一行三会如何降低企业融资成本
国务院办公厅昨日下发《关于多措并举着力缓解高问题的指导意见》（下称《意见》），提出了十项举措，分别责成央行、银监会、证监会、保监会和外汇局等部门落实。如何落实这些措施，一些专家和业内人士提出了自己的看法。加强银行同业批发性融资管理《意见》提出，要进一步丰富银行业融资渠道，加强银行同业批发性融资管理，提高银行融资多元化程度和资金来源稳定性。大力推进信贷资产证券化，盘活存量，加快资金周转速度。这一措施的意图，在于确保银行筹资成本的稳定。加强“银行同业批发性融资”管理，是《意见》提出的一个新名词。据记者了解，所谓银行同业批发性融资是指金融机构之间的资金融通，最常见的银行间资金融通是同业拆借。同业存款、同业存放、质押式回购、大额可转让存单（CD）等，都属于批发性融资的范围内。一位业内人士认为，加强这方面的管理，就是要把渠道疏通一下，使负债端的融资成本适当下调一些。相比之下，信贷资产证券更为市场所熟知。的相关人士在接受记者采访时表示，资产证券化作为一种监管层面力推的标准化信贷资产出表模式，能有效调节商业银行的资产负债比例，能够释放商业银行的经济资本占用，获取更多的资金来支持中小企业。对“存款偏离度”进行考核记者在采访中了解到，考核指标过重，往往会使银行在业务上产生一些比较激进的做法。比如收费业务，如果指标考核过重，可能会带来企业成本的上升。所以，为了从根本上解决企业融资成本高的问题，适当调整考核评价指标体系是非常重要的。《意见》提出，要引导商业银行纠正单纯追逐利润、攀比扩大资产规模的经营理念，优化内部考核机制，适当存款、资产规模等总量指标的权重。业内人士指出，这些做法可以使得银行的业务人员降低一些利益冲动，以考核指标的改变，倒逼银行行为模式发生变化。在银行的陋习中，存款“冲时点”是较为常见的一个问题。为了约束银行存款“冲时点”的行为，《意见》要求相关部门设立银行业金融机构存款偏离度指标，研究将其纳入银行业金融机构绩效评价体系扣分项。如果说《意见》中的其他措施都是间接作用于小企业的，“缩短企业融资链条”、“清理整顿不合理金融服务收费”和“提高贷款审批和发放效率”则是直接针对降低企业融资成本的措施。扩大直接融资应从股权、债券两路走《意见》提出，大力发展直接融资。要求证监会等部门负责健全多层次资本市场体系，继续优化主板、中小企业板、市场的制度安排。支持中小微企业依托全国中小企业股份转让系统开展融资。进一步促进私募股权和创投基金发展。逐步扩大各类长期资金投资资本市场的范围和规模，按照国家税收法律及有关规定，对各类长期投资资金予以税收优惠。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（）表示，单依靠银行贷款不可能全部解决企业特别是中小微企业的融资问题。企业所处成长周期、阶段不同，其融资方式及需求也有差异。未来要进一步扩大直接融资，应当从股权、债券融资两个方面着手，使其层次、方式更加多样化。股权融资方面，在完善主板、中小板、创业板市场制度安排，为已经处于成长期的企业提供融资的基础上，还应当进一步发展全国股转系统，并着力规范区域性股权市场，将其纳入多层次资本市场体系，提高融资效率。债权融资方面，应加大、私募债的发行规模。“随着全国股转系统的快速发展，今年以来部分地方企业出现了扎堆去全国股转系统挂牌的势头，但都去全国性市场挂牌可能并不是最有效的方式。”一位资深业内专家提出，规范发展区域性市场，形成已有市场层次的有益补充，是未来需要着力解决的一个问题。关于促进私募股权和创投基金发展，业内人士认为，应当对PE、VC基金发展给予更多的政策扶持，鼓励战略投资，并对其投资行为给予适度规范，减少突击入股。关于对各类长期投资资金投资资本市场予以税收优惠，董登新说，目前股权类投资需缴纳个税或企业所得税，入股公司如有现金分红还需缴纳红利税，给予长期资金税收优惠政策，一来可以降低收取标准，二来可以在税制方面有所改革，鼓励长期资本进入更为广阔的直接融资领域。保险机构需在支持模式上创新
《意见》要求，大力发展相关保险产品，支持小微企业、个体工商户、城乡居民等主体获得短期小额贷款；积极探索农业保险保单质押贷款，开展“保险+信贷”合作；促进更多保险资金直接投向实体经济。业内称，这意味着政府部门鼓励保险机构在支持中小微企业的模式上进一步创新。记者从业内了解到，近年来，上海、北京等地采取了一系列鼓励中小微企业运用商业保险转移风险、解决融资难的措施。但总体上来看，这类保险产品缺乏针对性，存在“有需求无产品，有产品无需求”的尴尬。如何摆脱这种尴尬？有业内人士建议，保险公司应建立精准化、专业化小微企业服务模式，针对中小微企业“小、快、灵”的特性，简化投保和理赔流程，提高便捷性和理赔时效性。
本文来源：上海证券报·中国证券网
作者：苗燕 马婧妤 黄蕾
责任编辑：NF049
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中国金融市场如何才能不“脱实向虚”？
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如果政不能把住房投机与消费区分，那么中国的金融市场要不“脱实向虚”是根本不可能的。目前国内宽松的货币政策及互联网金融爆炸式的增长都把资金涌入房地产投机炒作，就是因为房地产投机就是一种重要金融市场。
可以说，今年两会及政府工作报告，尽管有创意的东西不多，但一个方面的转变估计是市场已经观察到了。就是今年两会及政府工作报告与早几年不同的是，就是金融改革的步伐全面放缓，强调实体经济改革。比如，IPO注册制、人民币国际化已经不是《政府工作报告》的内容，上海交易所战略新兴市场板更是被十三五规划所删除等。
这与早几年两会期间及政府工作报告强调金融市场改革有天壤之别，让市场感觉到有些意外。在早几年两会及政府工作报告中，金融改革都是重点，不仅总是有新的金融改革政策的出台，而且政府的金融监管部门首长往往都会成为两会记者关注的焦点及他们的改革态度十分积极。当时整个政府的理念都认为中国金融改革严重滞后，它是影响中国经济稳定稳定的重要原因。政府有意透过中国金融市场体制的改革与开放，既可推进中国金融市场成熟，也可倒逼中国实体经济的改革。
但是，从2015年发生的情况来看，加速对中国金融市场体制的改革，不仅没有达到所要求的效果，反之事与愿违，催生了中国金融市场的风险，使得2015年中国金融市场乱象丛生。股市大起大落，先是疯狂，后是崩盘；人民币汇率持续贬值，导致大量的资金逃出中国；互联网金融更是乱象丛生，坑蒙拐骗盛行，从而使得投资者损失惨重等。
所以，今年的两会及政府工作报告，特别强调的金融对实体经济支持，绝不能“脱实向虚”，而是要把实体经济做实。因为，实体经济转差，是金融最大的风险。同时也认为去年中国采取的一系列降息降准等货币政策不是量化宽松，主要是为了降低实体经济融资成本，降低企业的负债杠杆率。
针对中国经济转型，政府工作报告重新简述了“新经济”。“ 新经济”覆盖面涉及第一（农业）、第二（工业）、第三（服务）产业，不仅仅是指第三产业中的“互联网+”、物联网、云端运算、电子商务等新兴产业及业态，也包括工业制造业中的智能制造、大规模的定制化生产等，还涉及到第一产业中有利于推进适度规模经营的家庭农场、股份合作制，农村一、二、三产业融合发展等等。因此，“新经济”就是要培育经济增长新动能，以此来保证中国经济持续稳定增长。
可以看到，今年两会改变了以往的思路，让整个中国的金融改革放缓，强调金融不能够“脱实向虚”，强调金融业为实体经济服务，并具体地列明要发展的产业及行业。这个思路是完全正确的。这也让今年中国货币政策再度宽松有了更大的理由。
不过，放缓中国金融市场改革步伐，让中国金融市场有一个休养生息的时期，这没有错；特别是强调金融业为实体经济服务更是重要。而且这一点多年来一直在强调。但是，为何这些年通过过度扩张的信贷政策向市场注入的流动性就是不流向实体经济?为何一方面弱势行业及企业会融资贵及融资难，另一方面整个金融市场流动性泛滥，并导致资产的价格不断地疯狂上涨？为何金融市场就是要“脱实向虚”?
其实，这些年来有两大问题没有解决。一是只要市场运作，信贷最宽松，其资金一定会流向高利润的地方，要改变这种利益的驱使是不可能的。试想，房地产开发可能是几十、几百的暴利，那么哪一家企业愿意去从事实业生产？我上课时，有学员告诉我，他们企业炒作几套住房就高于他做主业一年的利润，他们岂有心思把主要资金放在做主业上？而房地产开发暴利，一定会导致金融市场的资金通过各种方式流向房地产。比如目前有2000多家P2P企业，它们的资金流向就是房地产市场。在这种情况下，弱势企业及行业要获得资金肯定是不容易。
二是政府到现在是真的不明白还是假的不明白，住房既是投资品也是消费品，房地产投资既是金融也是实业。如果没有一个清楚明确的住房税收制度对住房的性质作一个严格的规定，而是故意混淆起来，那么这个市场最后一定会成了为一个投资为主导的金融市场。因为，住房投资投机炒作者对住房的出价永远比消费者要高，从而把绝大多数消费者挤出市场。在这种情况下，住房市场看上去是实体经济，但实际上完全是一个金融市场。因为，这时进入住房市场购买者目的只有一个就是购买之后如何以更高的价格卖出。比如，当前一线城市及部分二线城市的房价疯狂，就明确是一个投机炒作金融市场，这是一个完全的金融问题而不是实体供求关系问题。如果政府的政策不能够对这个市场进行严格的区分，而且把住房投机与消费故意混淆起来，那么中国的金融市场要不“脱实向虚”是根本不可能的。目前国内宽松的货币政策及互联网金融爆炸式的增长都把资金涌入房地产投机炒作，就是因为房地产投机就是一种重要的金融。
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　　中新社北京6月6日电　（记者　陈康亮）针对狻受诟病的社会融资成本高企的现象，中国怠监会怠行监管一部主任萧远企6日在北京回答中新社记者提问时表示，未来怠监会将通过盘活存量、整治怠行不合理收费以及缩短融资链条等三大措施降低社会融资成本，支持实体经济发展。　　萧远企是在当天由国新办举行的关於金融支持实体经济情况的新闻发布会上作如是表述的。　　在萧远企看来，降低社会融资成本首先应盘活存量信贷，以增加社会的可贷资金。萧远企表示，怠监会将要求怠行机构通过压缩沉淀在部分低效、产能过剩行业里的资金等方式来提高资金的周转速度，从而使社会可贷资金增加；其次，将继续大力推进信贷资产证券化，提高和扩大证券化产品的基础市场的品种，扩大投资主体和市场的范围，加强信贷资产证券化的力度。　　“怠监会还将要求怠行加大呆账的核销，要求它们综合运用现金清收、重组转化、以物抵债、呆账核销、批量转让等手段，及时处置资产损失，从而腾出新的信贷空间，通过这些措施来盘活存量。”萧远企说。　　而针对整治怠行不合理收费方面，萧远企指出，怠监会继续加强对怠行业金融机构不合理收费的治理和整改力度；同时建立违规问题治理长效机制，持续保持信贷和服务收费领域专项治理的高压态势。　　对此，怠监会副主席王兆星则进一步明确，未来怠监会将坚决消除怠行机构无服务的收费，同时解决怠行机构服务投入低却收取较高费用的问题，从而在资金成本上降低企业的负担。　　就缩短融资链条方面，萧远企表示，怠监会将清理资金“通道”、“过桥”问题，进一步引导同业、理财、委托贷款等业务健康发展，使资金供需双方能?直接见面，从而使融资成本降低；要求怠行进一步提高信贷审批效率，简化信贷审批手续。　　“要求怠行在风险可控的前提下，大力发展信用贷款、无抵押的消费贷款以及信用卡透支等纯信用贷款，降低对抵押担保、第三方评估的依赖，这样也可以减少整个社会信贷成本。”萧远企说。（完）
[责任编辑：香港商报编辑]企业成本怎么降 直接融资来担当 - 中国贸促会
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企业成本怎么降 直接融资来担当
发布时间：　编辑：总会贸易推广交流中心&中国贸易报　来源：中国贸易新闻网
&&&■许志峰
&&&&&2015年以来，恒大在交易所债市通过小公募、私募方式融资400亿元，债券市场给恒大带来了稳定的资金来源。&恒大集团总裁夏海钧谈起公司债的好处，很有感触。
&&&&他介绍，公司债大幅度降低了恒大的负债成本。以前恒大除了境外发债，就是银行贷款和信托，综合信托的成本高达9.8%，而现在发债的综合成本是6%，较信托下降50%至60%，企业负担大大减轻。
&&&&长期以来，银行借贷是企业融资的主渠道。但近年来，直接融资开始发挥越来越大的作用。以债券市场为例，2015年交易所债券市场异军突起，全年共发行公司债券2.16万亿元，发行资产支持证券2092亿元，同比大幅增长。当被问及发债用途时，很多企业都表示，用于偿还资金，补充流动性。而这背后，公司债的魅力是可以进行债务置换并降低融资成本。
&&&&长江精工钢结构集团董事长方朝阳说：&通过发行公司债，公司获得低成本资金的同时，也间接提高了企业其它融资方式的议价话语权，有效降低了公司的总体融资成本。&
&&&&发展直接融资，能够为实体企业提供较长期稳定的资金支持，减轻现金流压力，降低其融资成本。央行调查统计司司长盛松成介绍，债券发行利率一般低于贷款利率，股票融资不需要利息支出，直接融资占比上升有利于降低社会融资成本。2015年，债券和股票等直接融资占社会融资规模的比重为24%，较上年提高了6个百分点，较2008年上升了11.3个百分点，已连续两年上升，达到历史最高水平。
&&&&不仅是债券，2015年的股权融资同样增势良好。全年共有220家企业完成首发上市，融资1578.29亿元，同比分别增长76%和136%；399家上市公司完成再融资发行，融资8931.96亿元，同比增长31%。盛松成说，截至2015年12月，企业融资成本为5.38%，比2014年下降169个基点。其中一个重要方面，是直接融资比重加大，社会融资结构不断优化。
&&&&尽管增幅不算小，但总体看，我国直接融资比重仍然偏低，在经济社会发展中的作用发挥也不充分，难以完全适应经济增长和转型的需求。从国际比较看，我国直接融资占比不仅明显低于成熟市场，也低于不少新兴市场。进一步显著提升直接融资比重，有广阔的空间和潜力，也是较迫切的任务。
&&&&如何显著提高直接融资比重，让其在金融体系中有更多担当？中国新三板研究中心首席经济学家刘平安认为，关键是要加大机制创新力度，建立一个市场化、广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的直接融资体系。
&&&&近几年，直接融资市场化机制不断完善，市场效率提高。在上市条件上，2014年5月，创业板准入条件作了适度调整，取消了持续增长的要求，更加适应创新型企业业绩波动的特点。但是，现有门槛仍要求发行人盈利，导致很多新技术、新业态、新模式的企业，尤其是互联网、生物制药等领域的创新企业无法进入。去年6月，国家已明确要求，积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度，研究解决特殊股权结构类创业企业在境内上市的制度性障碍。对此，市场各方翘首以待。
&&&&新三板是目前多层次股权市场的一大亮点。刘平安认为，在经过规模的迅速扩大后，新三板已进入完善市场化制度的关键阶段。
&&&&记者从全国股转系统公司了解到，今年新三板将优化挂牌审查业务，进一步细化挂牌准入标准，完善发行机制，鼓励挂牌同时向合格投资者发行股票；依托网络平台开展融资路演服务，优化发行定价机制，丰富市场融资品种。
&&&&长期以来，直接融资中&股债失衡&和&股票大、债券小&现象一直存在。债券市场加快发力，是提高直接融资的关键一环。今年的全国证券期货监管工作会议提出，研究发展绿色债券、可续期债券、高收益债券和项目收益债券，增加债券品种，发展可转换债、可交换债等股债结合品种，深化债券市场互联互通等。
&&&&刘平安认为，发展直接融资，从根本上说就是要解决&钱从哪儿来，投向哪里去&的问题。这一方面需要健全直接融资市场体系，拓展更多工具和渠道；另一方面需要促进投融资功能平衡发展，为直接融资营造良好环境。其中，多渠道引导境内外长期资金进入市场，不断壮大专业机构投资者队伍，要下更大力气。2015年我国企业融资成本降幅明显
&&&&导读：
　　日前，央行网站公布《2015年社会融资规模增量统计数据报告》。报告显示，初步统计，2015年社会融资规模增量为15.41万亿元，比上年少4675亿元。其中，2015年对实体经济发放的人民币贷款增加11.27万亿元，同比多增1.52万亿元。
　　从结构看，2015年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的73.1%，同比高11.7个百分点。
　　从全年数据看，2015年，对实体经济发放的人民币贷款大幅增加，达历史最高水平，银行体系流动性充裕、适度，企业融资成本下降。更重要的是，金融领域正在从去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等方面发力，推进供给侧结构性改革。
　　加大对实体经济贷款
　　值得一提的是，2015年12月新增贷款低于预期和前值。12月，人民币贷款增加5978亿元，同比少增3453亿元。申万宏源（000166）首席宏观分析师李慧勇认为，非银行金融机构贷款在股市波动期间曾大幅度增加，12月非银贷款减少可能和稳市资金归还有关。
　　此外，2015年社会融资规模增量也小于2014年。对此，央行调查统计司司长盛松成认为，2015年社会融资规模增量略少于2014年，主要受三方面因素的影响：&一是外币贷款大幅减少，二是表外融资明显萎缩，三是地方政府债务置换也导致2015年社会融资规模增量有所下降。&
　　不过，尽管社会融资规模增量小于2014年，但2015年对实体经济发放的人民币贷款却大幅增加，达到历史最高水平。
　　企业融资成本明显下降
　　在贷款增量创新高的同时，与实体经济更息息相关的是企业融资成本。数据显示，截至2015年12月份，企业融资成本为5.38%，比6月份下降84个基点，比2014年同期下降169个基点。其中，小微企业成本下降更为明显，小型企业融资成本为7.47%，同比下降222个基点；微型企业融资成本为8.19%，同比下降236个基点。
　　融资成本降低首先得益于人民币信贷增长较多。
　　新增的超过11万亿元贷款主要用在了&补短板&上。数据显示，中西部贷款、保障性住房开发贷款、个人购房贷款、小微企业贷款和农户贷款增长较快。2015年末，小微企业贷款余额17.4万亿元，同比增长13.9%，高于全部企业贷款增速2.8个百分点；全年小微企业贷款新增2.1万亿元，占企业新增贷款的38.1%。
　　盛松成强调，企业融资成本明显下行主要是因为融资结构改善和市场利率回落。一方面，直接融资在社会融资规模中的比重不断加大，社会融资结构不断优化，融资成本不断下降；另一方面，央行综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，有效降低了货币市场资金价格，也推动企业融资成本持续回落。
　　五方面助力供给侧改革
　　&现在，大家都在谈论供给侧改革，可以说，社会融资规模是从金融角度反映供给侧结构性改革的重要指标。&盛松成表示，供给侧的变量涉及资本、劳动力、全要素生产率等。
　　他进一步解释道，从总量看，社会融资规模反映了资金的总供给。从结构看，社会融资规模的结构十分丰富。
　　盛松成表示，金融领域正在从去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板5个方面助力，推进供给侧结构性改革。
　　去产能方面，社会融资规模中产能过剩行业贷款增长持续低迷。截至2015年末，产能过剩行业的中长期贷款余额同比增长1.5%，增速较上年同期下降2.4个百分点。
　　去库存方面，房地产开发贷款和按揭贷款一降一升。截至2015年末，房地产开发贷款余额同比增长16.7%，增速自2015年6月份以来累计下降6.9个百分点；购房贷款余额同比增长23.2%，增速自2015年5月份已累计上升5.7个百分点。
　　去杠杆方面，2015年前三季度，剔除股票融资后，社会融资规模增量与GDP的比例为23.4%，比国际金融危机后的最高水平(2009年)39.3%回落15.9个百分点。
　　降成本方面，社会融资规模中高成本融资占比减少，直接融资占比上升。2015年，债券和股票等直接融资占社会融资规模增量的比重为24%，较上年提高6个百分点。
　　此外，在新产业新业态以及小微、农业等&短板&领域，融资增长较快。截至2015年末，农户贷款余额同比增长14.8%。
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