2016年糖价上涨两大驱动因素分析【图】_中国产业信息网
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2016年糖价上涨两大驱动因素分析【图】
& & 一、驱动因素一：全球糖产量或超预期下滑& &&16/17 榨季全球糖产量或超预期下滑 ，这是驱动糖价继续上涨的核心因素 。国际上，气候变化仍是影响未来糖产量的重要因素。15/16 榨季全球糖业走出增产周期的核心原因就是三大主产国的减产，而其中共同的驱动因素是厄尔尼诺造成的极端天气使三国甘蔗单产下滑，继而影响糖产量。16/17 榨季气候影响将持续发酵，印度和泰国因持续干旱糖产量将继续减少，巴西受气候条件多变影响，增产或低于预期，因此全球糖产量或超预期下滑，这是未来糖价继续上涨的核心驱动因素。& &&16/17 榨季气候影响将持续发酵，国际糖价继续上行最大的动力就是印度和泰国的继续减产，且减产幅度或超预期；此外，巴西产量预估下调亦是大概率事件，或将加剧全球供给收缩。& &&印度：持续干旱或致食糖预期减产& &&印度方面，拉尼娜的不及预期和持续干旱可能造成糖的超预期减产。今年上半年印度主产区持续干旱，出现 40 度以上高温，严重影响甘蔗生长（新植蔗无法种植，宿根蔗雨水不足），进入季风雨季以来降雨又导致印度出现水田灾害，其中主产区之一的北方邦甘蔗种植在低洼地，因降雨出现 15 天以上浸水，不利于甘蔗生长。进入 8、9 月份印度降雨开始减少，降幅分别达 9%、22%，在干旱未根本缓解情况下，降雨减少或加剧甘蔗缺水，因此整个生长季印度甘蔗受极端气候影响，单产和种植面积或将同时下滑，影响甘蔗产量，预计 16/17 榨季印度甘蔗种植面积 499 万公顷，较上榨季减少 5.5%。到2016 年 10 月底 11 月初，16/17 榨季开榨，甘蔗生长受冲击致产糖原料减少，糖厂或从 2017 年 3 月开始陆续收榨，糖产量超预期下滑是大概率事件（此前预计 16/17榨季印度糖产量 2320 万吨，降幅 8%），据最新预测，16/17 榨季印度糖产量或降至
万吨，降幅 8.4%~10.4%。此外，马邦的政府补贴迟迟未付致糖厂兑付甘蔗款延迟，该邦甘蔗种植面积或因此下滑，食糖减产幅度将超 40%。在上述因素的共同作用下，印度 16/17 榨季食糖或超预期减产。& &&预计 16/17 榨季印度糖产量
万吨，较此前预估数 2320 万吨进一步下调预计 16/17 榨季印度甘蔗种植面积下滑 5.5%因单产下行 2016 年印度甘蔗产量或受影响印度 8~9 月降水偏少，不利于甘蔗生长& &&泰国：甘蔗产量低于预期将促糖产量继续下滑& &&泰国情况与印度类似，由于干旱的持续影响，其甘蔗产量将低于预期，促糖产量继续下滑。尽管 6 月以来的雨季部分缓解缺水问题，但前期罕见干旱带来的用水缺口依旧存在，导致泰国今年该种植甘蔗的季节未种植，据此预计 16/17 榨季泰国甘蔗种植面积将减少4.1%，甘蔗产量或低于预期。在 10 月底 11 月初开始新榨季后，糖产量或因甘蔗原料不足减少，据预计，16/17 榨季泰国糖产量为 960 万吨，继续下滑 2.04%。预计 16/17 榨季泰国甘蔗种植面积将减少 4.1%预计 6/17 榨季泰国糖产量继续下滑 2.04%高温干旱影响泰国甘蔗主产区甘蔗生长& &&巴西：糖产量增速将低于预期& &&据预测，巴西中南部 16/17 榨季糖产量或增加 100 万吨，增幅 3.2%，而此前预计 16/17 榨季巴西糖产量的增幅为 7%；最新预计 16/17 榨季巴西中南部甘蔗压榨量为 5.8~6.1 亿吨，15/16 榨季压榨量为 5.97 亿吨，由此可见巴西糖产量增速的下调是大概率事件。生产方面，新榨季已于今年 4 月开始，新榨季的前几个月得益于良好的气候条件，糖厂加快压榨进度促糖产量大幅提升。但到 7、8 月份，中南部地区气候情况发生变化，甘蔗生长放缓，单产和含糖量均呈下降态势，致使 8 月下半月巴西中南部甘蔗入榨量和糖产量双双下滑。预计 16/17 榨季剩余的几个月气候条件仍不利于甘蔗生长，甘蔗产量与压榨能力出现错配，糖厂或提前收榨，整个 16/17 榨季巴西糖产量增幅或低于预期，加剧全球食糖供给收缩。& &&具体来看，气候条件的不利变化主要影响巴西 8~10 月的糖产量，一个榨季中，这 3 个月的产量占比约 45%，因此 8~10 月糖产量受影响或使整个榨季糖产量增幅低于预期。我们判断，9、10 月份气候条件的不利变化主要从以下几个方面影响糖产量：1、甘蔗单产和含糖量或进一步下滑，出糖率将受影响；2、雨水增多不利于甘蔗收割，可供压榨甘蔗量减少；3、甘蔗产量与压榨能力错配，糖厂或提前收榨。主产区甘蔗压榨能力最强，但因降雨致甘蔗收割放缓，入榨甘蔗量因而减少，糖产量抑或随之下滑。若 16/17榨季巴西糖厂提前收榨，11、12 月份的产量亦会受影响，糖产量增幅或进一步缩窄。巴西中南部糖产量月度分布（万吨）巴西各月糖产量占比&&8、9、10 三个月占比约 45%主要产糖国榨季时间& &&中国：糖产量恢复有限，供需仍现缺口& &&中国方面，需密切关注甘蔗产量及糖业生产能力的情况。甘蔗产量方面，预计 16/17 榨季甘蔗种植面积或小幅恢复，甘蔗产量或增加，但幅度有限。接下来几个月是甘蔗的集中收割期，到今年年底大致可知 16/17 榨季甘蔗产量，从天气情况来看，甘蔗生长季主产区的洪涝灾害致作物病虫害增多，且由暴雨引发的泥石流等次生灾害将对甘蔗收割产生不利影响，因此我们判断 16/17 榨季甘蔗产量或有恢复，但幅度有限。& &&糖业生产能力受影响，短期内无法快速回复，供需短缺仍将继续。15/16 榨季中国食糖减产与国际主产国的最大区别是：中国减产的主要原因是甘蔗种植面积下滑，这对整个糖业的生产能力造成了负面影响，而国际主产国减产是由于极端气候影响甘蔗单产。中国甘蔗种植面积下滑的主要原因是行业亏损，糖厂甘蔗款兑付不及时，且政府补贴有限，农民收益无法保证继而影响其种蔗积极性。我们认为，16/17 榨季上述情况无法得到根本改善，且甘蔗单产和产糖率不高，糖产量恢复有限，预计 16/17 榨季国产糖 930 万吨，在国际糖价持续上涨背景下，配额外进口已无利润空间，进口糖因而下滑，而预计国内消费需求 1500 万吨，因此供需仍现缺口。部分地区甘蔗上市供应时间国内食糖产需情况中国糖进口量& &&驱动因素二：补库存刺激糖价上涨& &&17 年上半年的潜在补库需求是驱动糖价上涨的另一要素。但研究历史上的几轮库存与糖价周期我们发现，库存增加并非一定会带动糖价上涨，那么为什么认为 17 年上半年的补库存会推升糖价呢？& &&整体上，库存的增加可分为主动型库存增加和被动型库存增加。当库存消费比处于较低水平时，会自动触发补库存需求，此时是主动型的库存增加，糖价会受益上涨；而当库存消费比处于较高水平时，库存仍旧增加，此时是因供给过剩造成的被动库存增加，糖价受此影响会出现下跌。判断，17 年上半年的补库存是主动型的库存增加，在此带动下，糖价将继续攀升。供需、库存变化与大宗商品价格的关系库存周期不同阶段供需、库存与价格的变化& &&为了验证上述库存周期理论在对糖价的分析中是否适用，回顾下历史上三轮周期中库存变化与糖价走势的关系：（1）1999 年全球糖库存增加 560 万吨，库存增量占当年消费量的比重为 4.5%，库存消费比达 27.3%，均处于较高水平，因此属于被动型库存增加，糖价下跌； （2）2007 年库存大幅增长 21%，当年库存增量占消费量的比重为 4.2%，库存消费比为 24.4%，均处于较高水平，因此同样属于被动型库存增加，糖价因而下跌；（3）2011 年全球糖期末库存结束了自 2008 年以来连续 3 年下滑的局面，增长 106 万吨，但库存增量仅占当年消费量比重的 0.7%，且库存消费比仅为 19.3%，均处于较低水平，触发补库需求，因此 2011 年应属于主动型库存增加，糖价受益上涨。全球期末库存与糖价拟合全球食糖供需缺口情况全球食糖期末库存与库存消费比情况& && 年：库存被动增加，糖价下跌& &&1999 年 ， 库存消费比与 库存增量占消费量的比例均处于较高水平 ， 此时库存是被动增加 ， 糖价因此下跌 。1999 年，全球糖期末库存在连续 3 年下滑后开始回升，1999 年末，全球糖库存增加 560 万吨，增幅达 19.6%。从库存量与消费量的角度看，1999 年库存增量占当年消费量的比重为 4.5%，库存消费比达到 27.3%，均处于较高水平，此时的库存是被动增加，致糖价下跌，1999 年糖均价较 1998 年下跌 30%。1999 年库存消费比及库存增量占比较高，属于被动型库存增加，糖价下跌 年全球食糖库存变化、供需缺口与糖价走势拟合1999 年库存增量占消费量的比重达 4.5%，处于高水平& && 年：库存消费比处于较高水平，库存被动增加致糖价下跌& &&2007 年 ，库存增量占消费量比例与库存消费比同样处于较高水平，此时库存也是被动增加，糖价因此下跌。2007 年，全球糖期末库存增加 634 万吨（自 2003 年糖期末库存连续 4 年下滑以来首次增加）增幅 20.8%。从库存量与消费量的角度看，2007 年库存增量占当年消费量的比重为 4.2%，库存消费比达到 24.4%，均处于较高水平，该阶段的库存也是被动增加，受此影响，糖价掉头向下，2007年糖均价较2006年下跌32.3 %。2007 年库存消费比及库存增量占比较高，属于被动型库存增加，糖价下跌 年全球食糖库存变化、供需缺口与糖价走势拟合2007 年库存增量占消费量的比重达 4.2%，处于高水平& && 年：主动型库存增加推升糖价涨至历史高位& &&2011年 ， 库存增量占消费量的比例与库存消费比均处于低位，触发补库需求，因此判断， 此时是主动型库存增加，糖价受益上涨 。& &&2009 年，全球糖供需缺口达到历史最大值的 997 万吨，引发快速去库存，全球糖期末库存由 2008 年的 4339 万吨大幅下滑 29.6%至 3053 万吨，库存消费比也由 28.6%迅速下滑至 19.8%。到 2010 年，尽管供需缺口缩窄至 135 万吨，但因全球糖供需仍处于短缺状态，库存继续减少 5%，库存消费比也继续下降 1.1 个百分点至 18.7%，达到历史最低位。到 2011 年，全球糖期末库存开始回升，但增幅较小，仅为 3.7%，库存增量占消费量的比重仅为 0.7%，当年库存消费比为 19.3%，仍处于低位，在库存消费比较低的条件下触发补库需求， 因此 2011年的库存增加属于处于主动型库存增加，糖价受益上涨，2011 年糖均价较 2010 年上涨21.6%。2011 年库存消费比及库存增量占比处于低位，主动补库存促进糖价上涨 年全球食糖库存变化、供需缺口与糖价走势拟合2011 年库存增量占消费量比例仅为 0.7%& &&相关报告：智研咨询发布的《》
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时隔四五年再涨价 白糖变身“糖高宗”
11:35:38 中国食品科技网
慈溪新闻网讯 最近，许多马大嫂都不约而同地发现，市场上白糖的价格明显上涨了不少。记者查阅数据资料了解到，近来市场糖价持续有走高的态势，今年10月19日白糖价格行情监测均价为5390元/吨，宁波地区的价格为5600元/吨，而去年同期宁波的白糖价格在4600元/吨左右。这样算下来，一年时间每斤就贵了5毛左右。
记者走访了几家大型超市发现，超市里500克一袋包装的白砂糖已经很难见到。在华润万家香格店，在售的20多种白砂糖中，500克包装的只有两种，而较多的是408克、454克分量包装的，以400克一袋装的最为常见，价格从5.5元到9.8元一袋不等。“超市的白糖很早以前就开始缩水了，其实是厂家变相涨价。分量少了但价格不变，不留意是看不出变化的。”常来超市购物的张大姐告诉记者。
“菜市场里也有散装白糖卖，一般3.5元一斤。”罗阿姨说，虽然菜场白糖比超市相对便宜，但也是在涨价，相比去年一斤已经贵了5毛左右。
白糖是生活必需品，但对于涨价，马大嫂们却很淡定。“米和油涨价了我会注意，但糖涨价了还真没感觉。我算了一下，大概一个月也就多花一块多吧。”一位正在货架上选购调味品的阿姨告诉记者，她每天都自己烧菜，但也用不了多少糖。
不过也有市民担心糖果、糕点等的售价会跟着白糖价格“水涨船高”。
“上一次白糖涨价还是四五年前了，结果到正月糖果就涨了不少。现在离过年也不远了，不知道情况会怎么样。”对此，刘大姐有些担心起来。
对于用糖量大的糕点、甜品店，白糖涨价肯定影响不小，杭州就有糕点企业打算更多地生产椒盐、火腿味的糕点。那么，我市本地的糕点店情况怎么样呢？记者走访了城区的几家蛋糕店、甜品店了解到，店内糕点价格并未出现变化。青少年宫路上一家糕点店的工作人员鲁小姐告诉记者，她觉得糖价总是随着市场在波动，现在在可以承受的范围内。“现在糕点业竞争激烈，为了稳固客户，缩小利润维持原价不足为奇。”
三北大街上一家甜品店的合伙人张女士说，自己家的甜品有很多使用的是炼乳，但糖价高肯定会让成本有所增加。“至于涨价我们暂时还没考虑，涨了就影响销量。若是其他店都涨了，我们才会考虑涨价。”-记者杨昀
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来源：慈溪新闻网
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糖商、投机者囤货加剧 白糖价格一涨再涨
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“我们批发档口，比如方糖、结晶糖条都出现过断货现象，供不应求；有些同行已经开始囤积白糖投机。而从国际方面来看，厄尔尼诺对于白糖行业的影响力也远大于小麦、大豆等其余品种。
零售价年内涨超10% 机构预计未来白糖期货仍有震荡上扬空间 &我们批发档口，比如方糖、结晶糖条都出现过断货现象，供不应求；有些同行已经开始囤积白糖投机。&餐饮批发商行的林老板如是告诉记者，他在广东省最大的粮油批发市场之一的东莞站市场拥有两个档口。 上周末，国际、国内大宗商品价格继续向下，铝、铜等有色金属、化工品悉数回吐了10月初的涨幅。对比近1年的&熊市&来看，起色产品不多，白糖期货成为&一枝独秀&的产品，目前价格较去年12月底的低点震荡反弹了14.5%，最大涨幅高达21%。 文/广州日报记者井楠 市场行情：糖商、投机者在囤货 糖价到底上涨了多少？除了具有放大效应的期货市场，零售、批发市场上均比较明显，广州日报记者调查了广州市区，东山百货超市中的零售糖产品价格3月以来一共调高过两次，400~450克袋装白砂糖的价格累计涨价幅度为0.3~0.8元/袋，涨幅在4%~10%之间；普通方糖的价格涨幅略高，超过了10%。对比去年同期，所有白糖产品的价格涨幅也在5%~12%之间。而在一德路副食品批发市场，晶体糖条的价格上涨幅度最大，目前价格较去年同期涨幅高达15.5%，普通散装白砂糖的价格也比去年同期上涨了10%~13.5%。由于零售市场有价格调整的空间，其价格的普遍涨幅小于批发市场的涨幅。 &部分产品还遭遇了断货行情。&一德路一家粮油档口的黄老板如是说。&方糖就缺货过，几个饮料店的主顾一度很着急。倒不是因为需求量大增，而是糖厂供应少了，被其他几个省的人买空了。&他另外介绍说，囤积白糖的力量重新在市场上出现，多数都是白糖产业链上的业内人士看好后市，希望白糖卖个好价格，其中不乏往年炒卖干货、鸡蛋的职业投机者，立足半年到1年的&做多&操作。 而在东莞的粮油批发市场，囤积白糖的行为也比比皆是广州日报记者多次采访过的火车站副食品批发部的林先生正是其中一员，已经斥资130多万元囤积现货白糖，&我还是小打小闹，投资多的朋友大有人在。&这与期货市场资金大量流入白糖产品的趋势完全一致。 采购价格上升5%~10%整体需求量并无大增 对于白糖的需求大户&&食品饮料企业来说，采购成本上升却是不争的事实。广东嘉士利食品集团的吴主任与另外两家广东大型食品企业的采购经理估算，今年四季度的白糖市场采购价格，要同比上升5%~10%（品种不同，升幅也有差异）。不过，由于前些年价格一路走跌，大企业进行了囤货与套保准备，白糖升价对于类似企业的负面影响不大。 白糖价格一涨再涨的三大原因 1 极端天气造成甘蔗持续减产是基本原因。仅以国内甘蔗原产地来看，今年就有5次遭遇强台风的袭击。10月，强台风&彩虹&正面袭击广东湛江（全国的甘蔗主产区之一），当地甘蔗大面积倒伏，使甘蔗生长受到破坏性影响。&彩虹&进入广西以后，又对广西玉林、北海、钦州、南宁等地甘蔗造成很大损害，部分地区80%的甘蔗倒伏了。 而从国际方面来看，厄尔尼诺对于白糖的影响力也远大于小麦、等其余品种。 2 需求旺季，市场的投机热情高涨。大宗商品市场持续疲软、股市波动，导致资金集中力量炒作白糖。广州日报记者采访了深圳两家规模较大的期货公司营业部，近日炒卖白糖的投资者在其操作客户中的占比均超过了40%，历史罕见，部分人甚至是从市场上转战而来的。 3 企业被动减产。广州日报记者采访了广东湛江的一家大型糖业企业，企业负责人陈生说:&甘蔗减产与糖厂减产是互相影响的。由于甘蔗减产，我们这样的中型企业目前遭遇了收不到原材料的问题，不得不被动减产。而且，由于前几年亏损、没有收入且工人的工资一路上涨，行业中也确实有一些人主动减产、减少亏损。& 资本市场长线价值投资需谨慎
国内糖价与白糖上市公司的前景都在向好之中；天气导致的减产与持续的政策支持均有望形成持续的利好局面。期货的王卫东认为：白糖期货1601主力合约的价格在10月冲高之后，目前正在回落测试5500元/吨的支撑位；期货价格仍远高于5350元左右的南方白糖现货价格（证明机构看好后市），期货价格的技术面呈现震荡寻底、蓄势再涨的状态；后市仍有向上机会。 从中线基本面看，新榨季，国内的产量无疑将进一步降低，但对糖价的支撑力仍将受进口数量的影响，进口政策的细节应是未来几个月判断糖价的核心参考因素。 由于白糖价格反弹是从今年3月开始的，对糖业企业起到提升业绩的作用。去年年报每股还亏损1元的，刚刚公布的前三季报显示，净利润暴增127%，主业毛利率飞速提升，营业收入稳定增长；前三季报利润与收入同步稳步向上，正在紧锣密鼓推进兼并重组；而广东甘化一方面经营回暖，另一方面收到了大量的&三旧改造&补偿金，导致前三季报业绩暴增1290%。预计2015年报，糖业上市公司业绩回暖、提高应是一个大的趋势。至于2016年业绩是否还有提升空间，要看糖价如何；糖业企业仍在经营低谷期，是否能重整旗鼓、犹未可知。长线价值投资需谨慎。
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　　根据美国气象部门近日发布一份正式预警报道称，今年下半年很可能又要迎来拉尼娜现象。这场二十年来最强厄尔尼诺现象可能转变为高强度的拉尼娜现象。强厄尔尼诺跳转形成拉尼娜现象，将形成得非常快。
　　国家统计局数据显示，2015年我国食品和饮料制造业同比增长均超过7.5%，而食品及饮料制造业在我国食糖消费的比例中占据主要份额。近日因我国需求量高涨，缅甸白糖出口创30年来历史新高，有望超300万吨。分析认为，在厄尔尼诺带来减产及巴西乙醇新策刺激下，白糖已经进入减产周期，需求保持稳定增长致使库存去化加速，糖价有望继续上涨，制糖业景气将持续。
　　相关个股：南宁糖业现有白糖产能65万吨，生产成本领先行业;贵糖股份是中国最大的制糖综合生产企业之一，机制糖产能13万吨/年。
　　今日大盘：市场进入拉锯的阶段期，个股的表现容易是事件引起或一季度业绩增长影响引起的，这就说明大部分个股将进入窄幅整理的阶段，唯有小部分有利好消息影响的个股还有表现，而且还要注意这种表现是一两天游的表现，所以当前仓位控制上需要更为严格，保持轻仓的策略，应对当前指数方向的不稳定性，而选择建立新仓位的，可利用周期的方法，尽量选择调整周期充分且后明确支撑位置的品种。
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