怎么看待最近日元汇率为什么暴涨的暴涨

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-09-02 03:16 标签： 最近日元汇率
微微辣(本文由“凯叔讲故事”微信公众号独家首发,转载请联系)
凯叔说kaishushuo我曾经写过一篇文章《孩子沉浸在 iPad 里,怎么办?》.在文章里
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2015年,祝愿中国的房地产业回最近日元汇率上涨,是否应该买入?_百度知道日元汇率一直在涨，大家怎么看？_莒县吧_百度贴吧
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日元汇率一直在涨，大家怎么看？收藏
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涨了多少？我还有几百万没换呢
使劲涨 撑破天
5,36是什么意思？我觉得100万还换不到5万吧？
涨了我叔就挣钱了
今年以来最高的才是3.5左右、现在3.6了、人民币贬值还会继续涨的、、我的也有不少、一直还没换、前些日子贴吧里 有个想换外币、想找中国银行换外币的老李、不知这个人靠谱吗？有换过的人吗？？
打前些日子就这个价格
不知道能长到六块不
5.3还高啊！
最高那时候8快多
刚看了一篇报道说有有可能美元兑日元换到110，那样换成人民币能兑到5.8
上月5.26 现在5.33。使劲涨让出国打工的多换点钱
老李可靠啊，交易过。
好事啊，继续大涨
看看周四凌晨美联储加息后 日元还涨不
我还几百万没换
好呀！还有百数万没换，使劲涨
好呀，还有二百来万没换，使劲张！
我没有，不看
我一般坐着看
看来关注日元的还真不少。
现在已经突破5.5了，如果照这个势头，很快就突破六块。但是我认为最近不可能，16年下半年，突破六块应该没问题。
八块多兑换的路过。。。
是人民币跌好不好
借地方问问大家，大家出国都是从哪报的名啊，学习多久？多久能出去？
是软妹币一直在跌
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为兴趣而生，贴吧更懂你。或日元汇率最近大幅度上涨，还会一直涨下去吗_百度知道无所不能 健康点
日元敢贬值，为什么人民币不敢？
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周文渊：国泰君安董事总经理，负责固定收益研究和北京交易投资管理业务，管理业务规模在百亿级。主要研究领域为金融市场、货币理论和固定收益市场。周文渊最新文章
　　【财新网】（专栏作家 周文渊）这两天隔壁的霓虹国又上头条了。1月29日，日本央行宣布从2月16日起开始实施负利率，零利率适用于法定准备金；负利率适用于超额准备金账户。日本央行表示，尽可能快地实施负利率和QQE，负利率政策将与QQE举措同步实施，如有必要采取额外的举措或将进一步降息。央行购买日本公债、上市交易基金和不动产投资信托的速度不变，将继续不设定所购日本国债收益率的下限；未来对经常账户采用三层体系，包括正利率、零利率和负利率。政策消息一出来，日元迅速贬值，美元/日元短线飙升，暴涨近300点，直接升破121关口、日本5年期国债收益率降至纪录低点-0.025%。伴随日元贬值，全球风险资产价格均出现上涨，日本股指瞬间拉升3个百分点，最后涨2.8%，夜盘的欧洲、美国股市和石油、大宗工业品价格均出现上涨。
　　为什么日本央行可以不断地做量宽，降低利率并主动贬值，而作为全球第二大经济体的中国却如履薄冰？为什么日本央行主动贬值日元，而中国却担心货币贬值冲击？日本的外汇储备只有1.23万亿美元，中国有3.3万亿美元；日本2014年经常账户贸易逆差为1285亿美元，而中国当年贸易顺差为2840亿美元；中国最新经济增长速度为6.9%，日本为零增长；中国经济基本面明显好于日本。为什么？
　　从债务国家来看，中日两国均是内债为主的国家，外债规模都比较小。中国外币外债余额（含SDR分配）为51157亿元人民币（等值8042亿美元）占53%；在外币登记外债余额中，美元债务占80%，日元债务占4%，欧元债务占7%；中国短期外债余额占67%，以此比例测算，中国短期美元外债规模在6000亿美元左右，考虑到3.3万亿的美元外汇储备，中国短期对外偿付能力有很强的保障，不存在对外偿付危机，按说中国央行不应该担心货币贬值。
　　但现实是，中国央行一直在稳定贬值预期，可见问题不是出在外债上，而是居民资产的币种结构上。
　　虽然不少可比的数据中国都优于日本，但中国有一项数据却与日本存在十万八千里的差距。我们看看日本国际投资头寸净资产，2014年这一数据为366.85万亿日元，折合超过3万亿美元的对外净资产头寸，更为重要的是日本国际投资头寸净资产占日本国内M2的比重从1999年的13%连续上涨至2014年的41%，也就是说日本居民的大部分资产都转换为境外资产，其货币币种结构已经全球化。
　　而中国居民币种结构则不是那么完美。首先来看，官方公布的国际投资头寸表，截至2014年中国国际投资净头寸1.77万亿美元，对外净资产占M2的比例为8.3%，远低于日本的比例。另外一个测算办法是通过分项数据计算。最重要的境外资产是央行持有的外汇储备，目前预计有3.3万亿美元；其次是国际直接投资净头寸，以2014年为例，来华直接投资为1203亿美元，中国对外投资为1345亿美元，对外净投资为142亿美元，当然这是年度流量，从存量来看，由于对外投资是最近几年才开始加大力度，因此直接投资存量上来看，对外头寸应该是负的。第三是国内居民可以计量的外币存款，最新的数据为6272亿美元。如果不计算民间的外币资产，储备测算中国持有的对外资产为4万亿美元左右，目前我国M2为139.2万亿人民币，折合21.1万亿美元；外币资产占比为20%左右；如果把对外负债计算进来，测算净对外资产占比（外债总规模为1.5万亿美元）为11.8%，该比例明显也明显低于日本的41%。
　　更为核心的一点对外资产的持有结构不太合理，目前央行持有了绝对多数的对外资产（外汇储备为3.3万亿美元），居民的外部资产仅仅有6272亿美元；目前人民币存款有135.7万亿元，如果有比较强的贬值预期，即使不考虑资本流出，境内居民户将货币从人民币转换成外币，即使考虑10%左右的比例，那也是2万亿美元左右的冲击，即对外资产持有主体从央行转换为居民户，央行外汇储备下降2万亿美元至1.3万亿美元，居民户持有的外汇资产上升至2.6万亿美元左右；虽然看起来绝对量没有损失，但是第一个非常现实的冲击，央行层面对于短期外债的覆盖快速下降，国家可能面临外债违约担心，外部信心会迅速下降；第二个冲击是内部的货币紧缩将造成境内资产崩塌，2万亿美元资产的转换意味着13万亿元人民币资产的回笼，央行要大规模对冲才能稳住资产价格。
　　行文至此，答案应该比较清晰了。日本的安倍经济学为什么可以任性宽松，持续贬值？根源在于其居民资产货币结构已经调整完成，资本管制放开的市场化运作机制使得其汇率弹性较好。而中国作为资本管制国家，居民的货币结构调整才刚刚开始，如果持续贬值，境内资产受到的冲击将非常可怕，而且对外偿付能力也会迅速下降。因此中国当务之急是迅速贬值人民币至较为合理的位置后，尽快稳定住预期，人民币并不具备持续贬值的基础，拿出1998年的魄力和决心，全年稳定在6.8的位置将可以为改革和经济企稳赢得时间。
　　作者为国泰君安固定收益部研究总监
责任编辑：张帆 | 版面编辑：刘潇
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