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　　所属章节：本知识点属于中级《财务管理》第六章收益与分配管理的第一节收益与分配管理概述的内容
　　本知识点内容导航：企业通过销售产品、提供劳务、转让资产使用权等活动取得收入，而这些收入的去向主要是两个方面：一是弥补成本费用，即为取得收入而发生的资源耗费;二是形成利润，即收入匹配成本费用后的余额
　　正文：收益与分配管理的内容
　　企业通过销售产品、提供劳务、转让资产使用权等活动取得收入，而这些收入的去向主要是两个方面：一是弥补成本费用，即为取得收入而发生的资源耗费;二是形成利润，即收入匹配成本费用后的余额。收入、成本费用和利润三者之间的关系可以简单表述为：
　　收入-成本费用 = 利润
　　可以看出，广义的收益分配首先是对企业收入的分配，即对成本费用进行弥补，进而形成利润的过程，然后，对其余额(即利润)按照一定的程序进行再分配。显然，收入的取得、成本费用的发生以及利润的形成与流向便构成了收益分配的主要内容。因此，收益分配管理包括了收入管理、成本费用管理和利润分配管理三个部分。
　　(一) 收入管理
　　收入是企业收益分配的首要对象。企业的收入多种多样，其中，销售收入是指企业在日常经营活动中，由于销售产品、提供劳务等所形成的货币收入。这是企业收入的主要构成部分，是企业能够持续经营的基本条件。企业的再生产过程包括供应、生产和销售三个相互联系的阶段。企业只有把生产出来的产品及时销售出去，取得销售收入，才能保证再生产过程的继续进行。
　　销售收入的制约因素主要是销量与价格。由于企业一般是按照“以销定产”的原则组织生产，那么对于销售量的预测便显得尤为重要。科学的销售预测可以加速企业的资金周转，提高企业的经济效益。产品价格是企业获得市场占有率、提升产品竞争能力的重要因素。产品价格的制定直接或间接地影响着销售收入。一般来说，价格与销售量呈反向变动关系：价格上升，销量减少;反之，销量增加。企业可以通过不同的价格制定方法与运用策略来调节产品的销售量，进而作用于销售收入。所以，销售预测分析与销售定价管理便构成了收入管理的主要内容。
　　(二) 成本费用管理
　　企业取得的收入首先应当弥补成本费用。成本费用是商品价值中所耗费的生产资料的价值和劳动者必要劳动所创造的价值之和，在数量上表现为企业的资金耗费。收入必须首先弥补成本费用，才可以保证企业简单再生产的继续进行。成本费用有多种不同的分类，比如，按照经济用途可以分为生产成本和期间费用;按照成本性态可以分为固定成本、变动成本和混合成本等。
　　成本费用管理对于提高经营效率、增加企业收益具有重要意义，主要的成本费用管理模式包括归口分级管理、成本性态分析、标准成本管理、作业成本管理和责任成本管理等。
　　(三) 利润分配管理
　　利润分配是收益分配第二层次的内容，也是狭义的收益分配。利润是收入弥补成本费用后的余额。由于成本费用包括的内容与表现的形式不同，利润所包含的内容与形式也有一定的区别。若成本费用不包括利息和所得税，则利润表现为息税前利润;若成本费用包括利息而不包括所得税，则利润表现为利润总额;若成本费用包括了利息和所得税，则利润表现为净利润。
　　值得说明的是，本章所指利润分配是指对净利润的分配。根据我国公司法及相关法律制度的规定，公司净利润的分配应按照下列顺序进行：
　　1. 弥补以前年度亏损
　　企业在提取法定公积金之前，应先用当年利润弥补亏损。企业年度亏损可以用以下年度的税前利润弥补，下一年度不足弥补的，可以在五年之内用税前利润连续弥补，连续五年未弥补的亏损则用税后利润弥补。其中，税后利润弥补亏损可以用当年实现的净利润，也可以用盈余公积转入。
　　2. 提取法定盈余公积金
　　根据公司法的规定，法定盈余公积金的提取比例为当年税后利润(弥补亏损后)的10%。当年法定盈余公积的累积额已达注册资本的50%时，可以不再提取。法定盈余公积金提取后，根据企业的需要，可用于弥补亏损或转增资本，但企业用盈余公积金转增资本后，法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。提取法定盈余公积金的目的是为了增加企业内部积累，以利于企业扩大再生产。
　　3. 提取任意盈余公积金
　　根据公司法的规定，公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意盈余公积。这是为了满足企业经营管理的需要，控制向投资者分配利润的水平，以及调整各年度利润分配的波动。
　　4. 向股东(投资者)分配股利(利润)
　　根据公司法的规定，公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，可以向股东(投资者)分配股利(利润)。其中，有限责任公司股东按照实缴的出资比例分取红利，全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外;股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按照持股比例分配的除外。
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2016年中级会计师考试《财务管理》考点精练8
发表时间： 10:58:32 来源：互联网
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1、 企业收益分配的首要对象是( )。
参考答案：A
参考解析：收入是企业收益分配的首要对象。
2 、下列与存货有关的成本费用中，不影响存货经济订货批量的是(　)。
A.专设采购机构的基本开支
B.采购员的差旅费
C.存货资金占用费
D.存货的保险费
参考答案：A
参考解析：专设采购机构的基本开支属于固定订货成本，它和订货次数及经济订货批量无
关，属于存货经济订货批量决策的无关成本;采购员的差旅费、存货资金占用费和存货
的保险费都和订货次数及经济订货批量有关，属于存货经济订货批量的决策相关成本。
3 、企业为了应付和避免竞争通常会( )。
A.使其产品价格低于同类产品价格，以较低的价格吸引客户
B.为产品制定一个较高的价格
C.参照行业中的领导企业所制定的价格，与之保持一定的比例关系，不随便降价
D.参照对市场有决定性影响的竞争对手的产品价格变动情况，随时调整本企业产品价格
参考答案：D
参考解析：选项A的目标是保持或提高市场占有率;选项B的目的是实现利润最大化;选 项C是为了稳定价格。
4、 销售预算、生产预算和直接材料预算属于(　)。
A.业务预算
B.专门决策预算
C.长期预算
D.财务预算
参考答案：A
参考解析：业务预算是指与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。销售预算、 生产预算、直接材料预算均属于业务预算。业务预算通常属于短期预算。
5、下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是(　)。
A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备
B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款
C.企业向战略投资者进行定向增发
D.企业向股东发放股票股利
参考答案：A
参考解析：企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款和企业向战投资者进行定向增发增加了银行存款(即增加了流动资产)，均会提高企业短期偿债能力;企业向股东发放股票股利不影响流动资产和流动负债，即不影响企业短期偿债能力;企业采用分期付款方
式购置一台大型机械设备，终将引起银行存款减少(即减少了流动资产)，进而降低企业 短期偿债能力。因此选项A正确。
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共2页,当前第1页&&&&&&2014年中级会计师考试《中级财务管理》最后押题卷及答案解析（2）
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　　客观试题部分
　　重要提示：客观试题要求用2B 铅笔在答题卡中按题号顺序填涂答题。否则按无效答题处理。
　　（1）单项选择题的答案填涂在答题卡中相应信息点；
　　（2）多项选择题的答案填涂在答题卡中相应信息点；
　　（3）判断题的答案填涂在答题卡中相应信息点。
　　一、单项选择题（本类题共25 小题，每小题1 分，共25 分，每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B 铅笔填涂答题卡中相应信息点。多选、错选、不选均不得分）
　　1. 已知某投资项目按14% 折现率计算的净现值大于零，按16% 折现亘在计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。
　　A. 大于14%，小于16% B.小于14% C. 等于15% D. 大于16%
　　2. 债券A 和债券B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年分期付息、到期还本债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且市场利率低于票面利率，则（）。
　　A. 偿还期限长的债券价值低 B.偿还期限长的债券价值高
　　C. 两只债券的价值相同 D. 两只债券的价值不同，但不能判断其高低
　　3. 某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货模型确定进货批量。下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是（）。
　　A. 供货单位需要的订货提前期延长 B. 每次订货的变动成本增加
　　C. 供货单位每天的送货量增加 D. 供货单位延迟交货的概率增加
　　4. 某公司普通股目前的股价为8 元/股，筹资费率为2% ，刚刚支付的每股股利为O.5 元，股利固定增长率为5% ，期该企业利用留存收益的资本成本为（）。
　　A. 11.56% B. 11.70% C. 11.25% D.11.38%
　　5. 从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
　　A. 筹资速度快 B.筹资风险小 C. 筹资成本小 D. 筹资弹性大
　　6. 某保险公司的推销员每月固定工资2000 元，在此基础上，推销员还可按推销保险金额的
　　1&领取奖金，那么推销员的工资费用属于（）。
　　A. 半固定成本 B.半变动成本 C. 延期变动成本 D. 固定成本
　　7. 下列股权激励模式中，适合初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业的股权激励模式是（）。
　　A. 股票期权模式 B.股票增值权模式 C. 业绩股票模式 D. 虚拟股票模式
　　8. 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望投资收益率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
　　A. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
　　B. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
　　C. 甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
　　D. 乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
　　9. 下列预算中，在编制时不需要以生产预算为基础的是（）。
　　A. 变动制造费用预算 B. 固定销售及管理费用预算
　　C. 单位生产成本预算 D. 直接人工预算
　　10. 下列关于企业组织体制的说法中，正确的是（）。
　　A. 巨型组织目前在大型企业中占有主导地位
　　B. U 型组织仅存在于产品简单、规模较小的企业
　　C. M 型组织的财务主要是由各所属单位控制的
　　D. H 型组织是由三个相互关联的层次组成的
　　11.为克服传统的固定预算的缺点，人们设计了一种适用面广、机动性强，可适用于多种情况的预算方法，即（）。
　　A. 弹性预算 B.零基预算 C. 滚动预算 D. 增量预算
　　12.下列可以延长现金周转期的是（）。
　　A. 加速应收账款的回收 B. 延缓应收账款的回收
　　C. 延缓应付账款的支付 D. 减少存货
　　13. 某企业本月生产甲产品5000 件，实际耗用工时60000 小时，实际发生的变动制造费用为480000 元。该产品标准变动制造费用为每件76.5 元，标准工时为8.5 小时/件。则变动制造费用的耗费差异为（）元。
　　A. 一72000 B.一55000 C. - 60000 D. 一65000
　　14. 某生产车间是一个标准成本中心。为了对该车间进行业绩评价，需要计算的责任成本范围是（）。
　　A. 该车间的直接材料、直接人工和全部制造费用
　　B. 该车间的直接材料、直接人工和变动制造费用
　　C. 该车间的直接材料、直接人工和可控制造费用
　　D. 该车间的全部可控成本
　　15. 下列关于内部转移价格的表述中，不正确的是（）。
　　A. 市场价格具有客观真实的特点，能够同时满足分部和公司的整体利益，但是它要求产品或劳务具有不完全竞争的外部市场
　　B. 协商价格应以正常的市场价格为基础形成
　　C. 双重价格即由内部责任中心的交易双方采用不同的内部转移价格作为计价基础
　　D. 以成本为基础的转移定价方法具有简便、客观的特点，但存在信患和激励方面的问题
　　16. 在影响财务管理的各种外部环境中，最为重要的是（）。
　　A. 技术环境 B.经济环境 C. 金融环境 D. 法律环境
　　17. 下列关于多种产品加权平均边际贡献率的计算公式中，错误的是（）。
　　A. 加权平均边际贡献率＝（&各产品边际贡献/&各产品销售收入）& 100%
　　B. 加权平均边际贡献率＝&（各产品安全边际率&各产品销售息税前利润率）
　　C. 加权平均边际贡献率＝ [（利润＋固定成本） /&各产品销售收入] & 100%
　　D. 加权平均边际贡献率＝&（各产品边际贡献率&各产品占总销售比重）
　　18. 边际资本成本的权数采用（）。
　　A. 目标价值权数 B.市场价值权数 C. 账面价值权数 D. 历史价值权数
　　19. 实施IPO 发行的基本程序要求，自证监会核准发行之日起，公司应（）个月内公开发行股票；超过规定期限未发行的，核准失效，须经证监会重新核准后方可发行。
　　A. 3 B. 4 C. 6 D. 12
　　20. 甲企业上年度资金平均占用额为5600 万元，经分析，其中不合理部分100 万元，预计本年度销售增长8% ，资金周转加速5% 。则根据因素分析法，预测年度的资金需要量为（）万元。
　　A. 5643 B. 5468 C. 6542 D. 4487
　　21.在集权与分权相结合型财务管理体制下，下列说法错误的是（）。
　　A. 集中制度制定权 B. 集中财务机构设置权
　　C. 集中费用开支审批权 D. 集中收益分配权
　　22. 企业收益分配的首要对象是（）。
　　A. 收入 B.成本 C. 费用 D. 利润
　　23. B 生产线项目预计寿命为20 年，该生产线只生产一种产品，假定该产品的单位营业现金净流始终保持为00 元/件的水平，预计投产后各年的产销量数据如下：第1 - 5 年每年为2000 件，第6 -20 年每年为3000 件，拟建生产线项目的固定资产原值在终结点的预计净残值为5 万元，全部营运资金30 万元在终结点一次回收，则该项目第20 年净现金流最为（）万元。
　　A. 35 B. 20 C. 30 D. 65
　　24. 一般适用于固定费用或者数额比较稳定的预算项目的预算方法是（）。
　　A. 零基预算 B. 增量预算 C.固定顶算 D. 弹性预算
　　25 下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是（）。
　　A. 边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关
　　B. 边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力
　　C. 提高安全边际或提高边际贡献率，可以提高利润
　　D. 降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售利润率
　　二、多项选择题（本类题共10 题，每小题2 分，共20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B 铅笔填涂答题卡中相应信息点。多选、少选、错选、不选均不得分）
　　1.下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。
　　A. 银行授信额度 B.资产质量 C. 经营租赁 D. 或有事项
　　2. 下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。
　　A. 现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以原始投资额
　　B. 动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性
　　C. 内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化
　　D. 内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣
　　3. 放弃现金折扣的信用成本率受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣信用成本率提高的情况有（）。
　　A. 信用期、折扣期不变，折扣百分比提高
　　B. 折扣期、折扣百分比不变，信用期延长
　　C. 折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长
　　D. 折扣百分比、信用期不变，折扣期延长
　　4. 下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有（）。
　　A. &销售收入&项目的数据，来自销售预算
　　B. &销货成本&项目的数据，来自生产预算
　　C. &销售及管理费用&项目的数据，来自销售及管理费用预算
　　D. &所得税费用&项目的数据，通常是根据利润表预算中的&利润&项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的
　　5. 可转换债券设置合理的回售条款，可以（）。
　　A. 保护债券投资人的利益
　　B. 可以促使债券持有人转换股份
　　C. 可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者
　　D. 可以使发行公司避免市场利率下降后，继续支付较高的利率所蒙受的损失
　　6. 下列属于混合成本分解的方法有（）。
　　A. 高低点法 B.账户分析法 C. 技术测定法 D. 合同确认法
　　7. 下列说法中正确的有（）。
　　A. 复利终值系数和复利现值系数互为倒数
　　B. 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
　　C. 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数
　　D. 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
　　8. 下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（）。
　　A. 发放股票股利会导致股份下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
　　B. 如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
　　C. 发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
　　D. 股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同
　　9. 下列各项因素中，对存货的经济订货量没有影响的有（）。
　　A. 订货提前期 B.送货期 C.每日耗用量 D. 保险储备量
　　10. 下列关于资本资产定价模型&系数的表述中，正确的有（）。
　　A. &系数可以为负数
　　B. &系数是影响证券收益的唯一因素
　　C. 投资组合的&系数一定会比组合中任一单只证券的&系数低
　　D. &系数反映的是证券的系统风险
　　三、判断题（本类题共10 小题，每小题1 分，共10 分，请判断每小题的表述是否正确，并按答题卡要求，用2B 铅笔填涂答题卡中相应信息点。认为表述正确的，填涂答题卡中信息点（&）；认为表述错误的，填涂答题卡中信息点（&）。每小题答题正确的得l分，答题错误的扣0.5 分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分）
　　1.在计算稀释每股收益时，不论认股权证和股份期权等的行权价格与当期普通股平均市场价格如何，均应当考虑其稀释性。
　　2. 法定公积金的提取主要是为了满足企业扩大生产的需要，也可用于弥补亏损，但法定公积金不能转增资本。
　　3. 风险自保就是风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。
　　4. 使用投资报酬率考核投资中心的业绩，便于不同部门之间的比较，但可能会引起部门经理投资决策的次优化。
　　5. 从组织形式上看，投资中心一般具有法人资格，成本中心和利润中心往往是内部组织，不具有企业法人资格。
　　6. 在运用指数平滑法进行销售量预测时，在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑指数；在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑指数。
　　7. 在变动成本率和资本成本率不变的情况下，应收账款周转次数越大，一定数量的赊销收入所需要的应收账款的机会成本就越高。
　　8. 认股权证具有促销的作用，但不能为企业筹集额外的资金。
　　9. 所得税差异理论认为，从为股东合理避税的角度讲，公司应执行低股利政策。
　　10. 在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用。
　　主观试题部分
　　（主观试题要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题）
　　四、计算分析题（本类题共4 小题，每小题5 分，共20 分。凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。 凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
　　1.某公司2013 年销售收入5000 万元，销售净利率为12% ，长期借款年利息率为8% （利息
　　费用按照年末长期借款余额计算），全年固定成本（不含利息）总额为600 万元，该公司
　　适用的所得税税率为25% ，目前该公司部分生产能力闲置，即销售增长不需要增加固定
　　资产投资， 2013 年12 月31日简化的资产负债表如下：
　　资产负债表单位：万元
负债及所有者权益
　　该公司的流动资产和流动负债与收入间比例增长，预计2014 年的收入增长率为20% ，销售净利率为10% ，股利支付率为90% 。
　　要求：
　　（1）计算该公司2013 年的净利润、息税前利润和边际贡献；
　　（2）计算该公司2014 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
　　（3）根据销售百分比法计算该公司2014 年的外部融资需求量；
　　（4）结合（3），该公司所需外部融资需求量通过平价发行3 年期分期付息公司债券来筹集，债券票面年利率为6% ，计算该债券的资本成本；
　　（5）编制该公司2014 年12 月31 日的预计资产负债表（不考虑固定资产计提折旧）。
　　2. 某企业生产甲、乙、丙三种产品，销售单价分别为50 元、80 元和I 100 元；预计销售量分别为4000 件、1500 件和1800 件；单位变动成本分别为30 元、65 元和70 元；固定成本总额为62600 元。
　　要求：分别按照加权平均法、联合单位法、分算法（固定成本按边际贡献比重分配）进行多种产品的保本分析。
　　3. 某公司2009 - 2013 年甲产品实际销售量资料如下表：
销售量（吨）
　　要求：
　　（1）从2009 - 2013 年，分别取W1＝0.1 ，W2 ＝0.14 ， W3 ＝0.15 ， W4 ＝0.22 ， W5 ＝O.39 。采用加权平均法预测该公司2014 年的销售量。
　　（2）采用两期移动平均法预测该公司2013 年和2014 年的销售量。
　　（3）结合（2）的结果，取平滑指数0.46 ，采用指数平滑法预测该公司2014 年的销售量。
　　（4）结合（3）的结果，预计2014 年单位甲产品的制造成本为200 元，期间费用总额为8005 元，该产品适用的综合销售税率为5% ，成本费用利润率必须达到20% ，根据上述资料，运用全部成本费用加成定价法计算单位甲产品的销售价格。
　　（5）结合（3）的结果，预计2014 年单位甲产品的制造成本为200 元，期间费用总额为8005 元，该产品适用的综合销售税率为5% ，根据上述资料，运用全部成本费用加成定价法计算单位甲产品的最低销售价格。
　　4. 某物业公司在服务住宅区内开设了一家家政服务中心，为住宅区内住户提供钟点家政服务。家政服务中心将物业公司现有办公用房作为办公场所，每月固定分摊物业公司折旧费、水电费、电话费等共计4000 元。此外，家政服务中心每月发生其他固定费用900 元。
　　家政服务中心现有2 名管理人员，负责接听顾客电话、安排调度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工资2000 元；招聘家政工人50 名，家政工人工资采取底薪加计时工资制，每人除每月固定工资350 元外，每提供l 小时家政服务还可获得6 元钱。
　　家政服务中心按提供家政服务小时数向顾客收取费用，目前每小时收费10 元，每天平均有250 小时的家政服务需求，每月按30 天计算。
　　根据目前家政工人的数量，家政服务中心每天可提供360 小时的家政服务。为了充分利用现有服务能力。家政服务中心拟采取降价10% 的促销措施。预计降价后每天的家政服务需求小时数将大幅提高。
　　要求：
　　（1）计算采取降价措施前家政服务中心每月的边际贡献和税前利润。
　　（2）计算采取降价措施前家政服务中心每月的保本销售量和安全边际率。
　　（3）降价后每月家政服务需求至少应达到多少小时，降价措施才是可行的?此时的安全边际是多少?
　　五、综合题（本类题共2 小题，第1 小题10 分，第2 小题15 分，共25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同。计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数；凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
　　1.某公司下设A 、B 两个投资中心，有关资料见下表：
息税前利润（元）
部门平均营业资产（元）
最低投资报酬率
　　现有一个追加投资的方案可供选择：若A 中心追加投入1500000 元经营资产，每年将增加120000 元息税前利润。假定资产供应有保证，剩余资金无法用于其他方面，暂不考虑剩余资金的机会成本。
　　要求：
　　（1）计算追加投资前A 中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。
　　（2）计算A 中心追加投资后， A中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。
　　（3）根据投资报酬率指标，分别从A中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。
　　（4）根据剩余收益指标，分别从A 中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。
　　2. 已知某企业为开发新产品拟投资1000 万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
　　甲方案的现金净流量为：NCFo ＝ - 1000 万元， NCF1 ＝0 万元， NCF2 -6 ＝ 250 万元。
　　乙方案的相关资料为：在建设起点用800 万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1 - 10 年每年新增500 万元营业收入（不含增值税），每年新增的付现营运成本和所得税分别为200 万元和50 万元；第10 年回收的固定资产余值和营运资金分别为80 万元和200 万元。
　　丙方案的现金流量资料如表l 所示：
　　表1 单位：万元
年税后营业利润
年折旧摊销额
回收残值及营运资金
现金净流量
累计现金净流量
　　说明：表中&6 -10& 一列中的数据为每年数，连续5 年相等。
　　该企业所在行业的基准折现率为8% ，部分货币时间价值系数如下：
（F/P，8%，t）
（P/F，8%，t）
（A/P，8%，t）
（P/A，8%，t）
　　要求：
　　（1）指出甲方案第2 至6 年的现金净流量（NCF2-6 ）属于何种年金形式；
　　（2）计算乙方案各年的现金净流量；
　　（3）根据表l 的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量（不用列算式）；
　　（4）计算甲、丙两方案包括筹建期的静态回收期；
　　（5）计算（ P/F ， 8 %， 10）和（A/P ，8% ，10）的值（保留四位小数）；
　　（6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；
　　（7）如果丙方案的净现值为711.38 万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。
　　一、单项选择题
　　1. [答案] A
　　{解析]由插值法的基本原理可知。
　　2. [答案] B
　　{解析]对于按年分期付息、到期还本债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于市场利率（即溢价发行的情形下），债券期限越长，债券的价值会越偏离债券的面值，即债券期限越长价值越大。
　　3. [答案] B
　　{解析}选项A 错误：供货单位需要的订货提前期延长，不影响经济订货量，只影响再订货点；选项B正确：存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
　　，由上式可知，每次订货的变功成本（ K）的数值增加时，陆续供应和使用的经济订货批量计算公式提号里面表达式的分子会增加，从而导致经济订货量增加；选项C 错误：由上式可知，供货单位每天的送货量（P）增加，导致经济订货量减少；选项D 错误：供货单位延迟交货的概率增加，只影响保险储备量，而不影响经济订货量。
　　4. [答案] A
　　{解析]留存收益资本成本＝O.5&（1 ＋5%） /8＋5% ＝11.56% 。
　　5. [答案] B
　　{解析]普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险小。筹资速度快、筹资成本小和筹资弹性大，属于长期借款筹资的优点。
　　6. [答案] B
　　{解析}半变动成本，它通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随业务量的增长而增长，又类似于变动成本。
　　7. [答案] A
　　[解析}股票期权模式比较适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等。
　　8. [答案] B
　　{解析}标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，因此只有在两个方案期望投资收益率相同的前提下，才能根据标准离差的大小比较其风险的大小。根据题意，甲、乙两个投资项目的期望投资收益率相等，而甲项目的标准差小于乙项目的标准差，由此可以判定甲项目的风险小于乙项目的风险；风险即指未来预期结果的不确定性，风险越大其波动幅度就越大，则选项A 错误，选项B 正确；选项C 、D 的说法均无法证实。
　　9. [答案] B
　　{解析]生产预算是规划预算期生产数量而编制的一种预算，可以作为编制材料采购预算和生产成本预算的依据。固定销售及管理费用与产量没有关系，在编制时不需要以生产预算为基础。
　　10. [答案] B
　　{解析}目前在大型企业中占有主导地位的是M 型组织，因此选项A 是错误的；M 型组织的财务主要是由中央控制的，因此选项C 是错误的；M 型结构由三个相互关联的层次组成，而不是H 型结构，因此选项D 是错误的。
　　11. [答案] A
　　[解析}弹性预算是能够适应多种情况的预算。
　　12. [答案] B
　　{解析]现金周转期＝存货周转期&应收账款周转期一应付账款周转期，加速应收账款的回收会减少应收账款的周转期，反之会增加；因此，选项A 的说法错误，选项B 的说法正确；延缓应付账款的支付会延长应付账款的周转期，从而减少现金周转期，因此，选项C 的说法错误；减少存货量会缩短存货周转期，因此，选项D 的说法错误。
　　13. [答案] C
　　{解析]变动制造费用的耗费差异＝（00 一76.5/8.5）& 60000 ＝ - 60000（元）。
　　14. [答案] D
　　{解析}责任成本是以具体的责任单位（部门、单位或个人）为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部可控成本。所以，选项D 是正确的。
　　15. [答案] A
　　{解析}市场价格具有客观真实的特点，能够同时满足分部和公司的整体利益，但是它要求产品或劳务具有完全竞争的外部市场。
　　16. [答案] B
　　{解析}在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。
　　17. [答案] B
　　{解析]根据加权平均边际贡献率的含义可知，选项A 和选项D 的表达式正确；根据：边际贡献＝息税前利润&固定成本，选项A 正确，即可确定选项C 也正确；根据：销售息税前利润率＝安全边际率&边际贡献率，可以确定选项B 的表达式错误。
　　18. [答案] A
　　{解析}筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。
　　19. [答案] C
　　{解析}实施IPO 发行的基本程序要求，自证监会核准发行之日起，公司应在6 个月内公开发行股票；超过6 个月未发行的，核准失效，须经证监会重新核准后方可发行。
　　20. [答案] A
　　{解析}预测年度的资金需要量＝（5600 - 100）&（1 ＋ 8%）&（1 - 5%）＝ 5643（万元）。
　　21. [答案] C
　　[解析]在集权与分权相结合型财务管理体制下，应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。
　　22. [答案] A
　　{解析}收入是企业收益分配的首要对象。
　　23. [答案] D
　　[解析]终结点回收额＝ 5 ＋ 30 ＝35 （万元），项目在第20 年的营业现金净流量＝ 100 & ＝ 30 （万元），该项目在第20 年的净现金流量＝ 35 ＋ 30 ＝ 65 （万元）。
　　24. [答案] C
　　{解析}固定预算一般适用于固定费用或者数额比较稳定的预算项目。
　　25. [答案] D
　　[解析}由于：边际贡献＝销售收入-变动成本，即边际贡献的计算与固定成本无关，所以，选项A 正确；边际贡献或边际贡献率反映产品的创利能力，所以，选项B 正确；由于：息税前利润＝安全边际&边际贡献率，即安全边际或边际贡献率与息税前利润同方向变动，所以，选项C 正确；由于：销售利润率＝安全边际率&边际贡献率，即安全边际率或边际贡献率与销售利润率同方向变动，所以，选项D 错误。
　　二、多项选择题
　　1. [答案] ABCD
　　{解析}可动用的银行贷款指标或授信额度、资产质量、经营租赁、或有事项和承诺事项均会影响企业的长期偿债能力。
　　2. [答案] BD
　　{解析}选项A 是错误的：现值指数是投资项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的比率；选项B 是正确的：动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，同样不能衡量项目的盈利性；选项C 是错误的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，它是根据项目预计现金流量计算的，其数值大小会随着项目现金流量的变化而变化；选项D 是正确的：由于内含报酬率高的项目其净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。
　　3. [答案] AD
　　[解析}放弃现金折扣的信用成本率＝现金折扣率/（1-现金折扣率）& 360/（信用期-折扣期），由此式可知：
　　折扣期与放弃现金折扣的信用成本率同方向变动；信用期与放弃现金折扣的信用成本率反方向变动。计算公式的分子、分母同时除以现金折扣率，然后根据变形后的公式即可看出现金折扣率与放弃现金折扣的信用成本率同方向变功，因此，选项 A 、D 正确，选项 B 、C 错误。
　　4. [答案] AC
　　[解析}在编制利润表预算时&销售收入&项目的数据，来自销售预算，所以，选项A正确；&销售成本&项目的数据，来自产品成本预算，所以，选项B 错误；&销售及管理费用&项目的数据，来自销售及管理费用预算，所以，选项C 正确；&所得税费用&项目的数据是在利润规划时估计的，并巳列入现金预算，它不是根据&利润&项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的，所以，选项D 错误。
　　5. [答案] AC
　　[解析}本题的主要考核点是可转换债券回售条款的意义。选项B 、D 是可转换债券赎回条款的优点。
　　6. [答案] ABCD
　　[解析}混合成本的分解主要有以下几种方法：（1）高低点法；（2）回归分析法；（3）账户分析法；（4）技术测定法；（5）合同确认法。
　　7. [答案] ACD
　　{解析}本题考核的是货币时间价值系数之间的关系。
　　8. [答案] BD
　　{解析}发放股票股利会导致股价下降，但股数增加，因此，股票股利不会使股票总市场价值发生变化，选项A错误；如果发放股票股利后股票的市盈率（每股市价/每股收益）增加，则原股东所持股票的市场价值增加，选项B 正确；发放股票股利会使企业的所有者权益各项目的金额发生增减变化，而进行股票分割不会使企业的所有者权益各项目的金额发生增减变化，选项C 错误；股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者的税收效应不同，进而带给股东的净财富效应也不同，选项D 正确。
　　9. [答案] AD
　　{解析}本题的主要考核点是存货的经济订货量的影响因素分析。根据存货陆续供应和使用模型下的存货的经济订货量的计算公式可知，影响存货经济订货量的因素有五个，即：存货全年总的需求量、一次订货成本、单位存货年变动性储存成本、每日耗用量和每日送货量，即送货期对存货的经济订货量也有影响。订货提前期和保险储备量均对经济订货量没有影响。
　　10. [答案] AD
　　{解析]根据&系数的计算公式可知，&系数可正可负，所以，选项A 正确；根据资本资产定价公式可知，&系数不是影响证券收益的唯一因素，所以，选项B 错误；由于投资组合的&系数等于单项资产的&系数的加权平均数，所以，选项C 错误；&系数反映的是证券的系统性风险，所以，选项D 正确。
　　三、判断题
　　1. [答案] &
　　{解析} 认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。
　　2. [答案] &
　　{解析]法定公积金提取后，根据企业的需要，可用于弥补亏损或转增资本，但企业用法定公积金转增资本后，法定公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。提取法定公积金的目的是为了增加企业内部积累，以利于企业扩大再生产。
　　3. [答案] &
　　{解析}风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。
　　4. [答案}&
　　[解析]投资报酬率是相对指标，因此，便于不同部门之间的比较。投资报酬率指标的不足是部口经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资本成本的某些资产。
　　5. [答案l &
　　{解析}投资中心本质上也是一种利润中心，属于企业中最高层次的责任中心，如：事业部、子公司等。从组织形式上看，投资中心一般具有法人资格，成本中心和利润中心往往是内部组织，不具有企业法人资格。
　　6. [答案] &
　　[解析}在运用指数平滑法进行销售量预测时，其计算公式为Yn＋1＝ aXn ＋（1- a） Yn
　　式中：
　　Yn＋1 一未来第n ＋ 1 期的预测值；
　　Yn &&第n 期预测值，即预测前期的预测值；
　　Xn &&第n 期的实际销售量，即预测前期的实际销售量；
　　a 一平滑指数；
　　n一期数。
　　平滑指数的取值大小决定了前期实际值与预测值对本期预测值的影响。采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势；采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势。因此，在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑指数；在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑指数。
　　7. [答案] &
　　{解析}应收账款周转次数越大，应收账款平均收账期就越短，在变动成本率和资本成本率不变的情况下，一定数量的赊销收入所需要的应收账款的机会成本就越低。
　　8. [答案] &
　　{解析}认股权证是一种融资促进工具，它能促使公司在规定的期限内完成股票发行计划。在认股权证行权时，可以为企业筹集额外的资金。
　　9. [答案] &
　　{解析}所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。
　　10. [答案}&
　　{解析}本题的主要考核点是以市场价格作为内部转移价格的适用前提。在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用。
　　四、计算分析题
　　1. [答案}
　　（1）净利润＝5000&12% ＝600 （万元）
　　利息费用＝ 250 & 8 % ＝ 20 （万元）
　　息税前利润＝ 600&（1-25%）＋20 ＝ 820（万元）
　　边际贡献＝ 820＋600 ＝ 1420（万元）
　　（2）经营杠杆系数＝ 1420 &820 ＝ 1.73
　　财务杠杆系数＝ 820 &（820-20）＝ 1.03
　　总杠杆系数＝ 1.73 &1.03 ＝ 1.78 。
　　（3）外部融资需求量＝（100＋150＋300）&20%-（100＋50）&20%-5000&（1＋20%）&10%&（1-90%）＝20（万元）
　　（4）债券的资本成本＝ 6%&（1-25%）＝ 4.5% 。
　　（5）该公司2014年12月31日的预计资产负债表：
　　单位：万元
负债及所有者权益
　　2.[答案]
　　（1）按加权平均法进行保本分析：
销售量（件）
单价（元）
单位变动成本（元）
销售收入（元）
边际贡献（元）
边际贡献率
　　甲产品的销售比重＝ 000&100% ＝ 40%
　　乙产品的销售比重＝ 000&100% ＝ 24%
　　丙产品的销售比重＝ 000&100% ＝ 36%
　　综合边际贡献率＝ 40%&40%＋18.75%&24%＋30%&36% ＝ 31.3%
　　综合保本销售额＝ % ＝ 200000（元）
　　甲产品保本销售额＝ 200000&40% ＝ 80000（元）
　　乙产品保本销售额＝ 200000&24% ＝ 48000（元）
　　丙产品保本销售额＝ 200000&36% ＝ 72000（元）
　　甲产品保本销售量＝ 80000/50 ＝ 1600（件）
　　乙产品保本销售量＝ 48000/80 ＝ 600（件）
　　丙产品保本销售量＝
＝ 720（件）
　　（2）按联合单位法进行保本分析：
　　甲、乙、丙三种产品销售比＝ 4000：1500：1800 ＝ 40：15：18
　　联合单价＝ 40&50＋15&80＋18&100 ＝ 5000（元）
　　联合单位变动成本＝ 40&30＋15&65＋18&70 ＝ 3435（元）
　　联合保本量＝ 62600/（）＝ 40（件）
　　甲产品保本销售量＝ 40&40 ＝ 1600（件），甲产品保本销售额＝ 1600&50 ＝ 80000（元）
　　乙产品保本销售量＝ 40&15 ＝ 600（件），乙产品保本销售额＝ 600&80 ＝ 48000（元）
　　丙产品保本销售量＝ 40&18 ＝ 720（件），丙产品保本销售额＝ 720&100 ＝ 72000（元）
　　（3）按分算法进行保本分析：
　　甲产品的边际贡献比重＝ &100% ＝ 51.12%
　　乙产品的边际贡献比重＝ &100% ＝ 14.38%
　　丙产品的边际贡献比重＝ &100% ＝ 34.5%
　　甲产品负担的固定成本＝ 62600&51.12% ＝ 32001.12（元）
　　乙产品负担的固定成本＝ 62600&14.38% ＝ 9001.88（元）
　　丙产品负担的固定成本＝ 62600&34.5% ＝ 21597（元）
　　甲产品保本销售量＝ 32001.12/（50-30）＝ 1600（件），甲产品保本销售额＝ 1600&50 ＝ 80000（元）
　　乙产品保本销售量＝ 9001.88/（80-65）＝ 600（件），乙产品保本销售额＝ 600&80 ＝ 48000（元）
　　丙产品保本销售量＝ 21597/（100-70）＝ 720（件），甲产品保本销售额＝ 720&100 ＝ 72000（元）
　　3.[答案]
　　（1）2014年的预测销售量＝ 0.1&1200＋0.14&1350＋0.15&1840＋0.22&1960＋0.39&1250 ＝ 1503.7（吨）
　　（2）2013年的预测销售量＝（1840＋1960）/2 ＝ 1900（吨）
　　2014年的预测销售量＝（1960＋1250）/2 ＝1605（吨）。
　　（3）2014年的预测销售量＝ 1250&0.46＋1900&（1-0.46）＝ 1601（吨）。
　　（4）单位甲产品销售价格＝ [200＋&（1＋20%）]&（1-5%）＝ 258.95（元）
　　（5）单位甲产品最低销售价格＝（200＋）&（1-5%）＝ 215.79（元）
　　4.[答案]
　　（1）销售收入＝ 250&30&10 ＝ 75000（元）
　　变动成本＝ 250&30&6 ＝ 45000（元）
　　边际贡献＝
＝ 30000（元）
　　固定成本＝ 4000＋900＋2000&2＋350&50 ＝ 26400（元）
　　税前利润＝
＝ 3600（元）
　　（2）保本销售量＝固定成本/（单价-单位变动成本）＝ 36400/（10-6）＝ 6600（小时）
　　安全边际率＝正常销售量&保本销售量）/正常销售量＝（250&30-6600）/（250&30）＝ 12%
　　（3）设降价后每月家政服务需求至少应达到X小时，则有：X&[10&（1-10%）-6]-26400 ＝ 3600，求得X＝10000（小时）
　　降价后每月家政服务需求至少应达到10000小时，降价措施才是可行的。
　　保本销售量＝固定成本/（单价-单位变动成本）＝ 26400/[10&（1-10%）-6] ＝ 8800（小时）
　　安全边际量＝正常销售量&保本销售量＝
＝ 1200（小时）
　　安全边际＝安全边际量&单价＝ 1200&10&（1-10%）＝ 10800（元）
　　五. 综合题
　　1.[答案]
　　（1）追加投资前：
　　A 中心的投资报酬率＝ 0000&100% ＝ 6%
　　A 中心的剩余收益＝ 0000&10% ＝ -80000（元）
　　B 中心的剩余收益＝ 0000&10% ＝ 150000（元）
　　总公司的投资报酬率＝（120000 ＋ 450000）/（2000000＋3000000）&100% ＝ 11.4%
　　总公司的剩余收益＝ -80000 ＋ 150000 ＝ 70000（元）
　　（2）追加投资于A 中心：
　　A 中心的投资报酬率＝（120000 ＋ 120000）/（2000000 ＋ 1500000）&100% ＝ 6.86%
　　A 中心的剩余收益＝ 120000 ＋ 120000-（2000000 ＋ 1500000）&10% ＝ -110000（元）
　　总公司的投资报酬率＝（240000 ＋ 450000）/（3500000 ＋ 3000000）&100% ＝ 10.62%
　　总公司的剩余收益＝ -110000 ＋ 150000 ＝ 40000（元）
　　（3）从投资报酬率指标看：
　　如果A 中心追加投资，将使其投资报酬率增加0.86%（6.86%-6%），该中心会认为该投资方案具有可行性，但从总公司的角度看，投资报酬率下降了0.78%（11.4%-10.62%），可见，A 中心追加投资的方案是不可行的。
　　由此可见，采用投资报酬率作为投资中心的考核指标，将导致下级投资中心与总公司的利益不一致。
　　（4）从剩余收益指标看：
　　如果A 中心追加投资，将使其剩余收益减少30000元，使总公司的剩余收益也减少了30000元，可见，无论从A中心，还是从总公司的角度，这个方案都是不可行的。
　　由此可见，采用剩余收益作为投资中心的考核指标，将使下级投资中心与总公司的利益相一致。
　　2. [答案]
　　（1）甲方案第2至6年现金净流量NCF2-6 属于递延年金。
　　（2）乙方案的现金净流量为：
　　NCF0 ＝ -（800＋200）＝ -1000（万元）
　　NCF1-9 ＝ 500-（200＋50）＝ 250（万元）
　　NCF10 ＝（500＋200＋80）-（200＋50）＝ 530（万元）
　　或：NCF10 ＝ 250＋（200＋80）＝ 530（万元）
　　（3）表中丙方案用字母表示的相关现金净流量和累计现金净流量如下：
　　A ＝税后营业利润＋年折旧摊销额＝ 182 ＋ 72 ＝ 254 （万元）
　　B ＝ 1790 ＋ 720 ＋ 280 ＋（-1000）＝ 1790（万元）
　　由于NCF0-1 ＝ -500万元，NCF2-4 ＝税后营业利润＋年折旧摊销额＝ 172 ＋ 72 ＝ 244（万元）
　　所以，C ＝ -500 ＋（-500）＋ 244&3 ＝ -268（万元）
　　（4）甲方案包括投资期的静态回收期＝
＋ 1 ＝ 5（年）
　　丙方案包括投资期的静态回收期＝ 5＋（268-254）/254 ＝ 5.06（年）
　　（5）（P/F，8%，10）＝ 1/2.1589 ＝ 0.4632
　　（A/P，8Z5，10）＝ 1/6.7101 ＝ 0.1490
　　（6）甲方案的净现值＝ -1000 ＋ 250&[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）] ＝ -1000 ＋ 250&（4.9）
　　＝ -75.75（万元）
　　乙方案的净现值＝ -1000 ＋ 250&（P/A.8%，10）＋ 280&（P/F。8%，10）＝ -1000 ＋ 250&6.7101 ＋ 280&0.4632
　　＝ 807.22（万元）
　　因为：甲方案的净现值为-75.75（万元），小于零。所以：该方案不可行。
　　因为：乙方案的净现值为807.22（万元），大于零。所以：该方案具备可行性。
　　（7）乙方案的年金净流量＝ 807.22/（P/A，8%，10）＝ 807.22&1.1490 ＝ 120.28（万元）
　　丙方案的年金净流量＝ 711.38&0.1401 ＝ 99.66（万元）
　　因为：120.28万元大于99.66万元。所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案。
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