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避险资产：美国国债表现优于黄金
　　新浪财经讯 北京时间5月20日消息，一直被人们视为最主要的“避险资产”，无论是恶性通货膨胀、金融危机、战争还是经济衰退时期，大家首先想到的就是买入黄金避险。在这些高风险时期，股市往往表现不佳甚至出现崩溃，此时黄金理所当然就成了资金的“避风港”。不过全球最大共同基金先锋投资策略集团(Vanguard Investment Strategy Group)分析指出，黄金并不是一种好的“避险资产”，相比之下，美国国债的避险表现更为优异。
　　先锋集团资深分析师Chris Philips指出：“如果我们想找一种可以在经济不确定或政治动荡时期提供对冲的手段，可能有比黄金更好的选择。在股市表现糟糕的时期，长期以来能够提供最稳定对冲的是美国国债。”即便投资者只是对投资组合进行多元化，Philips也建议投资者不要盲目杀入黄金。他说：“投资黄金伴随着巨大风险，应该仔细权衡。”
历史上资金避险时期黄金与美国各期限国债表现对比
　　黄金最大的缺陷在于波动性过大，1968年以来，黄金波动率(20%)要高于股市波动率(16%)。从历史走势来看，黄金更容易进入泡沫与萧条的周期。在过去半个世纪中，黄金将近21年时间处于熊市之中。从1980年到2001年，黄金几乎跌去2/3，而且还没有剔除通胀。
　　另外，虽然很多投资者都认为黄金可以抵抗通货膨胀，但实际的数据分析并不支持这一结论。Philips指出：“利用黄金来对冲通胀并不一定有效，过去10年的走势证明了这一点。”这一时期美国通胀水平严重受控，但黄金从2005年的400美元暴涨至2011年的将近2000美元，然后2013年又暴跌至1200美元，最近略微反弹至1300美元。Philips称：“黄金的价值受市场情绪的影响，主要推动因素是全球供需而非通胀。”(松风 编译)
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[深度报道]金融危机引爆避险激情，黄金终于凤凰涅磐
作者：李伶晓
　　文华财经（记者 李伶晓）本周华尔街上演了一幕幕被救、破产的戏剧性场面，尽管美联储斥巨资向濒临绝境的AIG提供援救，但却未能平复市场的忧虑与不安。金融危机的影响目前已像“瘟疫”般蔓延开来，将触角不断延伸，华尔街上“人心惶惶”，各银行纷纷找寻“舞伴”共度难关。这股并购风暴在本周三被一系列并购消息推向高潮，摩根士丹利正在商议与地区性银行的合并事宜；最大储蓄银行华盛顿互惠银行也在积极寻找并购方；而最大的按揭机构HBOS已被收购，成为全球金融风暴的又一牺牲品。　　面对紧急状况，美联储再度携手全球五大，宣布共同向金融体系注入高达2470亿美元的资金，缓解货币市场的吃紧状况，以挽救“危如累卵”的金融市场。目前亦有报导称，美国长保尔森提议以RTC式的方式解决目前的金融危机，他在向国会议员力推组建一个处理坏帐的实体。　　目前的金融机构如临大敌，市场陷入一片恐慌与混乱中，在这种情况下，大量资金仓皇出逃，寻找安身之所，具有避险作用的自然成为宁静的“避风港”。资金的青睐使得COMEX黄金两日便扳回七周跌幅，本周三更是史无前例的大涨，70美元的涨幅为28年以来之最，在黄金的历史上又添上了耀眼的一笔。　　北京中期分析师吴峥峥表示，雷曼兄弟申请破产保护、美林被收购、全球最大的（）公司AIG被美国政府接管等一系列重磅事件的出炉，导致投资人风险厌恶情绪大幅上升，使黄金作为避险工具的作用则得到了充分的体现，目前从近日盘整区间突破，昨日更突破900美元关口，充分显示投资人信心出现崩溃的迹象，市场出现了明显的非理性走势。而由于预计未来一段时间金融市场动荡仍将继续存在，金融危机亦不会很快过去，因此黄金价格在出现回调走势之后仍有机会再次上涨。　　**AIG虽获救，华尔街“警戒”仍未解除**　　在雷曼和美林轰然“倒塌”之后，周二，美联储意外宣布将向悬崖边缘的AIG提供最高达850亿美元。想要挽救AIG以避免出现可能损害全球经济的“无序倒闭”。目前，布什政府为应对混乱局面手忙脚乱，此前放任“百年老字号”雷曼消失，而现在为何又大方出手挽救AIG呢？白宫周三表示，拯救美国国际集团避免了对经济更广泛的伤害。　　北京中期期货分析师吴峥峥表示，AIG的保险业务涉及各行各业，与全球主要银行也有密切来往，其影响仅次于“两房”，而目前金融市场已是不堪一击，若对AIG袖手旁观，其破产的影响将危及美国经济甚至全球金融市场的稳定，美联储岂能坐视不理。而雷曼兄弟作为投行，其破产影响大多为境外投资者，而非美国本土，投资银行在美国经济中也仅是占一小部分。　　然而AIG获救并未使目前金融市场充斥的恐慌消散，华尔街上空依然阴云密布，美国金融业正面临一场大萧条以来最富戏剧性的洗牌。由于美国股市周三跌至三年低点，华尔街各银行有如“惊弓之鸟”，匆忙找寻能共度难关的“伙伴”。　　周二刚刚公布盈利三季报的投行高盛及摩根士丹利亦卷入其中。周三有消息称，股价重挫43%的摩根士丹利正在商议与地区性银行瓦乔维亚的合并事宜。同日，高盛股价亦暴跌27%。市场更是臆测华尔街幸存的两大投行将转而与传统商业银行结盟，法国债券分析师Danielle Schembri表示，“在目前的市况下，任何事情都可能发生。市场似乎是想让投资银行模式消失。”　　由投行引起的此轮金融危机目前已经蔓延至其它金融机构，美国最大储蓄银行华互银行目前已在寻找买家，而英国最大抵押贷款银行HBOS也未能在此次浩劫中幸免于难，目前也已经被其竞争对手、英国第四大房贷银行英国莱斯银行（Lloyds TSB）收购。　　而这些重磅并购消息似乎都还没到终点，投资者正密切关注其它大型金融公司的命运。Wells Fargo董事长Richard Kovacevich周三表示，他预计金融服务业将出现更多合并案例。Husic资本管理公司的经营合伙人Frank Husic说：“这表明巨变正在动摇当今全球金融体系的基础。”　　**六大央行联手解围，欲救华尔街于水火之中**　　由雷曼破产、美林被收购以及AIG面临危机等一系列时间所引发的金融动荡，使全球金融市场“风声鹤唳”，一时间，金融体系再度陷入了资金枯竭的局面。危急情况下，以美联储为首的，欧洲央行以及日本央行在内的全球央行在此后的两天中纷纷“解囊相助”，通过各种途径向市场“输血”超过3000亿美元。　　然而华尔街似乎并没有表现出过多的反应，各类并购重组及股价暴跌的消息依然层出不穷，18日上午，美联储再度率领包括欧洲央行、日本央行、英国央行、央行以及瑞士央行在内的五大央行发表联合声明，决定将其向货币市场的注资总额由1800已美元提高至2470亿美元，目的是缓和目前金融市场面临的严重危机，避免当前的金融动荡发展成一场全球性的灾难。而在此之前，全球央行在本周已累计注资近4000亿美元。　　在注资的同时，美国政府亦在政策上做出努力，有消息称，美国财政部和美联储正在考虑一项长久性救助金融企业的计划。一消息人士表示，美国财长保尔森一直在向国会议员力推组建一个处理坏帐的实体，类似于过去在储蓄和贷款危机时采取的清债公司。　　各大央行的积极行动究竟能否将金融业于水深火热中救出？对此，中证期货分析师孙凡表示，目前市场处于极度恐慌之中，所缺少的就是信心，而此次央行采用的注资手段不再是零散的救助，而是成立一个类似29年大萧条期间的清债信托公司，属于一揽子的解决方案，这会极大缓解当前的恐慌，等于给了市场一剂强心针。再加上中国、加拿大、等也开始积极干预金融市场，对于稳定市场信心有很大作用。　　北京中期期货分析师吴峥峥认为，目前全球经济已呈现出衰退迹象，美国最早也要到才能回暖，后期影响还很复杂，危机还没有完全爆发出来，估计还有一系列非美国的银行投行出现危机，而央行联合注资这一举措的主要目的就是稳定全球资本市场信心，会对信心恢复有所帮助，但她说，由于目前高盛及大摩都有危险，因此并不会对现有市场本质产生解救作用，积重难返，后期不确定性仍然很强。　　**需求低迷长期缭绕，油价将于动乱中持稳**　　今年初贝尔斯登倒闭给商品市场所带来的冲击如今仍历历在目，而历史似乎又再次的上演。此次由雷曼破产所引发的金融市场巨变同样波及商品市场，而能源市场再次义不容辞的成为商品市场的“领军人物”。不断升级的金融市场动荡逐渐传到实体经济，需求低迷的阴云始终笼罩在油市上空。　　继美国能源资料协会（EIA）、国际能源组织（IEA）下调原油需求预估之后，石油输出国组织（OPEC）也于16日发表的最新月度报告中，调降2008年全球石油需求增长预估。这是欧佩克今年以来连续第六次调低世界原油需求预测，表明经济放缓正侵蚀燃料消费。　　报告中指出，当今世界最主要的原油消耗大国美国经济疲软是欧佩克下调原油市场预测的主要原因。而目前美国雷曼兄弟公司宣布破产所引发的金融动荡，可能会进一步削弱美国乃至全球经济增长动力。因此，欧佩克不排除进一步修改市场预测的可能。　　目前我们可以看到，需求下滑的大环境下，美元的下跌亦左右着油价，在本周的三个交易日内，油价有如坐上“跳楼机”，先是低至七个月低位，两日大跌约10%，为2004年12月来最甚。周三又劲扬逾6美元，单日百分比升幅为6月6日来最大。　　对于油价的疯狂涨跌，委内瑞拉总统Hugo Chavez日前表示，他并不为此前油价大跌感到担心，他说，油价在经历震荡走势之后，预计将在90-100美元之间持稳。厄瓜多尔石油部长Galo Chiriboga也表示，油价将持稳。一贯态度强硬的欧佩克成员国表示，金融市场动荡对石油需求的影响尚不清楚，他说，“石油需求是主要问题，目前美国经济传出的信号不佳。”　　期货分析师朱遂科表示，金融危机短期内油价是利好，因为从资本市场撤出的资金需要寻找避险保值的商品，而原油历来是资金青睐的重点品种。但从长远来看，金融危机势必伤害到全球的实体经济，从而导致原油长期需求预期减弱，也正是需求忧虑主导了原油前一波下跌。短期在美元下滑的支撑下油价将测试100美元/桶的整数关口。　　吴峥峥也认为，各大能源机构相继调降需求预估，对近期油价的压制明显。但从目前油市基本面上看，尼日利亚方面的冲突及库存的减少对油价来说形成利好，而80一线对美指的阻力作用也显现，预计油价将在90－100美元间寻找平衡，并等待进一步的指引。　　**金融浩劫托起翅膀，黄金能够飞多远？**　　当全球股市及商品市场纷纷陷入暴跌泥沼，黄金却依然“出淤泥而不染”，成为资金避难的一叶扁舟。百年不遇的金融动荡成就了黄金史无前例的，此番金融市场所遭受的“劫难”无疑是缔造黄金腾飞的“功臣”。自各方落荒而逃的资金转而拥抱黄金，为金市注入了无限活力。周三，在避险买盘爆发的情况下，COMEX黄金一日飞升70美元，录得1980年以来的最大单日涨幅，若以百分比计，9%的涨幅亦使期金价格摘得8年涨幅排行榜的头名。昨日再次将战果扩大，两日累计上涨近110美元，突破了900美元重要关口。国内也毫不示弱，昨日全天封于涨停板。　　目前COMEX期金位于897美元，距离上周创下的一年新低上涨158美元，涨幅已超过21%，而距离7月所创下的阶段高位989.6美元仅相差92.6美元或10%。目前在金融业混乱洗牌过程中，黄金究竟能借机走多远？　　吴峥峥表示，目前美元走软，油价又在昨日突破900关口，因此上行至950美元也是指日可待，从技术上看，金价实现了短期趋势反转。而基本面上，央行注资后，对经济救助的实质性效果应该并不大，因此金融危机仍将延续，目前高盛及大摩亦处于危险状态，因此当前市场状况下可短线看涨黄金。　　中信建投期货分析师朱遂科指出，金融危机的演变仍是黄金市场关注的焦点，就目前的情况来看，救市政策效果仍有待观察，如果将来仍有更多的大型金融机构破产，市场恐慌性将进一步加剧，黄金有望继续上扬。从技术图形上看，黄金此次暴涨，一举突破800、850美元两道重要阻力关口，目前关注双顶颈线位860美元关口的阻力，如果突破有效，金价将展开一波中期反弹。
（责任编辑：HF014）
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