Lending Club要上市，它是怎样颠覆传统银行的？-阿里云资讯网
Lending Club要上市，它是怎样颠覆传统银行的？
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　　美国时间8朿7日，P2P网贷的领导者，传统银行体系的颠覆人，受到众神（来自顶级投行、风投和互联罿/a&公司的诸位大神）庇佑的Lending Club，正式向SEC提交了招股文件，这预示该公司可能会在今年秋季上市?/p&
　　按照招股文件，Lending Club 预计仿50 亿的估值公开募集 5 亿美金（但有关人士表示，这可能只是个占位数字，实际募资额会更高），主要承销商将包括摩根士丹刿/a&咿a href=&/company/高盛/& target=&_blank&&高盛。如果进展顺利，这将会挤入美囿a href=&/industry/互联罿& target=&_blank&&互联罿/a&史上十大IPO之列，使得Lending CLub与Groupon、Orbitz等公司齐名。招股书同时还披露，Lending CLub本轮所融资金将主要用于资本支出和偿付债务?/p&
　　作为 P2P 网贷领域的明星，Lending CLub 成立亿007年。创始人拉普兰切（Renaud Laplanche）创业的初衷，是惊讶亿a href=&/industry/银行/& target=&_blank&&银行卡高昂的借贷成本。很多年以前拉普兰切的账单上清晰地写着两个数字：一个来自银行卡账单，显示拉普兰切正仿17% 的年化利率向银行借钱；另一个来自银行存单，显示他借钱给银行的利率只有区区 0.5%——多么讽刺?/p&
　　成立7年以来，Lending Club 已经累计撮合亿50 亿美元的贷款，并向出借人支付了将迿5 亿美元的利息。仅今年上半年，Lending CLub 的新增贷款和营收就分别达到了 18 亿美元和 8690 万美元。在它的高歌猛进中，一路碾压了 Prosper 等前辈。尽箿Lending CLub 增长迅速，但今年上半年的净亏损还是达到亿650 万美元。但这一亏损据信主要来自于业务扩张，毕竟在去年同期该公司还小有微利——所以一时的亏损数字恐怕并不能打击股市投资人的信心?/p&
　　谈到Lending CLub的使命，拉普兰切表示：“我相信我们能将现有的银行系统，扭转为一个更加平滑、透明、高效的市场。这个市场将为资金需求者提供利率适宜的贷款，同时为投资者创造巨大的投资机会，最终让成百上千万的公众受益。?/p&
　　依靠最低低亿%、平坿4% 的预期年化收益，Lending CLub搭建的借贷市场已经吸引了众多传绿a href=&/industry/金融/& target=&_blank&&金融机构的参与。包括许多知名的共同基金和对冲基金在内，越来越多的机构投资人已经成为Lending CLub上最主流的资金出借方。而这些机构，原本可能都是Lending CLub的颠覆对象?/p&
　　目前，Lending Club已经先后融入了约4亿美元的风险资本。目前，摩根士丹刿/a&前首席执行官John Mack，美国财政部前部长Lawrence Summers，以及KPCB合伙人、著名的互联网女皇Mary Meeker正身为其董事，为其背书?/p&
　　Prosper和Lending Club是美国境内两大互联网信贷平台，允许投资者选择和认购消费或者商业目的的贷款。放款人在这两个平台上购买对应于特定贷款的收益权凭证，或者股份，希望到期可以收回本金，获得利息。如囿所示，根据这两家公司提供的数据，Prosper臿005年上线以来增长非常迅速，臿008广月已经促成了1.76亿美元贷款（平均每个朿00万美元）。为了于2008广2月在SEC注册，Prosper暂停了营业?009广月重开以后，Prosper的贷款总量比以前有所减少，直刿010广2月平均每个月200万美元的贷款。但是从2011广月开始，贷款增长速度再次提高，在2011广月至2011广月期间平均每个月贷款额度丿00万美元?/p&
　　Lending Club仿007广月发放第一笔贷款开始到2008广月为止，一共促成约1.5亿美元贷款，圿008广月至2008广0月之间，Lending Club暂停向出借人出售收益权凭证，并在SEC注册，取徿a href=&/industry/证券/& target=&_blank&&证券发售资格。在此期间，Lending Club仍然运用自身的资金为借款者提供贷款。在2008广0月重新开始运营之后，Lending Club发展迅速，平均每月发放线60万美元贷款。至2011广朿1日，Prosper上约60000出借人已经发放了大线.26亿美元贷款给超过33,000个放款人。与此同时，20,600个投资者通过Lending Club也已经为线5＿00个借款人发放了线.43亿美元贷款?/p&
囿 Prosper与Lending Club季度累计贷款（单位：百万美元＿/p&
　　根据金融机构官员、学者、论坛的反馈，作为放款人的个人参与者将P2P借贷作为利息较低的传统储蓄工具（例如储蓄账户，货币市场账户，大额定期存单等）之外的投资替代选择。至2011广朿1日，Prosper报告称，自其亿009广月在SEC完成注册后，出借人获得的平均年利率超过11%。Lending Club报告称自2007广月做出第一笔贷款开始，出借人平均年收益超迿%。作为对比，同一时间段在上所列出的储蓄账户和货币市场账户＿年期的定期存单年收益率分别在0.1%-1.2%丿.3%-2.2%之间?/p&
　　借款人利用P2P借贷作为贷款来源之一。P2P信贷的利率可能低于传统的无担保银行贷款和信用卡。在2011广朿1日，3年期贷款在Prosper与Lending Club上的年利率分别可以低臿.3%咿.8%，取决于借款人的信用评级和贷款等级。而同时期市场上信用卡平均年利率则昿4.7%。但是，Prosper和Lending Club的年利率也可能会分别高达35.6%咿5.4%。相比于信用卡发行方对取现和使用信用卡购物违约的年利率高辿9.9%。Prosper报告中称从开始运营至今，3年期的贷款平均年利率昿0.6%，而Lending Club则是11.4%?/p&
　　出借人通常只是提供小额资金给借款人，用作集合债务还债，房屋维修或者家庭商品购买的目的，用作商业目的的借款需求相对较少。出资人可以投资于多项贷款，可以全额投资于单个贷款需求，也可以只是投资于该贷款需求的一部分，最小为25美元。截臿011广朿1日，Prosper上的出借人平均投资额度昿,700美元，而在Lending Club上这一数字丿,640美元。两个平台都对借款数额有限制，Prosper每笔贷款圿,000臿5,000美元之间，而Lending Club上限提高刿5,000美元?/p&
　　Prosper上平均每笔贷款金额为5,886美元，Lending Club则为9,980美元。根据Prosper的工作人员介绍，自从平台开始运营，25%的借款人利用借款去偿还到期债务和信用卡＿%用作房屋维修＿0%用作商业用途，14%用作其他目的。对应的数字在Lending Club上则昿7%用作偿还债务与信用卡＿%用作房屋维修＿0%用作家庭购物＿%用作商业目的?/p&
　　如同下图所示，在Prosper和Lending Club上的贷款程序基本一致：Prosper与Lending Club充当出借方与借款方的中介。为了出借或者得到资金，所有参与方都必须注册成为该公司会员，提供基本信息以获得其作为放款人或者借款人的资格。注册时使用账号名称，以保持双方匿名。每个借款人必须填写贷款申请表，经审核以确定其信用状况。例如，要想成为借款人，每个平台都要求要有最低限度的信用积分，在Prosper上至少需覿40分，Lending Club上则丿60分。基于信用评、信用历史和其他因素，例如要求的贷款金额和过去是否有行为不当的记载，Prosper和Lending Club会对每个贷款需求做一个等级评定，以帮助放款人精确衡量每个借款人的信誉?/p&
　　相比之下，要想成为放款人则无需经过信用审核。除了出示包括身份确认在内的基本的资格要求，放款人可能只需要证明他们满足最低收入或者资产要求。这些要求来自于州的一些监管机构，在Lending Club的例子中，这些要求则是来自于Lending Club本身。总体而言。放款人在Prosper上可以最高投赿00万美元，而在Lending Club上最多投资本人净财富总额皿0%?/p&
囿 Prosper与Lending Club的借贷流程
　　这两家公司都会将审核后的贷款需求放在其网站上供放款人浏览和选择，内容包括贷款的总额，利率和客户评级。通过的贷款需求是无担保的，实行固定利率，期限丿年?年?年的（Prosper）或者期限为3年或耿年的（Lending Club）。利率反映了该贷款需求的信用评定或者贷款等级。如果借款人提供类似的数据的话，放款人还可以浏览借款人的收入水平、贷款目的?/p&
　　放款人可以浏览已经审核后的贷款需求清单，选择要投资的对象。或者，他们也会根据自身的偏好的贷款标准，例如数额、期限、利率期限，或者是借款人的特征，如所在地、信贷额度、工作年限，来制定投资组合。放款人也可以使用两个平台都有提供的自动投资组合绿a href=&/enterprise//& target=&_blank&&建工具。该工具允许放款人利用平台自定义的规则，例如信贷质量、平均年利率，或者这些规则的组合，来搜索符合条件的贷款申请?/p&
　　在两个平台上，放款人并不直接向借款人发放贷款。相反，放款人购买与选定的借款人贷款相对应的收益权凭据（payment-dependent notes）。一旦放款人确定了要投资的贷款，WebBank——这家由FDIC承保、在犹他州登记的银行——就会审核、筹备、拨款和分发贷款到对应的借款人手中。WebBank随后就会将贷款卖给对应的P2P平台，以换取该平台通过出售对应的收益权凭据所获得的本金。WebBank称银行对贷款并没有长期的所有权，因而也不承担贷款违约的风险。相反，他们指出，由于平台的本质属性，贷款违约的风险通过收益权凭据转移到放款人身上?/p&
　　Prosper和Lending Club都具有独家权力从借款人手中按月取得还款，通常是以电子转账的方式。在扣除1%的管理费和其他费用之后，平台会在每个放款人的账户中贷记其信贷本息余额。另外，两个平台都可以尝试追索任何已经违约的贷款，他们也有独家权力去决定是否，或者何时将贷款转给第三方收款机构。在我们下文的讨论中可见，这两家公司臿011广朿1号至2012年上半年期间发放的，具有最高的前三用等级的贷款中，有不超过2%已经违约?/p&
　　成立亿006广1月，Kiva是美国境内主要的非营利性P2P平台，通过与当地的微金融机构合作，为放款人提供机会支持当地的经济发展和企业家精神。这些地区主要位于发展中国家。作为其通过贷款将人们联系在一起以消灭贫穷努力的一部分，Kiva通过放款人提供的资金，向全世界大线30个微金融机构发放无息贷款，以资助这些机构在它们的社区中向机构发放带息贷款。Kiva在其平台上筛选，评价，监督每个微金融机构，并且标注风险等级供放款人在做出资助决定时考虑。截臿013广3朿1日，线70,000名放款人通过Kiva圿9个国家发放了线亿美元的贷款?/p&
　　与其他两个营利性平台相似，Kiva允许放款人在平台上注册线上账户来筛选和贷款给借款人，这些借款人大部分位于发展中国家，正寻求资金支持他们的微型企业。如同图三所示，Kiva运作过程与Prosper和Lending Club存在一些关键的不同之处。与直接跟借款人发生交易不同，Kiva从放款人手中收集到资金之后，转交给其他的微金融机构中，由这些机构管理和发放贷款给借款人，再将收回的款项还给Kiva，然后Kiva按放款人的份额将资金返还给放款人。个人只需提供包括名字与邮箱地址在内的基本信息，就可以成为合资格放款人?/p&
　　一旦放款人注册成功，Kiva就会自动为其生成一个个人介绍页面，但放款人还是可以选择保持匿名。通过网络平台，放款人可以研究每个贷款的数额和要求，然后选择他们感兴趣资助的微型企业。放款人最小出赿5美元，最多可以投资整个贷款。Kiva官方称，借款人要求的贷款数额地域差别非常大，仿,200美元刿0,000美元不等。Kiva依赖于当地的微金融机构去审查，评价借款人，确定贷款数额和期限。之外，当地的微金融机构还和借款人一起收集借款人的故事、图片、贷款细节，将这些信息上传到Kiva的网站供潜在的放款人浏览?/p&
囿 Kiva的借贷流程
　　当放款人在Kiva的平台上选择了意欲资助的微小客户时候，他们并不直接贷款给借款人。相反，贷款会用来补充给当地的微金融机构，使得借款人有需要的时候，这些微金融机构能够发放贷款给借款人。通常贷款的细节在Kiva平台上公布之前，这些贷款已经发放出去了。虽然在Kiva平台上放款人提供的是无息贷款，但微金融机构会向借款人或者借款机构收取利息，以抵消其运营费用?/p&
　　截止刿011广月份，Kiva的微金融合作伙伴的平均收益率昿7%。如果微金融机构如期按计划从借款人手中取得还款，他们会在截留利息和其他运营的费用后，将本金转移到Kiva，Kiva则会在放款人的账户中贷记对应贷款的份额。如果借款人未能如期还款，微金融机构就会通知Kiva和放款人可能会延期付款，贷款的部分或者全部可能无法收回。根据Kiva提供的信息，臿011广朿1日，所有合作机构的还款率为99%?/p&
　　根据Kiva工作人员和论坛讨论，很多放款人参与到Kiva的项目中，主要是希望能够帮助发展中国家的人们摆脱贫穷和提高生活质量。Kiva的报告指出，截止刿011广朿1日，每个放款人平均资助了11笔贷款，给每个借款人约380美元。而且，Kiva工作人员称，根据市场调查，大部分放款人选择贷款给他人，是因为可以用少量的金钱帮助他人改善生活，他们也愿意将收回来的资金贷款给更多的项目?/p&
　　一些美国公司也开展了其他形式的P2P借贷平台。例如，一些公司曾经提供，而且至少有一家公司现在还提供一种更加直接的P2P借贷方式，那就是在家庭成员和朋友之间组成贷款。放款人可以利用类似平台，通过记有包括贷款金额、期限、利率、还款条件等简单条款的收益权凭证，直接向他们所认识的借款人发放贷款。其他公司也提供类似Prosper和Lending Club类似的平台，撮合陌生人之间产生付息贷款，但是这些公司面向的是更细分的市场。例如，这些平台会为小生意或者高等教育学生贷款提供资金?/p&
　　在很多国家也涌现了一批P2P借贷平台。例如，Zopa这家英国公司在英国国内运营类似Prosper和Lending Club的营利性P2P平台，并且已经在其他国家授权这种运营模式。自其于2005年开始营业，截止刿011广月份，Zopa已经促成了约1.25亿英镑（线亿美元）的贷款。除此之外，其他国外公司也已经在澳大利亚、加拿大、中国、法国、德国、印度、日本和韩国运营营利性和非营利性的P2P平台?/p&
　　P2P借贷为放款人提供了获得相对较高收益的可能性，也给借款人带来了额外的信贷资源。然而，放款人在营利性平台上面临着失去本金和其投资收益的风险。当借款人利用P2P平台进行借款的时候，他们也面临着与传统银行借贷一样的风险，包括不公平的贷款与收款方式。借款人在P2P平台上也面临着一些特有的隐私保护风险。目前P2P借贷的监管体系是一个复杂的框架，包括州和联邦法律，以及大量的监管机构?/p&
　　对于主要的营利性P2P平台，SEC和州皿a href=&/industry/证券/& target=&_blank&&证券监管部门主要是通过证券法律中的强制信息披露要求来保护放款人，FDIC和各州的监管者则主要关注保护借款人。IRS和加州首席检察官都有权力要求Kiva作为公益组织报告和执行其他要求，而Kiva的微金融合作伙伴则必须遵守他们放贷当地的消费者金融保护条例要求?/p&
　　正如其在公司网站展示的那样，主要的P2P借贷平台（这里指Prosper和Lending Club）为放款人提供了比传统储蓄工具获得更高回报的机会。这两家公司称放款人的平均年收益已经超过最近一段时间储蓄账户和大额存单的收益了。根据Prosper和Lending Club所说，放款人可以根据他们对风险和收益的偏好选择贷款，而这是银行存款无法做到的。放款人通过投资于消费和商业目的贷款，作为股票和共同基金之外的选择，可以使他们的投资组合变得多样化?/p&
　　平台上的放款人也会遇到各种的风险，特别是信用风险（借款人可能违约），还有依赖于平台审核贷款申请和执行贷款催收所产生的操作风险。与传统的储蓄工具（如FDIC承保的储蓄账户或是具有固定利率回报的大额存单）相比，放款人从Prosper和Lending Club上购买的收益权凭证并不确保放款人一定能够取回本金或者达到预期的回报。当Prosper和Lending Club按步骤确认借款人的身份，从他们自身的信用报告中获取信息来筛选贷款申请，做出评定等级的时候，他们经常无法确认借款人提供的信息，例如收入、债务收入比、工作年限、家庭住宅所有权的真实性?/p&
　　放款人也会面临由于平台评级不准确、借款人提供的信息不实而造成无法达到预期收益的风险。而且，由于放款人没有直接接触到借款人获得还款的渠道，所以放款人必须依赖于平台和其收款机构从借款人手中收回还款。从2010广朿日至2012广朿0日，Prosper贷款总量皿5%和Lending Club贷款总量皿0%被划分为具有最高的丿a href=&/Enterprise/个信/& target=&_blank&&个信用等级，而到2011广朿1日，在这些贷款中，Prosper朿.2%，Lending Club朿%已经被归为拖欠或者坏账减记?/p&
　　衿 主要的营利性P2P平台的风陿/p&
　　为了降低贷款可能违约的信用风险，P2P平台上的放款人可以选择分散投资一个大的投资组合中。同理，放款人也可以按照资产分类来尽量降低单一资产损失带来的冲击。但是，投资于单个平台上的多样化组合并不能消除其他风险，例如当借出人依赖于未经确认的借款人信息，和该公司用于选择贷款项目的评级体系时所产生的风险?/p&
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基于亲和力准则，Lending Club 开发了一套搜索和识别贷款机会的LendingMatch
系统。该系统能够帮助用户迅速发现之前不知道的关系，使他们在有信任基础的人群中借贷资金……
　　来源: 申银万国
资料来源：Lending Club 招股说明书
　　Lending Club
是全球最大的撮合借款人和投资人的线上金融平台，它利用互联网模式建立了一种比传统银行系统更有效率的、能够在借款人和投资人之间自由配置资本的机制。
　　通过Lending Club 的平台，借款人和小微企业可以获得更低的利率，投资人则可以获得较好的收益。
　　公司于2006 年10 月在特拉华州以“SocBank”的名字成立，之后于2006 年11 月更名为Lending
　　截至 2014 年6 月30 日，Lending Club 累计贷款金额超过50 亿美元，支付给投资人的利息超过4.9
　　自2007 年成立以来，Lending Club 每年的贷款金额的增长率都在100%以上，贷款数量的增长率（除2011
年为70%以外）均大于100%。
　　Lending Club 自2007 年5 月24 日正式上线以来共经历了三个阶段：
　　1）2007 年5月－2008 年4 月的运营初期；
　　2）2008 年4 月－2008 年10 月的“静默期”；
　　3）2008年10 月至今的新模式运营期。
　　运营初期
　　在运营初期，即2007 年5 月－2008 年4 月，Lending Club
不发行凭证，而是由贷款人成员直接购买成员贷款，贷款人收到对应其所买贷款金额的匿名个人凭证，赋予Lending Club
为成员贷款提供服务的权利。
　　2007 年5 月24 日Lending Club 在Facebook 上线“合作性的P2P
贷款服务”，该服务提供给Facebook 用户一条不需要银行参与、借贷双方直接联系、拥有更优惠利率的贷款渠道。
　　Facebook 用户在Lending Club
上注册，注册信息就会显示在用户的Facebook页面上，访问者知道他是Lending Club 的成员，并且有资金出借（或借入）的需求。
　　Lending Club 负责用户身份认证，银行账户认证，信用检查，信用报告以及资金的转移与收回。通过Lending
Club， 借款人可以向一个或多个贷款人申请$1，000－$25，000 的个人贷款。
　　基于亲和力准则，Lending Club 开发了一套搜索和识别贷款机会的LendingMatch 系统。
　　该系统能够帮助用户迅速发现之前不知道的关系，使他们在有信任基础的人群中借贷资金。
　　用户通过设定的标准（比如区域、工作地点、教育情况、专业背景、社会关系等）识别贷款，进而构建一个符合个人风险偏好的分散化的贷款组合（包括10－30
个借款人）。
　　LendingMatch 系统包含了多种关系，包括47，000 个美国城市；1，000家公司；500 个政府机构；6，300
所大专院校；1，600 个国家组织和其他组织以及数以千计的Facebook 关系群和网络。
　　为了鼓励负责任的借款行为，Lending Club 只供信用分数（FICO 分数）在640
分以上的借款人申请贷款。
　　Lending Club
分别向借款人收取一次性的贷款金额0.75%－2%的服务费和向贷款人收取分期还款数额1%的服务费。
　　Lending Club 选择在Facebook 平台上线产生了互惠互利的效果。
　　一方面，LendingClub 为Facebook 用户提供了简单便捷的融资和投资渠道；
　　另一方面，Facebook 为Lending Club 未来业务的有效开展提供了有利条件：
　　1、Lending Club 能够获得Facebook用户的朋友圈数据，产生大量的潜在客户群；
　　2、Facebook 为Lending Club 提供用户身份认证的依据；
　　3、Facebook 社交平台营造了借贷双方并非完全陌生人的环境，更有利于P2P 贷款业务的开展。
　　自2007 年5 月24 日到2007 年8 月23 日，共有13000 个Facebook用户登录Lending
Club，获得75 万美元的贷款。
　　2007 年9 月13 日Lending Club 宣布开始使用自己的网站
提供服务，并在网站上提供LendingMatch 系统。
　　Lending Club 网站还开办论坛以供金融专家与Lending Club 的成员分享经验。Lending Club
同时拥有自身的网站和Facebook 两个平台提供服务。
　　除了利用Facebook 的同学、同事等社会关系借贷外，Lending Club
的另一个举措是利用校友关系借贷。
　　2007 年10 月31 日，Lending Club
宣布推出“基于熟人关系的借贷服务”，该服务是通过高等院校校友组织的网站来提供资金的借贷。
　　Lending Club是P2P
贷款领域第一个向线上社区（包括乔治亚科技大学、堪萨斯州立大学和密歇根大学的校友组织）提供联合品牌贷款申请的公司。
　　这项服务能够通过借贷双方的信任关系有效地降低借贷成本，同时也实现了Lending Club
与知名大学的合作。
　　Lending Club 用户数量和借贷金额
　　2008 年伴随着金融危机的发生，SEC 也加强了对P2P 贷款公司的监管，收益权凭证被SEC 定义为证券，Lending
Club 需要对收益权凭证注册后，才能向贷款人出售。
　　自2008 年4 月开始，Lending Club
不提供给投资者购买收益权凭证的服务，同时也不接受贷款人成员的注册和已存在贷款人成员的提供资金的合约。
　　但是Lending Club
仍将继续为之前筹集的贷款提供服务，贷款人成员仍可以查询账户，管理之前的贷款和撤出可用的资金。
　　2008 年6 月20 日，Lending Club 向SEC 提交S-1 表格，申请发行6
亿美元的会员支付凭证。
　　2008 年8 月1 日，Lending Club 针对S-1
表格提出了修正案，提出新的利率计算方法以及关于“转售交易系统”的更多细节。
　　2008 年10 月14 日，Lending Club 完成注册程序，并公布了募集说明书，恢复业务。
　　在Lending Club 业务暂停的6 个月里，借款方仍旧可以申请成员贷款，只是资金完全由Lending Club
自身提供，因此借款方并没有受到影响。
　　新模式运营期
　　自2008 年10 月14 日Lending Club 成功向SEC 注册后，Lending Club
就开始通过发行会员支付凭证来向借款人贷款。
　　Lending Club 通过与美国联邦存款保险公司（FDIC）担保的犹他州特许银行WebBank 合作，由WebBank
向通过审核的借款用户放贷，WebBank 再将贷款以凭证形式卖给Lending Club，并获得由Lending Club
发行会员支付凭证的资金。
　　投资人和借款人没有直接的债务债权关系，Lending Club 和WebBank
也不承担贷款违约的风险。借款人每月通过银行账户自动将还款转给Lending Club，再由Lending Club 转给投资人。
　　投资人的每笔投资不得低于25 美元。投资人需要满足一定的条件才能投资：
　　1、年收入在7 万美元以上并且净资产（不包括房产和汽车）在7 万美元以上；
　　2、净资产（不包括房产和汽车）在25 万美元以上。
　　加利福尼亚州的投资者需要具备的条件：
　　1、年收入在8.5 万美元以上并且净资产（不包括房产和汽车）在8.5 万美元以上；
　　2、净资产（不包括房产和汽车）在20万美元以上；不满足条件者只能做2，500
美元以下的投资。肯塔基州的投资者需要满足证券法关于合格投资人的条件。
　　产品及服务
　　自成立到2014 年2 月，Lending Club 只提供个人信贷服务，2014 年3 月开始上线商业信贷服务，2014
年4 月公司收购Springstone 公司，开始提供教育和医疗信贷服务。
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　　（1）个人信贷Lending Club 提供额度从1，000 美元－35，000 美元的个人无抵押贷款，1，000
美元9，975 美元的贷款只能申请3 年的期限。
　　初始到期日为三年的贷款如果不能按时还款，可以将最终到期日扩展到5
年；初始到期日为五年的贷款，最终到期日仍为五年且不可扩展。
　　个人贷款分为四类：合并债务贷款、信用卡支付贷款、家庭改善贷款和游泳池贷款。
　　其中，游泳池贷款是Lending Club 的一种创新。
　　2011 年5 月2 日Lending Club 宣布Pool orporation 将通过Lending Club
在个人信贷方面投资200 万美元，用以刺激游泳池和Spa 的销售。
　　Lending Club 应用创新的理念成为上市公司为其潜在客户提供融资的平台。
　　（2）商业信贷商业贷款的额度为15，000 美元-100，000 美元，期限为1-5 年。
　　（3）教育和医疗信贷服务Lending Club 目前只能通过Springstone
公司提供教育和医疗信贷，但公司计划未来能够直接通过Lending Club 平台提供教育和医疗融资产品。目前教育和医疗融资额度为499 美元-40，000
　　除此之外，Lending Club 的子公司LC Advisors，专门为合格投资人提供投资管理服务。LC Advisors
作为普通合伙人成立了五个投资基金，同时成立信托来管理这些基 金。
　　这些基金通过不同的投资策略来购买Lending Club 发行的凭证。据了解，这些基金最多只能有100
位投资人，而且每人的最低出资额为50 万美元。
　　除了成立了投资基金，LCA
还设立了分离管理账户（SMAs）来增加合格投资人的投资途径。使用分离管理账户的投资者对投资策略有更强的控制力。
　　LCA 还为通过第三方机构在Lending Club平台上管理投资的合格投资人提供服务。
　　盈利模式
　　Lending Club 的收入来源为交易手续费、服务费和管理费。
　　交易手续费是向借款人收取的费用；服务费是向投资者收取的费用；管理费是管理投资基金和其他管理账户的费用。
　　交易手续费是Lending Club 收入的主要来源。根据招股说明书的数据，2014
年上半年交易手续费收入占总收入的93%。
　　除手续费外，借款人还可能需要支付以下费用：
　　1、未成功支付的费用：借款人每月的还款都是通过借款人账户向Lending Club
自动转账，如果借款人账户未能支付（账户余额不足，账户关闭或者账户暂停），借款人需要支付每次15 美元的费用；
　　2、逾期还款的费用：如果借款人还款晚于15 天的宽限期，从第16 天开始需要支付未付分期还款金额的5%和15
美元之间的高者，每次逾期支付一次；
　　3、处理支票的费用：如果借款人选择使用支票付款，需要支付每笔15 美元的费用。
　　服务费率是借款人还款金额的1%，用于补偿Lending Club
对贷款的服务、对凭证的支付和对投资人账户的维护。
　　除服务费外，投资人还可能需要支付催款费。催款费按收到金额的百分比支付：
　　1、逾期超过60 天且短于90 天，按30%的比例收取；
　　2、其他情况（诉讼除外）按35%的比例收取；
　　3、在诉讼的情况下，按30%的比例或者诉讼律师费加上其他费用；
　　4、未催收成功不收费，催收费不超过收回金额。
　　管理费率一般为每年LCA 管理资产的0.7%-1.25%。
信用评级及利率计算
　　借款人提交申请后，Lending Club 会根据WebBank
的贷款标准进行初步审查。贷款人需要满足以下标准才能借款：
　　1、FICO 分数（根据Experian、TransUnion、Equifax三大征信局信用报告）在660
　　2、债务收入比例低于40%；
　　3、信用报告反应以下情况：至少有两个循环账户正在使用，最近6 个月不超过5 次被调查，至少36
个月的信用记录。
　　当借款人通过了初始信用审查，Lending Club
的专有评分模型会对申请人进行评估，并决定同意或拒绝申请。
　　初始评分模型提供给申请人一个分数，再连同申请人FICO的分数和其他信用属性一起输入Model Rank
　　Model Rank 根据内部开发的算法来分析借款人成员的表现，并考虑申请人的FICO
分数，信用属性和其他申请数据。
　　Model Rank 介于1－25 之间并对应一个基础风险子级。
　　Lending Club 再根据贷款金额和贷款期限调整基础风险子级得到最终子级。
　　最终子级共分为35 个级别，归入A、B、C、D、E、F、G7 个等级，每个等级又包含了1、2、3、4、5
五个子级。
　　Lending Club 设定的利率考虑了信用风险和市场情况，每个等级最终的贷款利率由以下公式计算：
　　贷款利率＝基准利率＋风险和波动率调整
　　风险和波动率调整涵盖了期望损失并为从A1 到G5 各个等级的贷款提供递增的风险调整收益。
　　贷款等级的确定不只考虑了借款人的信用分数，还包含了借款人信用报告和贷款申请中的信用风险指标。
　　在Lending Club 七个等级的贷款中，A、B 两类贷款占比较大，C、D 两类贷款的占比不断增多，E、F 和G
三类贷款的占比最小，且呈不断缩小的趋势。
　　截至2014 年6 月底，A、B、C 和D
四类等级贷款的总占比为87%，所有贷款平均的利率为14.66%。
　　根据Lending Club 对平台上借款人的问卷调查，2014
年前七个月借款人原有债务的平均利率为21.7%，而从Lending Club 借款的平均利率为14.8%。
　　各类等级贷款的占比及平均利率
　　基于Lending Club 多层严谨的信用风险审核体系，截至2012
年底只有10.7%的借款人通过审核可以借款，贷款违约率也保持在3.5%左右的较低水平。
　　截至2014 年6月30 日，Lending Club 的借款人平均FICO
分数为700，平均债务－收入比率为16.7%，平均15.7 年的信用记录，借款人平均年收入为72，751 美元，而平均贷款额为14，056
　　E、F 和G 等级贷款占比较小，而且有逐渐减少的趋势。
　　收入认证
　　在Lending Club
将贷款信息公布到平台后，仍会要求一些借款人提供有关收入和纳税的文件，如果借款人提供的信息不能令人满意，Lending Club
会取消发布到平台上的贷款。
　　Lending Club
随机地对平台上75%左右的借款人进行收入认证，主要根据以下情形选择需要认证的借款人：
　　1、根据申请人的信用记录上挑选出的信息；
　　2、审查贷款申请上矛盾或不正常的信息；
　　3、被怀疑为欺诈行为的贷款申请。
　　收入认证分为三种：1、收入认证；2、收入来源认证；3、未认证。
　　从历史数据来看，在Lending Club
平台上的贷款，经过收入认证的和未经过收入认证的有相似的违约率。
　　投资账户类型
　　投资账户分为六大类：
　　个人账户、联合账户、信托账户（由受托人代替受益人管理资产）、公司账户、代未成年人保管账户和个人退休金账户。
　　2009 年3 月25 日，Lending Club 宣布第一个自我管理的个人退休金账户可以投资P2P
贷款，EntrustCAMA 公司作为这些账户的管理人。
　　个人可以通过自己的IRA 账户构件Lending Club
发行的凭证的投资组合，该账户具有免税或递延税的功能。
　　分散投资策略
　　为了降低投资风险、优化投资收益，投资人需要分散投资。
　　Lending Club 提供了两种分散投资的方法：
　　1、手动投资：投资人浏览各种借款项目，然后自己手动选择要投资的项目；
　　2、自动投资：投资人设置投资限定条件，当有符合条件的借款项目时，自动投资系统将为投资人下单。
　　根据Lending Club 的统计数据可以看出分散投资能够提高投资人获得正收益的概率。
　　凭证转让平台
　　FOLIfn 提供给凭证持有人一个另类交易场所 （ATS）， 来将凭证转让给其他LendingClub
　　要进入ATS 平台需要开通FOLIOfn
的经纪账户。凭证成功转让后，FOLIOfn会收取凭证账面价值的1%作为手续费。
　　当月交易手续费低于Lending Club 与FOLIOfn协议的数额时，Lending Club 需要支付FOLIOfn
固定的费用。
　　投资风险
　　（1）Lending Club
发放的成员贷款都是无抵押、无担保的贷款，而投资者持有的收益权凭证的收益完全依靠借款人每月的还款。当借款人违约时，投资人会损失部分或者全部的收益；
　　（2）投资人持有的凭证不代表和借款人之间有契约关系，因此当借款人不能按时还款时，投资人也不能直接找借款人催款，必须通过Lending
Club 和第三方催款机构催款。Lending Club 对凭证只有有限的义务，即帮忙催款；
　　（3）收益权凭证的最长期限为五年，如果五年内借款人不能够还款，但在五年后借款人偿还了款项，Lending Club
不会将这部分还款转给投资人。因为当收益权凭证期限终止后，不再具有接受还款的权利；
　　（4）借款人拥有无惩罚提前还款的权利，带给投资人一定的风险。一旦借款人提前还款，借款人就不能够获得之前期望的收益率，同时也不能获得任何提前还款的补偿；
　　（5）投资人还需注意流动性风险，虽然收益权凭证可以在OLIOfn 交易平台上转让，但是这种凭证仅限于Lending Club
成员之间转让，因此流动性还是很低；
　　（6）由于凭证的标的物－成员贷款具有固定利率的特性，当市场利率上升时，投资人将会损失其他的收益更高的投资机会；当市场利率下降时，借款人也有可能会提前还款，投资人也可能受到损失；
　　（7）其他一些因素也能够影响投资人的收益。例如：Lending Club
运营能力有限，不能及时提供贷款维护的服务；Lending Club 运营过程中违反了地方相关法律法规，进而不能提供服务；Lending Club
与WebBank 的合作突然终止，不能为各州成员提供统一的服务，导致部分投资人无法投资或只能获得有限的利率；Lending Club
破产清算等。
　　人才与融资
　　自2007 年成立以来，Lending Club 获得了包括天使投资、风险投资和私募投资在内的多轮融资。
全球P2P龙头Lending Club的商业模式
在英国，贷出量每六个月翻倍一次。它们刚刚跨过10亿英镑（17亿美元）大关，虽然与这个国家1.2万亿英镑的小额存款比起来这还是很少。在美国，两个最大的点对点贷方，借贷俱乐部(Lending
Club)和普洛斯普(Prosper)拥有98%的市场份额。它们在2013年发出了24亿美元的贷款，从2012年的8.71亿美元增长起来的。小公司们做的更好，虽然他们由更低基础发展起来。
）美国利率市场化已经完成，这点和中国利率市场化还没有完成却大力发展P2P的背景完全不一样。在美国，信用卡的贷款年化利率都高达18%，个人的无抵押借贷更是在15-25%之间。而Lending
Club这种P2P平台上的利率只有11%；
）美国和中国另一个最大的不同是有完整的信用体系FICO评分。这种针对小企业和个人的风险定价已经很完善。这也是为什么08年信贷危机时，许多美国人在房子低于水位价格之后，依然没有短供的原因。一旦你的信用评分下来了，你下辈子可能再也无法贷款，申请信用卡了。同样，完整的信用体系让Lending
Club很容易区分各种风险。而他需要做的仅仅是通过互联网下沉到各个地区。Lending
Club 2011年的综合违约率是3.9%，而出借人的综合收益是7.83%；
）美国是过度消费而又金融发达的国家。过度消费意味着居民没有什么钱用来在P2P平台上投资，金融发达意味着美国居民有相当多的投资渠道，P2P仅是渠道之一。这点又和中国不同。许多中国人把P2P平台当做了自己主要理财的渠道，占据家庭金融资产很大比重，而美国人更多只是在Lending
Club上“玩一玩”。 的平均贷款额为5500美元。最低1000美元，最高2.5万美元。
今天，虽然P2P业务还有各种问题，特别是缺少监管，欧洲政府甚至没有准备好接受这个新事物。但我们不得不承认，银行业也会被互联网所改造。十年之后，我们会惊讶过去十年互联网对我们生活的颠覆。而随着2014年福布斯排名第五的最有潜力公司Lending
Club的上市，整个世界会开始关注“这个新类别的资产
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