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分级基金新规正式实施 投资门槛提升至30万元
新规实施后，分级基金B的交易量大幅萎缩。 资料图
实力不够的中小散户可以“洗洗睡了”
　　步入5月，对不少投资者来说，最关心的应该是分级基金新规的实施。5月1日，分级基金新规正式实施。这意味着，低门槛、高便捷的融资工具——分级基金，告别了“平民化”时代。
　　根据沪深交易所2016年11月发布的《分级基金业务管理指引》，个人和一般机构投资者应当符合“申请开通权限前二十个交易日日均证券类资产不低于人民币三十万元”等条件，并在券商营业部现场以书面方式签署《分级基金投资风险揭示书》，才能申请开通分级基金相关权限。
　　而未开通权限的投资者，新规之前已持有的子份额只能卖出或合并为母基金份额，不得新买入。对此，有业内人士指出，新规实施后，分级基金市场规模将有可能出现萎缩，甚至促进分级基金这个“夕阳产品”加速黯淡。
　　采写/陈倩婷
　　A 分级基金B交易量大幅萎缩
　　分级基金，这一自带杠杆性的品种基金，曾因杆杠A股牛市而受到市场追捧，也因牛市泡沫破裂让投资者一秒亏到没机会翻本。经过近两年时间的调整，分级基金逐渐衰落。如今，新规的实施再次冲击分级基金市场，特别是分级基金B的交易量。
　　据Wind统计，5月2日，分级基金新规实施后的交易首日，144只分级B总成交只有9.35亿元，比上一个交易日的17.68亿元成交大跌了近五成左右，甚至不及日熔断当日15分钟的交易额11.84亿元。
　　昨日，分级B多数下跌，中航军B、煤炭B级、有色B等领跌，成交额方面，券商B（150201）成交额2.9亿元；国防B成交1.034亿元，较周三略微放大，但比分级新规实行前减少。
　　B 新规挤压散户，市场成交越发清淡
　　新规实施后，满足30万元证券类资产门槛条件、通过综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》的个人和一般机构投资者，方可申请开通分级基金子份额买入和基础份额分拆的权限。对于无法满足30万元股票底仓的中小散户而言，他们在二级市场将无法买入分级A和分级B。即便申购了分级基金的母基金，也无法拆分为子份额。
　　新规挤压中小散户出场，将对分级基金B份额的交易量形成直接冲击。据中国证券登记结算公司去年12月的数据，证券账户流通市值在10万元以下的自然人占比达到72.29%，50万元以下的自然人占比达到93.61%。粗略估算，账户满足30万元以上的自然人账户可能只有20%左右。然而，持有分级基金B份额近八成的投资者是个人投资者。Wind数据显示，截至去年底，分级基金B份额持有者中，个人投资者占比为79.59%。
　　广发证券江门江华路营业部投资顾问孙涛认为，随着分级基金B份额合格投资者人数锐减，场内的流动性会受到很大的影响。如果市场继续维持震荡，不出现趋势性上涨的行情，可以预见分级基金B未来的买卖双方力量是悬殊的，而对整体市场的影响可是说微乎其微，但是对持有B类分级基金的客户来说，就是利空较多。“如果以后市场不出现趋势性上涨，B类分级基金将会越来越受冷落，交易会变得更加冷清。”
　　中投证券迎宾大道营业部投资顾问主管尹晓峰表示，事实上，去年股灾期间，多只分级基金被迫下折，投资者损失惨重。那时开始，分级基金就已经衰落，而且成交也逐渐清淡。很多B类的基金都折价交易，投资者对分级基金的兴趣已经不大。这个新规的实施，进一步降低了分级基金的流动性，相信日后分级基金的生存空间会越来越小。
　　C 市场短期仍存套利可能性
　　分级基金的另一个子份额——分级A，曾在股灾发生后大行其道，上演了估值修复行情，然而，它身上的债性属性在债券市场巨震之后，也成为逐渐被市场冷落的品种。即便在新规实施之前的一周，分级A应声大涨，但在业内看来，这种行情难以为继，本轮行情也将是分级A品种的“最后晚餐”。
　　尹晓峰则认为，分级基金仍然是一个很不错的市场，但不适合中小投资者参与。
　　“分级基金本身就是一个比较复杂的投资产品，有高风险、高收益的B类，也有稳健的A类，而且还有分拆、合并等多种操作手段，此外还有上折和下折的风险。对于投资者来说，要投资分级基金，就必须对分级基金有充分的了解，不能盲目投资。事实上，在大盘大幅反弹的时候，分级B会有很好的表现，而分级A的利息，也会吸引众多稳健的投资者，B类和A类以及母基金之间还有套利的可能性，所以尽管提高了门槛，但很多大户和机构还是会留在分级基金市场。”尹晓峰说。
　　同时，孙涛提醒，如果市场上开通分级基金权限的客户过少，可能会引发分级基金的流动性风险、基金持续折价等风险。所以，针对分级基金交易品种，建议投资者根据自身的风险承受能力和市场波动相关情况，审慎做出投资决策。
　　★相关链接 何为分级基金？
　　分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。
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汽车砍价团分级基金设30万门槛 建议个人投资者早离场
分级基金设30万门槛 建议个人投资者早离场
来源：中国基金报
　　【核心提示】交投活跃的热门分级B品种中，军工B、国企改B、有色B、环保B等主要以散户持有为主，个人投资者持有比例均超过80%甚至更高，其户均持有份额均低于2万份，诸如易方达军工B的户均持有份额甚至低于1万份，伴随着分级基金投资门槛的提高，类似户均持有份额低且以散户持有为主的品种，其流动性可能会受到较大的影响。分级基金投资门槛或有可能提高至30万元　　为了完善分级基金监管， 近日沪深交易所发布了《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》。虽然最终结果还尚未可知，很多持有分级基金、但无法达到30万门槛的投资者内心不免有些忐忑。中国基金报记者采访了多位业内人士，他们表示，去年牛市出现频繁下折潮后，管理层逐渐加强了对分级产品的监管。在新规待出的大背景下，建议普通投资者趁早离场，以免承受相关交易和市场带来的风险。　　流动性萎缩大势所趋　　已持有者建议逐步撤出B类　　多位业内人士表示，近来A股持续窄幅震荡，加之分级基金即将迎来投资门槛提升，从中长期看，分级市场规模将大概率出现萎缩。　　一位业内人士认为，如果市场继续维持震荡，不出现趋势性上涨的行情，或导致分级B的持有者折价卖出手中的分级基金，而这会逐渐造成分级B折价折价幅度加大，从而产生母基金整体折价，最终吸引套利资金买入赎回消减基金份额，势必导致分级基金规模不断缩减、日渐凋零。　　&从上周交易数据来看，大部分分级B持有者并没有急于离场。但在市场趋势不明朗，尤其可能出现下跌的背景下，按照去年下半年的经验，一些场内持有人出于对流动性的担忧，可能会在特定时段出现非理性抛售，一旦发生这种情况，不仅分级B场内流动性不佳、还须被动承担过高市场风险。&以上业内人士表示。　　济安金信基金评价中心王群航(博客,微博)也指出，在流动性萎缩大势所趋的背景下，建议分级基金个人投资者还是趁早离场为佳，以免承受不必要的交易和市场风险。　　分级A还能愉快地买吗？　　建议观望操作　　&分级监管趋严下，B份额一定首当其冲受到冲击，从短期看，一些二级市场买盘不足的基金，分级B投资者只能通过先买A份额然后合并成母基金的方式退出，从理论上看会推高A的价格，因此短期内分级A不会产生很大风险，甚至是利好。& 华南某基金研究员表示。　　他补充道，&从中长期看，虽然A类收益有一年定存利率，外加B份额的&分红&，持有者短期内不会卖出，但是其价格也不会无限冲高，毕竟有了超额收益的持有人会主动出货；另外随着新规出台，分级A的交易价值在降低，而作为分级A的主要投资者，机构一旦选择退出，那将会是一大利空。&　　&倘若没有流动性，也无法做轮动，除了利息再无收入，要是行情回暖或有更好的投资品种，分级基金会被投资者所遗弃。&一位市场分析人士表示。&短期来看，考虑到指引对分级A价格形成利好，投资者可先观望，等待分级整体折价水平较高时，再择机退出。&　　迷你分级基金要更加小心　　业内人士认为，将出台的分级基金&新规&，或将促进分级基金市场的&马太效应&：小微分级基金交易量越来越小。　　其中投资行业标的清晰、场内份额较大、交易较活跃的品种会受到市场追捧，而部分规模迷你的分级基金或存在转型和清盘的风险。数据显示，截至二季度末，有18只分级基金总资产规模低于5000万。场内交易方面，目前交易量低于百万级别的基金也超过了20只。　　&之前分级基金清盘和转型的案例仅限于去年被暂停上市的那批产品，但真正上市分级基金转型或清盘的还没有。在新规背景下，分级产品会进入&存量时代&，鉴于稀缺资源，大部分基金公司应该会选择保留这一类型产品，选择转型成LOF或ETF，清盘的可能性不会很大。&沪上某基金公司人士表示。　　对于&迷你&分级基金的转型，多位业内人士强调，分级基金转型LOF基金时，基金公司是按基金份额净值而非二级市场交易价格为基准进行基金份额转换的，溢价部分不能参与转换，因此投资者若在二级市场以高溢价买入，可能遭受重大损失，因此要十分警惕潜在风险。&例如某分级B在转型为LOF前的最后一个交易日净值为1.50元，二级市场价格为2.01元，溢价33.33%。如果投资者不清楚情况，当天在二级市场买入，转换LOF后，直接损失25.37%。溢价率越高，投资者损失也越大。&某业内人士提醒。　　【分级基金投资建议】　　《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》公布之后，短期来看分级B并未出现暴跌的局面，表现相对理性，业内人士称，分级新规草案带来的冲击基本上已经被市场消化，后续分级B的走势主要取决于跟踪行业指数的走势。不过，若政策落地，分级基金的投资者准入门槛提高至30万元，部分热门分级B的户均持有份额非常低，意味着持有人结构以散户为主，预计受到新规的负面冲击或将更大。　　【分级基金生态观察】　　如按新规执行，80%的投资者将不能交易，场内流动性会大大降低。　　&30万证券类资产门槛是最大限制，这将大幅减少分级基金的参与者，降低分级基金的活跃度和流动性。&9月12日，针对沪深交易所上周末发布的《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》（下称《指引》），深圳一家基金公司内部人士对21世纪经济报道记者直言。　　9月9日，上交所、深交所就《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》（以下称&指引&）公开征求意见，该文件对分级基金的投资者参与门槛、交易流程、风险警示等进行明确，业内人士表示，分级基金面临规模和流动性可能大幅度缩水的不利局面，虽然不必过于悲观，但分级基金进一步规范发展的同时，也可以考虑转型。　　缓分级基金注册一年之后，证监会本月正式暂停分级基金注册工作。短时间内，这一潭水将不再有增量，基本上宣告了这类产品的&死亡&。　　去年分级大爆发时，不少基金公司都投入了相当多的人力物力精力来开发运营这类产品，抢发细分指数尤其热火朝天。虽然有了一年的缓冲，但当分级基金彻底式微之后，基金公司现有的团队怎么办？已有的分级产品怎么办？是否又找到了分级基金新的替代产品？　　通过大量采访，记者了解到，目前基金公司正纷纷寻找应对方案，同时他们也还抱有几许希望，关于分级基金下一步的政策安排正传得沸沸扬扬。　　【迷你分级基金】　　过去2个月，沪深股市维持横盘震荡格局。震荡市中，行业板块轮番启动，军工、券商、地产板块表现抢眼，深港通、险资举牌股、PPP概念股格外吸睛。与之相关的行业分级基金强力崛起，基金份额也顺势扩张。然而，分级基金强者恒强，前十大分级龙头基金市场份额占比已经超过六成，而绝大多数的&迷你&分级基金则成为投资者赎回的重灾区。　　部分分级基金场内份额存量大幅萎缩，成交极不活跃，容易成为市场操纵行为的滋生地。　　【分级基金的市场吸引力】　　在资产荒蔓延和杠杆工具缺乏的双重因素作用下，分级基金成为不少资金眼中的&香饽饽&。　　9月7日，中海基金发布《中海惠祥分级债型证券投资基金申购赎回结果的公告》。公告显示，仅短短几个交易日，中海惠祥分级债券基金A份额获得有效申购达63.62亿元，B份额获得约31.54亿元资金的申购申请，合计吸引资金近百亿元。　　在此前的两个月中，分级基金也表现出了较强的吸金效应。以分级基金龙楼招商中证证券公司（券商A、券商B）来看，其最新的总份额较6月底增长了94亿份。　　多位机构人士表示，尽管分级基金前途未卜，但在资产荒的当下，具有稀缺性的产品还是容易吸引资金的关注　　【分级基金市场表现】　　分析人士认为，分级新规草案对市场的具体影响目前难以量化。　　部分分级基金可能被迫转型，在这个过程中，基金一般会按净值清盘，高折价的分级基金或许蕴藏投资价值。分级基金门槛提高至30万 实力不够的小散可以洗洗睡了
作者：杨月萦来源：国际金融报 15:29
　　节后分级基金新规实施在即，不少业内人士都提醒投资者，要注意分级基金市场的流动性风险，防止踩踏事件。分级基金曾因杠杆牛市名声大噪，天堂和地狱一线间。
　　5月1日，沪、深交易所发布的《分级基金业务管理指引》开始实施，这意味着分级基金的“去杠杆”进程正式落地。
　　根据新规，分级基金的投资门槛将提高至30万元，把多数散户拦在了门外。这一自带杠杆性的基金品种，经历过2014年下半年的大涨，也经历过2015年下半年的股市下跌，大起大落让市场印象深刻。
　　业内人士指出，早在去年8月分级基金暂停审批后，分级市场交易量就持续下滑。此次新规实施，“可能导致存量分级基金规模不断缩水，规模较小的分级基金清盘或转型”，促进分级基金这个“夕阳产品”加速黯淡。
　　30万证券类资产成准入门槛
　　从原文来看，《指引》主要包括了以下方面的内容：
　　一是完善了投资者适当性管理的要求。
　　满足30万元证券类资产门槛条件、通过综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》的个人和一般机构投资者可申请开通分级基金子份额买入和基础份额分拆的权限。
　　而且，在新规开始实施后，未开通相关权限的投资者将不能进行分级基金子份额买入和基础份额分拆操作，已持有的分级基金子份额只能卖出。
　　“这一条对市场冲击最大，”业内人士评论称，“大部分小散从此和分级基金无缘了。”
　　据中国证券登记结算公司去年12月的数据，证券账户流通市值在10万元以下的自然人占比达到72.29%，50万元以下的自然人占比达到93.61%。粗略估算，账户满足30万元以上的自然人账户可能只有20%左右。
　　私募排排网的数据更为直观，截至日前，符合条件且在新规实施之前开通资格的分级B的投资者约为3000户，约占之前投资比例的20%不到。
　　二是强化了风险警示措施。
　　对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金，基金管理人应发布风险提示公告，会员应按照上交所业务规则的有关规定，及时向投资者警示风险。
　　三是完善了投资者教育制度。
　　基金管理人和会员应加强投资者教育，充分揭示分级基金的投资风险，妥善处理相关矛盾纠纷。
　　四是明确了投资者责任和义务。
　　对参与分级基金交易的投资者来说，应遵循买者自负的原则，配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对材料的真实性、准确性和合法性负责。
　　此外，《指引》还进一步明确了分级基金折算业务流程，便于投资者准确了解分级基金的折算机制。
　　警惕踩踏风险
　　下周一新规实施在即，不少业内人士都提醒投资者，要注意分级基金市场的流动性风险。
　　银河证券分析称，“考虑到目前个人投资者持有分级B份额比例超八成，30万元投资门槛将对分级B形成直接冲击。”
　　上海证券基金（爱基,净值,资讯）评价中心分析师李颖也认为，随着投资门槛抬高、流动性收紧，“那些重复主题、指数跟踪效果差、当下投资机会不显著、流动性不佳的分级基金，交易活跃性和规模萎缩程度会进一步加剧，参与者会面临更大的流动性冲击成本。”
　　据Wind数据，截至今年一季度末，在市场上的股票型分级基金中，共有50只资产净值规模不足1亿元，30只资产净值规模在5000万元红线之下。这些业绩低迷的“迷你基金”，或许会在新规挤压之下面临清盘危机。
　　基金公司也注意到了这一风险。4月27日，鹏华、易方达等基金公司集体发布了关于分级基金新规实施的风险提示公告，提示投资者，“《指引》实施初期，分级基金子份额可能出现交易价格波动加大的情形，投资者可根据自身情况，提前做好相应的投资安排。”
　　在公告中，基金公司还提醒投资者，“分级基金是带有杠杆特性的金融产品，运作机制复杂，投资风险较高。投资者应当遵循买者自负的原则，根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与分级基金交易及相关业务。”
　　业内人士建议投资者，尽量避免整体折溢价率过高的分级B，同时也在避免短期内母基金存在下行风险的分级B。如果不想承受未来有可能带来的高风险，可以卖出或通过买入分级A合并成母基金赎回。
　　不过，在济安金信基金评价中心主任王群航看来，部分基金公司针对新规发布的投资指南并无必要。由于分级基金无法克服的与生俱来的缺陷，新规将会促进分级基金这个“夕阳产品”加速黯淡下去，不久将会逐渐清盘或转型。
　　王群航表示，原因有两点：第一，30万元的投资门槛将会把很多实力有限的散户投资者限制在这个市场之外，让本已缺乏人气的分级基金市场更加冷清；第二，要求面签风险书也会让投资者仔细权衡是否有去营业部现场签约的必要。
　　杠杆双刃剑
　　事实上，分级基金的杠杆特性带来的风险，正是促使新规出台的主因之一。
　　所谓分级基金，就是将母基金产品分为A、B两类份额，分别给予不同的收益分配，A类份额投资者每年获得固定的约定收益，B类份额投资者在支付A类份额的约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。
　　也就是说，分级基金中的B类份额具备杠杆属性，会对追踪的标的指数或母基金的跌幅进行放大，承担了整个组合的亏损，也相应承担了超额收益，可谓是“赌性”十足。
　　自从2007年首只分级基金问世以来，这一能利用杠杆将赚钱效应放大的创新品种就一直备受投资者关注。尤其在2014年下半年的牛市，大盘一路走高，分级基金随之暴涨，军工B（爱基,净值,资讯）(150182)、证券B（爱基,净值,资讯）(150172)均在短短数月之内收益翻番，刺激大量资金涌入。
　　但是，杠杆是把双刃剑。能把赚钱效应放大的杠杆也意味着，一旦亏损，分级B的亏钱效应也被放大。由于交易中，B份额的价格和净值不断变动，分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整，杠杆倍数越高、风险越高。
　　2015年股灾期间，大批投资者因为购买分级B血本无归。
　　当时，据天相投顾统计，仅在6月中下旬的两周之内，就有多达65只分级基金B份额单位净值跌幅超过30%，跌幅超40%的则达到25只。
　　其中，杠杆最高的3只可转债（爱基,净值,资讯）分级B份额净值上演大跳水，银华转债B（爱基,净值,资讯）(150144)、东吴可转债B（爱基,净值,资讯）(165809)和招商转债进取(150189)在两周内的单位净值累计下跌78.02%、69.82%和62.95%。这些基金净值杠杆本来就高，而基金经理在操盘中又会自加杠杆投资，使得可转债分级B份额实际杠杆在所有分级中处于最高水平，跌幅也最为惨烈。
　　而跌幅最惨的分级B，几乎让投资者血本无归。以医疗B(150262)为例，其在日和日连遭下折，截至2017年4月底，亏损幅度高达96%以上。也就是说，如果投资者在其成立之初以1元买入，如今只剩下不到4分钱。
　　此外，成立以来净值下跌超过90%的分级B还有传媒B（150204）、创业股B（爱基,净值,资讯）（150304）、1000B（150264）等。
　　分级基金设计机制复杂，风险巨大，大部分投资者却仍把它当做普通基金来购买，认为一天最多跌20%。但实际上，因为带有杠杆，分级B的净值曾一天下跌超过40%，风险远大于股票。
　　大批分级B产品净值剧跌引来投资者纷纷投诉，分级基金从天堂跌落。股灾后，这一基金品种开启了“去杠杆”进程。
　　2016年8月，证监会叫停了分级基金的审批；11月，沪深交易所发布《分级基金业务管理指引》。
　　沪深交易所在发布《指引》时表示，此举是在总结近年来分级基金管理运作经验的基础上，进一步完善了投资者适当性管理制度，规范了分级基金份额折算、投资者教育与风险警示等工作，是贯彻依法监管、从严监管、全面监管、更加重视和防范市场各类风险、切实推进基金市场稳定健康发展的一项重要制度安排。
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这个措施延续了证监会去杠杆的决心和意志，市场一直对加杠杆设置门槛，融资融券的门槛是50万。同时，避免散户投资者在杠杆交易中遭受重大损失，特别是分级B在触发下折的时候。
1、分级B下折将不再出现巨亏；
分级B的下折条款是一个中性的条款，去年股灾出现的巨亏是涨跌停板制度导致分级B超高溢价造成的。目前由于市场无风险利率下行，分级A普遍溢价，导致分级B普遍折价，下折后分级B按照溢价的净值进行清算，甚至会有额外收益。
希望专业人士能够及时反馈意见，尽可能挽留这类创新的基金品种。
2、分级基金流动性下降，将逐步退出市场；
大部分分级基金的跟踪指数弹性较差，不能满足市场的风险偏好，在设立门槛后随着散户投资者的立场，原本规模小、流动性差的分级基金将逐步触发清盘条件，退出二级市场。详见《证监会暂停分级基金注册 盘点主流分级B》。
3、母基金门槛是否一并设置；
分级基金门槛设立后，不满足条件的投资者应该是只能卖出不能买入。分级母基金属于指数基金，如果未达到门槛而去申购母基金，是否能够顺利实现配对转换？如果不能，分级基金折溢价套利也会受到一定的影响。
4、大规模赎回是否会造成指数下跌。
设立门槛后分级基金流动性进一步下降，整体折价将成为常态，场内资金将逐步进行折价套利，由此造成的赎回是否会造成指数下跌。由于当前分级基金就是机构投资者占据主导地位，同时散户投资者离场后很可能重新买入股票，因此引发下跌的可能性不大。
二级市场交易型基金具有费率低、免印花税的天然优势，如果30万元门槛顺利设置，建议不满足条件的投资者参与ETF基金交易。
另外，楼市才应该是去杠杆的主战场，建议监管层坚定方针、并行施政。
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听说分级基金B都要设置30万门槛了，这是不是真的？
这消息是造谣还是真的？现在媒体都不能看了，也不知道那句是真那句是假，还不如来股吧问股友
居然没有人回答这个问题，而且发帖20多天了，还没有沉下去，还是第一看来真的没有散户了
假的我经常买没问题
上海网友 : 假的我经常买没问题
真的，东方财富说了
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