【兴业定量任瞳团队】每日资讯
土耳其危机牵动全球市场神经
完善A股回购制度有利提升资本市场效率
A股在全球配置中比重将不断上升
银行开始定制长线指数量化产品
新发股票基金选择低仓位避险
货币基金7日年化收益率降至3.4%
美股大涨带动QDII创年内新高 多只基金收益超20%
养老目标基金即将登场 有望引导慢牛行情
其它量化资讯
本周解禁市值达260亿元 多家公司定增限售股流通
土耳其危机牵动全球市场神经
证券时报网
近期，土耳其和美国的外交和贸易冲突持续恶化，导致土耳其里拉汇率暴跌，带来的冲击波影响到全球市场。市场开始担心，在全球央行紧缩的大背景下，土耳其金融危机在冲击新兴市场的同时是否会变成影响全球市场的危机，危机暴露出来的或许正是一系列更深层次的问题。
土耳其在“裸泳”？
受美国对土耳其钢铁产品加征关税的影响，土耳其里拉兑美元汇率大幅贬值。数据显示，土耳其里拉兑美元汇率在上周五一度大幅下跌近20%，今年以来土耳其里拉兑美元已经累计贬值超过40%。目前，土耳其违约债务的可能性超过希腊。彭博的数据显示，目前的CDS定价意味着未来5年内土耳其违约的概率为25%。
面对外汇市场的剧烈震荡，土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安呼吁民众将他们的黄金和美元兑换成里拉，打响“国家战役”，抵御“经济敌人”。“如果有谁在枕头底下放了美元、欧元或黄金，去银行把它们兑换成土耳其里拉，这是国家战役。”埃尔多安说，“我们不会输掉经济战。”此外，土耳其银行业也与当地银行业监管机构举行特别会议，讨论研究汇率冲击带来的影响。
市场普遍认为，土耳其通货膨胀率高企以及与美国方面的外交争端是导致里拉汇率大跌的主要原因。与美国发生贸易争端，加剧了土耳其这个高通胀、高贸易赤字的新兴市场国家的货币贬值。据悉，土耳其经常账户赤字高企，其占GDP的比例一直居高不下。此外，土耳其国内流动性严重依赖美元和欧元，经济金融体系严重依赖银行系统。作为一个严重依赖国外资本流入的经济体，土耳其的财政和货币政策过于宽松，这在赢得高速增长数据的同时，也使得该国的银行业面临大量的不良贷款问题。随着全球利率的上升，投资者不那么迷恋新兴市场，将资金拉回发达经济体。在此期间，土耳其自身也错失了机会，没有将从国外获得的数百亿美元用于长期的生产力提升，而是将其中大部分用于建筑项目和购物中心的建设。
道明证券北美区首席外汇策略师Mark McCormick表示，现在发达国家央行的资产负债表紧缩，而许多新兴市场国家就像巴菲特所说的那样“正在裸泳”。问题总会出现在最弱的经济体中，就像在阿根廷所发生的一样。
危机蔓延？
金融市场局势紧绷之际，土耳其财长Berat Albayrak也宣布将提供土耳其一个新的经济模式，以平息市场对与美国关系、货币政策独立和快速通胀的担忧。可惜的是，尽管总统、财长双双“出手”，市场仍不买账，汇市依旧跌跌不休。这时，高盛警告，一旦土耳其里拉兑美元汇价贬值到7.1，土耳其所有银行的超额资本都将被侵蚀。
由于里拉的暴跌，欧洲央行开始对欧元区主要贷款给土耳其的银行机构的风险敞口表示担忧，这些银行主要集中在欧元区三大国西班牙、法国和意大利。市场数据显示，西班牙BBVA、意大利UniCredit和法国巴黎银行在土耳其都有大量业务，土耳其分别从西班牙、法国和意大利的银行借款833亿美元、384亿美元和170亿美元。
上周五，欧美股市全线下挫，其中法国和德国股市下跌超过1.5%，美国股市三大股指跌幅均超过0.7%。伴随着土耳其里拉的暴跌，其他新兴市场货币也集体下跌，南非兰特汇率下跌超2%，俄罗斯卢布下跌近1.5%至2年来的低位。美元指数则上涨0.9%至96.32，升至今年以来的高位。
尽管市场尚不认为目前的土耳其危机将引发整个欧元区银行股的系统性危机，但市场剧烈波动仍令一些投资者回忆起此前希腊等国的麻烦所引发的全球市场波澜，加之新兴市场已经在努力应对美元走强和对美国加征关税打击全球贸易的担忧。有分析人士表示，贸易战应该只是一个表面的导火索，暴露出来的其实是一系列更深层次的问题，并正在对地缘政治和世界经济产生深远影响。随着美联储等主要央行开始收紧货币政策，全球利率开始上升、资金开始回流美国等发达经济体，许多新兴市场国家依靠外债推动经济增长的隐患就开始暴露出来。
完善A股回购制度有利提升资本市场效率
证券时报网
近段时间，为应对股价大幅回落，更多上市公司加入了推出股份回购计划的行列。据Choice统计，截至8月12日，年内上市公司公布的回购预案数为742个，超过去年全年公布的预案数量。上述预案中，目前已经实施完成的回购方案数为289个。回购股份预案对于稳定股价起到一些作用，上周隆基股份、舍得酒业、大族激光等10多家公司在推出回购预案后，股价得以企稳。
近期证监会党委会和主席办公会上重点部署，将抓紧完善上市公司股份回购制度，促进上市公司优化资本结构、提升投资价值，鼓励包括国有控股企业、金融企业在内的上市公司依法实施员工持股计划，强化激励约束，更好服务深化国有企业改革和金融改革。
股票回购是指上市公司从股票市场上购回一定数额发行在外的股票，起源于20世纪50年代的美国。我国的回购是在股权分置改革的背景下，为解决国有股比例过大和内部人控制等股权结构不合理问题而引进。
招商基金认为，完善上市公司股份回购制度显得尤为必要，完善回购制度有利于减小市场波动，助推股价向真实内在价值回归。
我国现行法律法规对股份回购进行了一般原则性规定。2005年证监会发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》被看作是我国上市公司回购制度的分水岭。在此之前，立法上几乎不允许公司进行股份回购。此后，我国法律逐步放宽上市公司股份回购的管制。目前，我国上市公司进行股份回购所依据的法律法规主要包括《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》和沪深交易所发布的《以集中竞价交易方式回购股份业务指引》等。
业界认为目前上市公司股份回购仍存众多问题，包括对于回购的合法事由适用过窄，回购适用的法定情形不统一，股份回购的资金来源、数量和价格规定不科学，信息披露不健全，违法回购法律责任不明确，库存股制度未完全建立，以及回购中操纵市场行为和内幕交易行为等，有待进一步完善规制和引导。
新加坡管理大学助理教授张巍曾撰文呼吁，要防止通过回购操纵市场，美国的经验可资借鉴，比如设置类似的“避风港”规则，对符合规则要求的时间、数量、方式、价格条件的回购行为给予保护，而不符合规则要求的回购则给予严格审查，确保其不涉及操纵。同时，应当强化上市公司回购信息披露，以便投资者作出更加准确的价格反应。进一步明确违法股份回购的效力和法律责任，强化回购违法违规行为的追责。
招商证券首席策略分析师张夏表示，A股大规模股票回购主要集中在市场底部或连续下跌时。上市公司股票回购是投资者进行价值判断的参考因素之一，但不能简单一概而论。不仅要区分不同类型的股票回购，还需要结合上市公司基本面进行综合判断，尤其重点关注“为增强投资者信心或为开展激励计划而实施回购”且估值低于合理价值的公司，谨防回购低于预期的冲击。
过去国企等一直被市场诟病“活力不强、效率有待进一步提高”。而员工持股计划作为一项有效激励措施，却少见被国企采纳。招商基金根据统计局公布的工业企业利润数据计算发现，2017年，全国国企的平均净资产收益率仅为不到10%，远低于私营企业接近20%的水平。据统计，千余家上市国企中，仅有几十家国企曾经实行过员工持股计划。
招商基金表示，此次监管层鼓励国企、金融企业推行员工持股计划，意欲引入先进有效的激励体制，将有效增强相关企业的经营活力，是服务深化国有企业改革和金融改革的有力举措。
A股在全球配置中比重将不断上升
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证监会发布的最新数据显示，境外资金通过互联互通等渠道持续流入A股。月，境外资金累计净流入A股市场1616亿元。6月以来，虽然全球贸易摩擦加剧，但外资投资A股的势头并未减弱。6月、7月两个月，净流入A股市场的境外资金498亿元。
证监会新闻发言人高莉在答记者问时表示，证监会将按照党中央、国务院决策部署，进一步扩大资本市场对外开放，加快落实证券服务业开放政策，完善境外投资者参与A股市场的制度规则，切实保护各类投资者的合法权益，促进资本市场平稳健康发展。
通力律师事务所相关负责人在接受记者采访时表示，扩大对外开放有利于促进资本市场发展，A股在全球配置中比重将不断上升。
今年以来，我国资本市场进一步扩大开放措施有序落地。4月28日《外商投资证券公司管理办法》正式生效，《外商投资期货公司管理办法（征求意见稿）》已于6月4日完成意见征集，预计很快可正式颁布。
此外，沪伦通项目初期拟采取存托凭证互挂方式实现两地互联互通。上述负责人表示，中国证监会于6月6日颁布实施的《存托凭证发行与交易管理办法》为沪伦通的制度建设打下基础，相关操作规定及流程有待两地监管部门及证券交易所出台具体规定，“争取年内推出”也让各方对沪伦通时间表更有预期。
近期证监会党委会和主席办公会上，研究部署了需重点推进的多项工作，“进一步扩大对外开放”被纳入部署范围。
除了重提年内推出沪伦通的计划表，证监会还表示，将积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。
截至目前，富时罗素已推出FTSE China A50 Index、FTSE China A InnovativeEnterprises Indexes、FTSE China A Stock Connect Indexes等相关指数。富时罗素公司CEO在近期接受媒体采访时表示，若富时罗素决定下个月将A股纳入其旗舰指数，届时富时罗素指数给予A股的权重可能高于竞争对手MSCI。
8月份是A股纳入MSCI指数的比重调整的又一窗口期。6月1日首批纳入MSCI新兴市场指数的234只A股，在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。
上述通力律师事务所相关负责人表示，伴随沪港通、深港通北向通道的便利化、QFII/RQFII改革，A股在MSCI指数中的比重有望进一步提升。而此次中国证监会明确表态支持A股纳入富时罗素国际指数，将使A股市场在海外投资者的全球配置中占有更高的比重。进一步完善QFII、RQFII制度规则，将有利于扩大A股市场专业的机构投资者规模，不断优化市场结构。
据海通证券测算，按自由流通市值计算，假设未来7年我国资本市场对外开放的过程中，外资持股占比从2018年一季度的5.4%提高到15%，则长期看外资有望给A股带来约2.1万亿的增量资金。
同业资讯银行开始定制长线指数量化产品
证券时报网
市场持续调整，部分机构认为已到底部区域，以定制指数量化增强专户产品作为布局的一个方式。
银行定制指数型专户
基金业协会备案数据显示，7月中旬，景顺长城基金分别备案了工行300增强、工行500增强两个资产管理计划，成立规模均为6100万元，客户数同样都是仅有2人。无独有偶，几天之后，华泰柏瑞基金也备案了华泰柏瑞工行300增强、华泰柏瑞工行500增强资产管理计划，成立规模及投资者人数也与景顺长城的产品相同；上述4只工行专户产品合计规模2.44亿元。
一位基金公司人士称，这些产品应该是银行的定制专户，属于多头策略，并无对冲操作。另一位基金公司人士也证实，有银行近日在基金公司定制了多头策略的指数量化增强专户。
定制指数增强专户是否代表银行看好指数表现区间？对此基金公司人士解读不一。一位基金公司人士认为银行此举可以看作是对目前市场机会的看好。
“目前，定制量化对冲和多头策略的机构，他们的想法并不相同，定制多头策略专户只能说是从长期角度看，当前市场指数区间具有投资价值，而短期即使是机构也不一定判断准确。”另一位基金公司人士说。
“其实今年以来一直都有机构定制指数量化增强产品，近期的规模已经不及年初。年初市场行情好，机构入场的热情更高。”有基金公司人士透露。
并不是每家基金公司都能争取到银行定制指数量化增强专户。“银行是否在基金公司定制指数量化增强专户首先要看其否具有管理公募指数增强产品的经验，否则即便该基金公司有量化投资经验，银行也不愿意合作定制指数增强的专户产品。”一家基金公司量化投资总监表示，目前仅有少数几家基金公司能拿到这类专户产品。
险资借道ETF进场
不仅基金专户，在股市震荡时借道股票ETF布局的资金增量同样可观。华安创业板50和易方达创业板等ETF近期份额都出现显著增长，显示资金在市场震荡之际出手布局。
价格弹性较大的华安创业板50ETF、易方达创业板ETF以及南方中证500ETF，8月份以来份额增长明显，其中，华安创业板50份额增长16亿份，易方达创业板ETF增长了14.48亿份、南方中证500ETF增长了1.79亿份。
8月成交金额前十的权益类ETF合计流入40.22亿元，创业板ETF、南方中证500ETF、华安创业板50ETF分别流入20.52亿元、9.43亿元、8.75亿元，位列前三。成交金额前十的权益类ETF中，仅易方达MSCI中国A股国际通ETF、华泰柏瑞沪深300ETF出现资金净流出。
“最近几个主要交易型开放式指数基金(ETF)的规模都在增长，增量以保险资金为主，每天都有几亿的加仓。其他机构也有申购，但是在资金量上比不上保险。”上海一位ETF基金经理透露，以他所在公司的情况看，保险资金加仓更倾向于中证500ETF，沪深300ETF也有加仓，但增量不如中证500ETF明显。
“一周增加的十几亿规模基本都是险资。不过7月份我们的ETF资金流入更加显著。”北京一位ETF基金经理表示。
新发股票基金选择低仓位避险
证券时报网
股票型基金一般有80%的最低持股仓位要求，但对于新成立的股票型基金而言，在基金的建仓期内并没有仓位限制。据记者了解，在今年A股市场低迷、板块普跌的背景下，多数在建仓期的股票型基金倾向于利用此时的仓位优势，以低仓位策略应对市场的调整，并且获得了较好的超基准收益率。
过半股基建仓期
低仓位避险
记者近日从多位基金经理处了解到，为了规避市场调整风险，不少新成立的股票型基金在建仓期采用低仓位策略避险。
北京一家大型基金公司人士向记者透露，他所在公司的股票新基金在建仓期采取低仓位策略。“今年市场低迷，我们的基金成立后赶上中美贸易争端持续发酵，股市下跌态势明显，新基金选择在建仓期以低仓位来避险。”
北京一位银行系公募基金经理也告诉记者，在股市下跌时发行的股票型基金，为了防止高仓位对净值的冲击，一般会采取拉长建仓期、在建仓期保持低仓位策略来运作。
按照这位银行系基金经理的观点，在股市低迷市场中建仓的新基金，一般会采取两种建仓方式：一种是基金经理不看好市场，建仓期尽量把仓位控制在较低水平，建仓期满会右侧买入；第二是采取阶梯式建仓方式，先以小仓位获得一些绝对收益和安全垫，然后再逐渐提高仓位。“作为股票型基金，建仓期结束后必须将仓位提升到80%以上，而在建仓期间主要看行情来配置，基金经理会根据市场行情调整建仓节奏，逐渐加仓，大部分操作是阶段性的。”上述基金经理说。
从基金二季报的数据来看，二季度有不少新成立的股票型基金采取了低仓位建仓的策略。截至6月末，二季度新成立的18只股票型基金中（A、C份额合计统计），有10只基金仓位低于80%，这10只基金股票市值占基金净值平均占比为39.28%，仓位最低的是成立于4月18日的金鹰信息产业新增的C份额，股基仓位仅为9.78%；而仓位最高的是成立于2月初、建仓期较长的嘉实核心优势基金，持股仓位为68.34%。
根据基金合同，今年新成立的嘉实核心优势、海富通量化前锋A、建信龙头企业等3只股票型基金的建仓期都长达6个月。
低仓位基金
体现收益率优势
从低仓位基金的收益率水平看，他们的策略效果较好，取得了较好的超基准收益率。Wind数据显示，截至8月10日，上述10只低仓位股票基金今年以来平均收益率为-4.66%，不仅比次新股基整体-6.54%的表现具有竞争力，更是比全市场股基-11.62%的下跌幅度高出近7个百分点。而从股基与基准收益的对比看，10只低仓位股基的平均超额收益高达5.38%，除了一只基金超基准收益小幅收跌外，其余9只皆获得超基准正收益。
北京上述银行系公募基金经理认为，今年低仓位策略对于股基是有效的，因为今年大多数的板块是下跌的，持有不同板块的股票多数会受到股市下跌的影响，低仓位基金可以有效规避市场调整压力。在建仓期基金经理会避免短期加仓太多，避免基金净值产生较大波动或回撤，大部分基金经理可能会选择阶梯式加仓方式。
但该基金经理也坦言，低仓位策略并不是所有股票型基金经理都会采取的方式，不同的产品策略和不同的基金经理会有不同的操作。在建仓期结束后，股基经理都要面对高仓位情况下的避险策略。
“有的基金经理可能会通过分散化投资、精选个股等方式来避险，有的则会持有低估值、高成长个股构建组合；也有的会通过右侧选股等技术或量化投资优化策略。但从市场整体来看，目前市场点位的下行风险有限，以重仓持股为主要特点的股票型基金在投资上已经是机遇大于风险，如何在低位布局比避险策略更为重要。”该基金经理称。
货币基金7日年化收益率降至3.4%
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受到货币市场利率下行影响，8月份以来，货币基金收益率出现回落，货币基金7日年化收益率平均3.4%水平，较6、7月份下滑了近0.5个百分点。
Wind数据显示，8月10日，全市场货币基金（包括短期理财基金）7日年化收益率均值为3.4116%，较前期明显下滑。月初，货币基金7日年化收益率的平均水平仍在3.5%以上，8月1日和2日的收益率分别为3.519%、3.505%，到了8月6日、8月8日，收益率已降至3.4769%和3.4827%，下滑相当明显。值得一提的是，6月30日，货币基金7日年化收益率还维持在4%的水平，也就是说在不到2个月时间货币基金收益率下滑了0.5个百分点。
从月度均值数据来看，货币基金收益率水平也呈现下降趋势。今年1至5月，货币基金7日年化收益率均值保持在4.13%左右。6、7两月的均值为3.9034%、3.7016%。而8月以来货币基金7日年化收益率均值为3.4864，这一收益率水平与2017年初相似，当年1月、2月的货币基金7日年化收益率均值水平为3.2501%、3.3018%，到3、4月份逐渐回升到4%左右。
不过，整体收益下行的情况下，仍有部分货币基金及短期理财基金保持着较高的收益率。8月10日有8只货币基金的7日年化收益率超过6%，信诚理财7日盈、工银瑞信7天理财、工银瑞信14天理财、嘉实保证金理财、太平日日鑫等产品的收益率均较好。
值得一提的，“余额宝”等理财宝宝的收益率也在走低。如天弘余额宝8月10日的7日年化收益率为3.34%，与腾讯理财通合作的货币基金收益率也较前期走低，基本都下滑至3.5%左右。
同时，受到收益率下滑影响，部分货币基金解除大额申购限制“开门纳客”。据中国基金报记者统计，8月份以来，已有多家基金公司发出公告称旗下货币基金取消大额申购限制，或者调整大额限购的门槛。
业内人士认为，近两个月，受到流动性边际宽松等因素影响，货币市场利率不断下滑，货币基金主要投资的协议存款利率也在走低，因此使得货币基金收益率出现下滑。
另有人士认为，货币基金收益率中短期内的下行趋势可能仍将延续，而“互联网宝宝”的收益走势也不乐观，继续下降的概率较大。
美股大涨带动QDII创年内新高多只基金收益超20%
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今年以来，全球股市波动加剧，美股市场持续领跑，带动国内QDII基金净值大涨。Wind资讯显示，截至8月10日，已有8只QDII基金年内收益率超过20%。对此，部分基金经理认为，基于上市公司盈利的持续改善以及人民币贬值等因素，从中长期看，美股配置价值依然存在。
Wind资讯显示，截至8月10日，今年以来约有30只QDII基金净值增长率超过10%，15只净值增长率超过15%，其中更有8只产品年内收益率已超过20%，成为所有基金中相对赚钱的品种。
值得关注的是，涨幅最高的几只基金均是跟踪纳斯拉克指数的指数基金。其中以22.99%的年内收益位居冠军宝座的是广发纳斯达克100人民币；位居第二和第三的是两只ETF产品，广发纳斯达克100ETF和国泰纳斯达克100ETF同期收益率分别为22.98%和21.44%。此外，国泰纳斯达克100、大成纳斯达克100、易方达纳斯达克100人民币和易方达标普信息科技人民币等多只QDII基金亦表现不俗，年内收益率均逾20%。
对于年内接下来美股市场的配置价值，上海一位QDII基金经理表示，在今年人民币升值空间压缩、国内资产普遍收益率下行的背景下，基本面和经济数据表现强劲的美股不失为资产配置的重要方向之一。短期来看，美股仍有良好的基本面支撑，经济仍具韧性，虽然个股的分化仍然在较高的水平，但市场仍能提供充分的相对价值投资机会。
另外一位海外投资经理认为，从估值层面看，当前美股估值偏高确系不争的事实，但其一部分是来自于盈利贡献带来的美股上涨，不同于2000年科技泡沫时期。美国是一个非常典型的盈利市，即上市公司的盈利水平影响着股市长期走势。从目前来看，美股市场尚未到达拐点，企业盈利依然有望持续增长，投资机会远大于风险。
此外，还有多位基金经理对美股后市表现仍呈现了相对乐观态度，其主要是基于近期美国经济的强劲表现以及公司基本面改善。不过也有部分基金经理表示了对美股估值偏高、科技股回调压力、美联储加息以及美国通胀等风险的担忧。
产品资讯养老目标基金即将登场有望引导慢牛行情
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上周，14只养老目标基金获得发行批文。许多业内人士认为，这一纸批文将为公募基金打开广阔的空间。在基金业发展20周年之际，养老目标基金的出现让行业的下一个20年更值得期待。
养老目标基金获得大发展的基础是什么？养老目标基金能否带来“慢牛”行情？养老目标基金将如何影响基金行业，如何影响我们的投资理念？记者采访了多家获批养老目标基金的基金公司，他们认为，养老目标基金将为个人养老金账户提供更具定制化特色的投资选择，同时也将为资本市场提供更多的长期资金，促进市场的稳定发展。
海外经验：
QDIA制度非常重要
广发基金资产配置总监金亚表示，促进养老金体制的健康发展，海外有三点经验是可以吸取的。第一是税收优惠。大部分国家都是通过税收优惠激励等政策鼓励建立补充养老金。第二，紧跟海外前沿趋势，研究建立合格默认投资制度的可行性。合格默认投资（QDIA）是指养老金计划参与者未对账户的投资做出选择时，资金默认投资于指定范围内的基金。第三，要引导个人行使投资选择权，就要鼓励各类金融机构共同参与，提供差异性服务。
鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监焦文龙也表示，养老事业需要系统性全方位的制度建设，而不是仅停留在产品设计层面。而且，养老投资需要长期坚持才有效果，最好拿出一些可以见效的激励措施。从海外经验看，最直接的激励措施就是税收优惠。“养老本身就隐含了资产动态配置的假设，投资组合本质上是一个变动的混合型产品。无论是国内还是海外，购买混合型产品的人较少，单纯靠投资者教育来改变投资者风险偏好，进而大量投资养老产品是一个非常缓慢的过程。海外也经历了这个过程。美国在2006年推出QDIA，利用了人的惰性，解决了投资养老目标基金的难题，美国的目标日期和风险基金得到了飞跃式的发展。”焦文龙说。
“美国养老目标基金大发展最重要的优势是个人养老账户的默认机制，如果我们能引人这个制度，中国的养老目标基金也会有很大的发展。”北京某大型公募养老金管理部人士也持同样看法。
市场趋势：
有望引来慢牛行情
养老目标基金能否给A股带来长期活水？能否如美国般出现慢牛行情？对此，不少业内人士给出了肯定的答案。
焦文龙表示，从国外的经验看，养老金入市带来了理性投资的春天，大量的散户资金通过专业的公募基金入市，稳定了市场，开启了长期的价值投资之路。养老目标基金作为养老金重要的载体之一，必将在公募基金的历史上留下浓重的一笔。现阶段股市主要是存量博弈，养老目标基金的意义在于引导理性投资、价值投资。从长期看，随着人口老龄化加速，养老问题日趋紧迫，增量养老资金会通过养老目标基金源源不断地入市，引导长期投资。
“养老金属于长期资金，投资风格稳健，底层资产偏重价值股、蓝筹股，有利于引导价值投资，形成慢牛行情，对A股市场的长远发展是有利的。”金亚说。
北京一家基金公司资产配置部门负责人表示，养老目标基金的增量资金并不明显，短期不太可能改变市场格局，形成慢牛行情。但从长期来看，个人投资者将长线的养老金交给基金公司这样的专业投资者去管理，可以改善A股市场投资者结构，壮大机构投资者的力量。市场的长线资金不断增多，对改善A股暴涨暴跌局面有积极的作用。
不过，也有人士表示，短期做到慢牛行情很难。根据测算，养老第三支柱全面落地，每年增量资金大约为2000亿元，假如投资者投入到银行、保险各有30%市占率，基金占40%，也只有800亿元规模，这个体量的资金很难对股市产生实质性的影响。另一方面，如基金投资税优政策落地，可能会吸引部分存量基金税前去配置，而税后再去配置基金的存量就会减少，此消彼长可能会导致没有享受税收优惠的普通基金购买意愿降低，这样看A股的增量资金是相对有限的。
行业影响：头部基金经理成核心资产
据悉，养老目标基金基本都将采取FOF形式，头部基金经理或成为核心资产。
焦文龙认为，资产配置需要消耗更大的精力，基金经理一般只会聚焦某一类资产，做资产配置投资的人非常少。养老目标基金揭开了公募基金资产配置的元年，对行业理性、长期发展都有重要影响。另一方面，FOF基金经理对子基金的认知会更专业、更系统、更深入，头部基金经理将成为基金的核心资产。
北京一位基金公司养老金管理部人士表示，养老目标基金采取FOF形式，会给行业带来很多变化：以前做调研是看股票，现在是看人、看基金；以前行业没有基金的配置概念，只有股票的配置理念，缺乏行业的、超长周期的、战略性的资产配置，养老目标基金将改变投研的资产配置理念。
上述北京资产配置部门负责人表示，行业内相互调研和交流将会得到加强，由此前的选择资产变成选择优秀管理人，真正具备稳健持续阿尔法获取能力的主动管理型基金经理、风格相对稳定的基金产品、具有固定贝塔收益的产品都会受到养老基金的青睐。不过，FOF的生态构建是一个长期的过程，短期不会有立竿见影的效果。
金亚认为会来带两大方面影响，一是底层配置工具逐步完善；第二是对底层基金选择要求提高，有助于基金市场成熟，对基金经理投资决策流程更加关注。更重视相对收益，规模小、历史业绩不佳的公司未来压力会更大。
投资者教育：
持续加深的过程
在采访过程中记者发现，目前市场对养老目标基金还比较陌生，基金公司都将投资者教育作为工作重点。
金亚表示，目前渠道对于养老目标基金的接受程度还不高。在投资者教育上，会努力引导投资者正确理解市场波动，倡导资产配置理念。
上述资产配置部门负责人表示，基金销售适当性的核心就是要把合适的基金卖给合适的人。养老目标基金的销售可能会遇到一些困难，要注意防范营销不适当的现象。比如目标日期类养老目标基金如何做好与“投资人年龄、退休日期和收入水平”这三大特定要素的适配，如果适配范围定得过宽，那么养老目标基金就与市场上已有的一些类型基金差别不大。建议在年龄、退休日期这两方面的适配规定一定要尽量严格、精准，否则发展第三支柱就没有了实际意义和价值。
博时基金表示，将与代销机构共同制定募集期营销计划，开展业务培训，配合代销机构进行养老目标基金知识的普及和产品知识的介绍，并做好风险揭示工作。未来的运营过程中，建立产品的风险评价体系加强投资者适当性管理。
“目前银行渠道比较认可养老目标基金的投资理念，银行的个金部门认同这是好产品，但老百姓对这个品种的认知可能差距比较大，大多数不了解这个产品，不知道产品的运作机制和解决的问题，但在调研中有的投资者是愿意为这只产品去定投参与的。”上述北京某大型公募养老金管理部人士表示。
焦文龙也表示，养老目标基金作为中国公募基金的新鲜事物，不但在投资者端和渠道端，就连在基金公司内部，也处于不断学习、深入了解的过程中。我国的养老目标基金是经过科学定义的，在基金类型、投资策略、运作方式等一系列细节上都进行了严格的规定，这在其他国家是没有的，可见监管层对养老事业的重视和一丝不苟。现阶段的工作重点应该是投资者教育和渠道宣传。实际上，大家都觉得个人养老非常重要，非常紧急，都想多了解养老目标基金的投资运作等细节。
未来趋势：
投资端和客户端都做好的公司能脱颖而出
作为管理人，基金公司投资上的动作才是根本，做好投资端和客户端的基金公司才能脱颖而出。
焦文龙表示，养老目标基金在投资管理上有几个难点，能解决好这几个难点的公司会脱颖而出。“从投资端看，养老目标基金是通过资产配置加基金选择的方式进行投资，所以能做好资产配置的公司会有更大的竞争力。从客户端看，经营稳健和投资者沟通透明顺畅的公司更有优势。养老目标基金的运作是一个长期过程，投资者不可能到退休时再来看有没有实现目标。在此过程中，要让投资者及时了解市场的波动、人员的变动、经济环境的变迁，让投资者在数十年中坚持投资，坚持持有某一个公募基金的产品。所以，将以客户服务为导向做到极致的公司会有很大的机会。”
金亚也表示，一个成功的养老目标基金管理人应该要具备的五种能力：资产配置能力、底层资产供给能力、基金筛选能力、风险管理能力和低成本投资能力。
“投资收益能力是公募基金的核心竞争力，只有能够给投资人带来长期稳健、可持续回报的产品和公司才能脱颖而出。”上述北京公募养老金管理部人士表示，短期可能那些具有市场知名度和品牌影响力的公司会有优势。从美国的经验来看，美国的养老目标基金配置较多的是富达基金、领航基金，这两家也是美国最大的公募机构。养老目标基金在三、五年内的收益率差异并不大，在业绩缺乏明显差异的情况下，投资者可能对品牌较好、投资者教育较好的公司更为青睐。
其它量化资讯本周解禁市值达260亿元多家公司定增限售股流通
证券时报网
数据显示，本周将有31家公司37.33亿股解禁，解禁流通市值达260.54亿元。
根据沪深交易所的安排，本周沪深两市共有31家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计37.33亿股，占未解禁限售A股的0.43%。其中，沪市29.66亿股，占沪市限售股总数0.72%，深市7.67亿股，占深市限售股总数0.17%。以8月10日收盘价为标准计算的市值为260.54亿元，占未解禁公司限售A股市值0.27%。其中，沪市12家公司为169.68亿元，占沪市流通A股市值的0.07%；深市19家公司为90.85亿元，占深市流通A股市值的0.06%。本周两市解禁股数量比前一周34家公司的18.04亿股，增加了19.29亿股，为其两倍多。本周解禁市值比前一周的184.22亿元，增加了76.32亿元，增加幅度为41.43%，为年内第七低。
深市19家公司中，当代东方、北斗星通、齐翔腾达等共9家公司的解禁股份是定向增发限售股份。科力尔、长亮科技、全志科技、民德电子、联合光电共5家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。东易日盛、汇川技术、汤臣倍健、三诺生物、凯普生物共5家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中，杭氧股份的限售股将于8月14日解禁，实际解禁数量为1.20亿股，按照8月10日的收盘价13元计算的解禁市值为15.54亿元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的17.11%，解禁压力集中度很低。联合光电是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达60.01%。麦捷科技是深市周内解禁股数最多的公司，多达1.77亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别是麦捷科技和长亮科技，解禁市值分别为13.33亿元、13.31亿元。
深市解禁公司中，当代东方、世纪鼎利、汇川技术等16家公司均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，深市将没有新增的全流通公司。
沪市12家公司中，山东钢铁、青海春天、海立股份、浦东金桥、招商轮船、宁波高发共6家公司的解禁股份是定向增发限售股份。秦港股份、嘉泽新能、中广天择、永安行共4家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。新经典的解禁股份是股权激励一般股份。东阳光科的解禁股份是股改限售股份。其中，秦港股份的限售股将于8月16日解禁，解禁数量为10.95亿股，是沪市周内解禁股数最多的公司，按照8月10日的收盘价3.82元计算的解禁市值为41.84亿元，是本周沪市解禁市值最多的公司，占到了本周沪市解禁总额的24.66%，解禁压力集中度一般。同时，它也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达196.28%。解禁市值排第二、三名的公司分别是青海春天和招商轮船，解禁市值分别为27.58亿元、20.60亿元。
沪市解禁公司中，海立股份、嘉泽新能、新经典、中广天择、青海春天、东阳光科、宁波高发、秦港股份、永安行均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，沪市将有浦东金桥、海立股份、山东钢铁成为新增的全流通公司。
统计数据显示，本周解禁的31家公司中，8月13日有12家公司限售股解禁，解禁市值合计为94.66亿元，占到全周解禁市值的36.33%。
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