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69只医药股获基金增持 国企改革+业绩改善成看点
&&来源：&&作者：刘小菲&&责任编辑：杨菲
　　中国网财经7月24日讯(记者 刘小菲)随着基金二季报的落幕，其在A股市场的投资路线图愈发清晰。二季报显示，基金大面积减持等传统蓝筹股，同时也对567只股进行了增持，其中医药股数量最多，达到了69只。
　　医药股估值达历史低位 逾7成个股中报预喜
　　据wind统计，在6月15日至7月8日的这轮市场调整中，除银行股外，其余板块的跌幅全部超过了30%，以“高防御性”著称的股也未能幸免，板块内仅跌幅超过50%的个股就超过了50只，其中、、、的跌幅超过70%。
　　在本次暴跌后，医药股的估值再次回到历史低位。根据7月8日盘后数据计算，的平均动态市盈率不足30倍，板块内市盈率低于20倍的个股比比皆是，而中国网财经助理到，大盘日跌至998点时，医药板块的动态市盈率是46倍。尽管医药股的估值水平大幅回落，但市场普遍认为该行业业绩增长稳定存在被错杀的可能。截至昨日，两市有129家医药类上市公司发布了中报预告，其中由97家业绩预喜，占比超过7成，其中净利润同比涨幅超过一倍的有18家，的涨幅达到了47.39倍。
　　认为，经历了此轮全面普跌的阵痛后，伴随着市场重新回归理性，真正具有业绩支撑、估值较低的个股再次显现出投资价值。医药股迎来难得的配置良机。从“精选真成长”这一角度，兴业证券建议重点关注股价低于行权价、业绩增长迅速的以及在创业板中前期涨幅不大估值不高的。
　　频掀A股涨停潮 医药股屡被资金爆炒
　　作为全面深化改革的重头戏之一，国企改革释放了众多的政策红利，给资本市场带来了众多的投资机会。据中国网财经统计，目前A股有48家具备国企背景的医药上市公司，虽然它们普遍具有资源和品牌优势，但经营效率太低，ROE、成长性远远低于民企。由于改革迫在眉睫，所以二级市场的医药股对国企改革推进的反应更为敏锐。每一次有关国企改革利好消息传出，都引发了该类股的大幅上涨。
　　今年2月6日，医药集团混改试点方案获批，这不仅刺激了、、等医药股在当天站上了涨停板，更直接刺激该板块在接下来的两个月内收获了40%的涨幅，是同期大盘涨幅的近两倍；5月18日，《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》出台，首次提出了国企改革“1+15”文件体系，这意味着国企改革步入全面推进阶段。在该消息的提振下，医药股连续4天飘红，累积涨幅10.14%。
　　近日，国企改革顶层设计方案进入出台倒计时的消息疯传，刺激了医药等国企改革概念股涨停潮频现。数据显示，本周4个交易日医药板块全都出现了10股以上集体涨停的“奇观”，而昨日的涨停个股数量更是多达22只。
　　兴业证券认为，随着顶层设计出台日期的渐近，国企改革可能成为下一阶段市场关注的新风口，在市场逐步企稳的背景下，该主题将有更加持续性的投资机会。
　　多家上市药企探路互联网 积极转型升级
　　除了业绩高成长、股价估值亟待修复、国企改革风起云涌之外，传统药企转型升级，也被市场普遍看作是下半年医药板块最重要的投资机会之一。
　　据了解，多家医药类上市公司早已经通过设立平台公司、并购等形式积极谋求加入到拥抱互联网的行业中来。7月6日晚间，药品综合巨头发布公告，称“与信在互联网医药和医药领域开展战略合作”，而就在不久前公司刚刚宣布了在电商领域与京东深度绑定；通过控股珍诚医药、参股“可得网”的方式积极向互联网+医药转型。
　　平安证券认为，云联网凭借着扁平、高效、透明化的特点冲击着医疗体系的诸多痛点，重构着医疗生态圈，当前衍生出的“互联网+医药”等几大类新型模式值得长期看好。据预测，今年年底互联网到年底的市场规模将超过150亿元，、、、、、、等个股有望分享这一盛宴。、和医药流通药企也有望充分受益。
　　逾20家医药股获机构频繁调研 后市行情依然乐观
　　由于利好众多，医药股这一“价值洼地”吸引了机构的目光。据wind统计，自7月9日以来，、仟源制药、香雪制药、等超过20家医药类上市公司披露了调研纪要。其中，接待了4拨共9家机构，福瑞股份被调研2次，有14家机构参与，则接待了超过100名机构投资者，华仁药业接待了70余名。
　　不管是基金二季度的大幅增持，还是机构近期的密集调研，都充分显示了对医药股后市的看好。表示，随着改革在医药行业深化，以及今年或者明年年初会有分级诊疗、处方药网售、药价谈判、医保支付等密集政策出台，医药股后续将有更大的行情展开。
　　不过，有业内人士表示，如果没选对个股，很容易出现“赚了指数没赚钱”的情况。那么投资者到底该如何操作才能使收益跑赢大盘？西南证券建议选择高增长、估值合理及基本面发生积极变化的标的，如估值小、高增长的和；受益于医改政策及进口替代的、；单方、复方中药配方颗粒放开或试生产的；而国药系的国药股份、国药一致、、；华润系的、、；以及、、上海医药、太极集团等个股均具有强烈国企改革预期，有望得到市场资金的进一步爆炒。
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基金机构密集调研国企改革 医药板块将迎配置良机
经历了去年一波强势的蓝筹上涨行情，2015年市场纷纷寻找下一个投资&风口&，其中国企改革、医药备受关注。同花顺数据显示，机构投资者对国企改革相关个股的调研热情升温。自去年12月以来，有36只国企改革概念股接受机构投资者的实地调研，基金参与了其中20只。而医药板块，尽管股指强震荡，但医药避险功能突出。有市场人士认为，2015年股市将会震荡走高，但波动幅度加剧，避险能力突出的医药板块将迎来配置良机。
医药板块将跑赢大盘 机构看好补涨预期受上周五证监会整顿两融业务的影响，周一，沪深两市哀鸿遍野，沪指创下近7年来最大单日跌幅，其中金融板块领跌市场，医药板块出现微跌，抗跌能力突出。周二，股市开始收复失地，上证指数上涨1.82%，金融板块再度跑输大盘，券商股更是以-7.18%收盘。而值得欣慰的是，医药板块近乎全线飘红，其中wind医疗保健指数表现优异，逆市大涨7.45%，涨幅仅略次于wind办公用品指数，其它医药细分领域也出现了不同程度的上涨。2014年一直处于滞涨状态的医药板块在本轮市场大调整中显示出了优异的防御特性，而开年以来的数据或许更能说明医药板块的抗跌能涨的品质。wind数据显示，截止到1月20日，年初以来沪深两市大盘下跌0.?52%，而中证医疗指数逆市上涨6.94%，获取超额收益7.46%。医药板块的这一表现也证实了各大机构之前对今年医药行业走势的判断。招商医药基金拟任基金经理李佳存表示，目前股市表现出较强的行业轮动行情，2014年涨幅较低的医药行业会有补涨的预期，2015年医药板块或将大概率跑赢大盘。兴业证券13日发布报告认为，目前医药板块整体估值不足40倍，估值溢价率已回落至2012年中期水平，&医药行业最坏的时刻已经过去，中期投资价值正在逐步显现&。中信建投在14日发布的医药行业研报中则认为，2015年是继续深化医改的一年，国家在政策方面给了医药行业很大的支持，各项政策的出台，都预示着医药行业的改革会提速。尤其是伴随新一轮国企改革的风起云涌，医药国企将显著受益。国企改革带来机会 主题基金值得关注同样，国企改革也是各大基金看好的对象。2015年是国企改革深化的关键年份。从最新的消息看，能源行业的混合所有制改革正在加快，在中石化混改之后，中石油旗下部分公司也启动了混合所有制改革。此外，中国南车和中国北车这类行业整合的机会，以及军工企业置入资产等并购重组的机会也在增加。2014年的数据显示，A股国资并购重组的数量较2013年增加了一倍。从目前估值水平看，A股国有企业业绩表现和估值水平低于民营企业、公众企业以及外企等非公有企业。数据统计，截至1月15日，在300余只央企国资改革概念股中，今年以来有1/3个股超过同期上证综指3.15%的涨幅。目前市场上已经发售或运行的有4只国企主题基金，其中工银瑞信国企改革主题基金是唯一一只主动股票型基金。A股市场总共有近千只国有企业股票，要从中选出优质潜力个股更考验着管理者眼光。工银瑞信此次的国企改革基金由老将工银瑞信权益投资部副总监何肖颉和2014年股基冠军基金经理王君正联袂管理。
(责任编辑：www.googlebbs.net)
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生物医药4大发展方向 4股有戏
国企改革－全文略读：转型：(1)国企改革：有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好：羚锐制药、联环药业、同仁堂、云南白药、人民同泰、现代制药、国药一致、国药股份、仙琚制药、太龙药业等。(2)跨界并购转型：依次看好：蒙发利、东方海洋、三星电气、康恩贝、汤臣倍健等...
医药行业2015下半年投资策略：下半年医药投资应把握“1个硬道理+4大发展方向”。(1)1个硬道理：在现今股市环境下，坚挺而又确定的业绩支撑是硬道理，要坚守有业绩的优质公司，获得足够的安全边际。(2)4大发展方向：创新造就公司的核心竞争力、利润来源、以及未来巨大的市场空间；医疗服务和医药流通在产业变革破旧立新的风口浪尖；转型带来股价的高弹性。
创新：创新是医药企业恒久不变的核心驱动力。(1)创新药、制剂出口、生物制药领域是药物创新的重要阵地，依次看好：恒瑞医药、华海药业、康美药业、科伦药业、康弘药业、华兰生物、华东医药等。(2)基因测序风云再起：基因检测及精准医疗拥有千亿美金的市场空间，必将带来人类医学的革命，依次看好：达安基因、千山药机、北陆药业等；国内龙头公司贝瑞和康(询问合规)和华大基因的上市启动有望催化基因检测板块风云再起。(3)具有核心创新竞争力的医疗器械龙头公司：乐普医疗、科华生物、鱼跃医疗等。
服务：医疗服务会是未来最为活跃的板块。(1)医院及健康体检：依次看好：爱尔眼科、复星医药、信邦制药、江苏三友等。(2)互联网医疗：“互联网+”仍是未来发展大势所趋，随着产业成熟提升，商业模式会进一步清晰，龙头公司会逐渐脱颖而出。(3)医疗服务新模式：泰格医药(CRO龙头)，迪安诊断(ICL龙头)、尚荣医疗(医建PPP新模式).
流通：投资机会的核心在于商业模式变革，看好零售龙头和民营区域商业龙头公司。依次看好：一心堂、老百姓、益丰药房、瑞康医药、嘉事堂、柳州医药等。
转型：(1)：有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好：羚锐制药、联环药业、同仁堂、云南白药、人民同泰、现代制药、国药一致、国药股份、仙琚制药、太龙药业等。(2)跨界并购转型：依次看好：蒙发利、东方海洋、三星电气、康恩贝、汤臣倍健等。
主要结论：
中国面临医药需求井喷，医疗体系亟需提升效率：中国成为老龄化最快的国家，2050年我国65岁以上老人占比将从2010年的10%达到31%；随着经济发展，慢性病负担比率大幅增加；中国财政面临巨大投入压力。我国公立医院、社保的正常运行均需要大量资金投入。2009年新医改是增量改革，但并未改变行业运行本质。医疗体系亟需提升效率：公立医院以药养医和以械养医、流通渠道占据过高利润、社保监督方角色缺位和企业难以真正研发创新。中国面临医药需求井喷，医疗体系亟需提升效率，中国既面临增量资金投入问题，也面临现存产业结构和利益分享机制调整问题。
破旧立新：医药产业旧平衡已经被打破，新平衡正处激烈变革重建中。公立医院改革是核心：2013年10月起，国家出台多部产业政策鼓励民营医疗发展，民营医疗在机构数量、服务占比等近年均有大幅提升；互联网加速渗透医疗产业，数以百计移动医疗企业获得资本助力，但多数盈利模式尚在不断探索中。龙头商业公司获得发展：以国药控股为代表的全国性商业公司，以瑞康医药和嘉事堂为代表的区域性商业公司均获得快速发展；同时：商业公司深入介入医院供应链，探索GPO、PBM等新型商业业态，产业地位逐步提升。商业医保必将获得大发展：商业医保获得政策扶持，商业健康险公司积极拓展业务，商业健康险公司将履行监督人职责。围着医疗核心产业环节的改革正在稳步推进，产业旧平衡已经被打破，新平衡尚未能完全形成。
市场大环境复杂性增加，精选个股难度也在增加。从多个维度观察药品消费增速有放缓趋势：样本医院14Q3、14Q4、15Q1用药金额分别增长13.4%、12.0%、9.3%；统计局口径：月医药制造业(扣除原料药)收入增长约9.1%，利润总额增长约15.5%，收入与利润总额增速分别较2014年同期下降5.0个、1.4个百分点。2015年至今，医药生物上涨47.6%，跑赢整体市场17.8个百分点，医药板块(申万覆盖重点公司)2015年预测市盈率38.7倍，板块估值处于偏高位置。上半年表现较好的个股集中在重组股、次新股和主题股，其中：互联网医疗、干细胞、基因测序和医疗信息化等主题受到市场高度追捧，相关个股涨幅惊人，表现较差个股主要集中在大市值及预期过高个股。(申万宏源)
泰格医药：CRO龙头新业务+外延收购+互联网医疗全面进军
泰格医药 300347
研究机构：申万宏源分析师：杜舟撰写日期：
国内CRO龙头企业，首次覆盖给予增持评级。公司是国内CRO龙头企业，我们首次覆盖给予15-17年EPS0.39元、0.60元、0.82元，增长35%、51%、38%，对应市盈率91倍、59倍、44倍，给予增持评级。
羚锐制药：业绩进入加速释放期 积极寻求外延整合机会
羚锐制药 600285
研究机构：申万宏源分析师：罗佳荣撰写日期：
投资要点：
2011年顺利完成国企私有化改制，控股股东及核心高管多次增持股权。2011年6月，国务院国资委批复同意羚锐制药第一大股东羚锐发展股东由新县财政局变更为董事长熊维政等49位自然人，至2011年底，公司实际控制人及核心高管通过羚锐发展、新锐投资和新县鑫源等多个主体直接和间接持有羚锐制药14.25%股权，顺利完成国企私有化改制。控股股东及核心高管近年多次增持股权：2013年初羚锐发展大比例认购非公开发行股份；2013年中对董事长熊维政等核心高管进行股权激励；2015年羚锐集团(原羚锐发展)及核心高管拟全额认购非公开发行股权。我们测算，2015年非公开发行完成后，控股股东及核心高管持有羚锐制药股权比例将超过28%，达到相对安全的控股比例。
2014年实现扣非后净利润6868万，业绩进入加速释放期。公司收入从亿增长至亿，复合增长率21.33%，扣非后净利润从万增长至万，复合增长率高达66.91%。2015年一季度实现收入2.78亿，增长36.75%，扣非后净利润3632万，增长88.36%，业绩进入加速释放期。公司在实现经营业绩大幅增长的同时，依然保持了极佳的报表质量：1、公司坚持现款现货，一季度末应收账款余额仅2048万；2、预收账款从2010年末3815万增长到2015年一季度末1.01亿，其他应付款(主要为预提销售费用)从3545万增长到1.32亿；3、公司近年经营性现金流持续高于净利润。
营销模式变革卓有成效，产品潜力加速释放。股份公司总经理兼贴膏事业部总经理熊伟，系实际控制人熊维政公子，对公司营销模式变革进行了卓有成效的变革：加大OTC渠道终端销售人员，周末、节假日举办大型“试贴”活动，加快药店终端羚锐产品周转率，提升药店对于羚锐产品的认可度。公司第一大单品通络祛痛膏2014年收入约2亿，2015年预计收入增速超过40%，预计3年后实现5~6亿收入；2013年新推出新品小羚羊退热贴，2014年实现收入约5000万，2015年预计实现收入9000万，2016年收入过亿几成定局。我们认为，公司营销体系已经摸索出卓有成效的运作模式，核心品种仍将保持较快增长，小羚羊退热贴等新产品有望加速放量。
预计2015年底持有“准现金”将接近20亿，积极寻求外延整合机会。公司拥有非常充沛的现金资源，我们预计2015年底持有“准现金”将接近20亿：1、公司持有江苏亚邦5.66%股权，2015年9月解禁，持股市值超过10亿；2、2015年非公开增发募资5亿，预计年内将完成；3、一季度末，公司拥有2155万交易性金融资产、1296万银行理财、2.01亿应付票据和投资性房地产账面价值1.88亿，随时可变现超过4亿；4、公司坚持现款现货，经营性现金流非常充沛，2015年有望接近2亿。一季度末，公司带息负债仅为短期借款4.38亿，预计2015年底持有“准现金”将接近20亿，净资产规模约25亿，财务空间巨大，公司积极寻求外延整合机会，超预期概率较大。
业绩进入加速释放期，外延并购超预期概率大。经过多年控股权整固与内部营销体系变革，公司业绩进入加速释放期，公司搭建了卓有成效的OTC终端营销队伍，有望推动新产品加速放量。公司资产结构极为健康，2015年底持有“准现金”将接近20亿，积极寻求外延整合机会，超预期概率较大。
考虑2015年非公开发行摊薄股本，我们预计年盈利预测0.21元、0.28元、0.37元，同比增长63%、36%、31%，对应预测市盈率分别为54倍、41倍、31倍，考虑公司拥有接近20亿“准现金”，估值并不高，大股东及高管定增获得证监会批准将打开股价上行空间，首次给予增持评级。
华海药业：1.1类新药获临床批件 产业升级进行中
华海药业 600521
研究机构：国泰君安分析师：胡博新，丁丹撰写日期：
本报告导读：
公司公告1.1类化药盐酸羟哌吡酮获临床试验批件，公司在生物仿制药和中枢神经类新药领域持续布局，产业升级不断推进，维持增持评级。
投资要点：
1类新药获临床试验批件，产业升级进行中，维持增持评级。公司公告1.1类新型抗抑郁药盐酸羟哌吡酮获临床试验批件，系公司在产业升级进程中取得的又一项重要进展，为中长期发展增添动力。公司近年制剂出口步入收获期，短期业绩无虞，维持年EPS预测0.55/0.70/0.87元，维持目标价33元，维持增持评级。
打造中枢神经系统药物明日之星。根据已发表试验结果，盐酸羟哌吡酮在临床前动物实验上表现了与维拉佐酮相当的活性，且起效剂量更低，同时显示了其特定功能强于一线药物氟西汀和度洛西汀。维拉佐酮(商品名Viibryd)是FDA2011年批准的抗重度抑郁症药物，年销售额分别为1.63/1.99亿美元；氟西汀原研药销售峰值达26亿美元；度洛西汀原研药2013年全球销售额高达52亿美元。该化合物已在多国获得专利，不排除未来在海外进行临床研究和申报的可能。我们预计，该药若能成功上市，有望成为抗抑郁领域的重磅品种。根据此前公告的与军科院的合作框架，预计公司将在更多中枢神经系统药物开发项目中有所投入。
产业升级步步推进。公司已在制剂出口、生物仿制药领域取得诸多重要进展，海外制剂出口步入收获期，另有阿达木单抗、贝伐单抗等生物仿制药已在欧美开展临床试验，产业升级转型步步推进。在研项目尽管短期不贡献业绩，却极大丰富了公司产品梯队，借助其日渐成熟的制剂销售渠道，为中长期发展增添动力。
风险提示：原料药价格波动，出口市场拓展低于预期。
乐普医疗：整合完全可吸收支架技术 占据市场优势
乐普医疗 300003
研究机构：国泰君安分析师：胡博新，丁丹撰写日期：
公司拟3000万增资陕西兴泰生物科技有限公司，获取25%的股权。
完善生态圈布局+强势业绩支撑+大股东增持，维持增持评级。维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元，3年GAGR31%。7月8日公司董事长增持公司60万股，用实际行动证明对公司的发展信心，公司核心高管参与的定增仍在积极推进当中。公司围绕心血管生态圈快速布局，有望成为最具竞争力的专业用户平台，维持增持评级，目标价65元。
完全可吸收支架，重磅级产品。完全可吸收支架是冠脉介入治疗的重大突破，一方面有效预防再狭窄，一方面完全降解，避免远期血栓风险。2013年全球首款完全可降解支架(雅培 Absorb)上市，目前已成为雅培支架业务的重要支撑。
领先布局完全可吸收支架市场。公司自主研发的完全可吸收支架(NeoVas)已经进入临床后期阶段，有望成为国内第一个上市的国产完全可吸收药物支架。2015年中国介入心脏病学大会NeoVas 的临床研究结果首次公布，其可行性、有效性和安全性得到证明。我们预计NeoVas 将于2017年正式销售，未来销售额有望超过10亿元。
整合新技术巩固支架市场优势。公司此次增持收购兴泰生物25%股权，其核心产品为新型完全可吸收心血管支架，目前已进入临床前研究阶段。整合兴泰生物科将将缩短公司研制下一代完全可吸收支架的时间，保障公司研制开发的NeoVas 完全可吸收支架进入市场后，能及时推出下一代完全可吸收药物支架，始终占领支架市场竞争的主导地位。
风险提示：可降解支架新技术研发风险；并购整合风险；
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主力机构看好 4板块30股有望爆发
时间：日09:00 来源：中金在线网
原标题：主力机构看好 4板块30股有望爆发
　　重点关注白酒当中的老白干酒、沱牌舍得、酒鬼酒以及稳步推进混改的蓝筹贵州茅台和五粮液、燕京啤酒、恒顺醋业、中炬高新、光明食品集团旗下光明乳业、金枫酒业和上海梅林以及承德露露，我们认为承德露露类国企，改革紧迫性同样强烈。　　食品饮料板块国企改革拉开序幕推 荐12股　　推进经济体制改革是本届政府重要施政内容之一，国企改革是经济体制改革的重要构成，目前顶层设计逐渐落地，国企改革大风口不容忽视；近日国务院批转了发展改革委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》，《意见》指出2015年是全面深化改革的关键之年，是全面推进依法治国的开局之年，是全面完成“十二五”规划的收官之年，也是稳增长、调结构的紧要之年，经济体制改革任务艰巨。《意见》明确提出“深化企业改革，进一步增强市场主体活力”目标，以解放和发展社会生产力为标准，毫不动摇巩固和发展公有制经济，提高国有企业核心竞争力和国有资本效率，不断增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力。“效率”和“活力”成为国企改革的关键词。　　食品饮料板块国企改革已经拉开序幕，还将深化；2014年，食品饮料板块国企改革即已悄然拉开序幕，白酒板块多家上市公司发布国企改革相关公告，区域名白酒老白干酒推出引入战投、经销商持股、管理层员工持股“三合一”改革方案并获得省国资委同意批复；地方政府尝试挂牌沱牌舍得集团股权引入战略投资者；贵州茅台控股股东承诺2017年底之前推进制定股份公司管理层和核心技术团队的股权激励，并着手对系列酒子公司进行混改，五粮液集团也已经在各级政府指导下进行相关方案的研究，集团二级子公司的混改或先行。上海国企改革20条之后，光明食品集团动作不断，我们认为这是国企改革从白酒行业逐步扩大到全板块的一个积极信号，国企改革在食品饮料板块已经是一个扩大化的主题，持续深化的空间巨大。　　白酒子板块国企改革主线最清晰，其他板块虽零星，但均有典型潜在标的；我们认为白酒板块国企改革具有三个方面显著特征，一是板块市值大，板块有14家上市公司，市值超过6000亿；二是国企多，一二三线白酒当中国企均有较高比例，尤其一线白酒企业以国资为主，三是改革时间跨度预期较长，将是长时间跨度主题。食品饮料属于完全市场化竞争行业，在变革时代，活力与效率在市场竞争中的影响愈发重要，乳制品、啤酒、调味品和黄酒子版块国企改革的紧迫性都空前增强，我们重点关注白酒当中的老白干酒、沱牌舍得、酒鬼酒以及稳步推进混改的蓝筹贵州茅台和五粮液、燕京啤酒、恒顺醋业、中炬高新、光明食品集团旗下光明乳业、金枫酒业和上海梅林以及承德露露，我们认为承德露露类国企，改革紧迫性同样强烈。　　风险提示；具体标的的国企改革预期兑现存在慢于预期，国企改革力度不达预期的可能。　　(安信证券) 　　保险业受益资本市场弹性与政策红利 荐4股　　受益于资本市场、业绩弹性显著　　2015年一季度沪深300指数上涨14.64%，二季度至今上涨10.59%，根据我们的测算，沪深300指数每上涨10%，四家保险公司权益资产税后浮盈/14年净利润为10.4%-19.8%，如果未来市场继续保持良好态势，保险公司全年业绩有望高速增长，其中新华保险弹性最佳。　　政策红利15年陆续出台、提升估值5月6日国务院决定，开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均2400元的限额予以税前扣除。健康险税收优惠政策的出台，将有力促进行业保费增长。按照已有公开的纳税人数据进行线性预测，我们估计2014年全国纳税人数达到5800万人。保守假设健康险参与度在10%-30%，则行业新增保费规模在139-418亿元，占到14年健康险规模的8.8%-26.3%，将有力推动行业发展。此外，养老金并轨以及即将落地的养老税收递延都是行业的强力催化剂。　　基本面持续改善、板块弹性凸显　　一季度保险公司净利润同比增长率均在50%以上，其中新华保险净利润同比增长132.3%，业绩弹性凸显。净资产实际增速(考虑融资分红)较14年末增长5.2%-11.5%。我们预测全年四家保险公司EPS增速在30%-40%，净资产增速在19%-26%。　　根据申万二级行业表现，按照总市值加权平均算法，2015年初至今保险板块涨幅18%，涨幅排名倒数第二。无独有偶，2014年Q1-Q3，也就是金融板块集体爆发前夕，保险板块涨幅更是仅有4%，涨幅排名倒数第七。然而，2014Q4金融板块强势爆发，券商、保险两大金融板块涨幅居前。　　投资建议　　我们认为，在当前时点，有必要重视保险板块。当前保险板块涨幅表现远远落后大盘，但却并不意味着保险股已失去投资价值。相反，去年前三季度保险表现也排名倒数，但四季度一举爆发涨幅排名行业第二。除此以外，行业基本面持续好转，政策红利集中。　　整体而言，2015年保险业正迎来保费高增、投资向好、政策红利等基本面的强劲驱动，维持“买入”评级。考虑弹性因素的推荐顺序；中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。　　(广发证券)
　　工业治污领域迎来黄金投资期 关注5股　　制度突破倒逼工业治污需求全面爆发；随着环保违法成本抬升、地方政府环保考核加严以及市场激励制度的逐步建立，制度层面破局倒逼工业企业环保需求全面释放，工业治污行业进入了全新的发展周期，行业发展进入快车道。　　商业模式之变，第三方治理兴起；随着工业废弃物排放标准全面提升(包括污水、废气等)以及环保监管的加严，从企业本身的经济性出发，我们认为整个工业废物处理的模式将从“谁污染、谁治理”逐渐转向“谁污染、谁出钱”交给第三方去做，第三方处理将进入快速发展期，而目前正处于发展初期。　　工业污水-提标改造需求大，第三方治理加速推广；工业污水排放标准频繁发布，并呈现限制收紧、标准细化特征。在此背景之下，提标压力将促进工业企业改造、完善现有的水处理设施，预计提标改造投资规模约600-800亿。运营角度，从企业本身的经济性出发，将治污设施外包给第三方专业环保公司运营正成为趋势。　　工业废气-锅炉改造迎来投资高峰，VOCs将被纳入总量控制；按照新版《锅炉大气污染物排放标准》要求大部分在役工业锅炉需要进行污染治理设施新投入，相关改造总投资约为1800亿、年运行费用约为40亿。此外，随着VOCs被纳入总量控制体系以及排放标准体系的完善，VOCs治理将在未来三年迎来快速增长，撬动近千亿的治理工程市场。　　工业固废-处置需求爆发，行业集中度提升；我们测算目前全国危废处置能力缺口约为5000万吨/年，其中缺口主要在无害化，随着“两高”颁布和新环保法实施，危废处置需求井喷并促使危废流向正规处置渠道；目前我国危废行业市场格局还较为分散，考虑危废行业本身的商业模式以及政策监管加严的现实，我们认为集中度提升将成为行业发展的趋势。　　工业治污领域掘金-首选具备综合技术优势的平台型企业。考虑工业企业污染物成分复杂、治理难度较大，对环保治理公司的技术水平、综合解决方案能力和融资实力要求高。具备综合技术优势和规模优势平台型企业将成为行业需求爆发、集中度提升过程中的最大受益者。推荐工业治污平台公司如下；博世科(工业污水+市政PPP+土壤修复)、启源装备(环境监测+工业废气，中节能环保平台)、聚光科技(环境监测+VOCs治理)、东江环保(工业危废)、高能环境(工业固废+场地修复).　　(齐鲁证券)
　　中国制造2025重估三类汽车企业 推荐9股　　前言；制造业困境下汽车业何去何从？汽车业作为我国制造业的代表性行业，不仅面临着人力成本上升的压力，同时面临着环保压力、交通拥堵等社会问题，在整个制造业陷入困境的“新常态”下，我国汽车业将何去何从？汽车大国如何演变成汽车强国？　　“强大内需+成本优势+集群效应”成就汽车大国　　回顾历史，我国之所以可以成为汽车大国，主要来自三方面；1)强大居民内需是奠定汽车大国的基础。2)综合成本优势是推动汽车大国的利器。3)产业集群效应是保障汽车大国的后盾。站在目前时点，人口红利消失而引起汽车制造业困境的负面影响或被过多解读，更应看到积极因素；1)相比发达国家，我国保有量发展空间依然巨大，且中西部/二三四线地区将是需求的核心点。2)随着机器人应用加大，自动化水平提升，将进一步弥补人工成本上升的压力，我国汽车综合成本优势仍然存在。3)现有趋于完善的6 大汽车产业群及配套设施，俨然为我国汽车制造业构建了强大壁垒。　　“中国制造2025”助力汽车强国之路　　站在目前时点，全球汽车产业面临着低碳化、电动化、智能化的发展趋势，我国汽车产业更是面临着环保压力、交通拥堵等社会问题，实现低碳化、电动化、智能化发展刻不容缓。在“中国制造2025”战略推动下，我国制造业升级将逐步走上快车道，汽车等传统制造行业将迎来新的发展机遇。展望未来，我国要从汽车大国演变成汽车强国，必须抓住“中国制造2025”战略带来的产业升级机会，在低碳化、电动化、智能化三方面有所突破。我国汽车产业要进行转型升级，需要加大自主创新，大力推动节能与新能源汽车的发展，开展智能制造。　　汽车制造存在价值重估预期　　从纵向对比看，汽车板块整体估值处于历史的中低位水平(PE 为26.45 倍).　　从横向对比看，在申万一级行业中，汽车行业整体估值处于倒数第三位，仅高于银行和家电。中国制造2025 将重估三类汽车企业；1)坚持自主创新；2)发展节能与新能源汽车；3)提倡智能制造。重点推荐9 大标的；1)低估值的传统整车； 长城汽车+长安汽车+上汽集团；2)新能源汽车核心标的；比亚迪+宇通客车+松芝股份；3)优秀零部件标的；均胜电子+亚太股份+万丰奥威。　　(长江证券)　　作者：佚名
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