九泰定增拼盘 | 三友化工（600409）：纯碱粘胶短纤双龙头 邀您来“拼”
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九泰定增拼盘 | 三友化工（600409）：纯碱粘胶短纤双龙头 邀您来“拼”
3000万起投 &定增拼盘定增牛&九泰基金&三友化工双龙头企业&化工品&价格上行周期九泰定增拼盘系列 邀您来“拼”项目亮点粘胶短纤、纯碱行业景气上行，双龙头企业三友化工业绩将充分收益纯碱粘胶短纤生产规模优势显著盈利能力好于同行业，抗周期能力强&一基本信息& & & &截止日，三友化工(600409)收盘价9.44元。本次定向增发采取竞价发行模式，募集非公开发行股票2.53亿股，募集资金总额14.25亿元。据WIND数据显示，截止日，该方案定增进度为发审委通过。& & & &根据规定，直接参与该项目需1.43亿元，参与九泰基金定增拼盘项目，只需3000万起。三友化工以纯碱、粘胶短纤维、烧碱及PVC、有机硅四大类产品生产为主，是纯碱、粘胶短纤的双龙头企业。公司管理效率高，拥有规模化与热电联产一体化优势，成本优势明显。二募集投向日公司非公开增发A股方案通过证监会发审会审核，拟募集资金14.25亿元，控股股东以1.8亿元现金参与认购，募资主要用于20万吨/年粘胶短纤项目建设，以加快推进产业布局优化升级。& 募资用途*数据来源：上市公司资料，九泰基金三行业展望公司本次增发完主要涉及纯碱板块、粘胶短纤板块、氯碱板块和有机硅板块，简要情况介绍如下。1.纯碱板块纯碱又被称为苏打，化学名为碳酸钠。纯碱可以分为工业级和食品级。按照颗粒粒径的不同，工业级又可以分为轻质纯碱和重质纯碱。工业纯碱多应用于轻工、建材、化学工业，约占2/3；其次是冶金、纺织、石油、国防、医药及其它工业。玻璃工业是纯碱的最大消费部门，每1吨玻璃消耗纯碱0.2吨。我国纯碱下游比较分散，主要用于玻璃、化工、日化，其中玻璃是最大的下游，占比超过50%。平板玻璃的景气程度对纯碱的需求影响较大，我国平板玻璃主要用于房地产与汽车。纯碱行业需求结构平板玻璃消费结构*数据来源：公开资料，九泰基金纯碱产业链*数据来源：wind，申万宏源研究所，九泰基金近十年间我国纯碱行业快速发展，产能从2004年的1297万吨迅速增加到2016年的2942万吨，需求受经济低迷影响近年来增速下滑，预计表观消费量维持每年月2-3%的增长，出口占比稳定在7%左右。近年来行业产能利用率不断提高，2016年达到87.97%。我国纯碱产量平衡表*数据来源：wind，申万宏源研究所，九泰基金多因素促使景气反转，纯碱价格有望维持高位。2016年下半年，纯碱行业迎来景气反转，纯碱价格直线拉涨6个月，价格与盈利创5年来新高。截至2月10日，全国重碱市场价已从6月份底部1380元/吨上涨至2075元/吨，最高达到2200元/吨，轻碱市场价也从1275元/吨上涨至2200元/吨，最高达到2280元/吨。纯碱市场价格走势*数据来源：wind，九泰基金此轮景气有以下推动因素：（1）高成本产能持续退出，产能利用率达高位，阶段性供应紧张据统计，年纯碱产能共退出290万吨，其中联碱法退出190万吨，氨碱法退出100万吨，产能退出接近10%。（2）环保趋严、装置老化压制开工率氨碱法在我国纯碱生产中占比接近55%，且存在一定污染问题，生产过程中产生大量的废渣废水，在未来环保趋严的背景下，落后小产能可能被逐渐淘汰。与此同时，纯碱产能增长高峰在2010年以前，很多装置都运行了10年以上，装置的老化对产能也将产生一定影响。（3）需求端玻璃行业高景气纯碱下游需求最主要是玻璃，平板玻璃与日化玻璃占纯碱需求超过50%。收益房地产销售火爆，2016年下半年玻璃进入景气周期，量价齐升，冷修产能相继复产，玻璃在产产能不断增加，截止12月，玻璃新点火9条线，冷修复产21条线，在产产能增加395万吨，拉动玻璃需求约1.5%。当前玻璃盈利仍处于高位，在此应力水平下2017年冷修复产、新点火仍将加速。同时，玻璃对纯碱需求具有刚性。平板玻璃生产采用高温热工工艺，生产线一经点火不能停产也不能压产，同时玻璃窑大概5-8年停产检修一次，一般不会提前冷修，除非盈利恶化到亏损现金流，因为停工后复产成本很高，单线成本高达万元。玻璃必须满负荷生产，并且由于复产成本巨大，不到盈利极度恶化情况不会关停，因此玻璃对纯碱的需求有较强的支撑力。其他需求总体稳中有增，日化应用领域相对平稳，化工应用领域如氧化铝稳中有增。平板玻璃价格走势/产量*数据来源：公开资料，九泰基金2.粘胶短纤板块粘胶短纤又被称为人造棉，是一种天然纤维素再生纤维，吸湿性、染色性、悬垂性都优于棉花，同时其拥有工艺环保、舒适透气等合成纤维无法比拟的天然棉纤维属性。粘胶短纤作为重要的纺织工业原材料，处于产业链中游位置。粘胶纤维原材料主要为棉浆粕和溶解浆等，主要用来纺纱织布以生产成衣。生产过程中用到有毒的二硫化碳，工艺特性决定了产品生产过程中难以避免的环保压力，下游的产品结构则决定了需求具有较为平稳的属性。棉纺织工业链*数据来源：九泰基金在供给端，粘胶短纤产能增速放缓。2008年后粘胶短纤迎来牛市，企业大幅扩产。2008年金融危机后，政府推出四万亿刺激计划，并于2009年调高纺织品出口退税率，而按照加入WTO时的协定欧美也在当年解除了对中国的纺织品的配额限制，促进了纺织产业的底部复苏，加上棉花在2010年9月迎来一波暴涨，推动粘胶短纤价格从2009年初的12,000元/吨上涨至2010年11月的30,800元/吨。粘胶短纤企业在此期间获利丰厚，纷纷扩大产能，2011年、2012年、2013年国内粘胶短纤新增产能分别为52万吨、26万吨、38万吨，2013年粘胶短纤年产能达到352万吨，其中2011年产能增速更是高达30.9%。国内粘胶短纤产能扩张放缓、开工率提高/国内粘胶短纤行业库存降低*数据来源：九泰基金2011年后粘胶短纤历经四年低迷期，产能增速于2014年开始明显放缓。2011年后粘胶短纤价格从高位下跌，到2015年2月下跌至11,000元/吨，粘胶短纤企业普遍亏损。2014年后粘胶短纤行业新产能扩张明显放缓，2014年和2015年新增产能分别只有18万吨和30万吨，产能增速仅为2.8%和3.9%。2015年粘胶短纤年产能为375.5万吨。2015年最严《环保法》出台，抑制新增产能。自2015年新的《环保法》出台以来，国家对高污染的粘胶行业管控趋严，新建项目审批难度增大，小产能企业环保成本极高而面临淘汰风险，一些年产能不足2万吨的项目将会被责令整改或者直接关停。国内开工率提升，库存处于低水平。在产能增速低于需求增速的背景下，行业开工率有所提升，虽然环保标准提高压低了小企业的开工率，但龙头公司基本满负荷生产。2016年国内粘胶短纤产量为336万吨，开工率为87%；年受益于粘胶短纤国内需求提升和出口增加，行业库存普遍较低，目前库存不足5天。预计2017年依然如此。需求端受益于消费升级，粘胶短纤消费量持续提升。粘胶短纤基于在吸湿性、透气性、舒适度、强度等方面的优势，在中高端面料中的使用占比不断提升，随着消费升级不断展开，粘胶短纤作为纱原料的使用比例逐步增加，粘胶短纤表观消费量占棉花、涤纶短纤、粘胶短纤总表观消费量的比例从2011年的9%提升至2016年的24%。国内粘胶短纤表观消费量从2011年的179万吨增长至2016年的316万吨，年复合成长率达12.0%，同时期纱产量年复合增速为8.2%，粘胶短纤成长速度高于行业平均水平。国内黏胶表观消费量比重持续提升/粘胶短纤成长速度高于行业平均水平*数据来源：九泰基金人民币贬值，粘胶短纤出口放量。2015年以来人民币进入贬值通道，有利于我国纺织行业在全球竞争力的提升，增加相关产品的出口，粘胶短纤出口随之放量。2016年粘胶短纤出口量达31.1万吨，同比增速高达43.8%，预计2017年还将继续保持增长。人民币相对美元汇率走势/我国粘胶短纤出口快速增加*数据来源：九泰基金棉花价格上涨支持粘胶价格。棉花和粘胶短纤互为替代品，两者价格具有联动作用。2009年以来国内棉花种植面积和产量持续下滑，2015年以来，国内棉花价格企稳回升，考虑到2011年以前正常情况下棉花价格低于粘胶价格，预计未来国内棉花价格稳中有升的格局，两者价格联动性的回归，将对粘胶价格起到一定支撑作用。粘胶短纤与棉花价差*数据来源：九泰基金当前粘胶短纤迎来景气周期。2011年后粘胶短纤经历四年低迷，2015年至今，粘胶短纤价格从11280元/吨，升至17400元/吨，行业恢复景气。随着供需格局持续改善，需求持续增长，粘胶短纤景气周期有望在未来两年持续。粘胶短纤市场价格及价差走势*数据来源：九泰基金3.氯碱板块（1）烧碱板块烧碱下游以氧化铝、造纸、纺织、为主，合计占比近3/4，截至2015年底，我国烧碱累计总产能达到4050万吨/+5.2%，较去年新增201万吨，全年烧碱总产量3028万吨/-1.4%。近几年由于烧碱产能过剩，价格持续低迷，下游除氧化铝以外近几年也较为低迷。行业2016上半年一直处于行业最低谷徘徊。今年6月份，受益于下游回暖，烧碱价格出现反弹。（1）氧化铝产量提升，价格上涨；（2）造纸产量提升，且纸浆涨价推动产品价格上涨，量价齐升提振烧碱景气度；（3）烧碱大户粘胶6、7月价格迎来暴涨，价格接受度增强。烧碱价格构成/价格走势*数据来源：公开资料、九泰基金（2）聚氯乙烯树脂（PVC）板块PVC制品可分为软制品和硬制品。软制品包括电线电缆、各种用途的膜、铺地材料、织物涂层、人造革、各类软管、手套、玩具、塑料鞋及一些专用涂料和密封剂等。硬制品主要包括门窗、各种型材、管材、片材、瓶子等。PVC制品广泛应用于建筑、包装、消费品等行业，其中建筑行业占PVC下游消费的60%。PVC下游产品构成/下游行业构成*数据来源：公开资料、九泰基金2015年我国排名前十的PVC生产企业产能均超过40万吨，产能占全国总产能的34.5%；产能超过100万吨的企业有三家，PVC行业的企业朝着大型化、规模化的方向发展。随着竞争的加剧和国家对产能过剩行业的治理，未来行业内的中小企业生存空间会越来越小，行业集中度将会进一步提高。PVC产能前十企业PVC企业关停产能*数据来源：公开资料、九泰基金目前全球PVC的生产以石油法为主，全球范围PVC产品生产成本主要受原油和天然气等能源价格波动的影响，国际市场原油等能源产品价格变动导致乙烯法PVC产品价格波动。此外，国内PVC产品以电石法为主，电石法PVC产品销售价格主要受两方面影响。一是电力、电石价格上涨，直接推动PVC成本刚性上升；二是PVC厂商向下游的议价能力，议价能力主要是由PVC供给量和下游需求量决定。在宏观经济形势低迷，货源供给充裕、下游市场疲软、电石价格走低及原油行情弱势等一系列因素交织影响下，2015年国内PVC市场整体依旧延续走弱态势。PVC价格走势*数据来源：wind、九泰基金由于60%的PVC用于生产管材和型材等建筑用材，因此PVC的需求与房地产行业息息相关。PVC管材和型材都要在房子建成后使用，属于房地产行业的后周期，其需求滞后地产新开工6-12个月。2016年前6个月房屋新开工面积同比增长15%，并结束了此前房屋新开工面积连续2年的负增长。我们判断一季度房地产行业的复苏有望带动上游PVC原材料的需求。4.有机硅板块有机硅是一种新材料，是以硅氧键为骨架组成的聚硅氧烷。下游包括硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂等，主要应用于密封、粘合、润滑、涂层、表面活性、脱模、消泡、抑泡、防水、防潮、惰性填充等。2015年有机硅下游结构*数据来源：wind，国金证券研究所，九泰基金产业链来看，有机硅分为上游（原料）、中游（单体、中间体）、下游（深加工），三友化工已布局中游、下游，除了20万吨/年的单体（二甲二氯硅烷）外，包括室温胶2万吨/年、高温胶1万吨/年、硅油及消泡剂等1500吨/年。行业集中度高，产能过剩问题凸显，开工率低。在宏观经济形势低迷的大背景下，2015年国内有机硅市场呈现走弱态势。2015年有机硅产能为280万吨，产量166万吨，行业开工率约60%。2016年产能281.5万吨，较去年仅增加1.5万吨，除去长期停产的僵尸产能38万吨，有效产能仅243.5万吨。目前在产的企业仅剩下11家，CR5达到65%，从实际产量来算可能更高，行业已经非常集中，未来还有望进一步提升。有机硅价格景气上行。16年七月以来有机硅价格从历史低点12500元/吨反转，累计上涨5500元/吨，涨幅达到44%，价差从3200元/吨上涨到接近7000元/吨.涨幅远大于价格上涨幅度，可见本轮上涨主要是供需情况好转，成本端影响有限。尽管如此，价格仍处于历史低点，未来有望继续向上。有机硅的下游产品中，硅橡胶占比65%，硅烷偶联剂占比22%、硅油占比10%，这些产品主要应用于建筑、电子、家电、电力等领域。16年上半年房地产行业的开工面积大幅增加，近期增速虽有所下滑，但仍保持在8%左右，二手房交易始终频繁，新房和二手房的装修需求能给有机硅带来一波稳定的需求。机硅中间体DMC价格、主要原料金属硅和甲醇价格、价差（元/吨）*数据来源：wind，国金证券研究所，九泰基金四项目前景三友化工以纯碱、粘胶短纤维、烧碱及PVC、有机硅四大类产品生产为主，是纯碱、粘胶短纤的双龙头企业。唐山三友化工股份有限公司是唐山三友集团核心子公司，日注册成立，日在上海证券交易所上市交易。公司坐落于渤海之滨的唐山曹妃甸工业区，交通便利，区位优势明显，是河北省重点化工骨干企业。下辖15个子公司，资产总额200亿元，在册员工15000余名，可年产纯碱340万吨、粘胶短纤维50万吨、烧碱50万吨、PVC40万吨，有机硅20万吨。公司管理效率高，拥有规模化与热电联产一体化优势，成本优势明显。1.国内纯碱龙头企业目前拥有纯碱产能340万吨/年。其中本部产能230万吨，依托曹妃甸浓海水综合利用项目，降低原盐、淡水依存度，实现各项指标的持续优化；外埠，充分利用青海原盐、石灰石、淡水资源优势，拥有子公司青海五彩碱业110万吨51%股权。产能全国第一，权益产能286万吨。国内市场占有率11%左右，行业排名第一。该板块占公司收入占比约28%，毛利占比48%，对公司业绩起到重要支撑作用。毛利率近30%，显著高于行业内其他企业。三友化工纯碱收入、毛利及毛利率情况*数据来源：wind，九泰基金整理成本优势：公司在氨碱法制纯碱的企业中成本处于较低水平，不含三费约1000元/吨，16年报中披露纯碱毛利率达到34.26%，达到11年来高点。得益于原料低成本与一体化进程完善，公司毛利率一直领先于同类企业。近10年行业内企业纯碱业务毛利率变化*数据来源：wind，九泰基金整理产品优势：与同行相比，三友纯碱产品散装化率、重质化率以及低盐化率三项技术指标优势明显，均居行业第一位，其重质化率达到85%，远高于其他竞争者，低盐化达到了100%。公司市场渠道优势明显，玻璃市场（福耀玻璃、南玻厚板玻璃）、洗涤剂（保洁公司的国内纯碱产品的独家供货）、味精市场（三友为阜丰、梅花）。15年公司纯碱出口37.8万吨，占国内出口总量的17%以上，出口量远期目标是50万吨。2.公司业绩重要支撑板块——粘胶短纤板块三友化工粘胶短纤业务占收入占比42%，毛利占比约32%，对公司业绩有着重要支撑作用。公司目前具有50万吨/年粘胶短纤产能，占据份额的13%，处于行业首位。募投项目预计2018年初达产，届时产能将进一步扩大至70%。作为国内同行业中成本最低的企业之一，在粘胶行业低迷时，仍能实现盈利，产品毛利率逐年提高至15%。三友化工粘胶短纤收入、毛利及毛利率情况*数据来源：wind，九泰基金整理公司技术装备较为领先，关键设备全部由公司自己研发制造，高端产品全部自主研发。产品结构齐全，拥有莫代尔纤维、竹代尔纤维、高白纤维、着色纤维、无机阻燃纤维等一系列高技术含量、高附加值的产品，其中高白纤维占国内市场份额的70%，无机阻燃纤维占国际市场的70%。公司目前的产品结构中，高端差异化率占公司总产能的40%左右，全国粘胶短纤有10%左右差异化率，其中8%左右在三友。此外，公司粘胶2015年出口量10.33万吨，占全国出口总量的49%。国内主要的粘胶短纤生产商*数据来源：wind，九泰基金整理三友化工粘胶短纤产能目前国内第一，产品注重差异化，附加值较高，随着行业产品景气度的提升公司将充分受益。3.公司项目进展分析日公司非公开增发A股方案通过证监会发审会审核，拟募集资金14.25亿元，控股股东以1.8亿元现金参与认购，募资主要用于20万吨/年粘胶短纤项目建设，以加快推进产业布局优化升级。该项目在2016年5月已经开工建设，综合应用了51项专利技术和12项自主研发新技术，有望创造装备水平、单线能力、综合能耗、环保水平、单位成本、自动化程度等六项世界第一，初步计划2018年投产，届时，公司粘胶短纤总产能将达到70万吨/年，持续占据行业领军地位。在公司目前涉及的几个业务板块中，粘胶短纤成长性相对较好，行业复合增速12%，且公司具备显著的规模优势、成本优势、技术优势、产品优势和出口优势，产品注重差异化，随着该项目的投产公司优势产能将进一步扩大，将进一步提高公司的盈利水平。据公司公告，该项目年平均贡献营业收入23.17亿元，达产后年平均利润总额1.9亿元。4.估值分析&盈利预测三友化工的估值中枢为28.8x，稍高于可比公司平均水平。考虑粘胶和纯碱行业景气度提升，保守预计公司2016-18年EPS分别为0.36、0.40、0.44，利润增速分别为81.77%、13.47%、8.01%。目前股价对应16-18年P/E分别为26.2x、23.6x、21.5x。目标价11.00元，对应18年P/E为25x，上涨空间16.5%。三友化工当前股本为18.50亿股，目前是全流通。除了前两大股东外，其他十大股东都是机构投资者，对三友化工这类估值稳定，业绩增长较明确的公司比较喜好，预计不会有大规模减持。九泰基金 · 定增牛 · 邀您来拼九泰基金是业内专注于定增业务，率先成立定增投资中心的公募基金管理公司，拥有40多人的定增专业团队。2016年基金四季报显示九泰锐智（168101）公募定增基金报告期末基金份额净值为1.164元。作为专业的定增投资机构九泰基金非常看好未来定增市场的投资机会，也希望与各类机构或大额投资者一起分享定增业务投资收益。九泰基金旗下众多公募以及专户产品参与定增，拼盘机构参与定增：不受到份额门槛限制，投资者可以较小的资金参与优质大项目定增；参与机构可实现定增项目自由选择；深度研究，精选优质标的，提升投资收益率；定增项目全覆盖，与投行、上市公司保持密切沟通，为机构投资提供稳健保障。风险提示：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，九泰基金力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此作出投资决策，应自行承担投资风险。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。基金投资有风险，基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值并不预示其未来业绩表现。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
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点击查阅：--->&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&名词解析：粘胶短纤&&&&&&&&&&&&&&因为其特性类似于棉，因此有称作人造棉。&&&&&&&&&&&&&&棉短绒、木浆和甘蔗渣是生产粘胶纤维的主要原料，其资源丰富，制造成本低。粘胶纤维的干强度比棉低，其湿强只有干强的66%左右，弹性回复能力差，不耐磨，不耐晒，耐碱而不耐酸；但粘纤吸湿性好，易于染色，织物穿着舒适。用它与合成纤维混纺，还可增进织物的服用性能。在原液中放入适量的二氧化钛可生产出无光纤维。&&&&&&&&&&&&&&东方证券：《化纤行业粘胶短纤或许是更合适的标的》&&&&&&&&&&&&&& 提价后，氨纶企业由亏损转为微盈：本次提价各家企业调价幅度不等，舒卡股份由于已经提前提价2000 元/吨，本次上调3000 元/吨;烟台氨纶前期提价1000 元/吨，本次提价4000 元/吨;华锋氨纶前期提价最少，本次提价5000 元/吨。提价过后各厂家40D平均价格在41000 元/吨左右(税后价格)，我们估计目前企业平均的完全成本在39000 元/吨至40000 元/吨左右，据此估计目前吨净利在1000 元/吨至2000 元/吨左右，氨纶企业将有前的亏损状态转为微盈状态。&&&&&&&&&&&&&& 氨纶弹性很大，但目前估值偏高：氨纶素有化纤行业的“味精”之称，能显著改善服装的性能。在目前经济复苏的宏观背景下，消费者信心有所提升，而消费者信心的提升将在一定程度上提升对氨纶的需求，其价格弹性较大。但考虑到目前部分氨纶企业偏高的股价，我们认为基本面的好转可能不足对目前偏高的股价形成太大的利好。&&&&&&&&&&&&&& 粘胶短纤同样具备高弹性，且估值相对偏低：同为小化纤品种的粘胶短纤也具备较高的价格弹性。2009 年2 月初粘胶短纤价格仅为10000 元/吨左右(税后价格)，至2009 年5 月12 日，其价格已经涨至13000 元/吨左右(税后价格)，涨幅为30%，上涨过程体现了良好的连续性和持续性。按目前的原料成本计算，粘胶短纤的完全成本在11500 元/吨至12000 元/吨左右，净利在1000元/吨至1500 元/吨左右。而山东海龙现有产能为20.5 万吨，澳洋科技现有产能为16 万吨(另有8 万吨产能正在装机)，从目前的股价来看，山东海龙和澳洋科技的估值相对偏低。&&&&&&&&&&&&&& 粘胶价格有国内棉花价格和国外木浆价格为支撑：粘胶短纤的性能与棉花相似，部分性能更优于棉花，二者之间有一定的替代作用，年后国储收棉，在挽救了棉花价格的同时，也间接抬高了粘胶短纤的价格。而在产棉期过后，棉短绒无法完全满足生产所需，粘胶企业一般选用进口木浆为原料补充，而目前国外木浆价格正处于历史低位，有较强的涨价需求，这也将对粘胶价格构成支撑。&&&&&&&&&&&&&&
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新乡化纤(000949)拟募资6亿建设高品质粘胶短纤&&&&&&&&&&&&&&&日期:日&&&&&&&&&&&&&&& 本报讯&&因看好粘胶短纤维的高品质品种―――高湿模量粘胶短纤维的发展前景，新乡化纤（000949）拟定向增发募资不超过6亿元，用于建设年产4万吨高湿模量粘胶短纤维项目，及偿还银行贷款和补充公司流动资金。&&&&&&&&& 根据发行方案，非公开发行股票数量为不低于6000万股，不超过1.5亿股（含本数）；发行价格不低于4.54元/股；非公开发行的发行对象不超过10名特定对象。&&&&&&&&& 募集资金中，2亿元将用于年产4万吨高湿模量粘胶短纤维项目的建设。该项目总投资3亿元，其余1亿元由公司自筹解决。该项目自开工建设之日起，至建成投产需要12个月。预计项目达产后，每年新增销售收入6.15亿元，销售利润1.2亿元。&&&&&&&&& 同时，募集资金中，3亿元用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充公司流动资金。据公告，公司最近三年及一季度资产负债率一直处于较高水平，且日更进一步升至65.62%的历史高位；流动比率和速动比率也一直处于较低水平，存在较大的短期偿债压力。今年一季度，公司各类银行借款达11.37亿元，利息支出达2183万元。
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山东海龙(000677)粘胶短纤价格涨势延续&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&来源：证券时报 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&投资要点&&&&&&&&&&&&&&&&&&&公司差异化产品硅系列阻燃粘胶纤维、高湿模量粘胶纤维销售良好。随着行业回暖，高盈利的差异化产品将使公司未来业绩弹性加大。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&预计三季度粘胶价格将涨至18000元/吨左右，棉花种植面积的大幅缩减将带来行业性机遇，公司作为行业龙头将明显受益。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&预计公司年摊薄后每股收益分别为0.25元、0.50元，给予买入评级。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&风险因素：国内棉花价格大跌至低于国外棉花价格；公司增发无法完成或导致现金流紧张。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&差异化产品带来业绩弹性&&&&&&&&&&&&&&&&&&&山东海龙(000677)差异化产品目前销售良好，硅系列阻燃粘胶纤维每月销售量在1000吨左右，高湿模量粘胶纤维每月销量在500吨左右。目前硅系列阻燃纤维的售价在25000元/吨至27000元/吨左右、高湿模量粘胶纤维的价格在22000元/吨左右，盈利能力强。由于阻燃粘胶纤维的另一大生产商芬兰赛得利已经破产，我们认为阻燃纤维全年的销售量可能超期。新建的4.5万吨/年的差异化粘胶纤维生产装置已经于日正式开车。我们估计若该生产线满产满销，其毛利率将在50%以上。另外，海龙正在进行4.5万吨的差别化黄麻浆纤维的改造升级项目，该项目可能成为其明年业绩增长的新亮点。从2009年半年报可以看到，公司目前扩产重点已经转移到差异化纤维上，这些高盈利的差异化产品决定了公司未来业绩弹性较大。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&粘胶短纤价格涨势延续&&&&&&&&&&&&&&&&&&&上半年粘胶的价格上涨，除下游整体需求的部分恢复因素外，主要是因为国内棉花价格高于国外，而国内粘胶价格则与国外相近甚至更低，所以纺织企业会更倾向于多使用具有相对成本优势的粘胶进行生产。目前山东海龙1.5D粘胶短纤价格已经涨到16500元/吨，我们认为三季度粘胶短纤价格将进一步提高到18000元/吨以上。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而棉花种植面积的大幅缩减，将为粘胶行业带来行业性的发展机遇。近年来全球棉花种植面积缩减近20%，一旦经济复苏，对纺织品的需求率先复苏，但棉花种植面积的恢复有一定的时滞性，棉花供应的不足将带动其替代品粘胶短纤的需求。考虑到棉花年产量是粘胶短纤年产量的10倍左右，棉花的供给空缺将给粘胶短纤带来暴发性的需求增长。我们认为2010年很可能会重现2007年粘胶短纤的辉煌，粘胶短纤将重新进入一个黄金发展期。作为行业龙头的山东海龙将是最大的受益者。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&目前国内拥有粘胶短纤产能共计150万吨左右，到2010年年初，包括公司等在内的企业将有近30万吨的新增产能。但我们认为新增产能对市场的扰动不会太大，主要原因是目前纺织出口仍维持在同比-10%左右，一旦国外经济真正复苏，将相应提高对粘胶短纤这一类小品种纤维的需求。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&研发优势保证长期发展&&&&&&&&&&&&&&&&&&&山东海龙是国内唯一一家能量产高湿模量纤维和阻燃纤维的粘胶生产企业，其差异化产品毛利率在50%左右。目前全球最主要的高湿模量粘胶纤维生产商有三家：奥地利的Lenzing，山东海龙和我国台湾地区的台丽荣。公司的高湿模量粘胶纤维质量居于奥地利Lenzing之后，但优于台丽荣。而公司阻燃纤维则已经居于世界一流水平。此次实现麻黄浆纤维的量产，更是开辟了粘胶行业的先河。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&公司持续的高研发投入和大量的技术储备，将是长期快速发展的保证。目前阻燃粘胶纤维主要用于出口，但其在国内的民用和军用两大领域都有很好的应用前景。我们认为一旦阻燃粘胶纤维的国内市场得到有效开拓，公司将成为阻燃粘胶纤维的霸主。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&估值与投资建议&&&&&&&&&&&&&&&&&&&假设：2010年国外经济开始复苏；4.5万吨黄麻浆纤维项目顺利投产；所得税税率暂时按照15%计算，如果粘胶短纤的年均价在元/吨之间，我们认为公司2010年的业绩弹性较大，波动区间在0.5-0.9元/股左右。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&综合预计公司年摊薄后每股收益分别为0.25元、0.50元。若按2010年25倍市盈率，目标价12.5元，给予买入评级。如果近期粘胶价格持续上涨，届时市场可能给予公司更高的市盈率。
中投证券：澳洋科技(002172)公司受益粘胶短纤价格上涨&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&于&日&16:43:18&&&&&&&&&&&&&&&公司上半年扭亏得益于二季度粘胶短纤价格上涨，递延所得税使公司净利润下降，但少数股东权益同期大幅度下降使得归属母公司净利润增长。由于粘胶短纤一季度价格较低，公司处于亏损状态，二季度粘胶短纤市场价格上涨，到目前粘胶短纤价格上涨幅度达到35%以上（如图表1），使得公司二季度业绩得到大幅度提升。整个上半年公司实现收入65960.39&万元，同比下降17.05%；毛利率为16.55%，同比增长7.27；利润总额2794&万元，同比增长5.06%；由于上半年递延所得税费用1030.24&万元，因此公司实现净利润621.66&万元，同比下降69.17%；另外由于公司少数股东权益同期大幅度下降（同比减少88.59%），因此归属母公司净利润为433.02&万元，同比增长19.17%。&&&&&&&&&&&&&&&随着公司新生产线的陆续投产，年底公司粘胶短纤的生产能力将扩大。公司目前粘胶短纤生产能力为16&万吨，主要分布在新疆玛纳斯澳洋和阜宁澳洋科技（新疆11&吨、阜宁5&万吨）。目前阜宁澳洋一条4&万吨的生产线即将投产，另外还有一条4&万吨的生产线正在建设。公司已有的16&万吨生产线目前处于满产满销状态，随着公司新生产线的陆续投产，年底公司粘胶短纤的生产能力预计将达24&万吨。&&&&&&&&&&&&&&&粘胶短纤需求旺季将导致价格继续上涨。粘胶短纤与棉纤维具有较强的替代作用，但是粘胶短纤相比棉花在纺织上更具有可纺攀疲?壳懊藁?鄹裨?.3&万元/吨，粘胶短纤价格在1.6&万元/吨。从历年季度价格走势上看，随着三季度纺织服装生产旺季的到来，粘胶短纤价格均会上涨，到四季度处于高位盘整（撇开08&年金融危机影响时段）。目前市场粘胶短纤价格普遍在1.65&万元/吨左右，未来价格将进一步上涨，有望达到1.8&万元/吨的水平。&&&&&&&&&&&&&&&粘胶短纤原材料（木浆、棉浆粕）价格上涨将限制粘胶短纤生产毛利率的大幅度提高。上半年木浆价格只上涨24%，目前为960&美元/吨（如图表2）；棉浆粕上涨48%，目前达到8240&元/吨（如图表3）。上半年木浆上涨幅度较小，粘胶生产企业加大木浆用量以保证产品的毛利率。下半年随着粘胶短纤价格的进一步上涨，木浆价格必定会随之增长，因此未来几个月粘胶短纤价格虽然会继续上涨，但是公司毛利率并不会大幅度提高。
南京化纤(600889)粘胶短纤价格上涨使得三季度毛利率环比好转&&&&&&&天相投顾&时间：日&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 我们预计公司年每股收益分别为0.43元和0.15元,以10月16日收盘价9.55元计算,对应的动态市盈率分别是22倍和62倍,考虑到今年公司业绩主要是由营业外收入贡献,明年贡献大小难以确定,我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
粘胶短纤需求旺&上市公司零库存&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&“五六万吨的粘胶短纤产能,河南省内就能消化完,公司已有两三个月没库存了。”8月26日,新乡化纤(000949.SZ)董秘王文新告诉记者。短短3个月,一季度亏损的国内粘胶短纤行业发生逆转,相关上市公司的业绩迅速展开笑颜。&&&&&&&&&&&&&& 记者调查获悉,主要是纺织业需求的爆发导致粘胶短纤价格快速攀升,相关企业即便满负荷运作,产品仍然供不应求。山东海龙(000677.SZ)、新乡化纤、澳洋科技(002172.SZ)等粘胶短纤龙头,不仅二季度全线扭亏,而且三季度利润继续快速增长。&&&&&&&&&&&&&& 上述公司半年报显示,业绩突变已经引来社保组合、保险资金等机构增持。长城久富核心成长基金(LOF)则干脆通吃上述三只股票。&&&&&&&&&&&&&& 零库存运转&&&&&&&&&&&&&& 8月26日,记者采访山东海龙、新乡化纤、澳洋科技等粘胶短纤等龙头公司了解到,今年3月需求启动、价格上涨以来,粘胶短纤生产线开工率在90%以上。到8月份,短纤货源继续趋紧,其中,山东海龙、新乡化纤在新开生产线的基础上,产品“依然不够卖”,低库存、零库存状态已持续数月。业内人士称,“传统的淡旺季今年表现得似乎极不明显”。&&&&&&&&&&&&&& 由于供不应求,粘胶短纤价格快速攀升。统计显示,该品种单价年初最低为12000元/吨,上周末,已涨至16700元/吨,涨幅达41.6%;本周二(8月25日)升至16900元/吨;8月26日下午,记者从上述企业获悉,粘胶短纤的最新价已是17000元/吨。吉林化纤(000420.SZ)江苏总代理对记者表示,1.5D黑色粘胶短纤报价已高达19000元/吨。&&&&&&&&&&&&&& “近期粘胶短纤价格涨势太快。”8月26日,王文新向记者表示,“从需求看,今年剩下的数月,粘胶短纤仍有上涨空间。但具体能涨到多少,目前不好判断,不过,我们希望能稳定些。”2007年,粘胶短纤最高涨至22000元/吨。&&&&&&&&&&&&&& 山东海龙销售部门人士认为,未来数月,粘胶短纤的价格可能趋于平稳,“价格上涨的空间有,但不会很大”,因为一方面经过半年多的强势增长,后期需求提升的力度可能趋弱,“如果需求起不来,价格就难上去”;另一方面,价格涨幅较高,继续上涨将压缩下游纺织企业的利润空间,上涨动力受到抑制。&&&&&&&&&&&&&& “从一线的销售情况看,粘胶短纤目前快涨到头了。今年内,涨到20000元/吨的可能性很小。但是,也跌不下去,300-500元/吨的调整空间足矣。”山东海龙上述人士称。&&&&&&&&&&&&&& 但支撑价格的需求却不见减少。“下游纺织行业对粘胶短纤的需求非常旺盛。”王文新告诉记者,3月份需求回升后,公司就满负荷开工,然而,产能依然存在缺口,年底前,新乡化纤将有4万吨产能的粘胶短纤生产线投产。&&&&&&&&&&&&&& 拥有15万吨粘胶短纤产能的山东海龙情况大同小异。该公司董秘办人士和销售人员表示,相比去年半个月的库存水平,目前公司库存很少,“也就三两天”。&&&&&&&&&&&&&& 值得注意的是,吉林化纤江苏总代理、新乡化纤和山东海龙的人士都向记者证实,7、8月份的销售情况比二季度还有增长。“增长在20%以上。”山东海龙销售部门人士称,“我们7月9日新开了一条4.5万吨的差异化粘胶纤维生产线,相当于每天新增100吨粘胶短纤,目前公司每天产能400多吨,产能增长近30%,但仍不够卖。”&&&&&&&&&&&&&& 强劲的需求&&&&&&&&&&&&&& 实际上,粘胶短纤的需求存在特殊刚性。业内人士透露,全球70%-80%的粘胶短纤生产在我国,在国际市场有较强的议价能力和话语权。而粘胶产品的明显优势,促使其需求逐年升高。该人士强调,“去年粘胶短纤价格暴跌,主要是对前几年价格暴涨的修复,但即便是去年,全球粘胶短纤的需求,依然保持增长”。&&&&&&&&&&&&&& “欧美市场虽然因金融危机需求萎缩,但‘瘦死的骆驼比马大’,其绝对需求量很大。”同时,海外新兴市场层出不穷,以土耳其和巴西为代表的粘胶短纤及人棉纱、人棉针织布进口市场,每年需求短纤维约50万吨,且每年递增约10%。其他中东、印尼、巴基斯坦、泰国和韩国等稳定市场每年需求也有5%的递增。&&&&&&&&&&&&&& “前几年,我国粘胶短纤的产能只有50万吨/年,现已达到150万吨,但旺季时仍满足不了需求。”前述山东海龙销售部门人士透露。&&&&&&&&&&&&&& 据国信证券预计,今年上半年,我国粘胶短纤产能为156.8万吨,加上下半年新增产能,今年底产能为176万吨;2010年新增约11万吨,至187万吨。今年全国实际产量预计为132万吨,粘胶短纤需求量为130万-140万吨,粘胶短纤总体供需平衡。&&&&&&&&&&&&&& 东方证券分析师杨云的统计则表明,从现在到2010年初,包括山东海龙、澳洋科技、赛得利、富丽达等在内的粘胶生产企业,将有近30万吨的新增产能。目前,我国纺织出口仍维持在同比-10%左右的极差情况,粘胶需求依然旺盛,假如国外经济真正复苏,将极大刺激对国内纺织品的需求,进而提高如粘胶短纤等小品种纤维的需求。&&&&&&&&&&&&&& 基于此判断,主要上市公司对三季度的业绩增长普遍乐观。&&&&&&&&&&&&&& 一季度亏损4222.17万元、上半年扣除非经常性损益后净利润为567.95万元的新乡化纤预计,前三季度净利润为3600万元,其中第三季度可获净利3000万元,是前两季度总和的5倍。而上半年净利润仅269.18万元的澳洋科技也预计,前三季度净利润将达2000万-3000万元。8月4日,山东海龙公告称,弱化粘胶短纤价格上涨对其业绩的支撑作用。&&&&&&&&&&&&&& 截至8月27日,大盘当月回调达13.65%,山东海龙、新乡化纤和澳洋科技均强势不改,创出新高。不过,发布研究报告的多家券商仍一致推荐或建议买入山东海龙、澳洋科技。
化工化纤：出口好转将带动化纤价格上涨&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日&14:37东方证券研究所&&&&&&&&&&&&&&海关总署发布9月出口数据，9月单月，纺织纱线及织物出口同比下降4.62%，服装及衣着附件出口同比下降8.11%，同比降幅大幅收窄。&&&&&&&&&&&&&&另：唐山粘胶短纤提价200元/吨；10月15日，粘胶短纤行业会议将在南京召开。&&&&&&&&&&&&&&我们的观点：&&&&&&&&&&&&&&我们认为，9月纺织服装出口数据超预期，而在目前全球经济逐渐复苏的背景下，其出口好转的势头将得到延续。据此，我们认为纺织行业出口情况的好转将有助于化纤行业进一步向好发展，部分小品种化纤价格可能将继续有上佳表现。&&&&&&&&&&&&&&如粘胶短纤，日前唐山粘胶短纤价格已经先市场一步提价200元/吨，而10月15日南京又将召开粘胶行业会议，我们预期在会后，粘胶短纤行业整体提价的概率很高，建议关注山东海龙[8.40&-2.33%]、澳洋科技[12.02&-1.56%]等粘胶类公司。
粘胶短纤发力&人棉纱能涨多高&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&[&来源:中国绸都网&|&作者:陈文婷&|&]&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//ACIKK3VDK87E.jpg@!topic">&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&图为1.5D*38mm粘胶短纤江浙地区主流价格(至)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&纵观08年的人棉纱销售情况，有趣的发现和今年的走势几乎一模一样。月份粘胶短纤和人棉纱价格有“象征性”的回落，紧接着7月底，粘胶短纤和人棉纱市场再次发力，价格从16000元/吨上涨到16550元/吨，再次达到历史高位。今年4月20日之前,粘胶短纤一直在13000下面徘徊，接着5月开始上涨，5月底达到众望所归的16000元大关，然后6月盘整，7月回落，8月再次发力上涨，目前价格在16500元/吨。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&与此同时,&近日来人棉纱市场行情也表现活跃，价格继续不乏有升，目前绍兴钱清市场上30s针织用纱主流价已为元/吨左右，30s机织主流价格已为19600元/吨左右，40s主流价为元/吨左右，相比7月中旬已是普遍累计上涨了1500元/吨以上了，纱厂销售虽一时因价格瞬间上涨而略一般，但总体还算不错。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&人们不禁要问，去年30S人棉纱8月的价格达到21000元/吨，而今年只有20000元/吨左右，伴随此次粘胶短纤发力上涨，人棉纱能涨到去年同期的价格水平吗？笔者认为很有可能,理由如下:&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&首先，由于粘胶短纤原料棉短绒市场价格出现了不同程度的上涨，同时粘胶短纤供应紧张，企业库存稀少，下游生产厂家购买旺盛，粘胶短纤价格大幅上涨，目前其市场中心价格已经达到16500元/吨，仅8月涨幅已经达到500元了，但人棉纱产品价格的上涨幅度却没有原料产品的上涨幅度大。通过成本核算就可知，粘胶短纤价格以16500元/吨来计算，按照1.02的纺纱损耗，人棉纱30S的原料成本价格为16830元/吨，加上4000元/吨左右的平均加工费用，30S人棉纱产品的总成本价格为20830元/吨，而江浙市场上该产品目前市场中心价格都在20000元/吨，人棉纱厂家普遍处于亏损。从成本方面分析，粘胶短纤高位上涨直接带动了人棉纱的上涨，给了人棉纱再次涨价的契机；加上前期人棉纱库存消化有力，人棉纱再次上涨动力十足。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&其次，今年整体纱线行情表现平平，但人棉纱相对需求还不错。随着国内秋冬季面料的启动，江浙地区人棉纱销售还不错。在人棉面料和涤粘面料临近销售旺季的情况下，下游需求积极性高，采购力度加大，导致部分人棉纱供应紧张，有力的推动了人棉纱的再次上涨。同时由于人棉纱厂库存基本不高，加上原料货源仍紧下，市场商家和纺纱厂家还是持看好心态，市场提价之声频起。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&尽管目前国内棉花开始止涨，价格开始趋于稳定，粘胶短纤与328级棉花现货价格差价达3300元/吨，而且在继续加大中；而彼时人棉纱相对全棉纱约有1000元/吨的差距，虽然全棉纱的加工工艺相对人棉纱复杂，可是2300元/吨的加工差价，商家还是很难承受。但是短期内粘胶短纤的供应偏紧的情况难以有效缓解，短期内价格下跌可能不大，业内人士认为本次粘胶短纤价格会冲到17000元/吨大关，今下多数人棉纱销售形势不错，销量的支撑势必会奠定人棉纱进一步上涨的基础。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&不过也有部分人士表示，粘胶短纤本轮上涨存在一定的价格虚高和炒作成分。加之，9月份新绒将陆续上市，供应增加会对棉短绒价格形成一定的压力，粘胶短纤将失去成本的支撑，预计9/10月份下游终端市场的抵触情绪势必逐步显现，反而来拖累人棉纱的上涨步伐。
反倾销税点火&化纤股今日将爆发&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&●今后进口涉案国家的锦纶66切片，每吨将上涨元，国内切片商对此作出反响热烈，80％以上的供应商都已封盘，未来价格看涨趋势明确 &&&&&&&●有迹象表明，随着发达国家经济触底回暖明显，未来有望进入缓慢复苏阶段，这将有利于我国纺织品出口，从而拉动对化纤产品的需求，行业业绩值得期待&&&&&&&&&&&&&&●今后进口涉案国家的锦纶66切片，每吨将上涨元，国内切片商对此作出反响热烈，80％以上的供应商都已封盘，未来价格看涨趋势明确&&&&&&&&&&&&&& ●有迹象表明，随着发达国家经济触底回暖明显，未来有望进入缓慢复苏阶段，这将有利于我国纺织品出口，从而拉动对化纤产品的需求，行业业绩值得期待&&&&&&&&&&&&&& ●化纤业早在二季度就已走出低谷，产量与价格稳步上涨，行业开始步入复苏，并传导至公司业绩上，化纤股三季报业绩环比大幅好转，粘胶短纤企业回升最明显&&&&&&&&&&&&&& ⊙德邦证券财富玖功中心&于海峰&&&&&&&&&&&&&&& ○编辑&李导&&&&&&&&&&&&&&& 受利好消息的刺激，周二化纤股异军崛起，成为盘中一道新的风景线。美达股份、德美化工、联合化工等化纤股均以强势涨停收盘。从目前情况分析，作为市场新贵，短期化纤股走势值得期待。&&&&&&&&&&&&&& 商务部公告&&&&&&&&&&&&&&& 国内厂商反响热烈&&&&&&&&&&&&&& 近日发布的中华人民共和国商务部发布2009年第80号公告称，对原产于美国、欧盟、俄罗斯和台湾地区的锦纶6切片反倾销调查初裁决定。公告认为，原产于美国、欧盟、俄罗斯和台湾地区的进口锦纶6切片产品存在倾销，中国内地锦纶6切片产业遭受了实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系。预期反倾销对锦纶6切片价格的影响：以初裁规定平均保证金征收比率计算，今后进口涉案国家的锦纶66切片，每吨价格将上涨元。消息一经披露，境内切片商当日就作出强烈反应，80％以上的供应商都已封盘，这成为看涨后市价格的主要风向标。&&&&&&&&&&&&&& 发达国家经济回暖&&&&&&&&&&&&&&& 纺织品出口受益&&&&&&&&&&&&&& 我国是个纺织品出口大国，受金融危机影响，纺织品出口也受到较大影响。但从近期欧美等发达国家公布的经济数据和股市表现看，有迹象表明，发达国家经济已经触底，未来可能走向缓慢的复苏进程。这将有利于未来纺织品的出口，从而拉动对化纤产品的需求。因此可以预计未来行业的业绩将进一步提升。石油价格的上涨是推升合成纤维系列价格的原因之一，而下游纺织行业进入旺季、对化纤需求的增加，是支撑行情的重要因素。&&&&&&&&&&&&&& 三季报业绩喜人&&&&&&&&&&&&&&& 重点关注粘胶短纤&&&&&&&&&&&&&& 化纤业三季报业绩环比大幅好转，粘胶短纤企业回升最明显。粘胶短纤2009年三季度毛利率恢复到20％以上，1－3季度净利润同比均实现正增长，预计山东海龙、澳洋科技三季度净利润环比增长80％和100％以上。氨纶毛利率恢复到15％左右，预计华峰氨纶、烟台氨纶净利润环比增长50％以上，但因2008年基数高，1－3季度同比仍下降。涤纶工业丝龙头海利得继续保持稳定增长，预计1－3季度业绩同比增长60％左右，高于预期。氨纶业还处于复苏初级阶段，四季度成本压力不大，烟台氨纶、华峰氨纶正等待出口复苏带来的景气回升，而涤纶关注规模扩张较快、需求稳定增长的子行业龙头，推荐成长性高的海利得。&&&&&&&&&&&&&& 部分化纤行业重点公司估值一览&&&&&&&&&&&&&& 化纤&名称&EPS&PE&PB&&&&&&&&&&&&&& 09E&10E&11E&09E&10E&11E&&&&&&&&&&&&&&
粘胶山东海龙0.230.560.633.213.612.75.3
澳洋科技0.340.730.6832.515.116.24.8-
新乡化纤0.180.410.4433.514.713.72.7-
氨纶华峰氨纶0.260.670.8750.119.4153.7
烟台氨纶0.271.331.628.418.615.42.6-
涤纶江南高纤0.290.480.5421.613.111.63.1
海利得1.11.411.624.819.417.14.1
澳洋科技应该选这个&又选错了
原帖由简彻在&13:16发表&&&&&&&&&&&&&&新乡化纤(000949)拟募资6亿建设高品质粘胶短纤&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日期:日&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 本报讯&&因看好粘胶短纤维的高品质品种―――高湿模量粘胶短纤维的发展前景，新乡化纤（000949）拟定向增发募资不超过6亿元，用于建设年产4万吨高湿模量粘胶短纤维项目，及偿还银行贷款和补充公司流动资金。&&&&&&&&&&&&&&&& 根据发行&&&&&&&&&&&&&&股票代码：000949&股票简称：新乡化纤&公告编号：&&&&&&&&&&&&新乡化纤股份有限公司2009年度业绩预告&&&&&&&&&&&&本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性&&&&&&&&&&&&陈述或者重大遗漏。&&&&&&&&&&&&一、本期业绩预计情况&&&&&&&&&&&&1．业绩预告类型：□亏损&√扭亏&□同向大幅上升&□同向大幅下降&&&&&&&&&&&&2．业绩预告情况表&&&&&&&&&&&&项&目&本报告期&上年同期&&&&&&&&&&&&2009年1月—12月&2008年1月—12月&&&&&&&&&&&&增减变动&&&&&&&&&&&&（%）&&&&&&&&&&&&净利润&约8500.00万元&-28,680.38万元&_&&&&&&&&&&&&每股收益&约0.1444元&-0.4872元&_&&&&&&&&&&&&二、业绩预告预审计情况&&&&&&&&&&&&业绩预告未经过注册会计师预审计。&&&&&&&&&&&&三、业绩变动原因说明&&&&&&&&&&&&粘胶纤维市场逐渐回暖，粘胶短纤维、氨纶纤维价格有明显回升。预计&&&&&&&&&&&&月公司经营业绩与去年同期相比实现扭亏。&&&&&&&&&&&&四、其他说明&&&&&&&&&&&&公司月具体财务数据将在2009&年年度报告中详细披露。公司指定的信息&&&&&&&&&&&&披露媒体为《中国证券报》、《证券时报》以及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。&&&&&&&&&&&&本公司将严格按照有关法律法规的规定和要求，及时做好信息披露工作，敬请投资者&&&&&&&&&&&&注意投资风险。&&&&&&&&&&&&特此公告。&&&&&&&&&&&&新乡化纤股份有限公司董事会&&&&&&&&&&&&日
这里面偶最看好0677
新乡化纤这么好的市场光景才这么点利润，其它就可想而知了。&&&&&&&粘胶乃至合成纤维，只是可怜的中游制造业，成品没原料涨得快，过2个月就会亏死。&&&&&&&反倾销确实是锦纶66的利好，但是利润不会增长反倾销税率，因为原料要涨不少。但是从长远看3、4年后国内就会产能严重过剩，PVC等行业就是前车之鉴。&&&&&&&本人正好在省的纺织、化工行业管理部门干过，以上是业内的通识。&&&&&&&市场炒作又另当一回事，与此无关。
我看也是&还是跑&好像高峰过了
棉花期货上涨&对于原材料购买中游企业&应该是利空把&&&&&&&&&&&&&&&当然&如果原来的价格能有盈利&那么现在可以提高价格&&&&&&&&&&&&&&或原来有大量库存&可以获利&&&&&&&&&&&&&&那个库存大阿&&&&&&&&&&&&&&&还是大家都跑了
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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