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银行信贷资产证券化必要性及其在我国的运用
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银行信贷资产证券化必要性及其在我国的运用
关注微信公众号推动信贷资产证券化 改善银行资本充足率
作者：俞勇
来源：中国证券报?中证网　　 09:04:00
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　　银行信贷资产证券化能丰富资本市场投资品种，提高直接融资比例，优化融资结构，实现信贷和证券市场融合，发挥市场的价格发现功能和监督约束机制，提高金融资源配置效率，是一条在当前资本约束条件下可持续发展的路径。通过资产证券化，银行贷款可在资本市场上变现和提前收回，提高资产流动性，在负债不变情况下优化资产负债结构，提高信贷资产质量，分散信贷风险。
　　目前我国商业银行补充资本金的问题仍较严重，而金融市场的深度与广度不足，资本市场融资和发行次级债补充资本规模有限，因此有必要推广信贷资产证券化，盘活资产，改善银行资本充足率。在经历多年试点及总结经验后，目前是推动信贷资产化试点常规化的好时机。
　　信贷资产证券化发展存在的问题和风险
　　我国资产证券化发展无论是理论知识还是实际经验，无论是金融环境还是法律、会计、税收环境都十分欠缺，存在诸多障碍。
　　从存在的主要问题来看，首先，相关法律法规不健全。我国基础法规制度建设落后于市场发展步伐，没有相应法规作后盾，很难规范市场主体行为，投资者合法权益难得到真正保障。全面推行资产证券化需要一系列的法律、法规、政策、制度保障，国内不仅缺乏资产证券化所需的独立法律法规，而现有的部门规章、规范性文件不足以解决法律冲突，资产证券化难获发展。
　　第二，过度审慎监管增加了发行难度和成本。在资产证券化过程中，基于审慎监管的目的，申请处理时间较长，而相关资产池却在不断变化，导致申报材料难以反映最终交易的真实信息，需要不断调整。这又牵涉过多程序，增加了发行难度和成本，发起机构亦错过调整资产负债结构的好时机。因此，对初始申报信息的严格要求、对最低交易份额限定等政策一定程度上限制了资产证券化市场的发展。
　　第三，投资者规模小且单一，融资途径少，一级市场销售不畅。资产支持证券只能在认购人之间转让，不得向认购人以外的投资者转让，受让人不得为自然人，这些对投资主体的限制制约了产品交易的活跃程度。另外，资产证券化产品技术含量较高，投资需要较高定价能力和专业知识，而目前国内机构投资者往往不熟悉证券化产品，授信体系基于单个客户或单笔贷款，对资产包的投资授信机制没有建立，投资者处于观望状态。可见，信贷资产支持证券投资者集中，少量资金充裕的大行交互持有现象突出，没有将信贷风险转移到银行系统之外和分散。同时，市场投资者结构不合理，投资者层次不完备，部分机构投资者被限制在合格投资者范围之外。
　　第四，市场规模小，流动性所需要的规模数量不足，允许资产支持证券用于质押式回购交易没有根本解决资产支持证券缺乏流动性问题。尽管基础资产类型较为丰富，但每种往往只有规模不大的一两单，有限的交易量和交易笔数难以满足需求，大部分机构选择持有到期，欠缺必要的二级市场流动性是发展的瓶颈。目前交易机制嫁接在其他交易系统之中，中介断续报价而不做市，无法提供发现价格、确定价格和活跃交易的服务。同时，由于资产池中的客户可能提前还贷，每季支付给的本息不是固定不变的，如果一笔回购横跨两个结算周期，就会出现债券定价的难题。
　　第五，中介机构权威性存在质疑，信用评估体系有待建设。信用评级是资产证券化产品的重要特征之一，评级报告是产品信息披露重要组成部分，资产支持证券依赖信用评级制度。但是，我国信用评级业务与市场尚不完善，如违约历史资料匮乏，评级技术和方法处于探索阶段，信用评级标准不明确，评级机构信息透明度低，规模不大，运作不规范，评级公允性与商业利益之间冲突，评级方法及采用参数不透明，评级报告往往都对产品以最高评级，分析内容大同小异，无法真实反映基础资产收益与风险等等，都造成评级结果难得到认同，公信力不足。
　　第六，发行人交易信息披露，特别是涉及资产池信息披露的具体程度及范围方面，与投资者要求有差距。资产证券化承销业务刚刚起步，没有相关的行业规则进行约束。发起人希望转移风险而非收益，投资者则希望得到收益而非风险。发起人在证券化交易中具有信息不对称优势，如果没有适当的平衡措施，发起人可能提供不完整的资产池信息，隐藏负面信息，难以充分反映交易风险。在资产支持证券存续期间，发起人可能利用与客户的关系操纵贷款的提前偿还，转移早偿风险给投资者，或在清收违约资产时出现不尽责的情形。
　　证券化将资产进行表外处理能改善资本充足率，提高信贷资产流动性，优化资产结构，扩大中间业务收入，为发起人和投资者开拓了新的融资和投资渠道，实现风险分担、互利共赢。然而，在给融资者和投资者带来收益的同时，也容易低估隐藏在基础资产投资本身及每一业务环节存在的风险，具体表现如下。
　　第一，道德风险。由于发行承销尚无统一规范或准则进行详细规定，主承销商在证券化承销业务中的职责和任务没有硬性约定，主承销商可能没有参与资产池的尽职调查而直接参与相关产品承销，放松相关风险控制要求。发起人与投资者在证券化交易中存在信息和利益的不对称，如果没有明确要求证券的账面价值与它所代表资产的公允价值之间要保持适当的比例，发起人必须持有部分风险级别相对较高的与自身原有贷款相关的债券，发起人就可能隐藏负面信息和交易风险。
　　第二，基础资产风险。基础资产风险是资产证券化风险源头。一旦基础资产受到市场和政策因素影响质量下降，风险将沿着交易链条，传播给投资者和利益性相关者。因此，应注重源头风险管理，及时披露基础资产信息，减少评级过程中的利益冲突，提高评级的准确性。
　　第三，隔离风险。次贷危机的教训是银行过多投资于低质量资产支持证券，危机爆发后由于损失严重从而丧失了融资功能；而在失去资本市场融资渠道后又丧失了间接融资通道，进而投资减少、失业增加，消费大幅下降，危机从金融领域蔓延到实体经济。因此，应根据系统风险程度，合理确定资产证券化市场投资者范围，实行风险有效隔离和限定，实施分账管理。
　　第四，不良资产证券化风险。不良贷款意味着极大的违约风险，不良资产证券化存在的道德风险也较大。不良资产的处理，需要高超技巧，必须有信用担保才能为市场投资者接受。具体来说，有明显风险的不良资产能否产生或者产生多大的现金流是不确定的，损失贷款由于不可能产生现金流因而不可能证券化，有可能进行证券化的是次级贷款和可疑贷款。在处理次级和可疑类贷款过程中会存在损失，如果通过账面价值处理真实出售后，银行不会承担损失，就不会花精力去处理有关问题，有时甚至会损害投资者的利益。因此，银行有动力掩盖不良资产资信状况和减少账面上的不良资产，转嫁损失。
　　第五，虚假转移风险。资产证券化可能完全转移风险，也可能将风险部分或全部保留在银行，需要判断证券化业务中风险转移程度，对所保留的风险提出监管资本要求。如果在银行保留风险的情况下对其免除资本要求，会造成资本充足率高估，导致银行在未能转移风险情况下，采用证券化来规避监管资本要求。资本监管应作为资产证券化业务监管核心内容，强调根据交易经济实质而不仅是法律形式，来判断资产证券化是否实现了风险的有效转移；对以不同角色参与证券化交易的机构，在所形成的风险暴露具有相同风险特征情况下，采用同样资本要求。
　　推进信贷资产证券化发展的建议和要求
　　在次贷危机的阴影下，国内资产证券化发行环境不利，监管机构对信贷资产证券化监管标准和风险审查的把握更加严格，强调资产质量，延缓了不良资产证券化。当前应总结信贷资产证券化试点阶段和扩大试点阶段经验，将信贷资产证券化业务作为一项常规业务来开展。
　　首先，相关法规法律制度需进一步完善，配套制度需建立或修订。信贷资产证券化过程及各参与主体间的法律关系极其复杂，如果没有良好的法律制度和完善的法律体系调整这些法律关系，保障各个环节良性运转，有可能导致风险失控。应借鉴国外经验，结合我国实际情况，在市场准入和退出，各类参与主体行为规范、风险控制、会计准则、税收制度等方面制订完善的法律法规，并根据发展情况修改与补充，为资产证券化业务创造良好的制度环境并提供法律保障。
　　应建立专门的资产证券化法来规范和监督市场，对证券化过程中的债权转让做出规定。在税收、会计处理上做相应调整，解决证券化过程中的土地房屋权利、权属登记、贷款担保、资产池管理和贷款文件保管等问题。明确信托资产登记、抵押权转让的登记程序以及原始债务人违约时的诉讼程序，保护市场参与者特别是投资者的合法权利。
　　其次，完善监管环境。现行的监管框架对投资对象和信用等级有严格的限制，减少了投资风险，但使市场流动性匮乏，交易不活跃，不利于市场长期发展。因此，在防范风险的同时，随着市场化程度和市场主体自律水平提高，逐步放松市场管制。比如，放松市场准入条件限制，减少所涉及的环节和服务机构，操作流程和管理手续逐步简化，以业务审批代替市场准入资格审批，获得业务资格的银行在核定总额度内可自主申请发行；统一申请标准、减少申报材料要求，缩短审核时间等，通过竞争提高创新能力与服务质量，进而将市场经验上升为法律规范，借助制度的力量保障证券化发展，扩大证券化资产类型和规模，实现由试点转入常规阶段。
　　再次，扩大市场交易平台和机制，促进证券交易所债券市场与银行间债券市场互通。应允许资产证券化产品在两个市场上发行和交易，实现信贷体系和证券市场的融合，发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高资源配置效率；同时，探索期权、期货等交易形式与方式，形成多层级证券化市场。
　　第四，丰富基础资产类型和参与主体，扩大市场规模。参与主体增加和产品种类增长会使市场规模变大，改善流动性。由于资产支持证券的复杂性，个人投资者难以防范风险，要大力培育机构投资者，扩大融资途径，让更多的投资者参与进来，由养老基金、商业银行、共同基金、保险公司等机构投资者提供持续和稳定的长期资金。同时，要加大培养投资者的市场分析和判断能力，扩大基础资产选择范围，加强品种创新，对符合标准的资产鼓励进行证券化，提高投资需求和运行效率，扩大二级市场流动性。
　　第五，加强信贷资产及证券化产品数据库建设和资产池的信息披露。信用评级和定价需要基础资产的历史数据，如违约率、违约损失率、提前偿还率等。由于我国证券化发展历史短，违约率、违约损失率和提前偿还率等数据属于商业机密，投资者没有足够的历史信息来估计相关风险，这是市场规模小，交易不活跃的原因之一。建立信贷资产及其证券化产品数据库，实现相关信息共享，有利于资产支持证券的交易和发行。
　　同时，由于资产证券化产品结构比较复杂，投资者在信息量的掌握和准确度的把握等方面依赖发起人和发行人的信息披露，存在着信息不对称问题；在信息透明度不高的情况下，市场参与者投资倾向不确定，影响市场规模，增加市场风险。因此，发起人和发行人应主动承担信息披露的义务，弥补信息的不对称，增加市场信息透明度。在信用评级和披露过程中，应加强对投资者的风险提示和防范意识，保护投资者知情权，树立投资信心。另外，由于评级机构利益直接与被评者利益关联，评级过程与结果要透明，评级费不应由被评机构支付。
　　第六，完善制度和配套措施，规范操作，做好信贷资产证券化全面推行的人才准备。应充分总结试点经验，完善发行交易市场、法规及财务等基础制度建设，如银行间市场与交易所市场的分割打破后相关的配套法律法规和会计准则等。随着参与主体经验不断累积，应及时推动规范的资产证券化运作，实现操作常规化，提高产品设计和审核等工作效率。
　　信贷资产证券化不同于传统的资产负债业务，无论从政策要求，还是具体操作流程及与之相配套的信息披露、会计处理、交易结算、登记托管、税收等政策法规都是一项技术性强和专业化高的工作，需要大量既有实践操作技术经验、又有理论知识的人才。而目前我国资产证券化人才短缺，评级、法律、会计师事务所等中介机构也缺乏专业人才，应通过各种方式培养专业化人才，为资产证券化业务全面推行打好人才基础。（作者供职于中国银监会银行监管二部，本文不代表作者所在单位观点）
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China Securities Journal. All Rights Reserved信贷资产证券化，会对银行有什么好处呢？_农业银行(601288)股吧_东方财富网股吧
信贷资产证券化，会对银行有什么好处呢？
首先，贷款项目从静态变为动态，可打包以后在市场流转出售，银行可贷资金增加。我们知道，银行其实有很多优质贷款资产，但这些资产在银行内是一个静态的状态，好是好但无法变现，如果可以实现信贷资产证券化，就可以把这些项目打包形成信托产品在市场发售，银行可以从流转出售中获得新的流动资金再投入贷款。有测算，如果银行优质贷款项目可以实现证券化，就可以释放2万亿左右的新增可贷资金。 在这里，很多人一看到信贷资产证券化就想起了美国次贷，美国也不是所有的信贷资产都是次贷，中国银行业的优质贷款远远多于那些濒临坏账的信贷资产，信贷资产证券化只是加速优质贷款资产的流动率，再说银行也不可能全部把坏账资产拿来打包出售，它也会考虑卖不卖得掉的问题。因此，信贷资产证券化的主要效果，就是提高银行内资产的流动性。其次，此举也是金融领域市场化改革进程加快的信号，银行可以借此减少拨备压力，一定程度上释放业绩。什么意思呢？我们就算银行的信贷资产中确实存在一些隐患，以前是怎么办的，四大行成立资产管理公司，坏账直接转移，而现在各商业银行就是不断提高拨备率，实际上就是挖坏账的护城河，拨备率越高，坏账对其资产的侵蚀就越小，而提高拨备率是要以牺牲净利润为代价的，也就是说你要拿一部分钱在那准备着，时刻冲抵坏账。而实现信贷资产证券化以后，部分有隐患的信贷资产可以打包出售，则银行的拨备压力就减轻了。银行的拨备率压力减轻，则相应的净利润释放空间就出来了，要知道，过去三年银行净利润增速下降的一个重要原因就是拨备率的不断提高。第三，信贷资产证券化将使银行加速混业经营的步伐，也是金融改革的一个重要环节。信贷资产证券化加快以后，银行与信托之间的关系将更加密切。而在以前，信托、保险与银行之间的关系只是一个借用渠道的关系，混业经营一直游走在政策边缘。实际上，目前国内众多金融集团已经实现了业务上的混业，如平安集团，保险、银行、信托、基金、证券、期货，各种牌照一应俱全，已经具备混业经营的基础。而在国外，金融的混业经营是一种常态，比如最著名的摩根集团，它就是一个混业经营的金融服务集团。信贷资产证券化，让中国银行业与信托、证券的业务交集更加密切，也将加速银行混业经营的步伐。
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