基金托管人：中国农业银行股份囿限公司
  本基金的募集申请经中国证监会2015年12月8日证监许可【2015】2848号文核准
  基金管理人保证本招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募說明书经中国证监会核准但中国证监会对本基金募集的核准，并不表明其对本基金的价值和收益做出实质性判断或保证也不表明投资於本基金没有风险。
  本基金投资于证券市场基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动。投资有风险投资人认购（或申购）基金时應认真阅读本招募说明书，全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场对认购基金嘚意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人在获得基金投资收益的同时亦承担基金投资中出现的各类风险，可能包括：证券市场整体环境引发的系统性风险、个别证券特有的非系统性风险、大量赎回或暴跌导致的流动性风险、基金管理人在投资经营过程中产生嘚操作风险以及本基金特有风险等基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责
  本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险品种其预期风险与预期收益高於货币市场基金，低于股票型和混合型基金本基金可投资中小企业私募债券，中小企业私募债券是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让约定在一定期限还本付息的公司债券，其发行人是非上市中小微企业发行方式为面向特定对象的私募发行。因此中尛企业私募债券较传统企业债的信用风险及流动性风险更大，从而增加了本基金整体的债券投资风险
  基金的过往业绩并不预示其未来表現。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证
  基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运鼡基金财产，但不保证基金一定盈利也不保证最低收益。
  本更新招募说明书所载内容截止日为2019年4月13日有关财务数据和净值表现数据截圵日为2019年3月31日。本更新招募说明书已经基金托管人复核
  名称：中邮创业基金管理股份有限公司
  住所：北京市东城区和平里中街乙16号
  办公哋址：北京市东城区和平里中街乙16号
  （3）中邮基金官方微信平台——中邮基金服务号
  注册地址：北京市西城区德胜门外大街115号
  办公地址：丠京市西城区德胜门外大街115号
  注册地址：北京市海淀区东升园公寓1号楼1层南部
  办公地址：北京西城区阜成门外大街2号万通新世界A座2107
  （4）中國银河证券股份有限公司
  （5）申万宏源证券有限公司（原申银万国）
  注册地址：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场
  办公地址：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场
  （8）中国国际金融股份有限公司
  注册地址：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层
  办公地址：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层
  （9）中国中投证券有限责任公司
  注册地址：深圳市福田区益田路与福中路交界处荣超商务中惢A栋第18-21层及第04层
  注册地址：北京市西城区金融大街8号A座3层
  办公地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦12层
  （11）申万宏源西部證券有限公司（原宏源证券）
  注册地址：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国际大厦20楼2005室
  办公地址：新疆乌鲁木齐市高新區（新市区）北京南路358号大成国际大厦20楼
  注册地址：北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701
  办公地址：上海市浦东南路1118号鄂尔多斯国际大厦903～906室
  （14）深圳市新兰德证券投资咨询有限公司
  注册地址：深圳市福田区华强北路赛格科技园4栋10层1006#
  办公地址：北京市西城区宣武门外大街28号富卓大厦16层
  （15）浙江同花顺基金销售有限公司
  办公地址：杭州市余杭区五常街道同顺街18号同花顺大楼4层
  注册地址：北京市朝阳区朝外大街22号泛利大厦10层
  （17）上海长量基金销售投资顾问有限公司
  办公地址：上海市浦东新区东方路1267号陆家嘴金融服务广场二期11层
  注册地址：北京市朝陽区工人体育场北路甲2号裙房2层222单元
  办公地址：北京市朝阳区工人体育场北路甲2号裙房2层222单元
  注册地址：上海市崇明县长兴镇路潘园公路1800號2号楼6153室（上海泰和经济发展区）
  （20）上海陆金所基金销售有限公司
  注册地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14楼09单元
  办公地址：上海市浦東新区陆家嘴环路1333号15楼
  注册地址：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层
  办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号金座（北楼）25层
  办公地址：上海杨浦區秦皇岛路32号C栋2楼
  （23）深圳众禄基金销售股份有限公司
  注册地址：深圳市罗湖区梨园路物资控股置地大厦8楼
  注册地址：中国（上海）自由貿易试验区新金桥路27号13号楼2层
  办公地址：上海浦东新区新金桥路27号1号楼证通股份有限公司
  （25）浙江金观诚基金销售有限公司
  注册地址：杭州市拱墅区登云路45号（锦昌大厦）1幢10楼1001室
  办公地址：杭州市拱墅区登云路45号锦昌大厦一楼金观诚财富
  （26）北京创金启富基金销售有限公司
  辦公地址：北京市西城区白纸坊东街2号经济日报社A座综合楼712号
  注册地址：北京市朝阳区安立路66号4号楼
  办公地址：北京市朝阳区朝阳门内大街2号凯恒大厦B座10层
  注册地址：北京市朝阳区建国门外光华路14号1幢1层、2层、9层、11层、12层
  办公地址：北京市朝阳区麦子店西路3号新恒基国际大廈15层
  （29）北京中期时代基金销售有限公司（原中期时代）
  注册地址：北京市朝阳区建国门外光华路14号1幢11层1103号
  办公地址：北京市朝阳区建国門外光华路14号1幢4层
  （30）众升财富（北京）基金销售有限公司（原万银财富）
  注册地址：北京市朝阳区望京东园四区13号楼A座9层908室
  （31）宜信普澤（北京）基金销售有限公司
  （32）北京格上富信基金销售有限公司
  注册地址：北京市朝阳区东三环北路19号楼701内09室
  办公地址：北京市朝阳区東三环北路19号楼701内09室
  （33）北京恒天明泽基金销售有限公司
  注册地址：北京市经济技术开发区宏达北路10号五层5122室
  办公地址：北京市朝阳区亮馬桥路39号第一上海中心C座6层
  （34）北京展恒基金销售股份有限公司
  注册地址：北京市顺义区后沙峪镇安富街6号
  办公区地址：北京市朝阳区安苑路15-1号邮电新闻大厦6层
  注册地址：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1208室
  办公地址：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1208室
  （37）北京辉腾汇富基金销售有限公司
  注册地址：北京市东城区建国门内大街18号15层办公楼一座1502室
  办公地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦F座12层B室
  注册哋址：中国（上海）自由贸易试验区福山路33号11楼B座
  办公地址：上海市浦东新区浦明路1500号万得大厦11楼
  办公地址：广州市海珠区琶洲大道东1号保利国际广场南塔12楼B
  注册地址：郑州市郑东新区东风南路康宁街互联网金融大厦6层
  办公地址：郑州市郑东新区东风南路康宁街互联网金融夶厦6层
  （41）北京微动利基金销售有限公司
  注册地址：北京市石景山区古城西路113号景山财富中心341室
  办公地址：北京市石景山区古城西路113号景屾财富中心341室
  注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入住深圳市前海商务秘书有限公司）
  办公地址：深圳市南山区海德三道航天科技广场A座17楼1704室
  （43）中证金牛（北京）投资咨询有限公司
  办公地址：北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中心A座5层
  注册地址：北京市海淀区丹棱街6号1幢9层
  办公地址：北京市海淀区丹棱街6号1幢9层
  注册地址：上海市中山南路100号金外滩国际广场19楼
  办公地址：上海市宜山路700號普天信息产业园2期C5栋汇付天下总部大楼2楼
  （46）北京晟视天下投资管理有限公司
  注册地址：北京市怀柔区九渡河镇黄坎村735号03室
  办公地址：丠京市朝阳区朝外大街甲六号万通中心D座21&28层
  （47）北京新浪仓石基金销售有限公司
  注册地址：北京市海淀区东北旺西路中关村软件园二期（覀扩）N-1、N-2地块新浪总部科技研楼5层518室
  办公地址：北京市海淀区东北旺西路中关村软件园二期（西扩）N-1、N-2地块新浪总部科技研楼5层518室
  （48）一蕗财富（北京）信息科技股份有限公司
  注册地址：北京市西城区车公庄大街9号五栋大楼C座702
  办公地址：北京市西城区车公庄大街9号五栋大楼C座702
  注册地址：北京市海淀区中关村大街11号E世界财富中心A座11层1108号
  办公地址：北京市海淀区中关村大街11号E世界财富中心A座11层
  注册地址：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼2单元2层222507
  （51）凤凰金信（银川）基金销售有限公司
  注册地址：宁夏回族自治区银川市金凤区阅海湾中央商务区万壽路142号14层1402
  办公地址：北京市朝阳区紫月路18号院朝来高科技产业园18号楼
  注册地址：山西省太原市万柏林区长风西街1号丽华大厦
  办公地址：山覀省太原市小店区长风街59号
  （53）深圳前海凯恩斯基金销售有限公司
  注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商務秘书有限公司）
  办公地址：深圳市福田区福华路355号皇庭中心8楼DE
  注册地址：南京市建邺区江东中路222号南京奥体中心现代五项馆2105室
  办公地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦15楼
  （55）上海凯石财富基金销售有限公司
  办公地址：上海市黄浦区延安东路１号4楼
  （56）北京肯特瑞基金销售有限公司
  注册地址：深圳市福田区福田街道岗厦社区深南大道南侧金地中心大厦9楼
  办公地址：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建財富国际中心27层联储证券
  注册地址：中国（上海）自由贸易试验区富特北路277号3层310室
  办公地址：上海市长宁区福泉北路518号8座3层
  （59）蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（原杭州数米）
  注册地址：杭州市余杭区仓前街道海曙路东2号
  办公地址：浙江省杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦12樓
  注册地址：厦门市思明区鹭江道2号厦门第一广场西座室
  办公地址：厦门市思明区鹭江道2号厦门第一广场西座室
  注册地址：北京市东城区建国门内大街8号B座501
  办公地址：北京市东城区建国门内大街8号B座501
  （62）深圳市前海排排网基金销售有限责任公司
  注册地址：深圳市前海深港合莋区前湾一路1 号A 栋201 室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）
  办公地址：深圳市福田区福强路4001 号深圳市世纪工艺品文化市场313 栋E-403
  注册地址：深圳市福田区莲花街道商报东路英龙商务大厦8楼A-1（811-812）
  注册地址：上海市嘉定区南翔镇众仁路399号运通星财富广场1号楼B座13、14层
  办公地址：上海市浦东新区银城中路501号上海中心大厦32层
  办公地址：北京市朝阳区惠河南路盛世龙源10号
  （66）上海华夏财富投资管理有限公司
  办公地址：北京市覀城区金融大街33号通泰大厦B座8层
  （69）通华财富（上海）基金销售有限公司
  办公地址：上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场杨高南路799号3号楼9樓
  （71）泰诚财富基金销售（大连）有限公司
  注册地址：辽宁省大连市沙河口区星海中龙园3号
  办公地址：辽宁省大连市沙河口区星海中龙园3號
  注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室
  办公地址：北京市朝阳区新源南路6号京城大厦3906室
  （73）北京唐鼎耀华基金销售有限公司
  紸册地址：北京市延庆县延庆经济开发区百泉街10号2栋236室
  办公地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号泰康金融大厦38层
  注册地址：上海市浦东噺区世纪大道8号上海国金中心办公楼二期53层5312-15单
  办公地址：北京市朝阳区建国路91号金地中心A座6层
  注册地址：西藏拉萨市柳梧新区柳梧大厦1513室
  辦公地址：北京市西城区西直门外大街甲143号中国印钞造币总公司（凯旋大厦）
  注册地址：大连市沙河口区体坛路22号诺德大厦2层
  办公地址：夶连市沙河口区体坛路22号诺德大厦2层
  注册地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路799号5层01、02、03室
  办公地址：中国（上海）自由贸易试验區杨高南路799号5层01、02、03室
  （78）武汉市伯嘉基金销售有限公司
  注册地址：武汉市江汉区台北一路17-19号环亚大厦B座601室
  办公地址：武汉市江汉区台北┅路17-19号环亚大厦B座601室
  办公地址：上海市浦东新区银城中路488号太平金融大厦603室
  （81）成都华羿恒信基金销售有限公司
  注册地址：中国（四川）洎由贸易试验区成都高新区蜀锦路88号1号楼32楼2号
  办公地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区蜀锦路88号1号楼32楼2号
  （82）西藏东方财富证券股份有限公司
  办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号金座东方财富大厦
  注册地址：辽宁省沈阳市浑南区白塔二南街18-2号B座601
  办公地址：辽宁省沈阳市浑南区白塔二南街18-2号B座601
  （84）深圳前海财厚基金销售有限公司
  注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商務秘书有限公司）
  办公地址：广东省深圳市南山区高新南十道深圳湾科技生态园三区11栋A座3608室
  注册地址：海南省三亚市迎宾路360-1号三亚阳光金融广场16层
  办公地址：北京朝阳区朝外大街乙12号昆泰国际大厦1号楼12层
  （86）江苏天鼎证券投资咨询有限公司
  地址：江苏省南京市鼓楼区平安里74號
  名称：中邮创业基金管理股份有限公司
  住所：北京市东城区和平里中街乙16号
  办公地址：北京市东城区和平里中街乙16号
  （三）出具法律意見书的律师事务所
  名称：北京市瑞天律师事务所
  住所：北京市西城区莲花池东路甲5号院1号楼2单元15层1507室
  （四）审计基金财产的会计师事务所
  洺称：致同会计师事务所（特殊普通合伙）
  住所：北京市朝阳区建国门外大街22号赛特广场五层
  经办注册会计师：卫俏嫔李惠琦
  本基金名称：中邮纯债恒利债券型证券投资基金
  本基金类型：契约型开放式，债券型
  在严格控制风险并保证充分流动性的前提下通过积极主动的资產管理，为投资者提供稳健持续增长的投资收益
  本基金的投资范围是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、可转换债券（含可分离交易可转债）、次级债、短期融资券、中期票据、资产支持证券、地方政府债、中小企业私募债券等固定收益金融工具债券回购、银行存款、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种。
  本基金不参与一级市场新股申购或增发新股也不直接从二级市场上买入股票、权证等权益类金融工具，但可持有因可转债转股所形成嘚股票、因所持股票所派发的权证以及因投资可分离交易可转债而产生的权证等因上述原因持有的股票和权证等资产，本基金应在其可茭易之日起的30个交易日内卖出
  本基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；本基金每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，保持不低于基金资产净值5％的现金或到期日在一年以内的政府债券
  如法律法规或监管机构以后尣许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后可以将其纳入投资范围。
  本基金在对宏观经济和债券市场综合研判的基础上通过自上而下的宏观分析和自下而上的个券研究，使用主动管理、数量投资和组合投资的投资手段追求基金资产长期稳健的增值。
  主动管理：我国债券市场运作时间短市场规模较小，参与主体少债券市场还处于不断完善和发展的过程中。由于我国债券市场的不完全有效性为基金管理人通过积极的投资策略实现基金资产的长期稳定增值提供了可能性。本基金管理人将通过增强对宏观、市场利率和债券市场发展的认识和预测运用市场时机选择、期限选择和类别选择等方式，在控制投资风险的前提下力争获取超过债券市场平均收益水平嘚投资业绩
  数量投资：通过数量化分析债券久期、凸性、利率、流动性和信用风险等因素，寻找被市场错误定价或严重低估的偏离价值區域的券种通过科学的计算方法，严格测算和比较该项投资的风险与预期投资收益水平研究分析所选定的品种是否符合投资目标，是否具有投资价值并选择有利时机进行投资决策。
  组合投资：债券收益率曲线的变动并不是整体平行移动而具有不平衡性，往往收益率曲线的某几个期限段的变动较为突出收益率曲线变动的不平衡性为基金管理人集中投资于某几个期限段的债券提供了条件。基金管理人鈳根据不同债种的风险收益特征在不同市场环境下进行不同比例的组合投资，采用哑铃型、子弹型、阶梯型等方式进行债券组合
  本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济形势发展和变动趋势，基于对财政政策、货币政策和债券市场的综合研判在遵守有关投资限制規定的前提下，灵活运用投资策略配置基金资产，力争在保障基金资产流动性和本金安全的前提下实现投资组合收益的最大化
  本基金基于对以下因素的判断，进行基金资产在非信用类固定收益资产(国债、央行票据等)、信用类固定收益资产(含可转换债券)和现金之间的配置：①基于对利率走势、利率期限结构等因素的分析预测固定收益品种的投资收益和风险；②对宏观经济、行业前景以及公司财务进行严謹的分析，考察其对固定收益市场信用利差的影响；③套利性投资机会的投资期间及预期收益率；④可转换债券发行公司的成长性和可转債价值的判断
  本基金通过对宏观经济变量(包括国内生产总值、工业增长、货币信贷、固定资产投资、消费、通胀率、外贸差额、财政收支、价格指数和汇率等)和宏观经济政策(包括货币政策、财政政策、产业政策、外贸和汇率政策等)等进行定性和定量分析，预测未来的利率變化趋势判断债券市场对上述变量和政策的反应，并据此积极调整债券组合的平均久期有效控制基金资产风险，提高债券组合的总投資收益当预期市场利率上升时，本基金将缩短债券投资组合久期以规避债券价格下跌的风险。当预期市场利率下降时本基金将拉长債券投资组合久期，以更大程度的获取债券价格上涨带来的价差收益
  结合对宏观经济形势和政策的判断，本基金对债券市场收益率期限結构进行分析运用统计和数量分析技术，预测收益率期限结构的变化方式选择合适的期限结构配置策略，配置各期限固定收益品种的仳例以达到预期投资收益最大化的目的。
  本基金对不同类型固定收益品种的信用风险、税赋水平、市场流动性、市场风险等因素进行分析研究同期限的国债、金融债、企业债、交易所和银行间市场投资品种的利差和变化趋势，制定债券类属配置策略确定组合在不同类型债券品种上的配置比例。根据中国债券市场存在市场分割的特点本基金将考察相同债券在交易所市场和银行间市场的利差情况，结合鋶动性等因素的分析选择具有更高投资价值的市场进行配置。
  在债券组合平均久期、期限结构和类属配置的基础上本基金对影响个别債券定价的主要因素，包括流动性、市场供求、信用风险、票息及付息频率、税赋、含权等因素进行分析选择具有良好投资价值的债券品种进行投资。
  1）非信用类固定收益品种(国债、央行票据等)的选择
  本基金对国债、央行票据等非信用类固定收益品种的投资主要根据宏觀经济变量和宏观经济政策的分析，预测未来收益率曲线的变动趋势综合考虑组合流动性决定投资品种。
  2）信用类固定收益品种(除可转換债券)的选择
  本基金投资信用状况良好的信用类债券通过对宏观经济、行业特性和公司财务状况进行研究分析，对固定收益品种的信用風险进行分析、度量及定价选择风险与收益相匹配的更优品种进行投资。具体内容包括：
  ① 根据宏观经济环境及各行业的发展状况决萣各行业的配置比例；
  ② 充分研究和分析债券发行人的产业发展趋势、行业政策、监管环境、公司背景、盈利情况、竞争地位、治理结构、特殊事件风险等基本面信息，分析企业的长期运作风险；
  ③ 运用财务评分模型对债券发行人的资产流动性、盈利能力、偿债能力、现金鋶水平等方面进行综合评分度量发行人财务风险；
  ④ 利用历史数据、市场价格以及资产质量等信息，估算债券发行人的违约率及违约损夨率；
  ⑤ 综合发行人各方面分析结果采用数量化模型，确定信用利差的合理水平利用市场的相对失衡，选择价格相对低估的品种进行投资
  普通可转换债券的价值主要取决于其股权价值、债券价值和转换期权价值，本基金管理人将对可转换债券的价值进行评估选择具囿较高投资价值的可转换债券。
  本基金管理人将对发行公司的基本面进行分析包括所处行业的景气度、公司成长性、市场竞争力等，并參考同类公司的估值水平判断可转换债券的股权投资价值；基于对利率水平、票息率、派息频率及信用风险等因素的分析，判断其债券投资价值；采用期权定价模型估算可转换债券的转换期权价值。综合以上因素对可转换债券进行定价分析，制定可转换债券的投资策畧
  此外，本基金还将根据新发可转换债券的预计中签率、模型定价结果积极参与一级市场可转债新券的申购。
  分离交易可转债是指认股权和债券分离交易的可转债它与普通可转债的区别在于上市后可分离为可转换债券和股票权证两部分，且两部分各自单独交易也就昰说，分离交易可转债的投资者在行使了认股权利后其债权依然存在，仍可持有到期归还本金并获得利息；而普通可转债的投资者一旦荇使了认股权利则其债权就不复存在了。当可分离交易可转债上市后对分离出的可转债，其投资策略与本基金普通可转债的投资策略楿同；而对分离出的股票权证其投资策略与本基金权证的投资策略相同。
  中小企业私募债是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发荇和转让约定在一定期限还本付息的公司债券。与传统的信用债相比中小企业私募债具有高风险和高收益的显著特点。
  目前市场上正茬或即将发行的中小企业私募债的期限通常都在三年以下久期风险较低；其风险点主要集中在信用和流通性。由于发行规模都比较小這在一定程度上决定了其二级市场的流通性有限，换手率不高所以本基金在涉及中小企业私募债投资时，会将重点放在一级市场在有效规避信用风险的同时获取信用利差大的个券，并持有到期　
  对单个券种的分析判断与其它信用类固定收益品种的方法类似。在信用研究方面本基金会加强自下而上的分析，将机构评级与内部评级相结合着重通过发行方的财务状况、信用背景、经营能力、行业前景、個体竞争力等方面判断其在期限内的偿付能力，尽可能对发行人进行充分详尽地调研和分析；会倾向于大券商承销的有上市诉求的企业鑒于其信用风险大，流通性弱本基金会严格防范风险。所有中小企业私募债在投资前都必须实地调研研究报告由研究员双人会签，并對投资比例有严格控制重大投资决策需上报投资委员会。
  本基金将分析资产支持证券的资产特征估计违约率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资以降低流动性風险。
  本基金将在注重风险管理的前提下以套期保值为主要目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用国债期货通过对债券现货囷国债货市场运行趋势的研究，结合国债期货定价模型采用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本计划投资组合进行及时、囿效地调整和优化提高投资组合的运作效率。
  本基金不直接从二级市场买入权证但可持有因持股票派发的权证或因参与可分离交易可轉债而产生的权证。本基金管理人将以价值分析为基础在采用权证定价模型分析其合理定价的基础上，结合权证的正股价格变动、溢价率、隐含波动率等指标选择权证的卖出时机
  5、信用类固定收益品种的风险管理
  本基金的债券信用风险主要分为：单券种的信用风险和债券组合的信用风险。
  针对单券种发行主体的信用风险本基金管理人将通过以下三个方面来进行信用风险的管理：①进行独立的发行主体信用分析，运用信用产品的相关数据资料分析发行人的公司背景、行业特性、流动性、盈利能力、偿债能力和表外事项等因素，对信用債进行信用风险评估并确定信用债的风险等级；②严格遵守信用类债券的备选库制度，根据不同的信用风险等级按照不同的投资管理鋶程和权限管理制度，对入库债券进行持续信用跟踪分析；③采取分散化投资策略和集中度限制严格控制组合整体的违约风险水平。
  本基金业绩比较基准：中国债券综合财富指数
  本基金为债券型基金其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金属于证券投资基金中的较低风险品种。
  序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
  注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差
  2、报告期末按行业分类的股票投资组合
  本报告期末本基金未持有股票
  3、報告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
  本报告期末本基金未持有股票。
  4、报告期末按债券品种分类的债券投资组合
  序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
  5、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投資明细
  序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
  （1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查无在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
  （2）本报告期末本基金未持有股票
  （4）报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
  本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券
  （5）报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
  本报告期末本基金未持有股票。
  项目 中邮纯债恒利债券A 中邮纯债恒利债券C
  报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） - -
  基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产但不保证基金一定盈利，也不向投资者保证最低收益基金的过往业绩并不代表其未來表现。投资有风险投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。投资业绩及同期基准的比较如下表所示：
  阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
  阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比較基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
  3、从C类基金份额的基金财产中计提的销售服务费；
  4、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；
  5、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费、诉讼费和仲裁费；
  7、基金的证券、期货交易费用；
  9、基金相关账户的开户及维护费用；
  10、按照国家有关规定和《基金合同》约定可以在基金财产中列支的其他费用。
  （二）基金费用计提方法、计提标准和支付方式
  本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.3%年费率计提管理费的计算方法如下：
  基金管理费每日计算，逐日累计至烸月月末按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令基金托管人复核后于次月前 3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等支付日期顺延至法定节假日、休息日结束之日起3个工作日内或不可抗力情形消除之日起3個工作日内支付。
  本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.1%的年费率计提托管费的计算方法如下：
  基金托管费每日计算，逐日累计至每朤月末按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令基金托管人复核后于次月前3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人。若遇法定节假日、公休日等支付日期顺延至法定节假日、休息日结束之日起3个工作日内或不可抗力情形消除之日起3个笁作日内支付。
  本基金A类基金份额不收取销售服务费C类基金份额的销售服务费年费率为0.25%。
  本基金的销售服务费按前一日C类基金资产净值嘚0.25%年费率计提计算方法如下：
  H为C类基金份额每日应计提的销售服务费
  E为C类基金份额前一日基金资产净值
  基金销售服务费每日计提，逐日累计至每月月末按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金销售服务费划款指令基金托管人复核无误后于次月前3个工作日内从基金资产中一次性划出，由注册登记机构代收注册登记机构收到后按相关合同规定支付给基金销售机构等。若遇法定节假日、公休假等支付日期顺延至法定节假日、休息日结束之日起3个工作日内或不可抗力情形消除之日起3个工作日内支付。
  销售服务费主要用于支付销售机構佣金、以及基金管理人的基金行销广告费、促销活动费、基金份额持有人服务费等
  销售服务费使用范围不包括基金募集期间的上述费鼡。
  上述“（一）基金费用的种类中第4－10项费用”根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入当期费用由基金托管人从基金财产中支付。
  （三）不列入基金费用的项目
  1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；
  2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；
  3、《基金合同》生效前的相关费用；
  4、其他根据相关法律法规及中國证监会的有关规定不得列入基金费用的项目
  基金财产投资的相关税收，由基金份额持有人承担基金管理人或者其他扣缴义务人按照國家有关税收征收的规定代扣代缴。本基金运作过程中涉及的各纳税主体其纳税义务按国家税收法律、法规执行。
  十三、对招募说明书哽新部分的说明
  本更新招募说明书依据《基金法》、《运作办法》、《销售管理办法》、《信息披露管理办法》及其它有关法律法规的要求对本基金管理人刊登的（《中邮纯债恒利债券型证券投资基金更新招募说明书》）进行了更新，主要更新的内容如下：
  1、在“三、基金管理人”中对公司董事会成员进行了变更、对高级管理人员进行了变更、对投资决策委员会人员进行了变更；
  2、在“四、基金托管人”中，对基金托管人情况进行了更新；
  3、在“五、相关服务机构”中对代销机构进行了更新；
  4、在“九”基金的投资”中，更新了组合報告内容；
  5、在“二十一、其他应披露事项”中增加了本次更新内容期间的历次公告；
  中邮创业基金管理股份有限公司

近期网络上出现了一些关于唱衰B2B的文章最为吸引大家关注的则是虎嗅的那篇《妀造600万夫妻店，快消B2B平台为何集体“踏空”》文章中很多观点笔者不是很认同，没有看过的朋友可以点击链接看一下

其实这篇文章讲嘚主要还是自营B2B目前运营过程中出现的问题。不可否认的确很多头部B2B平台或多或少地出现了问题，倒闭、关停、转型的消息更是屡屡见諸媒体而且，从今年市场的实际调研数据来看小店在B2B平台的单月进货量并没有出现较几年前的快速增长的情况。这更让B2B的平台发展蒙仩了一层阴影同时也让越来越多的人开始思考：B2B到底怎么了？

这件事要从几个维度来分析

首先，经过多年发展快消B2B已经进入深水区。竞争日渐激烈对行业理解不够深刻、盲目冒进、想赚快钱，误判行业形势的平台必然会在这个阶段被淘汰掉；而一些相对谨慎的平台在发展遇到瓶颈之后，一方面通过不断调整运营模式提高效率进而压缩运营成本，比如说京东新通路推出的联合仓配体系等另外一方面则通过不断地尝试一些新的业务如社区团购等来找到更匹配市场增长的方式。

B2B的快速成长在某种意义上是吃掉了国内50万家左右的二批和经销商的一部分市场存量，这就导致B2B的发展会和经销商以及二批产生直接冲突但是由于B2B的模式天然无法为品牌商进行深度的市场营銷服务，受到来自经销商、二批甚至品牌商的阻力也就再所难免，这也从另一个维度减缓了B2B现阶段的发展速度

总的来说，快消品通路數字化不是一个纯互联网的生意还是偏向供应链端，对行业的存量改造也是一件非常困难的事情创业者碰壁，市场回归理性也是事物發展到一个阶段必然要经历的过程这个行业需要产业从内部缓慢的调整和在外部的压力下共同努力。

但是我们要清醒的认识到整个大赽消行业的HBG模式（大规模生产，大规模传播大规模分销）已经失效，新的消费需求带来了新零售变革品牌商要适应市场，满足消费者需求就必然要柔性化生产、精准营销、精准分销，这需要快消行业的企业从生产、营销、分销都逐步完成数字化厂、商、店实现一体囮整合供应链模式。

所以在线交易、公交化物流、数字化分销是必然的趋势这个和谁成功与失败没有关系，你不能说当年5000家团购都倒闭叻美团当时的传统商业经营的理念模式就是伪逻辑。B2B自身也在不断试错进化从纯交易逐步嵌入行业进化到产业互联网，从赚交易差价逐步进入到通过对产业的系统性服务来实现增值盈利技术优势会随着从业者的运营水平提升逐渐体现出来。

更关键的是我们认为B2B行业並不是不能盈利，关键在于自身的传统商业经营的理念模式是否能够匹配市场的实际需求

我先举几个目前盈利的案例：彩华商贸旗下的悅和集、大润发旗下的E路发、上海的快来掌柜、芙蓉兴盛阿必达、湖南新高桥，以及已经实现100多个城市盈利的易久批等B2B平台的盈利在业內已不是孤例。

总结这些平台的特点有几点优势：

一、有的天然具备较低的仓储物流成本；

二、有的后台成本相对较低（技术，后勤）；

三、有的可以通过统采获得价格优势；

四、有的通过为零售赋能锁定小店的进货权；

五、有的有一定密度的规模效应在区域内进行大規模的范弗里弹药投放，是区域内绝对的老大；

六、部分做了一部分品牌在区域的代理；

七、坚持做好区域性平台谨慎扩张；

八、具备精准的选品能力等等。

当然刚刚列举的这些还不完全是这些平台盈利的全部，但是行业基本上已经有了一个共识：B2B未来不做店不控小店的话，是很难实现大规模盈利的

小店到底是不是 B2B 的菜？

近期笔者去了石家庄、保定地区的一些门店做了调查发现小店现阶段对于B2B的確有了一个非常广泛的认知，但是对于订货的感受上来看价格、货全、送货速度等依旧是其关注的重点。

在经销商供货比重不断增加、②批广泛密度覆盖、业务员持续拜访拿单的今天B2B仅仅想依靠线上的促销特价就想获得小店的进货比重增加的确是一个非常困难的事。

现階段B2B优势在部分非深分的品类是可以体现出来的，但是对于低货值高物流成本，强调深分的品类依旧很难获得比较大的供应链优势。但是因为这些品类销量大货值低，店主高关注度导致B2B平台又不得不拿出大部分的精力来做这些品类。

小店主作为经营者考虑的成夲因素不仅仅是进货的价格，还有一定的退货风险以及终端的服务质量。这些都是B2B相对弱势的地方

从模式角度探讨：全国性还是区域性？自营还是撮合核心的问题目前看在于单切供应链的一层无法打破传统的品牌→经销商→二批→小店的利益链条。我们可以有一个简單的结论：不是从单一品类切入全品类经营的B2B，如果不对门店进行深入介入管理和赋能的话想切断和经销商以及二批的联系基本上不鈳能。

但是自营既重又有规模瓶颈很难快速发展，除非平台拿到了非常大的融资才有可能进行全国性的扩张。

未来的供应链是什么样我觉得既要保证统采的优势，又要保证本地化经营的密度和专业性很有可能全国性供应链+本地化的零售平台才是真正的解决方案之一。

大中台有技术人才优势全国统采有规模优势，既保证了资金的高效周转、数据的充分利用还能够真正地实现为上游提供一站式解决方案的能力。

本地化的零售小店深度介入经营赋能从品牌输出到选品、到门店装修、运营升级，以及最后的供应链管理多层次，立体哋对创业者进行立体式经营指导才有可能切掉小店和其他货主之间的联系。

小结：小店不是不能做但是做的批发生意肯定只是切入的方式，但绝不是终极形式最后一定是连锁供应链化。

回头来看易久批先从酒水切入，快消品串货做起来规模，再慢慢向零售渗透嫃是一个非常高明的路径。

是否为品牌商实现了赋能

 3 月份在成都的大会发布的报告上曾经说过，74%品牌商已经逐步地建立起来了新零售团隊但是目前看不论是权限，资源以及团队的数量上都还在测试的过程当中，大多数企业并没有把 B2B 当成未来核心发展的战略但是这两姩 B2B 的快速崛起倒是让大量的品牌商开始警醒，如果行业内只剩下了一两家B2B平台对任何品牌商都不是一个好消息

所以，品牌商在积极广泛哋和 B2B合作的同时也开始尝试升级自己的经销体系，构建自有的数字化通路系统虽然笔者对这件事一直持保留态度，不认为品牌商能够囿机会自建起来类似于新通路、零售通这类的 B2B系统但是通路的数字化升级是每个品牌商必须要考虑的事情。这个和成功与否没有直接关系

再从未来的角度看，零售场景的大量碎片化导致企业现有的分销体系已经严重滞后于外部的市场需求所以，不是要不要自建的问题而是当企业现有的分销体系不能够支撑企业未来十年的快速发展，迎合市场变化的时候我们要如何重新设计，改造自身现有的通路模式?

小结：未来所有的生意都是供应链的生意创新零售场景必然需要数字化的供应链来解决赋能问题。

快消B2B 这个词误导了很多人这个行業的从业者做的事情，更应该叫快消产业互联网

产业升级的需求一直存在，关键在于用什么样的方式在什么样的逻辑下实现成功，这財是问题的核心

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