股指期货四周年：仍为A股唯一避险工具
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原标题：股指期货四周年：仍为A股唯一避险工具
　　“衍生品不是坏孩子”，设计了全球首个利率期货合约，被誉为“利率期货之父”的理查德?桑德尔在其新书中写道。
　　截至今年4月16日，沪深300股指期货已经上市四周年。而国内金融衍生品市场产品依然匮乏，沪深300股指期货也是唯一上市交易的指数类衍生品，也成为机构规避股市风险的重要通道，是中国金融期货交易所(下称“中金所”)成立8年来推出的仅有的两个产品之一，另外一个是去年刚刚重启的国债期货。
　　截至目前，国内尚无期权类和汇率类衍生品上市交易，而国债期货作为利率类衍生品，却因交易量较小限制了其功能的充分发挥。
　　唯一避险工具
　　沪深300指数期货于日上市。据中金所数据，截至日，累计成交4.37亿手，累计成交额达329.17万亿元，在全球股指期货中成交量排名第五位。
　　股指期货自上市以来，就不断被部分市场人士质疑成为做空现货指数的“利器”，而去年发生的光大证券“8?16”事件，直接显示了证券机构在股指期货市场做空的市场影响力。
　　中金所此前发布报告认为，机构客户现货做多、期货做空，在股指期货市场以空头套保为主。机构客户在现货市场始终是“多”大于“空”，期货市场多空平衡，机构倾向套保做空是当前市场条件下机构的自主选择。
　　境外金融市场交易工具丰富，多空机制健全，机构客户可以使用金融期货为各种各样的资产组合进行套保，除了空头套保外还提供了大量稳定的多头套保头寸，套保持仓相对平衡。而境内市场交易工具较少，股市做空避险机制远不如做多机制发达，机构客户尤其是证券自营业务往往持有大量股票现货，这一现状导致机构更倾向于进行空头套保对冲其现货持仓风险。
　　虽然国内证券市场指数较多，比如沪深300指数、上证指数、深证指数、上证180指数、深证100R指数、上证50指数，但与指数相对应的指数期货与期权依然匮乏，目前上市交易的只有沪深300股指期货，也导致国内证券市场避险工具缺乏，而推出更多的股指期货和期权被认为是深化国内金融市场的重要举措。
　　中金所亦称，目前只有两个金融期货产品肯定是远远不够的，不能满足市场日益丰富、十分迫切的避险需求。
　　中央财经大学金融学院副院长应展宇分析认为：“金融衍生品在资源配置中起着重要作用，利率互换、股指期货等金融衍生品是连接不同市场的桥梁，如果没有金融衍生品的出现和发展，全球的资本流动不会像现在这么有规模。”
　　寄望推出更多金融衍生品
　　永安期货总经理施建军近日公开称，没有衍生品，中国的股票市场是没有出路的，资本市场改革的核心，唯一的出路就是大力发展衍生品市场。
　　《第一财经日报》从中金所了解，在股指期货成立四周年之际，根据中金所规划，未来将着力完善金融期货产品体系。首先是推出更多指数期货，在保障沪深300股指期货平稳运行的基础上，加快推出沪深300股指期权，适时推出以中证500、上证50等其他系列指数期货。
　　不仅如此，中金所还计划在保障5年期国债期货平稳运行的基础上，分步推出10年期国债等其他关键期限国债和利率类期货及期权合约，并适时推出汇率类期货及期权产品。
　　接受本报记者采访的一位分析人士称，随着我国利率、汇率市场化程度不断提高，机构面临的利率、汇率风险在增加。如果缺乏有效的金融期货期权等风险管理工具，包括商业银行在内的各类市场主体无法有效地管理风险敞口。
　　德意志交易所集团驻华首席代表毋剑虹在接受《第一财经日报》采访时称：“世界范围内资本市场的衍生品都大同小异，无非是币种、标的和规模的差异，在全球各种各样的结构性资产管理中，有三分之一以上都使用德交所的金融工具及其衍生产品。”
　　事实上，虽然国内众多的衍生品工具可以引入国内，但国内金融市场配套的条件依然不具备。毋建虹称，目前尽管获得中国政府批准的QDII和QFII机构可以部分使用这些产品，但若要在国内真正无障碍地使用这些产品，还需要完成很多配套工作，比如资本市场开放、人民币可自由兑换等。
　　值得一提的是，与内地衍生品市场不同，目前香港联合交易所衍生品已经非常丰富，尤其是与众多指数相对应的期货和期权。包括恒生指数期货及期权、H股指数期货及期权、小型恒生指数期货及期权、小型H股指数期货、股息期货、恒指波幅指数期货、金砖市场期货、人民币货币期货、港元利率期货、三年期外汇基金债券期货等。
(责编：达昱岐、吕骞)
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人 民 网 版 权 所 有 ，未 经 书 面 授 权 禁 止 使 用
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by www.people.com.cn. all rights reserved朱宁：期货和现货市场相互补充 推动中国A股发展|股指期货|做空机制|金融衍生品_新浪财经_新浪网
基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【】！
清华大学国家金融研究院副院长 朱宁
　　5月26日消息，第十四届上海衍生品市场论坛，于、26日在上海国际会议中心和中国金融信息中心举办。本届论坛由上海期货交易所与中国金融期货交易所合作举办。清华大学国家金融研究所院副院长朱宁参加上衍股指期货衍生品论坛并发表演讲。
　　朱宁表示，期货和现货市场两者形成非常有效非常健康的相互的补充，也进一步推动了整个中国A股市场的发展。
　　嘉宾发言全文：
　　朱宁：如果我们看一下，从整个金融行业来讲，衍生品可能是整个全球金融市场或者资本市场里面发展最新的新来者。过去不到半个世纪的时间里面，从第一支股指期货产品在美国上市以来，现在有超过300个股指期货产品。到了2015年全球股指期货交易达到28.5亿手，这也反映出来金融衍生品作为整个衍生品行业里面新加入者，对于整个衍生品行业的重大的意义和高速发展的趋势。我们在很多时候推动金融衍生品市场的时候，第一有强大的市场需求，第二由于金融衍生品特殊的一些本质，我会跟大家详细解释，对金融衍生品的推出和市场稳定的波动和影响率会产生一些不同的想法。这也是为什么经过几乎长达十年非常审慎和仔细的调研之后，我们国务院才确定在2010年4月份坚决推出股指期货，我个人觉得这是非常好的，对中国资本市场很大的贡献。
　　第一，金融衍生品不但有助于整个市场上价格的发现，既反映出对准确价格的发现，又反映出对准确价格发现的速度和市场反映的效率，进一步完善了原来由现货市场充当的资本市场重要的发现价格和配置资源的作用。从这个意义上来讲，我们有很多大量的理论到实证的研究，金融衍生品对于完善提升资本市场的效率是有巨大的推动作用。
　　第二，我们看到有了金融衍生品之后交易手段大量丰富，尤其是在座各位的机构投资者提供了大量更好管控自己的风险，提升自己收益对风险的比例。从这个角度来讲，金融衍生产品的出现极大丰富了无论是套保者，无论是投机者，无论是整个市场的参与者，他们对于风险管理最基本的需求，我们最近一直在讲金融要如何能够更好的服务于实体经济，金融最核心的功能在于风险管理，所以任何一个金融机制，任何一个金融产品如果能够帮助金融市场的参与者，实体经济参与者更好管理他们所面对的风险，我个人觉得这是对整个市场发展非常重大的贡献。
　　第三，大家从自己的工作中也可以切身感受到，金融衍生品对于流动性的提升，对于整个价格的稳定性的改善，其实都是做出了重要的贡献。这里面我想稍微引用一点更具体的A股市场，我们在做学术研究的时候往往希望说我们不要把苹果和橘子一起比，我们比的都是国内的A股市场，即使对于同一个市场，面临同样新兴加转轨的投资者环境和制度环境，随着金融衍生品特别是中国的股指期货的推出，我们可以看到在股指期货推出和推后之前的同期里面，整个无论是市场的波动性，市场中大幅下跌的天数和比例，其实在推出股指期货之后，都出现了在现货市场上明显波动性的下降和极端负面事件发生频率的降低。随着股指期货的推出，我们整个按照所谓的金融理论进行定价，它的准确度有所提升反映什么呢？反映了我们的市场的运行和理论或者有效市场运行之间的拟合度逐渐提升，这也进一步反映我们资本市场更准确反映出来市场和经济的基本面所代表的价值和意义。由于出现了股指期货之后，大家可以看到我们在整个的现货市场换手率出现下降，投资者最容易犯的错误是过度自信，反映在整个交易过程中，反映在投资者交易的频率过分频繁。从这个意义上可以看到我们的换手率从推出股指期货之前的134%现在已经下降到70%左右，基本上接近一半的下降。因为出现了股指期货，所以我们有更专业的投资者，像在座的大家在各自的活动中通过自己积极的投资，套期保值或者是短期的有控的风险投资和投机，这其实也是为整个市场更平稳发展奠定了基础，这也是遏制了投机者狂热的或者错误的行为。我们也可以看到因为有了股指期货，我们原来有一些对于现货市场心存疑虑，对于市场的波动非常关注和担忧的机构投资者，因为出现了新的风险管理的手段，所以现在有更强的信心，有更积极的态度来参与，不但是期货市场，而且也更多参与咱们的现货市场。所以从这个情况来讲，期货和现货市场两者形成非常有效非常健康的相互的补充，也进一步推动了整个中国A股市场的发展。
　　我想下面花一些时间，分享一下我对于对金融衍生品的看法和观点的基于学术的想法，近期的金融工作的重点有三个主要的方面，从去年下半年开始我们第一要抑制资产泡沫，既有房地产市场的泡沫，也涉及到其他金融领域内的泡沫。第二，我们要防范金融风险，第三在防范风险的前提下，我们要维护整个中国金融系统的安全，防范系统性金融风险的发生。如何来达到这三个重要的政策目标？其实可能是这段时间无论是我们从监管层，从我们的政策制定层到交易所和投资界都高度关注的话题。我对这方面做过一些思考，想跟大家思考一下我们资本市场的风险从什么地方来的？我们必须看到无论金融再怎么虚拟化，无论金融再怎么可以发明货币或者财富，金融归根到底其实跟实体经济是紧密联系在一起的，是一个硬币的正面和反面的两面。我们所谓金融市场的风险很大程度上其实反映是实体经济的波动和企业盈利水平的波动，所以我就从这个意义上来讲，在很多场合呼吁我们不要市场一涨就认为这个是证监会的功劳，不要认为市场一跌是证监会的责任，不要以为市场一涨就认为是交易所做出的贡献，市场一跌也不要以为是交易所的纰漏。我们的交易只是实体经济的展露和数据的汇聚。我们要清醒认识到经济有自己的规律，市场也有自己的规律，不能凭空批评市场发生的情况。
　　我们现在不可否认，尤其是经过2015年股市异常波动，我们可以发现投资者的行为，投资者的非理性，投资者杠杆的变化，对于整个资本市场也有非常重大的影响。我们知道只要在资本市场所有给定的信息是都已经被市场充分反映的。大家有人认为说期货市场本身杠杆率比较高，所以对市场的波动赋有很大的责任，这个说法似是而非，期货市场的杠杆一向这么高，现货市场杠杆率水平的变化造成整个当年故事重大波动的主要原因，这一点在清华大学国家金融研究院在2015年故事异常波动以后做过很大的研究课题，我们也没有发现证据认为股指期货的杠杆对于当年的股市波动有那么大的影响。
　　想特别强调一点，往往会被传统的理论模型，或者有的时候也会被监管者所忽视的是市场中存在的道德风险和大而不倒的风险。2008年金融危机之后大家越来越熟悉大而不倒，讲的很多是系统性重要的金融机构，他们因为自己在市场上有非常大的话语权，因为自己对整个全市场的系统性的安全，对于整个全国的经济都有重大的作用，所以他们会意识到自己的波动或者自己的损失会成为整个社会的责任，由于比较自私的思考，所以导致这些机构在应该合理管控自身风险的时候往往不但不管控风险，往往还会加大自己的投资或者风险的投寸，这个已经证明成为过去几次全球金融危机很重要的成因或者很重要的组成部分。这一点其实在资本市场监管里面反映的特别明显，我去年正好有过对我自己研究的反思，在2007年我们曾经做过一篇研究，在金融学期刊发表，这是第一个对于全球的做空机制进行比较型研究的实证分析，在研究里面发现我们对比那些有做空机制，既包括股指期货也包括股指期权，经过跨十年的研究，没有做空机制的资本市场的国家，他们价格反映确实是比较慢，尤其是对于负面的信息，越是限制做空或者越是限制股指期货，对于负面反映的信息效率越低，这不是好的健康的资本市场应该发展的方向。与此同时和我们很多国际上的监管者之前的信仰不同，我们并没有发现实证的证据表明推出或者实行做空机制能够减小市场的波动，反而发现越是限制做空的市场，它的信息效率越低，同时市场出现大幅下跌，超过单年之内30%的下跌事件发生的概率反而是更高。研究背后的常理是什么呢？我们越是没有做空机制，越是没有股指期货，市场容易出现单边上扬，出现大幅单边上扬，我们要面临单边的大幅下跌，这个往往是监管层最关注的问题。但是限制做空机制，限制股指期货，看起来在短期的风险，反而是在长期铺垫更大的风险，造成市场今后出现大跌很重要构成的原因，这一点我想跟大家通过在全球一流金融期刊上面的研究，跟大家分享一下整个做空机制股指期货和市场的风险，和市场极端事件的关系，这是第一个学术研究想跟大家分享的。
　　在我们的研究之后，有很多后续的研究。其中比较有影响的是另外一篇在金融学期刊2013年的论文，这篇论文是专门关注于2007年、2009年全球金融危机过程中很多全球资本市场的监管者，为了应对金融危机，为了防止市场大幅下跌，在不同的时点，针对不同的股票，推出了不同方式的限制做空或者限制股指期货交易的业务。在不同的事件的基础上，这个研究也发现和我们的研究非常类似的结果。第一他们发现做空和限制股指期货交易不利于市场特别是小盘股的流动性，因为小盘股本来是属于流动性比较差的，本来和有一些股指期货之间可以形成一定的对冲，能够实现小盘股个股在现货市场的流动性，但是由于做空机制和股指期货限制的过程中，小盘股自身的流动性受到了负面的影响。第二点和我们的研究证据一致，限制了做空机制和股指期货之后，市场的价格发现了效率明显的下降。但是几乎在所有的研究的市场里面，尤其是美国的资本市场里面，他们发现限制做空和限制股指期货并没有达到政策制定者所最初希望的能够减少或者化解金融股出现大幅下跌的趋势，和我们的结果类似，好像推出不利于做空机制，不利于股指期货的政策，在短期往往达不到政策制定者想要达到的稳定市场或者脱实的目的。从长期不但不利于市场的信息效率，而且有可能会给今后埋下更大风险的种子。
　　和这个思路相似，我去年出版了一本书叫做《刚性泡沫》，有的朋友可能听过，是去年中信出版社年度著作，最近翻译成很多种文字，这本书很重要的想法，台湾版的繁体文版的序言是台大的教授写，他写的非常到位：反正政府会善后，为什么我们不赌得大一点。这是我们资本市场里面，我们影子银行里面，我们中国很多的实体经济里面反复出现。由于政府提供了刚性兑付或者隐性兑付促使了投资和投机情绪的上升，导致了整个经济杠杆的增加和全国系统性金融风险逐渐积累。一方面我们非常高兴可以看到中央对这个问题给予了高度的重视，反过头来我们必须要意识到我们一味希望通过限制做空，通过限制股指期货来达到缩小短期的市场波动的想法，可能会对中长期整个的金融稳定性形成很大的威胁，这和这段时间整个政策的目标是非常不一致的，这一点我想通过自己的一些学术的研究，通过最近的一些著作跟大家分享一下从这个意义上来讲金融衍生品对于稳定市场的作用远远大于它扰乱金融市场秩序的影响力，这是我在2015年股市波动的时候写过两篇文章，一篇文章是谁是善意的做空者，一篇是谁是恶意的做多者。在泡沫形成后积极炒作的投资者，很可能看起来是做多者，但它们对于市场形成的统计和影响远远大于那些在泡沫顶端进行做空限制泡沫进一步的膨胀和对实体经济形成冲击的做空者，从这个意义上来讲，我个人的学术认为是很难从做空和做多的姿态来讲判断这是一个善意和恶意的投资者，更多的我们金融市场的职责，我们金融市场的功能帮助更多的全社会的投资者更准确的发现信息，能够更准确的确定价格。
　　最后，我想花一两分钟的时间讲讲我们金融衍生品所面临的机遇和挑战。我觉得机遇不用讲了，既有整个中国经济发展的奇迹，也有中国资本市场历史性发展的机会，同时也有这一段我们整个中国经济、金融政策维护金融稳定和维护金融安全日常的需求。在讲到跟大家切身相关的金融衍生品从诞生之初就是投资者，就是实体经济进行管控风险的重要的手段，所以现在随着咱们资本市场进一步发展，在座各位工作大力的推动，也随着我本人包括整个学术界学术研究的发展，我觉得我们整个中国的投资者的风险意识在日益增强，对于风险管理的需求也在逐渐的得到释放。我们金融衍生产品可以仍然非常负责任说仍然是应运而生的朝阳产业，仍然为了满足大量实体需要发展出来非常健康、有机的金融领域的新兵。随着这一些，无论是从经济的形势、政策的需要、投资者的考虑，包括我们现在给大家提供的知识和技术越来越丰富，我们的金融衍生品面临史无前例巨大和非常健康的发展机会。当然我觉得前几年交易所有类似的活动，也有类似的内容，我们在过去五年我们不停的在对整个全社会进行金融知识的普及和风险知识的教育，大家希望能够在各自的工作岗位里面也利用各自工作的机会，也能够在这里面做自己的一份应有的贡献和力量，能够帮助大家更好的意识到究竟什么是风险，风险从哪里来，为什么要管理风险，通过什么样的方式可以管理风险，我觉得这是我过去回国五六年的时间里面非常有意义，也投入很多的时间和精力参与很多的工作，我希望能够利用这个机会跟大家做一个宣传，希望大家也能够利用自己的工作机会真正帮助中国的投资者，帮助中国的企业家，帮助中国的政策制定者能够对风险有更深刻的了解，对金融有更深刻的了解，我觉得这是很重要的长期工程可以说路漫漫其修远，我们已经有了金融衍生产品的市场，我相信今后的步伐会走得更快更稳。从监管体系来讲，一体化的管理和统一的协调，从整个监管体系上我们要给金融衍生品的发展留出足够的空间，留出今后成长的空间，同时能够协调好期货市场和现货市场相互的互动相互推动相互促进的关系。第三点，我觉得我个人也承认任何一个资本市场都出现过市场失灵的时候，从经济学的原理，从金融学的原理，在任何一个市场缺乏流动性的时候你是很难鼓励或者很难强迫一个有自己商业考虑的投资者金融市场来维护市场稳定。所以从这个意义上来讲，我们一方面中国金融衍生产品的交易机制在全球无论是从技术上，无论是从设备上，无论是从人员素质上都是非常领先的。但是从这个角度讲，我个人有一个个人的建议，可能有一些现在原来是纯电子化的交易商的市场，也开始考虑基于重新引入比较传统的做市商的机制，用两条腿走路，保证市场有更好的稳定性。最后一点也是为什么在这里有这么一个论坛，我觉得投资者适应性的规定是对投资者的歧视，应该把这种观念变成是对投资者的保护，不让投资者进入市场是对投资者最大的保护。我在和几任监管领导都在沟通，根据国际和国内的研究都表明50%以上的散户无论是中国的A股市场还是美国的股票市场，50%以上的散户的投资业绩都是不能跑赢大盘的。下面我们怎么能够教育、规劝或者限制这些投资者不要进入市场投资，这其实是对这些投资者最大的保护。同时我们在股指期货市场也是类似，能够培养适当的投资者，培养长期投资者，培养我们在座很多机构投资者，这可能是我们下一个阶段，我觉得金融市场发展很重要的挑战，但也是为什么今天在这里跟大家一起讨论这个话题。所以我觉得我的时间也差不多了，想再次利用这个机会第一感谢大家参与今天的论坛，也感谢大家对于整个中国金融衍生品行业的发展所做出的贡献和思考。第三点也是希望大家能够利用自己各自工作的机会，也作为咱们中国金融衍生品重要的宣传者、推销者以及整个市场和事业发展的见证者，谢谢大家。
责任编辑：蔡越坤
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谁来放个“批”，为什么不能关股指期货
我有更好的答案
就算关闭股指期货也不能挽救A股。一，股指期货是把双刃剑，有助涨助跌的作用，并且当前的股指期货开盘时间比股票市场早15分钟，收盘时间又比股票市场晚15分钟，这就构成了报价和结算优势。二，股指期货是当前全世界所有金融产品（包括基础资产和衍生品）中成交量最大的，达到近40%的水平。三，股票市场是一个融资平台，即使没有股指期货股票市场也运行了很多年，股票的融资是靠什么来解决？当然就是全国的股民，当股票市场上涨的时候，主要持仓机构将手中的股票出售给普通股民，机构就获得了融资，就可以进行大型的项目开发，那么当大机构进行大型项目开发的时候就将股票市场中的资金撤出，市场由于缺乏资金支持就自然开始下跌，因为市场在前期上涨过程中已经完成了融资，所以后市的下跌也是必然的。
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2010年4月，经过10多年不懈努力，证券市场第一次出现了股指期货合约交易。这一里程碑式的事件，必将载入中国金融市场发展的历史史册。股指期货交易，为我国现代风险管理提供了崭新的金融工具，缩小了我国证券市场和欧美发达市场的差距。
一、证券市场因股指期货而进入衍生品时代。证券市场核心功能是风险管理，股票是一种风险管理工具，衍生品也是一大类风险管理工具（且是风险管理的最高形态）。在经济全球化背景下，没有衍生品的金融市场非常脆弱，非常不稳定，制约了经济发展。这种市场几乎没有国际竞争力。
二、股指期货为证券市场注入了新鲜血液，提高了股票市场质量，市场功能得以发挥。
首先，股指期货丰富了证券市场盈利模式。长期以来，证券市场业务模式单一、产品种类同质化。近年来，证券市场出现了很多新的业务模式，金融产品逐渐丰富。没有股指期货，证券市场始终在一个较低层级徘徊。近年来，证券行业日新月异，股指期货等创新产品，功不可没。
其次，股指期货提高了沪深股票市场的流动性。流动性决定市场成败，现代金融体系建立在流动性管理基础之上。股指期货引入了不同风险偏好的投资者、带来了新的增量资金，这些投资者频繁交易，充当了期、现两个市场的桥梁纽带。促进了股票的流动性。伴随着期货市场的进一步发展，单一股票的做市商将会产生，可以逐步从交易层面进一步提高沪深两市的市场质量。
最后，股指期货改善了股票的定价效率。证券市场存在的种种约束，如涨跌停制度、频繁停牌等等，严重影响了定价效率。期货市场有助于克服这些缺陷。
三、股指期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能：风险控制、套期保值、价格发现。健康的期货市场需要三类投资者：投机、对冲、套利。总体看来，目前市场三类交易保持了一个合理比例，市场是健康的。这种关系不应该是人为设定的，而是自然发展的结果。
金融衍生品市场发展的前提是构建一个稳定的“三角结构”。
（一）对冲。既然风险管理是期货基本职能，终端用户就应该是需要进行风险管理的市场参与者，即中长线投资者，如资产管理公司、基金公司、社保等。对冲交易是衍生品市场的基石，缺少这一类交易的市场，犹如沙地建高楼，容易坍塌。
（二）投机。一个单纯由对冲交易组成的市场是一个没有流动性的市场。试想：如果大家都是“巴菲特式”的投资者，股票市场将会变成什么样？这样的股市注定是要消失的，原因非常简单：长期持有，流动性来自何方？价格如何发现？
（三）套利。然而，仅有上述两类交易，仍然不够。假如某一时刻，由于供求暂时失衡，衍生品价格严重脱离了基础资产，投机交易或对冲交易占了上风，市场应该出现第三股力量：套利，他们是市场的平衡器。他们会在衍生品/现货之间博取差价，从而迫使二者逼近合理均衡的关系，充当事实上的“价格警察”。三类投资者：投机者+套利者+对冲者，保持相对合理的比例关系。这一类市场可以称为具备稳定的“三角结构”。
相比股票市场，股指期货价格变化速度远远超过股票现货。表面上造成价格动荡，本质上说明期货市场效率高于现货市场，说明期货市场对信息敏感度更高。这是一个成熟市场的重要标志。
四、股票价格是股票市场自身规律决定的。期货市场是股票市场的旁观者。“旁观者清”，股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态，二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时，期货价格提前快速上涨；行情下跌时，期货价格提前快速下跌。然而，先后关系不代表因果关系。事实上，ETF价格变化，常常领先于股票价格变化，由此推断ETF是股票价格变化的根源，显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。
期货交易投资者数量大、类别多元化，期货市场流动性强，信息传播效率高，因此，期货通常更加准确地预测了未来的股价走势。期货价格早于现货变化，说明期货参与者先知先觉。其实很多期货参与者都是证券市场顶尖人物。设想没有股指期货，股市暴跌，他们如何应对？卖自己的股票，卖借来的股票，股指依然下跌，最终结果是相同的。
股指期货不是价格变化的根源。恰恰相反，期货准确预测到了现货价格变化趋势。
五、股指期货提高了股票市场稳定性。理想的证券市场，多空双方力量相当，才能实现价格均衡。我国股市前20年，几乎没有有效的做空机制。加上流通股票数量不足，股价一直处于不稳定状态，或者暴涨暴跌，或者交易清淡。在股价上涨、下跌时时，几乎没有平抑价格的反向力量，严重影响了定价效率。
假如可以方便地借券卖出（卖空），假如存在形形色色的衍生工具（如股指期货、期权），那么，做空的力量就会部分地抑制上升动能，从而减缓价格上涨速度。不仅如此，卖空的投资者在价格下跌时将会回补空头头寸，部分增加多方力量。同样，假如可以顺畅地融资买入股票（融资买入），那么，在市场低迷时，这种力量就会部分地阻止下跌趋势，从而缓解价格下行压力。股指期货合约多空的一一对应关系，形成了一种负反馈机制，起到了稳定器的作用。
六、股指期货市场给股票现货市场引入了增量资金。从事套保交易的投资者，在开设股指期货空单的同时，买入现货股票。假如没有股指期货，那么这一类投资人或者卖出股票，或者一开始根本不会参与股票现货市场。套利交易者通常也是买入现货，做空期货，二者基本匹配。期货多头力量超过空头，导致股指期货溢价，空方本质上为多头提供了贷款，从而将多方力量传导进入股票现货市场。总之，股指期货为现货市场带来新的资金。
七、此轮下跌属于正常调整，股票现货市场是关键。大约6个月时间，上证综指从2000点上涨到5000多点。如果没有调整，那么，指数可能接近万点，那才是噩梦。目前的调整是自然的，下跌是因为上涨过快、过多，估值水平偏高！暴跌原因只能从股票自身原因去寻找。期货是现货的影子，身正不拍影斜，一个健康有效的股票现货市场是股指期货发展的基石。因此，解决证券市场出现的问题，关键在于不断优化股票现货市场的监管模式，推动蓝筹股市场建设，让更多“自由”资本进入超大国企，增加股票供应量。与此同时，监管机构、交易所应加快衍生品市场发展步伐，尽快开发更多期货产品、股票期权、ETF期权、指数期权等交易品种，缓解资金供应、投资工具的失衡状态。
股指期货为何不暂停？
近期期指频频跌停，再加上散户期指入场门槛高，T+0而且双向交易，开盘时间比股市早，收盘比股市晚，涉嫌违反“三公”原则等制度弊病，“关闭期指”的呼声越来越高。
为何监管层不暂停股指期货呢？至少目前来说没那么简单。
一方面，期指确实是一种单边投机的利器，我国融券的比例非常低，有时很难融到券，相比之下股指期货卖空是很容易的。在市场波动剧烈的情况下，期货市场存在融资卖空的现象！
“一个小账户，几乎满上中证500期指IC，一个多月，似乎有4倍左右收益了，所以短期几倍，不是神话。”知名投资人士梁瑞安近期在微博中称。
虽然期指市场不乏纯粹投机者卖空（甚至融资卖空），增加二级市场波动，但市场中还有公募基金等机构在内做套保。
这也就是另一方面，期指还用于对冲现货风险，具体对冲策略主要分为三部分：
股票满仓持有的或当日买进无法卖出的时候，用期指做空来对冲下跌亏损的风险
股票空仓或大幅减仓的时候，用期指做多来对冲上涨踏空的风险
融资作为后备抢反弹的手段
以当前的公募基金为例，在牛市中，这类基金都有大量的股票现货持仓，如果方向反转，他们由于仓位体量太大，不易出逃，或者是被最低持仓规则所限制而不能持续减仓，这个时候就可以通过卖空股指期货来做到套期保值。对于他们来说，股指期货显然是个能够对冲风险的工具。
有数据显示，股指期货在股灾中的作用明显，成为公募基金重要的避险工具，降低20%的风险。
对于另一类套利者来说，市场气氛出现非理性亢奋时，股指期货会出现大幅升水，套利者在此时完全可以卖空股指期货并且买进ETF现货，无风险地赚取期现差，在客观上起到抑制市场气氛过分狂热的作用。
因此股指期货是一个现代金融体系所必备的金融衍生品，无论是股指期货、期权，还是中国目前所没有的金融产品，它们的工具属性都是非常鲜明的，远不是卖空指数赚钱那么简单。
确实，股指期货中的制度不完善应该予以重视，但也不要认为股市下跌时做空期指可以包赚不赔。虽然期指具有对冲现货风险的功能，但靠期指对冲依然存在风险：
如果在拐点时候，期指大幅低开一步跌到位，做日内对冲的投资者尤其是中小投资者无法及时入场。隔夜对冲，如果遇到利好大幅高开，又有爆仓风险。
期货市场是完全零和交易，有人卖出合约，就一定有人接盘，有人赚钱，就一定有人亏钱。最近新闻里满天飞的某某私募通过期指赚了多少倍，其实这中间存在幸存者偏差，一将功成，其身下不止多少人倾家荡产。
到底谁在操纵股市？今天已经有些人被公安部调查了，相信还会有更多的人路出水面。而散户需要做的是不被市场的不理性操纵，冷静下来，其实我们能看到以下四点：
首先，经济下行压力巨大，全球经济低迷，全球股灾大背景下，前期涨幅很大的A股市场难免遇冷;
其次，高杠杆配资、融资炒股的投机者仍然占据市场较大市值，一旦出现波动，融资盘的抛售会引发踩踏；同样，一旦上涨，融资盘的疯狂也不会让慢牛出现;
最后，非健全的股市政策，公开发行、T+0等等，以及不成熟的投机者，基本都如同贪婪的“赌博者”，而机构们也顺势博傻，于是就构成了一个当前畸形的，集体赌博的A股市场，只不过机构比普通股民多了股指期货这一套保工具。
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