桂曙光：京北投资创始合伙人、天使茶馆创始合伙人。2005年进入股权投资领域，是股权投资领域著名的布道者和实践者，曾出版了《融资知识-寻找风险投资全揭秘》、《投资人》、《天使说》、《如何吸引天使投资》、《风险投资交易》、《超级天使投资》等专著译著，先后任职于清科集团、创业邦、蓝石天使等机构，具有丰富的股权投资、并购及上市经验。

▲ 天使实战学院位于颐和园旁，是国内第一家市场化运作的天使投资人培育机构

投进最有潜力的天使VC基金

成立一年半已有现金回报

“基石资本、德同资本、华盖资本、梅花天使、阿米巴资本、青松基金、明势资本、九合创投、伽利略资本、AA投资、沸点资本、启赋资本、泽厚资本、丰厚资本、耀途资本、原子创投、创势资本、国金投资、盈动资本、老鹰基金、中美创投”，这份清单涵盖了众多国内知名的早期投资机构，也是成立仅一年半的京北天使VC母基金参与投资的投资机构（GP），并通过这些基金覆盖了车和家、51信用卡、360企业安全、狼人杀等优质项目。

京北投资不仅有自己的直投基金，还于2017年初发起设立京北天使VC母基金（以下简称“京北母基金”），以天使投资机构、早期风险投资机构设立的基金为投资标的。作为母基金的管理合伙人，桂曙光先生向我们介绍了京北母基金的运作模式和投资逻辑。

京北母基金每期的规模不大，就是亿元级，一年半的时间快速完成了三期母基金的募集与投资，通过投20家GP，覆盖了400+创业公司，同时针对其中的部分优质GP，募集了多支专项基金。在投资策略方面：以知名基金为基石、以黑马基金拉增长，黑马基金主要指有出色表现和增长力的天使基金（规模在5亿元以内）。从回报数据看，很多优秀的小天使基金的回报远高于知名的大基金。这种搭配方式适合进取型的投资人，在分散风险的同时追求相对高的回报。

京北母基金在投资方面非常“快”和“精”，桂曙光解释：一方面市场的优质GP是有限的，我们要获得好的投资回报，必须精选合作机构；另一方面，母基金投资回报周期较长，资金不能在母基金手上太长时间，要尽快投资给合作基金，投入到具体的创业公司。“目前我们投出去的三期，已经开始有现金回报了，虽然不多，但至少让出资人LP看到回头钱。”桂曙光表示，这有助于增强投资人信任和信心。

得益于良好的行业人脉，京北母基金与国内知名创投机构有着良好的关系。同时，桂曙光和他的团队花费了很大精力去选择过往表现优秀且具备潜力的中小投资机构。京北母基金打造了一套创投分析系统——VC助手，覆盖全国上万家创投机构，追踪创投机构的投资项目。在实战中，桂曙光也总结了京北母基金在投资方面的基本经验：

过往业绩考核：对投资机构历史管理的所有基金的投资及回报情况进行评估，不只看其投资的明星项目；投资能力预测：对拟投资的当期基金管理团队、投资策略、运营规范性、品牌影响力、资源整合能力等进行分析评价； 青睐的投资阶段：投资机构的第二、三、四期基金；基金的规模：倾向的天使基金规模在5亿元人民币以内，VC基金规模最好在10亿元人民币左右。

好的基金管理人和创业项目都是稀缺资源，所以一定要投进头部的机构。“在尽调过程中，我们会从基金第一期开始，每一期投过的所有项目都要看一下，只看明星项目是不管用，看完所有项目之后，就可以判断基金到底是好还是不好。”桂曙光表示，有的机构名气不小，也有明星项目加持，但仔细分析好项目都是很久之前投资，近期业绩不佳，且团队与早期相比也发生了比较大变化，这样的机构一般也是不投的。

京北母基金主要投向被投机构的第二、三、四期基金，参投了明势资本和途耀资本的二期、泽厚资本和九合创投的三期、梅花天使的成长基金等。“我们投的基金很少是第八期、第十期的，能做到六期以上的机构要么已经长得很大了，要么已经死了。第一期不太敢投，几位合伙人原来在大机构干得挺好，但不好判断出来独立之后怎么样。这种情况，投第三期是最好的，第一期合伙人可能会把之前积累的项目资源带出来，投资业绩不错，如果第二期业绩和第一期相比差不多，我们就敢投了。”

京北母基金主要投向单支基金规模在5亿元以内的天使投资基金，VC基金的规模在10亿元左右。一方面，天使基金的单笔投资规模一般不大，基金整体规模大了，管理幅度过大；另一方面，每年好的创业项目不是无限供给的，如果基金规模太大，客观上可能会降低投资标准，反而会拉低整体收益率。基金规模不大，意味着管理费并不多，基金要发展，必须得投出好项目。桂曙光表示，他们倾向于投资团队比较精干、合伙人一直冲在一线看项目的天使投资机构，这样的团队往往会有惊喜。

如何做好“最难做的生意”

有人说投资就是赌国运。投股市,最稳妥的做法就是买指数基金；在股权投资领域，赌国运就是投资母基金（FOF）。京北母基金的LP很多都是各地的成功企业家。对于LP而言，相比直接投资项目，投母基金既能参与股权投资,又能实现风险的分散与对冲，保证收益。关于京北母基金的缘起还要从天使茶馆说起。

2014年在“双创”的浓厚氛围中，面向创业者的“咖啡”、服务机构很多，但缺乏面向投资人的组织和服务机构，而早期投资人才不足是“双创”的瓶颈所在。于是京北投资联合中海投、英诺天使、中关村天使投资协会等机构共同发起了“天使茶馆”。初期，茶馆主要以组织项目路演和投资沙龙为主，后来发现很多高净值人士，包括民营企业家特别关注早期股权投资，参与热情很高。于是，2015年又创办了“天使实战学院”。

天使实战学院是国内第一家市场化运作的天使投资人培育机构，目前活跃投资人导师300+，均为一线机构合伙人，包括红杉资本、IDG资本、经纬中国、创新工厂、英诺天使、阿米巴资本、九合创投、启迪创投、老鹰基金等机构合伙人都前来授课分享，雷军、姚劲波、李竹、王刚等知名投资人到场参与天使投资人活动。天使实战培训链接了潜在LP和优秀的投资机构，“培训过程中，很多参加培训的学员希望参与股权投资，但又不敢直接投，怎么办？”于是，京北母基金诞生了。

即使诞生得水到渠成，桂曙光依然直言，天使母基金是最难的生意。“世界上最难的事是把你的思想装入别人脑中，把别人把钱放到你的兜里。天使母基金是这两个的结合体，你不仅要让LP相信你的投资能力，还要认可你投资的天使VC机构，以及这些机构所投资的项目，还要接受及认同高风险和长回报周期的特征。毕竟，对大多数人而言，几百万、几千万现金都不是一个小数目。”

天使实战学院搭建了一个潜在LP了解投资机构的桥梁，让LP能触达一线投资机构，看到优质项目，建立了LP、投资机构、京北母基金之间的良好信任和合作关系。天使实战学院的培训分为线上线下，线上每周都有，线下每月一期。线下培训为学员付费模式，学员多为对股权投资有意向的企业家等高净值人士。培训内容包括早期投资的策略和知识，如怎么看团队、如何分析行业和商业模式、如何读懂报表等。而实战的意义在于直接看项目，投资人来讲课，也会带着他们正在看的项目来路演，学员则用学到的知识做投资分析。除了知名投资机构，天使实战学院还会邀请他们发掘的黑马基金前来分享和路演。

“如果学员想直接投项目或者投GP，我们欢迎，不会要求一定要通过母基金来投资，如果LP希望通过京北的专业投资来分散风险和保证收益，那么加入京北母基金。” 自2016年以来，投中及清科两大榜单排名前列的早期投资机构中，近九成已与京北建立了密切合作。

经济上行投债权，经济下行投股权

桂曙光表示，除了优秀且稳定的投资业绩，母基金的吸引力来源于更大的前提，也就是股权投资作为资产配置的大趋势。

针对目前经常被媒体渲染的募资难，桂曙光表示：作为负责任的GP，我们要告诉LP在这个环境中，如何去做正确的事情。市场上钱多的时候，企业通过借钱就可以发展了，好的企业是不愿意释放股权，或者估值泡沫严重。经济下行的时候，融资渠道收窄，有些优秀企业也借不到钱，只能通过股权融资。只要有专业度，经济下滑的时候，股权投资的收益率相比其他时候会更好一些。“其实市场不好的时候，对LP而言，配置股权是个抗周期的行为，可以买到很多便宜并且优质的资产。资本的寒冬，能够活下来的都是好的，并且市场的寒意也会把他们的价格压下来很多。”

如有合作意向，寻求加入京北母基金个人和机构投资者，或寻求从京北母基金配资的机构，可联系SeekingLP。

SeekingLP专注发掘业绩优异的高成长精品VC，为VC、PE提供专业机构募资服务，欢迎母基金、政府引导基金、财富管理机构、创投、PE机构联系洽谈合作事宜。

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投进最有潜力的天使VC基金

成立一年半已有现金回报

“基石资本、德同资本、华盖资本、梅花天使、阿米巴资本、青松基金、明势资本、九合创投、伽利略资本、AA投资、沸点资本、启赋资本、泽厚资本、丰厚资本、耀途资本、原子创投、创势资本、国金投资、盈动资本、老鹰基金、中美创投”，这份清单涵盖了众多国内知名的早期投资机构，也是成立仅一年半的京北天使VC母基金参与投资的投资机构（GP），并通过这些基金覆盖了车和家、51信用卡、360企业安全、狼人杀等优质项目。

京北投资不仅有自己的直投基金，还于2017年初发起设立京北天使VC母基金（以下简称“京北母基金”），以天使投资机构、早期风险投资机构设立的基金为投资标的。作为母基金的管理合伙人，桂曙光先生向我们介绍了京北母基金的运作模式和投资逻辑。

京北母基金每期的规模不大，就是亿元级，一年半的时间快速完成了三期母基金的募集与投资，通过投20家GP，覆盖了400+创业公司，同时针对其中的部分优质GP，募集了多支专项基金。在投资策略方面：以知名基金为基石、以黑马基金拉增长，黑马基金主要指有出色表现和增长力的天使基金（规模在5亿元以内）。从回报数据看，很多优秀的小天使基金的回报远高于知名的大基金。这种搭配方式适合进取型的投资人，在分散风险的同时追求相对高的回报。

京北母基金在投资方面非常“快”和“精”，桂曙光解释：一方面市场的优质GP是有限的，我们要获得好的投资回报，必须精选合作机构；另一方面，母基金投资回报周期较长，资金不能在母基金手上太长时间，要尽快投资给合作基金，投入到具体的创业公司。“目前我们投出去的三期，已经开始有现金回报了，虽然不多，但至少让出资人LP看到回头钱。”桂曙光表示，这有助于增强投资人信任和信心。

得益于良好的行业人脉，京北母基金与国内知名创投机构有着良好的关系。同时，桂曙光和他的团队花费了很大精力去选择过往表现优秀且具备潜力的中小投资机构。京北母基金打造了一套创投分析系统——VC助手，覆盖全国上万家创投机构，追踪创投机构的投资项目。在实战中，桂曙光也总结了京北母基金在投资方面的基本经验：

• 过往业绩考核：对投资机构历史管理的所有基金的投资及回报情况进行评估，不只看其投资的明星项目；

• 投资能力预测：对拟投资的当期基金管理团队、投资策略、运营规范性、品牌影响力、资源整合能力等进行分析评价；

•  青睐的投资阶段：投资机构的第二、三、四期基金；

• 基金的规模：倾向的天使基金规模在5亿元人民币以内，VC基金规模最好在10亿元人民币左右。

好的基金管理人和创业项目都是稀缺资源，所以一定要投进头部的机构。“在尽调过程中，我们会从基金第一期开始，每一期投过的所有项目都要看一下，只看明星项目是不管用，看完所有项目之后，就可以判断基金到底是好还是不好。”桂曙光表示，有的机构名气不小，也有明星项目加持，但仔细分析好项目都是很久之前投资，近期业绩不佳，且团队与早期相比也发生了比较大变化，这样的机构一般也是不投的。

京北母基金主要投向被投机构的第二、三、四期基金，参投了明势资本和途耀资本的二期、泽厚资本和九合创投的三期、梅花天使的成长基金等。“我们投的基金很少是第八期、第十期的，能做到六期以上的机构要么已经长得很大了，要么已经死了。第一期不太敢投，几位合伙人原来在大机构干得挺好，但不好判断出来独立之后怎么样。这种情况，投第三期是最好的，第一期合伙人可能会把之前积累的项目资源带出来，投资业绩不错，如果第二期业绩和第一期相比差不多，我们就敢投了。”

京北母基金主要投向单支基金规模在5亿元以内的天使投资基金，VC基金的规模在10亿元左右。一方面，天使基金的单笔投资规模一般不大，基金整体规模大了，管理幅度过大；另一方面，每年好的创业项目不是无限供给的，如果基金规模太大，客观上可能会降低投资标准，反而会拉低整体收益率。基金规模不大，意味着管理费并不多，基金要发展，必须得投出好项目。桂曙光表示，他们倾向于投资团队比较精干、合伙人一直冲在一线看项目的天使投资机构，这样的团队往往会有惊喜。

如何做好“最难做的生意”

有人说投资就是赌国运。投股市,最稳妥的做法就是买指数基金；在股权投资领域，赌国运就是投资母基金（FOF）。京北母基金的LP很多都是各地的成功企业家。对于LP而言，相比直接投资项目，投母基金既能参与股权投资,又能实现风险的分散与对冲，保证收益。关于京北母基金的缘起还要从天使茶馆说起。

2014年在“双创”的浓厚氛围中，面向创业者的“咖啡”、服务机构很多，但缺乏面向投资人的组织和服务机构，而早期投资人才不足是“双创”的瓶颈所在。于是京北投资联合中海投、英诺天使、中关村天使投资协会等机构共同发起了“天使茶馆”。初期，茶馆主要以组织项目路演和投资沙龙为主，后来发现很多高净值人士，包括民营企业家特别关注早期股权投资，参与热情很高。于是，2015年又创办了“天使实战学院”。

天使实战学院是国内第一家市场化运作的天使投资人培育机构，目前活跃投资人导师300+，均为一线机构合伙人，包括红杉资本、IDG资本、经纬中国、创新工厂、英诺天使、阿米巴资本、九合创投、启迪创投、老鹰基金等机构合伙人都前来授课分享，雷军、姚劲波、李竹、王刚等知名投资人到场参与天使投资人活动。天使实战培训链接了潜在LP和优秀的投资机构，“培训过程中，很多参加培训的学员希望参与股权投资，但又不敢直接投，怎么办？”于是，京北母基金诞生了。

即使诞生得水到渠成，桂曙光依然直言，天使母基金是最难的生意。“世界上最难的事是把你的思想装入别人脑中，把别人把钱放到你的兜里。天使母基金是这两个的结合体，你不仅要让LP相信你的投资能力，还要认可你投资的天使VC机构，以及这些机构所投资的项目，还要接受及认同高风险和长回报周期的特征。毕竟，对大多数人而言，几百万、几千万现金都不是一个小数目。”

天使实战学院搭建了一个潜在LP了解投资机构的桥梁，让LP能触达一线投资机构，看到优质项目，建立了LP、投资机构、京北母基金之间的良好信任和合作关系。天使实战学院的培训分为线上线下，线上每周都有，线下每月一期。线下培训为学员付费模式，学员多为对股权投资有意向的企业家等高净值人士。培训内容包括早期投资的策略和知识，如怎么看团队、如何分析行业和商业模式、如何读懂报表等。而实战的意义在于直接看项目，投资人来讲课，也会带着他们正在看的项目来路演，学员则用学到的知识做投资分析。除了知名投资机构，天使实战学院还会邀请他们发掘的黑马基金前来分享和路演。

 “如果学员想直接投项目或者投GP，我们欢迎，不会要求一定要通过母基金来投资，如果LP希望通过京北的专业投资来分散风险和保证收益，那么加入京北母基金。” 自2016年以来，投中及清科两大榜单排名前列的早期投资机构中，近九成已与京北建立了密切合作。

经济上行投债权，经济下行投股权

桂曙光表示，除了优秀且稳定的投资业绩，母基金的吸引力来源于更大的前提，也就是股权投资作为资产配置的大趋势。

针对目前经常被媒体渲染的募资难，桂曙光表示：作为负责任的GP，我们要告诉LP在这个环境中，如何去做正确的事情。市场上钱多的时候，企业通过借钱就可以发展了，好的企业是不愿意释放股权，或者估值泡沫严重。经济下行的时候，融资渠道收窄，有些优秀企业也借不到钱，只能通过股权融资。只要有专业度，经济下滑的时候，股权投资的收益率相比其他时候会更好一些。“其实市场不好的时候，对LP而言，配置股权是个抗周期的行为，可以买到很多便宜并且优质的资产。资本的寒冬，能够活下来的都是好的，并且市场的寒意也会把他们的价格压下来很多。”

如有合作意向，寻求加入京北母基金个人和机构投资者，或寻求从京北母基金配资的机构，可扫码以下二维码。

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【项目介绍】 传统企业如何借助金融的力量寻求转型升级，实现跨越式发展？金融风口下，企业如何借助金融市场进行多元化的融资，降低融资成本？产业如何与金融机构深入合作，充分运用金融工具？国家战略下，又该如何挖掘最新的投资机遇？

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