关闭 [x] 纳川股份终止收购星恒电源 董事长:去杠杆下以退为进
■本报记者 林东晖 见习记者 李 婷
7月30日晚间，纳川股份(5.980, 0.00, 0.00%)发布了系列公告宣布将终止收购星恒电源部
分股权重组事宜，同时拟将所持的星恒电源64.897%的股权出让给万通地产。
从终止收购剩余股权再到出售所持的股份，对于纳川股份这180度的“大转弯”也引发
了市场的关注。8月1日下午，在纳川股份举行的终止重组说明会上，董事长陈志江表示，这
是在今年金融市场去杠杆的大背景下量力而行，以退为进。
去杠杆背景下“以退为进”
据公告显示，星恒电源此次交易100%股权估值为40.5亿元。经初步测算，本次交易预计
将为公司带来1.43 亿元至1.50 亿元左右的投资收益（未扣除所得税），对2018 年利润表
税后净利润的影响数为1.28 亿元至1.33 亿元左右。
从终止收购剩余股权再到出售所持的股份，纳川股份这180度的“大转弯”也引发了市
场的关注。值得一提的是，实际上纳川股份也是在2017年5月，通过设立投资基金以18.64亿
现金买下星恒电源的 61.59%。
而这桩“买卖”预计将给纳川股份带来的利润将数倍于其本身的盈利规模。星恒电源当
时承诺的业绩完成情况是 2017 年度、2018 年度、2019 年度经审计的扣非净利润分别不低
于2亿元、3亿元和4亿元。而纳川股份2016、2017年的扣非净利润分别为5881.66万元、
另外财务数据显示，星恒电源从2015年到2018年5月份，营收分别为4.75亿元、10.18亿
元、14.35亿元和5.67亿元，净利润分别为0.34亿元、1.04亿元、2.01亿元和0.55亿元。从
数据上看，具有较强的盈利能力。
而对于此次转买为售，纳川股份在其公告中表示，公司能够取得较好的投资收益，控制
投资风险，同时盘活存量资产，增加公司现金流，增强公司资产的流动性。公司所获取的投
资收益将用于补充本公司流动资金、提升各业务板块盈利能力及清偿债务，从而降低公司的
资产负债率并大幅降低财务费用。
在8月1日下午纳川股份举行的网络说明会上，纳川股份董事长、总经理陈志江则进一步
解释，在今年金融市场去杠杆的大背景下，公司参股基金启源纳川将星恒股份给万通地产，
是量力而行，以退为进，本次出让星恒股权使公司能够更好地控制投资风险，为公司增加现
金流，增强公司资产的流动性，为公司后续更好的经营发展打下良好基础。
继续寻找新能源板块机会
纳川股份目前主业采取的是“管道+PPP项目和新能源汽车”双驱动战略，据公司发布的
最新半年业绩预告显示，公司预计净利润与上年持平，盈利2301.05 万元至3113.19 万元。
纳川股份表示，2018年上半年公司基建投资及贸易板块经营业绩保持相对平稳，新能源汽车
业务经营业绩较去年同期有所增长，管材板块经营业绩同比去年有小幅下降。
公司在3年前通过收购福建万润进入新能源汽车领域，主要产品是各类、系列新能源汽
车动力总成。数据显示，2017年福建万润营业收入1.6亿元，净利润3716.1万元。
据业内人士表示，由于动力总成板块在整个新能源汽车产业链中毛利率并不算高，相比
之下，动力电池更为关注热点，而此前纳川股份拟收购的星恒电源恰好是产业链的延伸。
据悉，星恒电源是国内一线的锂电池制造企业，其主要瞄准新能源汽车和轻型车市场。
在轻型电动车领域，星恒电源精耕细作了14年，稳居国内电动两轮车市场占有率第一，同时
在欧洲长期保持稳定增长态势，在欧洲电动两轮车市场占有率第二。按照计划未来三年，星
恒电源将以新一代更高性价比的产品快速打开新能源乘用车市场。
而纳川股份此次终止收购并出售星恒电源按照陈志江的说法是在“去杠杆背景下的量力
而行”。数据显示，目前公司控股股东陈志江共持有公司股份2.6亿股，占公司总股本的
25.96%，累计质押股份2.32万股，占其持有公司股份总数的86.53%，占公司总股本的
22.46%。纳川股份表示，在出售星恒电源股份的交易完成后，公司控股股东将回收约4亿元
左右的资金，该笔资金将有效降低质押风险。
纳川股份董秘罗靖对《证券日报》记者表示，此次终止重组，并不影响公司的既定战略
布局，不会改变原有的“管道+PPP项目和新能源汽车”的双轮驱动战略。公司将继续在现有
的主营业务上进行精耕细作，保证公司业绩提升、有效改善现金流情况。在坚持做好并提升
公司传统主业的同时，继续在新能源汽车领域寻找新的利润增长点与业务发展机会。 其它资料：◇
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