新都发起保“壳”战 深交所：坚决落实退市主体责任
2017年退市第一股“新都酒店”今天突然宣布，已正式立案行政诉讼起诉深圳交易所，并诉请深圳市中级人民法院撤销《退市决定》。财联社发现，在深交所之前，新都酒店已分别对大信会计所提起诉讼、对天健会计所提起仲裁。缘由是认为其审计结果出现重大纰漏，导致新都酒店直接面临终止上市的风险。9月19日晚，深交所对此回应称，本所作出新都酒店股票终止上市的决定，具有充分的法律依据和事实依据。本所将坚决落实退市主体责任，对于达到退市条件的公司，做到“出现一家，退市一家”，净化市场环境，维护市场秩序，全力维护退市制度的严肃性。新都酒店股市沉浮23年，被称为铁公鸡新都酒店成立于1990年，1994年登录A股市场。因违规为关联方提供担保等事项，新都酒店2013年、2014年连续两年财务报告被年审会计师出具无法表示意见的审计报告，公司股票自日起暂停上市，简称更名为“*ST新都”。日，天健会计师事务所先是认定其2015年度扣除非经常性损益后的净利润为负，随后，深交所也认为其难以满足恢复上市条件。因此，5月17日，*ST新都(更名为“新都退”)收到深交所终止其上市的决定。5月24日进入为期30个交易日的退市整理期，7月7日被深交所正式摘牌。新都退公告称，公司股票终止上市后，将转入全国股份转让系统进行股份转让。在申请股转系统挂牌期间，新都酒店还发布了今年上半年的业绩，期内营收3406万元，同比下滑35.3%；归属于上市公司股东的净利润为318.7万元，同比下滑258.25%。财联社注意到，与其它退市股一样，新都酒店在退市前夜，二级市场还上演最后的疯狂，不少资金冒险买入新都退，令其在在13个交易日累计上涨超40%。万达商业正式从港交所退市|万达|商业|港交所_新浪财经_新浪网
　　9月20日下午16时，登陆港交所637天的商业（03699.HK）正式退市了。
　　万达商业从H股的退市并不意味着要告别资本市场。澎湃新闻获悉，万达商业一方面在寻找壳资源，而壳资源极大可能是出现在已经停牌的上市公司中。另一方面，随着近期IPO的提速，万达商业将继续推进其在A股的IPO，尽管万达商业一直在做两手准备，但登陆A股最大的可能性仍然是采取IPO的方式。
　　此前万达私有化项目书显示，万达商业计划在日前完成上市。同时，如果公司在退市满两年或日之前未能在内地主板市场上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。
　　万达商业自港交所退市后，留在港交所的上市公司仅剩万达酒店发展（00169.HK）。
　　万达商业自日在港交所以48港元/股上市之后，股价最高达到78港元/股，最低曾跌至31.1港元/股，仅有5倍PE。
　　据万达商业私有化公告，大股东万达集团以每股52.8港元收购公司全部已发行H股，交易作价达344.5亿港元。私有化作价与公司收市价52.5港元相当，较2014年12月上市时的发行价高出10%，较3月29日首次刊发私有化公告前的收盘价溢价了44.5%。
　　按照万达商业此前披露的A股新股发行计划，总计发行不超过2.5亿股新股，募集资金120亿元，折算下来平均每股发行价为48元。截至2015年底，万达商业的净资产规模超过1800亿元，有分析人士认为，未来万达商业在A股的市值规模将达到5000亿元到6000亿元。
中美结构性权力的此消彼长并不是以“修昔底德陷阱”所设定的军事冲突模式所进行，而是“谁更能解决好本国国内问题”为轴展开下去。中美之间未来谁更能在全球秩序中拥有话语权，关键不是谁能在两国战争中胜出，而是谁更能创造本国的美好社会。
房地产市场的乱象横生，除了复杂的货币信贷因素、土地制度、财税体制外，还有一群与利益集团千丝万缕联系的“专家学者”推波助澜，他们飞来飞去成为“中国特色的串场经济学者”。相当一些人专为一线城市背书。
2016年中央财政已拨付专项奖补资金276亿元，用于推进全国去产能工作。但当前行业周期性复苏，钢铁产量开始增长，为真实有效推进去产能工作，应该从加强制度性安排入手，禁止地条钢产品和淘汰环保不达标企业，建设长期稳定的法制化去产能环境。
一方面经济不断下滑，另一方面，降准降息的边际效应衰减，M1、M2持续走阔，货币活化，民间投资意愿低下，企业大量储备现金而不愿意进行投资，所以虽然我们的政策利率水平和长端水平离零还尚有差距，但中国面临落入流动性陷阱的挑战。江山化工：关于公司股票被实行退市风险警示暨股票停牌的公告
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18:11来源：深交所
公司2014年度、2015年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，根据相关规定，深圳证券交易所将对公司股票交易实行“退市风险警示”。公司股票自日开市起被实行“退市风险警示”，股票简称由“江山化工”变更为“*ST江化”。根据相关规定，公司股票交易将于日停牌一天，自日开市起复牌后被实行“退市风险警示”。实行退市风险警示后股票交易的日涨跌幅限制为5%。
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本周热销基金港交所刮骨老千毒瘤 别人家的摘牌制度对 A 股有何镜鉴-ZAKER新闻
恒指上半年牛冠全球，而在恒指这波大涨行情，像腾讯、友邦保险和汇丰控股等港股市场中的超级大票，今年的涨幅着实让人艳羡，相比之下，那些持有小市值股票尤其是持有细价股的投资者需要注意了，凛冬将至，很有可能你手中的股票要除牌退市了。主板上市公司华多利集团又 " 被除牌 "于无声处听惊雷！8 月 7 日，华多利集团正在交易当中却突然被港交所宣布除牌，并列入除牌程序第一阶段，从而成为了港股历史上第一只在交易中被除牌的主板上市公司，8 月 7 日股价跌幅达到 45.54％，自 8 月 7 日至今，股价跌幅逾 68％。对港股颇为了解的国采金控董事长张利向时报君表示，通常宣布除牌，会事先要求停牌，并发函至公司，通知被除牌。正在交易就被除牌，港交所发言人当天表示，按照《上市规则》13.24 要求发行人须有足够的业务运作或拥有相当价值的资产，其证券才得以继续上市。但目前《上市规则》中尚无对 " 足够业务运作或资产 " 的量化标准。对于股票尚在交易中的发行人，港交所只有在极端情况下才会强制其停牌，而在执行这一规则时，港交所目前重点监察少数业务运作规模极低的上市公司。到底是一家怎样的公司，让港交所忍无可忍？港交所发出的信函指出，在营运规模方面，华多利集团主营业务二手车辆贸易和放债业务，长期处于低水准，反映在公布的财务业绩上显示为：1、2016 年，公司两项主营业务总收入仅为 490 万港元，营业收入不足以支撑集团费用及开支，造成净亏损和经营性现金流减少。2、由于过去几年的收入水准持续恶化，这一低水准的业务运作似乎并非暂时的经济衰退，尤其是二手车业务从 2012 年的 7170 万港元大幅下降至 2016 年的 170 万港元，并自 2013 年以来一直亏损，放债业务（2014 年开始）2015 年营业收入仅为 330 万港元，在这种情况下，公司主营业务可行性和可持续性存在严重问题。在资产状况方面，截至去年 12 月底，华多利集团资产仅为 5660 万港元，其中存货及贷款、应收利息金额分别约为 530 万港元及 1310 万港元，这些资产并没有产生足够的收入和盈利，公司未能证明其具有继续上市所需要的足够资产值。查看华多利集团上市以来的财务数据发现，公司自上市以来，除去 2004 年盈利 9000 港元、2012 年盈利 3879 万港元，其余年度均处于亏损状态，营业总收入最高为 2012 年的 7269 万港元，其余年度也均在 200 万港元到 3000 万港元。至于经营性活动现金流量，也是常年为负。可以看到上述数据中，业绩向好状态应该在 2012 年，那是因为早在 2008 年 12 月，港交所就将从 2006 年 9 月起一直停牌的华多利集团列入除牌程序第三阶段，但是公司在多次提交复牌建议，并表示已完成重组且具备重组资源进行可持续性经营业务后，终于在 2012 年 6 月份恢复股票买卖。二次惯犯的华多利集团此次再被除牌，恐怕是凶多吉少。港交所的清理行动以及除牌标准老千股、不务正业的上市公司及壳股们已经难逃港交所法眼，在主板上市公司华多利集团之外，创业板方面，同样因业务运作及资产不足，今年 7 月份，中国生物资源被启动除牌程序。7 月 28 日，中国生物资源发布公告称，港交所根据创业板上市规则第 9.15 条决定，展开取消公司上市地位程序。港交所信函指出，港交所认为中国生物资源主营业务软件业务以及借贷业务处于低水平运作，不足以支持其继续上市地位；其次，无迹象显示公司主营业务将有重大改善或经营状况好转；第三，新业务并未能展示其可行性及可持续性；最后，截至 2016 年 12 月 31 日，公司的资产水平未能展示集团拥有足够价值保证股份继续上市地位。时报君查看上述 2 家被除牌公司的财务数据，可窥见港交所的除牌标准大致有以下几个特征：1、 主营业务长期处于低水平运作，主营业务可持续性存在严重问题；2、 净利润常年处于亏损状态；3、 过去 5 年经营性活动现金流至少 4 个年度都为负；4、 总资产少于 1 亿港元；5、 股价为细价股。这里需要说明的是，除牌不等于退市，张利向时报君解释，对于现行的三阶段除牌程序，每个阶段的时间为 6 个月，公司可提出复议，但实际情况并非如此，很多公司除牌的时间短则 3 年 ~4 年，长则 7 年 ~8 年。而且港交所通常会给出整改指引，所以一旦公司被列入除牌第一阶段，就会聘请律师以及财务顾问，帮助上市公司做并购重组，以求恢复股票交易。以中大国际为例，公司因为高管涉嫌挪用资金 1.5 亿人民币于 2011 年 9 月 5 日起暂停买卖，直到 2015 年港交所于 9 月 24 日及 2016 年 4 月 25 日将中大国际置于除牌程序的第一及第二阶段，公司曾在除牌程序的第二阶段届满前，于 2016 年 10 月 6 日向港交所提交复牌建议，港交所认为该复牌建议不可行，于 2016 年 10 月 28 日决定根据《上市规则》第 17 项应用指引的规定，将中大国际置于除牌程序第三阶段。中大国际于 2017 年 1 月 18 日提出复牌建议，但香港上市复核委员会于 2017 年 5 月 8 日依然将公司置于除牌程序第三阶段的裁决。以下为中大国际将有最后六个月的期限提交可行的复牌建议：也就说，只有到除牌第三阶段如若港交所未能接受可行的复牌建议，公司的上市地位才会被取消，即退市。当然也有复牌建议通过的案例，比如现在的建德国际控股（以前名为 " 第一电讯 "），自 2009 年 11 月 26 日起停牌近 7 年，因为聘请的第三方财务顾问对公司进行针对性的指导，通过并购重组方式终于在 2016 年 10 月 27 日达成所有条件宣布复牌。根据港交所提出的复牌条件显示：首先，具备上市规则 13.24 条规定的足够业务水平或足够价值的资产；其次，有充分的内部监控程序以履行上市规则规定的义务；最后，有足够的营运资金可供复牌日期起至少 12 个月之用。港交所清扫 " 毒瘤 "此前，港股市场一直被诟病老千股横行，作为港股市场的主人，港交所正大刀阔斧清理体内毒瘤。8 月 9 日，有媒体问及港交所对于主板上市华多利除牌看法，港交所行政总裁李小加虽没有正面回应，但强调上市科一直对市场变化作出一系列不同措施，老千股出现，透过财技供股令小股东受损，上市科就严格执法起来；而以往将公司除牌需要多年时间也未必成事，现在已将程序理顺，加快行事。他形容港交所就如大狼狗，平时不作声，但要咬起来总是咬对地方。事实上，港交所清理毒瘤行动，早有计划。6 月 16 日，港交所发布创新板咨询文件的同时，还发布了《有关检讨创业板及；及；的咨询文件》。就其内容而言，实质上是在制度层面对 " 老千股 " 动刀子。这份文件对创业板的定位、创业板上市规定及除牌机制、创业板的公开市场规定和主板的上市规定进行了检讨。港交所建议：1、取消创业板转往主板的简化转板程序。2、为现有创业板上市公司及已提交创业板上市申请的公司，提供 3 年的过渡安排，以降低取消简化转板程序对他们的影响。3、 创业板申请人预期最低市值要求由 1 亿港元增至 1.5 亿港元，创业板公司的最低公众持股市值要求也相应由 3000 万港元增至 4500 万港元。4、主板申请人预期最低市值要求由 2 亿港元增至 5 亿港元，主板公司的最低公众持股市值也相应由 5000 万港元增至 1.25 亿港元。5、创业板申请人现金流规定由最少 2000 万港元提高至最少 3000 万港元。6、强制规定所有创业板首次公开招股须包括公开发售，占比不少于总发行量的 10％。7、创业板控股股东的上市后禁售期由一年延长至两年，如适合，主板也作同样修订。香港创业板设立之初，目标是成为港版的纳斯达克，但运行多年后，弊端丛生，除了 IGG 等少数公司外，并没有催生多少真正的科技牛股。由于门槛低、转主板容易，反倒成了一些庄家包装壳公司的快速通道。大部分创业板公司，交易清淡，形同死水。提高创业板和主板上市门槛，实际上是增加了造壳成本。这一作用已经得到市场的验证，6 月最后一周，香港老千股暴跌，多只 " 臭名昭著 " 的老千股和 " 仙股 "，集体暴跌 80％以上，很大程度上是受改革计划的影响。此外，供股被叫停。7 月 27 日，中国农产品交易 "5 合 1" 叠加 "1 供 7" 折让 62.7％的供股计划被港交所及证监会叫停，给出的理由为 " 担忧不利小股东 "，此举可谓相当罕见。事实上，去年底港交所就和证监会发布联合声明，表示正密切监察在供股中少数股东权益遭大幅摊薄事宜，今年 7 月中旬，港交所开始非正式咨询，且最快将于今年内启动咨询，寻求修改上市规则以严管供股、合股、配股等带来高度摊薄效应的集资活动。张利认为，在目前港交所有所行动的情况下，港股壳公司会出现两种情况，一种是抓紧时间卖壳，趁机套现，一种是随着壳公司越来越少，壳价会出现一轮暴涨。观察丨 " 别人家 " 的摘牌制度对 A 股有何借鉴意义摘牌的戏码这两天陆续在别人家的市场中上演：先是老千股华多利集团没有防备地在交易中突然被港交所除牌，后有一度飙涨 4500％的妖股稳盛金融收到纳斯达克的摘牌通知。不少投资者感慨：为何人家的摘牌这么容易，A 股退个市咋就那么难？其实不然，每个摘牌股背后都有着道不完数不清的黑历史。作为一家从事汽车及相关产品营销和分销业务的公司，华多利集团自 1998 年 2 月在港交所上市后，多次尝试跨界转型，从 LED（发光二级管）显示屏和 LED 灯的安装服务到放债业务，再到房地产和太阳能发电业务，处处撒网却处处不见鱼的华多利集团营收连年下降，现金流常年处于负值，目前已连续 4 年亏损，去年的亏损金额甚至超过收入的两倍。而稳盛金融在公司没有任何重大经营改善的情况下连续暴涨，股价已较上市时翻了 45 倍，面对纳斯达克的问询，这家注册地在山西的中资公司也摸不清楚发生了什么，其被要求在完全满足纳斯达克提出的追加信息披露要求前，不允许在市场上继续交易。要么是经营不善，要么是妖股，这些公司都有着在成熟市场看来不得不摘牌的理由。摘牌虽不易，但较 A 股更为灵活，如港交所，触发退市摘牌的条件规定的相对笼统，一旦港交所认为发行人不满足上市条件，将会强制公司进入摘牌程序，在具体运用中还会结合其他情形进行判断。而在纳斯达克，交易所要考虑到投资者对个股的认同程度，其中市值和价格就是很重要的衡量标准。另外，美国股市要求上市公司老老实实披露所有情况，包装过的成绩和善意的隐瞒，都会遭致灭顶之灾。这么一对比就不难发现，在条条框框的退市摘牌标准之外，成熟市场拥有着一定范围的自由裁量权，可以对市场诟病较多的股票进行退市或摘牌，这也就很好地解释了港交所退市企业多于 A 股、纳斯达克退市的企业数量每年都维持在 150 家以上的原因。反观 A 股，经历了 2012 年、2014 年两轮退市制度改革，在前所未有的执行力度下，央企退市第一股、主动退市第一股、重大信息披露违法退市第一股、欺诈发行退市第一股等一批颇具典型性、警示性的退市案例，一次次震动着市场的神经，市场存优汰劣、新陈代谢的机能开始形成，退市的鼓点越来越密，一批绩差股、僵尸股被送出市场。但要彻底冲刷 " 拥壳自重 "" 炒小炒差 " 的陈腐淤泥，还需要进一步完善退市制度，细化退市指标，特别是需借鉴美国经验，针对信息披露指标等非量化指标应多给以解释，利用证券法修订契机加强对信息披露违法的处罚力度，对财务信息造假进行事前的制度防范，紧盯连续亏损的 *ST 公司，在敏感时点重点稽查是否存在利用非经常性损益进行盈余管理、关联方输送利益等行为。此外，还需借鉴美国的集体诉讼制度来规范上市公司运作，集体诉讼的巨额赔偿惩罚将会使得想要造假的公司有所顾忌，从而提高上市公司财务信息质量，提高退市制度的执行效率。
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金融界5小时前《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》(2015年修订)_百度文库
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《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》(2015年修订)
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