请输入您的账户名和密码猪八戒网100亿的估值是怎么来的?
蓝媒汇注：
近日，有关媒体人创业成功的消息，通过多个平台传出，为媒体业界关注。其中，最引人关注的是朱明跃和左志坚。
2012年11月，媒体人左志坚正式离职创业，成为拇指阅读创始人。那一年的3月，比他早创业6年的媒体人朱明跃旗下项目猪八戒网，总交易首超10亿人民币，交易总数超80万件
三年之后的2015年6月，这两家由媒体人创业的公司，前后脚地站到了这个行业的融资顶端&&猪八戒网融资26亿元，估值达百亿；据说短短一年，猪八戒网的估值翻番约十倍。凭什么？
据21世纪经济报道，投资方主要看中了猪八戒网的两个商业模式。
一是&钻井模式&，即从小微企业客户中发掘二次服务的空间。目前其平台上聚集了300万家微型企业和1100万创意设计、营销策划、技术开发等文化创意服务人才，后者中不少也已孵化成为创意类公司。
二是线下孵化。朱明跃称，目前已有很多线下APP开发、微信号营销公司入驻猪八戒网平台，平台上的公司越来越多，线下孵化就成为更好服务这些公司的选择。同时，落地孵化器，也能使得猪八戒网得以建立连接雇主和服务者的线下连接点。
另外，拇指阅读被京东收购，成为其布局电子图书阵地中的重要一员。虽然收购价没有公开，但可以想像应该也不是一个小数目。
两个创业的媒体人做了两个截然不同的项目。朱明跃在2006年离职，那时&拇指&的概念方兴未艾，猪八戒网的业务从传统的创意设计、网站建设、网络营销、文案策划到移动时代的APP、UI设计，最终做成全国最大的服务类电子商务交易平台；而拇指阅读则起家移动互联时代，专注于文艺、阅读、交换想法和深层的体验。
但作为创业者，他们依旧具备同一种媒体人的特质&&对待这个时代和时代中的商业，有如对待新闻一样的专业、严谨、坚韧且有所预判。
毕竟，这些动辄上亿的融资、收购不是空穴来风。朱明跃也曾向媒体回忆过他创业初期的举步艰难&&商业有商业的逻辑，它其实早已为有准备的人铺平了道路，有时候虽然行得缓慢，但毅力在先，就不会止步不前。
在眼下媒体人转型创业的风口上，两人的成功至少应是一个学习的榜样。
猪八戒网创始人朱明跃回应《21世纪》说，26亿的融资没有外界猜测的无形资产或者地产等，&都是真金白银&。
下文为朱明跃去年在电子科技大学的演讲摘录！来源|创业邦
在演讲中，他谈到正是因为在10多年的人生道路上积累了太多东西，才促成他走到今天。
&积淀了太多的东西，才促成我走到今天&
在就业这方面，我有几点心得。「就业本身就是一种创业」，或者应该说，我认为创业有很多种定义。2001年开始进入《重庆晚报》之后，我就把自己理解成，「我不仅仅是在做一份工作，而是进行自己人生的一次创业」。正是有了这样一种心态，在工作方面就不仅仅是为了工分。大家知道在都市类媒体里面，做记者是要靠工分吃饭的，头条的工分标准是不一样的。如果我以打工心态来看的话，每天都是为挣工分而苦恼，每天都是为自己写的新闻到底是上头条、看点还是编栏而苦恼。但是作为记者来说，我首先要有一种使命感，这是非常重要的。
我记得在2004年的时候，四川资阳发生了一种怪病，全国几十家媒体去采访，包括凤凰卫视。我作为《重庆晚报》的记者去采访，我知道如果想要得到有价值的新闻，必须进入病房隔离区才能得到最佳的新闻报道。但是当时风传，只要你感染了这个病毒，甚至是呼吸了空气，或者是蚊子叮咬你一口，渐渐就会身体变黑，直至死亡，而且大概有几例还是十几例都是这样不明原因地死亡了。
在这样的情况下，绝大部分记者不敢冒死进去，而我在想，我应该冲到新闻的第一线，我必须要有这样的使命感，把病房里面的真实情况报道出来。所以我就冒充病人的家属，混进了隔离区，后面就有了我们《重庆晚报》整版的新闻报道，&直击四川怪病传染隔离区&。
最后新浪网为我制作了专题，凤凰卫视也不联线自己的记者了，直接来联线我。这让我有了使命感，从自己完全非科班出身的普通记者，成为《重庆晚报》第一个首席记者。这种价值在我后来的创业过程当中得到了丰盛的回报。
我为什么要创业?我实际上不太主张现在的这种做法：大学二年级、三年级的学生就去拉一个团队，然后把所有的身家性命，把所有的饭钱压上去创业了。我选择创业的第一个原因是，我从1993年开始工作，到2006年已经做了13年的准备。在2005年新媒体浪潮下，我想尝试看一看新媒体为什么能够颠覆传统媒体，所以我做了很多的尝试。最后我想到用猪八戒网这样一种方式去验证和见证这个新媒体浪潮，见证互联网是如何对我们的工作、生活发生改变。所以我开始了我的创业。
13年的准备，从我最开始小学教师，到做记者，到最终创办网站，表面上看是跨度非常大的角色转换，但是实际上在10多年的人生道路上，「我积淀了太多的东西，才促成我走到今天」。
&创业真的不是人干的事&
如果时光倒流的话，我会不会选择创业?我经常在问自己这样一个问题。我前面讲了，我实际上不太鼓励大学生创业的，因为「创业真的是一件非常非常系统的事情」。如果早知道创业不仅仅是做好产品就行，做好服务就行，它还要涉及到和IDG这样绝顶聪明的投资人打交道，还要看得懂账本，听得懂技术语言的话，我是不会选择创业的。「我觉得创业真的不是人干的事情」。
我和大家说，即使要创业的话，也一定不要做猪八戒这样的平台，我在2006年开始做的时候，是无知者无畏，不知道到底什么是平台模式，什么是中介模式，脑子里面没有那么多的概念。所以做成了一个这样的网站平台，要聚合起买方和卖方，但到底应该是重点发展买方，还是先去发展卖方?鸡生蛋、蛋生鸡，我纠结到今天还仍然不得要领。
如果要创业的话我不建议做平台，即使要做平台的话也不要做综合交易平台，因为这个涉及到文案写作、平面设计、建筑工程、网站开发，这些听起来都是服务，但是实际上各种服务之间都是不同的，是跨度非常大的几个行业。我们要把它用一种模式、一个平台做起来，真的是一件非常非常难的事情。
&千万不要孤胆创业，一定要拉上团队&
到底是创业还是不创业?我的第一个建议是，「千万不要孤胆创业，你一定要拉上团队，千万不要迷信创业者就是英雄」，因为别人有自己的时代背景，有自己的阅历、经历，很难去复制的。即便创业的话，也可以先在别人的平台上面创业，有一种创业角色叫职业经理人，有一种回报叫期权，我看到身边很多绝顶聪明人，他们做职业经理人，他们的回报和创业的平台一起成长，最终获得了非常大的发展。他们最终也实现了自己财务的自由、人生的自由，这实际上也是一件非常棒的事情。
千万不要相信别人说，我的成功可以复制，实际上，成功不是靠复印机打印出来的。
&切入的角度一定要比绣花针还细&
我对青年人的建议是，「切入的角度一定要比绣花针还细，而且要小心你自己成为公司发展的瓶颈」。
创业角度怎么比绣花针还细?比如我们，进入的是一个服务的交易市场，这个市场天宽海阔，这个是必须的，如果没有天宽海阔的市场份额、市场潜力，IDG是看不上你的，所有的VC都不会看中你的项目。但是你如果进入的是一个大市场，你就得有整个系统，一个大的战略布局，如果从一开始就做得很庞大的话，你会死得很难看。所以创业角度一定要比绣花针还细。
最开始我们有创意服务、商务服务、生活服务，还有装修，甚至还有更多其它各种类型，所谓的第三产业，这个应该说是空间非常大的。但我们首先切一刀，把生活服务切出去了，我们认为这个领域不太适合用众包的方式来做。剩下的我们把装修切出去，我们认为它太重，年来做的话，也是很难去做的，虽然现在欧洲这种概念很盛行，但是在当初，用互联网的方式去做的话，还是很有挑战的一件事情。
商务服务的话，我们认为也是很重的。接下来剩下创意服务，创意服务我们再去进行细分，发现未来几千万家中小企业，尤其是小企业、个体工商户，都有从小做大的过程，在做大的过程当中，他们都需要建立起自己的品牌，建立自己的品牌识别符号、VI系统。我们认为平面的标志设计，可能是一个比较重要的切入点。
所以说虽然最开始我们梦想做一个综合的服务交易平台，但是这样几刀砍下去之后，最终选择了标识设计作为切入点，来进入到这个行业。最开始标识设计业务占我们整个平台的70-80%以上，经过这几年的发展，它的绝对值还在逐渐的加大，但是它的份额逐渐降到30%左右。
&创始人可能会成为公司发展的瓶颈&
我另外一个观点是，创始人可能会成为公司发展的瓶颈。应该说从2006年创办猪八戒网的时候，我觉得我和我的团队都是一种无知者无畏的方式去进入到这个行业，但是进去之后我们才发现，「公司的每一步成长真的是非常受制于这个团队自身，它是否能够随着公司的发展去逐渐的成长」。
而且创业这件事情本质上来说是铁打的营盘流水的兵，不同的阶段需要不同的人，你一定要不断地去跨越自己的台阶，去突破自己的瓶颈。
所以说，它和创始人，或者是创业团队自身的成长有非常大的关系，很多时候创业公司最大的竞争对手不是你所谓的竞品、对手，是能否突破自己的瓶颈。我去中欧读EMBA，也是希望能够扩充自己的视野，然后去突破自己的瓶颈。
&再伟大的创业也不过是一桩生意&
我这几年一路摸爬滚打下来，觉得有这样几句我自己归纳的话：第一句话，「再伟大的创业也不过是一桩生意」，尤其是像我这种做记者转型过来的人，天生就有一种使命感，有一种神圣感、理想化，这种情怀是很多创业者都有的。在这样的精神状态下，我们很容易就会陷入到，自认为自己做的是伟大的事儿，短期内不需要赚钱，未来有赚不完的钱，觉得我做的这件事情是改变人类社会生存现状的事情，这样一种过于神圣化、理想化的怪圈里面。
我们还是要认清楚创业的本质，你本身就是在创办一家公司，在经营一门生意，还是要把它认清楚，你才能够脚踏实地。「再伟大的生意，也无非是收入减支出等于利润」。我认为长远的投资必须是把钱花得出去，而且这个钱还能够回来。
&不要认为长着翅膀的就是「天使」&
那么为什么要融资?每个阶段需求不一样，很多人都简单地认为，投资人就是人少钱多的，实际上不仅仅是如此，它更多的是创业的教练，它是我们的心理咨询师，它是守住我们人性底线的监督者。
你会在创业过程当中遇到很多的投资人，包括天使，VC/PE，天使投资我们是见得最多的，「一定要注意，不要认为长着翅膀的是天使，也有可能就是鸟人，对于一上来就要控股的、一定要盈利的投资者，要坚决的拒绝」。找投资就像谈恋爱一样，寻找天使之前也要像婚检一样，了解清楚他的情况是不是符合你未来的发展。
&「源创新」是非常重要的思维&
现在大家都讲互联网思维，其中一个非常重要的总结是：根据我们的经验，「源创新是非常重要的思维」，在过去大家总是讲产品如何如何的改进才能满足自己的需求，这是陷入一个怪圈，就是说产品的钻研永远没有一个穷尽。「源创新是去研究我们的客户还需要什么，我就去整合什么」。
比如说我们的猪八戒，过去每天有1000单标志的设计，我在想这些标志设计的客户到底还需要什么，他需要商标，然后我们就去整合商标知识产权代理的机构来为我们的客户服务，结果，我原来只有一天只有1000单标志的设计，我仅仅收佣金，一个月只收180万，但是整合了商标注册这个业务，我们仅仅一个月额外增加了300万。我觉得这是很重要的互联网的思维。
&创业要善于借助别人的平台&
另外创业要善于借助别人的平台。现在创业非常的难，各种问题，尤其是没有定单，没有客户，没有市场，活不出三年这个魔咒，实际上是各大公司要面对的，我们建立一个虚拟服务的产业园，能够解决你在初创阶段所面临的一切问题，更重要的是，在猪八戒网上，每天有源源不断的客户、定单和收入，它能够让你打破活不过三年的魔咒。
（作者：知家公众号 来源：记者站公众号）
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3秒自动关闭窗口创业公司虚胖待减：借保护性条款虚增估值
　　导语：美国《纽约时报》网络版今天撰文称，尽管估值10亿以上的创业公司不断增多，但实际上，很多企业都是通过与投资者签订保护性条款来实现这种估值的。倘若将隐含的成本考虑进来，很多企业的估值都会大幅缩水。
　　以下为文章全文：
　　警告：有些独角兽可能虚胖。
　　所谓“独角兽”，指的是估值达到或超过10亿美元的科技创业公司。而外界对这类企业最近的不断增多却给出了不同的解读：有人认为这说明创新环境非常健康，还有人认为这表明估值已经过高。
　　根据私募融资市场研究公司PitchBook Data的测算，全球独角兽数量已经在过去15个月增加一倍多，总数达到102家。专车服务Uber和租房网站Airbnb是其中最为典型的两家公司，估值分别达到410亿和100亿美元。
　　但鲜为人知的是，很多独角兽的估值都因为私募投资条款而被虚增，这类条款都是在企业（首次公开招股）前签订的，而且很少对外披露。
　　越来越多的风险投资家开始在晚期投资协议中包含额外的保护性条款，包括在最终的IPO中获得折扣价、确保最低投资回报率，或者在公司之后以更低估值展开融资时获得额外股份。
　　例如，软件提供商Box在2014年7月通过Coatue Management和德太投资获得了1.5亿美元融资，每股价格为20美元，估值高达24亿美元。根据当时的投资协议，如果Box之后以更低的价格上市，Coatue和德太就有资格获得额外的，并将获得10%的IPO发行价折扣。当Box今年1月以每股14美元的价格上市时，Coatue和德太就得以以每股12.60美元的价格买入，并将他们持有的股票增加了58%。Box目前的市值约为21亿美元。
　　Box之所以披露这一保护政策，是因为该公司已经提交了上市申请，而这类政策在创业投资者中也引发了不少争议。早期投资者警告称，这种方式有可能危及创业公司的财务稳定性，稀释其初期股权的价值，并降低一家公司在下降周期中的前景。
　　但这种模式却对创业者形成了吸引力，因为他们能以更高的名义估值获得新的资金，倘若一切进展顺利，还能降低稀释程度。晚期投资者认为，这些措施将提供有价值的“措施”。
　　Goodwin Procter是一家专门为创业公司和IPO提供法律服务的律师事务所，该公司律师里克?科林（Rick Kline）表示，这种保护措施可以将独角兽的名义估值虚增10%至25%。他表示，这已经成为后期估值领域整体“泡沫”的一个组成部分。
　　这些针对估值下滑而制定的额外“保险措施”的成本，需要由公司自己和其他投资者来承担。事实上，这些成本应当计入股票的销售价格，从而降低估值。但风险投资家表示，企业通常不会在估值中计入这一隐含成本。
　　硅谷律师事务所Fenwick &；West最近分析了在截至3月31日的一年内融资的37家美国独角兽，发现其中有5家承诺在IPO或pre-IPO融资的价格降低时，向后期投资者支付了额外的股票。还有6家公司允许投资者阻止低于投资价格的发行活动。Fenwick &；West并未披露具体的公司名称。
　　结果，该公司发现，约有30%的独角兽投资者“获得了很好的保护措施，避免在低迷的IPO中遭受损失。”该报告还指出，约有三分之一的公司估值达到或略高于10亿美元，“表明这些企业或许特意通过谈判达到独角兽的水平。”
　　该报告共同作者巴黎?克拉默（Barry Kramer）在接受媒体采访时指出，独角兽还有可能增加分配给员工的期权池中的股票数量，以此来增加其对外披露的估值。然而，这些期权可能尚未发出，更没有行权。
　　Millennium Technology Value Partners专门投资中后期科技公司，该公司管理合伙人萨缪尔?施威林（Samuel Schwerin）指出，一些晚期投资者之所以寻求这些保护，部分原因在于很多创业公司在上市或之后的融资交易中的价格，远低于这些晚期投资者给出的报价。
　　施威林表示，自从2014年初以来，已经有11家科技公司的IPO估值低于上市前最后一轮融资的估值。除了Box外，还包括软件提供商Apigee和Globant，以及管理公司Hortonworks。施威林还估计，风险投资支持的科技公司中，超过五分之二都低于他们同期的IPO发行价。
　　Box和Globant等公司也为晚期投资者提供了定价保护，但Globant的协议在IPO之前就已经过期，其股价自那IPO之后也已经翻了一番。
　　随着越来越多的公司推迟上市计划，晚期融资的重要性也日益凸显，使得企业可以在公共投资者有机会参与投资前大幅增加估值。
　　在1990年代末的.com泡沫时期，企业通常会在成立后的几年内上市，其股价在IPO后也会很快增长一倍或两倍。而现在，这一收益有很大一部分都被私募投资者瓜分。
　　因此，晚期投资的资金量已经大幅膨胀，这类投资的估值有时也会随着独角兽估值的上升而增加。Wellington Management就专门组建了一只晚期投资。
　　但最近的亏损已经令一些投资者更加谨慎。一位要求匿名的大型风险投资公司合伙人表示，在去年12月上市的Hortonworks和10月上市的家居用品购物网站Wayfair导致部分投资者遭遇暂时的账面损失后，晚期投资者对保护性条款的要求已经发生了重大改变。
　　由于估值高企，施威林的公司两年前决定对新的投资采取更加谨慎的政策。他说：“只有时间能告诉我们，为企业提供如此高的估值以换取复杂的结构是否是个好办法。”
　　倘若企业的盈利或IPO前景不太确定，便更有可能与投资者签订这种保护性条款。Box便是这种情况，该公司在2014年中期融资1.5亿美元时几乎就要烧光现金。
　　投资者不太愿意讨论问题，而出面阐述这一问题的投资者之所以要求匿名，也是担心因此破坏与创业公司之间的关系。
　　据彭博社报道，在目前的pre-IPO创业公司中，Uber就为参与今年1月总额16亿美元融资的投资者提供了一项特权，可以在其最终的IPO中得到20%至30%的折扣。还有两位投资者表示，该公司至少在2013年年中为德太提供了最低回报率保护条款。
　　一位投资者透露，在今年1月以接近10亿美元的估值融资1.86亿美元时，在线学习公司也为德太领导的投资者提供了保护性条款。LinkedIn今年4月同意以15亿美元的价格收购。LinkedIn发言人拒绝对此置评。
　　两位投资者透露，体育网站FanDuel也在就后期融资展开谈判，该公司也有可能提供投资者保护条款。FanDuel发言人拒绝透露融资细节。
　　“我认为创业者对于高估值过分乐观，并没有意识到，如果过程存在瑕疵，他们就有可能面临的各种困境。”风险投资公司Canaan Partners合伙人丹尼尔?希博林（Daniel Ciporin）说。
　　Battery Ventures普通合伙人尼尔拉吉?阿加瓦尔（Neeraj Agrawal）表示，如果一切进展顺利，这种结构就很管用。但他补充说：“事情不可能总是一帆风顺，一旦出现偏差，企业就会因为这些问题遇困。”
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