原标题：比特大陆渐行渐近，“数字货币矿机霸主”有什么看头？
据报道，比特大陆将于本周在港交所送交资料，正式启动上市流程。8月4日，比特大陆正式完成Pre-IPO轮签约，获10亿美元融资。本次IPO的主承销商为中金，上市目标估值为300亿美元。此前，比特大陆已经完成两轮融资：在两轮融资中，估值分别为 120 亿美元和 150 亿美元。若以 300 亿美元上市，等于估值再翻一倍。
据传比特币矿机制造商比特大陆（Bitmain）计划向香港联交所提交初次上市申请表，并于2018年底完成上市，中金公司将担任其上市主承销商。
2013年吴忌寒和詹克团比特大陆创始人成立了主营研发生产数字货币挖矿专用AISC芯片和矿机的比特大陆，近年来数字货币市场的行情爆火，比特大陆也随之迅速发展壮大为行业霸主。
市场普遍传闻比特币矿机制造商比特大陆（Bitmain）将计划8-9月向香港联交所提交初次上市申请表，并于2018年底完成上市，中金公司将担任其上市主承销商。
比特大陆于此前已完成2轮融资，Pre-IPO融资也将于近日交割，Pre-IPO投前估值140亿美元，投后估值约为150亿美元。2017年9月，比特大陆获红杉资本、IDG资本等5000万美元A轮投资；今年6月获得红杉、DST、GIC领投的4亿美元的B轮投资，投前估值120亿美元。比特大陆预期上市后估值为300亿美元以上，或将达到350亿美元。
然而目前比特大陆外部股东占比大概率不超过15%，这对比特大陆的IPO可能会产生影响，因此此轮pre-IPO融资实际上是为了增加比特大陆的外部股东占比，以确保正式IPO能够顺利进行。
2017年比特大陆矿机销量占全球矿机销量的90%，截至2017年，其矿机产品已占全球矿机出货总量66.6%。比特大陆成为全球矿机的绝对垄断者，全球数字货币挖矿霸主这一名号当之无愧。
比特大陆市场占有率碾压同行，
对比矿机界前三制造商大佬，比特大陆市场份额高得惊人，2017年销量更是占全球矿机销量的90%，完全碾压同行。
更令人咋舌的是，比特大陆有着如此高的市场占有率，竟仍有超高的毛利率和净利润率。
据比特大陆融资材料显示，比特大陆的毛利率约高达60%，2017年，比特大陆矿机销量较2016年暴涨超过8倍,营收约25亿美元，净利超过11亿美元，而矿机销售营收占比超90%。受到2017年年末数字货币市场火热行情的滞后影响，比特大陆2018年第一季度的营收十分亮眼，净利润直逼2017年全年净利润。
2018年初以来数字货币市场降温，未来比特大陆矿机销量预计会有所下滑，但有2018年第一季度所带来的超高利润的支撑，预计比特大陆2018年仍能获净利润约22亿美元，矿霸的超强盈利能力不必多说。
与此同时，比特大陆的现金流也十分良好，账面现金充裕，去年年初其账面现金为2亿美元，年末已达到30亿美元，今年一季度再增加4-5亿美元。并且，比特大陆目前账上没有短期贷款。
我们不在乎市场，因为我们就是市场
追溯比特币的挖矿历史，矿工们经历了从个人电脑到CPU挖矿，再到GPU挖矿，再到FPGA挖矿，最后到ASIC矿机挖矿的历程。
矿工们想要从挖矿中获得利润，算力和成本的控制尤为关键。算力决定了矿工的挖矿效率，成本决定了在现定挖矿能力下的利润空间。除了要考虑购买矿机的成本，挖矿会产生多少电费也至关重要，如果使用的矿机功耗大，电费带来的成本甚至比矿机成本还要高，因此挖矿对矿机芯片的电功耗和算力要求都非常高。出现ASIC矿机之后，挖矿进入了一个全新的时代，不管是什么币种，只要比特大陆研发出了针对它的ASIC芯片，显卡基本就完了，显卡的算力和ASIC芯片根本没法比，挖出来的零星末节还不足以支付所花费的电费。
从比特大陆第一代的矿机蚂蚁S1开始，比特大陆就专为比特币计算设计了能在算力上对其他挖矿者造成碾压的专用ASIC芯片，并且不断研发推出更高算力更低能耗的 ASIC 芯片矿机，目前比特大陆在比特币矿机和 ASIC 芯片领域拥有 70-80％ 的市场份额，全网算力被比特大陆高度垄断。
中国区块链硬件市场规模未来三年的年复合增长率（CAGR）为60%，作为行业龙头、行业唯一垄断者的比特大陆未来三年矿机业务营收保守估计至少能达到60%增速。
来源：比特大陆融资材料
据比特大陆融资材料显示，2017年比特币矿机出货量达94万台，占全球出货总量66.6%；2017年销售的产品算力占全球总算力90%以上，累计产品算力占全球总算力的60%。2017年营收25亿美元、净利润11亿美元，已超越展讯，成为仅次于华为海思的大陆第二大IC设计公司。根据来自供应链的消息显示，2017年12月，比特大陆的最新的ASIC芯片订单已经投给了台积电10nm制程，据说订单量甚至已经超过华为海思的麒麟970处理器，矿机业务已经完全是比特大陆的天下。
同时，比特大陆通过控制着矿机生产和销售量影响每一个矿工的挖矿产出。然而比特大陆从不保证自己会向全网投放多少矿机，可能两个月只向市场出一批矿机，也可能一个月向市场出三批矿机。但无论比特大陆什么时候投放矿机，投放多少矿机，矿工们都只能被动接受，ASIC矿机市场缺乏充分的竞争者，除了不断购买比特大陆的新款矿机保证挖矿产出，矿工们别无选择，矿霸并非徒有虚名。
资深的矿工及大型矿场主给我们总结道，处于行业最上游的、处于行业的最顶端像比特大陆这样的矿机生产商，大概能吃掉这个行业75%以上的利润，这有点像“躺赢”的生意。根据比特大陆的融资资料显示，中国区块链硬件市场规模预计在未来增速放缓，早已转的盆满钵满的矿霸又开始了积极的转型之路。
比特大陆或成区块链界的腾讯？
2017年比特大陆力压展讯，荣登中国十大集成电路设计公司排行榜第二名，仅次于华为海思。不仅如此，比特大陆自去年下半年起，已成为台积电中国第2大客户，今年更可能跻身全球前5大客户。
随着人工智能的快速发展，传统的芯片逐渐难以满足深度学习的计算需求，需要一个新的ASIC架构来为它做专门的处理器，比特大陆作为一家高性能计算芯片企业，有能力去填补这一市场需求。
“比特大陆经过区块链芯片领域的发展，拥有优秀的芯片研发人才资源，全球多个国家设有研发办公室。在高速度、低功耗电路的设计上，我们积累很多，也可以适用。”吴忌寒说。
2017年11月，比特大陆发布了全球首款自主研发的量产加速计算AI芯片（TPU）——Sophon BM1680。今年9月，比特大陆将推出7nmASIC产品，成为全球范围内最先推出7nmASIC应用的企业之一。尽管目前这块业务的营收占比仍很小，但吴忌寒预计，AI芯片在五年内可占据比特大陆收入的40％。
此外，拥有良好现金流的比特大陆也将转型的步伐踏入了投资领域，财大气粗的比特大陆广泛收购和投资了大量区块链技术相关项目。2017年以来，其先后投资了ViaBTC、AICHAIN、英雄互娱、恺英网络等多家区块链项目，今年5月又以1.1亿美元领投移动支付和加密货币交易公司Circle Internet Financial。这一举措和腾讯极为相似，比特大陆是否会利用这些项目协同自有业务的发展，值得我们持续关注。
目前比特大陆上市后估值为300-350亿美元，比特大陆2017年净利润为11亿美元，保守预计2018年净利润20亿美元，以2018年预计净利润计算预期PE倍数甚至低至15-17.5倍。相较之下，矿机行业的老二嘉楠耘智的PE倍数达到了33倍，以反映整个行业未来数年的高速增长（CAGR维持60%）；全球芯片巨头英伟达的PE倍数几乎是比特大陆的2倍，美国芯片股龙头长期保持在30-40倍，已经是整个市场的共识。
从这两个维度综合来看，比特大陆的市值都远被低估了，实际上，多家公司之间的对比及产生估值差异的关键点还是在增长速度上。比特大陆的潜在增长速度，仍使得PEG长期低于1之下，并远胜于可比对手。
比特大陆如果上市将成为全球资本市场区块链最大IPO，处于估值洼地的“数字货币挖矿霸主”能否吸引你呢？
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