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人民币加入SDR！国际化里程碑
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人民币国际化不一定通过加入SDR才能实现
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见习记者王莹 随着国际货币基金组织（IMF）五年一次对特别提款权（SDR）篮子构成的重新评估渐行渐近，各界对结果预估热议纷纷。证券时报记者对穆迪大区高级副钟汶权进行了专访，解读和分析国际化相关进程和影响。 证券时报记者：为何在这个时点推进国际化？它将会对中国体系和实体经济带来哪些影响？ 钟汶权：中国的金融体系和货币还相对封闭，对其他国家经济的影响力无法具体货币化，因此，人民币国际化可以直接将经济综合影响力更充分的释放。 &一带一路&、亚投行的开启，将会加快人民币国际化的发展，但人民币国际化对中国金融体系和实体经济可能并不会带来直接的影响，因为中国的资本市场还有待进一步开放。国际化通过开放境内外债券，如果要形成像或如此大的流通量，还需要比较长的时间，所以对实体经济将不会带来很大的影响。而更深远的意义在于，通过跨国市场的互动可能可以认识更多投资机会和风险。更多的是在一个新的环境下，金融机构包括买方卖方投资者，通过跨境操作将给投资者带来更多元化的选择，提升对投资者的教育，将认识到不同产品带来的风险，慢慢形成一种更加理性的投资模式。另一方面，通过竞争创造出更高质的产品和更健全的市场，无疑会促进金融机构的进步。 证券时报记者：由于资本项目可兑换还未完全实现，目前人民币的流入和流出是失衡的，在国内金融改革远未完成的时候，是否有必要为了国际化而贸然放开资本项目管制？在人民币国际化的实际操作中可能会出现哪些风险？如何权衡应对？ 钟汶权：如果资本项目不开放，那么人民币国际化是很难实现的。因为金融产品不流通人民币的使用就只能停留在贸易阶段，所以一定要放开，但需要一个逐步渐进的过程，这就要求监管的配套、市场化程度的提高和透明度的提高。当市场和投资者的教育都趋向于成熟阶段时资本项目管制的放开将不成问题。虽然离那个阶段还有距离，但目前在持续有序地进度发展中。 国际化意味着开放的资本市场，这伴随着大量资金的流入流出，市场的波动将会更大。如果跨境到他国，那么监管及政策的不同，可控的范围较小，需要管理的风险将会更多。 我个人认为应该采取谨慎的从区域国际化-亚洲国际化-全球国际化这样一种模式，动力可以大，但是范围应该还是从小到大。因为马上开放的话，可能会带来像上世纪90年代金融危机中泰国印尼的问题，市场信心和风险控制机制还未完全建立，当经济出现波动，资金马上撤离，会带来比较大的冲击。因此，尽量让国内的市场成熟起来，到全面开放时，不会因为市场有波动，投资者出现过分恐慌。 证券时报记者：在SDR的评审标准中，一方面是关注货币背后的贸易量，这一标准中国已达成；另一方面是关注货币在国际支付中的广泛使用、外汇市场上的广泛交易，这方面中国还需要做什么？加入SDR后，是否能够真的部分解决目前所面临的问题？ 钟汶权：我认为中国已经符合大部分的标准，更多的可能在金融投资领域上，开放范围还有很大的空间，但这也难一步到位，因为开放的太快太大则容易产生很大的风险。目前，如离岸人民币债，只是一个六千多亿的市场，所以可能需要更长的时间才能完成具规模的资产。 回到本质问题，人民币能够被吸入到SDR货币篮子是一种认可，但不代表必须要通过SDR才能完成人民币国际化，因为大部分货币都不在SDR里边。因此，进入SDR的象征意义要大于它的实际意义，打通人民币循环流通的系统，便利更多海外机构、国家以人民币作投资是最重要的，这个最终跟金融市场开放相挂钩。加入SDR只是锦上添花，人民币国际化是一个水到渠成的过程，如果和货币政策持续保持稳定，金融体制改革成熟，这都将不是问题。
[责任编辑：xiayl]
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人民币加入SDR是把双刃剑
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老大在欧洲和美国辛苦游历半天，做生意是一方面，更重要的一件事，就是去推动人民币加入SDR，让人民币变成一种储备货币。增加人民币的使用场景。
老大在欧洲和美国辛苦游历半天，做生意是一方面，更重要的一件事，就是去推动人民币加入SDR，让人民币变成一种储备货币。增加人民币的使用场景。
早在1969年，国际货币基金组织（IMF）创造了SDR。实际上，它衍生自超主权货币的概念，是在IMF成员国内对可自由使用货币配额的潜在债券，作为补充性的国际储备资产，可以用作IMF和其他国际组织的记账单位，也被称为“纸黄金”。
目前，SDR篮子内的货币包括美元、欧元、英镑和日元。四种SDR货币的占比分别为美元41.9%，欧元37.4%，英镑11.3%，日元9.4%，占比更大的货币在世界经济中的影响力更高。专家、机构对人民币入篮后应占多少比例众说纷纭，既有机构预测占比可能在10%以下，亦有认为应占14%—16%，超过日元和英镑。纳入SDR的一篮子货币需满足两个标准，一是货币发行国家的出口贸易规模，二是货币可自由使用。2010年，人民币接受国际货币基金组织评审时，被评为未能满足第二个条件。这么看似乎是够了，如果吹毛求疵的话，有人可能说人民币资本项目下不能自由兑换是硬伤。但在一系列的威逼利诱和游说之下，可能很多政界大佬们也就睁一只眼闭一只眼的算了。之前拉加德也就是IMF的总裁，已经公开表示支持人民币加入SDR了，这个事可能已经没什么悬念，也就是时间问题。
那么加入SDR有哪些好处呢？
1、首先增加人民币的使用场景，都放到篮子里去了，然后搅和搅和，变成了一个套餐。你要是储备货币，就必须带上人民币，这样就增加了人民币的使用率。
2、 有助于人民币的国际化，人民币在国际上有用了，不再是一种自娱自乐的货币，你就得不断地调整人民币的政策，然后融入这个国际大家庭，跟人家的货币政策接轨。这相当于倒逼改革，会让我们的进程加快。
3、减缓资金外流，一下人民币变成了储备货币，大家都要被动的增持一些人民币，这样将对冲掉一些，因为经济下滑，资产泡沫而导致的本币外流压力。
但人民币加入SDR也是双刃剑，有利就有弊。
1、人民币国际化之后，不得不去适应国际规则，那么人民币到底值多少钱，我们心里没底。由于封闭的太久，已经严重扭曲了人民币的价格，所以不排除SDR之后，人民币重新开始贬值的结果。而国际投行也集体看空人民币，巴克莱建议，通过6个月远汇做多美元/离岸人民币，目标位看至6.80，美银美林警告则称，未来一年中，中美货币政策的“巨大分化”料会令人民币承压，贬值压力将在月底IMF关于人民币纳入SDR的投票过后陡增。东京三菱日联银行认为，今年年底前人民币汇率将维持在6.40附近，预计明年人民币汇率将可能以6.40-6.50为中枢。高盛11月全球市场展望的报告指出，2016年美元/人民币汇率为6.60；年美元兑人民币汇率6.8。
目前人民币兑美元汇率 6.39
2、人民币开放后，将面临恶意攻击。加入了SDR，就相当于跳到了大海里去游泳，情况远比在自家的游泳池里抱着救生圈要复杂的多。不但要面对风浪的左右，还要面对资本大鳄的恶意攻击，如果人民币币值不稳，那么将对国内经济造成巨大伤害，当然我们有自己的底气，那就是3万亿外汇储备，但也有自己的命门，那就是金融人才储备空虚。能打硬仗的人本就缺乏，而核心的金融人才通过这次股灾发现，没什么是可以信赖的。汇率跟股票可完全不一样，股票只影响相当少的一部分股民，而汇率如果动荡，损失的将是全体中国人。
所以，SDR是福是祸将很难说，歪果仁一口气都答应了，也可能是我们游说成功的结果，另外也不排除他们憋着什么坏呢。还是那句话打铁需要自身硬。加入了国际竞争，脱离了封闭保护的人民币，需要学会生存的基本技能。但偏偏是人民币背后的东西，不是很做脸，国内经济下行区间，银行坏账高企，企业产能过程。房地产泡沫严重。这些都是易燃易爆物品，就像当年的中途岛海战，日本的飞机都把炸弹卸载了航母的甲板上，就在这时候美国的飞机过来了……
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加入SDR，或许是人民币国际化的陷阱
国际货币基金组织(IMF)29日开始就是否将人民币纳入特别提款权(SDR)进行讨论，并将在年内得出结果。IMF每5年评估一次SDR货币篮子的构成，上一次2010年拒绝了将人民币纳入SDR的申请，今年人民币进入SDR的可能性被普遍认为大了很多目前SDR货币只有美元、欧元、英镑和日元，如果人民币得以加入，将改变SDR的货币结构，打破SDR 30多年来仅由发达国家货币组成的格局。现在美日等敦促中国彻底放开汇率，开放资本账户等，但这些方面的争议不应成为人民币进入SDR的障碍。面对“金融入世”有望成功和再次被拒的两种可能性，中国应一方面做最好努力，一方面顺其自然，坚持符合本国实际的金融改革节奏，不对美日要求做削足适履的让步。--------------------------------------------------------------------------------在中国金融市场还不成熟的状况下，贸然开放汇率，加入SDR可能加大金融风险。对恶意做空中国A股的恶势力还未查清的情况下，这更是应该谨慎行事！！人民币国际化，即便不走IMF，我们走亚投行另起炉灶，更稳健一些。虽然可能影响人民币国际化的步伐，但稳中求胜比险中求胜更符合中国的利益！！！
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