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新华社经济观察：“L”型释放哪些经济信号？
刘铮 王希 李斌
三大信号：经济将在合理区间平稳增长，宏观政策保持稳定，重点推进供给侧结构性改革。
&十三五&开局之年，中国经济走势和宏观政策取向海内外十分瞩目。权威人士近日明确表示，中国经济运行不可能是&U&型，更不可能是&V&型，而是&L&型走势，&L&型是一个阶段，不是一两年能过去的。这释放出哪些经济信号？
信号一：经济将在合理区间平稳增长
&L&型、&U&型、&V&型、&W&型&&经济走势如何，有多种用大写英文字母的描述。
据北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲介绍，&U&型是指经济增速明显下降、在底部运行相当一段时间后，出现强劲反弹；&V&型是经济增速明显下降，触底快速有力反弹；&W&型实际上是出现了反复的&V&型；而&L&型是经济增速明显下降后，在一定增速上基本保持平稳运行。
&&L&型的判断告诉我们，未来中国经济运行态势总体平稳，既不会出现强劲的反弹，也不会出现明显的失速。&中国国际经济交流中心信息部副部长王军分析，当前中国经济面临的主要是结构性问题而不是周期性问题，进入新常态的中国经济内外环境变了，速度调整是必然的、正常的，这不是一两年的事。一方面中国经济当前面临很多困难和深层次矛盾，另一方面中国经济的潜力大、韧性足。
今年一季度，中国经济同比增长6.7%，开局平稳。今年中国经济增长的预期目标为6.5%至7%，&十三五&经济增长目标是年均增速6.5%以上。回首过去，中国经济增速在2010年最后一次达到两位数、2011年回落到9%平台后，从2012年开始在7%平台上平稳运行、缓缓下行，2015年三季度开始回落到7%以内。
&&L&型走势的判断符合企业经营实际。&近期对多家企业进行调研的瑞华会计师事务所管理合伙人张连起说，当前随着国内基础设施等投资回暖、国际大宗商品价格回升，部分企业生产经营有所好转，但总体而言企业面临成本上升、价格下行的压力没有改变。
&L&型走势并不意味着未来经济增速运行在一条直线上。专家们认为，未来中国经济从大趋势上看，进入在合理区间平稳增长阶段，但短期内出现一些小波动是难以避免的，要保持淡定。
信号二：宏观政策保持稳定
经济运行平稳，宏观经济政策自然不会出现大幅摇摆和反复。
&不能因为一时的数据稍有好转而掉以轻心，不必因为一时的数据稍有回落而惊慌。宏观政策要稳住，既向市场发出可以预期的明确信号，又为经济稳中求进提供必要的政策环境支撑。&国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说。
对于今年的宏观经济政策，中央已作明确安排。中共中央政治局4月29日召开会议强调，坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的总体思路。要坚持适度扩大总需求，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线。
近日公布的央行货币政策执行报告指出，下一步继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。
&我们需要适度的需求管理以防止经济失速，但不能理解成新的刺激，否则会导致调结构出现反复。所以要发出明确信号，宏观政策保持稳定性和连续性，避免市场误读。&中国社科院金融所银行研究室主任曾刚说。
中国经济长期以来积累的风险正在冒头，这时宏观经济政策操作要尤其谨慎。蔡志洲说，目前不少企业和部分地方政府债务负担已经较重，宏观政策要以稳为主，注意防范系统性风险，同时更加注重以改革的办法化解深层次矛盾。经济发展进入新常态后，要与旧的思维模式和方式告别，要增强定力着眼长远。
信号三：重点推进供给侧结构性改革
&L&型走势的预判，实际上也在警示我们，中国经济的出路是，必须坚定不移推动供给侧结构性改革。
随着近期钢材价格的回升，部分落后钢铁产能&跃跃欲试&，钢铁行业去产能面临考验。
&虽然当前钢价上涨，但原材料燃料价格涨幅更大，形势依然艰难。&L&型走势的判断提醒钢铁行业，要坚定不移地去产能、降成本，才能适应新常态，提高效益。&广西柳州钢铁集团有限公司总经理甘贵平说。作为我国西南地区最大的钢铁联合企业，柳钢坚持调结构、降成本，今年一季度盈利超过8000万元，成为国内钢铁行业中少数实现盈利的企业。
张立群说，经济&L&型走势，实际上是形成促进供给侧结构性改革的一定的倒逼压力。因为调结构是痛苦的，如果企业在高增长中过得舒舒服服，就不会有调结构的动力；但如果企业被困难击垮，也就失去了调结构的主体。而&L&型走势，一方面保持稳定的必要的经济增速，使企业有起码的财力投入结构调整，另一方面又给企业形成一定的压力，倒逼企业苦练&内功&。
下坡路会越走越快，而爬坡过坎、滚石上山则异常艰难。去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，每一项任务都非常艰巨，都需要付出很大的努力和代价。这就需要充分发挥市场配置资源的决定性作用，在充分竞争中实现优胜劣汰；各级政府也应积极发挥引导作用，给有困难但又有条件的企业以帮助和支持。
&未来几年困难会比较多，要做好艰苦努力的准备。&张连起说，不能因为当前有些指标好转就认为&三去一降一补&可以松口气了，否则前功尽弃。
行百里者半九十，结构性改革的大幕刚刚拉开。张立群等专家强调，当前要在稳定宏观政策、稳住经济增速的前提下，集中精力、咬紧牙关力推供给侧结构性改革，为中国经济跨越&中等收入陷阱&、实现质量效益的飞跃打造新的&发动机&。
刘铮 王希 李斌
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L型经济的定调，对楼市、股市有何影响？
L型经济权威人士称，股市要立足于恢复市场融资功能；L型经济下，房地产不会变成股票。权威人士近日明确表示，中国经济运行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走势，“L”型是一个阶段，不是一两年能过去的。经济的四种形态，你知道吗？就根据字母的形态 ，在经济学上，经济走势有U型、L型、V型和W型三种，U型是经济下来了见地之后就起来了，这是最好的，L型是经济下来了之后，在一定增速上基本保持平稳运行， “V”型是经济增速明显下降，触底快速有力反弹；“W”型实际上是出现了反复的“V”型。「中国经济L型走势是种什么走势？&」经济L型指国民生产总值在一段时间里的平均增速固定在某一个水平上或在某一个小区间里窄幅波动。中国政府对经济L型的定义是：在十三五期间，国民生产总值围绕区间6.5―7%波动。对于普通人而言，经济增长进入L型意味着未来财产性收入增速会放缓，工资等劳动性收入增长也将减速。在收入增速减缓，物价水平却不断增长的情况下，资金保值增值就变得尤为重要。「官媒发声了！L型释放哪些经济信号？」新华社指出，L型经济释放三大信号。具体解读如下，&信号一：经济将在合理区间平稳增长L型的判断告诉我们，未来中国经济运行态势总体平稳，既不会出现强劲的反弹，也不会出现明显的失速。当前中国经济面临的主要是结构性问题而不是周期性问题，进入新常态的中国经济内外环境变了，速度调整是必然的、正常的，这不是一两年的事。一方面中国经济当前面临很多困难和深层次矛盾，另一方面中国经济的潜力大、韧性足。当前随着国内基础设施等投资回暖、国际大宗商品价格回升，部分企业生产经营有所好转，但总体而言企业面临成本上升、价格下行的压力没有改变。L型走势并不意味着未来经济增速运行在一条直线上。专家们认为，未来中国经济从大趋势上看，进入在合理区间平稳增长阶段，但短期内出现一些小波动是难以避免的，要保持淡定。信号二：宏观政策保持稳定经济运行平稳，宏观经济政策自然不会出现大幅摇摆和反复。不能因为一时的数据稍有好转而掉以轻心，不必因为一时的数据稍有回落而惊慌，宏观政策要稳住。对于今年的宏观经济政策，中央已作明确安排。中共中央政治局4月29日召开会议强调，坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的总体思路。要坚持适度扩大总需求，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线。近日公布的央行货币政策执行报告指出，下一步继续实施稳健的货币政策，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。中国经济长期以来积累的风险正在冒头，这时宏观经济政策操作要尤其谨慎。目前不少企业和部分地方政府债务负担已经较重，注意防范系统性风险，同时更加注重以改革的办法化解深层次矛盾。经济发展进入新常态后，要与旧的思维模式和方式告别，要增强定力着眼长远。信号三：重点推进供给侧结构性改革L型走势的预判，也在警示我们，中国经济的出路是，必须坚定不移推动供给侧结构性改革。经济L型走势，实际上是形成促进供给侧结构性改革的一定的倒逼压力。因为调结构是痛苦的，如果企业在高增长中过得舒舒服服，就不会有调结构的动力；但如果企业被困难击垮，也就失去了调结构的主体。而L型走势，一方面保持稳定的必要的经济增速，使企业有起码的财力投入结构调整，另一方面又给企业形成一定的压力，倒逼企业苦练“内功”。去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，每一项任务都非常艰巨，都需要付出很大的努力和代价。例如，钢铁、煤炭等行业的日子会不太好过。行百里者半九十，结构性改革的大幕刚刚拉开。当前要在稳定宏观政策、稳住经济增速的前提下，集中精力、咬紧牙关力推供给侧结构性改革，为中国经济跨越“中等收入陷阱”、实现质量效益的飞跃打造新的“发动机”。「L型经济的定调，对楼市、股市有何影响？&」中国人将不再全民炒股L型经济权威人士称，股市要立足于恢复市场融资功能。也就是说，可以解读为中国资本市场的理性回归。这也为股票投资者敲响警钟，炒股本来就是开户者的个人行为，如果因为个人重金融，轻实体而导致的炒股损失和盲目代价，怨天怨地也没有用，别期冀于国家队和央妈来救市，金融风险来了，不尊重市场，谁也没办法。之前中国金融市场总是受制于各种人为因素。从某种意义上来说，散户与证监会相互绑架。人为制造大牛，势必那以长久维持；而中小投资者却恰恰无视这种短命而忽略实业，因为他们看到的是宏观层面的“政策牛”。长此以往，恶性循环，会造成中国十分之一（1亿股民）的人对股市，国家政策的依赖。这对实体经济远远弊大于利。因此，认清L型长期存在的本质，曾经梦想一夜暴富的股民会回顾到理性炒股上。全民炒股时代已终结，投机者已“死&，有助于刺破股市的投机泡沫。股市：消灭中产阶层的恶魔&2016年以来，虽然股市整体波动率略有减缓，股市还是重重地跌回了2时代，市场投资信心也随之陷入冰点。从2015年的最繁荣的5千点摔下来，中国股市一夜回到解放前，损失最惨重的是中国的中产阶层。有机构曾统计，6月大跌，中产阶层消失了60万户，7月大跌，中产阶层消失了100万户，8月大跌，中产阶层消失了200万户，等到9月大跌之后，中产阶层已经消失了数百万户……数据也许有不尽严谨之处，但股市暴跌对中国的中产阶层是个重挫。想要挣快钱，永远是欲速则不达，贪念越大的投资者，亏得越惨重。一般来讲，股市是资本、资产和财富的晴雨表，中国股市没有提振，难言中产阶层的美好。可以说，A股正在成为中国中产阶层发展的天花板。房地产：你敢当“接盘侠”吗？今年以来，一二线楼市的火爆，让无数人又错失了一次买房的好时机，同时也在客观上带动了GDP的增长。然而，专家称去年的股票市场已经使中国的中产阶级牺牲了一大批，如果这次房地产市场搞不好，又会牺牲一大批中产阶级。虽然房地产跟股票完全不一样，大部分的人购买股票的目的就是为了赚价差，卖出去的，但多数人买房的目的是想投资和保值。L型经济下，房地产不会变成股票。从房地产的角度来讲，当20%的购买是基于投资投机的需求，市场就开始出现泡沫了。对于，中国楼市泡沫的担忧，王石曾提醒道，“一线、接着二线城市房价上涨的态势同80年代末的日本泡沫经济的高地价、房价何其相似！但日本的泡沫破裂了。警惕前车之鉴！”虽然中国高层此前表态，“中国将避免房地产市场出现大的波动。”但高房价已成中国人不可承受之痛，你们还要当“接盘侠”吗？希望中国的农民和学生不要再去趟楼市这波浑水了。P2P：倒闭潮泛滥，千万不要轻易湿了脚P2P网贷从火爆全国变成跑路的消息四起，仿佛一夜之间P2P成了过街的老鼠，人人喊打，开始出现大量跑路、“倒闭潮”。追求高收益没错，但是不能被虚无缥缈的高收益冲晕了头脑。购买P2P理财的，多半是有些闲钱的城市中产阶层，有的甚至是下岗职工的养老钱，一夜之间全被卷走，其中不少P2P还有明星和经济学家代言站台。乱象之下，那些被骗子公司骗走的钱，谁来补偿给投资者，还是一个亟待解决的难题。在政府的监管之下，一轮又一轮“倒闭潮”不断上演，活下来的P2P平台也会面临一种新死法：乱踩监管红线遭“雷击”而死。这是一个高风险的投资领域，如果不懂请最好不要轻易湿了脚。在经济下行、投资环境并不稳定的情况下，不进行理智的投资，且还抱有一夜暴富的侥幸心理，五年内财富有可能将化为乌有。经济L型，对股市影响如何？“权威人士”没有给出答案，但股民们已经忧心不已。实际上，经济L型并不稀奇，全球主要国家（比如美国）大都经历了这个阶段。因为理论上，哪个国家都无法长期维持GDP的高速增长。但经济L型，股市就真得一直熊下去吗？实际上，经济L型并不稀奇，全球主要国家(比如美国)大都经历了这个阶段。因为理论上，哪个国家都无法长期维持GDP的高速增长。但经济L型，股市就真得一直熊下去吗？或许在看了美国的经济与股市表现数据后，我们可以不那么悲观。1985年到2015年之间美国经济经历了两次L型，股市慢牛。那么，这期间美国股市表现如何呢？1985年至2015年，美股道琼斯指数共有24年上涨，仅7年下跌，从1211.56点一路攀升至17425.03点，涨幅达1338.23%！综上，美国的经济在1985年后呈现L型走势，但同期的股市却走出一个慢牛！当然，毕竟中国和美国有太多的不同，我们也无法预测A股会怎样，但或许至少可以不那么悲观。在中国的股市环境下，L型增长对应的股市走势或是慢牛格局，这是否意味着A股熊市已死？第一，L型增长下经济增长本身不是问题，这是放慢速度在地位运行。第二，L型增长下系统性风险有但总体可控。尤其是针对系统性金融风险，管理层多次强调：不允许发生系统性金融风险。最近证监会也频频出招严控股市金融风险，包括严查中概股回归A股圈钱、还有叫停上市公司跨界增持虚拟产业等。第三，L型增长下企业盈利逐步向好。对存量经济来说，需求端稳定，而供给端在收缩，盈利处于恢复期；对增量来说，盈利本身处于高增长阶段，而技术、模式、市场等均处于开拓期，题材多，故事多。第四，L型增长下，中央各项政策比较友好。控风险、稳经济、促改革，样样政策均对市场构成支持，对股市未造成利空。第五，L型增长下，流动性非常充裕。中国经济正处于转型期，仅仅完成“去杠杆”一项任务就需要大量的流动性，何况还要稳增长，培育新产能。然而在此过程中，房地产和基建依然是拉动经济的主角，但是未来高企的库存可能意味着房地产投资增速随时会被按下暂停键。历史经验告诉我们，L型无熊市。美国经济在转型期也进入L型阶段，股市呈慢牛格局。中国经济在1997年―2001年的转型期也是慢牛格局，在2012年至2014年中期，中国经济呈L型，股市以2150点为中轴展开区间震荡。综上来看，中国经济在L型上半段，政策还有刺激空间而新动能尚未培育起来的阶段，大概率呈慢牛格局。但在L型下半段，面临较大的不确定。至少，我们可以收起对L型经济下对中国A股熊市的担忧。（凤凰财经(finance_ifeng)综合新华社、商业见地网（bwchinesewx）、小基快跑(xiaojikuaipao2014)报道）
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