【2018】什么现象是金融危机爆发的前兆？
什么现象是金融危机爆发的前兆？
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&金融危机的前兆，要看两组指标，一是企业或居民资产负债率高企，二是企业利润或居民收入增长率下滑。当债息增长加速，利润和居民收入减速，并出现典型企业不能承受债务的时候，危机就来了。
　　金融危机，很多人直观地看股市崩溃。就其背后的本质，是信用的危机。通俗地说，信用危机，就是借钱的人或企业还不上钱了。
金融领域所有的或大部分的金融指标的急剧恶化，以至于影响相关国家或地区乃至全世界经济的稳定与发展。
　　主要表现有:
　　1.股市暴跌。是国际金融危机发生的主要标志之一。
　　2.资本外逃。是国际金融危机发生的又一主要标志之一。
　　3.正常银行信用关系遭到破坏，并伴随银行挤兑、银根奇缺和金融机构大量破产倒闭等现象的出现。
　　4.官方储备大量减少，货币大幅度贬值和通胀。
　　5.出现偿债困难。
　　著名的费雪，曾经系统地论证过信用危机，指出了信用紧缩与通货紧缩的连锁机制。人们都不喜欢通货膨胀，但实际上，如果没有适度的通胀，则不利于消化债务人的压力，社会的总供求就会下滑。
　　如果通货紧缩了，未来钱更值钱了，企业家会投资购置固定资产吗?不会，要把钱收着，未来再购置固定资产。老百姓会积极消费吗?不会，因为把钱收着，未来会更值钱，能够有更好的消费。银行会如何呢?企业家不贷款，消费者不消费，银行的资产负债表也就萎缩了
& 经济体的扩张，需要适度通胀的推动。但这个适度是个什么度呢?
　　这个度，就是企业盈利的增长速度要跟得上债息的增长速度;个人收入的增长速度，要跟得上个人债务还款额的增长速度。如果企业和个人换不起钱了，企业和个人就会收缩生产和消费。当企业和个人收缩生产和消费的时候，就是危机来临的时候。政府往往在这个时候采取推动通胀的方式来降低债务人压力。看起来是饮鸩止渴，但本质上却能够避免危机更加深重。
　　过去10年的中国经济便一直在反通缩。通过政府支持的各类投资扩张，对抗民间投资的下滑。10年来，成果是显著的。中国经济不仅避免了危机的传染，更是实现了转型。不过，当前也有隐忧，那就是社会的高杠杆带来的高债息，仍然有可能带来紧缩效应。
　　所以，不要相信什么政府要紧缩。政府必须适度刺激通胀，经济才能向前走。
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学校：斯坦福大学
授课语言：英文
类型：经济 国际名校公开课
课程简介：很多斯坦福商学院的人自豪地认为，哈佛商学院代表比较传统的经营管理培训，培养的是“西装革履式”的大企业管理人才；而斯坦福商学院则更强调开创新科技新企业的“小企业精神”，培养的是“穿T-恤衫”的新一代小企业家。这种说法有没有道理呢？黄明副教授说：“这种说法有一定道理。但并不是这两所大学故意追求这种差别；很多是由于历史原因。哈佛商学院在六七十年代经历了最强盛的时期，那时的毕业生都主要到全美各地资格比较老的大企业任职。而斯坦福商学院的兴起几乎是和硅谷的兴起平行的，它培养出的很多人才都加入了高科技行业的发展。我们的很多MBA学生在念书的时候，就参加硅谷小公司的商业计划、发展和管理，在没有毕业时就和这些公司建立了密切的联系。”
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看懂这四张表，你就知道金融危机是如何爆发的！
足球水平首屈一指的阿根廷，金融市场为何脆弱不堪？中国金融开放后会不会加大人民币的风险？土耳其、阿根廷等新兴市场的金融危机为我们带来哪些启示？《中国经济大讲堂》特邀知名经济学家曹远征为您深度解读。 &曹远征，国家特殊津贴获得者，中国宏观经济学会副会长，“中国经济50人论坛”成员，中银国际研究公司董事长，曾担任世界银行、亚洲开发银行、联合国开发计划署专家，从事经济改革与金融发展具体实践三十年。 &提起阿根廷，人们很自然就想到阿根廷足球，想到梅西，正在如火如荼进行的俄罗斯世界杯上，阿根廷依然是夺冠热门。但阿根廷的经济并不如他们的足球那么强大。在美国次贷危机引爆了国际金融危机十周年之际，南美洲国家阿根廷再次拉响货币大贬值警报，阿根廷央行不得不八天内三次加息，利率从27.25%跳涨至40%，却依然收效甚微！ &金融危机和经济危机有何不同？ &曹远征在《中国经济大讲堂》的演讲中指出，我们过去说经济危机，我们是指的生产过剩危机。“我们经常看到的说是把牛奶倒到河里，这是牛奶太多了，生产过剩，于是生产过剩出现了危机，而生产过剩背后，一定是生产这些产品的产能过剩，这叫经济危机。 &那么这种经济危机，它产生的原因也很简单，就是市场的扩张赶不上生产的扩张，销售困难，这种情况会定期出现。由于定期出现，它变成周期性的问题。所以以经济危机为标志，我们说经济是有周期的。” &曹远征认为，金融危机和经济危机不一样，金融危机是资产负债表衰退危机。资产负债表就是杠杆，因此金融危机是杠杆快速衰退导致的一种危机。在任何一个社会中间只有四张资产负债表：&&一个就是政府的，政府借不借钱，政府借多少钱这是政府的杠杆； &第二个是我们金融机构的，金融机构本身就是杠杆经营； &第三个就是企业的，非金融机构的杠杆，就是它是不是在借入资本经营，而借入的资本有多少，这是你经常看的所谓资本跟负债的比例关系问题； &第四个就是我们在座每个人都有家庭资产负债表，你们买房子借银行的钱，就是你的资产负债表，用借入资金来实现资产配置，它就是资产负债表。 &曹远征指出，这四种资产负债表，都有杠杆出现，那么意味着杠杆都有可能出现衰退，一个地方的衰退，可能会引起另一个地方的衰退，只不过金融是用杠杆操作的，金融的杠杆最长，对这种衰退最敏感，衰退起来速度也最快。也就是说去杠杆杠杆越长去得就越快，去得就越厉害，于是把这种去杠杆导致的危机叫做金融危机。“但是，并不必然意味着是金融机构出了问题，金融危机更可怕、更深刻、更全面。如果说经济危机还可以在某一个局部、某一个范围内发生，但金融危机，没有一个能独善其身。” &中国会不会爆发金融危机呢？ &在《中国经济大讲堂》演讲中，曹远征指出，从表面上看来阿根廷是一次金融危机，就是由于某种原因，资金的大幅流出引起本币跟外币的大幅贬值，然后导致了宏观经济的困难。为什么这个资金会流出呢？这跟阿根廷的经济结构是高度相关的。拉丁美洲跟亚洲不一样，拉丁美洲尽管也是在努力发展经济，但是它是靠借钱，靠借钱来发展本国的工业。亚洲国家尽管也引入外资，但引入外资以后很快发展起来，再把产品出口，以进口替代转向出口导向，然后出口导向创造外汇然后再来偿还进口替代，然后再进口新的机械设备再替代新的工业，然后新的工业进来，再把它出口导向，于是我们叫进口替代出口，相互不断地促进，就构成了亚洲经验。“中国过去改革开放40年的经验，尤其是沿海地区的经济发展就是这么一个经验，先通过引进把一些基本的消费品给取代了，取代了以后我要把这个消费品去出口，出完口我赚的钱，我是要买能生产这种消费品的机器，当这个机器我能生产了，我们机器又出口，机器出口我再去买能生产机器的机器，如果你们看看中国电视机工业就是这么走过来的。” &曹远征分析认为，拉丁美洲一个最大的问题，尽管进口替代，但从来没有实现出口导向，于是借的钱就还不了了，还不了就出现了债务危机。“其实这不是第一次，阿根廷大概也是二十年的第二次危机了，九十年代末期本世纪初期，曾经我们说叫阿根廷金融危机，那会儿大家知道有个歌剧很有名，叫《阿根廷不相信眼泪》。那时候我们说阿根廷挺住，阿根廷不相信眼泪。二十年后眼泪又出来了。” &阿根廷危机带给我们什么启示？&&曹远征在分析了阿根廷这次金融危机爆发的原因时指出，不合理的经济和产业结构，导致经济出现一种扭曲，使阿根廷出现了国际收支的问题。而国际收支难以偿还，就出现了债务问题，导致阿根廷的比索又急剧贬值。金融危机爆发以后，全球兑付的办法是极度宽松的货币政策。美国就是通过极度宽松的货币政策，用老百姓的话说就是开动印刷机去印钞票，买国债然后来支持，现在经济复苏了，美联储需要加息，需要缩表。“一加息一缩表会不会导致发展中国家资金的外流？因为美元变贵了，资金就往那儿去了。美国的利率变高了，资金就往那儿去了，那么资金从发展中国家流出，那么就出现了阿根廷的危机，所以我们说从短期的，国际经济形势来看要高度关注，美国的加息缩表的过程，它是像当前金融风险的一个风向标，这是阿根廷金融危机给我们带来的启示。”&&6月14日凌晨，美国的美联储宣布加息25个基点，即加息0.25%，利率区间上移至1.75%-2%水平。这是今年以来，美国的第2次加息，也是自2015年12月美国启动加息周期以来的第7次加息。 &曹远征认为美国加息应该引起中国的高度重视。他强调，由于经济危机的存在，需要有总需求政策，由于金融危机的存在需要有宏观审慎管理政策，宏观审慎跟宏观调控政策相结合，构成了中国新的管理框架。这个框架在中国体现得非常之明显，就是十九大以后我们提出的人民银行双支柱框架、两个支柱、宏观审慎和货币政策。
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