上周理财周报独家报道了监管风暴蔓延，多位商告诉理财周报记者，只是配合调查，突破口在上市公司。

近期，一则关于监管层正调查股价涨幅过大上市公司的传闻不胫而走，但6月7日证监会否认了这一传闻。

5月以来包括、、、等多家上市公司因有人涉嫌违规交易被证监会立案调查。一名熟悉广东证监局的人士告诉理财周报记者，目前该局正在调查的就有5起案件，多为上市公司，“人手不够稽查还要从别的部门借人。”

“很多公司只是被询问一些接盘情况，情节恶劣的则是涉嫌操控股价，扰乱市场秩序。”一位知情人士告诉理财周报记者，由于行业竞争激烈，很多接盘公司相互拆台，举报竞争对手的违规操作以引起监管部门重视，磐厚被调查的传言并不属实。理财周报多方打探也未能证实这一传闻。

监管层正式下发立案通知书,应是已掌握了初步的证据,接下来就是等待结果和定性。“但这可能仅是监管部门的一个突破口，未来随着调查深入，不排除会牵出一系列内幕交易、股价操纵等违规行为。”

6月4日，证监会的一则立案调查公告终于让半年股价涨5倍的冠豪高新沦为“”。

公告称副总经理程耀于6月3日接到证监会下发的《调查通知书》，因其涉嫌违反规定交易股票，根据《证券法》的有关规定，证监会决定对其进行立案调查。

6月5日开盘后，冠豪高新大幅低开，在上午几经挣扎之后，午后大量抛盘将股价牢牢地封于跌停价17.05元。按照总股本11.90亿股计算，冠豪高新单日蒸发市值高达22.50亿。

“目前大家都推测为去年10月、11月二级市场的股价异动。”一位不愿透露姓名的冠豪高新员工在电话中告诉理财周报记者。

回看去年10月、11月冠豪高新的股价走势,该公司在重组失败股价暴跌后,于10月31日和11月1日连续两天涨停。

该公司10月31日发布两则公告,一是以自有资金成立全资子公司,以配合开展“三旧”改造项目；另一则是该公司发布三季报,前三季度净利润4640万,同比增长约79%。

公告显示,第三季度时,冠豪高新确认了1521万元的贷款贴息,这在公司第三季度业绩1638万元中,占绝大部分。

上述两则公告的披露、公司股价的连续涨停,与程耀被调查的内在联系,仍有待监管层的进一步认定。

此前有媒体报道引用知情人士的话称,去年12月下旬,因为要做好保密工作,监管层要求该公司不要披露调查信息,以防打草惊蛇。

而如今,监管层正式下发立案通知书,应是已掌握了初步的证据,接下来就是等待结果和定性。

“但这可能仅是监管部门的一个突破口，未来随着调查深入，不排除会牵出一系列内幕交易、股价操纵等违规行为。”上述人士表示。

另一家公司向日葵高管被调查则明确是因为高管涉嫌违规。

5月28日，向日葵发布公告称，公司董事总经理丁国军、董事财务总监潘卫标均因为去年的减持行为涉嫌违反证券法律法规，遭到证监会立案稽查。

此次立案稽查共涉及三笔交易，分别是丁国军去年6月29日的减持以及潘卫标去年6月29日和7月2日的减持，其中丁国军套现689.6万元，潘卫标两次共套现105.5万元。

2012年7月2日，向日葵低开高走，潘卫标和杨旺翔又分别减持2.5万股、2.25万股，成交均价都在8.46元之上。

至此，向日葵4位高管解禁的股份被悉数卖出，一股不剩。

值得注意的是，就在高管减持后不久的2012年7月14日，向日葵于发布半年度业绩修正预告，将2012年上半年净利润由此前的“同比下降50%”调整为“亏损1.6亿元-1.7亿元”。

此外，神剑股份高管王敏雪、王学良、吴昌国等因涉嫌内幕交易等行为，被证监会立案调查。2011年3月3日解禁流通以来，神剑股份高管多次利用大宗交易平台进行减持。

2011年7月15日，王敏学和王学良分别减持130万股和80万股，均通过大宗交易进行，8个交易日后，神剑股份便发布了2011年中期业绩快报。

目前很多股东会对接盘提出更多要求，希望帮其维护股价,做市值管理”，这也使得部分大宗交易商在接单时进行取舍。

5月22日，掌趣科技、、、、、、、8家公司发布了风险提示及澄清公告。

受此影响，当日开盘即跌0.57%，然后一路走低，下午2点之后，跌幅一度接近3.5%，收盘大跌3.15%，收于1039.81点，成交272.5亿元。当天整个仅38只个股上涨。至此，狂飙数月的创业板终于刹车。

“印象最深的一天，是掌趣科技强行停牌的那次，当天我们做了四单，亏了三单。”一位近期日均交易量在2亿左右的接盘公司董事长告诉理财周报记者。

掌趣科技遭遇停牌核查之后，公司发布公告提示股票交易异常波动的风险：

公司重大资产重组停牌前6个月，股票累计上涨8.42%，同期指累计下跌24.23%，偏离32.65个百分点。公司停牌前可能存在明显异常的交易情况，根据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的通知》规定，如股票交易存在明显异常，可能存在因涉嫌内幕交易被立案调查，导致本次重大资产重组被暂停、被终止的风险。

此外，掌趣科技于2013年5月8日发布了《首次公开发行前已发行股份上市流通提示性公告》提示减持风险：至目前，相关股东减持股份共计9,111,625股。

“很多公司只是被询问一些接盘情况，情节恶劣的则是涉嫌操控股价，扰乱市场秩序。”一位私募人士透露，目前很多股东会对接盘提出更多要求，希望帮其维护股价,做“市值管理”，这也使得部分大宗交易商在接单时进行取舍。

上海一位私募基金经理告诉理财周报记者，多家私募曾参与投机掌趣科技，“一些大宗交易商也是边拉边出。如果股东希望减持期间股价还要上涨，这种我们无法承诺，大家只能通过经验尽量平稳卖出股票。”

一位大宗交易商告诉理财周报记者，接盘公司很少溢价接盘，很多溢价接盘的情况只是希望通过大宗交易平台做出某种信号，溢价的部分由减持方私下返还给接盘公司。

另一位大宗交易商透露，目前很多股东会对接盘提出更多要求，这也使得部分大宗交易商在接单时进行取舍，一些风格比较激进的接盘公司可能涉嫌参与操控股价，帮着股东护盘出货而被调查。

“据说监管的人曾在某家公司呆了一周，来查违规交易。”一位知情人士告诉理财周报记者，这家公司正是业内风格最为激进的公司，高报价，高换手。

“曾经有一个大非，在二级市场卖了，又买，结果构成了短线交易，被迫又锁定半年，包括有些公司的董秘都不是特别清楚，我们都会提醒他们。”

一位大宗交易商告诉理财周报记者，接盘公司会把一整套减持方案给他们，首先就是要规避窗口期，还有短线交易。

“大宗交易接过来的股票，我们都是靠投资经验择机在市场中抛售，不参与二级市场买入，就不用专门去拉盘、压盘。”上海磐厚投资人士告诉理财周报记者。

“这么来看，之前接的转天都砸出了。”上述大宗交易商告诉理财周报记者，一般接盘折扣按照接盘流动性考量。

理财周报记者在该公司给客户准备的减持方案上看到，如果接盘数量达到之前两周二级市场平均成交量的40%,接盘方就按9.7折收购，达到80%按9.65折，最大接盘数量为当天成交量的500%，对应折扣则降低为9折。

“大宗市场还是有很多玄机，也很难监管，你可以看看最近顺络股份的大宗交易，就很难理解。”一位深圳券商投行人士提醒理财周报记者。

而大宗交易前平均成交量仅在1亿左右，接盘数量达到100%，也很少有接盘公司考虑溢价成交。

“转天卖的风格确实很像大宗交易的接盘公司，但是第二天砸盘出货的痕迹则很奇怪，也很难看出端倪。”

6月3日，顺络电子控股股东通过大宗交易平台减持800万股，占公司总股本的2.55%，本次减持后，金倡投资持股比例为32.27%，仍为控股股东。成交价格为17.95元，相比前一日17.86元收盘价，溢价0.05%。对比当日18.66元的收盘价来说则折价3.80%。

一位大宗交易商告诉理财周报记者，接盘公司很少溢价接盘，很多溢价接盘的情况只是希望通过大宗交易平台做出某种信号，溢价的部分由减持方私下返还给接盘公司。

有意思的是，溢价成交的大宗交易发生后，顺络电子股价立即急转直下。

6月4日，该股低开低走，最终跌停，报价16.79元，当天的成交额则放出3.4亿天量。

此外，当天最大的卖方上海康定路营业部大手笔卖出超过1亿元，仅此一家营业部的卖出额就占总成交额的29.80%。而该营业部前一天刚通过大宗交易接盘1.12亿元。

　　（原标题：证监会出招 大宗交易接盘方将改变运营方式）

　　2016年11月22日消息，11月18日，中国证监会宣布对6宗案件作出行政处罚，其中上海任行投资的主要业务是收购“大小非”减持项目，通过大宗交易购买上市公司及其股东减持的股票，证监会这一处罚无疑将改变目前市场大宗交易接盘方的运营方式。

　　大宗交易是深交所率先推出的，旨在减轻对二级市场的压力，缓解对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，稳定投资者对存量股份减持的心理预期。因为媒体大量的报道，当时机构发现，“大宗交易”已经成为机构吸引投资者眼球的一项工具。现在，大宗交易太多了，如果不是数额特别巨大，或者价格特别离谱，估计大家也不怎么去关注了。

　　之后，随着股权分置改革的进行，各种大小非减持少不了大宗交易这一工具。也由此诞生了由减持方、掮客、券商、接盘方等组成的产业链。用通俗的话说，上海任行投资这样的接盘方，是从大小非那里批发到股票，然后到二级市场零售。怎么才能批发到股票？批发价多少？掮客和券商就干这个活儿。

　　按照之前媒体对大宗交易的报道，接盘方“如果能谈到），掌握最新财经要闻。

　　脱离大股东身份、员工持股计划接盘大宗，在空前严厉的减持政策里，总有人能找到曲径通幽的“夹缝”。

　　“不想再做大股东”，是减持新规发布后，一些公司股东想到的捷径。新规实施后，自5月31日以来，多家公司持股5%以上的股东计划减持，意图通过减持0.1%，甚至0.001%的微小差距，让自身退出大股东行列。个别公司股东为将持股比例降至5%以下，甚至在新规公布当天“抢跑”。

　　减持的主要通道大宗，受到监管重击之后，新的“玩法”已经出现。员工持股计划开始充当大股东大宗减持的接盘方，数家公司已经采用这一做法进行操作。但同二级相比，员工持股计划介入价格折让较大。

　　“接盘期锁定半年，不等于大宗没有空间了。”业内人士对第一财经称，大宗新的方式已经出现，一些股东会提供保底承诺，商锁定期满后卖出，产生的亏损由减持股东补偿。而大宗的价格折让幅度，下一步估计也会有较大增加。

　　减持新规发布后，急欲摆脱大股东这一“敏感”身份，持股比例5%以上的公司股东，目前已经不在少数。部分公司甚至在新规生效前“抢跑”，抢先退出大股东行列。

　　披露信息显示，5月26日，恒鑫集团通过大宗平台减持鑫科材料(600255.SH)2600万股，占鑫科材料总股本的1.469%。减持前，恒鑫集团持有鑫科材料7005万股，持股比例3.959%;同时通过一致行动人另外持有2911万股，持股比例1.645%，合计持股比例5.604%，为持股5%以上的大股东。

　　根据此前披露的减持计划，恒鑫集团将自之日起三个日后的六个月，减持所持的鑫科材料全部。此次减持后，恒鑫集团共计持有鑫科材料7317万股，持股比例4.135%，已经退出大股东行列。后续如果继续采用“大宗+集中竞价”减持，亦无须披露。

　　和恒鑫集团一样，急于摆脱大股东身份的，还有东方园林(002310.SZ)、三六五网(300295.SZ)、川金诺(300505.SZ)等多家公司的重要股东。

　　东方园林显示，5月31日，公司股东中泰创展(横琴)资产管理有限公司(下称“中泰资管”)通知，后者因业务需要，通过大宗减持其持有的流通股3943万股，占该公司总股本的1.47%。此前，中泰资管持股比例为6.46%，减持后持股数量为1.34亿股，通过此次减持，持股比例4.99%。以0.01个百分点的微小比例，退出大股东行列，中泰资管此举可谓精准。

　　除了东方园林，三六五网、川金诺也存在类似情形。5月30日，三六五网收到通知，股东邢炜拟减持不超过30.03万股、不超过公司总股本的0.1564%的。目前，邢炜持有三六五网5.1563%。减持后，以0.001个百分点的差距，邢炜不再是持股5%以上的股东。

　　“持股比例低于5%，就不再是大股东，此时通过集中竞价减持，减持不需要提前15天披露。”某券商投行人士对第一财经表示，新规出台后，5%以上股东都不愿意有“大股东”的身份。5%以上股东减持，对股价的压力还是很大，计划披露后可能引起股价下跌。但不再具有大股东身份后，股价压力会小很多。

　　“规则改变后，大家都会采取对自己最有利的方式。”赛亚资本董事长罗伟冬向第一财经分析，持股降到5%以下后，能避开监管限制，可以灵活减持，甚至随意减持，减持方式、时间等有更多选择，获间也会增加。

　　“大股东、特定股东以大宗方式减持，受让方在6个月内不得转让所受让”，针对大宗减持的这一规定，一度认为，这将对大宗产生致命威胁。

　　“不仅仅是大宗，协议转让也要锁仓六个月，没有哪个做大宗的会持股六个月，现在这个，弄不好全砸自己手里了。”某大宗商对第一财经称，目前大宗一般都是9.8折左右成交，锁仓时间太长，2%的折价，根本不足覆盖风险。

　　然而，仅仅不到十天，大宗减持便有了新的应对之策。一些公司的员工持股计划，已成为大股东减持的接盘方。

　　信立泰(002294.SZ)6月1日称，控股股东信立泰药业有限公司，当天以大宗减持了1230万股，占该公司总股本的1.18%。而此次大宗的购买方，是国联信立泰1号定向资管计划(下称“信立泰1号”)，价格为28.44元/股。

　　根据此前披露，信立泰1号成立于2017年4月，为信立泰第一期员工持股计划设立，目的是通过该资管计划持有信立泰股票，设立时资金总额上限为6亿元，单个员工认购金额不得低于10万元，包括该公司部分董事、监事和高级管理人员8人在内，参与者不超过260人，锁定期为12个月。此次接盘前，该资管计划尚未买入信立泰股票。

　　利用员工持股计划，为大股东大宗减持接盘，并不止信立泰一家。6月2日，大华也称，截至6月1日，该公司设立的第三期员工持股计划，以大宗方式共计买入其股票4700万股，占其总股本的1.62%，买入均价为16.83元/股。

　　大华(002236.SZ)5月17日公布了上述员工持股计划，设立时资金上限为8亿元，参与人数不超过3230人，存续期24个月，持有的股票总数不包括员工在公司前、二级自行购买的、通过股权激励购买的。不过，在6月1日的中，没有公布员工持股计划买入具体来源。

　　然而其一季报显示，截至3月底，大华持股超过4700万股的，只有傅利泉、朱江明、吴军、陈爱玲四名股东，但朱江明、吴军所持中，分别有1.45亿股、5426万股处于限售状态，剩余的流通股远低于4700万股。实际上，只有实际控制人傅利泉持有2.99亿股流通股。此前的5月中旬，傅利泉、陈爱玲夫妻减持时曾承诺，连续六个月内两人合计通过减持的将低于总股本的5%。

　　相对于二级，大华员工持股计划接盘的有较大价格折让。6月1日，大华收于19.71元，较买入价高出2.88元，买入当日即浮盈近15%。6月6日，大华收于20.58元，员工持股计划已经浮盈22%左右。

　　“员工持股计划接盘，比外部的大宗商要好一些，首先是锁定时间长，短期波动的压力小很多。”上述券商投行人士说，较大的价格折让，也有利于对员工形成激励，同时员工持股计划买入，也是彰显信心，对二级的价格还有所拉动。

　　2016年以来，由于受到规则约束，大宗成为公司股东减持的主要通道。减持新规出台后，大宗短暂遇冷。数据显示，新规实施后的5月31日，大宗数量从5月26日的74笔减少到28笔，但到了6月1日，大宗笔数又回升至56笔。

　　“大宗现在没法做，很多商都停了，比以前清淡了很多。”上述大宗商对第一财经称，六个月的锁定期太长，提供过桥的商承担不了这样的风险。如果资金是外部拆借，长期锁仓的成本也是一个很大的压力。

　　该商还称，目前不仅是接盘方着急，减持方同样也很着急。大量的定增股，资金来源于的委外、定制产品，有明确使用期限，如今减持期限拉长，到期后无法向兑付，面临着流动性压力，甚至违约风险。持有时间延长，也增加了波动带来的不确定性风险。

　　但这并不说明，大宗已经完全没有操作空间。某人士称，一些使用了杠杆资金的股东，压力确实很大，为了避开监管，陆续将有一些应对减持新规的“玩法”出来。上述大宗商也称，目前也在和一些公司股东协商，很快会有新的办法。

　　“不可能像以前那么简单粗暴了，新的‘玩法’已经有了。”上述券商投行人士称，对于商接盘的大宗减持，公司股东一般都会承诺保底，商锁定期满减持时，如果出现亏损，股东方将对亏损承担兜底责任。

　　与此同时，大宗折价幅度也有所提高。据第一财经了解，为了能快速减持，一些大宗的转让价格已经达到9.5折，个别甚至低于9折。而在此前，大宗的价格不低于9.8折。上述人士称，价格对赌等方式，有可能在大宗中也会出现。