阿里巴巴：靓丽财报为何难振低迷股价？--百度百家
阿里巴巴：靓丽财报为何难振低迷股价？
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阿里靓丽的财报之后为何股价仍然低迷？阿里的华尔街“紧箍咒”是什么？阿里破除“紧箍咒”的路径在哪里？
文/卓继民（微信公众号：继民财经汇：jimincaijing)
过去几天在美上市的全球几家高科技巨头相继公布了最新季度的财报信息，对这些信息的解读和资本市场对业绩的反馈分析备受关注。
先是日（上周二）苹果发布了令市场不太满意的2016年第一季度财报；营业收入为759亿美元，同比增长1.7%， 净利润184亿美元，同比增长1.9%；营业收入未及预期的765.9亿美元；Iphone 出货量略低于预期的7550部；盘后交易股价稍微下跌，收盘价格为99.99；当天的市值为5544亿美元。截止日，苹果的市值约为5341亿美元，虽然比最高时候超过7600亿美元的水平缩水不少，但仍旧保持全球第一的地位。
接着，日（上周四）Facebook 发布财报，第四季度净利润15.62亿美元，同比增长123%，季度业绩超过市场预期，当天股价上涨15.52%，创下自2013年7月份以来当日的最大涨幅纪录（月活跃访问用户达到15.9亿，占全球人口总数的四分之一），市值达3086亿美元，成为仅次于苹果、Alphabet (谷歌母公司) 和微软（四千多亿美元）之后的全球第四大科技公司。
然后是日（上周五），全球第五大科技公司亚马逊公布季度和全年财报，市值跌破2800亿美元）。季度净营业收入为357亿美元（低于市场预期的359.3亿美元，同时运营成本上升，同比增长22%， 净利润4.82亿美元，同比增长125%；每股摊薄利润为1美元，不及市场预期的1.56美元，导致当天收盘股价大跌7.61%，市值跌破2800亿美元；目标价格被大幅度下调；截止日，亚马逊的市值跌至在2700亿美元左右；有文章报道认为华尔街对亚马逊是不是太狠心了？
日（本周一），Alphabet(谷歌为核心企业)公布第四季度业绩，各项指标超过分析师预期，股价上涨，其市值一度超过5500亿美元，并短暂超过苹果市值，成为全世界市值最大的公司，苹果失去了占据四年半的这一称号。而一年之前，苹果的市值几乎是Alphabet的两倍多。截止日，Alphabet 谷歌的市值约为5236亿美元，居全球高科技公司第二的位置。
接下来我们了解一下中概股“带头大哥”阿里巴巴公司最新公布的季度财报及市场的相关反馈。
靓丽财报之后的低迷股价
日（上周四）， 阿里公布了截止日的2016财年第三季度财报。总体上看，这是一份十分靓丽的财报，亮点颇多。比如：本季度营业收入达345.43亿元，同比增长32%；中国零售平台的收入同比增长35%；非美国通用会计准则计算，经调整后盈利为163.58亿元（NON GAAP 净利润），同比增长25%；云计算和互联网基建收入按年增长126%至8.19亿元；合资公司“口碑”期内保持强劲的发展势头；中国平台的GMV同比增长23%；等等。阿里高管对本季度的业绩表现用“骄人”、“出色”来表达其满意程度。
然而，这样一份亮点颇多、业绩超预期的财报不但没有导致阿里的股票价格上涨，阿里股票价格反而从1月27日收盘价格的69.54 下跌至1月28日收盘价格的66.92美元，不仅再次破发，而且当天成交量高达三千三百万股，超过平均日交易量的两倍。而且从最新的空头持股信息来看，过去几个月以来，做空阿里的股票数量呈现逐步增长的趋势（见下图）。
从阿里最新的资产负债表来看，期末总资产3650亿（其中：商誉820亿，权益投资790亿，无形资产60亿，投资金融资产360亿）， 而财年初的总资产是2550亿， 这样下来简单的平均总资产大约为3000亿元人民币；净资产是2480亿，财年初是1570亿， 简单的平均净资产约为2000亿元人民币；现金及等价物1100亿。而阿里本财年前九个月的营业收入约为770亿，估计本财年可以突破1000亿元人民币。
据此估算，阿里的总资产周转率、净资产周转率和现金周转率都有很大的提升空间，而这就取决于营业收入的增长。由此可看出，手握巨额资源的阿里，如欲体现其世界级科技巨头的全球影响力，则在营业规模体量提升上还有不少空间。
在目标股价模型中，NONGAAP 净利润（不含股票期权费用、不含并购无形资产摊销、不含评估增值等因素）是真正能体现阿里实际获利能力的重要参数。阿里NON GAAP 净利润本季度是163.59亿人民(25.25亿美元),去年同期为131.15亿元人民币，同比增长率约为25%; 累计9个月是351.06亿元(54.19亿美元), 去年同期272.4亿元人民币，同比增长率约为29%。在假设人民币汇率稳定情况下，如果按照累计同比增长率，阿里2016财年的NONGAAP 净利润会达到70亿美元；如果按照日收盘的大约市值1680亿美元来倒推可以得出目前的市盈率24倍；如果预计下一财年保持这个净利润增长率，那么NONGAAP 净利润约为90亿美元（假设人民币汇率稳定），按照24倍的市盈率，则市值会达到2160亿美元， 这个市值对应的每股价格大约为86美元左右，这还远低于目前华尔街分析师所给出的91美元的平均目标价格（高盛按照25倍市盈率给出的目标价格是96美元； 而派杰Jefferies 给出的目标价格是86美元）。 在总共19名分析师中，有16名给了买入或者更优的建议，没有任何分析师出具卖出的意见。可是遗憾的是，阿里目前的股票价格始终的发行价附近徘徊，目前市场的成交价格离这个目标价格还有很大的差距。截止日，阿里股价的收盘价格为65.05 美元，总市值约为1680亿美元，这比前段时间突破2000亿美元市值之后，又缩水了接近400亿美元。下图为阿里过去三个月的股价图。
华尔街的逻辑：不增长，毋宁死？
华尔街有其自身的傲人规律，其不受控于任何企业和部门。你若不敢调高市场期望，公司股价则上不来；但你若给她期盼，她则让你亢奋； 你让她失望，她让你绝望。如果她认可了你的高速增长潜力，则她可以让你的股价在短时间内迅速攀升，让你坐享纸面财富的荣华富贵，及其可能带来的飘飘然和自我膨胀；但她也可以在短短的几个小时之内让股票崩盘，让你看到纸面财富的瞬间蒸发，让你崩溃让你疯狂到死亡，且义无反顾地将你抛弃，而追逐向其他新的投资目标。这就是无情、敏感、充满诱惑和冷酷的华尔街本性。
增长之后就期待继续增长，高增长之后则期待加速高增长，这就是华尔街对高科技股的期望；如果增长放缓了，那就必须至少盈利能力可以显著提升，短期的亏损或许可以容忍，但对增长的要求非常高。
对于在美上市的高科技公司来说，尤其是曾经被热捧的公司，如果业绩增长不高速(包括以牺牲利润为前提的低质量增长)，则股价会可能会瞬间崩盘甚至猝死，这样的例子并不少见。对中概公司而言，2015年11月份所发生的唯品会股价崩盘事件则是最好的例子。日，唯品会发布业绩预告：三季度营收预计为86到87亿元，低于此前预计的91到93亿元。唯品会称是今年暖和的天气造成消费者减少了秋冬衣物的购买。此消息公布后，股票开盘暴跌逾30%，当天的股票交易量接近1亿个ADS， 超平均交易量十倍；股票从上一天的收盘价格18.62美元下跌至当天收盘的 13.60 美元；当天放量暴跌（超过20%），实际则可以称为崩盘。
而另一个中概股公司案例则是电商聚美优品，该公司在2015年市值缩水超七成，缩水金额超30亿美元。 日聚美发布二季度财报，虽然营收大幅增长，但毛利率降至30%，低于一季度的31.4%，更明显低于上年同期的46.3%；此外运营开支同比大幅增长55.4%。信息公布后，公司股价从16.73美元跌至收盘价 12.95美元，而且成交量接近一千万个ADS,约为平均的五倍。日聚美优品发布了2015年第三季度财报，数据显示，聚美优品第三季度净亏损达8690万元，是自2014年以来聚美优品首次亏损。至此，公司股票价格持续下滑和低迷。日，股票价格跌破6美元，远低于过去52周最高的28.17美元，总市值不到9亿美元。
虽然阿里2016财年第三季度的财报数据靓丽，但刁钻的分析师还是一眼就抓住了财报数据所透露出的增长放缓这个迹象；在电话会议上，分析师第一个问的就是这个问题： 为何商品零售总额(GMV) 的本季度同比增长只有23%， 如果没有“双十一”活动，那么这个增长率是否不及20%? 为何天猫的GMV 同比增长率只有37%， 而上个季度这个同比增长率是高达56%？阿里高管对此的答复则是认为由于今年第四季度比较暖和，影响了售价较高的冬装销售不佳，但2016年1月份非常冷，过去几周类似产品销售非常大。
由此想起了唯品会在第三季度业绩会议中对投资者说：这个秋天太暖和，所以营收不佳；而此次阿里则对投资者解释说：第四季度比较暖；分析师则在研究报告中说：可以理解，尤其是考虑到中国经济增速的放缓；于是分析师会后即刻修改了定价模型，下调了阿里的股票目标价格；但分析师看来显然还没有意识到2016年的1月神州迎来了据说是几十年来最冷的月份，在定价模型中似乎尚未将气候突然变冷作为参数纳入考量。
现在投资者过分聚焦于GMV的增速，这无疑给阿里仅就指定了一条路，而且每三个月考核一次，阿里只能在这条路上奋力奔跑和拼搏。其实不论是中国经济增速放缓也好，还是消费者支出不受影响也好，在这些问题上的争论实际上是徒劳的，因为阿里巴巴在九月三十日的和十二月三十日的季度财报上的高增长己经给出了强力回击，接下来的增长趋势如何，三个月后可见分晓。
赴美上市是一条谁也无法掉以轻心的不归路。 第一个阿里已经成功，甚至在IPO之前就已经存在；那么，IPO 之后，第二个成功的阿里会在哪里？会何时出现？当阿里正在努力探索和奋进之时，资本市场的短期、迫切心理和逐利本性，可能会让许多上市公司在中、长期战略布局上左右为难。对阿里而言，或许可以不用担心短期股价低迷对公司战略的影响，但如果希望将如今的“国民阿里”打造成为“世界阿里”或者“人类阿里”， 那么其整体价值应该需要通过长期稳健增长、和世界级高科技企业相同梯队的市值中得到体现。如今已经是十分赚钱的阿里，手握重金，如何才能寻求到一条让世界投资者所信服的值钱之路呢？
阿里能否破解华尔街的“紧箍咒”？
在投资者眼里，阿里仍然属于轻资产、平台型中国零售电商公司。投资者的这个定位，无疑是锁定了阿里市值增长动力的界线，成为了阿里长期股价预期的“紧箍咒”。所以投资者不得不将阿里的目标股价和预期业绩同其对中国宏观经济增速放缓的大环境联动起来。投资者潜意识里认为：中国好，则阿里好；中国稍微放缓，则伤及阿里股价。
阿里如果接受了这个定位则等于接受了这个“紧箍咒”， 而要破除这个“紧箍咒”， 或者就只能每个季度保持高速增长，而且还必须能够说服投资者相信这个趋势，抢滩农村市场，不断扩大市场份额，虽然会大大增加市场拓展费用，但这是阿里目前的策略之一；或者逐步变化区域定位，比如：国际化，逐步成为世界的零售电商公司（不仅仅是中国的）；虽然阿里已经十分注重国际化布局，但这个布局对改变定位和财务数据的体现上来看，还道路漫长和艰难；或者添加业务构成：比如： 口碑网的O2O，不过目前还仅仅是合资公司，按照权益法核算，对营业收入并无贡献 ，而且华尔街对于O2O业务价值的认识有待提高，这可以从半年前百度宣称拟拆资200亿元投入O2O业务的资本市场当天反映可以看出；大数据和云计算业务的迅猛增长是阿里连续数个季度财报的亮点，不过由于目前规模太小，仅仅是个点而已，还没形成面和片，还有待中长期继续发力。这些现状也正是阿里破解华尔街“紧箍咒”的困境所在。
阿里作为平台型电商，和亚马逊最大的区别之一在于是否拥有自身的物流体系。对于亚马逊而言，其物流体系已经成为最主要的核心竞争力。阿里的物流和配售主要通过联营公司(affiliate)菜鸟物流或者其他第三方提供，虽然上市以来阿里累计至今进行了接近千亿元的“生态系统”投资，但其在财务报表上的协同效应并没有被投资人所感受到，“生态系统”投资中的一部分对增加新用户流量（如：收购高德/优土和投资手机业务）和电商交易的交付（如物流和配送）应该是有支撑和协同效应的，但仅仅是支撑而以，这些所投资的业务本身并未成为阿里的主营业务收入构成部分，所以也就无法直接成为阿里主营业务的增长和多元化的驱动力。而至于在影视、体育和文化方面的生态投入，一方面未构成主营业务的组成部分；另一方面看，不同于中国大陆和香港资本市场，这些领域，其本身在华尔街资本市场并未被看好。所以阿里在美上市公司的估值中难以体现这部分生态投入的价值。在多次的季度业绩电话会议中，投资人和分析师并不关心这些领域。 如何将“生态布局”演变成为核心竞争力，这个核心竞争力体现在报表上就是主营业务（不是投资收益、评估增值或者其他收入）的持续增长，而且是在保持获利的前提下，高质量的增长。这或许是阿里要破除“紧箍咒”而不得不考虑的。
阿里作为在美国上市、市值超过千亿美元的高科技公司，和Facebook、Alphat谷歌、微软、亚马逊、苹果这些世界级公司相比较，有个最明显的区别， 那就是，阿里在其美国上市公司之外还有大量的体外业务，最主要的是支付宝；依照双方合同，阿里从蚂蚁金服公司定期收取相关费用，但目前在阿里市值估值中，有分析师给出的支付宝占阿里当前估值的不到10%；由于当前法规和政策的限制，阿里无法将这个支付业务纳入美国上市公司，这不仅削弱了阿里迈向世界级高科技公司总市值第一梯队的能力，也使支付宝业务的国际市场推广受到影响。除了支付宝之外，阿里上市公司之外还有庞大的“生态资产”，这些业务的估值目前尚未直接体现在总市值中，应该如何体现？何时体现？值得战略思考。这些体外业务能否协助阿里破除华尔街的“紧箍咒”？我们只能拭目以待。
全球化或许是阿里破除华尔街“紧箍咒”的又一出路。就阿里国际化或者全球化战略而言，在Ebay 和 Paypal 于2015年7月份正式分拆的时候，市场曾经有猜测这两家公司都有可能成为阿里的收购对象。不同于亚马逊和京东，阿里是侧重平台型的电商，从阿里和Ebay的资产组成来看，都属于轻资产（Ebay 最大资产是商誉和长期投资，约80亿美元，占总资产的接近50%），所以二者业务模式比较接近；而Paypal 则是更类似于支付宝。当然也有人指出基于阿里在支付宝上的分拆案例，该交易未必能获批。不过如今，在脱离Ebay 之后，Paypal 发展迅猛；而Ebay 作为平台型电商，则是面临竞争加剧，增长放缓，目前市值仅有280多亿美元，已经风光大不如前。倘若阿里当时能够收购这两家公司，那么今天的阿里国际化格局定然会大有不同。
全球电商大王亚马逊，在全球化过程中，如今已经成为印度最大的电商；而阿里的全球化目前战略中所体现出来的主要是以华人和中国市场为依托或者纽带 （不论是海淘业务还是全球速卖通）；阿里的全球化战略中，是否有类似华为和全球同行在世界市场的直接竞争的规划？是否将阿里文化、阿里流程、阿里核心价值观推广到全世界的主要市场，以体现阿里的核心竞争力？这些都是阿里在从“国民阿里”迈向“全球阿里”和“人类阿里”使命途中无法回避的命题和挑战。
综合来看，零售总额增长放缓（部分因为竞争激烈）、全球化占业务比重偏小（成长仍然严重依赖中国市场）、新兴业务有亮点但未成面、“生态布局”仅为支撑而尚不能变身为主营、获取新客户和新市场拓展的费用可能会上升，这些源自阿里自身的因素，加上外界认为的中国经济增速放缓和预期人民币继续贬值的趋势(有投资的研究报告按照人民币于将来十二个月对美元贬值7.8%的假设，而下调了阿里的股票目标价格) 都有可能给市值上升带来压力。 而同时，过去几个月来做空机构的头寸在不断增长，也需要阿里提高反空和防空的力度。
总之，我们在期待阿里探索出更多有效的破除华尔街“紧箍咒”路径同时， 也期待阿里在投入上千亿资源紧锣密鼓地进行影视、文化、体育、医疗、手机、金融等多领域生态布局过程中，仍能丰富和凝聚核心业务的核心竞争力，引领中国电商走上世界电商之路，因为这不仅是一条充满黄金的宽广之路，也是一条大有作为和具有重大意义、划时代的使命之路。(本文为《跨洋大鏖战》作者卓继民所作，仅作为交流、沟通和探讨，不构成任何投资建议）。
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跌的有点蹊跷。。。 股价不高，估值合理，不知道为什么放量大跌，而且机构集中出货。
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如果你使用中遇到困难请联系，　　中国8月官方制造业PMI今日出炉，为49.7，为时隔半年来首次跌破50的荣枯线，创3年来新低。受此影响，沪指早盘一度暴跌近5%，失守3100点，危急时刻四大行与两桶油拉升护盘，大单持续买入工商银行、建设银行等龙头，工行建行等出现百万手托单，让沪指午后跌幅缩小到1%左右。　　最终收盘，沪指跌1.23%，报3166.62点。两市成交量继续萎缩，合计成交7256亿元，千股跌停。　　行业板块普跌，仅银行、石油、券商、保险等权重板块逆势上扬。　　值得注意的是，工农中建四大行与石化双雄表现尤其生猛，护盘功不可没，建设银行尾盘一度冲击涨停。　　国泰君安证券最新发布的策略周报认为，市场近期调整过程中，整体的估值水平正在进入合理的区域之中，在3000点附近，有部分行业和领域的估值水平已经回归到2015年年初甚至2014年年初的水平。估值变化本身对市场而言是一个新的变化，这意味着市场中部分领域正在进入价值型特征投资者的关注范围。　　银河证券也表示，两个月内两次降准降息，有利于实体经济恢复和改善股市信息。而且基本养老金即将入市，更有助于长期稳定市场。当前中国经济处于“三期叠加”阶段：在经济增速换挡期下，过去增速快的老产业已经开始下滑，而经济结构调整“阵痛”下，新产业的培育还需要较长时间，此外，前期财政货币政策已经采取了较大的扩张力度，在此基础上的进一步宽松，边际效果要大打折扣。建议投资者切勿再去博取短期泡沫，而要以打持久战的心态逢低挖掘有长期投资价值的优质板块与个股。　　国联证券则指出，上两周市场走势重要由恐慌情绪所引起，预计未来两周行业分化将产生，主导市场的逻辑将切换到盈利、估值与政策，即价值严重低估的和基本面不错的品种，以及政策热点会成为新的投资机会，建议关注国企改革、管廊建设、新能源汽车等。　　【机构点评】　　巨丰投顾：蓝筹股封杀下跌空间　　【盘面简述】：　　周二两市主要股指低开后弱势震荡。沪指盘中跌破3100点后，个股疯狂杀跌，盘中跌停个股超过500只，1600只个股跌幅超7%！央企国资改革题材、军工、网络安全、体育产业盘中集体冲击跌停板。当沪指触及3050点之际，两桶油和银行股大鼎立护盘，沪指止跌回升，但个股低迷依旧！目前市场低迷，投资者要自保为主，慎重抄底.　　【板块方面】：　　银行股雄起，遏制下跌空间：建设银行、工商银行、农业银行、中国银行涨幅超6%！　　【消息面】：　　1、四部委联合发布通知：鼓励兼并重组现金分红和回购股份　　证监会、财政部、国资委和银监会8月31日联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，以进一步提高上市公司质量，建立健全投资者回报机制，提升上市公司投资价值，促进结构调整和资本市场稳定健康发展，推动国有企业改革，增强国有经济活力。　　2、6天三次SLO资金面料平稳“度假”　　8月最后一个交易日，央行再次开展SLO(短期流动性调节工具)操作，向银行体系注入1400亿元短期流动性，期限6天，加权平均中标利率2.35%。当天银行间货币市场短端资金价格虽仍继续小幅上涨，但资金供需总体均衡，资金面实现平稳跨月。 　　3、发改委：东北三省下半年经济有望企稳向好　　8月31日，发改委就东北地区等老工业基地振兴工作举行发布会，发改委秘书长李朴民表示，不同意“东北振兴战略失败”的说法，东北振兴战略实施十多年来，东北地区的经济社会发展、结构调整、改革开放都取得了很大的成绩，东北振兴战略实施取得了重要的阶段性成果。综合预计，东北三省下半年经济运行将缓中趋稳，并有可能实现企稳向好。　　【巨丰观点】：　　周二两市主要股指低开后弱势震荡。当沪指触及3050点之际，两桶油护盘，银行股止跌翻红，大盘跌幅收窄。保险、券商、煤炭、钢铁、基建等同步反弹。　　午后银行股继续冲高，遏制下跌空间：建设银行、工商银行、农业银行、中国银行涨幅超6%！另外，破净资产概念股逆市上涨，新钢股份涨停，上海能源、宝钢股份等均涨逾3%。　　从消息面上看，今日并无利空。相反，四部委还半夜鸡叫出台利好。证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组；积极鼓励上市公司现金分红；支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。　　但市场对于利好并不领情！盘中大幅杀跌。沪指盘中跌破3100点后，个股疯狂杀跌，盘中跌停个股超过500只，1600只个股跌幅超7%！央企国资改革题材、军工、网络安全、体育产业盘中集体冲击跌停板。尾盘在大盘蓝筹股群体启动的情况下，大盘止跌回升，总体看，还是维稳因素的作用。　　巨丰投顾认为政策面利好不断，但市场跌跌不休，究其原因，还是信心的缺失。从技术面角度看，3100点再次被击穿，若无外力作用，大盘将再次确认前期低点。目前唯有轻仓观望，想抄底的投资者，可以关注跌破净资产的蓝筹股。　　中航证券：银行继续暴力拉升致个股撕裂　　今日两市再次中幅低开，先行横向整理，9:55时过后出现快速跳水，10:30开始在金融股的拉升下，沪指出现阶段性回升至中午收盘；午后股指继续震荡整理至终盘；盘面热点：今日只有券商、银行等两大金融板块走势较强；总体来说：今日市场走出调整的行情。　　上周市场跌破年线之后，沪指短期见底2850点后于上周末出现了两天较大幅度的反弹行情；本周再次进入短线调整，虽然沪指没有太多下跌，但盘面个股调整的幅度还是比较剧烈，原因在于以银行为首的权重股板块集体的大幅拉升，促使市场再现跷跷板效应——大象起舞、个股大跌。　　银行本次的上涨春风顾问团樊波在8月27日《银行频现异动需高度重视》的博文中首次提出：“以银行为首的金融板块频频发力，绝不是小资金所为”。昨日市场银行板块再次集体飙升，由之前北京银行的连续大涨传导至所有银行板块，昨日尾盘交通银行、光大银行急速拉升大涨超9个点，今日建设银行、工商银行、农业银行等大银行再度大涨，呈现出明显的接力赛态势；我们认为银行板块的集体上涨，对指数的稳定有非常直接的作用，从历史来看一般都是“权重先见底，小盘股后见底”的规律。　　从具体交易层面来看，樊波昨日说过银行板块是弱势行情的避风港，安全性较高，不过要想取得较大的利润，小盘股当然是最佳选择，但是高收益高风险，想要获取小盘股的利润，也得有承受小盘股波动大的风险；在目前弱势行情下，系统性波段上涨机会不多，小盘股的交易暂时以超短线为主。　　总结一句话：弱势行情中，小仓位做一下超短线操作，锻炼一下盘感，对未来起行情时获取利润有非常大的好处，要有“弱势市场练功、强势市场赚钱”的战略思维。[PAGE@默认页1]　　大摩投资：金融权重护盘 指数严重分化　　今日上证指数报3166.62点，跌39.37点，跌幅1.23%，成交4204亿元；深成指报10162.52点，跌386.64点，跌幅3.67%，成交3052亿元。创业板报1889.49点，跌107.38点，跌幅5.38%。两市共有184家个股上涨，2092家下跌，非ST类涨停个股12家，跌停个股接近1000家。　　今天指数小幅低开后快速跳水，沪指跌破3100点关口，十点半左右国家队再度进场干预，金融、石油两大权重板块护盘拉升指数，工农中建四大行领涨，指数逐步企稳回升。午盘之后权重板块的上涨并没有带动市场的赚钱效应，反而引发又一波的抛售，中小创业板震荡回落跌幅扩大。盘面上两市仅银行、证券两金融板块上涨；航天军工、软件等题材板块跌幅居前。　　综合来看，今天指数出现较大分化，成交量方面除沪指量能相比昨天略有放大之外，其他指数成交量均有所萎缩。从技术面来看，今天沪指在银行、券商的护盘拉升下勉强收在3100点之上，但是除银行、券商之外的其他板块均出现较大幅度的下跌，特别是创业板跌幅超过5%。另外，目前市场仍然缺信心和赚钱效应，这不是国家队通过拉升大盘蓝筹就可以恢复的，我们认为目前市场信心和赚钱效应的源头仍在中小创业板，如果创业板无法止跌，那么市场的可操作性依然不强。明天是本周最后一个交易日，预计维持指数稳定将成为权重板块的首要任务，不过考虑到假期期间内外盘的不确定性，操作上建议投资者继续控制仓位，中期可以关注业绩稳定的医药、酿酒食品等消费类板块以及已经具备投资价值的金融蓝筹。　　中证投资：二八分化加剧 短线博弈让位中长线布局　　昨日证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发文，大力推进上市公司并购重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份。不过从今天市场表看，投资者情绪仍然未从前期急跌当中恢复过来，上午开盘后指数即出现一轮明显下行，午后银行股、两桶油、非银金融品种强力“护盘”，沪指跌幅有所收窄重回3100点上方。但至收盘时，市场仍然维持较疲弱格局。　　截至今天收盘，沪综指报3166.62点，跌幅为1.23%；深成指报10162.52点，跌幅为3.67%；中小板指报6860.53点，跌幅为3.82%；创业板指领跌主要指数，跌幅为5.38%，收盘报1889.49点。应该看到，上周大幅下跌后，近两个交易日市场“二八分化”迹象明显，相对低估值蓝筹品种跌势减缓，小盘成长股云集的创业板指跌幅反而日益扩大，显示高估值品种挤泡沫是近期资金担忧情绪发酵重点，不过随着连续下杀，当前创业板市盈率已经回落至60倍出头，相比几年二季度高位几乎腰斩，当前正朝着合理区间回归。 　　行业方面，除开银行和非银金融指数分别上涨2.81%、0.23%，其余26个申万一级行业悉数绿盘报收，国防军工、反制服装领跌，跌幅为6.75%和6.60%；概念方面，沪股通50指数一枝独秀，全天上涨0.43%，大央企重组、海南旅游岛指数紧随其后，跌幅分别为1.34%和1.77%，超级电容、体育指数跌幅分别为9.13%和 8.55%，跌幅居前。 　　在担忧情绪仍然占据市场主导的情况下，当前场内超跌股票数量显著增加，其中以低估值蓝筹品种为最，此类品种投资价值凸显，将对指数企稳带来支撑，不过随着二八分化展开，成长股遭遇挫折较大，导致近期市场炒作热情降温，赚钱效应低迷，这也限制了指数短线反弹空间。总体上，建议投资者继续观望，待行情稳定后再行操作；不过对于风险偏好相对较高的投资者，不妨借市场底部震荡时机吸纳筹码，特别是国企改革、一带一路、军工北斗等主题受益品种，以及电力、交运、基建等受益稳增长品种，以中长线布局思路穿越短期震荡格局。　　天信投资：市场分化严重 短线操作以稳为主　　今日两市总体呈现缩量调整走势，尾盘成交量有所放大。盘面上看，以银行，证券为首的金融板块，两桶油以及部分大盘蓝筹股涨幅较大，对稳定指数贡献明显，而其他大多数板块个股则表现较弱，中小板和创业板继续大幅下挫。截止收盘，两市共184家上涨，2092家下跌，其中涨停13家，跌停达1064家。　　天信投资认为：近期大盘沪强深弱，个股分化格局明显。金融股强势反弹，深成指则被中小盘股拖累，再度探底。从资金流向上看，目前蓝筹股有明显的资金介入迹象，但中小盘题材股中的资金则出逃严重，这说明当前市场资金风格正从半年前的讲故事炒题材概念逐步转向具有投资价值的蓝筹股上，中长线投资机会已经到来，投资者可顺势逢低布局业绩优良的白马股。但短线操作思路还应以稳健为主，切勿追涨杀跌。[PAGE@默认页2]　　九鼎德盛：市场有修复指标动能　　周二深沪A股市场再次震荡回落，上海综指终盘下跌39.36点，深圳成指下跌386.65点，创业板下跌107.37点，可以看到深圳创业板下跌幅度较大，下跌幅度高达5.38%。周二市场中能够表现的主要集中在大型银行与石化类个股中，工商银行、中国石油、农业银行、建设银行、交通银行等强势拉抬，使得指数上并末出现长阴线。但如果仔细分析盘面，实际上体现出明显的权重拉抬，多品种重挫的市场轨迹。当日，深沪股票市场跌停板家数1000家左右，显示出市场在指数拉抬背景下的真实品种性重挫。　　从K线组合来看，上海综指收出一长下影线的红十字星，如果配合周一的T型线，实际上沪综指呈现的典型的护盘指数轨迹。目前日线指标在低位向上反弹后保持，但成交量能上却末有明显改观，加之成交量能上多集中于大型权重，实际上市场资金面依然配合不佳。　　今日基本面方面显示主要集中在两个方面，一是日晚间，中国证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(下称《通知》)。二是国家统计局公布最新PMI指数，数据显示:2015年8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，比上月回落0.3个百分点，降至临界点下方，创下了三年以来的新低。　　总体而言，从当前市场来看，市场有继续反弹修复指标动能，但量能与品种分化的程度扩大非常明显，收益与风险的对比，品种破位且大跌者居多，因此对于目前的市场一方面要密切观察基本面与量能变化，同时操作上在选择品种上也要非常谨慎。　　钱坤投资：等待继续超跌后再做反弹打算　　昨天我们认为上证受资金明显护盘微跌，创业板收中阴线，股指仍在探底过程中。虽然昨天出台了四部委联合发布鼓励上市公司兼并重组、现金分红和回购股份的通知，以及二套房公积金首付下降等利好消息，但市场脆弱得视作没有并且继续杀跌。看起来上证只跌了39.37点，却难以掩饰近1100只个股跌停，跌幅5%以上的超过1800只，只有上证180中的个股跌幅较小，盘中经常有超大单护住上证主要的权重股，且部分银行、保险、券商等爆拉，起到的作用截然相反，个股越跌越凶，还不如让指数一次性跌到位，场外投资者反而会加快进场速度，如今这种走势只能是让小盘股继续超跌下去，才能有个超跌反弹。我们不知道这次是不是又重演权重股先企稳，小盘股再见底的过程，只是创业板明日再创新低似乎难以避免。个股只有超跌后也才有像样的反弹。截止收盘，上证只跌了1.23%，而创业板则跌了5.38%.　　盘面上，今天涨停个股有13只，其中次新股利用盘小优势有6只涨停，其他一些大多有重组消息。建设银行盘中冲击涨停，工商银行都涨了7.4%，权重股卖力表演引发资金更凶猛的砸盘。今日跌停板有近1100只。　　后市方面，上证受资金护盘微跌，创业板继续收中阴线，中小盘股跌势不止，建议投资者等待其继续超跌后再做反弹打算。　　科德投资：两主因致下跌 后市思路确定　　周二沪深两市继续下跌，权重蓝筹股奋力护盘，但是中小板和创业板个股大幅跳水，市场的“二八现象”比较明显。外围市场的表现拖累了整个A股，但是从今天大盘蓝筹的表现来看，护盘的迹象比较明显，低估值的个股表现突出，后市它们还将是市场的主角。　　一、两大原因引发下跌　　今日沪深两市开盘即下跌，引发市场下跌的因素主要有两点。第一，东南亚市场依然继续调整，这对A股形成了比较明显的心理压力。亚太金融市场的不稳定通过货币汇率和港股这两大因素影响到国内市场。第二，国家物流与采购协会今日早间公布了8月份的PMI官方数据，数值跌破50%这一荣枯分界线，这点给市场带来了担忧。经济数据不佳引起投资者对于经济增速的担忧。　　从经济数据的角度来看，我们认为数据不佳会短暂影响市场，但是同时也会给大盘带来一些机会。比较明显的一点就是在往常经济数据不佳的情况下市场一到周末或者假期前期就会升起对货币宽松政策的积极预期。这次预计也不例外，况且这次PMI数据是今年以来首次跌破50%，不排除市场会对政策有积极的预期。　　二、后市思路　　短线来看还是要关注日线上打出短期低点的机会。从周二的状况来看大盘蓝筹“维稳”的意图还是比较明显，这一趋势预期在假期前还会延续，因此周三早盘市场有低点还是建议利用手中个股做T 0降低持仓成本。　　针对中线建仓而言，建议关注两市当中市盈率在10倍以下的个股，近期这些个股资金进驻的迹象比较明显。低风险和较好的补涨空间是这部分个股的优势。　　中方信富：市场结构分化依然明显　　市场表现：沪深两市周二再度携手低开，盘中虽然软件服务、航天军工等题材股表现依旧低迷，但受益于银行、券商、石化双雄等权重股持续护盘带动，市场走出低开高走震荡上行的走势，最终大盘以带下影线的假阳线报收，量能略有放大。而创业板则延续震荡回落的走势。市场抓大放小的结构性分化特征依然明显，且伴随着跌停个股的增多，市场局部恐慌氛围再度显现。　　主力动向：主力资金周二净流出919亿。从分项板块来看，所有行业板块尽墨，其中医药、房地产、保险等位居主力资金净流出前列。我们注意到本周初主力资金仅仅小幅回流银行板块，而对其余行业板块呈现出持续流出的势头，可以看出一方面主力资金借助银行板块护盘意图十分明显，另一方面主力资金对于其余行业板块的谨慎情绪正逐渐升温。　　政策方面：面对8月下旬A股再度大幅急挫，央行再度“双降”、社保基金时隔13个月新开46个A股账户以及养老金入市获批、四部委发文鼓励上市公司兼并重组回购股份等多项重磅利好再度扎堆来袭。可以看出每当A股面对危机时刻，管理层对于A股的援救都会如约而至，管理层重磅利好再度扎堆来袭有助于A股走出颓势。　　后市预期：权重股表现坚挺而成长股低迷回落，市场抓大放小的结构性分化特征依然明显。综合考虑“管理层重磅利好再度扎堆来袭 投资交易意愿回暖”等因素影响，我们维持A股有望一改颓势开启慢牛行情的预期。建议投资者在坚定未来慢牛行情预期的同时把握难得的低吸机会。[PAGE@默认页3] （来源：东方财富网）
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