备，各种各样矿机（包括比特币之外的）做的事情都差不多——通过运行严谨的数学计算，来证明自己的“工作量”，并依此与整个虚拟货币网络中的其他矿工“平分”预设的虚拟货币。这种模式由至今神秘的比特币创始人“中本聪”开创，从比特币接近9年的发展史来看，的确是一种简洁有效的虚拟货币分配机制。芯片的两个对立指标：通用性、效率鉴于“挖矿计算”自虚拟货币创建之后就固定下来（至少比特币是这样），所以在挖矿设备的历史中，“专业化”趋势愈发明显。具体表征为：比特币挖矿的主流硬件设备已经经历了CPU、GPU、FPGA、ASIC四个阶段，整体趋势是越往后效率越高。就目前来说，全球的比特币矿机企业新品，也只剩下ASIC可供选择。ASIC芯片的生产也相当有趣，矿机公司在整个半导体行业中都是“特立独行”的存在，作为典型的“无晶圆（Fabless）”半导体企业，他们主要负责挖矿ASIC（&专用集成电路）芯片的设计工作。芯片的制造则交给TSMC、三星、GlobalFoundries这样的晶圆厂完成。在晶圆厂将这些芯片生产出来之后，矿机公司还会购买其他的电子元件，与芯片一起组装成最终的矿机。从另外角度来看，矿机公司的成功有很大一部分也要归功于晶圆厂与其的紧密合作，如果不看用途，挖矿芯片在芯片制程工艺上甚至比国产的手机芯片还要先进。比特币挖矿产业路径图但与其他耳熟能详的“无晶圆”半导体芯片制造商，如英伟达、ARM、AMD等不同，比特币矿机是一种“不用愁销路”的产品。ASIC芯片用途专一、用户也专一，对于一众比特币矿工来说，一台矿机的参数，结合比特币价格、电费等参数，就可以直接计算出理论的回本时间。得益于2017年前后虚拟货币市场的热潮，不仅比特币交易火热，就连矿机都被人拿来炒，部分华强北商家有一段时间甚至直接加价一倍出售矿机。另外一点与其他半导体公司不同的是，矿机公司因为应用专一，所以不需要去覆盖“Wintel”生态、软件兼容、硬件迭代兼容等一系列麻烦的问题，就连矿机的控制都是通过网络来操控。网传比特大陆今年还将是台积电的大客户这也让摆在矿机公司面前的任务异常简单，只有两项：尽可能设计出高效的挖矿芯片；尽可能寻找先进制程制造这些芯片。最终，这也让矿机变成了一个暴利而残酷的行业，最核心的是何时“起跑”，因为设计芯片不难，但是越先进的芯片制造技术，对于启动资金的需求就越大，同时也只有自身业务大到一定程度，TSMC之类的晶圆厂才会优先考虑给你用上他们的新制造工艺（不然就是漫长的排队）。这就好比一群人在山坡上朝下“滚雪球”，某个瞬间最大的那个“雪球”，大概率就是出发最早的。而当两个“雪球”之间的差距大到一定程度的时候，小的“雪球”就会被市场自然淘汰，最终只有最前排的能活下来。而且这个淘汰率还比“传统”半导体高不少。颇有一种互联网界“赢者通吃”的感觉。比特币矿机的市场格局虚拟货币矿机这一领域，中国早已排名第一。嘉楠自己的招股书引述著名咨询公司Frost & Sullivan的2个调查结果：在比特币挖矿机无晶圆ASIC芯片设计公司中，嘉楠排名全球第二；嘉楠目前所有售出的比特币矿机的算力总和，在整个挖矿市场中占比约为19.5%。参考上一段中我们提到比特币矿机因为“简单”，所以在发展中很容易出现“赢者通吃”的情况，第二名和19.5%的比例组合起来，就是最好的证明。因为作为嘉楠，也是全球其他所有矿机公司的竞争对手，比特大陆的市占比相当高。由于此次嘉楠招股书中援引数据的报告并不公开，我们也无法得知比特大陆具体的市占比，按嘉楠以外市场份额还有80.5%估算，比特大陆的体量大概率是嘉楠的3倍（60%）以上。全球比特币矿池占比作为嘉楠和其他一众挖矿机厂商的敌人，比特大陆不仅生产挖矿机，同时还拥有3个矿池平台BTC.com，AntPool和ConnectBTC，光是这3个矿池的总运算速度，就已经达到了比特币全网运算速度的42%，这还不一定包括其自己在中国各地以及海外建立的自由矿场。而在产品方面，嘉楠和比特大陆也是彼此最强的对手。以双方最新一代的主流产品蚂蚁矿机 S9i（比特大陆）、AvalonMiner A841（嘉楠耘智）对比，双方的比特币挖矿速度、功耗均十分接近。但在价格上，Avalon的第三方售价为8300元，AntMiner则为6500元，但前者有现货、后者已经缺货。专业矿机的加入极大地推高了比特币挖矿的“难度值”，也有专业矿机厂商在竞争中被淘汰另外一个值得一提的趋势是，除了比特币之外，还有很多种虚拟货币也可以通过挖矿获取，嘉楠在招股书也透露了其将在今年四季度开始生产针对另外一种加密货币的ASIC芯片。这也是为什么嘉楠也在招股书中透露了自己下一阶段的打算：边缘运算人工智能芯片KPU，目标是在智能家居、智能城市、智能监控及智能玩具中的语音及图像识别、物联网应用。时间规划同样为2018年四季度。这个定位实际上比较接近于寒武纪，而嘉楠的主要对手比特大陆则选择了在云端发力，目前来说不好预估嘉楠在这个方向能有多少作为。当然，疑问也有，例如嘉楠的技术储备能力，从工商注册信息来看目前杭州嘉楠耘智拥有16项专利，关联的北京嘉楠捷思拥有另外9项专利，但这25项专利都是围绕嘉楠的比特币矿机产品展开，主要是设计专利，并非通用性的专利。另根据嘉楠招股书中的数据，目前公司中研发团队总共94人、工程师总共68名，这样的体量放到传统半导体企业中，也是很不起眼的存在。据坊间传闻，目前嘉楠的主要竞争对手，其研发团队已经数倍于嘉楠。估值难题公正地说，嘉楠的成功完全仰仗于整个虚拟货币市场的火热，以及半导体本身的威力。但同样的，这些暴利的前提同样存在“骤变”的可能。嘉楠在自己的招股书中就专门强调了一个风险：“大部分营收来自国内的销售，任何监管的不理发展，均可能产生负面影响。”除了监管方面的影响之外，嘉楠的“单一应用下的单一产品线”也是个大问题，其招股书中还要特别表示：“在可见将来，仍将依靠销售Avalon Miner来产生绝大多数收入。”以“传统”半导体行业的发展规律来看，一家半导体公司能否长时间在市场中良好发展，靠的不是哪款产品，而是专利、知识产权、软硬件生态这一类的东西，矿机公司明显不在此列。这也带来了一个大问题——极难给嘉楠估值。我们不妨先不给它估值，先看看它自己怎么算的。一般半导体企业的产品通常都是消费品、商用解决方案、基础设施等等，而矿机则更像是一种风险性和收益波动范围都较高的实体“投资品”，但这些“投资品”的嘉楠又是通过半导体技术打造出来的。而根据招股书中的股份转让记录来看，2017年4月嘉楠进行了一次注资，同时配发了新股，宁波卓贤以1.5亿元的代价购入了这4.6712%的股份。以此推算，当时嘉楠的估值约为32.11亿元。参考2016年嘉楠的盈利为5254万，整体P/E比率约为61。由于嘉楠在2017年营收和利润还有所增长，这个比率或许还会略微下降，但超过50是板上钉钉的。P/E数字在之前小米上市的时候已经被争论了一番，嘉楠的这个超过50，已经堪比大部分互联网公司，其营收、净利润增长的确远超互联网公司，但其风险却又不是一般公司能比的。再以此反推，2017年嘉楠的实际盈利为3.61亿元，如果仍按照此前的P/E比率计算，嘉楠的整体估值就将逼近200亿元。一面是暴利，一面是风险，背后还是有半导体技术。究竟市场会如何看待嘉楠的这200亿元估值？又是否愿意兜住这个比特币暴发户的大底呢？还是让市场给我们答案吧。
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青衣怒马快中年比特币的价值及为什么比特币会升值
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　　为什么黄金能存储价值
　　在讲比特币之前， 必须先讲黄金。
　　任何稀有的东西,都有价值存储功能
　　在交易的过程中，总会有物品充当一般等价物，这个物品首先要满足的条件就是稀有。
　　古代人曾经拿贝壳作为货币, 贝壳如何能成为货币? 如果在一定范围内， 获得贝壳是一件很难的事情， 贝壳就可以作为货币。
　　古代人也曾经拿过布匹作为货币，即使布匹已经坏掉不能用了， 也能作为货币流通。
　　监狱里经常会拿香烟作为货币，即使香烟经过太多次转手，已经不能再抽了，也不会改变其货币的价值。
　　很多人不明白, 为什么一幅名画那么贵,这些画有什么价值?
　　名画作为画本身的价值有限, 因为其稀有, 且这种稀有得到大多数人的共识, 名画就具备了价值存储功能, 存储的价值来源于全人类共同创造的财富, 由于人类财富一直在增加, 因此名画存储的价值也越来越高.
　　作为货币的物品,本身并不一定有价值.货币本身只是一个价值存储的容器。
　　稀有,但又不能太稀有
　　太稀有,导致只有极少数人拥有, 这就不能作为货币流通. 比如世界名画, 也具有价值存储功能, 但是这些东西都不方便流动, 所以不适合作为货币.
　　稀有的意思是,你不能随手可得, 但又不至于完全的不到.
　　所有稀有的物品都在同时承担价值存储的功能
　　繁荣时代, 黄金, 名画, 古董,邮票 这些稀有物品都具有价值存储功能, 一旦战争来临, 名画,古董 由于难以保存, 难以流通 , 其存储价值的功能就会被削弱.
那么价值去哪了呢? 我认为是被黄金取代了.
　　这也就是 乱世买黄金, 盛世买古董的原因.
唯一适合价值存储的介质,就是黄金.
　　盛世, 适合存储价值的介质有很多, 黄金就承担更少的价值存储功能.
　　价值流通
　　具有了稀有属性, 是不是就适合作为货币呢?
　　上面名画的例子,就很好的说明了这个问题, 名画的问题在于流动能力很弱, 也不适合保存. 因此名画不适合作为货币.
　　而黄金则具有非常好的流动性, 黄金化学性质稳定, 非常易于存储. 同时黄金易于分割, 用牙齿就能咬断. 这也就是为什么奥运会运动员在获得金牌的时候, 经常做的一个动作是把金牌放在嘴里咬一下, 因为这样可以证明这金牌是真金的.
　　关于共识
　　假设有一种金属和黄金有相同的属性， 但是世界上只有非常少的人知道这种金属的存在。 你恰好拥有这种金属， 你觉得你拿这种金属去购物，或者兑换货币， 有没有人会跟你换？
　　很明显，不可能有人跟你交换。但是黄金却可以，这就是因为黄金在相当长的一段时间内形成了共识， 这个共识是： 黄金储量有限， 黄金易于存储，黄金易于分割， 且我们肯定别人也是这么认为的。
　　在共识的形成过程中，时间是最大的影响因素。 而想要破坏一个共识，同样需要时间。
　　比特币是否符合以上条件
　　比特币稀有吗?
　　巴菲特说他不投资比特币的原因其中有一个就是任何人都能创造出比特币. 这句话有一定道理, 因为比特币本质上就是一个数据库和一个点对点网络, 从技术上复制一个比特币的成本几乎为零. 然而这些复制出来的币, 都不是比特币, 现在市面上拥有10几种比特币的分叉币,他们都不是比特币. 比特币除了技术之外, 还有一个非常重要的属性, 就是大多数人的共识.
　　比特币分叉币,已经有很多种, 对于为何有分叉币, 请参考我早期的文章.
　　无论是谁,现在号称自己创造了新的比特币, 名称还叫比特币, 都是不能成功的. 因为无法在世界范围内的大多数人中达成这个共识.
即使那些没买比特币的人,都不会承认, 因为他们无法忍受这个世界有两个都叫比特币的币, 然而却是不同的东西.
　　既然我们没法创造出比特币, 那么比特币2100万个的发行量,就是稀有的,而且又不至于很难得到.
任何稀有的东西,都有价值存储功能. 比特币符合这个条件.
　　比特币容易流通吗?
　　比特币本身是数字化的, 流通是很容易的. 然而比特币网络的矿工费可能是影响比特币流通的最大原因. 高昂的矿工费, 会让很多人选择不流通比特币.
　　比特币容易分割吗?
　　同样也是由于比特币数字化的原因, 比特币的最小单位是聪, 1个比特币等于1亿聪, 可以说比特币可以无限分割.
　　比特币符合作为货币的几个重要条件.
　　比特币有共识吗？
　　这是我觉得比特币最大的优势， 比特币经过10多年的发展， 在全世界范围内，已经有足够多的共识，并且永远由于其他加密货币。
　　比特币是一种非常良好的价值存储工具。同时比特币除了作为货币之外，再也没有其他什么作用。 比特币作为货币的共识，会随着时间的推进不断得到增强。
　　比特币的价格会不断升高. 价格的升高，并不是因为比特币本身越来越好， 而是因为随着越来越多的人认同比特币的货币属性，比特币会多地承担起价值存储的功能，而又由于人类的财富正在飞速增长，作为货币的比特币自然水涨船高。
　　最后不得不说的是， 现在比特币的价格，一定有泡沫，至于泡沫多大，这个只有上帝知道。 市场本来就是一个动态博弈的过程，想要衡量比特币在多少人心里已经达成共识，是不可能的事情。 因此，即使我告诉比特币价格会上涨， 也并不代表我支持你购买比特币。是否购买比特币，完全取决与你自己的分析。
　　全文完随手丢掉7500个比特币，你的良心不会痛吗？
“威尔士在线”报道，英国纽波特市一位名叫詹姆斯·豪威尔的32岁男子向当地市政府提交申请，希望得到允许能让自己挖掘当地的一座垃圾填埋场。
威尔士在线报道
豪威尔甚至筹集了740万英镑（约合人民币软妹币6500万元）资金，他表示只要市政府点头同意他挖开垃圾填埋场，他将立刻把这740万英镑当作谢礼送给市政府。然而市政负责卫生工作的人员却几番强硬拒绝了他的请求。
为什么会有人愿意出6500万去挖一座垃圾场呢？
原来在2013年夏天，豪威尔在家大扫除时疏忽扔掉了一块旧硬盘，硬盘里保存着7500枚比特币的钱包密码。豪威尔如今表示，他确信自己的旧硬盘被埋在当地的一个垃圾填埋场，他希望有机会找回自己当年挖矿得来的比特币。
按照7468.7美元的最新价格，豪威尔4年前丢弃的比特币价值高达5600万美元，折合软妹币高达3.6亿元！
2009年2月起，豪威尔开始用自己的戴尔电脑参与比特币“挖矿”，几年下来，豪威尔存下了7500枚比特币，但比特币价值涨幅不大，让他心灰意冷，最终决定停止自己的“挖矿”生涯。
据豪威尔本人向独立报记者表示，他在2013年夏季的某一次大扫除时，顺手将这块硬盘装进了家门口的未分类垃圾箱。
悲催的是，就在豪威尔丢弃这块硬盘的时间点上，比特币的价值开始了第一次“起飞”。当2013年11月，英国卫报报道此事的时候，豪威尔丢掉的7500枚比特币的价值就超过了400万英镑。
2017年12月，比特币升值的速度令全世界感到炫目，几乎每隔几天就会刷新纪录。豪威尔此时再也坐不住了，他甚至找来了几位“股东”，一起筹资向市政府提出申请。
根据最新《新闻周刊》报道，纽波特市政府一位负责垃圾场卫生工作的发言人强硬地表示，市政当局已多次明确拒绝豪威尔的请求。
这位发言人表示，
“想要重新挖开垃圾填埋场，可能会需要几百万英镑的资金，还有严重的环境污染风险。这种作业绝对不会得到我们的许可的。
这个垃圾场目前有35万吨垃圾存量，每年还要新增5万吨垃圾，那块硬盘可能早就被压烂了，即使找到也于事无补。
要想挖开垃圾场不仅不现实，而且有可能引爆危险气体。”
纽波特市政局 图片来源：威尔士国民议会官网
至于有人对环境问题和硬盘数据安全的担忧，豪威尔表示胸有成竹，
“有人以为我要把整个垃圾场翻个底朝天，其实根本没这个必要。我有办法能通过日期推断出那块硬盘现在所在的区域，实现精准翻找。
至于硬盘找到后是否能读取数据，据我所知市政府里就没有一个懂行的数据恢复专家，不知道他们哪儿来的底气拒绝我。”
有记者问道，如果能找回比特币，豪威尔想拿这笔钱做什么。他表示自己将买一套房，再添置一辆兰博基尼，剩下的钱再拿去投资新的数字货币。但是现在的情况看来，这些想法也就是想想罢了。
多比君在这里也要提醒大家，一定要保护自己的数字资产，避免造成巨大损失。
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