厦工股份2015年一季度业绩_百度知道
厦工股份2015年一季度业绩
600815 厦门厦工机械股份有限公司 2015 年第一季度报告股票代码：600815 股票简称：厦工股份债券代码：122156 债券简称：12 厦工债厦门厦工机械股份有限公司2015 年第一季度报告1.600815 厦门厦工机械股份有限公司 2015 年第一季度报告目录一、重要提示............................................................ 3二、公司主要财务数据和股东变化.......................................... 3三、重要事项............................................................ 5四、附录................................................................ 92600815 厦门厦工机械股份有限公司 2015 年第一季度报告一、 重要提示1.1 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员应当保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。1.2 公司全体董事出席董事会审议季度报告。1.3 公司负责人许振明、主管会计工作负责人黄泽森及会计机构负责人（会计主管人员）孙利保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。1.4 本公司第一季度报告未经审计。二、 公司主要财务数据和股东变化2.1 主要财务数据单位：元 币种：人民币本报告期末比上年度末本报告期末 上年度末增减(%)总资产 10,884,530,188.82 11,039,278,675.46 -1.40归属于上市公司 3,982,144,866.55 4,072,865,746.90 -2.23股东的净资产年初至报告期末 上年初至上年报告期末 比上年同期增减(%)经营活动产生的 -242,344,276.51 -710,262,268.44 不适用现金流量净额年初至报告期末 上年初至上年报告期末 比上年同期增减（%）营业收入 685,008,692.73 1,114,703,296.16 -38.55归属于上市公司 -91,761,989.01 23,616,179.82 -488.56股东的净利润归属于上市公司 -95,635,509.01 -52,853,923.20 不适用股东的扣除非经常性损益的净利润加权平均净资产 -2.28 0.58 减少 2.86 个百分点收益率（%）基本每股收益 -0.6 -489.02（元/股）稀释每股收益 -0.6 -489.02（元/股）3600815 厦门厦工机械股份有限公司 2015 年第一季度报告非经常性损益项目和金额√适用 □不适用单位：元 币种：人民币项目 本期金额 说明非流动资产处置损益 168,482.91计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关， 4,038,637.01符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易 214,660.75性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 15,000.00受托经营取得的托管费收入除上述各项之外的其他营业外收入和支出 197,887.51少数股东权益影响额（税后） -51,106.92所得税影响额 -710,041.26合计 3,873,520.002.2 截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表单位：股股东总数（户） 64,306前十名股东持股情况质押或冻结持有有限期末持股 比例 情况股东名称（全称） 售条件股 股东性质数量 (%) 股份 数份数量状态 量厦门海翼集团有限公司 393,022,859 40.98 0 无 0 国有法人厦门厦工重工有限公司 69,993,067 7.30 0 无 0 国有法人林碧玲 4,719,088 0.49 0 无 0 境内自然人中国工商银行股份有限公司－广4,657,460 0.49 0 无 0 其他发聚瑞股票型证券投资基金全国社保基金一一零组合 3,182,953 0.33 0 无 0 其他全国社保基金四一四组合 3,000,000 0.31 0 无 0 其他三一集团有限公司 2,833,084 0.30 0 无 0 境内非国有法人罗远良 2,700,000 0.28 0 无 0 境内自然人侯庆虎 2,600,000 0.27 0 无 0 境内自然人中国银行股份有限公司－嘉实逆2,499,983 0.26 0 无 0 其他
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　　军改方案呼之欲出 三大领域望成焦点
　　中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央军委深化国防和军队改革领导小组组长习近平出席会议并发表重要讲话。在习近平的讲话中，重点提及组建联合作战体系、军民融合、打赢信息化战争三方面内容，安信证券分析师指出，联合作战、军民融合和军队信息化可能成为此次军改的重点。
　　》》 联合作战
　　讲话内容：要着眼于贯彻新形势下政治建军的要求，推进领导掌握部队和高效指挥部队有机统一，形成军委管总、战区主战、军种主建的格局。坚持坚定正确的政治方向，通过一系列体制设计和制度安排，把党对军队绝对领导的根本原则和制度进一步固化下来并加以完善，强化军委集中统一领导，更好使军队最高领导权和指挥权集中于党中央、中央军委。对领导管理体制和联合作战指挥体制进行一体设计，通过调整军委总部体制、实行军委多部门制，组建陆军领导机构、健全军兵种领导管理体制，重新调整划设战区、组建战区联合作战指挥机构，健全军委联合作战指挥机构等重大举措，着力构建军委——战区——部队的作战指挥体系和军委——军种——部队的领导管理体系。
　　机构解读：安信证券表示，军队体系改革最主要关注作战体系，作战体系被认为是整合目前所有军区资源向建设现代化联合作战指挥体系迈进——现代作战爆发突然，节奏快、强度大，作战指挥的效率直接影响着战争运行，联合作战体系可以联合作战司令部成为整个作战指挥链的枢纽和重心，大幅提升了指挥效率。
　　相关公司：航天发展、航天长峰
　　》》 军民融合
　　讲话内容：要着眼于贯彻军民融合发展战略，推进跨军地重大改革任务，推动经济建设和国防建设融合发展。着力解决制约军民融合发展的体制机制问题，努力构建统一领导、军地协调、顺畅高效的组织管理体系，国家主导、需求牵引、市场运作相统一的工作运行体系，系统完备、衔接配套、有效激励的政策制度体系，形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。完善民兵预备役、国防动员体制机制。在国家层面加强对退役军人管理保障工作的组织领导，健全服务保障体系和相关政策制度。下决心全面停止军队有偿服务。
　　机构解读：安信证券表示，军民融合是国防力量发展所必需的，是当年冷战期间美国战胜苏联的法宝，也是美国国防力量如此强盛原因之一，军改中军民融合必然加速发展。
　　相关公司：振芯科技、海格通信、四川九州
　　》》 军队信息化
　　讲话内容：根据改革总体方案确定的时间表，2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，在优化规模结构、完善政策制度、推动军民融合发展等方面改革上取得重要成果，努力构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，完善中国特色社会主义军事制度。
　　机构解读：安信证券表示，军改方案将出，军工信息化建设在未来相当长时间内都将是我国国防投入的重点方向。
　　相关公司：海格通信、拓尔思、蓝盾股份
　　【讲话全文】
　　习近平在中央军委改革工作会议上强调 全面实施改革强军战略
　　【军报社评】
　　军报社论：坚定不移走中国特色强军之路
　　建设强大人民军队，动力在改革，出路也在改革。中央军委改革工作会议的召开，标志着我军具有里程碑意义的整体性革命性改革全面展开。习主席出席会议并发表重要讲话，深刻把握实现中国梦强军梦的时代要求，鲜明提出全面实施改革强军战略、坚定不移走中国特色强军之路，科学阐明深化国防和军队改革一系列带根本性方向性全局性的重大问题，闪耀着马克思主义的真理光芒、时代光芒，是党的军事理论最新成果，是改革强军的纲领性文献。（中国证券网）
　　军工行业12只概念股价值解析
　　应流股份：铸技顶峰、核电蓝海
　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧，郭皓 日期：
　　中国核电远景：未来核电之所以好，是因为它不受国内传统经济周期制约，同时是行政力量未来要极力推动的事情。要达到2030年非化石能源占比20%的目标，届时核电装机规模需要1.5亿至2亿千瓦，即未来15年每年要建10到15个百万千瓦级的核电机组。这个建设强度是极大的，因为从1991年秦山核电站并网发电以来至今国内累计投运核电机组不过26台。保守预估目前至2020年底拟开建核电机组为30台，年均约6台，此外若内陆核电破冰（可能性大），则开工数量更多;
　　技术追赶、效率压制、海外份额扩张：无论是1995年的纺织品出口、2005年的机电产品出口，或是2015年的核电出口，其实本质上都是中国在技术达标后成本效率提升所带来的全球市场份额扩张。尽管在经济本质上没有太大区别，但是在技术上已经是飞跃式的发展。中国制造2005是中端制造业赶上世界潮流，中国制造2025则是高端制造业的赶超。世界核能协会估算年间海外新建核电站在160座左右，投资额1.5万亿美元，市场空间巨大。从华龙一号的签单状况来看，中国技术对亚非拉国家吸引力明显，未来未来随着华龙一号的推广和CAP1400自主技术的成熟，中国核电在全球市场份额有望进一步提升;
　　核主泵泵壳——铸造业最高技术：应流于2014年即生产出国内首台CAP1400核一级不锈钢爆破阀阀体，继而又完成CAP1400核主泵泵壳国产化。泵壳是主泵乃至核岛的核心部件之一，制造难度极大，代表了目前世界铸造生产的最高技术。此前国内核电机组主泵泵壳一直由海外铸造厂垄断，应流实现进口替代后已进入批量生产阶段，成为目前三代核电机组主泵泵壳唯一国内供应商;
　　乏燃料与中子吸收材料市场广阔：中国核电发展的头重脚轻导致核电乏燃料后处理市场较核电站建设更为广阔，我们测算2015年国内乏燃料卸出量625吨，到2020年可增长至1450吨。全球市场更为庞大，2015年世界乏燃料卸出量估算在9442吨，是中国市场的15倍。中子吸收材料主要用在乏燃料贮运领域，燃料贮存水池格架和贮运容器中均需要设置中子吸收材料，预计自2016年起国内中子吸收材料需求将出现爆发式增长。应流联手工程物理研究院的产业化项目预计将在明年建成，届时配合乏燃料贮运容器的国产化，产品将快速占领国内市场。同时凭借国产设备性价比优势，产品有望进入15倍于国内市场的全球市场蓝海;
　　传统产品周期底、新业务空间大：应流传统业务盈利受油价波动影响，美国页岩气钻机数量剧降暗示油价周期底部来临，未来机会已然大于风险。而新业务核主泵泵壳、中子吸收材料、航空发动机/燃气轮机叶片等项目在受益于市场规模扩大的同时，进口替代将占领国内市场份额，而且具备打开海外市场的潜力，增长空间广阔。公司对新产品的业绩弹性好，基本面即将进入快速爬坡期;
　　趋势预判与投资建议：未来有利于公司股价的积极因素包括1）四季度核电行业催化剂众多，包括核电十三五规划、核电项目密集批复和启动、内陆核电破冰进展、核电出口继续突破等;2）此前市场对乏燃料题材关注度偏低，而乏燃料市场的巨大潜力终将会引起资金关注，届时估值溢价有望扩大;3）若未来A股从资金流出切换至存量博弈，那么即将爆发的核电行业必将成为资金重点关注对象，核电优质标的有望成为存量博弈结构行情中的亮点。我们认为中短期仍是布局建仓的好时机，考虑到短期A股整体资金环境稳定性有待确认，暂仍维持公司“增持”评级，待大环境风险释放确认后再作进一步上调。
　　积成电子：变配电主业强势增长，能源互联网布局蔚为大观
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：
　　业绩稳健增长，费用管控持平：报告期内，公司实现营收4.07亿元，同比增长33.14%;实现归属于上市公司股东的净利润0.2亿元，同比增长15.31%;公司期间费用率达32.8%，与去年同比持平，其中财务费用率同比增长0.98个百分点，主要系本期银行借款利息支出较多所致。
　　变配电主业增势强劲，公用事业持续开拓：报告期内，国网公司集中招标批次及数量均有所下降，招标形势持续集中化，公司抓住国网集招与行业外市场机会，新签订合同额5.18亿元。1H15公司变电站/配用电业务实现营收1.38/1.63亿元，分别同比增长47.0%/69.5%，毛利率达40.42%/36.91%，分别同比增加5.89/-1.98个百分点。在上半年电网领域总体投资呈现阶段性低迷的形势下，公司变配电主业仍实现快速增长，市场份额持续提升。公用事业方面，公司成功开拓武汉、重庆等城市水务市场，智能远传水表市场保有量突破300万只，市场占有率排名第一;智能燃气解决方案已可为燃气领域客户提供一站式服务。
　　能源互联网多箭齐发，展翼军工领域：报告期内，公司联合中国移动、联想集团一起打造的智慧能源公共服务云平台上线，成为国内首家区域性的（山东省）智慧能源公共服务云平台，目前该平台已接入涵盖燃气、水务、工业节能等行业超26000个点的数据;与英特尔、山东城联合作，拓展能源互联网、智慧城市综合服务运营领域;投资4，116万元收购福建奥通迈胜70%的股权，奥通迈胜承诺15~17年扣非后净利润分别不低于0.1/0.13/0.17亿元，进一步完善城镇配电网业务;相继成立积成能源、积成软件公司，参与设立10亿元新能源产业引导基金，近期与广西桂东电力在电力需求侧的微网应用合作，更因应了电改新形势下的变局。军工领域，公司与北京久远合作成立军工并购基金;投资3000 万元收购宁波中物力拓30%的股权，进军以超微金属粉末为基础材质的3D 打印市场。
　　盈利预测与评级：预计公司15~16 年EPS 为0.52、0.78 元，对应8 月28 日收盘价PE 分别为33.9、22.6 倍，我们看好公司在能源互联网领域的先发优势及军工领域的外延拓展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：电改方案低于预期的风险;军工业务拓展缓慢。
　　威海广泰：四季度业绩将提速;军用/民用专业级无人机龙头受益军民融合、通用航空
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：
　　1.事件。
　　公司发布三季报，2015年前三季度实现收入9.08亿元，同比增长29.52%，实现净利润9880.57万元，同比增长33.92%，EPS为0.30元。
　　2.我们的分析与判断。
　　（一）盈利能力不断上升，业绩将进一步提速。
　　公司中报中预告前三季度业绩同比增长20%-50%，实际业绩符合我们的预期。公司毛利率和净利率分别同比提升1.1pct、0.9pct，盈利能力不断上升。
　　由于营口新山鹰的并表效应，公司第三季度单季收入和业绩同比分别长73%和60%。公司预告全年业绩同比增长40%-80%，达到1.56亿-2亿元，据此计算，第四季度单季业绩需达到5676万元-1.01亿元，同比增长52%-171%，业绩将进一步提速。
　　（二）拟收购全华时代，有望打造“无人机第一股”。
　　公司此前公告拟募集不超过5.4亿元，用于收购、增资全华时代并投入无人机项目（1.5亿元）及补充流动资金，增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。
　　全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一，主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务，在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1，全国范围内仅次于两所高等院校。
　　全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门，曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习，并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。
　　本次收购中约定，若全华时代在盈利承诺期内合计实际净利润高于承诺净利润9221万元，则超额净利润部分的50%将用于向全华时代、管理层及员工进行奖励。预计2016年全华时代净利润有望达到万元，年业绩有望连续翻倍增长。
　　公司日与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》，目前已经在军用无人机业务具备较强实力。我们认为，本次收购全华时代将带来显著的产业链、市场及客户协同效应，特别是全华时代的军用无人机对公司现有部分军品业务将带来促进。本次发行后，公司将全面进入无人机行业，军品业务将快速发展，公司有望成为军用/民用专业级无人机龙头企业，对标消费级无人机龙头“大疆创新”（根据媒体报道，大疆创新的市值已超80亿美元）。
　　（三）军用无人机/军民融合稀缺标的，将快速发展。
　　公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货，公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势，据美国、以色列未来战机规划，未来无人机将超过有人机。我们测算未来15年中国军用无人机市场需求接近2000亿元，民用专业级无人机需求超1000亿元，民用消费级无人机（国内需求）超300亿元。
　　目前国内上市公司涉及军用无人机研制业务的有洪都航空、宗申动力，隆鑫通用、山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务，但是，明确涉及军用无人机的极少。此外，目前很多上市公司仅仅开始涉及无人机，部分公司仅刚刚研制出1-2架样机开始做试验。而公司为非常稀缺的军用无人机标的，且拟收购的全华时代已是产业化的无人机巨头，是具有批量生产能力的优质无人机标的。
　　公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事，孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验。我们判断公司无人机、特别是军用无人机业务未来将快速发展。
　　（四）入选中上协军工委国防军工板块，军品有望持续超预期。
　　日，中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单，威海广泰入选。2014年公司军品销售收入达到1.64亿元，同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12项，军工项目10项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司军品方面积极参与研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目，目前有多个项目已经获得认可;一些重点科研项目取得阶段性成果，同时有重点地开拓新的市场领域，取得良好发展。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。
　　3.投资建议。
　　公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力;营口新山鹰业绩将超预期。
　　不考虑本次非公开发行事项，预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元，PE为49/38/29倍;考虑本次非公开发行事项（按照30元增发价测算），预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元，PE为50/37/28倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。
　　风险提示：通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
　　海特高新：某型发动机工程荣获“国防科学技术进步奖”一等奖，受益军民深度融合
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：
　　投资要点
　　1.事件
　　公司公告“某型发动机工程”荣获中华人民共和国工业和信息化部“国防科学技术进步奖”，获奖等级为一等奖。
　　2.我们的分析与判断
　　（一）获“国防科学技术进步奖”一等奖
　　（二）航空研制：航空发动机及控制系统、直升机绞车业务持续发力
　　（三）芯片项目涉及国防信息安全，战略意义重大
　　（四）参股设立大洋通用，探索通航混合所有制
　　（五）航空维修：大飞机整机大修、公务机/直升机/发动机维修获突破
　　（六）进军飞机拆解、飞机后市场，市场潜力巨大
　　（七）航空培训：形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局
　　（八）航空融资租赁：飞机整机、发动机、航材融资租赁业务即将突破
　　（九）募集16.6亿发展新型航空动力ECU等主业
　　天奇股份：并购落地，汽车后市场正式发力
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：
　　公司发布公告，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。
　　并购落实拆解全产业链布局，汽车后市场正式发力。本次收购宜昌力帝100%股权和宁波回收66.5%股权正式落地，公司在汽车拆解后市场领域“三大回收中心+两大拆解中心+两大运营平台”全产业链布局开始成型，此次并购落地，明年拆解板块三大公司将集体并表，考虑明年业绩承诺及各自持股比例（宜昌力帝明年承诺净利润为4700万元，持股100%;苏州再生承诺2000万元;持股70%，宁波回收约为2000万元，持股66.5%），随着自动化拆解能力加强，后市场明年将会对业绩形成显著支撑。
　　黄标车淘汰政策，加速拆解窗口期来临。截至9月，全国黄标车淘汰量为82万辆，未达预期。目前环保部加大了对黄标车淘汰的政策力度，环保部等五部门联合发文推进黄标车淘汰政策，实行每月通报淘汰量制度。黄标车淘汰将会在未来1-2年内加速，废旧汽车回收拆解量也会迎来短期峰值。
　　主业订单充足，明年主业向上预期强烈。公司主业汽车物流自动化装备业务目前在手订单充足，同比超过30%，考虑其确认周期和今年基数，明年主业有望实正增长。加上公司自动化仓储业务在电商、医药、冷链等领域的突破，明年主业向上预期强烈。
　　投资建议：我们预测公司年营业收入为1，999、2，573和2，882百万元，EPS分别为0.21、0.37和0.46元。公司在汽车自动化物流装备领域具有突出优势，在智能仓储系统和汽车拆解市场具有良好的产业布局，结合业绩和估值情况，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：汽车自动化装备需求受汽车销量和投资影响的不确定性;黄标车淘汰政策执行具有不确定性;废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大。
　　厦工股份：抢占一带一路核心区域，中航参股进军军工
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：后立尧 日期：
　　事件。
　　一带一路愿景与行动文件正式发布，基础设施互联互通优先启动。文件确定将以福建和新疆作为中亚欧海上丝绸之路核心区，广西和云南则分别是门户和辐射区域。同期，在亚投行不断扩围和博鳌亚洲论坛召开的双重催化作用下，“一带一路”区域发展概念不断强化。
　　3月30日晚，央行、住建部、银监会联合下发《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，为改善性需求的个人住房贷款下调了首付款比例至不低于40%。同一时间，财政部和国家税务总局联合下发《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》，大幅度减免了对部分符合条件的住房对外销售的营业税征收。随着房地产松绑政策接踵而至，住房改善性需求迎来重大利好。
　　公司业绩预告2014年年度经营业绩与上年同期相比，将出现扭亏为盈，预计实现归属于上市公司股东的净利润为0到1，000万元;公司2014年度累计收到政府补助共47，648.56万元，导致营业外收入有较大增幅。
　　评论。
　　海上丝绸之路核心区工程机械企业，海外建组装厂迎合一带一路：21世纪海上丝绸之路规划的重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋，延伸至欧洲，以及从中国沿海港口过南海到南太平洋。现已确定将福建和新疆打造为21世纪海上丝绸之路核心区。厦门区域优势明显，厦工股份地处一路一带核心区福建厦门，目前出口业务占比15%。公司已在巴基斯坦建立了组装厂，为迎合一路一带和福建自贸区建设奠定了良好基础，是工程机械设备出口首选标的。
　　粤津闽自贸区总体方案通过，厦门市国资委重点扶持：3月24日，中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议，审议通过广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。自贸区第二季发令枪打响，福建自贸区备受海内外的瞩目，预计两大方案正式文本将在近期内面世，自贸区挂牌也正式进入倒计时阶段。厦工股份是厦门市国资委重点扶持的制造业企业，就规模而言，公司目前在业内处于第二梯队位置，公司的主营产品装载机占收入60%左右，在国内市场份额约16%，居行业前三水平。2010年包括公司在内的9家中国工程机械制造商进入全球工程机械50强。
　　中航工业参股，军民融合典范：中航工业拥有工程机械产品核心零部件液压技术的研发能力，中航工业参股厦工股份，以其作为产业发展平台，凭借其技术研发实力，提升工程机械产品的技术水平，延伸“四轮一带”等工程机械关键零部件产业，同时打造航空维修及机电基地，进军军工领域大大提升公司在国内工程机械领域的核心竞争力。公司目前正在做产权划转，实际控制人可能会变更为中航工业，成为中航工业系统内军民融合的典范。中航工业的入驻将加强公司军工背景，在习总书记要求加快构建适应履行使命要求的装备体系大背景下，公司估值水平有望提高。
　　政策松绑推动房地产投资回暖，期待2015年出现业绩反转：基础设施建设投资中，设备投入主要在工程机械。由于我国固定资产投资，尤其是房地产投资增速的放缓，导致起重机、挖掘机、装载机等工程机械主要产品的下游购买力持续下降，公司业绩一度陷入低谷。公司年度业绩预告称，公司2014年净利润与上年同期相比出现了扭亏为盈，但主要来源于政府补助476.48百万元的营业外收入，业绩并未出现根本性好转。
　　随着房地产松绑政策接踵而至，住房改善性需求迎来重大利好。房地产调控政策的放开将有助于房地产新建项目开工量上升，从而拉动设备市场需求逐步回暖。由此判断，工程机械有望受益于一带一路帮助消化过剩产能以及国内地产投资复苏的双重利好，预计今年设备销量降幅将趋于收窄，产业持续去库存去杠杆化的情况也将在二季度将得到明显改善。我们期待工程机械行业在二、三季度能出现实质性的业绩反转。
　　展望未来几年，工程机械行业或仍存在的市场保有量较大、产能过剩、竞争加剧等问题，市场洗牌和优胜劣汰的格局难以避免。一部分龙头企业将充分受益“一带一路”，在竞争格局变化中处于有利地位。公司主营业务装载机的市占率位居行业前列，规模化效应显现。预计随着海内外基建投资回暖，公司主营业务销售情况也将随工程机械市场需求整体企稳。
　　投资建议。
　　我们首次对公司进行盈利预测，预测年归属于母公司的净利润为0.89、2.11亿元，EPS分别为0.09、0.22元（考虑摊薄后），给予“买入”评级，年内目标价17.7元。
　　川大智胜中报点评：图像新业务实现销售，多元化发展推动增长
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：
　　事件：公司中报发布，实现营业总收入8257.2万元，较上年同期增长22.30%;实现营业利润1501.8万元，较上年同期增长65.79%。预计月归属于上市公司股东的净利润变动区间08.4万元。
　　业绩增长符合预期，期待军航空管大单落地。公司扣非后净利润同比增长79.8%。在积极推广新产品的背景下，管理费用和销售费用同比没有出现大幅增长。公司营业收入和利润增长符合一季报预测。空管自动化项目毛利率超过48%。全年净利润增长预计最高为500%，主要决定于2013年中标2.38亿空管自动化项目落地。根据以往军队招标项目的经验，我们认为项目中标已有两年，今年落地可能性大。
　　多元化发展，图像新产品有望成为业绩增速器。1、新产品管制员体验飞行模拟机和D级飞行模拟机视景系统均已实现销售或中标。未来随着国内通用航空开放和兴起，国内飞行员培训市场空间巨大。2、大型全景互动体验系统已签订首份合同，采用了公司的高清LED立体显示、全景互动体验节目和多项图形图像技术等，未来将在国内教育和科普行业推广。3、基于全景视频融合的新一代机场场面活动智能监控和管理系统正在积极建设和销售。公司图像类的新产品具有超过65%的高毛利率和广阔的市场空间，未来有望成为新动力源。
　　三维人脸识别正在装机测试，未来产业化空间无限。公司采用英特尔公司的低成本传感器，成功开发出国内第一套三维人脸识别系统，并在2015年英特尔信息技术峰会展示。该三维人脸识别系统实现了成本大幅降低和体积大幅减小。公司三维人脸识别技术是有别于传统二维识别，技术独特优势明显。未来三维人脸识别将会像指纹识别、条型码和RFID等识别技术一样，广泛应用于国防军事、公共安全、信息安全、金融支付安全等领域。未来基于国家安全考虑，三维人脸设备和基础软件要求全套国产化。公司最早进入该领域并占据技术优势。未来随着市场放量，三维识别技术产业化将有望给公司带来巨大的效益。
　　看好公司未来，维持“增持”评级。公司拥有高壁垒、高毛利率的空管自动化核心业务，业绩稳定高增长。我们看好公司当前多元化发展的未来。重点布局图形图像业务，部分新业务逐步发力。未来三维人脸识别产业化空间巨大。预计年EPS为0.33、0.54、0.79元，对应的PE为82、50、35倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：公司新产品不达预期，空管项目延迟或中止。
　　通达动力：靴子终落地，全力转型军工信息化和自动化，未来将成为核心军品公司
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：
　　业绩符合预期，一季度净利润大幅增长。
　　公司2014年实现营业收入10.52亿元，同比增长14.62%，实现归属于母公司的净利润-1659.5万元，同比减少263%;EPS为-0.1元，业绩符合预期。净利润大幅减少，主要原因为公司毛利率下降及计提资产减值损失所致。
　　公司2015年一季度实现1.75亿元，同比减少27.86%，实现归属母公司净利润为117万元，同比增长83.61%，符合预期。
　　传统主业盈利能力下降，15年有望触底反弹。
　　公司2014年综合毛利率为12.84%，较去年同期下降2.4个百分点，毛利率下降主要原因为行业整体仍旧面临产能过剩、产品价格下降。
　　公司积极推动传统主业升级，将通过减员增效、调节产品结构提升业绩，另外公司江苏富松模具、江苏和传电气有限公司的新工厂均已顺利投产，新产业打造新的长期增长点，15年传统主业有望触底反弹。
　　全力转型军工信息化和自动化，将成为核心军品公司。
　　公司持续推进军工信息化和智能化装备转型。已经签订取得深圳市亿威尔信息技术股份有限公司60%股权意向书，进军雷达和信息安全市场，如顺利收购将成为公司发展军工信息化的主要平台;在天津成立天津通达达尔力科技有限公司，以“火炮多功能维护保养单元”和“轻型装甲快速处突车”两项技术为突破口进军陆军和武警车辆市场，并作为公司发展军工智能化主要平台。未来公司仍将通过收购兼并和技术整合等方式执行军工信息化和智能化核心发展战略。
　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价40元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.35、1、1.25元，公司坚定转型军工信息化及自动化，将通过收购兼并等方式持续推进转型。
　　风险提示：转型不达预期，业绩大幅下滑
　　亚星锚链：全球锚链龙头业绩拐点显现，手持12亿现金将积极开辟第二主业
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君，陈显帆 日期：
　　1.事件。
　　公司发布2014 年年报和2015 年一季报。2014 年公司实现收入15.28亿元，同比增长8.46%，实现归属于上市公司股东的净利润2988 万元，同比上升4734 万元，EPS 为0.06 元。公司分红预案为每10 股送0.5 元转增10 股，派发现金股利0.50 元（含税）。
　　2015 年第一季度公司实现营业收入4.15 亿元，同比增长8.46%，实现归属于上市公司股东的净利润3083 万元，下滑3.65%，EPS 为0.07 元。
　　2.我们的分析与判断。
　　（一）业绩拐点已现符合预期，持续增长有保障。
　　公司此前已发布2014 年度业绩预告，实际业绩符合预期。公司海工业务收入占比提升4.6pct，公司盈利能力随之持续增长，2015 年第一季度综合毛利率达到23.31%，为近四年最高水平，同比提升1.6pct。
　　公司2015 年度计划完成营业收入16.5 亿。公司2014 年承接订单19.22 亿元，同比上升6.6%，截至2014 年12 月31 日公司在手订单15.16亿元，同比增长19.8%，公司2015 年业绩持续增长有保障。
　　（二）海工系泊链全球一流，征服全球前5 大客户。
　　公司海工系泊链产品结构不断升级，2014年毛利率同比大增8.64pct。
　　2014 年公司实现海工系泊系统连接件产量2000 吨，2015 年计划将产量提高到4000 吨;超高级别R6 系泊链研发已进入中试阶段;公司参与研制的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获得了2014 年度国家科学技术进步特等奖。公司正积极向系泊系统连接件以外的附件产品延伸。
　　公司在全球前五大海洋石油公司中已获得四家（法国道达尔公司、挪威国家石油公司、荷兰皇家壳牌集团、巴西国家石油公司）供应商资格认证，美孚石油也计划在5 月对公司进行考察认证，公司在海洋系泊链及附件领域已经达到全球一流水平;海工装备行业短期承压中长期向好，公司系泊链业务将持续发展，并进一步提升在海工领域市场占有率。
　　（三）手持现金近12 亿元，将积极开辟第二主业。
　　公司目前手持现金近12 亿元。公司此前购置的约14 万平方米土地，除了公司之前IPO 募投项目年产3 万吨超高强度R5 海洋系泊链技术改造项目的剩余部分项目外，我们判断仍有较多富余，具备充足的外延式发展条件。公司明确提出“将积极开辟第二主业，计划在未来两到三年内确定，以进一步提升公司规模及竞争力”。我们判断公司不排除以外延方式实现第二主业的开拓。
　　3.投资建议。
　　预计公司2015 年将有3357 万元坏账准备冲回， 年业绩将实现较快增长，业绩弹性大，未来不排除外延式发展。预计 年EPS 为0.32/0.39/0.47 元，PE 为50/42/35 倍。剔除在手12 亿元现金后公司市值仅64 亿元，PB 仅2.3 倍，具有较好的安全边际，维持“推荐”评级。风险因素：船舶锚链复苏低于预期;油价持续下跌;外延式发展低于预期。
　　利君股份：拟收购成都三航持续加码军工业务，复牌5交易日内增持不低于2.86亿元
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：
　　1.事件。
　　公司公告拟收购成都三航机电有限责任公司（以下简称：“成都三航”）股权，公司股票自9月8日起复牌。
　　根据公司之前的公告，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人等股东复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。
　　2.我们的分析与判断。
　　（一）拟收购成都三航，持续加码军工业务。
　　本次拟收购的成都三航主营业务包括航空航天设备生产、研发、航空飞行器外挂装置等;拥有《军工产品质量体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等生产经营所需的相关资质。公司的飞机通用挂架项目被列入2014年成都市战略性新兴产品研发补贴立项项目，公司同时被认定为2015年成都市企业技术中心。
　　根据公司公告，成都三航2014年度实现营业总收入0.72亿元，净利润0.27亿元，净利润率达到37.5%，盈利能力较强。公司已基本完成了对成都三航收购的前期准备工作，正就交易方案等与成都三航股东进行沟通谈判。如果本次收购成功，一方面有望提升公司整体盈利能力，另一方面有望与此前公告将收购的德坤航空产生协同效应，为公司带来新的利润增长点。
　　（二）复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。
　　根据公司之前的公告，公司控股股东、实际控制人、董事长何亚民先生及其一致行动人、副董事长何佳女士拟于公司申请股票复牌交易当日起的五个交易日内通过深圳证券交易所证券交易系统按竞价的方式合计增持市值不低于2.5亿元的资金购买公司股票。
　　公司股东、副董事长、总经理魏勇先生拟于公司股票复牌之日起五个交易日内通过深圳证券交易所证券交易系统按竞价的方式增持市值不低于0.36亿元的资金购买公司股票。
　　上述3人目前持有公司总股本的80.45%。根据维护公司股价稳定方案的公告，上述3人承诺：自日起12个月内，不减持所持有利君股份的股份，不转让或者委托他人管理其持有利君股份的股份。
　　（三）在手现金充裕，将加快转型军工，有望成军民融合典范。
　　公司此前公告将以3.7亿元现金收购德坤航空100%股权。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等，并为各大型客、货机及国内支线飞机（ARJ项目）、中国商飞C919等提供配套产品。
　　公司在手现金13.4亿元，大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份，公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航（新研股份并购标的，国内著名航空航天配套零部件制造商）。我们认为公司锁定转型军工领域，且收购标的均非常优秀。
　　我们判断公司跟踪项目丰富，未来可能持续加快转型军工领域，具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力，将成为军民融合典范。
　　（四）节能环保装备小巨人，盈利能力强。
　　公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业，盈利能力突出，现金创造能力强，综合毛利率多年保持在50%左右，净利润率多年超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗，大幅减少水污染，属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来将获得较好发展。
　　3.投资建议。
　　不考虑外延，预计15-17年EPS为0.36/0.39/0.40元，PE为71/66/64倍;考虑德坤航空，预计15-17年备考EPS为0.45/0.51/0.58元，PE为57/50/45倍。公司估值有望向军工股靠拢（军工股2015年平均PE接近80倍）。我们判断公司未来将持续加码军工业务，业绩有望实现较大提升，估值有望向军工股靠拢，维持推荐。风险提示：水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。
　　宗申动力：小贷业务稳步推进，无人机量产在即
　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：
　　投资要点
　　摩托车发动机行业周期性调整： 2014年公司摩托车发劢机业务销售收入27.4亿元，增长1.68%，目前中小型摩托车发劢机业务基本在微利状态，大排量三轮摩托车小幅增长，四轮车市场正在启劢。农村市场还是能够保持较大的销售觃模，估计公司2015年收入降幅在5%左右。电劢车是未来转型方向，2015年态势较好，销量估计会有大幅增长。
　　通用机械业务保持增长态势：通用机械2014年销售额12.3亿元，同比增长30%，公司销量增加主要得益于出口，小型通机在美国有较大的市场，随着美国天然气产量的增长，以电劢机作为劢力的通用机械的市场正在培育之中。这块业务发展态势明确，我们预计该项业务2015年增速在20%以上。
　　小贷公司业务稳步推进：为充分利用宗申集团及公司上下游产业链资源，同时控制风险，公司小额信贷业务80%业务围绕产业链开展，例如集团宠户的应收款，在回款之前提供信贷，风险可控。后续公司也计划在小贷公司的基础上逐步扩张，开展保理、P2P、股权投资等，未来觃模可望做到300亿元左右。目前该业务发展较好，盈利增长较快，未来有望成为公司四大业务支柱之一。
　　销售服务市场模式创新：左师傅公司有575家直营、合资不加盟连锁门店，初步形成了“售后服务+零配件销售”的商业模式，以之为基础，幵利用天猫和淘宝互联网平台，积极销售各类终端产品，2014年净利润同比增长152%。公司也在尝试介入汽车后市场服务，不互联网公司合作在重庆开设2家门店，以点带面线上业务将有望快速开展。
　　无人机业务将成为新的增长点：公司最近不不青岛宏百川公司共同出资5，000万元设立重庆宗申天翼航空科技有限公司，其中公司出资3，350万元占67%股权。目前公司正积极推迚宗项目公司的生产区域选址、生产线布局、机型选择、销售服务网络建设等相关工作。预计可于2015年9月实现小批量生产，青岛宏百川公司原股东承诺2015年至2017年宏百川公司实现的净利润累计丌低于1.325亿元。鉴于无人机业务的广阔市场前景，预计该项业务将成为公司新的增长点。
　　投资建议：我们预测2015年-2017年公司每股收益分别为0.41、0.51和0.71元。我们讣为公司小贷业务发展态势良好，无人机业务批量销售在即，公司由此形成新的业绩增长点，前景广阔。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为33.15元，对应2016年65倍PE。
　　风险提示：行业不公司基本面变化导致业绩丌达预期。
　　新研股份：收购明日宇航获批文，跨入高速发展新时期
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：
　　业绩总结：2015年前三季度，公司实现营业收入515.2百万元，同比增长12.44%，营业利润90.3百万元，同比增长3.58%，净利润85.5百万元，同比增长5.60%;每股收益0.095元。
　　农机主业运行平稳。2015年农机补贴一改持续增长的态势，同比减少1亿元，农机产品需求明显变弱，农机企业经营严峻。凭借过硬的产品质量，公司前三季度收入实现12.44%的增长。公司前三季度毛利率为34.12%，同比下降4.33个百分点，期间费用率14.95%，同比下降2.32个百分点（主要是销售费用率同比下降3.26个百分点）;销售净利率为16.46%，同比微降1.21个百分点。
　　并购重组事项获证监会核准批复。2015年公司积极开展外延式并购，公司以发行股份及支付现金方式购买什邡市明日宇航工业股份有限公司100%股权，目前本次重大资产重组已获得中国证监会并购重组委审核通过，于日获得中国证监会核准批复。重组完成后，公司将成为农机、军工双主业上市公司，并将在农机、军工两个领域得到快速发展。
　　明日宇航为“民参军”最优标的，业绩存在超预期能力和动力。1、从产值角度，明日宇航目前所有产能投入可达到产值40亿+;2、从订单角度，配合主要机型的加速列装（军机订单进入释放期），军工订单将从年的试制逐渐走向小批，具有高速成长潜能;3、从设备能力看，公司已形成了先进性、规模化的领先优势，并仍在不断扩大;4、净利润率看，公司毛利率维持稳中有升的态势，收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%，再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应，净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。
　　盈利预测及评级：下表盈利预测仅考虑农机主业。明日宇航年度业绩承诺为扣非净利润应达1.7亿元（+55.96%）、2.4亿元（+41.18%）和4.0亿元（66.67%），未来三年复合增长率55%，但我们认为公司2017年业绩超预期概率非常大，估算2017年有望达到7.35亿元，三年复合增长率超过86%。
　　公司收购明日宇航后，作为明确的民参军标的，在民参军大发展的预期背景下理应享有高估值，加之较明确的再并购预期，维持“买入”评级。
　　风险提示：农机行业或继续下滑，明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。
信息产业部信息备案： 茂名市公安局网警备案：1号
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