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不一样的港股
　　“沪港通”开通后出现了“北热南冷”的现象，主要原因一是很多想买港股的资金此前就已经通过各种渠道流入香港股市。2001年A股陷入四年熊市，当时很多深圳的私募基金就转战香港，成为第一批较具规模的投资港股的内地资金。在“沪港通”之后，这些资金可以比较便利地开通“沪股通”账户，覆盖了全部香港投资品种和上海蓝筹股，再加上内地A股账户，实际上具备了内地――香港两处对冲套利的条件。而对于单单开通“港股通”的内地投资者，则只能覆盖全部A股和香港蓝筹股，处于相对不利的地位。简单来说，就是“敢买港股的早就买了，不敢买的也不会去买。” 中国论文网 /3/view-6353029.htm　　原因之二是“港股通”客观限制较多，不但需要50万元人民币的门槛（满足此条件的个人投资者账户数占比不足1%），并且“港股通”的200多个标的均为蓝筹股，不包含仙股和衍生品，而后者恰恰是内地投资者最缺乏也最感兴趣的标的。部分内地居民其实有着较高的赌博欲望，需要一些风险较高的金钱游戏来满足，但因为赌博非法，内地居民的这种需求就会通过一些畸形的方式来释放，比如A股中的爆炒垃圾股，以及曾经发生过的“末日轮”投机。 　　而香港股市本身的高风险品种相当丰富，不但有高杠杆的窝轮等衍生品，几分、几毛钱的仙股也很多，香港主板加创业板股价1港元以下的有600多家公司。显然，目前的“港股通”标的不符合内地投资者的风险偏好，也是导致后者兴趣缺乏的一个因素。 　　原因之三是内地投资者对港股投资态度谨慎，这主要源于A股与港股的一系列差异。这既有文化差异这种“软”的因素，也有一些客观情况，还包括交易机制的不同。林林总总相叠加，就让内地投资者很难适应港股投资。 　　基本面、资金面和投资文化差异 　　客观来说，港股与A股的差异无论基本面还是资金面都有很大不同。 　　如果把上市公司看做股市的微观基本面，那么A股全部公司都是内地企业，而港股基本面分为三个部分：1.内地企业，例如H股，也包括注册地在港但业务在内地的红筹股；2.香港本地企业，主要是金融股和地产股，如长江实业；3.外资企业，如汇丰，港股的基本面因素更加分化和复杂。 　　尽管A股早已开始引入QFII等海外资金，也包括最近开通的“沪股通”，但总的来看，还是内地资金占绝大多数。而港股的资金面则相对复杂：1.欧美大型金融机构；2.香港本地中小金融机构；3.香港本地散户；4.内地资金。而且香港是资金自由港，资金的流动非常便利，也比较频繁。这就造成港股资金面与A股资金面所受扰动因素的巨大差异，简单来说，美联储对港股资金的影响很大，中国央行对A股资金面有着决定性的影响。 　　此外，两地投资文化也有着巨大鸿沟。如前所述，部分内地居民因为满足其高风险投机偏好途径的缺乏，在A股市场中表现出匪夷所思的冒险行为。而港股原本的投资者，无论欧美机构，还是香港本地机构、散户，已经历过几十年和数轮大熊市的洗礼，非常投机的做法吃了很大的亏，因而逐步边缘化了；按照基本面买股票才是主流，“圣诞钟，买汇丰”这一投资谚语即是明证，如香港本地投资者在炫耀自己会投资时，也是晒我有多少股汇丰。 　　当然，投机无处不在。香港也有一些消息股、神仙股，曾经炒到过惊人的上涨倍数，但打哪来回哪去，股价站不住。如蒙古能源。 　　另一变数在于，随着内地资金越来越多流入香港，A股投资文化也会对港股有所冲击，究竟是“西方压倒东风”，还是“东风压倒西风”，还在未定之数。 　　交易机制放大差异 　　基本面、资金面、投资文化差异所造成的结果，往往被交易机制的不同所放大。这主要有如下几个方面。 　　一是港股没有涨跌停板，在上市公司突发消息时，股价往往一步到位，暴涨暴跌。例如日蒙牛乳业被检出三聚氰胺，9月23日复牌当天暴跌60%；例如日阿里宣布收购中信21世纪，开盘后股价直接高开500%。上述两个例子说明港股市场效率较高，对消息反应灵敏，但对内幕消息的监管严格，在消息出来之前股价没有太大表现，结果就是股价在一天之内大幅波动到位。特别是出现基本面重大利空时，欧美机构投资者对于不再符合其持股要求的股票会不计成本、不计价格、一股不留地卖出，这称为“洗仓”。而内地投资者一般会对个股利空抱有侥幸，事实上也确实有很多A股股票遇利空不跌反涨，助长了内地投资者的侥幸心理。但这种思路搬到港股去就会吃亏。 　　二是交易时间的差别。“沪港通”是两边交易所合作的机制，所以在内地法定节假日和香港法定节假日都不交易。这可能导致股价反应的延时，比如某个A+H公司出现了消息，但适逢港股休市，A股能够买卖，H股却只能等着次日补涨或补跌，这让持有H股的“港股通”投资者很无奈；反之亦然。另外刮台风休市也是A股两个交易所没有的情况，而港交所就会遇到。再者，港股每天的交易也比A股长一个半小时，若在15点-16点期间出现了消息，港股还来得及反应，A股就只能等次日买卖了。 　　三是不了解香港的做市商制度。如某内地投资者看好一只股票，集合竞价买入，可是他挂单后发现有一个大单比他高一个价位；于是提高两个价位再挂，发现又有大单挡在前边；结果三番五次想第一个买未能如愿，造成该股开盘价格奇高。后来才知道，前面那个大单是该股主要做市商一个客户的市价委托。这还仅是普通的股票交易，如果买卖衍生产品，不了解做市商的行为特征，麻烦会更大。 　　主要风险：汇率、仙股、外资 　　除交易机制不同外，“港股通”还面临着另外一些风险。 　　首先是汇率风险。港元实行与美元挂钩的联系汇率制，人民币应该说也是与美元挂钩。尽管如此，港元与人民币仍有一定的波动区间，两者波动的方向在某些时段可能相反。而“港股通”在一个完整的买卖过程中，需要两次用到人民币和港元的兑换，在极端不利条件下，甚至可能造成1%-2%的汇兑损失。 　　以上还只是汇率造成的常态损失（或收益），在非常态情况下，港元汇率可能受到冲击，例如1998年亚洲金融危机时索罗斯旗下的老虎基金就曾经冲击过港元。未来美元走强和资金回流美国的情况下，香港又是自由港，资金流动的影响也不可小视。 　　汇率风险跟宏观因素关系比较密切，一般投资者很难把握。唯有专注公司基本面研究，尽量提高持股的安全边际，来部分冲掉其他方面的一些风险。 　　其次，除了汇率风险还有仙股风险。仙股（或称“细价股”）看起来股价便宜，但有些上市公司还是会通过融资圈钱造成股价下跌。因为港股再融资是完全市场化的，只要能够把股票卖出去，上市公司可以随时宣布融资，并且可以根据需要自主决定缩股或者配股。有些仙股公司就利用投资者贪便宜的心理反复融资，导致复权后的股价大跌。例如某股2005年7月到2006年3月长期在1仙挣扎。日“十并一”，然后“一供二”，供股价1仙。计算下来，投资者每股的成本变为4仙（十股变一股，成本10仙，加上供二股的成本2仙，共计12仙得到三股），很快股价又跌到1仙。日，大股东重施故技，“二十并一”，然后“一供二”。 　　再次，在汇率风险和仙股风险之外，外资机构也对“港股通”的投资者构成较大威胁。前文所述，港股资金面由欧美机构、本地机构、本地散户、内地资金四部分组成。长期以来，欧美大型金融机构一直主导着港股市场，无论是资金量、持股量，评级的权威性，以及使用金融衍生品工具对冲风险的意识和能力，欧美机构都要高出一筹。 　　欧美机构评级的影响力巨大，在港股历史上，曾经有多次因为大摩、高盛等机构的评级变动，导致个股甚至整个指数出现巨大的波动。外资频繁使用衍生品工具来对冲风险和锁定利润，而作为外资机构的对手盘，A股上市公司深南电、港股上市公司中信泰富分别在原油和澳元的衍生品上吃了大亏。 　　此外，美股涨跌会影响到在美交易的港股ADR，后者会对次日港股开盘有引导作用；港股成交远不如A股活跃，“港股通”投资者面临着流动性不足的风险，以及涨幅过大会引发惯于做空机构的关注。
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香港证券交易的历史，可追溯到1866年，但直至1891年香港经纪协会设立，香港才成立了第一个正式的股票市场。1969 年至1972年间，香港设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，加上原来的香港证券交易所，形成了四间交易所鼎足而立的局面。在1972年至 1973年短短的2年间，香港有119家公司上市， 1973年底上市公司数量达到296家。 日四间交易所合并而成香港联合交易所。四间交易所于日收市后全部停业，全部业务转移至联交所。
香港交易所是香港的证券交易所，全称“香港交易及结算所有限公司”，简称“港交所”。港交所是一家上市公司，全资拥有香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司三家附属公司。主要业务是拥有及经营本港唯一的股票交易所与期货交易所，以及其有关的结算所。
香港市场就其交易品种来说，包括股票市场、衍生工具市场、基金市场、债券市场。香港证券市场的主要组成部分是股票市场，并有主板市场和创业板市场之分。
恒指系列指数为恒生银行的附属公司恒生指数服务有限公司所编制，它由恒生指数、恒生香港中资企业指数（红筹指数）、恒生中国企业指数（国企指数、H股指数）、恒生AH指数、恒生综合指数等组成。
香港市场上存在一种风险极高的投资产品，俗称“窝轮”，实际上是英文“WARRANTS”的译音，其专业的名称是"认股证"。它是一种“权利”而非“责任”。其赋予持有者在预定“到期日”以预定“行使价”购买或沽出相关资产的权利。在香港，窝轮是最受欢迎的投资产品之一。它的交易额已达到香港主板总成交量的二成。自1988年第一只衍生权证在香港挂牌买卖后，权证种类日益丰富。标的资产除了蓝筹股之外，还有指数(恒生指数及国企指数)、主要国企股及个别中资企业股、外国指数、货币及石油，权证产品市场大放异彩。根据全球证券交易所联会的统计，香港的认股证市场于二零零五年已超越德国、瑞士、意大利，晋升为世界第一大权证市场。而新闻媒体上常提到的是备兑认股证和股票认股证，同时也是香港市场上最为常见的两种，备兑认股证是衍生认股证的其中一种，而衍生认股证是则是认股证的一种，认股证还包括股票认股证，而它本身则是期权的一种。
股票认股证是由上市公司所发行的认股证，例如此前代号2303的认股证，是由华丰纺织（364）所发行的，其特点是期限比较长，例如2303的期限为3年。另一个特点是，如果拥有该认股证的投资者到期要兑换股票的话，由上市公司发行新股以供兑换。
衍生认股证是由其所代表的“资产”所衍生出来的认股证，这些资产可以是股票、股票指数、黄金、外汇等等。而上述的股票认股证一般是只代表一个公司的股票，而衍生认股证所代表的股票可以是一个公司的股票，也可以是同时代表多个公司的股票，如此前的9554，只代表中石化（386）一家的股票，而9394（石化摩根0406购）则同时代表着石化行业中的中石化、上海石化、中石油及仪征化纤，所以它也称作一篮子。
为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会在日发布联合公告，决定原则批准上海证券交易所（简称上交所）、香港联合交易所有限公司（简称联交所）、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称沪港通）。 沪港通是上交所和联交所建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通包括沪股通和港股通两部分。
沪股通，是指香港投资者委托香港经纪商，经由联交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报，买卖规定范围内的上交所上市的股票。试点初期，沪股通股票范围包括上证180指数及上证380指数成份股以及上交所上市的A+H股公司股票。但是，被上交所实施风险警示的股票（即ST、*ST股票）不纳入沪股通股票；以人民币以外货币报价的股票（即B股）也不纳入沪股通股票。
港股通，是指内地投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。港股通的股票范围是联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股和同时在联交所、上交所上市的A+H股公司股票。但是，同时在上交所以外的内地证券交易所和联交所上市的股票不纳入港股通股票范围；在联交所以人民币报价交易的股票不纳入港股通范围；A+H股上市公司若其A股被上交所实施风险警示，则其相应的H股也不纳入港股通股票。
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多只港股跌幅超50%：庄股集体爆仓 两只股跌超90%
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【港股多只股跌幅超50%：庄股集体爆仓 2只股跌超90%】截止收盘，目前跌幅超过50%的个股有13只，跌幅超过20%的个股有24只，跌幅超过90%的股票有2只。其中中国集成控股(01027.HK)一度跌至0.01港元，中国集成控股跌幅最大，达94.29%。汉华专业服务跌幅93.40%。凤凰网）
　　今日港股集体闪崩，截止收盘，有19只个股出现跌幅在30%以上的暴跌走势，分别为美捷汇控股(01389.HK)、中国集成控股(01027.HK)、中国置业投资(00736.HK)、财讯传媒(00205.HK)和中国钱包(00802.HK)等。　　从这些个股的盘中走势可以发现，这19只股均是在10:30后开始引爆。　　截止收盘，目前跌幅超过50%的个股有13只，跌幅超过20%的个股有24只，跌幅超过90%的股票有2只。其中中国集成控股(01027.HK)一度跌至0.01港元，中国集成控股跌幅最大，达94.29%。汉华专业服务跌幅93.40%。　　中国集成控股原本就是港股市场的著名“妖股”。早在2015年，该股股价从大约0.05港元的水平一路飙升到最高3.18港元，但最终这“接鼓传火棒”的局面无以为继，股价从1.2港元断崖式暴跌至0.2港元的水平。没想到，低处不算低，经过6月27日上午的暴跌，该股股价再次缩水超过10倍，目前仅报0.016港元。　　港股专家温天纳认为，老千股集体下跌系半年前沽空抛售，而半年结是香港一个重大调仓节点，另外香港新股改革，证监会有可能出台新措施，对妖股不利。香港主板跌幅超过20%个股香港创业板跌幅超过20%个股　　港股为啥出现这种现象，有消息人士向格隆汇透露，原因之一是SFC把某庄的证券牌照吊销了，从而引发集体爆仓现象。除了SFC的传闻外，业内人士认为还有一个原因，上次港交所建议的新政策，使养壳成本变高，有庄资金断链，举手投降。　　相关报道&&&　　　　　　　　　　延伸阅读&&&　　　　
(责任编辑：DF142)
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