第三节信用风险缓释技术的认可和有效性；第二个部分更深入地讨论信用风险缓释相关的风险以及；?列举并解释信用风险缓释中的主要的风险概述巴塞尔；一、使用信用风险缓释技术的主要风险；和信用风险缓释技术相关的风险主要有三类：；?交易对手风险：是指在交易中的一方违约的风险；?剩余风险：是指信用保护购买者中保留的一些风险，；?法律/文件风险：是指危及到银行保护效用的法律事
信用风险缓释技术的认可和有效性
第二个部分更深入地讨论信用风险缓释相关的风险以及巴塞尔新协议是如何解决这些风险的。该部分：
? 列举并解释信用风险缓释中的主要的风险 概述巴塞尔新协议中主要的信用风险缓释技术 考察这些方法的指导原则是如何为每一个信用风险缓释主要工具作出调整的。
一、使用信用风险缓释技术的主要风险
和信用风险缓释技术相关的风险主要有三类：
? 交易对手风险：是指在交易中的一方违约的风险。如果该客户不能给付预期的保护，银行将处于初始风险状态。实际上，此时银行的信用风险已经转化为交易对手的风险。一旦银行使用抵押品或者信用衍生产品，这情况就会发生。
? 剩余风险：是指信用保护购买者中保留的一些风险，并且能够管理这些风险。基差风险一般是剩余风险的一个子集，当信用保护和资产风险暴露不能很好匹配时基差风险就会产生。
? 法律/文件风险：是指危及到银行保护效用的法律事项。此类风险发生的范围依赖于用于信用风险缓释交易的文件的法律确定性。
二、第二支柱的处理方式：剩余风险
使用信用风险缓释工具会引起两种风险，即剩余风险和集中风险，这在巴塞尔新协议第二支柱（监督检查过程）中被用作可能引起监督干涉的例子明确提出。
如果作为实例不考虑第一支柱中最小资本要求，那么剩余风险是指综合风险的实际减少低于银行的预期。为防范剩余风险，监管人员必须要求银行以书面形式明确恰当、合适的控制剩余风险的信用风险
缓释策略和程序，并要求银行定期更新这些策略和程序。这些策略必须：
? 考虑在计算资本需要量时完全认可信用风险缓释是否恰当。 证明银行的信用风险缓释技术管理策略对于认可的资本减让是合
当监管人员对这些策略感到不满意时，他们可以指导银行对其假适的。 设进行调整，限制信用风险缓释的认可或者要求银行持有一定数量的额外资本。
三、第二支柱的处理方式：集中风险
不像其它风险可以在每次交易中进行评估，信用集中风险仅是由于普遍使用信用风险缓释技术而在资产组合层面上产生的。为了减少集中风险，银行可能对一个机构、部门、国家或者地区大规模地使用信用风险缓释技术。因为市场上很少有参与者可以大规模地出售信用保护，这可能导致其他的（交易对手的）风险集中。由于信用风险集中是基于共同或相关的风险因素，在压力下，可以对组成风险集中的所有交易对手的资信水平产生负面的影响。
为了防范该情况发生，监管人员要求银行必须具有管理信用风险集中的恰当、合适的策略和程序。如果银行不能妥善地处理这些风险，他们也可以在第二支柱中对银行采取合适的措施来解决这一问题。
信用风险缓释交易中的主要风险
在单笔的信用风险缓释交易中存在哪三种主要的风险
A. 主权风险
B. 对手风险
C. 股权风险
D. 文档风险
E. 基差/剩余风险
四、巴塞尔新协议信用风险缓释准则
我们刚刚回顾的风险类型为信用风险缓释框架操作要求提供了依据。这些要求是为了保证银行知晓并能够正确地管理其风险暴露。因此资本减让取决于交易和满足这些要求的银行。
信用风险缓释准则
信用风险缓释框架满足下列两个主要准则：
? 保护可以提供资本减让。它可以提供多少资本减让取于抵押物的银行的风险管理标准越高，它就越有可能胜任复杂的方法（从而质量/流动性或者保护提供者的质量 ?
得到更多的资本减让）
五、巴塞尔新协议的信用风险缓释的方法
在巴塞尔新协议下，有三种方法可以处理信用风险缓释，每一种都要服从特定的操作要求。
这些方法是：
? 简单法，仅适用于使用标准法或者是简化标准法的银行。 综合法，适用于使用标准法和初级内部评级法的银行。 高级内部评级法，适用于那些就计算监管资本而言，其内部风险
本章主要集中介绍简单和综合信用风险缓释方法，高级的内部评管理系统已经被监管当局验证完全合格的银行。 级法在“信用风险――高级水平”章节中阐述。下面逐一讨论每一类方法的要求。
1、巴塞尔新协议的信用风险缓释的一般操作要求
适用于所有信用风险缓释技术的两个一般要求：
1． 法律确定性
为保证信用风险缓释技术的有效性并达到监管资本减让的目的，2． 健全的风险管理 不管银行使用了简单法还是综合法，都必须完全满足这两个要求。
（1）法律确定性
这个要求解决信用风险缓释技术中的法律/文档风险。如果银行想通过使用信用风险缓释技术获得资本减让，必须满足以下最低标准：
? 所有文件必须对所有交易方有约束力且能确保在所有的相关司法银行必须经过有效的法律审查对上述要求进行确认。
如果被证实，这个结论必须具有坚实的法律基础
必须定期重新审核以确保其将来可执行。
（2）健全的风险管理
缓释或者减少信用风险往往意味着把它转换成其它种类的风险辖区合法执行。 ? ? ? 暴露，这就要求管理这些使用信用风险缓释工具所引起的其它风险。为此，银行必须做到：
? 采取严格的程序和步骤来控制这些风险，包括使用与信用风险缓具有能评估用来缓释信用风险的标的信用资产和信用风险缓释技能够管理由于使用风险缓释技术而导致的风险集中及风险集中对
2、如何使用操作要求
刚刚回顾的是一般性操作要求，各种信用风险缓释技术还有一些释技术有关的战略、信用审查、评估、政策风险。 ? 术的程序和系统。 ? 银行的总体信用风险状况的影响。 相应的具体要求。我们必须清楚地认识到这些具体要求是上述两个一般性要求的不同形式。
（1）抵押物
在巴塞尔新协议框架下，抵押交易是指银行对交易对象存在信用风险暴露，这部分信用风险暴露以交易对手（或代表该交易对手的第三方）的抵押品来抵补。
和所有的其他信用风险缓释工具一样，抵押交易必须满足法律确定性和健全风险管理这两个一般性要求。具体如下：
? 抵押品抵押的法律架构或文档必须确保在信用事件发生时，银行能有权及时地将交易对象的抵押品变现或收为己有。
? 银行必须有清晰、健全的及时变现抵押品的程序，以确保：表明交易对手违约和变现抵押品的所有法律条件的合规性；抵押品能迅速变现。
（2）保证和信用衍生产品
应用于保证或者信用衍生产品时，针对信用风险缓释技术的两个一般性要求转变成四个特殊的要求。
根据巴塞尔新协议，这些信用风险缓释技术必须：
? 是保护提供者的直接负债 明确对应一个或几个风险暴露（举例来说，这表示该工具必须适
不可撤回，一定不能在合同中有关于信用保护提供者单方面取消无条件，具有银行直接控制保护提供者及时履约的条款。
表内净额结算
为了精确确定银行的风险和资本要求，银行需要知道净信用风险用于一个特定发行人发行的一个或几个债券）。 ? 信用担保义务的条款，也不能有增加费用或保护费的条款。 ? 暴露。当银行使用表内净额结算计算风险和资本时，他们必须使用法律确定性和健全的风险管理这两个一般性要求。
例如，银行必须有充分的法律依据确保，在相关的每一司法辖区，无论交易对手无力偿还还是破产，净额结算协议均可合法执行。
信用风险缓释技术的认可和有效性
使用风险缓释技术的需求
指出下列陈述哪些是正确的，哪些是错误的
? 在信用风险缓释框架下资本减让取决于抵押物或者是保护提供者
法律确定性要求银行确保所有的交易文档对所有的交易对手均有可以用做资本减让的担保是直接的且不可撤回的，但是其费用可银行必须有保证抵押品及时变现的清晰、健全的程序
担保和信用衍生产品 的属性。 ? 约束力，且确保在所有相关司法辖区内均可被执行。 ? 以因其所抵补的风险暴露质量下降而提高。 ?
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　　汇丰银行(中国)有限公司昨天创设其首个“信用风险缓释凭证”(CRMW)。这是自今年11月初中国推出信用风险缓释工具以来，国内首家创设此类凭证的外资银行。　　“信用风险缓释凭证”是指由标的实体以外的机构创设的，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的、可交易流通的有价凭证。汇丰中国所设凭证的标的债务为“中国石油天然气股份有限公司2010年度第三期中期票据”，创设名义本金总额1000万元人民币，保障期限为一年。　　中国银行间市场交易商协会今年11月初推出“信用风险缓释工具”，包括“信用风险缓释合约”(CRMA)和“信用风险缓释凭证”(CRMW)。这些工具的推出，为机构投资者提供了有效的信用风险管理手段，帮助他们对冲信用风险，完善了市场信用风险分担机制。
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责任编辑：任仲发中国版CDS三大亮点完善信用风险缓释工具体系
证券时报网
证券时报记者 孙璐璐期待已久的CDS（信用违约互换）终于放开。9月23日，银行间市场交易商协会发布修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》（以下简称《业务规则》），以及信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）、信用联结票据（CLN）等四份产品指引。据了解，交易商协会建立了信用风险缓释工具业务管理“大规则+子指引”的伞形框架。在明确信用风险缓释工具业务大的管理框架的基础上，再以信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证、信用违约互换和信用联结票据等每个产品发布子指引的方式明确具体产品的规则要求。一接近交易商协会人士向证券时报记者表示，信用风险缓释工具的扩容和完善，在当下债务风险不断爆发的背景下具有现实意义。这不仅可以给市场参与者提供市场化的信用风险保护工具，保护投资者的合法利益；也有利于活跃债券市场，吸引更多资金参与投资银行间债券市场，从而达到落实供给侧结构性改革和解决实体经济融资难、融资贵的问题。三大亮点完善信用风险缓释工具体系与2010年发布的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》（下称《业务指引》）相比，新版《业务规则》在原有的CRMA和CRMW的基础上，增设 CDS和CLN两个新产品，至此，银行间市场信用风险缓释工具增加至四类。上述交易商协会人士向证券时报记者解释，CRMA和CRMW两类产品主要针对单一债项进行信用风险缓释和交易，其中，前者是合约制，即买卖双方一对一，后者则是凭证化产品，即卖方可向多个买方出售。相比之下，新推出的CDS和CLN则是盯住债券发行主体相关债务的信用风险，其所能覆盖的债券包括存续债券和未来新增债券。“通俗来说，前两类的基础资产是盯住单一债项，后两类则是盯住债券发行人。当初交易商协会推出盯住单一债项的信用风险缓释工具也是从简单的做起，但这在国际上并没有同类产品；相比之下，CDS和CLN则更与国际标准接轨。”上述人士称。所谓的CLN，相当于是在CDS基础上增加现金担保，投资者购买该产品后，在未发生信用事件时取得本金的利息和信用违约互换保费的双重收益，在发生信用事件时用认购的本金向发行主体进行担保赔付。“举例来说，一金融机构认为自己手中持有的某一发行人的债券风险较大，自己难以承担，需要发行信用风险缓释工具寻求投资人分担债券信用风险，但有意向购买信用风险缓释工具的投资人都属于中小机构，发行人认为这些投资人的资质和实力最终难以真正分担风险，于是发行人就可选择发行CLN，即将投资人的认购资金拿出一部分做现金担保。这也意味着，相同情况下，投资人认购CLN比认购CDS所支付的资金要高，但相应的，投资人也可以获得保费和现金担保这一部分的利息的双重收益。”上述人士称。该人士称，CLN的推出，可以增强交易对手的履约保障，避免交易双方因信用度、偿付保障能力的不同而造成的交易对手风险。《业务规则》除了增加了两类新产品外，另一大亮点则在于对信用风险缓释市场进行分层，以符合投资人适当性原则。具体来说，将原有信用风险缓释工具参与者的资质门槛要求调整为核心交易商和一般交易商两类，核心交易商包括金融机构、合格信用增进机构等。一般交易商包括非法人产品和其他非金融机构等。核心交易商可与所有参与者进行信用风险缓释工具交易，一般交易商只能与核心交易商进行信用风险缓释工具交易，而不能与同资质的一般交易商或其他参与者进行交易。据了解，《业务规则》公布后，交易商协会将接受机构资质申请的备案，根据资质标准进行审议，并择机公布核心交易商和一般交易商名单。此外，《业务规则》的第三个亮点则在于简化产品发行的流程。按照要求，对于CRMW和CLN等凭证类信用风险缓释工具，保留原有创设机构的相关要求（机构净资产至少在40亿元以上），同时取消专家会议制度，由创设机构自主创设产品，交易商协会对创设产品的披露信息进行形式审核后，由投资者自行认购并在二级市场交易流通。区域性信用增进机构有望成为卖方市场突破口在CDS推出之前，市场就热议信用风险缓释工具的扩容是否有市场前景，尤其是在当下债券信用风险增多的情况下，哪类机构可以构成卖方主体也是一大关键。“在债券违约事件不断爆发之际，市场参与者都希望能买份’保险’保障自己债券投资的安全，但是否有人愿意卖这个保险则是个疑问。2010年推出的两类信用风险缓释工具在当时算是叫好不叫座，这几年规模一直没做起来，归根到底是因为当时债券市场没有出现违约，对信用风险缓释工具的需求不大。现在需求应该是不小，但供给也是问题。”北京一券商人士称。不过，也有业内人士认为，随着债券市场信用风险的逐步暴露，市场参与者也逐渐会对债券预期出现分歧，这就成为促成信用风险缓释工具买卖双方市场的基础。“金融讲究风险和收益的对等。信用风险定价存在很大的信息不对称性，市场参与者中除了传统的金融机构，还有很大一部分是区域性的信用增进机构，这类机构对本区域债券发行主体的情况更熟悉，对消除信息不对称和信用定价更有优势，这或许将是卖方市场的一大突破口。”上述接近交易商协会人士称。根据此前媒体报道，山西省拟参照中债信用增进投资股份有限公司模式，组建“山西版”信用增进投资公司。目前相关筹备工作已经启动，有望成为全国省级层面第一家开展CDS交易的企业。《业务规则》的出台，标志着我国信用风险金融衍生产品的进一步丰富。固定收益首席分析师张旭称，信用风险缓释工具可以在保留资产所有权的前提下向交易对手出售资产所包含的信用风险，实现了信用风险的分离和交易，可以平抑对冲信用风险，化解系统性风险 ；且有助于金融市场价格发现功能的发挥和增加债券市场的流动性。上述接近交易商协会人士称，信用风险缓释工具的丰富和完善，从微观看有利于丰富投资者保护工具；从中观看，是债券市场发展的必要，有了信用风险缓释工具才能吸引更多的投资者参与；从宏观来讲，有利于稳定市场，及时动态地通过市场交易来揭示信用风险的价差，是有效的信用风险监测指标。《波动》栏目聚焦社交媒体大数据，每周生成“投资情绪指数”并还原市场热点，是一份资本市场“编年体”式全景报告。扫码关注：股市波动（qqbodg）。
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