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华泰证券255亿定增获批，实际能过200亿？关注募资六大用途
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图片来源：东方IC
华泰证券超过255亿的定增计划获批无疑令行业为之一振，这是近两年来券商最大规模定增方案，对华泰证券而言意义同样非凡。
对于A股上市券商来说，这并非最大规模的定增，海通证券2007年的定向增共募集资金260亿元人民币。
华泰证券近期公告称，公司已收到中国证监会出具的《关于核准华泰证券股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过约10.89亿股新A股股票。
在当前以净资本为核心的行业监管体系下，资本规模是决定证券公司竞争地位、盈利能力、抗风险能力与发展潜力的关键因素。华泰证券此次定增方案获批，将极大夯实公司资本实力，扩大业务规模，优化业务结构和盈利模式。
融资成功是券商崛起的关键因素
“历史上几家大型券商的崛起，融资成功是一大关键因素。对券商而言资本金的意义重大，华泰此次定增成功推进，对其战略布局及业务发展都将带来质的飞跃。”一位非银分析师对券商中国记者表示。
华泰证券分别于2010年2月、2015年6月先后完成A股、H股上市，把握了国内证券行业转型与发展的机遇，整合并升级经纪及财富管理、投资银行、资产管理等业务，大力发展资本中介业务，不断提升投资及交易业务的绩效并抓住创新增长潜力，在多个业务领域实现了转型与超越。
经过十年的全面改革转型，华泰证券已成为国内领先的综合证券集团之一，具有庞大的客户基础、领先的互联网平台和敏捷协同的全业务链体系，综合实力稳居行业第一方阵。
不过与同业相比，当前华泰证券的净资本规模处于较低水平，与部分证券公司资本实力差距较大，已不能满足实现上述战略目标以及发展各项业务的需求。
因此，华泰证券亟需通过非公开发行A股股票进一步增强资本实力，补充营运资金，扩大业务规模，优化业务结构和盈利模式，进一步提高公司盈利能力、市场竞争力和抗风险能力，为股东创造更大的收益。
实际定增金额能否过200亿？
根据华泰证券去年11月份发布的定增预案（修订案），华泰证券此次拟非公开发行A股不超过10.89亿股，非公开发行募集资金不超过255.1亿元。定价基准日为非公开发行的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日交易均价的90%。
有业内人士算了笔账，如果华泰证券最终要融资255.1亿元，发行价就要达到23.43元/股；而如果以最终发行价格为定价基准日前20个交易日交易均价的90%计算，华泰证券的20日均价需达到26.03元/股。
截至3月22日收盘，华泰证券在二级市场报收17.44元，其最近20个交易日均价约为17.5元/股，如果以最近20个交易日的均价的90%计算，华泰证券最低仅能融资171亿元，比预计最高融资额少84.1亿元。
最终华泰证券能否顺利完成定增，是否有重磅投资者参与，实际定增价格为多少，最终定增金额达到多大水平，这都是业内关注的焦点问题。
华泰定增资金六大用途
根据华泰证券定增预案，本次非公开发行募集资金扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金，补充营运资金，扩大业务规模，优化业务结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。
具体用途如下：
1、进一步扩大融资融券和股票质押等信用交易业务规模，不超过100亿元。
截至&2016&年末，华泰证券融资融券业务余额为人民币551.43&亿元，市场份额为&5.87%，排名位居行业第二，整体维持担保比例为&337.76%。
本次非公开发行的部分募集资金，将用于进一步增加公司融资融券业务准备金，扩大公司融资融券业务规模。一旦市场企稳，融资融券业务出现大幅度增长，华泰证券可在此业务上抢占先机。
截至&2016&年末，华泰证券股票质押业务待购回余额为人民币&690.26&亿元，规模位居行业第三，平均履约保障比例为&245.28%。股票质押等信用交易业务是资本密集型业务，规模的大幅增长主要依赖于较为稳定的资金供给，根据证券行业发展的总体趋势和公司实际情况，预计公司未来股票质押业务仍将持续增长，资金需求量较大。
华泰证券拟通过本次发行募集资金，进一步拓展股票质押业务规模，优化收入结构，提升公司信用交易业务市场竞争力。
2、扩大固定收益产品投资规模，增厚公司优质流动资产储备，不超过80亿元。
与同类证券公司相比，华泰证券固定收益类产品的投资规模明显偏低，这不仅使得其固定收益产品投资能力没有得到充分发挥，也使得该公司资产配置中优质流动资产比例偏低，流动性覆盖率（LCR）承压。
为此，华泰证券拟通过本次发行募集资金，扩大固定收益产品的投资规模，进一步优化公司资产结构，增厚优质流动资产储备。
3、增加对境内全资子公司的投入，不超过30亿元。
华泰资管和华泰紫金为证券公司境内全资子公司。华泰证券拟通过本次发行部分募集资金加大对华泰资管的投入，整合公司客户资源，改善公司盈利模式。
为更好地落实公司全业务链发展战略，提升直接投资业务行业竞争力，进一步打造具有品牌效应的多元化投资平台，巩固并购业务领先优势，提高资本回报率，华泰证券拟通过本次发行部分募集资金对华泰紫金进行增资，满足未来业务发展的需要，使公司在直接投资业务市场竞争中占据有利地位和先行优势。
4、增加对香港子公司的投入，拓展海外业务，不超过30亿元。
为持续推进公司国际化业务发展步伐，积极推动境内外业务联动，着力打造海外业务平台，华泰证券拟增加对香港子公司华泰金控（香港）的资本投入，加快推进公司国际化业务布局，不断提升公司国际化程度。
5、加大信息系统的资金投入，持续提升信息化工作水平，不超过10亿元。
华泰证券拟进一步加大对信息系统的资金投入，逐步建立并完善面向业务条线的专业化信息技术服务管理体系，进一步提高信息系统建设与安全管理水平。
6、其他营运资金安排，不超过5.1亿。
以上合计不超过&255.1&亿元。
去年5家券商推出逾617亿总额定增计划
2017年，共有五家券商推出定增方案，包括华泰证券、国元证券、申万宏源证券、东方证券和兴业证券。
拟募集金额若由大到小排列，分别为华泰证券、申万宏源证券、东方证券、兴业证券、国元证券，募集总金额分别为255.1亿元、120亿元、120亿元、80亿元、42.14亿元，合计募集资金为617.24亿元。
在此之前，申万宏源证券、东方证券的定增计划显得一波三折。以东方证券为例，曾三次修改定增预案。日，东方证券发布公告称，拟以不低于13.74元/股的价格，非公开发行不超过8亿股（含8亿股）A股，预计募集资金总额不超过120亿元。公司现有股东申能集团、上海海烟投资、上海报业集团均现身认购名单。
2017年2月底，东方证券发布2017年度非公开发行A股股票预案(修订稿)，修订稿的定增预案最大的变化是定增价格基准日修改为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%。而在8月7日晚间，东方证券发布2017年度非公开发行A股股票预案(第三次修订稿)。与第二次修订稿相比，此次东方证券定增预案最大的变化是上海海烟投资的拟认购股份数量从此前的不超过12000万股(不超过18亿元)下降至3000万股—6000万股之间(不超过12亿元)。
申万宏源也在2017年初抛出一份190亿元的定增方案，其中，中国人寿拟以150亿元现金认购24.71万股，持股比例将达到10.79%。
申万宏源于日晚间公告称，经过慎重考虑和研究，公司拟对非公开发行数量进行调整。调整前，为按照6.07元/股进行计算，本次非公开发行A股股票的数量不超过31.30亿股，募集资金总额不超过190亿元（含本数）。
不过，日，中国人寿在中保协网站发布公告称，经公司慎重研究，并与申万宏源协商一致，双方于日签署了《申万宏源集团股份有限公司与中国人寿保险股份有限公司股份认购协议之终止协议》，中国人寿自协议生效之日起终止申万宏源股份认购。
此次华泰证券定增价格高达23.88元/股，同样面临定增价与市场倒挂的问题。
券商多路齐发补充资本金
不仅仅是二级市场定增，今年以来，各大券商纷纷通过发行公司债券、次级债以及短期融资券等形式补充资本金。
据媒体统计，截至3月20日，今年已有中信证券、招商证券、海通证券等数十家券商共计募资约900亿元。此外，2018年首家上市券商华西证券，也通过股权融资募集资金逾49亿元。这说明证券公司正在千方百计增加资本金。
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09:33来源：好买臻财VIP
在好买掌上基金APP上，你经常会看到同一只私募产品下涌现出迥然不同的评论，比如这个：
&那这只私募基金产品到底好不好呢?先来看下净值曲线图。
这个净值走势是不是很惊人?去年，这只私募取得了超高的收益，大幅领先同类。即使在2015年的股市异常波动以及2016年初的熔断中，净值曲线都非常平滑，回撤控制卓越，这样的产品可以说是行业翘楚。
&&基金净值跌，投资者赎回&是很常见的情况。不过认真看图中该产品的赎回情况，你会发现一个有意思的现象：从2015年5月到2016年年底大概一年半的时间，其间A股行情如过山车般，极端行情下，该产品净值连跌都没怎么跌，2016年上半年却遭遇了大规模的赎回。
对于很多投资者来说，也许他可以忍受基金一周下跌30%，但不能忍受净值长时间的横盘。很多时候，亏了不甘心赎回，没赚没亏时反倒最容易赎回。伴随着去年该产品净值的大爆发，结果就是&基金翻倍了，你却不在了。&唾手可得的收益就这样远去，悔之晚矣。
so，你赚不到钱&基金没赚到钱。毋庸置疑的是，上述私募是只好私募。
好买君不禁想起最近热播的电视剧《虎啸龙吟》中诸葛亮和司马懿对战的片段：
蜀国诸葛亮带领十万大军出祁山攻魏，对面是司马懿率领的十五万大军，兵力悬殊。同时，诸葛亮带领的蜀军粮草有限，只求速战速决。
他想尽了各种办法激将司马懿：蜀军每日在大营门口叫骂;诸葛亮还差使者送来女人衣服，讥讽他像个女人般胆小。司马懿手下将领搁不下脸来，纷纷请战。
然，重重压力之下，司马懿就是闭门不战。蜀军劳师袭远，魏军以逸待劳。
而要知道，除了敌军的扰动、部下的涌动，魏国这边也在给司马懿施压，魏国皇帝给他三个月的限期，不出战则要换将。历朝历代，武将出征时，文臣幕僚都少不了要在皇帝面前耍嘴皮子，风凉话比比皆是。
如果你是司马懿会怎样?你会愤怒、焦虑、恐慌、害怕，直到最后妥协?
多重压力之下，司马懿就抱定一个态度：诸葛真神，大战我不如他，只要我不出战，孔明就无法迈过我的防线。
任它波涛汹涌，我自岿然不动。看起来最简单的策略，最终却获得了胜利。
如《孙子兵法》所言&先胜后战&，赢了再打，如果打之前没有赢的把握，就坚决不打。
其实，买私募亦如此。买到一只好私募并不难，难得是&能拿得住&。在正确的方向上忍耐，就能笑到最后，正如巴菲特的比喻&屁股赚的比脑袋多&。
很多时候道理听起来很简单，但是执行起来却非常难。一个核心原因就是在你这么做的过程中会产生大量的负面情绪。正如上述基金的投资者，明明选了一只好基金，但当净值一段时间不上涨，你的忍耐力受到外界的不断挑战，最终心里防线失守。
选一只好基金很重要，但你若想从好基金身上赚钱，这些事情更重要：情绪管理和认知延伸。
比选好基金更重要的事：情绪管理
著名投资大师彼得林奇曾说，&每人都有炒股赚钱的脑力，但不是每人都有这样的肚量。如果你动不动就闻风出逃，你不要碰股票，也不要买股票基金。&
市场涨跌是常态，但你若因此时喜时悲，内心被外界风吹草动牵引，权益类投资会让感煎熬。人无长性，则基无长持，学会管理自己的负面情绪是投资第一要义。仔细想想，我们为何要把钱交给基金经理?无非是让他替我们去承受波动。
世界上业绩优秀的不止巴菲特，但为何独有他被称为&股神&?不是因为他短期业绩惊人，而是52年的时间里，他都能长期保持平均年化20.9%的回报;不是因为他从未亏过，相反他的个人财富一天也曾亏损3.42亿美元，而是因为他一生经历无数次股市大跌，依然屹立投资之巅。
关于巴菲特有个广为流传的故事：
据说，巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。即使股市暴跌，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。
有位记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么?
巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨的太高了。
巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。
原因很简单：他坚信他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价值，他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终股灾会过去，股市会恢复正常，他持股的公司股价最终会反映其内在价值。
&所以，你说巴菲特的秘诀是什么?52年来，他只阐述一个理念：价值投资。不厌其烦得说，讲了长达半个世纪，但其实概括起来也就是大家常听的那几句格言。当他把最简单的策略奉为投资宝典，并长期坚持下去，这已经是一种胜利。
股神不止一次地说过：&投资并不要求你有超高智商、不寻常的洞察能力或内幕消息的管道，投资真正需要的是维持稳定的情绪以及独立思考的能力。&
市场是波动的，欲望是无穷的。
每个人都想赚取一段行情中&从最低点到最高点&的全部收益，每个人都想拥有最高的赚钱效率，不愿错过每一段上涨。而现实是，没有人知道未来何时会上涨，也没有人会知道最低点和最高点在哪里，低点和高点本就是一个相对的概念。无法抵制短期的诱惑，这些负面情绪会让你的视野变得狭隘，从而不断地在你内心积累复制，进而给你带来虚幻的力量。结果往往是低卖高买，付出长期被套的代价。
如何破解负面情绪?首先你需要觉察它，觉察越深刻，负面情绪停止得就越快。其次是你也要一定程度接纳它，因为它是人类的原始本能，很多时候它也在保护我们。再者，你要再站在理性的一面去遏制、消化它。
这其实就涉及到另外一个问题，认知延伸。
比选好基金更重要的事：认知延伸
你对事物认识的足够深刻，你的判断无形之中就会越精准，情绪对你的作用力就会减弱很多。
正如上述基金的赎回者，&一年多，净值都不涨，难道不应该赎回吗?扛着，时间就能换来收益吗?&
其实如果你对好基金的样子有准确的刻画、深度的认知，你就不会有这样的疑惑。它跌了，你不会去质问基金经理，它涨了，你也不会觉得出乎意外。
先来思考一个问题：基金持有一年多都没上涨，是不是就不是好基金了?
好买基金研究中心曾对持有时间和胜率做过研究，我们选取了历史业绩足够长、重视基本面投资的两只基金进行过分析，我们以月为频度，统计了从2008年以来每个月进入后持有一年、两年及三年的收益，并以此计算长期胜率。最后的结论是，依靠基本面选股的方式获取收益的这类型基金持有一年胜率可以达到接近80%;持有两年，胜率可以达到接近90%，持有三年，胜率可以接近100%。具体请参照《白马非马，他是投资中的》。
这是理性客观的分析结果。也许你曾经也认为它是只好基金，但就是一段时间净值表现糟糕，感性因素会让你质疑先前的判断，从而做出不利于自己的决策。
我们再以熟知的巴菲特为例
&数据来源：好买基金研究中心
从图中可以看出，尽管巴菲特长期业绩惊人，但他也有连续一两年表现不佳的时候，以及年，回撤59%，1987回撤37%，回撤49%，回撤51%，时间均发生在美国股市历史上暴跌年份。除了两次极端行情，三年以上，巴菲特胜率几乎都达到100%。如果你是伯克希尔的投资人，当它业绩表现不好时，你不会担心它涨不回去。
那么从实践角度，什么样的基金好?怎么辨别呢?
如果市场处在熊市或震荡市，大多数基金是可能亏损的，有只基金亏损幅度远远小于其它基金，至少说明它回撤控制非常好;如果市场处在牛市中，它又大幅跑赢市场。无论牛熊，它都能穿越周期，可以在回撤后及时调整，这样的基金长期业绩可期。
再者观察基金经理管理的产品表现，历史上业绩排名如何。如果大多数年份，过往业绩都排在同类中上游，前1/3或者1/4等，说明其业绩稳定性高。这类基金如果一段时间表现不好，一般不需要过分担心，持续创新高的能力会相对较强。
股市唯一可以确定的就是不确定性。当你的基金表现差时，是否赎回关键还是看选的是不是好基金;而当你对好基金有足够的认知，基金涨跌带来的负面情绪会被理性认知所抑制;而当你在投资过程中，避免了情绪干扰，心理状态更舒适时，投资才会真得让生活更美好。
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