互联网金融的创新与风险
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互联网金融的创新与风险
　　近年来，随着计算机技术、通信技术以及两者结合的网络技术的发展，金融业务处理和经营管理模式正经历着新的变革，出现了有别于传统金融的互联网金融模式，其蓬勃发展创造了新的商业模式，显著提升了金融服务的多样性，同时也对传统金融业、金融监管、宏观调控和消费者保护提出了新的课题。　　互联网金融稍早是以支付宝为代表的电子支付发展迅速，并因获得第三方支付牌照而进一步深化。近期，以阿里金融为代表的电子商务企业强势进入小额信贷领域，给传统银行业提出挑战，而以建设银行为代表的传统银行业也积极进入这一领域予以回应，其互动发展是业界重要的动向。　　网络信贷借理财产品创新的东风，依靠第三方支付的客户体验支撑，机构数量、产品种类、交易金额、客户数量近期均呈爆炸式增长之势，不过，近期也发生多起互联网借贷平台风险事件：拥有10万会员的“哈哈贷”因资金问题关闭；“优易网”卷走60多位债权人2000万资金；“淘金贷”上线不足一周就突然无法登录，负责人无法联系，负责结算的第三方支付机构接到举报后，将淘金贷账户临时冻结三天，但随后账户内投资者资金100多万仍被提走。与此同时，随着智能手机的普及和相关金融标准的颁布，移动金融正在成为新的热点。概念与分类　　现实中存在电子商务企业涉足金融和金融机构利用互联网营销产品两种趋势，但互联网金融不是互联网和金融的简单加总，也不是传统金融业务的简单“上网”，而是强调依托网络、移动通讯、云计算等新技术和移动支付、社交网络、多对多交易等新模式，突破传统金融概念和货币创造模式，提供低成本支付、结算、投资、融资等金融服务，为实体经济商业模式的创新提供支撑，对全球金融模式产生了根本影响。　　从全球范围来看，互联网金融暂时可总结为三类模式：　　第一类，依托于电子商务平台提供的金融服务。　　电子商务的快速发展为互联网金融提供了巨大空间，仅日淘宝交易额就达191亿元，是全国最大单体百货商场新光天地年销售额的2.9倍。阿里巴巴、亚马逊等电子商务平台通过旗下的金融服务公司为网商客户提供贷款，截至2012年7月末，阿里小贷公司累计为1.3万多户淘宝和天猫商户提供订单贷款与信用贷款余额7.6亿元。　　商业银行也意识到支付环节是服务客户、争取客户的关键环节，发挥自身在资金监管方面的先天优势，开始介入互联网金融领域。华夏银行推出B2B电子商务金融产品，产品服务领域涉及钢材、煤炭、原酒、能源等20多个行业，中国银行推出“B2B直付”和“B2B保付”两大产品，为电子商务交易双方提供了在线支付结算、三方存管、冻结支付、保证金管理、产权交易等服务。建设银行电子商务平台“善融商务”以资金流、结算、信贷、支付为核心，涵盖商品批发、商品零售、房屋交易等领域。还有工商银行与阿里巴巴合作的“易融通”，建设银行与金银岛合作的“e单通”等模式。　　第二类，电子支付及其延伸服务。　　传统的支付服务一般由银行部门承担，包括现金、票据交换、直接转账等服务。非金融机构借助互联网、手机等手段，通过建立网关服务平台，实现消费者、商家、金融机构之间的在线支付，并提供网络支付、预付卡的发行与受理、银行卡收单服务。2011年，中国非金融机构支付交易额达到2.16万亿元，比2010年增长90%（见图1），最大的非金融机构支付企业支付宝注册用户已超过5.5亿，日交易额突破25亿元。　　第三类，通过网络平台发展的网络借贷和众筹融资。　　这里网络借贷特指通过网络中介平台进行的P2P（Peer to Peer，P2P）借贷，即借款人在网站上展示资金需求额、用途、期限以及信用情况等资料，放贷人选择提供借款（见图2）。据不同来源估计，2011年中国网络借贷金额在60亿到158亿元之间，公司数量在100到2000家之间。网络借贷是民间借贷与网络科技相结合的产物，其兴起表明小额信贷市场存在着广阔的发展空间，与正规金融机构存在一定的互补作用。　　众筹（crowdfunding）融资是2009年开始出现的网络商业模式，是具有吸引力的科技融资创新，项目发起者在网站上展示项目，投资者根据相关信息选择投资项目，其快速发展使互联网金融具有了传统投资银行VC/PE融资功能。Kickstarter是全球第一家也是当前规模最大的众筹网站，截至2012年9月，有近300万人通过这一平台为约3万个项目提供了共达3.77亿美元投资，最大一笔是Pebble E-Paper Watch筹集的1000万美元。　　众筹融资的项目先以个人创意或梦想为主，后出现了针对较大项目的专业众筹平台，尤其是股权众筹平台对有潜力的创业公司开展股权投资，为金融业带来了突破性的商业模式创新。Crowdcube 成立于2011年2月，是全球第一家股权类众筹网站。到目前为止，通过该平台成功投资29个项目，总投资超过520万英镑；每个项目融资从12万英镑到100万英镑不等，平均提供16%的股权，平均吸引63个投资者；网络技术行业8家，餐饮业7家，消费品4家，金融服务业2家，休闲娱乐业2家，其他行业6家。众筹平台的盈利模式也出现了多元化发展，如Kickstarter的收入构成还包括广告和目录费用，FundersClub为私人公司提供流动性服务，有的平台购买未上市公司股票后出售。2012年4月，美国通过JOBS法案，允许小企业通过众筹平台融资，可能进一步刺激其发展。　　中国目前只有点名时间网、追梦网、点梦时刻网等非股权类众筹平台。点名时间网是中国第一家众筹网站，2011年5月在北京成立，上线一年共收到约5500个项目提案，通过审核上线318个项目。其中，150个项目成功达到目标，共筹资近300万人民币，单个项目最高筹资约33.95万元，平均每个项目筹集9267元，平均每笔107元。图1图2 互联网金融的创新意义　　互联网金融以其独特优势，实现了用户体验革命、成本下降和市场扩展，丰富了金融市场的产品，增加了市场的广度和深度，不仅对新兴互联网经济起到重要支撑作用，客观上有利于中小微企业的发展并进一步推动经济转型，对现有金融模式和格局带来了重大冲击。　　首先，互联网金融基于互联网商业模式的创新，改变了用户体验的方式，为金融产品和服务创新提供了崭新思路。　　互联网金融以支付宝等非金融机构支付服务为突破口，发挥占有交易资金流、商品物流和交易方信用信息流的优势，降低了信息不对称程度和融资交易的成本，提高了信息处理、风险定价效率，不断挖掘新的客户需求，使客户粘性大大增加。扩大了金融服务覆盖面，缓解了因银行业金融机构网点不足等产生的低端客户服务不足的问题。非金融机构支付服务的多样化、个性化等特点较好地满足了电子商务企业和个人的支付需求，促进了电子商务的发展拓展了银行业金融机构支付业务的广度和深度，延长了金融服务的产业链，也削弱了银行作为社会支付平台的地位。　　P2P网络借贷和众筹融资平台让交易方通过网站了解对方信用信息和交易情况，沟通更对称和便捷，也对商业银行和投资银行乃至整个财富管理行业的中介功能提出挑战。众筹网站的一些初创公司还为投资者提供特别待遇，如会见公司创始人、出席与创始人和其他投资者的讨论会等，丰富了服务小微企业和个人的产品和服务方式，特别是在对信息相对不透明的小微客户服务方面，具有较强的竞争力。一个投资者可以向成百个借款者发放金额小到几十元的贷款（投资），网络借贷将过去从未有信用记录的人群纳入金融信用体系，将传统的非正式人际借贷标准化，并让其扩展到借贷者的社交圈及所在区域之外；通过信用评估及将借贷过程系统化，增加了透明度，让资本以较低成本流向生产用途。　　其次，互联网金融的创新依赖信息技术的支持，打破了传统金融业的地域限制，使得其服务能够接触的客户群体迅速扩大，在更大范围内实现规模经济。云计算技术的迅速发展保障了处理海量信息所需的存储和计算能力。资金供需双方信息通过社交网络揭示和传播，被搜索引擎组织和标准化，最终形成时间连续、动态变化的信息序列。正是这种信息处理技术，使互联网金融的许多构想变为现实，并代替了现代金融机构的部分功能。　　第三，互联网金融的发展催生了新的金融中介形式。互联网金融既不同于商业银行的间接融资，也不同于资本市场的直接融资，在快速处理和传递大规模的复杂金融信息、服务电子商务和特定客户等方面具有明显的优势，“交易可能性集合”或市场的概念大为拓展，双方或多方金融交易可以同时高效便捷的进行。与之同时发生的，是金融产品的延伸、金融业务综合化、金融机构和非金融机构之间的界限趋于模糊，金融中介的涵义被重新改写。除了产生第三方支付、P2P个人信贷等独具互联网特色的金融中介形式，众多电子商务公司正在利用这些创新思维搭建新平台，更加强调互联网技术与金融核心业务的深度整合。例如，阿里巴巴、平安和腾讯等公司合资成立在线财产保险公司，主要针对虚拟物品保险以及与网络电子商务交易相关的新业务。　　第四，互联网金融正在迅速向传统金融业渗透，冲击现有的竞争格局和经营理念。商业银行正在按照客户需求实施流程再造，改变现有部门的利益分配，发挥科技和业务的良性互动和深度结合的优势。光大证券、中信证券等证券公司也试图加强其客户账户的支付结算功能，包括投资交易、购买理财产品、日常消费、现金管理等。例如，模仿美林证券在1977年开发的“现金管理账户”，具有与信用卡公司结算、支票转账等各种支付功能。证监会日正式发布《证券公司代销金融产品管理规定》，符合要求的券商理财产品、证券投资基金、银行理财产品、信托计划、保险产品均可由证券公司代销，这将在很大程度上使得证券公司拥有部分支付功能。公募基金管理公司、保险公司也希望能进入这一市场。　　第五，互联网金融对利率市场化乃至整个金融自由化水平提出了挑战。目前，非金融机构的支付服务主要集中在零售支付领域，互联网金融的总体业务量较小，尚未对主流金融机构构成威胁。但是，由于互联网金融的开放性和虚拟性，服务对象和营销触角广泛，随着银行资本监管要求的提升、利率市场化进程的推进以及互联网金融的迅速发展，影响可能会更加显著：　　一是还将大大降低各种金融服务产品和整个金融产业的进入壁垒，风险定价、期限匹配等复杂交易都会大大简化、易于操作。二是市场参与者更为大众化，融资来源不再局限于银行、风投等机构，每个人都可以是“天使投资人”，通过互联网直接与对方而不是金融机构从事金融交易，减少了融资的环节和成本，提高融资的效率。三是可以发挥信息收集成本低、处理速度快的天然优势，确保交易对手之间信息共享的真实、有效、完备、及时，确保各方的充分知情权，增加交易过程的透明度，降低了风险及信息不对称，每个人都可以成为信用的传播者和使用者，社会闲散资金可以得到更好配置。投资者根据借款人的信用情况做出利率定价，信用级别高的融资方将得到优先满足，资金利率可能更优惠。通过互联网金融交易而形成社交网络关系，还能拓展其他合作的可能性，使互联网金融的发展呈现较强的经济和社会意义。 互联网金融的风险与应对原则　　随着互联网金融业务范围、规模的不断扩大，以及新的商业模式、金融工具的推广和市场竞争的日趋激烈，传统金融监管法律法规和手段明显滞后。日，中国人民银行行长周小川在一次关于金融基础设施建设的公开研讨会上就指出：“一些市场创新产品，如网上支付、移动支付等电子支付方式，在缺乏规范约束的情况下发展可能面临一定的风险，需要相应的法规制度进行规范管理”。总结起来，目前较为明显的问题和隐患主要包括以下几个方面。　　首先是基本的资金安全问题尚得不到保障。在预付支付业务中，付款人预先把货币资金转移给第三方支付机构占有，形成沉淀资金。尽管沉淀资金所有权已明确不属于第三方支付机构，而属于商户或消费者，但使用权尚无明确规定，且实际上也由第三方支付机构管理。目前的管理方式包括用于银行存款、债券、股票、各类理财产品甚至实业，管理水平参差不齐，缺乏有效的约束规范机制。其他类型的网络金融平台如涉及现金支付结算的，也存在类似的沉淀资金安全问题。　　二是非法集资问题。在《非金融机构支付服务管理办法》明确了非金融机构支付业务的合法性后，对互联网金融合法性问题的争论集中在网络借贷是否涉及非法集资问题上。网络融资是民间借贷的网络化，并在正反两个方面扩大了其影响。部分网络中介平台更通过创新，以理财产品代理人的角色从事融资和投资活动。如“线下债权转让模式”：公司CEO以个人名义借款给资金需求者，再将债权打包成固定收益产品，销售给投资理财客户。类似行为已使这类平台突破信息中介服务的范畴，一定程度上符合《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》（2011年1月实施）中有关“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”需同时满足的四个条件。2011年8月银监会办公厅《关于人人贷有关风险提示的通知》也提出，网络借贷可能突破资金不进账户的底线，演变为吸收存款、发放贷款的非法金融机构，甚至变成非法集资。允许通过众筹模式转让股权可能会违反中国公司法关于非公众公司股东人数不能超过200人的规定。　　三是增加了货币政策调控的难度，对货币层次、货币政策中间目标以及货币政策效果均会产生影响。互联网金融通过创造具有较高流动性和现金替代性的电子货币，改变传统金融市场的运行及传导机制；形成对金融资产的需求，可能加剧资产泡沫的出现；人们和商业银行对持有现金的成本变得更敏感。互联网金融不仅无中央银行存款准备金制度的约束，调动并运用社会闲置资金，具有类中央银行扩张基础货币的能力，削弱了存款准备金等货币调控工具的力度；还具有类商业银行的货币创造能力，由于未计入M2与社会融资总量统计范畴，货币供应量被低估；且减少了货币与非货币资产之间转换的成本，加速货币的流动，使货币供应量的可控性与可测性下降，加剧货币乘数的不稳定。　　四是削弱信贷政策效力。融资行为“脱媒”，银行信贷渠道在货币政策传导中的重要性下降，可能削弱数量型货币工具的效力。在国家对房地产及“两高一剩”行业调控政策趋紧的背景下，民间资金可能通过网络平台流入限制性行业。　　五是引发信用风险、流动性风险等金融风险。有的第三方支付机构还具备信用中介、担保服务功能；由于网络方式的虚拟性、行业门槛低，且无强有力的外部监管，交易双方资信难以完全认证，借贷平台和众筹平台容易卷入欺诈和欠款不还的违约纠纷。第三方支付所采用的延迟净额结算存在时滞风险，如若管理不善，可能进一步引发流动性风险甚至系统性风险。信用支付业务中还要由第三方支付机构为付款人垫款，第三方支付机构面临的流动性风险更高。　　在对待互联网金融的发展势头和潜在风险问题上，目前各界还刚刚开始讨论。因此，首先应看到互联网、移动互联网对传统金融的冲击、融合刚刚开始，业界和监管当局都应不断加强了解和认识。　　其次，要站在国家金融业发展战略的高度，认识这一新兴领域。考虑如何保护好新的商业模式和技术发明在互联网金融上的应用，特别是基于用户体验的应用，同时处理好与金融监管，特别是准入监管的关系。不能简单地将加强监管理解为提高准入门槛，或者干脆以“喊停”处理。　　第三，方方面面的监管应考虑分不同层次，并参考主体监管和功能监管对这一领域的适用性，加以合理选择。由于互联网金融的高技术含量特点，一方面监管也要跟上技术潮流，一方面可以利用好行业协会自律等方式加强其自我监管。　　当然，无论互联网金融怎么发展，从业者都必须守住风险底线，即不能吸收存款、不能非法集资、不能暴力催债、不能高利贷。此外，在反洗钱、国际监管合作、信息科技风险、网络金融交易认证等方面，监管者还需要进一步研究落实。■　　作者雷曜为中国人民银行金融研究所政策研究室主任，副研究员；陈维为交银国际副首席执行官&&
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而今年年初煤炭行业限产政策退出，年中地条钢清查结束，钢铁煤炭去产能任务已经完成大半，意味着未来涨价空间有限。不过，今年余下时间的中国需求料循序下滑，从而给工业金属价格带来压力。“哦，”他问我，“你知道利弗莫尔的最后结局如何？”我说不知道。热点分化，强周期补涨近几日，A股强周期板块有所启动，成为推升指数的重要力量。虽然今年第一季度巴西经济在经历连续8个季度衰退后止跌回升，但未来增长前景与特梅尔政府力推的养老金改革、劳工法改革、财政预算上限改革密切相关，存在很大不确定性。自民党在东京都议会选举中惨败安倍晋三陷入危机6月12日，公司再次收到陕西秦源招标有限责任公司发来的《中标通知书》，被确定为靖边至神木集运铁路线下工程施工jstj-07标段中标人，中标金额为3.99亿元。与此同时，全球通胀仍然低迷，中国一直在收紧金融环境以实现去杠杆。利用国债期货进行套期保值，可以有效对冲利率风险，在控制利率风险的同时，避免了卖出现货造成的交易成本和冲击成本。近年来，在业务快速发展的同时，与中国人寿、中国平安等大型公司相比，银行系保险公司中后台支持能力相对滞后的问题逐步显现。分水岭：2760元短期：看多暂时观望。但到了今年6月，A股并购重组市场出现回暖趋势。2017年Q1主流企业WLAN厂商市场份额变化：2017年Q1主流企业WLAN厂商市场份额变化（数据来自IDC）-思科在2017年第一季度的全球企业WLAN收入同比增长了0.2%，全球市场份额为43.4%，低于2016年第四季度的43.6%，以及2016年第一季度的45.2%。去年火爆的pokemongo（中文名：《精灵宝可梦go》，是基于地理位置的一款游戏）就是把位置信息使用服务扩展到了新的领域。我们还会回来的！美国政经新闻媒体Axios援引共和党高层称，考虑到党内在政治上走投无路，即必须令某些承诺实现，医改的失败令税改更可能实现。互联网金融里面的众筹产品定价要考虑哪些方面？该交易员表示，鉴于全球利率最近的走势，算法程序调整了会促使他们立即采取交易行动的新闻关键字列表；上述消息一出，算法程序便在银行平台买入。但临省广东一直是钢材净流入地，或许能消化一部分。创下近一年来的最大降幅。有分析人士指出，如果经济增势继续符合预期，今年下半年加拿大有再次加息的可能，且一个季度之后是窗口期。自带双LED灯，位于镜头两侧，超大照射角度，光线更鲜亮均匀，夜间拍摄效果更出色。这非常类似A股市场年创业板牛市到现在消费白马股行情的演变。“万科本来就是一家非常优秀的公司。”“我们的核心驱动要素是场景、数据、速度和人工智能。根据《新财富》关于“2003年中国内地富豪排行榜”的报道，郑建源曾为源信行投资有限公司和宝华集团两家控股公司代表，这两家公司当时间接持有平安保险14.37%的股份，而这些股份则来自于平安保险在香港上市前一年招商局所出让。因此前已达成和解，且张某认罪悔罪，庭审大约一个小时结束。面对未来需求旺季而供应库存预期会有所增加减缓的脚步下，后市沥青市场价格重拾升势。从目前的情况来看，由于新系统不稳定、员工流程不熟悉、风险确认环节较多等原因，不少投资者在券商进行双录时确实体验感较差，对双录的配合度很低，部分投资者更是由于比较复杂的流程而取消业务办理。金管局此前披露的数据显示，截至去年底，香港银行的内地非银行类贷款约一半借贷给大型国企，19%借予内地民企，其余31%为非内地企业。有兴趣的朋友趁反弹可再次跟进。第二，金融支持实体经济力度加大。巡查组听取了工作汇报，查阅资料，与有关部门开展了座谈交流。今年与14、15年历史同期相比铝锭库存并没有过多高于往年，但年中时期库存消耗下降幅度要慢于往年，显示当前基本面上供需格局依然严峻。摩根大通私人银行的JulienLafargue分析称，上述数据证实，欧元区通胀压力仍然遭到抑制。该基金设计规模为人民币500亿元，存续期不低于10年，其中省级财政交通专项资金出资50亿元。在欧佩克达成减产协议时，利比亚和尼日利亚两国因为国内局势，取得了减产豁免。财经网站Marketwatch指出，特朗普长子公布有关在去年大选期间安排会见俄罗斯律师的电子邮件链接，旨在获取希拉里的竞选情报，这很有可能与周二美元指数突然走软存在莫大关联。翻公众号后台，两年前一个读者的头像是和老婆的合影，今天再看，已经变成一家三口了。本文摘自Wind资讯，金十新闻综合报道。做市转让成交额最高的公司是中磁视讯，达到3,524.99万元；协议转让成交额最高的公司汇量科技，达到22,719.08万元。“如果美国非农就业数据也疲软，投资者将会质疑美联储的加息策略，而所有这些都将提振金价。
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余额宝风波背后：互联网金融急需破解三大难题
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　　作为互联网金融的第三波热潮，众筹将在迎来较快的发展。其中，商品回报类的众筹会获得展，而被热炒的股权众筹还需一段时间成熟。
　　在国内的股权众筹平台有原始会、天使汇、大家股、好投网等。这些平台上，诸如文化创意、新奇酷的硬件产品比比皆是。
　　大公司也对众筹这种模式开始感兴趣。2月20日，据媒体公开的报道称，香港上市公司联合光伏和众筹网（网信金融旗下）共同启动光伏互联金融的战略合作，三方通过互联网的众筹模式将在深圳前海联合开发1MW的分布式太阳能电商项目。
　　对标美国股权众筹的鼻祖——Angelist。成立于2011年的Angelist，在2013年9月，完成2400万美元的融资，估值1.5亿美元。它完成融资也是通过众筹方式，投资机构包括Atlas Venture、Google Ventures，以及其它100多个投资人和机构。
　　这个项目将正式在线融资，拟总募资额为1000万元，参与众筹的认购方份额为10万元/份，每人仅限一份，总体投资者不超过100人。
　　而国内，初生的股权众筹平台却与问题相伴相生。目前国内对众筹并没有给出相应的监管政策。这其中最难缠的便是法律问题。《公司法》规定，成立股份有限公司的股东人数不能超过200人，成立有限合伙制的股东人数不能超过50人。如若不然，股权众筹平台就触碰到了法律的限制。而在实际的法律操作过程，一些项目往往采用协议代持的方式来绕开监管。
　　互联网引爆金融。经过快速的发展，互联网金融开始进入深水区，这其中股权众筹是一个代表，监管的空白，游走在法律的边缘，民间对股权融资的需求爆发，这些都引得股权众筹需要尽快纳入监管。
　　2014年，对国内的股权众筹平台来说，将是机遇与挑战并存的一年，大家需要一步步摸着石头过河。
　　融资刚性需求
　　股权众筹的案例层出不穷。
　　2013年12月，一个叫中科柏诚的互联网金融IT服务公司发起了925万的股权众筹。这个众筹项目并没有在某一众筹平台上募集，而是在王德敬的朋友圈完成。
　　中科柏诚CEO王德敬在接受21世纪经济报道记者采访时表示，国家对股权众筹的规定还不明朗。为了合法合规，中科柏诚请了专业的律师帮忙设计，采取“成为会员，买产品送股权”的方式募集资金。从外面来看，这些资金是用于购买其公司研发的产品。
　　我国众筹的兴起源于2012年，美微传媒在淘宝上发起的众筹。淘宝出现一家名为“美微会员卡在线直营店”的店铺。该店店主是美微传媒创始人朱江。该店铺主要销售会员卡，但这不是普通的会员卡，购卡者不仅可以享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒原始股份100股。购卡者手中持会员卡即原始的股票。美微传媒想通过这样的方式募集闲散资金。
　　美微传媒股权众筹之初，有不少参与者。后来，监管部门叫停，美微传媒也将这些卖出的股权又收了回来。
　　，自那之后，中国的众筹平台开始兴起，国外诸如Kickstarter、Angelist等众筹平台也开始有了中国样板，这其中以天使会，大家投、原始会、好投网等为股权众筹平台为代表，掀起了一股股权融资热潮。
　　一位IT工程师背景出身的天使投资人告诉记者，自己很喜欢在众筹网站上看项目，当有一个好的创业团队提交了一个靠谱的创业点子时，自己会很兴奋。他，这些众筹网站给一些个人投资者进行项目筛选的机会。“我只投IT领域，因为这个领域，我懂。在投资的同时，还可以给这些团队提一些建设意见。”
　　像这样有专业投资能力，个人又有投资实力的富人群体，是众筹平台非常愿意去吸引的群体。
　　据好投网创始人户才和介绍，现在的富人群体越来越多，财富管理的投资渠道并不丰富多样。目前，投资渠道有银行存款、股市、信托，一些财富管理和文化艺术品投资。其中的投资通道也不多。而新兴模式的兴起，给这些富人的投资以新的机会。
　　而在国外，天使阶段的股权众筹已经发展成为一个不错的投资品类。以美国Angelist为例，截至2013年年底，Angelist上有10万张企业挂牌，促成了1000多家创业企业成功融资。
　　对股权众筹平台来说，它们诞生直接原因是初创企业的资金刚性需求，以及小微企业的融资需求。在互联网界，天使投资人很多，国内知名的天使投资人大多数是互联界的。而在硅谷，甚至有天使投资人一条街。这些天使投资人往往是互联网界的创业大佬、CEO，对行业的发展很熟稔，既有前瞻性，又非常务实。全球互联网的发展，离不开这些天使投资人的促进。而众筹平台，将线下的天使投资人搬到了网络上，让项目方与投资方更好地对接。
　　国内的发展难点
　　对中国的股权众筹企业来说，平台发展的环境并不成熟。国内众筹的发展也不过两三年时间，其发展所需要的信用基础、整个社会的诚信体系非常不完善。由于信用基础薄弱、信息不透明、融资后的监督难等问题，使得股权众筹未来两年的发展并不一定能顺风顺水。
　　这其中最大的难点就是法律对众筹的限制。根据中国《证券法》第10条的规定，公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。有下列情形之一的为公开发行：向不特定对象发行证券，向特定对象发行证券累计超过200人，以及其他情况。
　　从股权众筹的角度来看，如果 “向不特定对象发行证券”或者“向特定对象发行超过200人”的，必须经证监会核准。
　　根据《公司法》的规定，成立股份有限公司的股东人数不能超过200人，成立有限合伙制的股东人数不能超过50人。这也是众筹的人数限制。此前，央行副行长刘士余就强调，国内众筹平台的发展一定要注意200人的人数限制。
　　于是，一些项目要募集资金的过程中就采用协议代持的方式，变相地扩大众筹参与的人数。而且，有些众筹平台还并未取得金融监管部分颁发的平台资质，所以，它们现在也游离于法律的盲点。
　　“大家投”CEO李群林告诉记者，代持的方式很危险，后期会产生一些纠纷，而这些纠纷也无法较好地解决。在“大家投”平台上，就不允许代持。
　　除了法律的难点之外，国内的天使投资人群体目前并不多，拥有专业投资经验的富人群体也比较少。这意味着，投资人需要进一步成熟。众筹平台上往往是早期的项目，风险很大，如果投资不理性，不利于整个众筹平台股权众筹的发展。
　　前文的天使投资人告诉记者，自己从事天使投资，投资后死掉的项目很多，最后总的投资收益与普通的炒股也差不多。“从事早期投资是一种喜好，亏了，赚了都要持有好的心态。”
　　目前，在众筹平台上，项目方需要融资，拿出多少的回报，都还只是简单的估计阶段，业内没有形成一个统一的产品定价。项目方与投资方的角度不同，可能对融资与股份比例有不同的看法，在这个过程中，很容易产生冲突。
　　随着众筹的发展，高新技术企业、软件产品、文化创意产业、培训项目等产品需要进一步定价。目前，围绕众筹平台，一些专业的咨询团队，开始给众筹平台上的项目提供财务咨询服务。有一些众筹平台也开始提供一些定价服务，以便更好地促进项目方。由于国内用户大多习惯于给实体产品付费，并不愿意为概念、设计、软性的产品付费。目前，众筹还只是一小部分人群使用。
　　中国式众筹创新
　　在促进股权众筹平台发展中，不少众筹平台创新了“领投”与“合投”的概念，目的是用专业的投资人或机构带领大家投资项目。众筹平台一致认为，领投人需要在某个领域拥有丰富的专业运营经验，独立的判断力，还需要承担为项目背书的角色，以及向跟投人解释说明项目的相关情况与风险。
　　从理论逻辑上来说，众筹平台有机会成为一个交易所。在这个众筹平台上，可以路演，甚至股权的流动交易。不过，由于政策的监管，股权众筹平台并不容易。
　　此前，在接受记者采访时，网信金融CEO盛佳呼吁，希望国家尽快推出一些针对初创企业融资的法律法规。
　　2012年，美国JOBS法案推出后，促进了众筹平台的发展。这个法案是一系列促进小企业和初创企业融资的改革措施，允许创业公司每年通过网络平台募集不超过100万美元的资金。
　　这个法案也对参与此类投资的投资人、提供融资服务的中介机构、融资企业均提出了相应要求。由于创业企业的风险很高，对于投资人，要求年收入不足10万美元，所投金额不能超过2000美元，或年收入的5%。而大于这一收入的，可以将10％的收入用于投资，上限则为10万美元。参与众筹的投资人抗风险的能力与专业的风险机构相比弱一些，所以这些要求是必须的。
　　国内不少众筹平台的CEO建议，在监管层面，可以参照美国的JOBS法案，来制定具体的要求，进一步明确并规范了众筹平台的发展。
　　在商业模式上，众筹平台也正在进行中国式创新。目前，众筹平台大部分都是项目方成功融资后，从融资方拿到项目的服务费。而服务费的这种营收模式比较单一，项目方与投资方“跳单”的概率比较大，因为平台收取的服务费是一次性。这种服务方式会大大减弱众筹平台的服务能力。
　　一位众筹平台CEO告诉记者，平台对于串联起项目方与投资方需要花费的时间成本比较高。
　　实际上，在投资界，FA（财务顾问）的角色早已存在，众筹平台与其竞争并没有太多优势。
　　目前，众筹平台探索出的可行的商业模式大致有两个方向：一是做资源平台，将投资、创意、产业链更深的结合起来，加强平台的服务能力。目前，在国内的众筹平台上，往往是软硬件一体、文化创意类的项目较多，这需要平台，既能够笼络投资人，还需要进一步对智能硬件的产业链有了解，可以调动一些资源，给创业团队。
　　此外，由于众筹平台上拥有很多有潜力的项目，这样，众筹平台有机会成为一个孵化器，承担着更多的作用。目前，大家投已经与深圳创新谷达成了战略合作，大家投上的项目可以到深圳创新谷孵化。并且，在投资当中，创新谷作为机构投资人，也可以扮演领投人的角色，这样更有助于创新的发展。
　　户才和认为，股权众筹市场的成熟至少还需要5-6年的时间。股权众筹平台的发展取决于国内创业的势头，以及早期投资人对风险与收益的心理成熟过程。
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