分级基金是怎么一回事？
买了些富国军工，结果上几天上折的时候军工B连续涨停几天，而我手里的母基金却每天都有些许亏损。网上查了下分级基金，但是在有些看不懂。
近日，江湖上流传这一个说法：数风流鸡，还看杠杆鸡。的确，杠杆鸡的风骚已无极限：2014年4月至10月，富国军工实现了100%以上的收益；2014年6月份至今，信诚500B实现了50%的涨幅。今天我们就来闲聊一下这神奇的杠杆基金。2007年的7月16日 ，鸡圈里一只与众不同的鸡粗线了。他的名字叫“国投瑞银瑞福分级基金”。从此，江湖上多了一个鸡的品种——不是白羽鸡，而是叫”分级基金“。分级基金，实际上，简单说就是把当初一个完整的鸡，劈成了两半——劈成两半，鸡不是死了 ？。。。我的意思是！举个例子： 易方达有个基金叫易方达深100指数基金，这个基金投资方向就是去买深交所里盘子最大的100只股票。这个基金的表现，基本就和深100指数一模一样：如果深100指数涨，那么这个基金也涨，深100指数跌，那么这个基金也下跌。好了，有些群众对易方达深100指数这种特征表示了不满：A村子的农户说：你们这个深100指数基金波动太TMD大了，2009年涨了113%，2011年却跌了30%，我的小心脏受不鸟啊。我坚决不养这样的鸡品种！其实我只要求每年7%就足够了。而B村的人也表达了不满：这个深100指数波动还是太小了！你看2009年，股市机会这么确定，但是我们想赚钱，却只能赚113%，如果有人能够按照年利率7%借给我钱让我再去投资就好了！基金公司难道不能想一下办法吗？说者无心，听者有意。 正在A村和B村调研市场的银华基金公司市场总监张大大敏锐的意识到了潜在的基金市场。他回去后，向公司管理层提议：研发杠杆基金，以深100指数为标的。母基金和平常的基金一模一样，比如目前市场上的易方达深100基金。在此基础上，把基金分为两种份额：一种叫优先级，也叫A类，是固定收益率的；另一类是进取型，也叫B类份额，是浮动收益的。A和B类，比例为1：1.所以，如果我们要发行10个亿，那么可以去A村推广，让他们买5亿A份额；去B村推广，让他们买5亿B份额。 我们募集这10亿资金后，这个10亿资金投资方向就是深100指数，和易方达深100指数基本是一模一样的。无论未来深100指数涨还是跌，我们每年都会满足A份额的约定收益率7%，如果母基金是亏钱的，那么将从B份额持有人的资产里拿出一块资产用于满足A份额的利息要求；而如果母基金赚钱了，则在满足支付给A份额的约定7%后，剩余的全部归B份额。所以，A和B的关系，实际是就是B向A借钱。银华基金公司的财务部负责人刘小小听到这里，提出了问题：那我们基金公司的价值在哪里？我们又可以获得什么？张大大：如果没有我们，B村的人问A村的人去借钱，告诉他们他们要去投资深100这个基品种，A村人是不会借的，因为担心不还钱啊！但是我们就不一样了，我们是专业的公募基金公司，我们负责管理，银行负责资金托管，签订专门的合同。同时，我们还和双方约定：如果B份额亏损达到75%以上，则整个基金清盘，因为我们得保障A村人的安全。如果B份额涨幅达到100%，那么我们也重新开始1：1的配备，这是为了满足B村农户对于杠杆的喜欢。而我们，则会计提0.6%管理费，由B份额负责出这个钱。银行负责监管资金，再让B每年交0.2%的管理费。这样，各方就都有积极性了。张大大的方案获得了全票通过。银华深100分级基金通过证监会的审核后成功发行。为了基金有一个稳定的运作环境，银华基金公司规定A和B的持有人不能申请赎回，但是可以通过交易所卖给其他人。当然，如果哪个人同时持有了一份A和一份B ，他可以把这两个组合在一起，形成一份母基金，然后将母基金申请赎回。其实，银华的这种品种的鸡，早在2007年7月就粗线了第一只。自2007年至今年，目前杠杆鸡的品种已经得到极大丰富，市场上共有114个杠杆鸡品种。细分来看：股票主动型5只，股票被动型（指数型）51只，债券混合型30只，债券纯债型24只。我们主要介绍一下股票被动型和债券混合型：考虑到篇幅，这边主要保留了相对有特点的行业分级基金，其他的一些沪深300等传统指数基金刨除。我们介绍表格中，各类数据的含义，然后再总结一下分级基金投资的要点。现价：指你想买到A或者B具体付出的最新市场价格，也就是在市场买卖的真实价格。最新净值：是一份基金的真实价值，是根据基金持有的净资产除以总分数获得的。他是客观存在的，但是我们却无法以此净值买到它，而是只能以二级市场交易价格获得。当然，买母基金是按照净值买到的。整体溢价率：以银华中证800等权重为例，如果你分别买入一份A和一份B，则要比直接去买一份母基金银华中证800的母基金要便宜1.16%。这意味着我们可以套利：分别买一份A和B，然后组装成为一份母基金后，再申请以净值赎回。当然套利是有风险的，因为需要时间同时还有手续费。分级B的溢价率：以易方达中小板指数为例，该基金B份额净值为1.4473元，市场交易价格1.23元，因此你相当于以低于真实价值15%的价格买到了这个基金B份额。 折价买到当然是好事情，但是这个折价幅度却也可能长期存在，因此并不必然的代表这个基金的投资价值好。 当然，相对应的，往往A类就溢价了，否则大家就有明显的套利机会了。好了，什么是杠杆鸡知道了，杠杆鸡的主要特征也知道了，接下来说一说如何养一只杠杆鸡（A份额由于投资较为简单，不细说了）：首先，是要选择合适的品种。 如果你看好房地产板块鸡，那就买入房地产板块的杠杆鸡。如果你看好医药板块，那么就买医药板块的鸡。如果你对行业没有偏好，那么可以考虑华安沪深300B这样的大盘分级基金，或者信诚500B这样的成长分级基金。具体选择什么，显然依赖于你对行业、对大盘、对市场风格的判断。第二，要考虑杠杆倍数。越进取型的投资者，显然越喜欢杠杆倍数高的基金，反之越保守喜欢杠杆倍数越低的。判断杠杆倍数，主要是看基金净值：1元一般代表2倍杠杆，净值越低，杠杆倍数越高，净值越高杠杆倍数越低。大致的算法：杠杆倍数=（A份额净值+B份额净值）/B份额净值。第三，要考虑向A的融资成本。显然融资成本越低越好。在股票型分级基金中，一般A份额的融资成本约定方式都存在一定差异，实际差异大致在1%以内，以目前市场利率来看，一般是年利率7%较为常见。相比而言，债券分级基金实际上对A的融资成本更敏感，是4%还是5%，对B份额的收益率会造成较大影响。因为债券型基金一般初始比例为7：3，即B份额的初始杠杆为3.3倍。第四，考虑B的折溢价率情况。比如那个奇葩的150023, 神一样存在的分级B，我是极其排斥的：这个分级B溢价率高达285%，净值0.0973元，价格却是惊人的0.375元。虽然杠杆达到惊人的11倍，但是我认为也与事无补。而目前折价最高的分级B，是瑞福进取，接近16%。简单说，溢价率太高的要注意安全，折价率较高的可以关注。当然，还得结合母基金的走势预判和杠杆倍数等其他指标。第五，注意投资的时机。杠杆鸡可以说是天使和魔鬼的化身。以银华深100的B级银华锐进150019为例，2010年11月净值高达1.7元，如果当时买入拿到现在，你的内裤都亏没了。而如果你在2014年3月份0.3元买入，到现在收益率80%。所以，投资时机是基金投资成功的关键因素之一。第六，注意流动性。不少杠杆鸡的流动性不好，会存在想买难买到，想卖难卖出的情况。优先考虑流动性好的。那么，眼下我们可以投资什么呢？具体关于投资价值分析的内容写于10月13日，近两个月过去，和现在已经发送较大变化：瑞福进取已经上涨40%，房地产B上涨60%。因此目前的时效性价值较差，就不再具体分析了，详见原文：另外，今天（12月4日），有大量的杠杆基金涨停，杠杆基金迎来最美好的时代，只是不知道什么时间结束。——对于高风险承受能力投资者。杠杆基投资高风险，不敢多说。略说一点点浅显的理解，不构成投资建议，不对任何因此发生的投资亏损负责：比如瑞福进取，这个基金日到期，目前折价15%以上，如果净值从现在到明年7月17日不涨不跌，那么你也基本可以获得这个折价回归零的收益。而如果基金净值如果跌幅超过15%，则会抵消掉折价的收益且可能导致亏损。再比如近期房地产托底政策不断出台，在中央已经出台托底政策的大背景下，依然无法摆脱土地财政的地方政府托的意愿可能更加强烈，因此可能还将出台相关房地产救市政策，从而可能对房地产板块构成一定利好。分级基金中有几个房地产的指数基金。 当然，影响房地产板块走势的因素很多，未来也存在各种不确定性，大家还是自己判断，自己承担风险吧。记住，杠杆鸡是天使和魔鬼的化身，只有能够接受其魔鬼的一面，才能考虑拥有它。同时还需要注意的是，杠杆鸡可能还有一定鸦片属性。所以，不要轻易尝试他。说明：1、文章关于银华深100分级基金的演绎和实际情况有一定出入，主要为了理解方便。2、投资有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，不对任何投资行为和结果负责。附：杠杆鸡B份额大全
分级基金，就是把一个母基金分成A、B两个子基金，A基金是拿固定收益率的利息，B基金付A基利息，然后拿A基的钱去投资股市搏高收益的，俗称杠杆型基金，比如买入2份母基金，就可以分拆成1份A基金和1份B基金，A和B的净值均为1元，那么B拿A全部的钱去炒股，他的杠杆就是2：1=2，这样在股市上涨的过程中就可以获得更大的收益，但同时也要承受更高的风险。所以从今年牛市来看，涨的最牛比最快，一年收益率几百个点的以分级B基金为首，最牛比的券商分级B甚至今年收益率接近500%……那么从刚我的解释来看，你肯定明白了，分级基金是牛市中屌丝逆袭高副帅的神器。那你肯定要来问我，如何才能运用分级基金，迎娶白富美走向人生巅峰呢？首先对于基金小白解释一下折价率、溢价率、下折、上折等概念。折价率：就是二级市场上交易价格低于基金净值的比率，如果是正的说明该基金是目前是折扣价卖出的，低于其实际价值，有点像菜市场买菜O(∩_∩)O~，如果是负的则说明是溢价的，高于实际价值。溢价率：与折价率反过来即可。上折与下折：折算是指分级B份额净值跌至阀值或者母基金份额净值高于阀值，分级B、分级A、母基金净值均被调整为1元，调整后各类份额数量按比例增减，分级B和分级A份额按初始比例保留，配对后的剩余部分将会转化为母基金场内份额，分配给相应份额持有者的机制，简单来说就是净值归1，把原先多出来的部分全都变成母基金还给你，其他的回到原点啦。用分级基金盈利主要是以下几种方式：1.单纯买入分级基金B，等待上涨，然后卖出（简单暴力），分级基金B是要在证券市场才能买的，如果你想在牛市中获得更高的杠杆及回报，就要选择杠杆比较高一点的，杠杆又分为价值杠杆和价格杠杆，这里我们选包含折溢价率更综合更全面的价格杠杆（不懂请自行百度），这个通常可以在ME理财网()上可以查到。2.买入分级基金A，目前分级A的收益率通常是银行一年定期+3.5左右的收益，最近的中航军工A甚至是一年定期+5个点，分级A的风险低，收益又远高于银行定期存款，所以是稳健性投资者的神器，另外在最近这轮牛市中，部分分级A也是十分具有投资价值的，因为在牛市中分级B通常非常火热，持有A的人却相对很少，导致分级A基金的折价率比较高，有时候以10%几甚至20的折价率就可以买入一只不错的分级A，哪怕分级A基金价格继续下跌，但因为每年都会有一次定期折算，定期折算后二级市场上所有折溢价都会统统归零，这时你就能获得买入时折价部分的高收益，另外，分级A在牛转熊或市场恐惧抛售分级B时也往往能获得超额收益，举个例子说，你在证券A折价20%时买入，当时证券B的溢价是30%，那么当市场由牛转熊，人们开始抛售证券B时，由于证券B价格的下跌和配对转换机制，你持有的分级A折价就会迅速消失从而获得超额收益。3.分级基金套利，这个是最有意思的方式，为什么可以套利，首先解释一下，由于分级基金可以场内交易，受供求关系的原因，所以会出现溢价率、折价率之说，当整体溢价率、折价率较高时就存在套利空间，比如场内分级A和分级B交易价格加起来为2.2元，但母基的价格为1.83元，那么便存在20%的溢价率，此时你通过场内1.83元申购母基金，再在场内市场分拆成分级A和分级B，一起卖掉2.2元，扣除掉基金的申购费和交易佣金，剩余的溢价就是收益部分，当然套利的风险在于场内申购最快需要2天的时间才能拆分并卖掉，期间如果分级基金发生大跌就有可能导致亏损，目前华泰证券是T+1申购确认以及分拆，T+2卖出A+B,是当下最快的了。那么反过来，折价率较高时也可以在场内市场反向操作，那么如何快速查询溢价率和折价率呢，这里也是在ME理财网（）中可以看到，如下图最后，我希望看完我这篇文章的基金小白们不要脑子一热全仓杀入了，唯有充足的准备，保持一颗理性的心，才能在这轮股市中笑傲群雄，一句话：“股市是人性的竞技场。公众平台：思哲与创富微信号：sizheyuchuangfu理财学习QQ群：各种理财干货，每周更新，欢迎关注。
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网上关于分级基金原理阐述的文章很多，但是在这么多微信号的轮番教育下，似乎还是有很多投资者对分级基金一知半解，甚至包括部分专业人士。因此决定结合自己的实际经验，写一写对它的认识，不对的地方还请指正和包涵。
分级基金的核心概念有以下几个：1、母基金VS子基金2、上折VS下折3、交易价VS基金净值一、母基金VS子基金分级基金的产品结构为：
母基金是一只正常的股票型基金，一般以被动投资的指数基金为主，本身不带任何杠杆。在母基金的内部按照1:1的比例拆分为A类和B类，并且约定A类享有固定年化收益，母基金取得的全部收益扣除需支付给A类的固定收益后，剩下的全部由B类获得。
举例：母基金面值100元，那么A类子基金占50元，B类子基金占50元，其中约定不管母基金盈利与否，A类每年都将获得6%的固定回报即3元，剩余盈利/亏损都由B承担。假设一：母基金获利10%由100涨到了110
A获得3元的回报，B获得7元的回报，B的盈利为7/50=14%。假设二：母基金亏损5%由100跌至95
A仍然获得3元回报，B获得8元亏损，B的亏损为-8/50=-16%。假设三：母基金不盈不亏，仍为100元
A仍然获得3元回报，B承担3元亏损，B的亏损为-3/50=-6%。
分级基金的实质是B按照1:1的比例向A进行融资，并且以B的资产保证A的本金和利息。因此无论是盈利或亏损，B的波动都会比母基金大。所以，B属于杠杆投资，风险和收益都相应放大，而A则带有债券的特征。二、上折VS下折
分级基金的产品原理相对比较好理解，大多数投资者对分级基金困惑主要在其不定期折算机制上，即上折和下折。在理解上/下折及其影响之前，首先要明白的一点是，之所以会有投资者选择B，是看中其携带的杠杆。如果杠杆消失，则B就没有意义了；而之所以会有投资者选择A，则是看中B对A的保全作用。如果B的资产量太少无法有效保全A，则A也就没有价值。因此分级基金的上折和下折主要是用来应对上述两种情况的。情景一：母基金持续上涨，由100元涨至150元
母基金净值为100时，A：B=50：50=1:1；母基金净值150元时，A：B=50：100=1:2。可以看到随着母基金的不断上涨，B的杠杆率在不断下降。如果母基金继续上涨，B的杠杆率还将继续下降。当降低到一定程度后，B的杠杆就消失了。
情景二：母基金持续下跌，由100元跌至70元
母基金净值为100时，A：B=50:50=1:1,；母基金净值70元时，A：B=50：20=2.5:1。随着母基金不断下跌，B的资产量在不断减少。当母基金下跌到一定程度后，B的资产将不足以保证A的本金及收益安全。
因此，当情景一达到一定程度后，就需要增加A的份额以恢复B的杠杆率，即上折；当情景二达到一定程度后，就需要增加B的份额以恢复A的安全性，即下折。
具体操作为：上折时，基金公司会将多出来的B转化为母基金；下折时，会将多出来的A转化为母基金。这样，上/下折结束后，A与B的比例又将恢复到1:1。三、交易价VS基金净值
了解了上/下折机制后，剩下的问题就要解决为何折算发生后，投资者的资产量会发生巨大变动。这也是由分级基金的交易机制所导致的，即投资者的账户资产反映的是基金市值，而上/折算反映的是基金净值，二者的差异导致了折算后资产量的大幅波动。
子基金A类和B类的交易机制是只能够在二级市场交易，无法在一级市场申购或赎回。而二级市场并不是完全按照净值成交，通常会溢价或折价。造成溢价/折价的原因有很多，投资者只需要知道交易价格≠净值就可以了。通常A折价，B溢价。情景一：上折
母基金由100元涨至150元，则A净值50元，B净值100元。假设市值溢价20%，则B的市值为120元。
上折后，从基金公司的层面，由100元的B折算为50元B+50元母基金，A保持不变。B折算后基金总资产仍为100元。
从投资者的账户，则由120元的B变为了50元B+50元母基金，合计为100元，账户市值减少20%。这个20%即是溢价被抹去的结果。情景二：下折
母基金由100元跌至70元，则A净值50元，B净值为20元。假设市值溢价20%，则B市值为24元。
下折后，从基金公司的层面，将50元的A折算为20元A+30元母基金，B保持不变，B折算前后基金总资产仍为20元无变化。
从投资者的账户，则由24元B变成了20元，账户市值减少20%。
往往下折发生时持有B的投资者市值损失非常大，这是为什么呢？原因是当B接近下折时，实际杠杆率可达4-5倍。因此当母基金净值下跌1%，B净值的跌幅则达到了4%-5%。而在近期出现的千股跌停的极端情况中，母基金一天的净值下跌接近10%，这意味着B净值跌幅达到了40%-50%，而交易价格最多跌10%，这使得B类的溢价可能在50%以上。当这部分溢价因为下折被抹平时，投资者就会感受到资产的大幅缩水。
相比其他配资方式，分级B本身的杠杆率不算太高，即便在下折时，投资者仍保留有一部分基金份额，不至于因平仓而将账面损失变为实际损失，理论上如果未来市场好转仍有回本的可能，因此属于相对温和的杠杆交易品种。但不管怎样，分级B本身所蕴含的风险及对投资人专业能力的要求仍然是很高的。这次A股的前期暴涨与后期股灾也以非常极端的方式展现了杠杆的破坏性。没有金刚钻，勿揽瓷器活，希望大家能牢记本次股灾带来的经验和教训。自由之路 专注于适用中产家庭的财富规划方案（微信号：leadtofree）
分级基金分为A类基金和B类基金，为了容易理解，我们就说是哥哥和弟弟好了。哥哥胆大激进，弟弟胆小谨慎。母亲有一天把兄弟两叫到跟前，说这里有200万，你们兄弟两每人100万，自己去过日子吧。从母亲那里领完钱回来后，哥哥突然向弟弟提了一个建议：把你的100万借给我去炒股，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万利息，弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去炒股了。母亲就是母基金，弟弟就是A类份额，哥哥就是B类份额，所谓的分级基金，本质就是借钱炒股。因为从弟弟那里借来100万炒股，如果碰上牛市哥哥就赚大发了，如果碰上熊市就亏吐了，所以我们通常也把哥哥叫做杠杆基金。至于弟弟本人，不炒股，就等着年底向哥哥收5万元利息，倒也挺安逸。接下来又出现了一个新的问题，弟弟的本金怎么保障？万一哥哥输红了眼，自己100万亏光了，再把弟弟的100万也亏了怎么办？于是哥哥和弟弟的约定中就有一个向下折算（简称下折）的条款。弟弟当初借钱的时候提了一个要求，炒股帐户他要每天收盘看一眼，一旦总资金200万的帐户亏到125万，这时帐户里等于是弟弟100万+哥哥25万，弟弟为了安全起见要把属于自己的100万抽出75万，于是125万的帐户变成50万，兄弟两每人25万，哥哥接下来就拿着剩下的50万去炒股。这个过程就是向下折算。
ALEX的答案绝佳，我补充一个自己写的浅显科普版本。什么是分级基金和杠杆基金【基金系列5】近日，在蓝筹股持续走强的背景下，基金市场形势一片大好。如果你查询最近三个月涨势最猛的三个基金，会发现前三名里有两个带有“分级”的字样，名字分别是“某某军工指数分级基金”和“某某创业板指数分级B”。军工和创业板分别是指基金的投资方向，没什么稀奇，莫非“分级”是他们大涨的秘密？先不要着急去追涨杀跌，咱们来聊一聊分级基金和杠杆基金是什么东西。需要先声明，以下这个例子并不追求准确，只是帮助大家理解分级基金和杠杆基金而已。如果真要投资，需要找更专业的内容搞明白才好。假设咱俩都拿出50元钱，组成了一个100元的基金去做投资。正常情况下，咱们两个人的钱没什么区别。100元的基金如果挣了10%的收益，那咱们各自的50元也同样挣了10%的收益；赔钱的情况自然也相同。这种完全相同的情况并不能满足所有人的需求，有人会感觉风险太高了，也会有人感觉挣钱太慢了。为了同时满足这两种需求，就出现了分级基金这种东西。还是咱俩都出50元钱，但是这100元的责任不一样啦。你的50元称为A份额，要求风险低，每年就要稳定的4%收益；我的50元称为B份额，要求挣钱快，每年交够A的4%收益后剩下的钱都是我的。依然假设100元基金挣了10%的收益，但此时的结果就不同啦：A份额拿到的收益是4%，B份额拿到的收益是6%。不要以为B占了A的便宜，如果100元的基金只挣了6%的收益，A份额拿到的收益还是4%，B份额拿到的收益则是可怜的2%。如果发生没挣钱的情况，B甚至可能自己赔本去付给A的收益。这种把基金分成好几个不同风险份额做法，正是分级基金，只不过其中的规则未必像例子这样简单和死板。至于杠杆基金，其实就是分级基金中承担风险比较高的部分，也可以叫分级基金。所谓“杠杆”，就是借别人的钱来进行投资。由于借的钱只要付出固定比例的利息，比如4%，那么用借来钱的挣到超过4%的收益就统统可以归自己，相当于用一份本金挣了两份收益，这样以小博大的原理和杠杆是不是很像？当然啦，挣钱的时候用杠杆放大很爽，赔钱的时候杠杆同样也会放大，相当于一把投资中的双刃剑。对于普通人来说，风险较低的分级基金可以主动尝尝鲜，靠谱的大理财平台会帮你筛选低风险产品;风险较高的杠杆基金建议有深入了解之后再买——例如杠杆率、折价率等等更专业的内容。风险较低的分级基金名字里常会带有字母“A”，不过你也不能指望命名规则全部一样，必须仔细阅读基金的说明，看它有没有约定收益率。这部分风险较低的基金收益率大多在4-5%，会比货币基金高，可是与银行理财等固定期限理财产品相比未必有多大优势。风险较高的杠杆基金名字就比较复杂了，不建议去找字母“B”——如果你自己都找不到他们，恐怕说明你对这类产品的理解还不够深，还是不买为妙。比如文章开头提到的某某创业板指数分级B基金，代表它会比普通创业板指数基金波动更大。要是你连普通的创业板指数基金都没有买过，完全不应该一上来就直接考虑“分级”加强版。由于使用了资金杠杆，杠杆基金比普通基金波动更大，暴涨暴跌是常有的事情，不妨等到感觉普通基金不够刺激的时候再考虑购买吧。这两张图，来自国内某大型理财平台销售过的分级基金。这个基金包括A和B两个部分，A属于低风险的分级基金，B属于高风险的杠杆基金。从这里可以很清楚地看出低风险分级基金和高风险杠杆基金的区别。请看第一张A份额净值走势：这条线就是稳步上升，没有任何悬念。这就对啦，收益是根据时间来算的，就算B份额赔本了也得先给够A的收益。当然啦，人家B多挣了钱你也别眼红。再看第一张B份额净值走势：是不是看出差别了？在A稳步上升期间，B份额一开始就跌到1元净值一下，相当于赔钱了，在8月之后才慢慢开始挣钱，并且收益迅速提高。刚开始的赔钱和后来的挣钱都被“杠杆”扩大了，而杠杆的资金来源是哪里？当然就是前面收益稳步提高的A份额。看了这两张非常直观的图，你感觉分级基金和杠杆基金哪个适合自己？嘿嘿，就算选好了类型，还不算完，需要进一步去挑选靠得住的基金公司呢。理财实验室（微信号：MoneyLab），如果文章对您有价值，请转发给您的朋友。
转载： 分级基金分为A类基金和B类基金，为了容易理解，我们就说是哥哥和弟弟好了。哥哥胆大激进，弟弟胆小谨慎。母亲有一天把兄弟两叫到跟前，说这里有200万，你们兄弟两每人100万，自己去过日子吧。从母亲那里领完钱回来后，哥哥突然向弟弟提了一个建议：把你的100万借给我去炒股，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万利息，弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去炒股了。母亲就是母基金，弟弟就是A类份额，哥哥就是B类份额，所谓的分级基金，本质就是借钱炒股。因为从弟弟那里借来100万炒股，如果碰上牛市哥哥就赚大发了，如果碰上熊市就亏吐了，所以我们通常也把哥哥叫做杠杆基金。至于弟弟本人，不炒股，就等着年底向哥哥收5万元利息，倒也挺安逸。接下来又出现了一个新的问题，弟弟的本金怎么保障？万一哥哥输红了眼，自己100万亏光了，再把弟弟的100万也亏了怎么办？于是哥哥和弟弟的约定中就有一个向下折算（简称下折）的条款。弟弟当初借钱的时候提了一个要求，炒股帐户他要每天收盘看一眼，一旦总资金200万的帐户亏到125万，这时帐户里等于是弟弟100万+哥哥25万，弟弟为了安全起见要把属于自己的100万抽出75万，于是125万的帐户变成50万，兄弟两每人25万，哥哥接下来就拿着剩下的50万去炒股。这个过程就是向下折算。下折后持有份额示例：7月9日为折算基准日，举例假设，鹏华一带一路分级母基金参考净值为0.617元，带路A参考净值为1.028元，带路B参考净值为0.206元。一带一路分级母基金下折前：10000份一带一路分级母基金×0.617元=6170元下折后：6170份一带一路分级母基金×净值1元=6170元下折前后总金额相等带路A下折前：10000份带路A×1.028元=10280元下折后：+=10280元下折前后总金额相等带路B下折前：10000份带路B×0.206元=2060元下折后：2060份带路B×净值1元=2060元下折前后总金额相等下折小知识普及：1、什么是向下折算？当分级基金B份额净值低于0.250元时，将触发分级基金向下不定期折算阀值，其目的是保护分级A的本金及约定收益。同时，折算后，B份额会恢复2倍杠杆，这将减小行情下行有可能给分级B份额持有人带来的加速风险。2、向下折算对基金持有人有什么影响？带路B份额持有人：份额折算前后带路B份额所对应的基金资产净值不变。向下不定期折算之后新能B的杠杆会降低，可以有效的规避后市进一步下跌的风险。带路A份额持有人：份额折算后将持有带路A份额与新增场内带路份额，且所对应的基金资产净值不变。鹏华一带一路份额持有人：折算前后所持有的鹏华一带一路份额的资产净值不变。场外鹏华一带一路份额持有人份额折算后获得场外鹏华一带一路份额，场内带路份额持有人份额折算后获得场内带路份额。记得关注我的公众号“财商咖啡” fqcoffee1 每日精选投资和理财类文章，助您实现财务自由每日精选投资和理财类文章，助您实现财务自由
前些日子，有个年纪比较大的亲戚，特地拿了这支股票来问我：建信央视50B(150124)。他说：小伍啊，你看这支股票我能买么？又是建信，又是央视，最近涨了不少，让我感觉很不错。央视股票，全国每天有那么多人看中央电视台，应该靠得住，我想买点你觉得如何？根据股票名字进行选股，然后来问我觉得怎么样，我当时心里的感觉就像上面这幅图那样。但是这是自家亲戚，我也不好意思太敷衍，只能跟他从头开始解释分级基金，于是有了下面这篇文章。在股票市场欣欣向荣往上涨的时候，各种不同类型的基金也都破土而出，其中有一类叫做分级基金，似乎受到很多散户的追求。在投资者考虑购买分级基金以前，首先要明白几个投资中的基本道理。第一条是天下没有免费的午餐；第二条是回报和风险成正比。在余下的文章里，你会看到这两条定律被反复的在实践中被证明。在我看来，要理解分级基金，就要从最基本的经济关系讲起，这个基本的关系就是借贷关系。分级基金一般有A和B两级，你可以把A级理解成为黄世仁（即把钱借给你的财主），而B级则是农民长工，即向地主借钱的农民。一般农民和地主之间的契约是这样的：B级农民每年以一定的利率向A级地主借钱（比如基准利率+3%），然后去股市中博一下。如果赚到了，B级先把利息还给A级，多余的自己收。但是如果亏了，B级还是要以约定的利率将本利归还给A级，自己则全部承担损失。也就是说，对于A级地主而言，旱涝保收，不管收成如何，他收的利息是得到保障的。这种现代金融体系中的地主和长工的关系之所以受到很多散户的追捧，和股市的走向是有关系的。在股市上涨比较大的时候，这样的分级基金最受欢迎。这里我们可以做一个比较简单的计算。假设A级利率每年6%，A和B各出资50元，基金一共100元。（其实这里用多少钱算都没关系，因为背后的道理是一样的）第一种情况：假设股市上涨50%，也就是一年以后，100元变成了150元。对于A级来说，50元固定收益6%，即3元，那么一年以后A的市值变为53元。对于B级来说，其市值变为97元。那么按照其本金50元来算，一年的收益为94%,恰好是股市收益（50%）X 杠杆率(2)-融资成本（6%）。但是股市不是提款机，一年涨50%可能几十年也就碰到一回，作为一个聪明的投资者你也得考虑其他情况。这里看看第二种情况，比如股市上涨6%。在这种情况下，经过上面类似的计算你就可以得出，A级和B级的收益是一样的，即都是6%。也就是说，在这种情况下，购买B级的投资者并没有获得任何额外的好处，因为即使不使用杠杆，他去购买没有分级的股票，一样可以获得6%的收益。可是股市除了小涨，也有可能跌啊。在第三种情况中，我们假设股市下跌10%，那么这种情况下A级的收益还是+6%，而B级的收益则变成了亏损26%。也就是说，在一个下跌的市场中，B级长工的损失是杠杆率（X2）+融资成本（6%）。不同情况的汇总可以见上图。聪明的读者可能很快会发现，这种游戏在市场急速下跌的情况下会玩不下去。根据上面的公式就可以算出，如果市场下跌47%，那么B级长工的损失会达到100%，也就是说在市场下跌47%的情况下，B级长工就玩完了，他不光连利息都还不出，连翻本的机会都没了。这就是为什么一般在分级基金中，都有一个不定期折算条件。比如在一个50：50的分级基金中，很多B级会在净值小于0.25时进行不定期折算。也就是说，这个时候B级长工的损失大约在75%左右，相对应于股市下跌35%左右。在这个时候，黄世仁会看到B级长工输的差不多了，他就会收回贷款，保住自己的本金和利息（比如53），把剩下的给B级，并且取消杠杆。在这个时候，对于B级长工来说，他借不到钱了，只能靠自己博了。普通股民在购买分级基金B级以前需要三思而后行，在充分理解其原理前最好不要乱买。首先分级基金给股民赚钱的机会只有一种情况，即大盘大涨。根据上面简单的分析你可以看到，在各种情况中，只有当股市大涨时B级投资者才可能赚到，而股市小涨，或者跌，B级长工都没有什么好处。所以分级基金博得就是对市场进行预测，并且走波段。所以从这方面来看，分级基金都是短期投机性的，根本没有长期的打算。什么时候市场下跌，也就是分级基金寿终正寝的时候。在我看来，这样的特质符合旁氏骗局的定义，即只有不断上涨才有可能持续。其次，我上面的分析都是成本前的，即我还没有算入基金的管理费（一般来说每年1%-1.5%），申购费，保管费，券商佣金，赎回费，等等。把这些费用加起来，可能你还没开始操作就已经亏10%了，因此我说这可能是只有傻子才会愿意玩的游戏。第三，股市的特点在于短期内有波动性，长期则有周期性。即使在一个很长很大的牛市里，短期的波动也是很正常的。如上图所示，假设在一个牛市中，股市先下跌35%，再上涨50%，全年共上涨15%。一年上涨15%的股市应该可以算牛市。然后我们假设投资者一开始购买了一个分级基金，在市场下跌35%的时候被折算，这时候他的损失大约是76% （因为要算上杠杆）。然后市场开始反弹，这时候投资者有两种选择：要么认输离场（在这种情况下他的损失为76%），要么通过购买一个指数基金再度进入股市（在这种情况下假设他赚了50%，因为股市反弹了50%）。但是算上之前亏的76%，该投资者还是净亏26%。你会发现，在上面任何一种情况下，该投资者都是亏钱的。也就是说，即使在一个牛市中（即市场总体上上升了15%），这位长工股民横竖也还都是亏钱。说了这么多，我那亲戚听着云里雾里。他后来听不下去了，直接打断我说道：小伍，咱不整这复杂的。你就告诉我：买，还是不买？我听你的。我当时的心情就好像上面这幅图。我只好说，那行，咱具体看看您这个建信央视50B(150124)吧。首先这个股票的名字里有“央视”两字，和中央电视台没一点关系。这里的“央视”指的是“央视财经50指数”，是该基金用来比较折算的基准。央视财经50指数，是由深圳证券信息有限公司和中央电视台财经频道宣布的指数，于日发布。央视财经50指数从“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”5个维度对上市公司进行评价，每个维度选出10家、合计50家A股公司构成样本股。在指数中，5个维度具有相同的初始权重，均为20%。在维度内，单只样本股的权重不超过30%。也就是说，这就是一个股票指数，里面选的是50支和央视没有一丁点关系的A股股票。其次，该基金的费用为每年管理费1%，托管费0.22%。同时由于是B级，其收益要在扣除A级回报后才能得到实现。A级固定收益份额的年化收益率为：一年期定期存款利率(税后)+4.5%。目前（2016年7月）的一年期定期存款利率为1.75%左右，也就是说B级的收益需要先扣除6.25%左右（给地主家纳粮），剩下还有多的才能分给B级长工。由于上面提到的基金费用，该基金B级长工赚钱的前提是基金费前年收益至少要达到8%左右，否则肯定亏钱。这时候亲戚又听不下去了。小伍，到底咋整？你怎么尽跟我说这些我听不懂的。我说：叔，咱还是别买这支股票了，对您不合适！看得出来亲戚有些失望，后来喝了口茶就离开了。看着他慢慢离开的背影，我感慨万千。对于像我亲戚这样的股民，他们真的适合炒股么？用一个花里胡哨的名字，或者加一些他们根本无法明白，也不想去明白的杠杆和花样，来吸引他们用自己的辛苦血汗钱来过把瘾就死，这合适么？当然，我知道很多人会说，他们是成年人，应该对自己的行为复杂。没看到各大券商门口和墙上那几个大字么：股市有风险，入市需谨慎！但经过我和亲戚的这番对话，我真的很难相信有多少人理解这十个字的含义。但是在很多时候，话不能说透。比如我如果和这位亲戚说您还是别炒股了，把钱放在银行里定存或者买个国库券挺好的，他可能会说：你小子喝了几年洋墨水就牛逼啦？我去年赚了XX%你晓得么？我的炒股水平，比你们这些金融专业人士不知道高到哪里去了！这让我想起很多父母在育儿中遭遇的挫折感：全心全意把自己多年的经验告诉孩子，想让他/她少走些弯路，但孩子就是不听，一意孤行。这也不能说一定是孩子的错。有些道理，可能还真的需要对方自己去体会，才会有深刻的领悟。希望对大家有所帮助。
越女一直想和大家聊聊分级基金。但是这个产品比较复杂，比起那些高大上的词语，越女更喜欢用一些不太恰当，但很好懂的方式来解释。分级基金是一种神奇的基金，它的B份额，可以用“风口上的猪”来形容。风来了，它一星期能涨百分之几十。风走了，猪PIA叽掉地上，几天跌百分之几十也不成问题。为什么它能比股市涨跌还凶猛呢？主要原因就是有杠杆。什么是杠杆？简单来说就是借钱投资。比如你有1万元，又跟亲戚借了1万元去炒股，你们俩约好，不管你是赚是赔，一年后都要按约好的利息还他钱。这就是加了一倍的杠杆。之后，如果你买到的股票给力，赚了20%，你就等于用1万元的本金赚到了40%的收益。反过来说，如果股市不好，你亏的也是双倍哦。当然，不管是赚还是赔，你都得按约定的利息把钱还给亲戚。你的亲戚不因涨而多赚，也不因跌而亏钱。嗯，真是个稳健、安静的美男子啊。分级基金也是一样的道理！分级基金可以拆成AB两份卖， A份额，就相当于你的那个亲戚，把钱借给B份额，只赚一份安稳的利息钱。B份额拿着双份的钱，去市场上冲杀，赚了赚双份，赔了也赔双份。杠杆很刺激，也很凶险。股市大跌时，越女经常看到交易员跳楼的新闻，里面很多人，都是加了太多倍的杠杆，亏的倾家荡产，才把自己逼死的。专业人士尚且如此，所以，如果你是小白，又承受不了高风险的话，千万不要随便碰分级基金。不过，风险虽然不小，但相应的收益也相当不错。市场上有一句话叫，大牛市就买分级B。所以如果你对自己的承受能力和投资水平有信心，也可以来体验一下分级B的刺激。现在市场的分级基金已经有80多支了，基本上市场炒作过的大热板块都有分级基金的身影。所以，你看好哪个板块，就可以去选购哪只分级B。想买分级B，就一定要有股票账户，可以和买股票一样，交易时间输入交易代码，买入和卖出。也可以在股票账户里买入母基金，拆分成A和B。不过这需要至少五万元才行。分级A和分级B像股票一样，价格是会波动的，母基金却是按净值来申购和赎回。A、B可以分别买入合并为母基金，母基金又可以申购后拆分为A、B。而且A、B还会发生定折、上折、下折。这样眼花缭乱的设定导致分级基金有好多种玩法，非常非常的复杂，咱们用一篇文章是绝对解释不完的，关注越女公众号，咱们以后再慢慢介绍。微信扫描下方二维码，了解更多分级基金理财方式（微信号：ynducai）欢迎与我沟通交流，作者是一枚资深“财女”，在财经媒体、金融机构工作多年，理财投资，必须关注！
重点说说B类基金吧炒股懒人大法：看好什么行业，就对应关注一下B类基金，浓缩就是精华！（图示整理自雪球）一旦押准哪个行业，B类绝对是杠杠的，基本超越行业个股平均涨幅以上是很不负责的捷径“推销”，太过片面下面都是扫盲和警告，远不如上面说的那么简单美好了：B类基金是什么？怎么扫盲呢~这么说吧，主角：母基金和她的两个儿子，A和B。母鸡就是一支开放式基金，而且基本都是傻瓜式盯着指数走的基金：比如跟踪沪深300、跟踪军工指数……举个例子：母鸡：信诚医药基金
跟踪800医药指数如果你花钱买这支基金，你的钱是去了哪儿呢？按照这个基金的组合比例为你买入对应的一堆医药类股票：恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶……而两个儿子A和B怎么分家产的呢？一般来说，1支母鸡=0.5A+0.5B（这个50%的比例各个基金不同）母鸡对两个儿子的态度是截然不同的：A胆小，没什么本事，所以他得到的是母鸡给的固定生活费B比较喜欢刺激型的赌博，所以母鸡答应把自己收益扣除A生活费后的部分都给B，当然也要承担母鸡的亏损。A类是固定收益的，年化收益的规定是：1年期定期利率+3~3.5%B类弹性很大，盈亏=母鸡盈亏-A类固定收益为什么B类比母鸡涨势更猛？涨势更猛不是常态！举例1：母鸡略盈利，但B类颗粒无收如果这个行业在全年表现平平，那么B类的光景就凄惨。年初：母鸡净值1.00=A类净值1.00*50%+B类净值*50%全年母鸡净值从1.00涨到1.031（3.1%收益），如果A的固定收益当初被定为6.2%，那么就是从最初的1.00涨到1.062发现没有？B类颗粒无收，年初净值1.00，年末还是1.001.031(母鸡)=1.062（A）*50%+1（B）*50%举例2：母鸡亏损10%，B类亏26%还是延续上面如果全年母鸡净值从1.00跌倒0.90（10%亏损）A的固定收益还是6.2%，年末净值还是1.062B类年末净值为0.738，跌幅为26.2%0.90(母鸡)=1.062（A）*50%+0.738（B）*50%举例3：母鸡涨20%，B类基金获34%收益这才是投资B基金的人喜闻乐见的，涨幅气势如虹！如果全年母鸡净值从1.00呼啸而上涨到1.2（20%收益）B类基金净值从1.00涨到1.338，收益为33.8%1.2=1.062（A）*50%+1.338（B）*50%小白心经：一个大概的印象：B类基金是一个将盈亏大约放大2倍的投机品种！这是一个炒预期的赌徒场！很多人说分级基金不适合小白但我的态度是，如果你是小白，其实去感受一下里面的热血与残忍还是挺好的，资金就当学费咯。备注：| 这一投资思路适合小资金量，因为分级基金的流通性不如A股。“解套”相对没那么快速达成。| 分级基金本身就是一门课，如果你愿意用点儿小钱当学费，这里可以让你学到的是行业判断+分级基金各种套利玩法（进阶）欢迎关注我的理财公众号：
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