广安爱众：公开发行2018年公司债券（第一期）信用评级报告

????信用评级报告声明
????中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明：
????1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
????2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
????3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（.cn）公开披露。
????4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
????5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
????6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。
????3?四川广安爱众股份有限公司
????概?况?本期债券概况
????表1：本期公司债券基本条款
??????????????????????????????????????????????公司概况???????????????????????????????????????????????????????基本条款
????????????????????????????????????????????????四川广安爱众股份有限公司（以下简称“广安??????债券名称??四年公川司广债安券爱（众第股一份期有）限公司公开发行2018
????????????????????????????????????????????????????爱众”或“公司”）位于四川省广安市，前身系四川渠?????发行总额??本期债券发行总规模不超过人民币?2?亿元
????????????????????????????????????????????????????江电力有限公司（以下简称“渠江电力”）成立于?????????????????（本期含债2券亿期元限）。为5年，附第3年末发行人上
????????????????????????????????????????????????????1999年3月23日。2002年10月16日，经四川省??????????债券期限??调票面利率选择权和投资者回售选择权。
????????????????????????????????????????????????????人民政府《关于四川渠江电力有限责任公司变更设??????????????与本期薄债记券管票理面人年按利照率国采家用有固关定规利定率协，商发一行人致
????????????????????????????????????????????????????立四川广安爱众股份有限公司的批复》（川府函????????????????在利率询价区间内确定。本期债券票面利率
????????????????????????????????????????????????????[号）批准，渠江电力以截至2002年8月????????债券利率??在的第债券3存年续末期，如内发前行3人年行固使定上不调变票；面在存利率续选期
????????????????????????????????????????????????????31日经审计的净资产按1:1比例折股，整体变更设????????????????择权，未被回售部分的债券票面利率为存续
????????????????????????????????????????????????????立四川广安爱众股份有限公司，注册资本为人民币??????????????续期内期前后32年年固票定面利不率变。加调整基点，在债券存
????.cn）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
????如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，本公司将根据有关情况进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。
????24?四川广安爱众股份有限公司
????附一：四川广安爱众股份有限公司股权结构图（截至2018年3月31日）
????四川省水电投资经?四川省广安市广安
????营集团有限公司?区人民政府
????四川爱众发展集团
????四川广安爱众股份有限公司
????25?四川广安爱众股份有限公司
????附二：四川广安爱众股份有限公司组织结构图（截至2018年3月31日）
????董事会?监事会
????薪?审?战?董事会秘书?总经理
????与?委?委?安全管理委员
????绩?员?员?董?会
????效?会?会?事
????内?安?综?企?战?人?财?信?内?党
????控?全?合?业?略?力?务?息?控?群
????审?管?行?管?投?资?统?技?审?文
????计?理?政?理?资?源?计?术?计?化
????部?部?部?部?部?部?部?部?部?部
????电力事业部?燃气事业部?水务事业部
????26?四川广安爱众股份有限公司
????附三：四川广安爱众股份有限公司主要财务数据及财务指标
???????财务数据（单位：万元）???????2015?????????2016?????????2017????????2018.3
????应收账款净额????????????????????????13,622.70???????15,651.36???????20,280.51???????21,931.96
????流动资产????????????????????????????87,987.74??????210,457.91??????153,075.35??????152,507.54
????固定资产合计???????????????????????501,277.20??????519,873.42??????536,696.58??????549,450.23
????短期债务????????????????????????????70,309.50???????67,874.20???????10,103.03????????9,439.23
????总债务?????????????????????????????271,945.49??????230,845.60??????158,133.46??????161,474.45
????所有者权益（含少数股东权益）???????197,234.70??????344,810.71??????367,843.49??????372,567.50
????三费前利润??????????????????????????58,331.23???????56,240.35???????64,472.86???????12,469.08
????净利润??????????????????????????????14,271.92???????22,731.22???????27,843.52????????4,561.95
????经营活动产生现金净流量??????????????55,427.22???????57,502.96???????75,451.73????????1,213.15
????筹资活动产生现金净流量??????????????-8,308.93??????128,433.72??????-81,464.40???????-2,789.81
??????????????财务指标??????????????2015?????????2016?????????2017????????2018.3
????所有者权益收益率（%）????????????????7.24????????????6.59????????????7.57????????????4.90
????速动比率（X）????????????????????????0.44????????????1.03????????????0.98????????????0.90
????经营活动净现金/总债务（X）?0.20?0.25?0.48?0.03
????经营活动净现金/短期债务（X）?????????0.79????????????0.85????????????7.47????????????0.51
????经营活动净现金/利息支出（X）?2.93?4.11?7.30?-
????EBITDA利息倍数（X）?????????????????2.70????????????4.37????????????6.30???????????????-
????资产负债率（%）?????????????????????69.42???????????56.72???????????51.86???????????52.00
????长期资本化比率（%）?????????????????50.55???????????30.09???????????28.70???????????28.98
????注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润均包含少数股东损益；
????2、公司2018年一季度所有者权益收益率、经营活动净现金/总债务和经营活动净现金/短期债务指标经过年化处理。
????27?四川广安爱众股份有限公司
????附四：基本财务指标的计算公式
?????货币资金等价物=货币资金+交易性金融资产+应收票据
????长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
?????固定资产合计=投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资
????短期债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他流动负债（有息部分）
?????长期债务=长期借款+应付债券+长期应付款
????长短期债务比=短期债务/长期债务
?????总债务=长期债务+短期债务
????净债务=总债务-货币资金
?????三费前利润=营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金支出-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准
?????备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
????EBIT（息税前盈余）=利润总额+计入财务费用的利息支出
?????EBITDA（息税折旧摊销前盈余）=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
????资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金
?????营业毛利率=（营业收入-（营业成本+利息支出+手续费及佣金支出+退保金+赔付支出净额+提取保险合
?????同准备金净额+保单红利支出+分保费用））/营业收入
?????三费收入比=（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入
????所有者权益收益率=净利润/期末所有者权益
?????流动比率=流动资产/流动负债
????速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
?????存货周转率=主营业务成本（营业成本）/存货平均余额
????应收账款周转率=主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收账款平均余额
?????资产负债率=负债总额/资产总额
????总资本化比率=总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））
?????长期资本化比率=长期债务/（长期债务+所有者权益（含少数股东权益））
????EBITDA利息倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）
?????净负债率=（总债务-货币资金）/所有者权益
????28?四川广安爱众股份有限公司
????附五：信用等级的符号及定义
????主体信用评级等级符号及定义
??????等级符号????????????????????????????????????????含义
????AAA?受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
?????????AA??????受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低
????A?受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
????????BBB?????受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
????BB?受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
??????????B??????受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
????CCC?受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
?????????CC??????受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务
????C?受评主体不能偿还债务注：除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等
????级。评级展望的含义
?????????内容??????????????????????????????????????????含义
?????????正面??????表示评级有上升趋势
?????????负面??????表示评级有下降趋势
?????????稳定??????表示评级大致不会改变
?????????待决??????表示评级的上升或下调仍有待决定
????评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，主要考虑中至长期内受评主体可能发生的经济或商业基本因素变动的预期和判断。
????长期债券信用评级等级符号及定义
??????等级符号????????????????????????????????????????含义
????AAA?债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
????????AA??????债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低
????A?债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
????????BBB?????债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
????BB?债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
?????????B??????债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
????CCC?债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
????????CC??????基本不能保证偿还债券
????C?不能偿还债券注：除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等
????29?四川广安爱众股份有限公司
????短期债券信用评级等级符号及定义
?????????等级??????????????????????????????????????????含义
????A-1?为最高短期信用等级，还本付息能力很强，安全性很高。
??????????A-2??????还本付息能力较强，安全性较高。
????A-3?还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
??????????B????????还本付息能力较低，有一定的违约风险。
????C?还本付息能力很低，违约风险较高。
??????????D????????不能按期还本付息。
????注：每一个信用等级均不进行“+”、“-”微调。
????30?四川广安爱众股份有限公司