中级会计 考试相关
[中级会计]甲公司目前有两个投资项目A和B，有关资料如下：
(1)A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%。
(2)B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。
(1)计算两个项目各自的净现值；
(2)计算B项目的内含报酬率；
(3)计算两个项目的年金净流量；
(4)如果A项目和B项目是彼此独立的，回答应该优先选择哪个项目，并说明理由；
(5)如果A项目和B项目是互斥的，回答应该选择哪个项目，并说明理由。
甲公司目前有两个投资项目A和B，有关资料如下：
(1)A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%。
(2)B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。
(1)计算两个项目各自的净现值；
(2)计算B项目的内含报酬率；
(3)计算两个项目的年金净流量；
(4)如果A项目和B项目是彼此独立的，回答应该优先选择哪个项目，并说明理由；
(5)如果A项目和B项目是互斥的，回答应该选择哪个项目，并说明理由。
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使投资项目的净现值等于零时的折现率的收益率称为
B、内部收益率
C、投资收益率
答：A、贴现率
其他答案（共2个回答）
LL里面就有这个函数。
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1、在多数情况下，运用净现值和内部报酬率这两种方法得出的结论是相同的。但在如下两种情况下，有时会产生差异
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一、内部收益率的计算步骤
　　(1)净现值和现值指数的计算
　　净现值是指项目寿命期内各年所发生的资金流入量和流出量的差额，按照规定的折现率折算为项目实施初期的...
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“财务管理”项目投资练习题东北农业大学
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项目投资
计算题
1．(99计2)某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10％。
要求：
(1)计算项目计算期内各年净现金流量
(2)计算项目净现值，并评价其财务可行性。
2．(00计2)已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知(P／A，10％，5)=3．7908，
(P／F，10％，5)=0．6209。不考虑建设安装期和公司所得税。
（1）计算使用期内各年净现金流量；
（2）计算该设备的静态投资回收期；
（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）；
（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。
3.（04年计2）某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：
　　　　　　　现金流量表（部分）　　　　　　　　　　价值单位：万元
建设期 经营期 合计 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 － 1000 －
1000 （ B）  2900 累计净现金流量 － 1000 － 2000 － 1900 （ A） 900  － 折现净现金流量 － 1000 － 943.4 89 839.6 7.3 705 1863.3 要求：
　　（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
　　（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；（4）净现值率；⑤获利指数。
　　（3）评价该项目的财务可行性。
4.某固定资产项目投产，投资250万元，建设期1年，建设资金于建设起始点投入200万元，建设期末投入50万元，经营期为10年，终结点回收固定资产净残值20万元。项目投产后，每年获利30万元。假定行业基准净折现率为10％，试计算该项目投资的净现值、净现值率、获利指数。
5.某投资项目在建设起点一次性投资500万元，建设期为0年，经营期为8年，每年获得净现金流量100万元。试计算该项目的内部收益率。
6.某企业欲投资某产品生产项目，现有三种方案可供选择：A方案原始投资500万元于建设起点一次投入，建设期为1年，投产后可生产10年，每年净现金流量为100万元；B方案原始投资为200万元于建设起点一次投入，建设期为1年，经营期为6年，每年净现金流量为50万元；C方案原始投资为300万元，建设期为0年，经营期为8年，每年净现金流量为100万元。试计算分析应采用何种方案（假定该行业基准折现率为12%）。
7.有三项投资，资料如下表所示。
时间
现金流
投资量0一年末二年末A-
C-请计算：
（1）利率分别为10%、15%和5%时的投资净现值。
（2）各项投资的内含报酬率。
8.某项初始投资6000元，在第1年末现金净流入2500元，第2年末现金净流入3000元，第三年末现金净流入3500元。请计算该项投资的内含报酬率。如果资金的成本为10%，该投资的收益（现值）为多少？
9.A公司进行一项投资，正常投资期5年，每年初投资200万元，5年共投资1000万元，第6—20年每年现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年初需投资600万元，2年共投资1200万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，资金成本10％，假设寿命终结点无残值，并且不用垫支流动资金，试用差量分析法判断应否缩短投资期。
10.B公司拟于2000年初投资10万元兴建某项目，使用期限5年。每年的经营情况为：营业收入12万元，营业成本9．2万元，其中折旧2万元，所得税率33％，公司预计最低报酬率10％。
要求计算投资回收期、投资利润率、净现值和内部收益率。
11.某工业投资项目的A方案如下：
项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，除流动资金投资在项目完工时(第2年末)投入外，其余投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值：无形资产从投
正在加载中，请稍后...某企业计划投资开发A项目,原始投资为150万元,经营期5年,无残值.A项目投产之后_百度知道
某企业计划投资开发A项目,原始投资为150万元,经营期5年,无残值.A项目投产之后
某企业计划投资开发A项目，原始投资为150万元，经营期5年，无残值。A项目投产之后，预计年产销产品10000件，单位售价80元，单位经营成本20元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率为25%，设折现率为10%。
（1）计算该项目静态投资回收期。
（2）计算...
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财务管理分章练习题及解析第六章　项目投资
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一、单项选择题。&&
1.某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为100万元，流动负债需用额为80万元，第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为（& &）万元。
2.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（& &）万元。
3.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（ ）。
A.必须考虑现金流量的总量
B.尽量利用现有利润数据
C.充分关注机会成本
D.不能考虑沉没成本&&
4.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（& &）的影响。
A.更新改造项目中旧设备的变现收入
B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少
C.固定资产的折旧额
D.以前年度支付的研究开发费&&
5.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（& &）。
D.50万元&&
6.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为510万 元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，则更新设备每年增加 折旧额为（& &）万元。
7.（& &）属于项目评价中的辅助指标。
A.静态投资回收期
B.投资利润率
C.内部收益率
D.获利指数&&
8.已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（& &）年。
9.某项目投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为10万元，则该项目的投资利润率为（& &）。
10.在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率为10%，则项目实际的内含报酬率为（& &）。
D.无法确定&&
11.净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是（& &）。
A.不能直接反映投资项目的实际收益率
B.不能反映投入与产出之间的关系
C.没有考虑资金的时间价值
D.无法利用全部净现金流量的信息&&
12.下列（& &）指标的计算与行业基准收益率无关。
B.净现值率
C.获利指数
D.内部收益率&&
13.如果某投资项目建设期为0，生产经营期为8年，基准投资利润率为5%，已知其净现值为80万元，静态投资回收期为5年，投资利润率为3%，则可以判断该项目（& &）。
A.完全具备财务可行性
B.完全不具备财务可行性
C.基本具有财务可行性
D.基本不具备财务可行性&&
14.某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始总投资150万元，资金成本为10%，（P/A,10%,5）＝3.791，则该项目的年等额净回收额约为（& &）万元。
15.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22万元。该方案的内部收益率（& &）。
C.介于16%与18%之间
D.无法确定
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二、多项选择题。&&
1.项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（& &）。
A.投资金额大
B.影响时间长
C.变现能力差
D.投资风险小&&
2.原始总投资包括（& &）。
A.固定资产投资
B.开办费投资
C.资本化利息
D.流动资金投资&&
3.单纯固定资产投资项目的现金流出量包括（& &）。
A.固定资产投资
B.流动资金投资
C.新增经营成本
D.增加的各项税款&&
4.与项目相关的经营成本等于总成本扣除（& &）后的差额。
B.无形资产摊销
C.开办费摊销
D.计入财务费用的利息&&
5.关于项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表说法正确的是（& &）。
A.项目投资决策中的现金流量表反映的是项目生产经营期的现金流量
B.财务会计中的现金流量表反映的是一个会计年度的现金流量
C.二者的勾稽关系不同
D.二者的信息属性相同&&
6.项目投资的评价指标中按照指标的性质可以分为（& &）。
C.绝对量指标
D.相对量指标&&
7.静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（& &）。
A.没有考虑资金的时间价值
B.不能正确反映投资方式的不同对项目的影响
C.不能直接利用净现金流量信息
D.不能反映原始投资的返本期限&&
8.计算净现值时的折现率可以是（& &）。
A.投资项目的资金成本
B.投资的机会成本
C.社会平均资金收益率
D.银行存款利率&&
9.净现值计算的一般方法包括（& &）。
C.逐步测试法
D.插入函数法&&
10.下列说法正确的是（& &）。
A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小
B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论
C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合
D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率则原始投资额大的方案为较优方案
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三、判断题。&&
1.完整的项目计算期包括试产期和达产期。（& &）&&
2.投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。（ ）&&
3.对于单纯固定资产投资项目来说，如果项目的建设期为0，则说明固定资产投资的投资方式是一次投入。（ ）&&
4.项目投资决策中所使用的现金仅是指各种货币资金。（ ）&&
5.基于全投资假设，项目投资中企业归还借款本金不作为现金流出处理，但是企业支付利息需要作为现金流出处理。（ ）&&
6.在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内没有发生赊销。（ ）&&
7.经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，所以在实务中将节约的经营成本列入现金流入量中。（ ）&&
8.经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。（ ）&&
9.已知项目的获利指数为1.2，则可以知道项目的净现值率为2.2。（ ）&&
10.内含报酬率是使项目的获利指数等于1的折现率。（ ）
四、计算题。&&
1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10%，贷 款期限为6年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流 动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获 10万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。
（1）计算项目的投资总额；
（2）计算项目计算期各年的净现金流量；
（3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。&&
2.甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。
（1）计算项目计算期内各年的净现金流量；
（2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数；
（3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。&&
3.某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5万元，预计可使 用10年，已使用5年，预计净残值为0.75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40万元，使用年限为5年，预计净残 值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1年销售额从150万元上升到160万元，经营成本从110万元上升到112万元； 第2年起至第5年，销售额从150万元上升到165万元，经营成本从110万元上升到115万元。该企业的所得税率为33%，资金成本为10%。已知 （P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605
要求计算：
（1）更新改造增加的年折旧；
（2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后3位）；
（3）旧设备变价净损失的抵税金额；
（4）更新改造增加的各年净现金流量；
（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改造的决策（保留小数点后3位）。&&
4.某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下：&&
　　投资项目& && &&&　　原始投资& && &&&　　净现值& && &&&　　净现值率
　　A& && &&&　　120000& && &&&　　67000& && &&&　　56%
　　B& && &&&　　150000& && &&&　　79500& && &&&　　53%
　　C& && &&&　　300000& && &&&　　111000& && &&&　　37%
　　D& && &&&　　160000& && &&&　　80000& && &&&　　50%
（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；
（2）如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。五、综合题。&&
1.东大公司于日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法 按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营 成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1400万元，期限3年，票面年利率为 8%，每年年末付息，债券发行价格为1500万元。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。
（1）计算债券资金成本率；
（2）计算设备每年折旧额；
（3）预测公司未来三年增加的净利润；
（4）预测该公司项目各年经营净现金流量；
（5）计算该项目的净现值。&&
2.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。
（2） 乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点 投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资 产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。
（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；
（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；
（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；
（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；
（5）利用方案重复法比较两方案的优劣；
（6）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
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一、单项选择题。
【正确答案】 C 【答案解析】 第一年流动资金需用额＝100-80＝20（万元），首次流动资金投资额＝20（万元），第二年流动资金需用额＝120-90＝30（万元），第二年的流动资金投资额＝30-20＝10（万元）。 2.
【正确答案】 B 【答案解析】 原始总投资＝100＋10＋5＝115（万元）。 3.
【正确答案】 A 【答案解析】 估计现金流量应当考虑的问题包括：必须考虑现金流量的增量；尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。 4.
【正确答案】 D 【答案解析】 以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。 5.
【正确答案】 A 【答案解析】 经营现金净流量＝净利润＋折旧＋摊销＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（万元）。 6.
【正确答案】 B 【答案解析】 购置新设备每年的折旧额＝（915-15）/6＝150（万元），旧设备每年的折旧额＝（610-10）/6＝100（万元），所以新旧设备每年的折旧额之差＝150-100＝50（万元）。注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。 7.
【正确答案】 B 【答案解析】 按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部收益率为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。 8.
【正确答案】 C 【答案解析】 不包括建设期的静态投资回收期＝8＋60/80＝8.75（年），注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。 9.
【正确答案】 A 【答案解析】 投资利润率＝年均利润/投资总额×100%＝10/（100＋5）×100%＝9.52% 10.
【正确答案】 B 【答案解析】 在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率小于项目的真实内部收益率。 11.
【正确答案】 A 【答案解析】 净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系，三个指标均考虑了资金的时间价值，也使用了全部的现金流量信息。 12.
【正确答案】 D 【答案解析】 内部收益率指标的优点：能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算过程不受行业基准收益率高低的影响。 13.
【正确答案】 C 【答案解析】 因为静态投资回收期＝5年大于8/2（年），投资利润率＝3%小于5%，净现值大于0，所以可以判断该项目基本具有财务可行性。 14.
【正确答案】 B 【答案解析】 项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数＝（100×3.791-150）/3.791=60.43（万元） 15.
【正确答案】 C 【答案解析】 内部收益率是使得项目的净现值为0的折现率，由于折现率为16%时净现值大于0，所以内部收益率大于16%，由于折现率为18%时净现值小于0，所以内部收益率小于18%，所以总的说来，内部收益率介于16%与18%之间。
二、多项选择题。
【正确答案】 ABC 【答案解析】 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点：投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。
【正确答案】 ABD 【答案解析】 原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资，建设投资包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。
【正确答案】 ACD 【答案解析】 单纯固定资产投资项目的现金流出量包括固定资产投资、新增经营成本、增加的各项税款。其中并不包括流动资金投资。
【正确答案】 ABCD 【答案解析】 与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。
【正确答案】 BC 【答案解析】 项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表的区别
　　& && &&&　　项目现金流量表& && &&&财务会计中的现金流量表
反映对象不同& && &&&　　反映的是特定的投资项目& && &&&　反映的是特定的企业
期间特征不同& && &&&包括整个项目计算期（建设期和经营期）& && &&&　只包括一个会计年度
表格结构不同& && &&&　　包括表格和指标两部分& && &&&分为主表、辅表两部分
勾稽关系不同& && &&&各年现金流量的具体项目与现金流量合计项目的对应关系& && &&&通过主、辅表分别按直接法与间接法确定的净现金流量进行勾稽
信息属性不同& && &&&　　未来数据& && &&&　　真实的历史数据
【正确答案】 AB 【答案解析】 按照指标的性质可将评价指标分为正指标和反指标；按照指标的数量特征可将评价指标分为绝对量指标和相对量指标。
【正确答案】 AB 【答案解析】 静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以C错误；静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限，所以D错误。
【正确答案】 ABC 【答案解析】 折现率可以按以下方法确定：完全人为主观确定；以投资项目的资金成本作为折现率；以投资的机会成本作为折现率；以社会平均资金收益率作为折现率。
【正确答案】 AB 【答案解析】 净现值的计算方法分为一般方法、特殊方法和插入函数法，一般方法包括公式法和列表法。
【正确答案】 ABD 【答案解析】 在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值率或者获利指数的大小进行排队，从中选出使得净现值之和最大的最优组合。
三、判断题。
【正确答案】 错 【答案解析】 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期，其中生产经营期包括试产期和达产期。
【正确答案】 错 【答案解析】 原始总投资又称初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息。
【正确答案】 对 【答案解析】 对于单纯固定资产投资项目来说，原始总投资中只有固定资产投资，如果项目的建设期为0，则固定资产投资一定是在建设起点一次投入的，所以投资方式是一次投入。
【正确答案】 错 【答案解析】 项目投资决策所使用的现金概念，是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。
【正确答案】 错 【答案解析】 基于全投资假设，假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，此时归还本金和支付利息均不作为现金流出处理。
【正确答案】 错 【答案解析】 在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。
【正确答案】 错 【答案解析】 经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但是为了统一现金流量的计量口径，在实务中将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并不列入现金流入量项目。
【正确答案】 对 【答案解析】 当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量，当回收额不为零时经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。
【正确答案】 错 【答案解析】 净现值率与获利指数之间的关系是获利指数＝1＋净现值率，所以净现值率为0.2
【正确答案】 对 【答案解析】 能使投资项目的净现值等于零时的折现率是项目的内含报酬率，净现值等于0时净现值率等于0，因为获利指数＝1＋净现值率，所以此时获利指数等于1。
四、计算题。
【正确答案】 （1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150（万元）
（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：
NCF0=-(100+10)/2=-55（万元）
NCF1=-(100+10)/2=-55（万元）
NCF2=-20（万元）
项目计算期n=2+10=12（年）
固定资产原值=100+20=120（万元）
生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11（万元）
生产经营期前4年每年贷款利息＝100×10%＝10（万元）
经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元）
投产后每年利润分别为10，15，20，……，55万元
终结点回收额=10+20=30（万元）
根据经营期净现金流量的公式：
经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额
NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（万元）
NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（万元）
NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（万元）
NCF6＝25+11+10+2=48（万元）
NCF7＝30＋11＋2＝43（万元）
NCF8＝35＋11＝46（万元）
NCF9＝40＋11＝51（万元）
NCF10＝45＋11＝56（万元）
NCF11＝50＋11＝61（万元）
NCF12＝55+11+30=96（万元）
（3）项目的原始总投资＝130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量＝-16（万元），项目计算期第6年的累计净现金流量＝32（万元），所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。
【正确答案】 （1）第0年净现金流量（NCF0）＝-100（万元）
第1年净现金流量（NCF1）＝0（万元）
经营期第1年的折旧额＝100×2/4＝50（万元）
经营期第2年的折旧额＝（100-50）×2/4＝25（万元）
经营期第3年的折旧额＝（100-50-25-5）/2＝10（万元）
经营期第4年的折旧额＝（100-50-25-5）/2＝10（万元）
经营期第1年的净现金流量（NCF2）＝30＋50＝80（万元）
经营期第2年的净现金流量（NCF3）＝30＋25＝55（万元）
经营期第3年的净现金流量（NCF4）＝30＋10＝40（万元）
经营期第4年的净现金流量（NCF5）＝30＋10＋5＝42（万元）
（2）净现值
＝-100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）
＝-100＋66.112＋41.＋26.0778
＝60.83（万元）
净现值率＝[80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）]/100＝1.61
获利指数＝1＋净现值率＝2.61
（3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。
【正确答案】 （1）△年折旧=（40-7.5）÷5=6.5（万元）
（2）△净利润1=[（160–150）–（112–110）–6.5 ]×（1–33%）=1.005（万元）
△净利润2～5=[（165–150）–（115–110）–6.5 ]×（1–33%）=2.345（万元）
（3）旧设备变价净损失抵税金额=（11.561–7.5）×33%=1.34（万元）
（4）△NCF0=–（40–7.5）=–32.5（万元）
NCF1=△年折旧+△净利润+旧设备变价净损失抵税=6.5+1.005+1.34=8.845（万元）
NCF2-5=△年折旧+△净利润=6.5+2.345=8.845（万元）
（5）由于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等
故（P/A，△IRR，5）=32.5/8.845=3.674
因为已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，
（3.696-3.674）÷(3.696–3.605)=（11%–△IRR）/（11%–12%）
△IRR=11.24%
由于△IRR=11.24%＞10%，故可以进行更新改造。
【正确答案】 （1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。
（2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。
本 题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、 B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为、1000，所以最佳组合为D+C。
五、综合题。
【正确答案】 （1）计算债券资金成本率
债券资金成本率=[1400×8%×(1-33%)]÷1500=5%
（2）计算设备每年折旧额
每年折旧额=(万元)
（3）预测公司未来三年增加的净利润
2001年：(-1500×8%)×(1-33%)=120.6(万元)
2002年：(0-1500×8%)×(1-33%)=254.6(万元)
2003年：(-1500×8%)×(1-33%)=187.6(万元)
（4）预测该项目各年经营净现金流量&&
2001年净现金流量=120.6+500+0.6(万元)
2002年净现金流量=254.6+500+4.6(万元)
2003年净现金流量=187.6+500+7.6(万元)
（5）计算该项目的净现值
净现值=-×（P/F，10%，1）+874.6×（P/F，10%，2）+807.6×（P/F，10%，3）＝-×0.×0.×0.(万元) 2.
【正确答案】 （1）甲、乙方案各年的净现金流量：
①甲方案各年的净现金流量
折旧=（100-5）/5=19（万元）
NCF0=–150（万元）
NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（万元）&&
NCF5=40＋55=95（万元）
②乙方案各年的净现金流量
年折旧额＝（120＋10-10）/5＝24（万元）
NCF0=–120（万元）
NCF1=0（万元）
NCF2=–80（万元）
NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（万元）
NCF7=71.7＋80＋10=161.7（万元）
（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期
①甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75（年）
②乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/71.7=2.79（年）
乙方案包括建设期的静态投资回收期=2＋2.79=4.79（年）
（3）计算甲、乙两方案的净现值
①甲方案的净现值=40×(P/A，10%，4)＋95×(P/F，10%，5)–150=35.78（万元）
②乙方案的净现值
=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120
=84.7（万元）
（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣
①甲方案的年等额净回收额=35.78/(P/A，10%，5)=9.44（万元）
②乙方案的年等额净回收额=84.7/(P/A，10%，7)=17.4（万元）
因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。
（5）利用方案重复法比较两方案的优劣
两方案计算期的最小公倍数为35年
①甲方案调整后的净现值
=35.78＋35.78×(P/F，10%，5)＋35.78×(P/F，10%，10)＋35.78×(P/F，10%，15)＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×(P/F，10%，25)＋35.78×(P/F，10%，30)
=91.02（万元）
②乙方案调整后的净现值
=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）
=167.78（万元）
因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。
（6）利用最短计算期法比较两方案的优劣
最短计算期为5年，所以：
甲方案调整后的净现值=原方案净现值=35.78（万元）
乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额×（P/A，10%，5）=65.96（万元）
因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。
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